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1、第二章 习题套汇交易举例1、空间套汇(直接套汇)纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。不考虑交易本钱，100万美元的套汇利润是多少？答案：1.纽约市场：2.伦敦市场：套汇结果：第三章习题远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。也可采用报标准远期升贴水的做法例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，那么3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820与 1.7884+0.
2、01/100=CAD1.7894。又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，那么3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599与1.4668-0.07/100=USD1.4661。年升贴水率：远期汇率由即期汇率与国内外利差决定，高利率货币远期贴水相应地外汇升水，低利率货币远期升水相应地外汇贴水，年升贴水率等于两国利差。例如：伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，那
3、么3个月远期美元的升水数为：国内外利率分别为5%与3%，那么本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。【例题1单项选择题】1. 假设美国与欧元区年利率分别为3%与5%，那么6个月的远期美元。A. 升水2% B.贴水2%C.升水1% D.贴水4%答案：C【例题2单项选择题】2.2007年考题假设美国的利率是6%，人民币的利率是2%，那么3个月的远期美元对人民币。A. 升水4% B.贴水4%C.升水1% D.贴水1%答案：D计算题1. 设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。解：设E1与E0分别是
4、远期汇率与即期汇率，那么根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：1套期保值：2某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为防止3个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换本钱增加，可与外汇银行签定一份美元远期多头与约，即买入3个月远期美元。如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远期与约，那么公司通过套期保值节约了7541英镑。附：300万1.7800-300万1.7880=7541英镑1投机：29月18
5、日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，那么卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。计算过程：1. 000 0001/1.8230-1/1.8245=451英镑。但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。利用外汇远期套利掉期性抛补套利如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4，美元年利率10；即期汇率USD1=JPY 100，假设3个
6、月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况两种远期汇率下的掉期套利收益比拟在日本投资的本利与以日元计价在美国投资的本利与以日元计价1000143/12=1010万1000/1001103/1298=1005万1000/1001103/12101.5=1040万从而说明：假设远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利时机。计算题：试问：根据上述情况，A公司为防止外汇风险，可以采用什么方法避险保值？如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险方法，减少
7、了多少损失？解： 2005年11月9日卖出3个月期美元150万避险保值。 2005年11月9日卖三个月期150万不卖三个月期150万,在2006年2月9日收到150万15862.5-15037.5=825万日元答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期150万避险保值方法，减少损失825万日元。利用外汇期货套期保值3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。时间现货市场期货市场交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.63251251.62
8、001251.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.64251251.63001251.5625万美元；亏损与盈利相互抵消，汇率风险得以转移。例如：一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定3个月后支付250万欧元。为了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。上例中该商人通过期货市场的盈利，不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失，还增加了投资收益84500289250204750美元，到达了套期保值的目的。例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国的这家跨国公司正好有一局部美元闲置资金，于是在3月12日向分
9、支机构汇去了250万英镑，要求其3个月后归还；当日的现汇汇率为GBPUSD=1.57901.5806。为了防止将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险与损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表4.5所示。可见，假设该公司不进展空头套期保值，将损失15000美元，但是通过在外汇期货市场做空头套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利1750美元16750-15000，到达了对现汇保值的目的。计算：简化后的市场汇率行情为：Bid/Offer Rate Three Month RateDenmark 6.1449/6.1515 118/250Switzerland
10、 1.2820/1.2827 27/26UK 1.8348/1.8353 150/141请分别计算三个月后的丹麦马克瑞士法郎、丹麦马克英镑的汇率。练习：假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升贴水为42/39。假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差异。请问：1某贸易公司要购置3个月远期日元，汇率应当是多少？2试以利息差的原理，计算以美元购置3个月远期日元的汇率。答案：1根据“前小后大往上加，前大后小往下减的原理，3个月远期汇率的计算如下：2根据利息差的原理，计算以美元购置3个月远期日元的
11、汇率如下：2、设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期1=US$1.4880/90，3个月150/140。1US$/DM与/US$的3个月远期汇率分别是多少？2试套算即期/DM的汇率。1根据“前小后大往上加，前大后小往下减的原理，3个月远期汇率的计算如下：2在标准货币不一样时，采用同边相乘法，由此可知：第九章习题1、某投资工程的现金流量表如表所示：012345NCFi-2008080808080如果该工程的资金本钱为10%，使用内含报酬率法判断该工程投资的可行性。计算方法：所以：IRR=25%+2.689-2.5/2.689-2.43630%-25%=28.74%通过
12、计算可知，IRR=28.74%10%，该投资工程可行。2、某投资工程的现金流量表如表所示：012345NCFi-27000890087608620848015340如果该工程的资金本钱为15%，使用内含报酬率法判断该工程投资的可行性。计算方法：年度每年NCF测试16%测试22%测试24%复利现值系数现值复利现值系数现值复利现值系数现值0-270001.000-270001.000-270001.000-27000经过三次测算，找到了符合条件的两个分别使净现值为正与负的贴现率。根据公式：内涵报酬率=22%+434.62/434.62-(-797.74) (24%-22%)=22.71%由于22.
13、71%15%，所以该投资工程可行3、某投资工程的现金流量表如表所示：012345NCFi-27000890087608620848015340如果该工程的资金本钱为15%，使用内含报酬率法判断该工程投资的可行性。该投资工程每年的现金净流量均不一样，所以只能采用是试误法计算其内涵报酬率。年度每年NCF测试22%测试24%复利现值系数现值复利现值系数现值0-270001.00-270001.00-27000287600.6725886.720.6505694IRR=22%+434.62/434.62-797.74(24%-22%)=22.71%由于22.71%15%，所以该投资工程可行。第十章习题 看书！*AT*61C2EA8EFDC3447E85397FA4272270A5第 8 页