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1、新环境下公司业务的出路-大投行业务全面概览20152015年年n n中国经济改革的历史阶段中国经济改革的历史阶段n n1979-19921979-1992n n1992-20121992-2012n n2012-2012-今今n n十八届三中全会十八届三中全会n n两大基本改革目标两大基本改革目标n n具体改革任务具体改革任务n n两个两个100100年年n n中央经济工作会议中央经济工作会议什么是经济新常态什么是经济新常态n n消费，消费，过去：模仿型排浪式过去：模仿型排浪式现在：个性化、多样化现在：个性化、多样化保证产品质量安全保证产品质量安全创新供给创新供给使消费继续在推动经济发展中发挥
2、基础作用。使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用。n n投资投资过去：传统产业相对饱和过去：传统产业相对饱和现在：基础设施互联互通现在：基础设施互联互通一些新技术、新产品、新业态、新商业模式一些新技术、新产品、新业态、新商业模式创新投融资方式创新投融资方式投资继续对经济发展发挥关键作用。投资继续对经济发展发挥关键作用。n n出口出口过去：出口成为拉动我国经济快速发展的重要动能，过去：出口成为拉动我国经济快速发展的重要动能，现在：全球总需求不振，现在：全球总需求不振，低成本比较优势也发生了转化，低成本比较优势也发生了转化，高水平引进来、大规模走出高水平引进来、大规模走出新的比较优势新的比较优势使
3、出口继续对经济发展发挥支撑作用。使出口继续对经济发展发挥支撑作用。n n生产能力和产业组织方式生产能力和产业组织方式过去：供给不足过去：供给不足现在：传统产业供给能力大幅超出需求现在：传统产业供给能力大幅超出需求产业结构必须优化升级产业结构必须优化升级企业兼并重组、生产相对集中不可避免企业兼并重组、生产相对集中不可避免新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征。生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征。n n生产要素相对优势生产要素相对优势过去：劳动力成本低是最大优势过去：劳动力成本低是最大优势现在：引进技术
4、和管理就能迅速变成生产力现在：引进技术和管理就能迅速变成生产力人口老龄化日趋发展，农业富余劳动力减少，人口老龄化日趋发展，农业富余劳动力减少，要素的规模驱动力减弱，要素的规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，必须让创新成为驱动发展新引擎。必须让创新成为驱动发展新引擎。n n市场竞争特点市场竞争特点过去：主要是数量扩张和价格竞争过去：主要是数量扩张和价格竞争现在：转向质量型、差异化竞争，现在：转向质量型、差异化竞争，统一全国市场、提高资源配置效率统一全国市场、提高资源配置效率必须深化改革开放，必须深化改革开放，加快形成统一透明、有序规
5、范的市场环境。加快形成统一透明、有序规范的市场环境。n n资源环境约束资源环境约束过去：能源资源和生态环境空间相对较大过去：能源资源和生态环境空间相对较大现在：环境承载能力已经达到或接近上限现在：环境承载能力已经达到或接近上限必须推动形成绿色低碳循环发展新方式必须推动形成绿色低碳循环发展新方式n n经济风险积累和化解经济风险积累和化解过去：风险被增长掩盖过去：风险被增长掩盖现在：各类隐性风险逐步显性化现在：各类隐性风险逐步显性化风险总体可控风险总体可控化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险必须标本兼治、对症下药必须标本兼治、对症下药建立健全化解各类风险
6、的体制机制。建立健全化解各类风险的体制机制。n n资源配置模式和宏观调控方式资源配置模式和宏观调控方式过去：全面刺激政策过去：全面刺激政策现在：要全面化解产能过剩现在：要全面化解产能过剩通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向必须全面把握总供求关系新变化，科学进行宏观调控必须全面把握总供求关系新变化，科学进行宏观调控新形势下的银行战略转型新形势下的银行战略转型我们的客户怎么了？我们的客户怎么了？大中型客户的诉求发生了根本改变大中型客户的诉求发生了根本改变一般性企业一般性企业投融资平台投融资平台房地产房地产n n从某股份制商业银行战略看银行方向性改变从某股
7、份制商业银行战略看银行方向性改变n n大型客户融资三大支柱：投行、同业和理财（统称大型客户融资三大支柱：投行、同业和理财（统称“大投行业务大投行业务”）n n信贷转向中小微、零售信贷转向中小微、零售n n电子银行突飞猛进、余额宝、物理网点转向社区电子银行突飞猛进、余额宝、物理网点转向社区n n民营银行即将开闸，美国的昨天就是我们的今天民营银行即将开闸，美国的昨天就是我们的今天n n银行传统模式正在丧失活力银行传统模式正在丧失活力n n吸存模式：几大渠道功能衰退，新型渠道和方法兴起吸存模式：几大渠道功能衰退，新型渠道和方法兴起n n贷款的困境：额度、利率、渠道替代贷款的困境：额度、利率、渠道替代
8、n n公司业务的三大阵营公司业务的三大阵营悲催的银行悲催的银行-真的面临失去的真的面临失去的10年年?第二次放松利差：银行业指数又一次快速下跌。银行市盈率是否会向外资银行2-3倍靠近？第一次放松利差：银行业指数快速下跌，且全无修复征兆。n银行的转型方向早已注定：2005年债券市场推出：既定目标包括利率市场化、挤出效应、强化资本市场和金融资产证券化。2012年，目标基本实现，利率迅速放开、银行被迫转向中小企业，债务资本市场蓬勃发展 2013年，贷款利率已经完全放开，存款利率市场化已经排除基本时间表。企业资产负债结构将发生实质性转变企业资产负债结构将发生实质性转变n n内部融资内部融资.20%.2
9、0%n n贷款贷款(间接融资间接融资)40%40%n n债券、信托、理财（直接融资）债券、信托、理财（直接融资）40%40%n n股本股本n n资本公积资本公积n n留存收益留存收益企业资产负债结构企业资产负债结构40%贷款将随债券发行额度的放开而逐渐替代。净资产80%的比例已经足够覆盖企业外部债务融资需求。2015年，将会发生的事情 保险存款机制利率市场化的进一步演进CD推向企业和个人继续降息，同步提高存款利率上浮空间政府债务改革决心已定，大平台模式即将终结债券发行总量的进一步扩大，脱媒趋势进一步扩大非信贷渠道业务框架已经确立，业务将继续扩大银行传统经营结构的巨变银行传统经营结构的巨变n可以
10、预见的收入下滑净息差消失大半 银行目前面临的最头疼问题，大型企业均在要求利率下调，疲于应对。呼吁成立银行行会，形成协议价格？可能吗？银行对于利息政策调整的反应 存款 大型银行：短期顶到上限，中长期略有空间。中型银行：先为基准，迅速上扬到大行水平 地方银行：所有期限一次到顶 贷款 已经形成自由市场定价曲线。如信贷额度管制放松，贷款市场势必进入空前的价格战。银行传统经营结构的巨变银行传统经营结构的巨变n派生性存款基本消失，吸存更加困难 委托支付导致货币乘数大幅下降；地区存量存款格局难以撼动，外来资金成为增量重点。n大宗贷款投放进一步萎缩 大中型企业发债额度已达到80%，贷款需求锐减，投放困难已成普
11、遍状态。n收入快速下降，缺乏收入的弥补渠道 利差迅速缩窄，“7不准”断掉交叉补贴，如何弥补丧失的收入成为银行普遍面对的课题。n竞争进一步加剧，进入你死我活的时代 直接融资是高度排他业务，“普惠”时代一去不返，精英银行涌现。银行的对策银行的对策-迫在眉睫的选择迫在眉睫的选择n脱媒已是不可逆转的趋势，加速转型是不二选择。n利率市场化速度惊人，金融市场将步入全新的动态定价环境，考验银行的财务约束能力，定价水平，财务约束能力将成为核心竞争力。n贷款被债券大规模替代。n贷款利率最终将会向债券利率（市场利率水平）回归，中国会有自己的流动性利差曲线。n银行回吐利差理论上将超过2%，按58万亿贷款存量估算，这
12、一损失极值将达到1.6万亿，银行净息差收入下滑将逐年显现。n新兴业务将逐渐用于弥补传统业务收入缺口，投资银行业务将大规模兴起。大投资银行的概念大投资银行的概念投资银行的概念投资银行的概念专业投资银行专业投资银行-高盛、摩根斯坦利高盛、摩根斯坦利全能银行全能银行-商业银行和投资银行的结合体商业银行和投资银行的结合体 花旗、汇丰、美银美林、摩根大通、德意志、瑞银、瑞信花旗、汇丰、美银美林、摩根大通、德意志、瑞银、瑞信中国商业银行的投行体系是全能银行结构。中国商业银行的投行体系是全能银行结构。全能银行全能银行银行账簿银行账簿：（传统商业银行业务）存款、贷款、贸易融资、产业链融资、：（传统商业银行业务
13、）存款、贷款、贸易融资、产业链融资、结算结算交易账簿：（广义投资银行类）债券销售交易、承销、资产证券化（含交易账簿：（广义投资银行类）债券销售交易、承销、资产证券化（含理财、同业、自营投资等渠道的结构融资）、并购等非信贷渠道业务。理财、同业、自营投资等渠道的结构融资）、并购等非信贷渠道业务。国内投资银行业务体系国内投资银行业务体系国内投资银行业务体系国内投资银行业务体系投资银行证券公司股权资本市场ECM（主要业务）私募股权Pre-IPOIPO定向增发配股债务资本市场DCM（次要业务）企业债发行公司债发行接下页国内投资银行业务体系国内投资银行业务体系商业银行股权资本市场股权资本市场（次要业务）P
14、re-IPO财务顾问并购贷款可转贷债务资本市场债务资本市场（主要业务）中期票据短期融资券定向票据集合票据资产证券化资产证券化（主要业务）结构融资（对接理财、同业、自有资金）金融资产证券化交易业务交易业务（主要业务）利率掉期结构性代客交易销售交易销售交易（主要业务）债券分销、投资交易接上页国内商业银行投资银行业务体系国内商业银行投资银行业务体系标准类产品：各类债券的承销、分销（牌照业务）标准类产品：各类债券的承销、分销（牌照业务）非标准类产品：商业资产证券化，包括以信托、券商资管计划等通道包非标准类产品：商业资产证券化，包括以信托、券商资管计划等通道包装的融资工具，对接理财、同业资金或银行自有资
15、金等资金渠道形成装的融资工具，对接理财、同业资金或银行自有资金等资金渠道形成的结构融资体系。（非牌照类业务）的结构融资体系。（非牌照类业务）国内商业银行投资银行业务体系国内商业银行投资银行业务体系债券：两大市场、三大监管机构、十余类品种。债券：两大市场、三大监管机构、十余类品种。结构融资：国外称为资产证券化，基本包括所有除债券以外的非信贷渠结构融资：国外称为资产证券化，基本包括所有除债券以外的非信贷渠道融资工具。道融资工具。资产证券化：分为商业资产证券化（为企业融资）、金融资产证资产证券化：分为商业资产证券化（为企业融资）、金融资产证券化（为银行融资）。目前国内的理财、同业等渠道的融资类产品基
16、券化（为银行融资）。目前国内的理财、同业等渠道的融资类产品基本均属于商业资产证券化范畴。本均属于商业资产证券化范畴。关于投资银行的概念混淆，源于混淆的业务称谓关于投资银行的概念混淆，源于混淆的业务称谓标准类产品标准类产品=在银行间市场和交易所市场上市的债券（包括各类一般性债在银行间市场和交易所市场上市的债券（包括各类一般性债券和公开发行的资产证券化产品）券和公开发行的资产证券化产品）非标准类产品非标准类产品=不公开发行的资产证券化产品（国内习惯称为结构融资）不公开发行的资产证券化产品（国内习惯称为结构融资），包括通过理财、同业及银行自有资金三大资金渠道对接的通道类，包括通过理财、同业及银行自有
17、资金三大资金渠道对接的通道类（信托、资管计划、基金等）融资产品。（信托、资管计划、基金等）融资产品。以上标准类产品和非标准类产品组成了商业银行的投资银行业务以上标准类产品和非标准类产品组成了商业银行的投资银行业务资产证券化（结构融资）基础结构资产证券化（结构融资）基础结构资产方企业通道信托券商资管保险资管基金子公司资金方银行自有资金理财资金同业资金投资银行投资银行投资银行投资银行业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计n n营销体系总体结构营销体系总体结构n n类型类型1 1 事业部制事业部制投资银行事业部经营单位经营单位经营单位客户投资者分成制
18、投资银行投资银行投资银行投资银行业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计n n营销体系总体结构营销体系总体结构n n类型类型2 2 条线制条线制分行投资银行团队经营单位经营单位经营单位中型客户投资者影子利润总行投资银行部营销产品统筹小型客户大型客户技术支持技术支持投资银行投资银行投资银行投资银行业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计风险体系架构风险体系架构事业部制事业部制业务团队风险管理部派驻风险团队事业部总监经营单位客户风险管理业务管理风险审查投资银行投资银行投资银行投资银行业务的团队组织结构设
19、计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计业务的团队组织结构设计n n风险体系结构风险体系结构n n条线制条线制分行投资银行团队经营单位总行风险管理部总行投资银行部客户总行风险管理部净息差时代的终结 投资银行是下一个增长点n净息差的缩减已经成为历史趋势，随着金融管制的进一步放松，竞争将推动银行边际利润趋零。n退出间接融资渠道的需求将被直接融资承接，从而带动投资银行业务未来的迅速增长。n银行资产负债表进一步证券化，资产配置进一步多元化，债券资产比例将迅速增加。n中国将步入统一的利率要素交易市场，银行管理将更加动态，银行定价能力成为核心竞争力。n利率市场化给所有银行带来前所未有的挑战，这一挑战将考验决策者的智慧。同时我们也面对难得机遇，这一机遇可能会成为银行竞赛的新起点。n n挡不住大户拼命发短债，挡不住大户拼命发短债，拦不得贷款下浮汹涌来，拦不得贷款下浮汹涌来，n n刚惊闻存款利率九天外，刚惊闻存款利率九天外，却怎奈日均任务登瑶台。却怎奈日均任务登瑶台。n n 才说罢储蓄补缺续理财，才说罢储蓄补缺续理财，又还得信托资金表外贷。又还得信托资金表外贷。n n 盼不来的息差，盼不来的息差，唤不醒的央奶。唤不醒的央奶。n n唉！唉！便只剩碎不完的节操遍地，便只剩碎不完的节操遍地，完不成的指标满怀！完不成的指标满怀！谢 谢！