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1、第一章第一章 财务管理概论财务管理概论 n第一节第一节 财务管理概述财务管理概述 n第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标 n第三节第三节 财务管理工作环节财务管理工作环节 n第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境 n第五节第五节 财务管理体制财务管理体制 第一节第一节 财务管理概述财务管理概述 n知识目标知识目标 n（1）理解财务管理的对象和特点n（2）明确财务活动与财务管理基本内容之间的关系 n能力目标能力目标 n能够将财务活动与财务管理的基本内容对应起来，清楚应达到的目标 财务活动财务活动四个方面四个方面资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动筹资活动：是资金运动的起点确定
2、筹资的规模确定筹资结构投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资收益与分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配一、企业的财务活动一、企业的财务活动请联想：n财务活动与哪些会计工作有关？投入投入采购采购生产生产销售销售退出退出投入资本投入资本借入款项借入款项购置生购置生产设备产设备和生产和生产资料资料制制造造产产品品产产品品完完工工回回收收货货币币纳税纳税和返和返还利还利润润 所有者权益所有者权益负债负债资产资产费用费用收入收入利润利润企业财务活动与会计要素图示企业财务活动与会计要素图示二、企业的财务关系二、企业的财务关系顺畅的财务关系顺畅的
3、财务关系债务人债务人内部单位内部单位政府部门政府部门债权人债权人投资人投资人出资者出资者职工职工请思考：n下面甲公司与A、B、C、D公司是什么财务关系？n假定甲公司持有A公司股票、B公司债券，向C公司支付股利，长期赊购D公司产品。如果不考虑其他因素，甲公司与A、B、C、D公司分别属于什么性质的财务关系？三、企业财务管理的内容三、企业财务管理的内容 n财务管理是基于企业在生产经营中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理活动。n企业筹资管理、投资管理、营运资金管理、收益分配管理是企业财务管理的基本内容。四、财务管理特点四、财务管理特点 n价值管理是财务
4、管理最基本的特点。n1.财务管理涉及面广 n2.财务管理综合程度强 n3.财务管理灵敏度高 请回顾比较：n财务管理与会计有哪些联系和区别 n在我国绝大多数企业中，对财务工作与会计工作没有严格的划分，统称为财会工作，由财务处（科）或会计处（科）来统管财会工作。但财务工作与会计工作是有区别的。请回顾所学知识，财务管理与会计在工作对象、职能目标、采用的方法、遵循的原则等方面有哪些区别？第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标 n知识目标知识目标 n（1）理解企业目标对财务目标的要求n（2）理解财务管理不同目标的内涵 n能力目标能力目标 n能根据企业的规模、管理体制和所处的具体环境，确立其相应的财务
5、管理目标“南京冠生园事件”n1.企业财务目标对企业发展有怎样的影响？n2.如何理解企业财务目标与社会责任和商业道德的关系？一、企业目标一、企业目标 n1.生存 n2.发展 n3.获利 二、企业目标对财务管理的要求二、企业目标对财务管理的要求 n1.生存目标对财务管理的要求 n2.发展目标对财务管理的要求 n3.获利目标对财务管理的要求 三、财务管理的目标三、财务管理的目标 n财务管理目标是在特定的理财环境下，企业财务活动所要达到的目的，它为企业财务管理指明了方向。财务管理目标取决于企业目标和特定的社会经济模式，它是财务运行的驱动力。科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环
6、，具有重要的意义。1.利润最大化 n利润代表企业新创造的财富，利润多表示企业增加的财富多，假定企业的预期收益确定，财务管理将朝着企业利润最大化的方向行事。n优点n缺点2.资本利润率最大化或每股利润最大化 n应当把企业的利润和所有者投入的资本联系起来，考察投入产出关系，比较、分析不同资本规模企业或同一企业不同期间的盈利水平，财务管理将朝着企业资本利润率最大化或每股利润最大化的方向行事。n优点n缺点3.企业价值最大化 n企业价值就是指企业本身值多少钱。企业虽然不是一般意义上的商品，但它可以买卖，买卖时通过市场评价其价值，其价值主要取决于企业将来的获利能力。投资者向企业投资的目的是获得尽可能多的财富
7、，这些财富是包括利润在内的企业全部资产的价值。n优点n缺点第三节第三节 财务管理工作环节财务管理工作环节 n知识目标知识目标 n（1）熟悉财务管理五个环节的基本工作任务n（2）理解把握各环节之间的内在联系 n能力目标能力目标 n能正确区分各环节的工作任务，明确财务管理的基本工作程序 财务管理环节图示财务财务决策决策财务财务预算预算财务财务控制控制财务财务分析分析财务财务预测预测第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境 n知识目标知识目标 n（1）熟悉企业财务管理面临的法律、经济和金融n（2）认识理解财务管理环境对财务管理工作的影响 n能力目标能力目标 n能根据企业所处的不同财务管理环境，提出
8、相应的财务管理策略 财务管理环境图示n财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种因素和条件。n如果把财务管理作为一个系统，在财务管理以外的、对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和，就构成了财务管理的环境，即理财环境。内环境外环境一、法律环境一、法律环境 n1.企业组织形式 n2.税收法规 n3.财务法规n4.其他法规 二、经济环境二、经济环境 n1.经济管理体制 n2.经济结构 n3.经济发展状况 n4.宏观经济调控政策 三、金融环境三、金融环境 n1.金融机构 n2.金融工具 n3.金融市场 金融市场分类图示金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市
9、场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场一级市场二级市场第五节财务管理体制第五节财务管理体制 n知识目标知识目标 n（1）熟悉企业财务管理面临的法律、经济和金融n（2）认识理解财务管理环境对财务管理工作的影响n能能力目标力目标 n能根据企业实际，选择适合的财务管理体制 一、财务管理体制的一般模式一、财务管理体制的一般模式n（一）集权型 n（二）分权型 n（三）集权与分权相结合型二、集权与分权的选择二、集权与分权的选择 n集权型或分权型财务管理体制的选择，本质上体现着企业的管理政策，是企业基于环境约束与发展战略考虑顺势而定的权变性策略。集权和分权应该考虑的因素：n企业与各所属单位之间的资本关系的具
10、体特征 n企业与各所属单位之间的业务关系的具体特征 n集权与分权的“成本”和“利益”n企业的环境、规模和管理者的管理水平 三、企业财务管理体制的设计原则 n与现代企业制度的要求相适应的原则 n明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则 n明确综合管理和分层管理思想的原则 n与企业管理体制相对应的原则 U型组织结构图 H型组织结构图 M型组织结构图 四、集权与分权相结合型财务四、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容管理体制的一般内容 n集中制度制定权；集中筹资、融资权；集中投资权；集中用资、担保权；集中固定资产购置权；集中财务机构设置权；集中收益分配权。n分散经营自主权；
11、分散人员管理权；分散业务定价权；分散费用开支的审批权。本章知识结构图本章知识结构图财务管理概论财务管理概述财务管理的目标财务管理工作环节财务管理环境财务管理体制企业财务目标如何定位企业财务目标如何定位“三鹿”由辉煌到陨落 n1.企业财务目标对企业发展战略有怎样的影响?n2.如何理解企业产品质量与企业财务目标的关系?n3.如何理解提升企业的核心竞争力与遵守商业道德的关系?第二章第二章 财务管理基本观念财务管理基本观念 n第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 n第二节第二节 收益与风险收益与风险 n第三节第三节 成本习性和本量利分析成本习性和本量利分析 第一节第一节 资金的时间价值资金的时间
12、价值 n知识目标知识目标 n（1）理解资金时间价值的涵义n（2）掌握资金时间价值的计算方法 n能力目标能力目标 n能够灵活运用资金时间价值计算方法进行简单财务决策“新兴公司货币时间价值的计量”n新兴公司在农行南京分行设立一个临时账户，2008年1月1日存入10万元，银行存款利率为4%，因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2012年1月1日新兴公司拟撤销该临时账户，与银行办理销户时，银行共付给新兴公司11.70万元 n1.你能写出11.70万元的计算过程吗？n2.如果新兴公司将10万元放在单位保险柜中，存放至2012年1月1日，会取出多少钱？由此分析货币产生时间价值的根本原因。一、资金时间价值
13、的含义一、资金时间价值的含义n1.资金的时间价值的概念 n资金的时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。n2.资金时间价值的表示n资金的时间价值可用绝对数(利息)和相对数(利息率)两种形式表示 二、一次性收付款项的现值和终值二、一次性收付款项的现值和终值 n（一）单利现值和终值的计算 n1.单利利息I=Pin n2.单利终值FP（1ni）n3.单利现值PF/（1ni）二、一次性收付款项的现值和终值二、一次性收付款项的现值和终值n【例21】张三将一笔5 000元的现金存入银行，银行一年期定期利率为5%。要求：按单利计算张三第一年和第二年的终值、利息。nI1=Pin=
14、5 0005%1=250nI2=Pin=5 0005%2=500nF1=P(1+in)=5 000(1+5%1)=5 250nF2=P(1+in)=5 000(1+5%2)=5 500二、一次性收付款项的现值和终值二、一次性收付款项的现值和终值n【例22】李四希望5年后获得10 000 元本利和，银行利率为5%。要求：按单利计算李四现在须存入银行多少资金？nP=F/（1ni）n=10000/（15%5）n=8 000（元）（二）复利终值和现值的计算 n1.复利终值 FP（1i）n n其中，（1i）n 为复利终值系数，记作（FP，i，n）；n为计息期。n2.复利现值 P F/（1i）n n其中，
15、1/（1i）n为复利现值系数，记作（PF，i，n）；n为计息期。（二）复利终值和现值的计算n【例23】沿用【例21】资料。要求：按复利计算张三第一年和第二年的本利和。n第一年的F=P(1+i)1n =5 000(F/P，5%，1)n =5 0001.05=5 250（元）n第二年的F=P(1+i)2n =5 000(F/P，5%，2)n =5 0001.1025=5 512.5（元）（二）复利终值和现值的计算n【例24】沿用【例22】资料。要求：计算李四现在应存入银行多少资金？n解：P=F(1+i)-n n =F(P/F，5%，5)n =10 0000.7835n =7 835（元）（三）年金
16、终值和年金现值的计算 n1.普通年金终值F=A（1i）n1/i =A（FA，i，n）n其中，（1i）n1/i称为“年金终值系数”，记作（FA，i，n），可直接查阅“年金终值系数表”。1.普通年金终值n【例25】某人连续5年每年年末存入银行10 000元，利率为5%。要求：计算第5年年末的本利和。n解：FA=A(F/A，5%，5)n =10 0005.5256n =55 256（元）2.偿债基金的计算A=F i/（1i）n1 n其中，i/（1i）n1 称为“偿债基金系数”，记作（AF，i，n）。2.偿债基金的计算n【26】某人在5年后要偿还一笔50 000元的债务，银行利率为5%。要求：为归还这
17、笔债务，每年年末应存入银行多少元。n解：A=FA(A/F，i，n)n =50 000(A/F，5%，5)n =50 0001/（F/A，5%，5）n =50 000 1/5.5256=9 048.79（元）n 在银行利率为5%时，每年年末存入银行9 048.79元，5年后才能还清债务50 000元。3.普通年金现值 P=A1（1i）n/i =A（PA，i，n）n其中，1（1i）n/i称为“年金现值系数”，记作（PA，i，n），可直接查阅“年金现值系数表”。3.普通年金现值 n【例27】某人希望每年年末取得10 000元，连续取5年，银行利率为5%。要求：第一年年初应一次存入多少元。nPA=A(
18、P/A，i，n)n =10 000(P/A，5%，5)n =10 0004.3295n =43 295（元）n为了每年年末取得10 000元，第一年年初应一次存入43 295元。4.年资本回收额的计算A=P i/1（1i）n n其中，i/1（1i）n 称为“资本回收系数”，记作（AP，i，n）。4.年资本回收额的计算n【例28】某人购入一套商品房，须向银行按揭贷款100万元，准备20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5%。要求：每年应归还多少元？n A=P（A/P，i，n）n =100（A/P，5%，20）n =1001/（P/A，5%，20）n =1001/12.4622n =8.024
19、3(万元)5.预付年金终值F FAA（1 1i i）n n1 11/I 1/I 11n“预付年金终值系数”是在普通年金终值系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。通常记为(F/A，i，n1)1。上述公式也可写作:F FA A(F/A(F/A，i i，n n1)1)11 5.预付年金终值n【例29】将【例25】中收付款的时间改为每年年初，其余条件不变。要求：第五年年末的本利和。n F=A(F/A，i，n+1)-1n =10 000(F/A，5%，5+1)-1n =10 000(6.8019-1)n =58 019（元）6.预付年金现值P PA1-A1-（1 1i i）-(n-1)-(n-1)
20、/I+1/I+1n“预预付付年年金金现现值值系系数数”是是在在通通年年金金现现值值系系数数的的基基础础上上,期期数数减减 1,1,系系数数加加 1 1 所所得得的的结结果果。通通常常记记为为 (P/A(P/A，i i，n n1)1)11。上述公式也可写作：。上述公式也可写作：P PA A(P/A(P/A，i i，n nl)l)116.预付年金现值n【210】将【例27】中收付款的时间改在每年年初，其余条件不变。要求：第一年年初应一次存入多少钱。n P=A(P/A，i，n-1)+1n =10 000(P/A，5%，5-1)+1n =10 000(3.5460+1)n =45 460（元）7.递延
21、年金终值 n递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，只是要注意期数。FA（FA，i，n）n其中，n表示的是A的个数，与递延期无关。7.递延年金终值 n【例211】某企业于年初投资一项目，估计从第五年开始至第十年，每年年末可得收益10万元，假定年利率为5%。要求：计算投资项目年收益的终值。nF=A(F/A，i，n)n =10（F/A，5%，6）n =106.8019n =68.019(万元)8.递延年金现值P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)PA（FA，i，n）（PF，i，mn）8.递延年金现值n【例212】某企业年初投资一项目，希望从第
22、5年开始每年年末取得10万元收益，投资期限为10年，假定年利率5%。要求：该企业年初最多投资多少元才有利。n解:P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)n =10(P/A，5%，6)(P/F，5%，4)n =105.07570.8227 n =41.76（万元）8.递延年金现值n解:P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)n =10(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)n =10(7.7217-3.5460)n =41.76（万元）n解:P=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n)n =10(F/A，5%，6)(P/F，5%，10)n =106.80190.6139 n =4
23、1.76（万元）9.永续年金的现值 n永续年金的现值可以看成是一个n无穷大后付年金的现值，则永续年金现值计算如下：nP（n）A1（1i）n/i A/in当n趋向无穷大时，由于A、i都是有界量，（1i）n趋向无穷小，因此P（n）A1（1i）n/i趋向A/i。9.永续年金的现值 n【例213】某企业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出5万元帮助失学儿童，年利率为5%。要求：现应筹集多少资金。n解：PA=A/i=5/5%=100（万元）n现应筹集到100万元资金，就可每年拿出5万元帮助失学的儿童。三、利率的计算三、利率的计算 n（一）复利计息方式下的利率计算 n（二）名义利率与实际利率 第二节第二
24、节 收益与风险收益与风险 n知识目标知识目标 n（1）理解收益与风险关系n（2）掌握资产风险的衡量方法 n能力目标能力目标 n能够在权衡收益与风险的基础上，进行简单投资方案选择“苹果公司风险报酬的计量”n苹果公司持有黄河实业股份200万元和长江电力股份200万元。两种股份的预期报酬率及概率分布如下表 两种股份报酬率及其概率分布经济情况黄河实业股份长江电力股份预计报酬率概率预计报酬率概率衰退20%0.110%0.2正常30%0.520%0.6繁荣40%0.470%0.2“苹果公司风险报酬的计量”n经专家测定黄河实业股份的风险报酬系数为5%，长江电力的风险报酬系数为4%n1.计算两种股份的期望报酬
25、率并计算两者风险的大小。n2.试对两者的风险与收益进行评判。一、资产的收益与收益率一、资产的收益与收益率 n资产的收益是资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：一是以绝对数表示的资产价值的增值量，称为资产的收益额；二是以相对数表示的资产价值的增值率，称为资产的收益率或报酬率。二、资产的风险二、资产的风险 n资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。n资产收益率的离散程度是资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。（一）风险的类型 n企业面临的风险主要两种：市场风险和企业特有风险。n1.市场风险是指影响所有企业的风险。n2.企业特有风险是
26、指个别企业的特有事件造成的风险。又可分为经营风险和财务风险。（二）风险和收益的关系 投资收益率=无风险收益率+风险收益率n【例215】资金的时间价值为5%，某项投资的风险收益率为10%。要求：在不考虑通货膨胀时，计算投资收益率。n投资收益率=无风险收益率+风险收益率n =5%+10%=15%（三）资产风险的衡量 n1.确定概率分布 n2.计算预期收益值n3.计算预期收益的标准差n4.计算预期收益的标准离差率 VE（R）（三）资产风险的衡量n【例216】某企业投资生产了一种新产品，在不同市场情况下，各种可能收益及概率表2-1所示：市场情况市场情况年收益年收益Xi（万元）（万元）概率概率Pi繁荣繁
27、荣2000.3正常正常1000.5疲软疲软500.2（三）资产风险的衡量n【例217】沿用【例216】中的资料，要求：计算预期年收益的期望值。nE=2000.3+1000.5+500.2=120n【例218】沿用【例216】的数据，计算标准差。n =55.68n【例219】沿用【例216】的数据，计算标准差系数。nVE（R）=55.68/120=0.464（四）风险控制对策 n1.规避风险 n2.减少风险 n3.转移风险 n4.接受风险 三、风险偏好三、风险偏好 n（一）风险回避者 n（二）风险追求者 n（三）风险中立者 第三节第三节 成本习性和本量利分析成本习性和本量利分析 n知识目标知识目
28、标 n（1）理解成本习性的含义，熟悉成本按习性分类n（2）掌握本量利的计算 n能力目标能力目标 n能运用成本习性与本量利分析原理进行简单财务决策“宏泰公司要不要开拓国内市场？”n宏泰公司系一家以出口为导向的生产企业，其生产的产品全部销往欧美等国，因受2008年金融危机的影响，宏泰公司来自欧美市场的订单锐减，甚至几个月接不了一个订单。宏泰公司王总经理鉴于此窘境决定开拓国内市场，于是他找到了财务总监陈总，让其对公司的成本费用情况进行分析，并能够对国内市场进行详细调研。陈总经过分析调研，提供了一份公司的固定费用和产品生成本估算表，见表。n陈总经过调研，估计国内年可销售10 000件，目标定价10 0
29、00元/件（不含税），年销售费用3 00 000元。按照陈总提供这份数据资料，如果开拓国内市场，公司年度内也要亏损近200 000元。固定费用固定费用金额（元金额（元/月）月）产品生产成本产品生产成本金额（元金额（元/件）件）固定工资固定工资200 000原材料原材料4 500固定资产折旧固定资产折旧300 000生产工人工资生产工人工资3 200财产保险费财产保险费50 000制造费用制造费用1 300其他固定性费用其他固定性费用50 000合计合计600 000合计合计9 000“宏泰公司要不要开拓国内市场？”n如果你是王总，在国外市场完全滞销的情况下，要不要开拓国内市场？一、成本习性及其
30、分类一、成本习性及其分类 n（一）成本习性概念 n成本习性是指成本总额与特定的业务量之间在数量方面的依存关系，又称成本性态。n（二）成本按习性分类 n成本按习性划分可分为三大类：变动成本，固定成本，混合成本。一、成本习性及其分类一、成本习性及其分类n（三）成本按习性分类的相关范围和特点 n1.相关范围 n2.成本习性的特点 请回顾比较：n财务会计中的成本与成本习性中的成本有哪些联系和区别？二、成本习性分析二、成本习性分析 n（一）成本习性分析的含义 n成本习性分析是指在成本习性分类的基础上，按一定的程序和方法，将全部成本最终区分为固定成本和变动成本两大类，并建立相应的成本函数模型。n（二）成本
31、习性分析的方法 n1.历史资料分析法 n2.技术测定法n3.直接分析法 三、本量利分析三、本量利分析 n(一)本量利分析的基本含义 n1.本量利分析的含义 n本量利分析是指在成本习性分析的基础上，运用数学模型与图形来分析成本、业务量、利润三者之间的依存关系，研究其变动规律，最终揭示变动成本、固定成本、销售量、销售单价、利润之间的内在规律。n2.本量利分析的前提条件 n3.本量利分析的基本内容（二）本量利分析的基本关系 n1利润：销售收入扣除成本后的差额。P=x（p-b）-an其中，P表示利润，p表示销售单价，x表示销售量，b表示单位变动成本，a表示固定成本总额。该公式是本量利分析的基本公式，保
32、本分析、保利分析都在这个基本公式的基础上进行的。（二）本量利分析的基本关系n2.边际贡献：销售收入总额和变动成本总额之间的差额，也称贡献毛益、边际利润，记作M。M=x（p-b）n3.单位边际贡献:是指边际贡献除以销售量，或者单价减去单位变动成本后的差额，表示每增加一个单位的产品销售，可为企业带来的贡献，记作m。m=M/x=p-b（二）本量利分析的基本关系n4.边际贡献率：是指边际贡献占产品销售收入总额的百分比，表示每增加一元销售，可为企业带来的贡献。n5.变动成本率：是指变动成本总额占销售收入总额的百分比，或者单位变动成本占销售单价的百分比，表示每增加一元销售，增加的变动成本。请联想：n按照成
33、本习性计算的利润与按财务会计计算的利润是不是相等？(三)本量利分析 n1.保本分析 n（1）保本的含义n保本是指企业在一定时期内收支相等，边际贡献等于固定成本，利润为零。n（2）保本点的含义 n保本点是指企业达到边际贡献等于固定成本，利润为零，不亏不盈的这种保本状态时的业务量。(三)本量利分析n(3)保本点的计算 保本量=a/(p-b)=a/m保本额=单价保本量n2.保利分析n（1）保利分析的意义 n（2）保利点的含义 n保利点是指在单价和成本水平确定的情况下，为了达到一定的目标利润，而应达到的业务量。n（3）保利点的计算(三)本量利分析n3.安全边际和保本作业率 n安全边际和保本作业率是用来
34、评价企业经营安全程度的指标。n（1）安全边际 n安全边际是指实际（预计）的销售量与保本点销售量或实际（预计）的销售额与保本点销售额之间的差额，它有安全边际量和安全边际额两种形式。n（2）安全边际率n安全边际率是指安全边际量与实际或预计的销售量的比例，也可以指安全边际额与实际或预计的销售额的比例，它是一个相对量，用来评价不同企业的经营安全程度。本章知识结构图本章知识结构图财务管理基础知识资金的时间价值收益与风险 成本习性 与本量利分析企业利润分析企业利润分析 腾龙企业利润分析 n1.你认为因素分析法在企业利润分析中有无缺陷？其表现在哪些方面？n2.如何加强成本费用控制？第三章第三章 筹资管理筹资
35、管理 n第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n第二节第二节 企业资金需要量预测企业资金需要量预测 n第三节第三节 权益资金的筹集权益资金的筹集n第四节第四节 负债资金的筹集负债资金的筹集n第五节第五节 企业筹资决策企业筹资决策 “华润公司零成本筹资率的启示”n1.股票筹资与负债筹资会给企业带来哪些不同的影响？n2.华润公司零成本筹资给你带来哪些思考？第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述 n知识目标知识目标 n（1）熟悉企业筹资分类、渠道与方式n（2）理解企业筹资的目的和原则 n能力目标能力目标 n能够对企业筹资目的进行分析判断，并能正确将筹资渠道与筹资方式相配合 一、企业筹资的目的一、企业
36、筹资的目的 n1.为满足企业生产经营的需要 n2.为谋求企业发展的需要 n3.为满足资金结构调整的需要 二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则 n1.筹资数量合理性 n2.筹资时间及时性 n3.筹资成本效益性 n4.资金结构优化性 三、企业筹资的分类三、企业筹资的分类 n（一）按筹集资金的使用期限可分为短期筹资和长期筹资 n（二）按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为权益性筹资、债务性筹资及衍生工具筹资 n（三）按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资 n（四）按资金的来源范围分内部筹资与外部筹资 四、筹资渠道与筹资方式四、筹资渠道与筹资方式 n（一）筹资渠道 n1
37、.国家投入资金 n2.银行信贷资金 n3.非银行金融机构资金 n4.其他企业资金 n5.职工资金和社会资金 n6.企业自留资金 n7.境外资金（二）筹资方式 筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票银行借款商业信用发行债券融资租赁国家财政资金+银行信贷资金+非银行金融机构资金+其他企业单位资金+职工资金和社会资金+企业自留资金+境外资金+五、资本金制度五、资本金制度 n1.资本金筹集制度 n2.资本金管理制度 第二节 企业资金需要量预测 n知识目标知识目标 n（1）熟悉企业资金需要量预测的常用方法n（2）掌握销售百分比法、回归分析法的基本原理和计算过程 n能力目标能力目标 n能正确计算企业所需资金
38、量，并能选择适合的筹资方式 第二节 企业资金需要量预测 n知识目标知识目标 n（1）熟悉企业资金需要量预测的常用方法n（2）掌握销售百分比法、回归分析法的基本原理和计算过程 n能力目标能力目标 n能正确计算企业所需资金量，并能选择适合的筹资方式 一、销售百分比法一、销售百分比法 n（一）基本原理 n销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需用量的方法。n在假定的前提下，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定资金需用量。（二）基本步骤 n1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目 n2.确定经营性资产与经营性负债有
39、关项目与销售额的稳定比例关系 n3.确定需要增加的筹资数量 3.确定需要增加的筹资数量F=K(A-L)-R nF表示企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额。K表示预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比。A表示随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额。L表示随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额。R表示预测年度增加的可以使用的留存收益，在销售净利率、股利发放率等确定的情况下计算得到。R是企业内部形成的可用资金，可以作为向外界筹资的扣减数。3.确定需要增加的筹资数量n【例3-1】某公司2010年实现销售额30万元，销售净利率为10，并按净利润的40发放股利，假定该公司的固定资
40、产利用能力已经饱和，2010年底的资产负债表如表所示，若该公司计划在2011年把销售额提高到36万元，销售净利率、股利发放率仍保持2010年水平。n要求：用销售百分比法预测该公司2011年需向外界融资额。3.确定需要增加的筹资数量资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益项目项目金额金额项目项目金额金额货币资金货币资金10负债：负债：应付帐款应付帐款25应收帐款应收帐款20应交税金应交税金5存货存货30长期负债长期负债10固定资产固定资产55所有者所有者 权益：权益：实收资本实收资本60无形资产无形资产5留存收益留存收益20 合计合计120合计合计1203.确定需要增加的筹资数量n解：K=20%
41、nA=10+20+30+55=115(万元)nL=25+5=30(万元)nR=3610（140）2.16（万元）nF20（11530）2.1614.84（万元）n该公司2011年需向外界融资14.84万元。二、回归分析预测法二、回归分析预测法 n（一）回归分析预测法的基本原理 Y=a+bX n式中：Y筹资规模或需要量n a不变资金规模n b单位业务量所需要的变动资金规模n X业务量(以销售量代替)n（二）回归分析预测法需要注意的问题 三、实际项目预测法 n1.确定投资需要额。即确定预算项目的投资规模。n2.确定需要筹集的资金总额。n3.计算企业内部筹资额，即根据企业内部资金的来源，计算本期可提
42、供的资金数额。n4.用筹资总额减去企业内部筹资额，即可确定企业对外筹资规模。第三节第三节 权益资金的筹集权益资金的筹集 n知识目标知识目标 n（1）熟悉权益资金的筹集的渠道、方式和要求n（2）理解掌握不同筹资方式的特点 n能力目标能力目标 n能根据企业所处的具体财务环境，选择相应的权益资金筹集方式 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 n（一）吸收直接投资的渠道 n（二）直接投资的出资方式 n（三）吸收投资资金的程序n（四）吸收投资资金的优缺点（四）吸收投资资金的优缺点n1.吸收投资资金的优点 n（1）有利于增强企业信誉。n（2）有利于尽快形成生产能力。n（3）有利于降低财务风险。n2.吸收投资资
43、金的缺点 n（1）资金成本较高。n（2）企业控制权分散。二、发行股票二、发行股票 n（一）股票及其分类（一）股票及其分类 n1.按股东权利和义务的不同分为普通股股票和优先股股票 n2.按票面是否记名分为记名股票和无记名股票 n3.按照票面是否标有金额分为有面值股票和无面值股票 n4.按照投资主体不同分为国家股、法人股、个人股 n5.按发行对象和上市地区的不同分为A股、B股、H股和N股（二）发行普通股筹资 n1普通股的特点 n（1）普通股股东对公司有经营管理权。n（2）普通股股东对公司有盈利分享权。n（3）普通股股东有优先认股权。n（4）普通股股东有剩余财产要求权。n（5）普通股股东有股票转让权
44、。（二）发行普通股筹资n2普通股的发行价格 n3普通股筹资的优缺点 n（1）普通股筹资的优点 n没有固定的股利负担。资金可永久使用。筹资风险小。能增加公司的信誉。能增强公司经营灵活性。n（2）普通股筹资的缺点 n资金成本较高。新股东的增加，导致分散和削弱公司控股权。有可能降低原股东的收益水平。（三）发行优先股筹资 n1优先股的特点 n（1）优先分配股利权 n（2）优先分配剩余财产权n2优先股筹资的优缺点 n（1）优先股筹资的优点 n没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。n（2）优先股筹资的缺点
45、 n 优先股股利要从税后利润中支付，资金成本高。优先股较普通股限制条款多。优先股需支付固定股利，且不能在税前支付，虽无约定性，且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。三、留存收益 n留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。与其他权益资金相比，取得更为主动、简便，它不需作筹资活动，无需筹资费用，因此留存收益的实质是投资者对企业的再投资。但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。第四节第四节 负债资金的筹集负债资金的筹集 n知识目标知识目标 n（1）熟悉债务资金的筹集的渠道、方式和要求n（2）理解掌握不同筹资方式的特点 n能力目标能力目标 n能根据企业所处的具体财务
46、环境，选择相应的债务资金筹集方式 一、银行借款 n（一）银行借款的种类 n1.按借款期限长短可分为短期借款、中期借款和长期借款。n2.按借款担保条件可分为信用借款、担保借款和票据贴现。n3.按借款用途可分为基本建设借款、专项借款和流动资金借款。n4.按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款和商业性银行贷款。（二）银行借款的程序n1.企业提出借款申请 n2.行进行审查 n3.签订借款合同 n4.企业取得借款 n5.企业归还借款（三）银行价款的信用条件 n1.补偿性余额 n2.信贷额度 n3.周转信贷协议 n4.借款抵押（四）银行借款的优缺点（四）银行借款的优缺点 n1.银行借款的优点 n（1）筹资速
47、度快。n（2）筹资成本低。n（3）借款灵活性大。n2.银行借款的缺点 n（1）筹资数额有限。n（2）限制条款多。二、发行债券 n（一）债券及其种类 n1.按债券上是否标明持券人的姓名或名称分为记名债券和无记名债券 n2.按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 n3.有无特定的财产担保，分为抵押债券、和信用债券 n4.按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券 n5.按照偿还方式不同，分为到期一次偿还债券和分期偿还债券（二）发行债券的资格与条件（二）发行债券的资格与条件 n1.发行债券的资格 n2.发行债券的条件 n（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公
48、司的净资产额不低于人民币6 000万元；n（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40；n（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；n（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；n（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平；n（6）国务院规定的其他条件。（三）发行债券的程序 n1.发行债券的决议或决定 n2.发行债券的申请与批准 n3.制作募集办法并予以公告 n4.募集借款（四）债券发行价格 n1.债券发行价格分类 n债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。n2.债券发行价格的确定n（1）分期付息到期还本债
49、券价格的确定 n（2）一次还本付息债券价格的确定 （五）债券筹资的优缺点 n1.债券筹资的优点 n（1）资本成本较低。n（2）不分散股东的控制权。n（3）利率固定，通货膨胀时期，可减轻企业负担。n（4）企业盈利情况好，可带来财务杠杆利益。n2.债券筹资的缺点 n（1）筹资风险高。n（2）限制条件多。n（3）筹资数量有限。三、融资租赁三、融资租赁 n（一）租赁的种类 n1经营性租赁 n2融资性租赁 n（二）融资租赁的形式 n1直接租赁 n2售后回租 n3杠杆租赁（三）融资租赁的程序n1作出租赁决策 n2选择租赁公司 n3办理租赁委托 n4签订购货协议 n5签订租赁合同 n6办理验货及投保 n7交
50、付租金 n8租赁期满的设备处理（四）融资租赁租金的计算 n1租金的构成 n（1）租赁资产的价款。n（2）利息。n（3）租赁手续费。n2租金的支付方式 n3租金的计算方法 n（1）平均分摊法。n（2）等额年金法（五）融资租赁的优缺点 n1.融资租赁的优点 n（1）可以“借鸡生蛋，以蛋还鸡”。n（2）设备使用有保障。n（3）能迅速形成生产能力。n2.融资租赁的缺点 n（1）资本成本高。n（2）不能享受设备残值。四、商业信用四、商业信用 n1.应付账款 n2.应付票据 n3.预收货款 五、债务筹资的优缺点五、债务筹资的优缺点n（一）债务筹资的优点 n1.筹资速度较快 n2.筹资弹性大 n3.资本成本