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1、第十二章第十二章货币供给理论货币供给理论本章学习目标n 理解什么是基础货币n 弄清基础货币方程式及供给渠道n 了解中央银行资产和负债的变动如何影响基础货币n 弄清商业银行体系是如何创造存款货币的n 理解什么是货币乘数及影响货币乘数的主要因素本章学习内容n 一、基础货币与基础货币方程式n 二、中央银行资产与负债对基础货币的影响n 三、银行体系派生存款的创造n 四、货币乘数一、基础货币与基础货币方程式n (一)基础货币的定义n (二)基础货币方程式(一)基础货币定义n 定义：基础货币又称为强力货币或高能货币，是指在部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍的存款货币的货币n 基础货币(B)的构成：
2、流通中的通货(C)和银行体系的准备金(R)n 即：B=C+Rn 国际货币基金组织关于基础货币的定义：n 现金n基础货币 银行库存现金n 银行存款 法定准备金存款n 超额准备金存款n 私人部门存款n 政府部门存款n 非货币金融机构在央行存款(二)基础货币方程式n 中央银行资产负债表n资产 负债nA1：对金融机构再贷款 C：流通中现金nA2：政府借款 R：金融机构存款(准备金)nA3：政府证券 L1：非金融机构存款nA4：国外资产 L2：政府存款n L3：自有资本n L4：其他n 根据资产负债表平衡关系，有：n A1+A2+A3+A4=C+R+L1+L2+L3+L4n 从而得：n B（C+R）=A
3、1+A2+A3+A4(L1+L2+L3+L4)n 进一步有：n 说明：等式右边各项都会影响基础货币n 中央银行的资产：对金融机构的再贷款、政府借款、政府证券、外汇储备和在途资金的增加会引起基础货币的等额扩张；反之，这些资产项目的减少会相应地减少基础货币供应n 中央银行的负债：非金融机构存款、政府存款、自有资本和其他项的增加会减少基础货币的供给；反之，它们的减少会增加基础货币的供给二、中央银行资产与负债对基础货币的影响n（一）中央银行资产对基础货币的影响n（二）中央银行负债对基础货币的影响（一）中央银行资产对基础货币的影响n 1、国外资产n 国外资产包括：外汇储备、黄金和国际货币基金组织的特别提
4、款权n 黄金和特别提款权的特点：相对稳定，对基础货币的影响不大n 外汇储备是国外资产中影响基础货币的主要因素n 以我国外汇管理中的结售汇制为例n 设A企业出口获得了1000万美元的收入，按美元与人民币汇率1:8将1000万美元卖给中国银行。则：n 中国银行收到1000万美元后的T形账户n资产(元)负债(元)n外汇 8000万 存款 8000万n 中国银行结汇后将外汇卖给人民银行，则人民银行和中国银行的T形账户分别为：n 人民银行的T形账户n资产(元)负债(元)n外汇 8000万 中国银行存款 8000万n 中国银行的T形账户n资产(元)负债(元)n在人行存款 8000万n外汇 8000万n 说
5、明：n 人民银行外汇储备资产在增加8000万元的同时，基础货币的投放也等额增加n 中国银行的外汇资产虽然减少了8000万元，但其在中国人民银行的存款则增加了8000万元n说明：人民银行外汇资产规模越大，由此形成的基础货币投放也越大n 2、中央银行购买政府债券n 两种情况：一是中央银行从商业银行手中购买政府债券；二是从公众手中购买政府债券n 假设1，从中国银行购买1000万元的政府债券，并支付给中国银行1000万元的支票n 中国银行在得到1000万元支票后，即可提现，也可将此存在中央银行账户上n 交易后的人民银行与中国银行的账户n n人民银行从中国银行购买n 1000万元政府债券后的T形账户n资
6、产(元)负债(元)n政府债券 +1000万 中国银行存款 +1000万n 或者：中国银行提现时人民银行的T形账户n资产(元)负债(元)n政府债券 +1000万 通货 +1000万n 中央银行在购买中国银行1000万元政府债券后资产负债表的变化：n 资产方增加了1000万元的政府债券n 负债方增加了1000万元的中国银行在人民银行存款，或增加了1000万元的通货n 结果：基础货币增加1000万元n 假设2，你是大富翁，手持巨额政府债券。中央银行从你手中购买1000万元的政府债券，则：n 你卖出1000万元政府债券n 并将支票存入中国银行时的T形账户n资产(元)负债(元)n政府债券 1000万n存
7、款 +1000万n 中国银行的T形账户n资产(元)负债(元)n储备 +1000万 存款 +1000万n 如果你收到人民银行签发的1000万元支票后提取了现金，你的T形账户为：n 你提取现金后的T形账户n资产(元)负债(元)n政府债券 1000万n现金 +1000万n 人民银行的T形账户n资产(元)负债(元)n政府债券 +1000万 存款 +1000万n 或通货 +1000万n 说明：n 中央银行的资产方在增加1000万元债券的同时，负债方也增加了1000万元的储备(银行体系的)，即基础货币投放增加n 如果个人将出售债券所得支票换成现金，虽然对银行体系的超额准备金没有影响，但增加了流通中的现金，
8、最终也增加了基础货币n 3、对金融机构的再贷款n 中央银行对银行等金融机构的再贷款或再贴现是基础货币投放的主渠道n 例如，人民银行对中国银行提供1000万元的再贷款，中国银行再将此存在中央银行的账户上，其对人民银行和中国银行的T形账户的影响分别是：n 人民银行向中国银行提供n 1000万元再贷款时的T形账户n资产(元)负债(元)n对金融机构贷款 +1000万 储备 +1000万n 中国银行的T形账户n资产(元)负债(元)n储备 +1000万 向中央银行借款+1000万n 结果：银行储备增加1000万，即基础货币增加1000万(二)中央银行负债对基础货币的影响n 基本观点：中央银行负债与基础货币
9、之间是一种负相关的变动关系n即中央银行负债方项目增加时，基础货币的投放减少；反之，中央银行负债方项目减少时，意味着基础货币投放增加n 以政府存款为例分析对基础货币的影响n 假设财政部发行1亿元的国库券，其收入由商业银行存款转入中央银行账户，则财政部T形账户的变动：n 财政部的T形账户n资产(元)负债(元)n商业银行存款 1亿n中央银行存款 +1亿n 商业银行的T形账户n资产(元)负债(元)n准备金 1亿 财政部存款 1亿n 财政部和商业银行T形账户的变动，使中央银行的T形账户发生如下变动：n中央银行T形账户n资产(元)负债(元)n 商业银行准备金 1亿n 政府存款 +1亿n 可见，政府存款增加
10、的结果是使银行系统的准备金减少了1亿元，即基础货币减少1亿元n 重要说明：基础货币的规模最终取决于中央银行资产净额的大小n即：n 基础货币=国外资产净额+对政府债权净额+对商业银行的债权+其他金融资产净额三、银行体系派生存款的创造n 研究的主要问题：你在银行存入100元钱，经过银行体系存贷机制能创造出多少存款货币？n (一)100%的法定存款准备金与100%提取现金 n (二)部分准备金与不提取现金时的存款创造n (三)货币创造中的漏损（一）100%的法定存款准备金与100%提取现金n 两种特殊情况：n 一是中央银行要求商业银行缴存100%的法定存款准备金。当你存入100元后：n 银行的T形账
11、户n资产(元)负债(元)n库存现金 0 存款 100n法定准备金 100n 说明：无剩余资金可发放贷款，不可能创造出派生存款n 二是100%提取现金。假定法定存款准备金比率为10%，借款者A在得到银行贷款(90元)后提取了100%的现金，则：n n 该银行T形账户n资产(元)负债(元)n库存现金 0 存款 100n法定准备金 10n贷款 90n 说明：银行系统中的存款没有增加，还是你最初存入的100元，无存款货币(二)部分准备金与不提取现金时的存款创造n 前提：部分准备金制度并使用支票进行转账结算n 设：法定准备率为10%，你存入的100元，银行可贷出90元n假定借款人A取得贷款后将贷款行开给
12、他的支票存入自己的开户银行甲中，银行甲在收到支票存款后的T形账户为：n 银行甲T形账户n资产(元)负债(元)n储备 90 存款 90n 银行甲按10%的法定准备率提取9元法定准备金，其T形账户为：n 银行甲提取准备金后的T形账户n资产(元)负债(元)n储备 81 存款 90n法定准备 9n 如果银行甲将81元全部贷给借款者B，借款者B又将从银行甲获得的81元借款存入自己的开户行银行乙n 银行乙收到81元的存款后，按照10%的法定准备率提取8.1元的法定准备金，将剩余的元发放贷款n 这个现象在整个银行系统循环下去，就是派生存款创造的过程n 100元存款在10%的法定准备金率下可创造的存款货币为：
13、n 银行 存款(元)法定准备金(元)n 某银行 100 10n 银行甲 90 9n 银行乙 81 8.1n 银行丙 n 银行丁 n :n :n :n银行体系合计 1000 100n 说明：n 派生存款的多少取决于存款乘数的大小，存款乘数等于法定存款准备金比率的倒数n 如上例，在10%的法定存款准备金率下，派生存款(1000元)是原始存款(100元)的10倍n 一般而言，派生存款规模与法定存款准备金比率负相关变动n 原始存款的减少同样会引起存款货币的多倍收缩，收缩倍数是法定准备率的倒数(三)货币创造中的漏损n 1、存款货币创造中的漏损之一：超额准备n 商业银行为了满足流动性管理的需要，除了满足法
14、定准备金的要求外，还会保留一些超额准备n 如上例，假如每个商业银行的超额准备均为10%，则n 存在超额准备时的存款创造n 银行 存款(元)法定准备 超额准备 总准备n (元)(元)(元)n某银行 100 10 10 20n银行甲 80 8 8 16n银行乙 64 6.4 n银行丙 51.2 5.12 n :n :n :n合计 500 50 50 100n 说明：超额准备金的提取削弱了银行体系创造存款货币的能力n 在此例中，商业银行体系提取10%的超额准备金后，最初的原始存款(100元)可创造出的总存款由原来的1000元下降为500元n 超额准备金比率越高，银行创造存款货币的能力越弱n 当商业银
15、行吸收的存款大量以超额准备存在中央银行账户上时，意味着经济不景气n 2、存款货币创造中的漏损之二：现金漏损n 现金漏损的含义：指企业获得贷款后，不一定将所有的贷款都以支票的形式存入开户行，而会提取一部分现金，这部分现金脱离了银行体系，称为贷款中的现金漏损n 现金漏损对存款货币创造的影响：n 假定法定准备金比率与超额准备金比率分别为10%，A企业在获得贷款后提取了10%的现金，即提取8元现金，然后将剩下的72元存入银行甲n 银行甲收到A企业的存款后，同样分别提取10%的法定准备金和超额准备金，然后将剩下的57.6元贷给B企业n B企业提取10%的现金后将剩余部分存入银行乙，银行乙收到存款后分别提
16、取10%的法定准备和超额准备，将剩余的贷给C企业n 存在超额准备与10%现金漏损时的存款货币创造n 银行 存款(元)法定准备 超额准备 总准备n (元)(元)(元)n某银行 100 10 10 20n银行甲 72 7.2 n银行乙 51.84 5.184 n :n合计 333 33.3 n 说明：存在现金漏损时，存款货币的创造被削弱n影响银行体系货币创造能力的三个主要因素：n法定存款准备金比率n超额准备金比率n现金漏损率n三者与存款货币的创造均为负相关变动关系四、货币乘数n(一)货币乘数模型n(二)影响货币乘数的主要因素(一)货币乘数模型n 1、货币乘数定义n 货币乘数（m）指货币供应量相对于
17、基础货币的张缩倍数n 即中央银行增加或减少1个单位的基础货币，贷币供应量相应增减的倍数n 即：M=mB n 2、货币乘数模型推导n设：C为流通中的现金nR为准备金总额nE为超额准备金n则：B=C+Rn 设：法定存款准备金比率为r n 超额准备金比率为en 活期存款总额为Dd n定期存款为Dtn则有：D（存款总额）=Dd+Dtn R=Dr+De=D(r+e)n设流通中的现金比率为c，则有：nC=cDn=D(c+r+e)n货币乘数，即基础货币的变动引起货币供应量变动的倍数值，具体因M1和M2而定n 根据货币层次的划分，M1等于流通中的现金与银行活期存款之和，即有：nM1=C+Dd=Dc+Ddn设定
18、期存款在存款总额中的比率为t n则，Dd=D(1t)n有：nM1=C+Dd=D(1+c-t）=m1D(c+r+e)n从而得到M1的货币乘数值为：n因：M2=M1+Dt=D(1+c)=m2D(c+r+e)n从而得到M2的货币乘数值为：n假定法定存款准备金率为8%，流通中的现金总量为2000亿元，存款总量为10000亿元，其中活期存款和定期存款各5000亿元，商业银行持有的超额准备金为1000亿元。计算得：nn流通中的通货比率n银行超额准备金比率n定期存款占存款总额的比率n分别计算M1和M2的乘数值为：n把货币乘数公式代入货币供应模型，则有：M=m Bn决定货币供应量的基本因素是货币乘数与基础货币
19、n预算赤字n中央银行银行非银行公众n外汇市场n公开市场贴现贷款法定准超额准现金与支票非交易存款与n业务备金率备金率存款比率交易存款比率n货币供给基础货币货币乘数n说明：公开市场业务包括央行的外汇买卖活动（二）影响货币乘数的主要因素n 分析货币乘数式中的各个因素值对货币乘数的影响n 1、通货比率 c n 该比率上升，意味着货币供应中具有较大扩张能力的活期存款转变为没有扩张能力的现金，商业银行体系创造存款货币的能力下降，使货币乘数值下降n如上例，n如果流通中的通货由2000亿元增加到3000亿元，即通货比率为时，M1的货币乘数值为，M2的货币乘数值为2.6 n如果流通中的通货减少为1000亿元，即
20、通货比率降到时，M1的乘数值为，M2的乘数值约为n结论：货币乘数与通货比率负相关n 影响通货比率变动的主要因素有：n 一是公众可支配收入水平的高低，二者正相关n 二是公众使用现金交易与支票交易的偏好程度，以及社会支付制度n如银行卡的使用、支票的使用会极大地降低交易中的现金需求n三是公众对未来通货膨胀的预期，若预期未来的通货膨胀会快速上升，则现金比率会上升n原因，通货膨胀相当于对存款征收税收，通胀率越高，存款收益越低n四是存款的名义收益，即存款利率水平的高低n五是其他因素，如因存款者对银行失去信心而导致的银行恐慌；地下交易，交易者为逃避税收而使用现金交易等n 2、商业银行超额准备金占活期存款的比
21、率e n 该比率越大，说明银行的贷款与投资业务的规模越小，从而存款扩张的倍数，即货币乘数就越小，经银行体系创造出的货币供应量就越少n如上例，若超额准备金比率从提高到，则M1的货币乘数值降低到，M2的降到n结论：银行体系超额准备金比率与货币乘数负相关n 影响 e 值变动的主要因素：n 一是银行信贷与投资的收益率，即由市场利率变动决定的持有超额准备金机会成本的大小n银行信贷与投资的收益率越高，持有超额准备金的机会成本就越大，银行持有超额准备金的动机也越弱n从信贷收益来看，市场利率越高，银行愿意持有的超额准备金就越少 n二是借入超额准备金成本的大小n借入成本越高，银行会持有较多的超额准备金以满足流动
22、性的需要。借入成本水平主要取决于中央银行再贴现率的高低n 三是经营风险和资产流动性的考虑n如贷款的风险性，存款流量的稳定性等n通常为应付难以预料的意外提现、支票结算时所发生的头寸短缺，银行应不断调整超额准备金头寸n 3、法定存款准备金率 rn r ELMmn 即，假设其他变量不变，如果提高法定准备率，商业银行的超额存款准备金（E）下降，可发放的贷款（L）减少，从而减少存款货币（M）的创造，货币乘数值下降n结论：法定存款准备金率与货币乘数负相关n即中央银行提高法定准备金率会降低货币乘数n如上例：n如果央行将法定存款准备金比率由8%提高到10%，其他因素不变的情况下，M1和M2的货币乘数分别下降为和n反之，如果央行将法定存款准备金率由8%下降为6%，则M1和M2的货币乘数值大约分别上升为和思考题n 1、什么是基础货币与货币供应模型？运用基础货币方程式分析影响基础货币变动的主要因素。n 2、简要说明在部分准备金制度下，商业银行体系是如何创造存款货币的？n 3、什么是货币乘数？货币乘数的变动受哪些因素的影响？n 4、1999年我国开始对存款征收利息所得税，请分析这一政策对现金比率可能产生的影响。n 5、试分析工商企业和居民在货币供应过程中发挥什么样的作用？他们的行为对中央银行的货币控制有什么影响？