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1、工程经济学课件44.1.1 工程经济评价指标体系工程经济评价指标体系 投资回收期投资回收期借款偿还期借款偿还期净现值，净年值净现值，净年值费用现值，费用年值费用现值，费用年值总投资收益率，资本金净利润率总投资收益率，资本金净利润率资产负债率，资产负债率，利息备付率，偿债备付率利息备付率，偿债备付率内部收益率内部收益率净现值率净现值率时间性指标时间性指标价值性指标价值性指标效率性指标效率性指标项目经济评价指标项目经济评价指标2 2.按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、效率性指标效率性指标 3、按反映的经济内容分类、按反映的经济内容分类
2、净现值净现值内部收益率内部收益率投资回收期投资回收期投资收益率投资收益率借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率资产负债率资产负债率 外汇净现值外汇净现值 节汇成本节汇成本 创汇成本创汇成本 项目经济评价指标项目经济评价指标盈利能力分析指标盈利能力分析指标清偿能力分析指标清偿能力分析指标外汇效果指标外汇效果指标4.2 静态评价指标静态评价指标 一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标1.总投资收益率总投资收益率(ROI)：含义含义 项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。计算公式：计算公式：式中：ROI总
3、投资收益率；EBIT项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；年息税前利润=年营业收入年营业税金及附加年总成本费用+利息支出 TI项目总投资。评价准则：评价准则：总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。4.1.2 静态评价指标静态评价指标 2.项目资本金利润率项目资本金利润率(ROE):含义含义 项目达到设计生产能力后,正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率。项目资本金利润率表示的是项目资本金的盈利水平。计算公式：计算公式：式中：ROE项目资本金净利润率；NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；E
4、C项目资本金。评价准则：评价准则：项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。4.1.2 静态评价指标静态评价指标 3.静态投资回收期（静态投资回收期（Pt）：含义：含义：在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。计算公式计算公式 原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：Pt =T-1+式中：式中：T项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。评价准则：评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。Pc为基准投资回收期。注意注意：静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果
5、从项目投静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。产开始年计算，应予以特别注明。例例1 某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。表4.1 现金流量表 单位：万元年份12345678912净现金流量-180-250-15084112150150150150 解：解：计算该项目各年份的累计净现金流量计算该项目各年份的累计净现金流量年份12345678912净现金流量-180-250-15084112150150150150累计净现金流量-180-430-580-496-384-234-84+66+666 Pt =T-1+=（81）+84
6、/150=7.56(年年)该指标的优点：该指标的优点：第一，能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算简单；第二，能反映项目的风险性。该指标的缺点：该指标的缺点：第一，没有考虑资金的时间价值；第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的经济效果。4.2 静态评价指标静态评价指标 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标1.利息备付率（利息备付率（ICR）：）：含义：含义：在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。计算公式：计算公式：式中：式中：EBITEBIT息税前利润；
7、息税前利润；PIPI计入总成本费用的应付利息。计入总成本费用的应付利息。注意：利息备付率应按年计算注意：利息备付率应按年计算评价准则：评价准则：利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。4.2 静态评价指标静态评价指标 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标2.偿债备付率（偿债备付率（DSCR）：）：含义：含义：在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。计算公式：计算公式：式中：式中：EBITDAEBITDA息税前利润加折旧和摊销；息税前利润加折
8、旧和摊销；TAXTAX企业所得税；企业所得税；PDPD应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。注意：偿债备付率应按年计算；注意：偿债备付率应按年计算；评价准则：评价准则：偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。4.2 静态评价指标静态评价指标 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标3.资产负债率资产负债率(LOAR):含义：含义：各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。计算公式：计算公式：式中：式中：TLTL期末负债总额；期末负债总额；TATA期末资产总额。期末
9、资产总额。评价准则：评价准则：适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。4、建设投资国内借款偿还期（、建设投资国内借款偿还期（Pd）在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推算公与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推算公式如下：式如下：评价准则：评价准则：满足贷款机构的要
10、求时，可行；反之，满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。不可行。二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标4.3 动态评价指标动态评价指标 1.动态投资回收期（动态投资回收期（Pt）含义：含义：指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的时间要的时间。原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：评价准则：评价准则：PtPcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，当注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资
11、回收年限就不同，当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。4.3 动态评价指标动态评价指标 【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目的静态投资回收期、动态投资回收期。序号年份1234567891净现金流量-180-250120150150150150150170解：根据题目编制现金流量表如下所示：解：根据题目编制现金流量表如下所示：序号年份1234567891净现金流量2累计净现金流量折现系数（i=10%）3折现净现金流量4累计折现净现金流量-180-250120150150150150150170-180-
12、430-310-160-101402904406100.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606-160.71-199.30 85.41 95.33 85.11 75.99 67.85 60.58 61.30-160.71-360.01-274.60-179.27-94.16-18.16 49.69 110.27 171.58 根据上表得根据上表得 ：静态投资回收期静态投资回收期 动态投资回收期动态投资回收期:注注意意：此此数数值值为为该该项项目目的的NPVNPV 4.3 动态评价指标动态评价指标 2.净现值（净现
13、值（NPV）（1 1）含义）含义按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现金流量折现到建设期期初的现值之和。金流量折现到建设期期初的现值之和。计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：单个方案评价准则：单个方案评价准则：NPVNPV00，则方案应予接受；若，则方案应予接受；若NPV NPV 0 0，则方案应予拒绝。，则方案应予拒绝。（4）净现值的经济含义）净现值的经济含义若若净现值等于零净现值等于零NPV=0，则表明：，则表明：从从投投资资回回收收期期角角度度看看，按按照照给给定定的的贴贴现现率率，方方案案在在寿命期内刚好收回投资；寿命期内刚好收回投
14、资；从从定定义义式式的的含含义义看看：项项目目各各年年的的净净现现金金流流量量的的现现值值累计之和刚好为零；累计之和刚好为零；收收益益率率i刚刚好好等等于于项项目目的的基基准准收收益益率率（基基准准贴贴现现率率i0），即即技技术术方方案案（项项目目）的的获获利利能能力力等等于于给给定定的的贴贴现率现率i0，即达到资本的最低获利要求。，即达到资本的最低获利要求。若若净现值大于零净现值大于零NPV0，表明：，表明：项项目目的的获获利利能能力力高高于于贴贴现现率率，即即高高于于资资本本的的最最低低获获利利要求；有附加收益！要求；有附加收益！净现值小于零净现值小于零NPV0，表明：，表明：项项目目获获
15、利利能能力力低低于于贴贴现现率率，即即低低于于资资本本的的最最低低获获利利要要求求 4.3 动态评价指标动态评价指标 【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现值指标判断项目的可行性。（i=10%）解：解：5001002000 1 2 3 4NPV(i=10%)-500+100(P/F,10%,1)+200(P/A,10%,3)(P/F,10%,1)43.08(万元)由于NPV0，故项目在经济效果上是可以接受的。（5）净现值）净现值NPV的优缺点的优缺点净现值法的优点净现值法的优点1)计计算算较较简简便便，考考虑虑了了资资金金的的时时间间价价值值；考考虑虑了了项项目目整个寿命期内的现金
16、流入流出情况。全面、科学。整个寿命期内的现金流入流出情况。全面、科学。2)计计算算结结果果稳稳定定；不不会会因因现现金金流流量量的的换换算算方方法法的的不不同同而而带带来来任任何何差差异异。项项目目净净现现值值的的求求算算只只要要能能避避免免重重复复计计算算和和漏漏算算，那那么么，无无论论你你采采用用总总收收入入和和总总成成本本分分别别贴贴现现之之差差，还还是是采采用用净净收收益益贴贴现现，结结果果总总是是样的。样的。净现值法的缺陷：净现值法的缺陷：(1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定；反因为若
17、折现率定得略高，可行项目就可能被否定；反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选中。之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选中。（2 2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以比一个因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决策时就有很好的小型项目的正净现值大得多，这样决策时就有可能
18、选择大项目，造成失误。可能选择大项目，造成失误。例例3 3 某投资项目有某投资项目有A A，B B两个方案，有关数据如下表，基准折现率两个方案，有关数据如下表，基准折现率为为10%10%，问哪个方案较优，问哪个方案较优?项目项目A方案方案B方案方案投资投资年净收益年净收益(万元万元)寿命寿命(年年)残值残值(万元万元)153.1101.531.1100.3对于对于(1):(1):NPVNPVA A=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)=-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =-
19、15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(=4.62(万元万元)对于对于(2):(2):NPVNPVB B=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(=3.87(万元万元)因为因为NPVNPVA ANPVNPVB B，所以所以A A方案优于方案优于B B方案。方案。分析：分析：A方案投资是方案投资是B方案的方案的5倍，而在倍，而在10年中的净现值仅年中的净现值仅比比B方案
20、多方案多0.75万元，就是说万元，就是说B方案与方案与A方案的经济效果相方案的经济效果相差很小。如果认为差很小。如果认为A方案优于方案优于B方案，显然是不合理的。由方案，显然是不合理的。由此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。为解决这一问题，我们引入为解决这一问题，我们引入净现值指数净现值指数(NPVI)的概念。的概念。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资现它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资现值所能带来的净现值值所能带来的净现值
21、。4.3 动态评价指标动态评价指标 3.净现值率（净现值率（NPVR）或净现值指数（）或净现值指数（NPVI）：）：含义：含义：是项目净现值与项目全部投资现值之比。经济涵义经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。计算公式计算公式：NPVR=评价准则：评价准则：单一方案：NPVR0，则方案应予以接受；若NPVR 0，则方案应予以拒绝。寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。特点：特点：NPVR克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优。例例4 计算上题的计算上题的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308NPVIB=3.87/3=1.29所以所
22、以B方案要优于方案要优于A。4.3 动态评价指标动态评价指标 4.净年值（净年值（NAV）含义：含义：是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的（1n年）等额年值。计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：单方案，单方案，NAV0NAV0，可行；，可行；多方案比选时，多方案比选时，NAVNAV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。说明：说明：NAVNAV与与NPVNPV的评价是等效的，但在处理某些问题时的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用（如寿命期不同的多方案比选），用NAVNAV就简便得多就简便得多。4.3 动态评价指标动态评价指标 5.内部收益率（内
23、部收益率（IRR）：）：含义含义:净现值等于零时的收益率;经济含义经济含义:项目尚未回收投资的获利能力项目尚未回收投资的获利能力。例例7 7 某投资方案的净现金流量如右表所示，已知该投资方案的内部收益率为10%，试分析内部收益率的经济含义。第t年末0123现金流量-10006004501101000 0 1 2 360045011055011005001001104.1.3 动态评价指标动态评价指标 5.内部收益率（内部收益率（IRR）原理公式：原理公式：，解出IRR通常利用“试算法”求解IRR评价准则：评价准则：IRRic，可行；反之，不可行。特点：特点：考虑了资金的时间价值，并考察了项目在
24、整个计算期内的全部收支情况，且内部收益率完全取决于项目本身净现金流量的情况，不需要事先设定折现率，因而我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为主要的经济评价指标之一。缺点是计算繁琐，内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于互斥方案和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。4.1.3 动态评价指标动态评价指标 试算法求解内部收益率（试算法求解内部收益率（IRR）IRRi1i2NPV10NPViNPV2in-1NPVn-1inNPVn精度要求：精度要求：i in n与与i in-1n-1之间的差距一般
25、以不超过之间的差距一般以不超过2%2%为宜，最大不允许超过为宜，最大不允许超过5%5%。4.1.3 动态评价指标动态评价指标 例例8、教教材材例例4.3 某某项项目目净净现现金金流流量量如如表表4.2所所示示。试试求求该该项项目目的的内内部部收收益益率率。Ic=12%5.内部收益率（内部收益率（IRR）年末012345净现金流量2004060408080解：第一步，计算NPV1的值。令i1=12%NPV1=20040(P/F,12%,1)60(P/F,12%,2)40(P/F,12%,3)80(P/F,12%,4)80(P/F,12%,5)=8.25(万元)第二步：计算NPV2的值设i2=14
26、%NPV2=20040(P/F,14%,1)60(P/F,14%,2)40(P/F,14%,3)80(P/F,14%,4)80(P/F,14%,5)=2.6(万元)第三步：用线性内插法求内部收益率IRR。IRR=12%（14%12%）=13.52%4.1.3 动态评价指标动态评价指标 6.费用现值（费用现值（PC）与费用年值（）与费用年值（AC）【只用于多方案比选只用于多方案比选】实际工作中，在进行多方案比较时，往往会遇到各方案的收入相同或收入难以用货币计量的情况。在此情况下，为简便起见，可省略收入，只计算支出。这就出现了经常使用的两个指标：费用现值和费用年值。（1 1）费用现值（）费用现值（PCPC）计算公式：计算公式：式中：COt第t年的费用支出，取正号；S期末（第n年末）回收的残值，取负号。评价准则：评价准则：PC越小，方案越优（2 2）费用年值（）费用年值（ACAC）计算公式：计算公式：评价准则：评价准则：AC越小，方案越优此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢