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1、第五章第五章固定资产投资固定资产投资 第一节第一节固定资产概述固定资产概述一、固定资产的特点一、固定资产的特点固固定定资资产产是是指指使使用用期期限限超超过过一一年年、单单位位价价值值在在规规定定标标准准以以上上、且且在在使使用过程中保持原有物质形态的资产。用过程中保持原有物质形态的资产。1、使用期限较长、使用期限较长2、能能够够多多次次参参加加生生产产经经营营过过程程而而不不改改变变实物形态实物形态固固定定资资产产的的价价值值补补偿偿和和实实物物更更新新是是分分别别进进行行的的，价价值值补补偿偿在在前前，实实物物更更新新在后。在后。3、用于生产经营而不是为了出售、用于生产经营而不是为了出售这
2、是区别固定资产和流动资产的重要这是区别固定资产和流动资产的重要标志。标志。二、固定资产的计价二、固定资产的计价1、原始价值计价（原值、原价）、原始价值计价（原值、原价）是是指指取取得得固固定定资资产产时时所所发发生生的的全全部部费费用支出。用支出。2、重置完全价值计价、重置完全价值计价是是指指在在当当前前情情况况下下重重新新购购建建同同样样全全新新固定资产所需发生的全部支出。固定资产所需发生的全部支出。3、按净值计价（折余价值）、按净值计价（折余价值）原值原值累计折旧累计折旧三、固定资产折旧三、固定资产折旧1、固定资产折旧的概念、固定资产折旧的概念固定资产损耗价值的转移称为折旧。固定资产损耗价
3、值的转移称为折旧。2、影响固定资产折旧的因素、影响固定资产折旧的因素固定资产折旧基数固定资产折旧基数固定资产净残值固定资产净残值固定资产折旧年限固定资产折旧年限 3、固定资产折旧的方法、固定资产折旧的方法平均年限法平均年限法年折旧额年折旧额=（原值（原值净残值）净残值）/折旧年限折旧年限年折旧率年折旧率=年折旧额年折旧额/原值原值=（1净残值率）净残值率）/折旧年限折旧年限例例：原原值值50000，5年年，残残值值2500，清清理理费费用用500。年折旧额年折旧额=50000-（2500-500）/5=9600年折旧率年折旧率=9600/50000=19.2%工作量法工作量法单位工作量的折旧额
4、单位工作量的折旧额=（原值（原值净残值）净残值）/工作总量工作总量某年折旧额某年折旧额=年工作量年工作量单位工作量的折旧额单位工作量的折旧额例例：原原值值200000，8000小小时时，残残值值12000，清清理费用理费用4000，某年工作量，某年工作量1500小时。小时。单位工作量的折旧额单位工作量的折旧额=200000-（12000-4000）/8000=24某年折旧额某年折旧额=150024=36000 双倍余额递减法双倍余额递减法年折旧率年折旧率=2/折旧年限折旧年限某年折旧额某年折旧额=年初帐面净值年初帐面净值年折旧率年折旧率例：原值例：原值60000，5年，净残值年，净残值960年
5、折旧率年折旧率=2/5=40%第一年折旧额第一年折旧额=6000040%=24000第二年折旧额第二年折旧额=（60000-24000）40%=14400第三年折旧额第三年折旧额=（60000-38400）40%=8640第四年折旧额第四年折旧额=（60000-47040-960）/2=6000第五年折旧额第五年折旧额=6000 年数总和法年数总和法某年折旧额某年折旧额=（原值（原值净残值）净残值）该年折旧率该年折旧率某某年年折折旧旧率率=（预预计计使使用用年年限限已已使使用用年年限）限）/各年尚可使用年限之和各年尚可使用年限之和例：原值例：原值75000，5年，净残值年，净残值3000第一年
6、折旧率第一年折旧率=5/5（5+1）2=5/15第一年折旧额第一年折旧额=（75000-3000）5/15=24000 第二年折旧率第二年折旧率=4/15第二年折旧额第二年折旧额=（75000-3000）4/15=19200第三年折旧率第三年折旧率=3/15第三年折旧额第三年折旧额=（75000-3000）3/15=14400第四年折旧率第四年折旧率=2/15第四年折旧额第四年折旧额=（75000-3000）2/15=9600第五年折旧率第五年折旧率=1/15第五年折旧额第五年折旧额=（75000-3000）1/15=4800 余额递减法余额递减法年折旧率年折旧率=1（净残值（净残值/原值）原
7、值）1/n年折旧额年折旧额=年初折余价值年初折余价值年折旧率年折旧率例：原值例：原值100000，4年，净残值年，净残值12960年折旧率年折旧率=1-（12960/100000）1/4=1-0.6=0.4=40%第一年折旧额第一年折旧额=10000040%=40000第二年折旧额第二年折旧额=（100000-40000）40%=24000第三年折旧额第三年折旧额=（100000-64000）40%=14400第四年折旧额第四年折旧额=（100000-78400）40%=8640第二节第二节投资项目的现金流量投资项目的现金流量一、现金流量的概念一、现金流量的概念 由由一一个个投投资资项项目目引
8、引起起的的、在在未未来来一一定定期期间间内内所所发发生生的的现现金金支支出出与与现现金金收收入入的数量。的数量。二、二、现金流量的构成现金流量的构成1、现金流出量、现金流出量2、现金流入量、现金流入量3、净现金流量、净现金流量营业净现金流量营业净现金流量=营业收入营业收入付现成本付现成本=营业利润营业利润+折旧折旧三、三、现金流量的预测现金流量的预测只只有有增增量量的的现现金金流流量量才才是是项项目目的的现现金金流量。流量。1、忘记沉没成本、忘记沉没成本2、考虑机会成本、考虑机会成本3、考虑附带效果、考虑附带效果4、净营运资本的要求、净营运资本的要求第三节第三节投资项目的经济评价方法投资项目的
9、经济评价方法 2000030000300004000050000012345100000一、一、静态分析法（非贴现法）静态分析法（非贴现法）不考虑资金的时间价值。不考虑资金的时间价值。1、投资回收期、投资回收期(paybackperiod)投投资资回回收收期期是是指指以以投投资资项项目目的的各各年年净净现现金金流流量量来来回回收收该该项项目目的的原原始始投投资资额额所所需需的的时时间间（年年数数）。若若预预计计的的投投资资回回收收期期比比要要求求的的投投资资回回收收期期短短，则则负负担担的的风风险险程程度度就就比比较较小小，项项目目可可行行；若若预预计计的的投投资资回回收收期期比比要要求求的的
10、投投资资回回收收期期长长，则则负负担担的的风风险险程程度度就就比比较较大大，项目不可行。项目不可行。投资回收期投资回收期=3.5年年2、平平 均均 利利 润润 率率(average rate ofreturn)平平均均利利润润率率是是指指投投资资项项目目各各年年利利润润的的平平均均数数与与该该项项目目平平均均投投资资额额的的比比率率。若若平平均均利利润润率率大大于于要要求求的的投投资资利利润润率率，则则项项目目可可行行；反反之之，则则不不可行。可行。平均利润率平均利润率=14000/50000=28%二、动态分析法二、动态分析法考虑资金的时间价值。考虑资金的时间价值。1、净现值、净现值(net
11、presentvalue)净现值就是将投资项目投入使用后净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本或企业要的净现金流量按资金成本或企业要求的最低投资报酬率折算为现值，求的最低投资报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。减去初始投资以后的余额。如果净现值大于零，说明投资项目的投如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本或企业要求的资报酬率除达到资金成本或企业要求的最低投资报酬率外还有剩余，即投资项最低投资报酬率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本或企业要目的投资报酬率大于资金成本或企业要求的最低投资报酬率，项目可行；如果求的最低投资报酬率，项目可行；如果净现值
12、小于零，说明投资项目的投资报净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本或企业要求的最酬率没有达到资金成本或企业要求的最低投资报酬率，即投资项目的投资报酬低投资报酬率，即投资项目的投资报酬率小于资金成本或企业要求的最低投资率小于资金成本或企业要求的最低投资报酬率，项目不可行。报酬率，项目不可行。200003000030000净现值净现值=+1+10%（1+10%）2（1+10%）34000050000+-100000（1+10%）4（1+10%）5=123860-100000=23860（元）（元）2、等年值、等年值(equivalentannualvalue)等年值就是把投资项目的
13、所有现金流等年值就是把投资项目的所有现金流量，都等额分摊到各年所得到的值。量，都等额分摊到各年所得到的值。等年值可以表示等年现金流入量、等等年值可以表示等年现金流入量、等年现金流出量、等年净现金流量。年现金流出量、等年净现金流量。等年值特别适用于评价产出相同、但等年值特别适用于评价产出相同、但费用不同的各投资方案的优劣，因为费用不同的各投资方案的优劣，因为此时只须比较各方案的等年费用大小此时只须比较各方案的等年费用大小即可。即可。3、获利指数、获利指数(profitabilityindex)获获利利指指数数就就是是投投资资项项目目未未来来报报酬酬按按资资金金成成本本或或企企业业要要求求的的最最
14、低低投投资资报报酬酬率率折折算算的的总总现现值值与与初初始始投投资资额额之之比比。当当投投资资项项目目的的获获利利指指数数大大于于1时时，净净现现值值大大于于零零，项项目目可可行行；当当投投资资项项目目的的获获利利指指数数小小于于1时时，净现值小于零，项目不可行。净现值小于零，项目不可行。4、内含报酬率、内含报酬率(internalrateofreturn)内含报酬率是指使投资项目净现值等于内含报酬率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该现，使未来报
15、酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内含报酬率大于项目初始投资额。当内含报酬率大于资金成本或企业要求的最低投资报酬资金成本或企业要求的最低投资报酬率，说明项目可行；反之，则不可行。率，说明项目可行；反之，则不可行。尝试法：折现率尝试法：折现率17%时，净现值时，净现值=1910折现率折现率18%时，净现值时，净现值=-760净现值净现值1910017%17.72%18%折现折现率率 1910内含报酬率内含报酬率=17%+（18%-17%）1910+760=17.72%例例：某某项项目目投投资资10万万元元，其其中中借借入入资资金金5万万元元，利利息息率率10%；股股东东投投入入5万万元元，股
16、股东东要要求求的的投投资资报报酬酬率率16%。预预计计每每年年营营业业收收入入15万万元元，原原材材料料、人人工工、水水电电等等付付现现成成本本6万万元元。设设所所得得税税率率40%，两年期，直线折旧，无残值，两年期，直线折旧，无残值。从投资项目本身角度看：从投资项目本身角度看：每年营业净现金流量每年营业净现金流量加权平均资金成本加权平均资金成本=510%（1-40%）+516%/10=11%净现值净现值=7.4/（1+11%）+7.4/（1+11%）2-10内含报酬率内含报酬率=30.65%从股东角度看：从股东角度看：每年营业净现金流量每年营业净现金流量净现值净现值=7.1/（1+16%）+2.1/（1+16%）2-5=2.7万元万元内含报酬率内含报酬率=67.13%0125107.12.10.30.3012+01255三、动态分析指标的比较三、动态分析指标的比较1、净现值和内含报酬率的比较、净现值和内含报酬率的比较初始投资额不同初始投资额不同现金流量的分布不同现金流量的分布不同使用寿命不同使用寿命不同2、净现值和获利指数的比较、净现值和获利指数的比较