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1、第第4 4章章 财务战略与预算财务战略与预算第一章第一章 总总 论论 理解财务战略的含义，掌握企业理解财务战略的含义，掌握企业资金需要量预测的基本方法。资金需要量预测的基本方法。本章要求第第4 4章章 财务战略与预算财务战略与预算l第第1节节 财务战略财务战略l第第2节节 筹资数量的预测筹资数量的预测lP137-138l练习题练习题3第第1节节 财务战略财务战略l一、财务战略的含义与特征l二、财务战略的分类l三、财务战略分析的方法l四、财务战略的选择一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征l1.财务战略的含义l财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目
2、标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。l2.财务战略的特征l全局性、长期性和导向性二、财务战略的分类二、财务战略的分类l1.财务战略的职能分类l（1）投资战略投资战略。l涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。l（2）筹资战略筹资战略。l涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。l（3）营运战略营运战略。l涉及企业营运资本的战略性筹划。l（4）股利战略股利战略。l涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类l（1）扩张型财务战略扩张型财务战略l一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部
3、资本。l（2）稳健型财务战略稳健型财务战略l一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类l（3）防御型财务战略防御型财务战略l一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。l（4）收缩型财务战略收缩型财务战略l一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。三、财务战略分析的方法三、财务战略分析的方法l1.SWOT分析法的含义l评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。2.
4、SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析l（1）企业外部财务环境的因素影响分析l1）产业政策产业政策l产业发展的规划、产业结构的调整政策 等l2）财税政策财税政策l积极或保守的财政政策、财政信用政策 等l3）金融政策金融政策l货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等l4）宏观周期宏观周期l宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析l（2）企业内部财务条件的因素影响分析l1）企业周期和产品周期所处的阶段；l2）企业的盈利水平；l3）企业的投资项目及其收益状况；l4）企业的资产负债程度；l5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；l6）企业的流动性状况；
5、l7）企业的现金流量状况；l8）企业的筹资能力和潜力等。2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析l（3）SWOT的因素定性分析。l1）内部财务优势。l为财务战略选择提供有利的条件。l2）内部财务劣势。l限制着企业财务战略选择的余地。l3）外部财务机会。l能为企业财务战略的选择提供更大的空间。l4）外部财务威胁。l制约着企业财务战略的选择。3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（1）SWOT分析表 P119表4-1 3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（1）SWOT分析表 P119表4-1（续）3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（2）SWOT分析图P120图4-1 机会机会
6、（O）劣势（劣势（W）威胁（威胁（T）优势优势（S）A AB BC CD D3.3.SWOT分析法的运用分析法的运用l（2）SWOT分析图分析图lA区为区为SO组合组合，即财务优势和财务机会的组合，这，即财务优势和财务机会的组合，这是是最为理想最为理想的组合。的组合。lB区为区为WO组合组合，即财务机会和财务劣势的组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是这是不尽理想不尽理想的组合。的组合。lC区为区为ST组合组合，即财务优势和财务威胁的组合，这，即财务优势和财务威胁的组合，这是是不太理想不太理想的组合。的组合。lD区为区为WT组合组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这，即财务劣势和财务威胁的组合，
7、这是是最不理想最不理想的组合。的组合。四、财务战略的选择四、财务战略的选择l1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据l（1）必须与宏观周期相适应必须与宏观周期相适应l（2）必须与企业发展阶段相适应必须与企业发展阶段相适应l在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。l在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。l在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。l（3）必须与企业经济增长方式相适应必须与企业经济增长方式相适应 2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式第第2节节 筹资数量的预
8、测筹资数量的预测l一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法l三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法l四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l1.法律方面的限定法律方面的限定l1）注册资本限额的规定l2）企业负债限额的规定l2.企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模l一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。l3.其他因素其他因素l利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等二、因素分析法二、因素分
9、析法l因素分析法，又称因素分析法，又称分析调整法分析调整法，是以有关资本，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。l因素分析法的基本模型是：因素分析法的基本模型是：因素分析法的运用因素分析法的运用l例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为：l（2000200）（15）（12）18
10、52.2（万元）三、回归分析法三、回归分析法l回归分析法预测模型为：Y=a+bXl式中，Y表示资本需要总额；a表示不变资本总额；b表示单位业务量所需要的可变资本额；X表示经营业务量。la=(y-bx)/na=(y-bx)/nlb=(nxy-xy)/nx-(x)b=(nxy-xy)/nx-(x)回归分析法的运用回归分析法的运用l例4-2：某企业204208年的产销数量和资本需要额如表4-2所示。假定209年预计产销数量为7.8万件。试预测209年资本需要总额。回归分析法的运用回归分析法的运用l 运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：l（1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表
11、的数据。回归分析法的运用回归分析法的运用l（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即l则有l求得a=205，b=49，即不变资本总额为205万元，单位业务量所需要的可变资本额为49万元。回归分析法的运用回归分析法的运用l（3）确定资本需要总额预测模型。将a=205，b=49代入Y=a+bX，得到预测模型为：l Y=205+49Xl（4）计算资本需要总额。将209年预计产销量7.8万件代入上式，经计算，资本需要总额为：l 205+497.8=587.2(万元)四、营业收入比例法【销售百分比法】四、营业收入比例法【销售百分比法】l营业收入比例法是根据
12、营业业务与资产负债表营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。本需要额的方法。l优点优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。以适应外部筹资的需要，且易于使用。l缺点缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。的销售百分比。营业
13、收入比例法的运用营业收入比例法的运用l编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润l编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 l敏感项目敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。l按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额P132P132（4-24-2）l例例4-3：某企业208年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业209年预计利润表，并预测留用利润。P130表4-52.2.营业收入比例法的运用
14、营业收入比例法的运用l例例4-4：某企业208年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。209年预计销售收入为18000万元。试编制该企业208年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。见下页P131表4-7l例4-5：根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业209年需要追加的外部筹资额。l该企业209年需要追加的外部筹资额为：l3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元）l例例4-6：根据表4-6的资料，倘若该企业209年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入
15、的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业209年有关资本需要的预测调整如下：l资产总额：6397+18000(17.6%-17.4%)=6433(万元)l负债总额：3849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896（万元）l追加外部筹资额：6433-3896-2282.5=254.5（万元）l【补充补充】销售百分比法的步骤及公式】销售百分比法的步骤及公式l销售百分比法一般按以下四个步骤进行：销售百分比法一般按以下四个步骤进行：l(一一)分析基期资产负债表各个项目与销售分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的相互依存关系收入总
16、额之间的相互依存关系l 1、资产类项目、资产类项目l 2、权益类、权益类l(二二)计算基期的销售百分比计算基期的销售百分比l(三三)确定企业内部资金来源确定企业内部资金来源l(四四)按下列公式计算出计划期间预计需要按下列公式计算出计划期间预计需要追加的资金量追加的资金量l【补充补充】销售百分比法的步骤及公式】销售百分比法的步骤及公式l计划期间预计需要追加的资金量计划期间预计需要追加的资金量l=(A/S0-L/S0)(S1-S0)-Dep1-S1 R0(1-d1)+M1lS0指基期的销售收入总额；指基期的销售收入总额；S1指计划期的销售收入总额；指计划期的销售收入总额；lA/S0指基期随着销售额
17、增加而自动增加的资产项目占销售指基期随着销售额增加而自动增加的资产项目占销售总额的总额的%；lL/S0指基期随着销售额增加而自动增加的负债项目占销售指基期随着销售额增加而自动增加的负债项目占销售总额的总额的%；l(A/S0-L/S0)指销售额每增加指销售额每增加100元所需追加的资金量；元所需追加的资金量；lDep1指计划期提取的折旧准备扣除用于更新改造金额后的指计划期提取的折旧准备扣除用于更新改造金额后的余额；余额；lR0指基期的税后销售利润率；指基期的税后销售利润率；ld1指计划期的股利发放率；指计划期的股利发放率；lM1指计划期的零星资金需要量。指计划期的零星资金需要量。休息下吧！休息下吧！