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2、取得 良好的效果（经济参考报 2008.12.8）中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格传统的套期保值理论传统的套期保值理论传统的套期保值理论传统的套期保值理论我们认为，在新形势下，在要摒弃“商品数量相等”的原则在大势判断准确的情况下，在期市建立于现货库存不对等数量的头寸套期保值成功三要素套期保值成功三要素l大势方向（大势逻辑）l提前量l净头寸中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格三要素相辅相成套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格6 从两合约价格间的变动关系中获利从两合约价格间的变动关系中获利 不同交易所之间的套利行为不同交易所之间的套利行
3、为套利套利：跨市套利：跨市套利：内外套：内外套：中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格7买买CBOTCBOT套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形卖卖DCEDCE“零库存零库存”中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格8 CBOT CBOT豆油合约豆油合约套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形 FOB FOB升贴水升贴水 CBOT CBOT豆油合约豆油合约 FOB FOB升贴水升贴水 海运费海运费中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格9 到国内港口现货到国内港口现货套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形 进行实物交割进行实物交割
4、向向DCEDCE注册仓单注册仓单“内外盘套利内外盘套利”“套保套保”实物交割实物交割三个市场：CBOTDCE国内现货市场中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形后期套利与套保的机会后期套利与套保的机会中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格l第四季度，外盘强于内盘，敞口放在CBOTl豆油与棕榈油1001合约价差有望拉大 当前，Y1001与P1001差价1300元/吨l豆油与棕榈油1005合约 当前，Y1005与P1005差价1072元/吨l豆油1001合约有望出现大量交割中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格12买买CBOT CBOT 卖卖DCEDCE套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形套利与套保的变形数据来源：中粮期货数据来源：中粮期货CBOTCBOT及及DCEDCE大豆近期合约价走势图大豆近期合约价走势图-DCE-CBOT-DCE-CBOTCBOTCBOT及及DCEDCE豆油近期合约价走势图豆油近期合约价走势图中粮期货中粮期货 忠良品格忠良品格13主讲人：崔伟杰