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1、1本资料来源本资料来源Lecture 10:货币均衡货币银行学货币银行学3货币均衡货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡主要内容主要内容货币银行学4一、货币均衡的含义 Ms=Md“=”并非纯数学概念。并非纯数学概念。一切经济活动都必须借助货币的运动，而一切社会需求都一切经济活动都必须借助货币的运动，而一切社会需求都表现为拥有货币支付能力的需求，即需求必须通过货币来实表现为拥有货币支付能力的需求，即需求必须通过货币来实现。货币均衡，可以说是由货币的收支运动与它们所反映的现。货币均衡，可以说是由货币的收支运动
2、与它们所反映的国民收入及社会产品之间的相互协调一致。国民收入及社会产品之间的相互协调一致。静态均衡只是动态均衡的一个特例，要求的是长期内货币静态均衡只是动态均衡的一个特例，要求的是长期内货币供求间应大体适应。供求间应大体适应。货币银行学5一、货币均衡的含义 货币均衡与信贷平稳货币均衡与信贷平稳两者紧密联系表现在：在一定条件下，银行部门的信贷收支两者紧密联系表现在：在一定条件下，银行部门的信贷收支与非银行经济部门的货币收支可以相互转化。与非银行经济部门的货币收支可以相互转化。信贷收到平衡与否，要看社会再生产过程对银行信贷的客观信贷收到平衡与否，要看社会再生产过程对银行信贷的客观需求与银行信贷的供
3、应是否相适应。货币均衡与否最终还是需求与银行信贷的供应是否相适应。货币均衡与否最终还是看国民经济各部门的货币收支是否协调，货币供应与货币需看国民经济各部门的货币收支是否协调，货币供应与货币需求是否相适应。求是否相适应。货币均衡和信贷平衡最终都可以通过货币流通状况反映出来。货币均衡和信贷平衡最终都可以通过货币流通状况反映出来。货币银行学6一、货币均衡的含义 货币均衡与信贷平稳两者的区别：货币均衡与信贷平稳两者的区别：（1 1）货币均衡反映的货币运动的状况，受货币流通规律的）货币均衡反映的货币运动的状况，受货币流通规律的制约；而信贷收支平衡反映的是银行信贷资金的运动，受信制约；而信贷收支平衡反映的
4、是银行信贷资金的运动，受信贷资金运行规律的制约。贷资金运行规律的制约。（2 2）信贷收支运动主要与生产过程相联系，即信贷规模和）信贷收支运动主要与生产过程相联系，即信贷规模和增长速度与生产的发展规模和增长速度之间的关系正相关；增长速度与生产的发展规模和增长速度之间的关系正相关；而货币收支运动主要与商品流通过程相联系，即与商品流转而货币收支运动主要与商品流通过程相联系，即与商品流转的规模和速度正相关。的规模和速度正相关。（3 3）信贷平衡反映的是社会再生产过程对银行信贷资金需）信贷平衡反映的是社会再生产过程对银行信贷资金需要量与银行信贷资金供给量的协调平衡关系；货币均衡反映要量与银行信贷资金供给
5、量的协调平衡关系；货币均衡反映的是国民经济各部门之间和社会再生产各环节之间的货币收的是国民经济各部门之间和社会再生产各环节之间的货币收支协调平衡关系。支协调平衡关系。货币银行学7二、货币均衡与社会总供求平衡社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。社会总需求：通常是指一定时期内，一国的社会各方面实际社会总需求：通常是指一定时期内，一国的社会各方面实际占用或使用的全部产品之和。在商品经济条件下，占用或使用的全部产品之和。在商品经济条件下，一切需求一切需求都表现为有货币支付能力的购买需求都表现为有货币支付能力的购买需求，所以社会总需求也就，所以社会总需求也
6、就是一定时期社会的全部购买支出。是一定时期社会的全部购买支出。总需求有现实需求与潜在需求之分，现实需求指现有购买力总需求有现实需求与潜在需求之分，现实需求指现有购买力的需求，即一定时期内，全社会在市场上按一定价格购买商的需求，即一定时期内，全社会在市场上按一定价格购买商品和劳务所支付的货币量，以及人们为持有一定的其他金融品和劳务所支付的货币量，以及人们为持有一定的其他金融资产所支付的货币量；潜在需求是社会节余的购买力，即尚资产所支付的货币量；潜在需求是社会节余的购买力，即尚没实现的需求或将要实现的需求。没实现的需求或将要实现的需求。1.社会总供求的含义社会总供求的含义货币银行学8二、货币均衡与
7、社会总供求平衡社会总供给，一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给社会总供给，一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售的其他金融资产总量。由于这些商品都是在市场上实现其价值的，他金融资产总量。由于这些商品都是在市场上实现其价值的，因此，因此，社会总供给也就是一定时期内社会的全部收入或总收社会总供给也就是一定时期内社会的全部收入或总收入入。总供给也分现实的总供给和客观的总供给，前者是指现实中总供给也分现实的总供给和客观的总供给，前者是指现实中社会各生产部门提供给市场的商品量，而后者指一国的生产社会
8、各生产部门提供给市场的商品量，而后者指一国的生产能力，即可能生产并提供给市场的能力。能力，即可能生产并提供给市场的能力。1.社会总供求的含义社会总供求的含义货币银行学9二、货币均衡与社会总供求平衡社会总供求平衡的含义：社会总供求平衡的含义：（1 1）平衡是指货币均衡而非实物均衡。）平衡是指货币均衡而非实物均衡。（2 2）平衡是市场的总体均衡。社会总需求和总供给的状况）平衡是市场的总体均衡。社会总需求和总供给的状况取决于货币市场和商品市场的状况，因此，总需求和总供给取决于货币市场和商品市场的状况，因此，总需求和总供给的平衡是货币市场和商品市场的统一平衡。的平衡是货币市场和商品市场的统一平衡。（3
9、 3）平衡是动态的均衡。）平衡是动态的均衡。1.社会总供求的含义社会总供求的含义货币银行学10二、货币均衡与社会总供求平衡任何需求都表现为有货币支付能力的需求，任何需求的实现任何需求都表现为有货币支付能力的需求，任何需求的实现都必须支付货币。一定时期内，社会的货币收支流量就构成都必须支付货币。一定时期内，社会的货币收支流量就构成了当期的社会总需求。了当期的社会总需求。社会总需求的变动，一般说来，首先是来源于货币供应量的社会总需求的变动，一般说来，首先是来源于货币供应量的变动。但货币供应量变动后，能在多大程度上引起社会总需变动。但货币供应量变动后，能在多大程度上引起社会总需求的相应变动，则取决于
10、货币持有者的资产偏好和行为，即求的相应变动，则取决于货币持有者的资产偏好和行为，即货币持有者的资产选择行为。货币持有者的资产选择行为。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系货币银行学11二、货币均衡与社会总供求平衡区别：区别：货币供给量是一个存量，而社会总需求量是一个流量。货币供给量是一个存量，而社会总需求量是一个流量。货币供给量由现实流通的货币和潜在的货币两大部分构成，货币供给量由现实流通的货币和潜在的货币两大部分构成，而社会总需求由流通性货币及其流通速度两部分决定，所以，而社会总需求由流通性货币及其流通速度两部分决定，所以，真正构成社会总需求的只能是流通性货币。真
11、正构成社会总需求的只能是流通性货币。货币供给量变动与社会总需求量变动在时间上也不一致。货币供给量变动与社会总需求量变动在时间上也不一致。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系货币银行学12二、货币均衡与社会总供求平衡联系：联系：货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的关系，货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求的变动，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币供给与货币也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。
12、需求的纽带就是国民收入和物价水平。如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡。品市场和货币市场的统一平衡。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系货币银行学13二、货币均衡与社会总供求平衡商品的供给决定了一定商品的供给决定了一定时期内的货币需求。时期内的货币需求。因为在商品货币经济条因为在商品货币经济条件下，任何商品都需用件下，任何商品都需用货币来表现或衡量其价货币来表现或衡量其价
13、值的大小，并通过与货值的大小，并通过与货币的交换实现其价值。币的交换实现其价值。因此，有多少商品供给，因此，有多少商品供给，必然就需要相应的货币必然就需要相应的货币量与之相应。量与之相应。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系商品供给商品供给货币需求货币需求商品需求商品需求货币供给货币供给货币银行学14二、货币均衡与社会总供求平衡货币的需求决定了货币货币的需求决定了货币的供给。的供给。就货币的供求关系而言，就货币的供求关系而言，客观经济过程的货币需客观经济过程的货币需求是基本的前提条件，求是基本的前提条件，货币的供给必须以货币货币的供给必须以货币的需求为基础，央行控的
14、需求为基础，央行控制货币供应量的目的，制货币供应量的目的，就是要使货币供应与需就是要使货币供应与需求相适应。求相适应。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系商品供给商品供给货币需求货币需求商品需求商品需求货币供给货币供给货币银行学15二、货币均衡与社会总供求平衡货币的供给形成对商品货币的供给形成对商品的需求。的需求。任何需求都是有货币支任何需求都是有货币支付能力的需求，只有通付能力的需求，只有通过货币的支付，需求才过货币的支付，需求才得以实现。在货币周转得以实现。在货币周转速度不变的情况下，一速度不变的情况下，一定时期的货币供应水平，定时期的货币供应水平，实际上就决定
15、了当期的实际上就决定了当期的社会需求水平。社会需求水平。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系商品供给商品供给货币需求货币需求商品需求商品需求货币供给货币供给货币银行学16二、货币均衡与社会总供求平衡商品的需求必须与商品商品的需求必须与商品的供应保持平衡，这是的供应保持平衡，这是宏观经济平衡的出发点宏观经济平衡的出发点和复归点。和复归点。2.货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系商品供给商品供给货币需求货币需求商品需求商品需求货币供给货币供给货币银行学17三、货币均衡的理论模型模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对于利率模型中，利率是货币
16、市场的价格，货币供求的对比对于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果供给偏多，水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制同时，利率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币供给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利货币需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率（见下图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验率（见下图）。但事实上均衡利率
17、很难求出，故只能用经验进行判断。进行判断。1.简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型货币银行学18三、货币均衡的理论模型货币供应为内生变量。货币供应为内生变量。货币供应的变动，总是货币供应的变动，总是被动地取决于客观经济被动地取决于客观经济过程，起决定作用的是过程，起决定作用的是经济体系中的实际变量经济体系中的实际变量和微观经济主体的经济和微观经济主体的经济行为。行为。货币需求由一定的收入货币需求由一定的收入水平所决定。利率调节水平所决定。利率调节机制起着保持货币供求机制起着保持货币供求均衡的作用。均衡的作用。1.简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型货币银行学19三、货币均衡的理论模型货币供应为
18、外生变量。货币供应为外生变量。货币需求的变动只会引货币需求的变动只会引起利率水平的升降，而起利率水平的升降，而不能通过利率机制影响不能通过利率机制影响货币供应。货币供应。1.简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型货币银行学20三、货币均衡的理论模型见课件见课件ISLMISLM2.ISLM模型模型货币银行学21三、货币均衡的理论模型2.ISLM模型模型货币银行学22三、货币均衡的理论模型上图中的上图中的LSLMLSLM模型表明，模型表明，当经济处于当经济处于区和区和区的非均衡点（如区的非均衡点（如A A点和点和B B点）时，政府点）时，政府可以通过运用紧缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付可以通
19、过运用紧缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的通货膨胀和需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。财政政策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。如果经济处于如果经济处于区和区和区（如点和点），则财政政策和区（如点和点），则财政政策和货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体情况采货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，才能使经取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，才能使经济趋于均衡。济趋于均衡。2.ISLM模型模型货币银行学23
20、三、货币均衡的理论模型与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社会总供与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社会总供求均衡有自己独有的特征：求均衡有自己独有的特征：一是由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度较低，一是由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度较低，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自然变动，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自然变动，所以货币需求对利率的弹性极为微弱，利率很难对货币供求所以货币需求对利率的弹性极为微弱，利率很难对货币供求发挥调节作用；发挥调节作用；二是中国现行经济体制下的经济快速增长，形成了国有企业二是中国现行经济体制下的经济快速增
21、长，形成了国有企业的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社会经济经常处的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社会经济经常处于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。3.货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证货币银行学24三、货币均衡的理论模型3.货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证在在“倒逼机制倒逼机制”下，国有下，国有企业的资金短缺最终都多企业的资金短缺最终都多少能由信贷途径得到解决，少能由信贷途径得到解决，其结果是货币供应被迫突其结果是货币供应被迫突破计划，在利率不变的情破计划，在利率不变的情况下，达到新的均衡点况下，达到新的均衡点EE中
22、国的简单货币均衡模型中国的简单货币均衡模型货币银行学25三、货币均衡的理论模型3.货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证中国总供求均衡下的货币均衡模型中国总供求均衡下的货币均衡模型货币银行学26货币均衡货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡主要内容主要内容货币银行学27一、货币失衡的原因货币供应量小于货币需要量的原因：货币供应量小于货币需要量的原因：经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。供给量没
23、有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供应小于需求的货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供应小于需求的失衡状态。失衡状态。1.货币失衡原因的一般分析货币失衡原因的一般分析货币银行学28一、货币失衡的原因货币供应量大于货币需要量的原因：货币供应量大于货币需要量的原因：在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因是国民收入的现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因
24、是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态的分配超过了使用超分配，即从整个国民经济看，价值形态的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。价值（实物）形态的分配。1.货币失衡原因的一般分析货币失衡原因的一般分析货币银行学29一、货币失衡的原因货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。财政支大于收财政支大于收 财政收支虚收财政收支虚收 财政应支未支财政应支未支 信贷自身膨胀信贷自身膨胀 国际收支的影响。国际收支的影响。2.货币失衡原因的深层次分析货币失衡原因的深层次分析货币银行
25、学30二、从货币失衡到货币均衡的调整指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量入手，指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量入手，使之适应货币需要量。使之适应货币需要量。（1 1）央行：公开市场操作、提高法定存款准备金、减少基础）央行：公开市场操作、提高法定存款准备金、减少基础货币供应量。货币供应量。（2 2）商业银行：停止发放新贷款、到期贷款不再展期、提前）商业银行：停止发放新贷款、到期贷款不再展期、提前回收部分贷款。回收部分贷款。（3 3）财政：减少拨款、增发政府债券）财政：减少拨款、增发政府债券（4 4）税收：增设税种、降低征税基数、提高税率、加强纳税）税收：增设税种、降低
26、征税基数、提高税率、加强纳税管理。管理。1.供应型调节供应型调节货币银行学31二、从货币失衡到货币均衡的调整指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量入手，指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量入手，使之适应既定的货币供给量。使之适应既定的货币供给量。（1 1）增加商品供应量；）增加商品供应量；（2 2）国家物价管理部门提高商品价格，通过增加货币需要量）国家物价管理部门提高商品价格，通过增加货币需要量来吸收过度的货币供应量。来吸收过度的货币供应量。M=PQ/V2.需求型调节需求型调节货币银行学32二、从货币失衡到货币均衡的调整指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单纯地
27、指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是双管压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是双管齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到货币齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。均衡而又不会给经济带来太大波动之效。3.混合型调节混合型调节货币银行学33二、从货币失衡到货币均衡的调整指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中央银行不指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中央银行不是采取釜底抽薪之策是采取釜底抽薪之策压缩货币供给量，而是反其道而行压缩货币供给量，而是反其道而行
28、之，采取火上浇油之法之，采取火上浇油之法增加货币供给量，从而促成货币增加货币供给量，从而促成货币供需在新的起点均衡。供需在新的起点均衡。4.逆向型调节逆向型调节货币银行学34货币均衡货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡主要内容主要内容货币银行学35一、国际收支与货币均衡经常项目经常项目经常项目是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，是经常项目是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，是“由一个经济实体向另一个经济实体提供的实际资源的记载项由一个经济实体向另一个经济实体提供的实际资源的记载项目目”(IMF(
29、IMF国际收支手册国际收支手册)。经常项目通常分为商品、服务、收益和转移四项。经常项目通常分为商品、服务、收益和转移四项。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学36一、国际收支与货币均衡商品项目：又称贸易收支或有形贸易，包含进口和出口贸商品项目：又称贸易收支或有形贸易，包含进口和出口贸易收支。易收支。服务项目：又称劳务收支或无形贸易，其内容有运输、保服务项目：又称劳务收支或无形贸易，其内容有运输、保险、金融、通信、旅游、广告、专利等各种服务的收入和支险、金融、通信、旅游、广告、专利等各种服务的收入和支出，以及外国机构的费用。出，以及外国机构的费用。收益项
30、目：主要记载和反映由于生产要素在国际间的流动收益项目：主要记载和反映由于生产要素在国际间的流动而引起的要素报酬收支，包括因劳工的输出入和资本的输出而引起的要素报酬收支，包括因劳工的输出入和资本的输出入而产生的工薪报酬和利息、股息、利润的收入与支出，具入而产生的工薪报酬和利息、股息、利润的收入与支出，具体分为雇员报酬和投资收益两类。体分为雇员报酬和投资收益两类。转移项目：又称无偿转移，是转移项目：又称无偿转移，是“对于一个经济体向另一个对于一个经济体向另一个经济体单方面转移性经济交易的人为的抵销帐户经济体单方面转移性经济交易的人为的抵销帐户”(IMF)(IMF)。1.国际收支均衡与货币均衡的理论
31、模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学37一、国际收支与货币均衡资本和金融项目记录一国与他国之间资本流出和流入的帐户，资本和金融项目记录一国与他国之间资本流出和流入的帐户，它它“反映一个经济体的国外金融资产和负债的所有权变化或反映一个经济体的国外金融资产和负债的所有权变化或其他所有交易其他所有交易”(IMF)(IMF)。其中：其中：资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。金融项目包括经济体对外资产和负债所有权变更的各种交易，金融项目包括经济体对外资产和负债所有权变更的各种交易，具体又分为直接投资、证券投资和其他资本项目
32、。具体又分为直接投资、证券投资和其他资本项目。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学38一、国际收支与货币均衡逆差失衡逆差失衡 通常表现为贸易收支或经常项目出现长期大量逆差，国内生通常表现为贸易收支或经常项目出现长期大量逆差，国内生产不景气，失业增加，不得不依靠大量外资，特别是短期资产不景气，失业增加，不得不依靠大量外资，特别是短期资本的流入来维持对外支付，支撑国内经济；结果外债规模不本的流入来维持对外支付，支撑国内经济；结果外债规模不断扩大，债务危机爆发的可能性越来越大，在国际金融市场断扩大，债务危机爆发的可能性越来越大，在国际金融市场上借款越来越困难
33、，外资净流入不足，导致黄金外汇储备迅上借款越来越困难，外资净流入不足，导致黄金外汇储备迅速流失，濒临枯竭；最后，政府不得不实行严厉的外汇管制速流失，濒临枯竭；最后，政府不得不实行严厉的外汇管制措施。措施。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学39一、国际收支与货币均衡顺差失衡顺差失衡 通常表现为：贸易收支或经常项目长期大量顺差，国际储备通常表现为：贸易收支或经常项目长期大量顺差，国际储备水平不断提高，既给国内带来较大的通货膨胀压力，同时也水平不断提高，既给国内带来较大的通货膨胀压力，同时也受到来自贸易伙伴国的越来越大的政治和经济压力；本币汇受到来自贸易伙
34、伴国的越来越大的政治和经济压力；本币汇率不得不上升，削弱了本国企业的对外竞争能力；大量顺差率不得不上升，削弱了本国企业的对外竞争能力；大量顺差积累的外汇资金寻求投资出路，导致资本大量外流，累及国积累的外汇资金寻求投资出路，导致资本大量外流，累及国内经济的长期稳定。内经济的长期稳定。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学40一、国际收支与货币均衡在国际金融理论里，讨论比较多的国际收支调整过程主要有在国际金融理论里，讨论比较多的国际收支调整过程主要有两种机制：两种机制：一是价格调节，如通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳一是价格调节，如通过汇率和货币量的变动
35、来影响商品、劳务以及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡；务以及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡；二是收入调节，如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。二是收入调节，如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制；国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制；国际收支的吸收分析法则属于后一种调节机制。国际收支的吸收分析法则属于后一种调节机制。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学41一、国际收支与货币均衡弹性分析法认为货币贬值可以提高外国商品相对国内商品的弹性分析法认为货币贬值可以提高外国商品相对国内商品的价
36、格，但贬值能否改善贸易收支取决于国际贸易的供求弹性。价格，但贬值能否改善贸易收支取决于国际贸易的供求弹性。在各国国内价格不变的前提下，当一国的出口需求弹性和进在各国国内价格不变的前提下，当一国的出口需求弹性和进口需求弹性满足马歇尔口需求弹性满足马歇尔勒纳条件时，贬值可以起到改善贸勒纳条件时，贬值可以起到改善贸易收支的作用。但贬值经常伴随着所谓的易收支的作用。但贬值经常伴随着所谓的“J J曲线曲线”效应，即效应，即在贬值过程中，贸易收支差额先降后升。在贬值过程中，贸易收支差额先降后升。吸收分析法是凯恩斯的乘数原理在弹性分析法中的一个应用，吸收分析法是凯恩斯的乘数原理在弹性分析法中的一个应用，该方
37、法说明货币贬值只有在收入相对吸收增加，贸易收支才该方法说明货币贬值只有在收入相对吸收增加，贸易收支才能得以改善。能得以改善。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学42一、国际收支与货币均衡货币分析法强调国际收支的货币特征，即强调货币供求在决货币分析法强调国际收支的货币特征，即强调货币供求在决定一国国际收支状况中的作用。它将货币市场失衡与国际收定一国国际收支状况中的作用。它将货币市场失衡与国际收支失衡直接联系在一起，认为一国国际收支出现逆差是因为支失衡直接联系在一起，认为一国国际收支出现逆差是因为其国内货币供给超过了货币需求；而一国国际收支出现顺差其国内货
38、币供给超过了货币需求；而一国国际收支出现顺差是因为其国内货币供给低于货币需求。在固定汇率下，国际是因为其国内货币供给低于货币需求。在固定汇率下，国际收支失衡可通过货币供给的自动调整以适应货币需求这一过收支失衡可通过货币供给的自动调整以适应货币需求这一过程加以恢复；在浮动汇率下，国际收支失衡可通过汇率的变程加以恢复；在浮动汇率下，国际收支失衡可通过汇率的变化来自动调整。化来自动调整。1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币银行学43一、国际收支与货币均衡1 1模型假设模型假设（1 1）假设外汇供求只由贸易收支决定，而不考虑其他国家贷）假设外汇供求只由贸易收支决定，
39、而不考虑其他国家贷款偿还外债本息等资本流动，因此以本币表示的经常项目差款偿还外债本息等资本流动，因此以本币表示的经常项目差额可表示成如下形式：额可表示成如下形式：CA=PX-eP*M其中，其中，CACA表示贸易差额，表示贸易差额，P P表示国内价格水平，表示国内价格水平，X X表示本国出表示本国出口量，口量，e e表示汇率（以本币表示的外币价格），表示汇率（以本币表示的外币价格），P P*表示外国价表示外国价格水平，格水平，M M表示本国的进口量。表示本国的进口量。（2 2）国内总体商品价格水平保持不变。）国内总体商品价格水平保持不变。（3 3）汇率的调整不是由市场力量决定的，而是由货币当局决
40、）汇率的调整不是由市场力量决定的，而是由货币当局决定的。定的。国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法货币银行学44一、国际收支与货币均衡2 2分析过程分析过程（1 1）当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币）当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币表示的进口价格将上升；但由于进口量受本国对进口产品需表示的进口价格将上升；但由于进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，在不同弹性条件下，进口量求弹性的影响，在不同弹性条件下，进口量M M的减少幅度将有的减少幅度将有所不同。所不同。（2 2）当本币贬值时，虽以本币表示的出口商品价格不变，但）当本币贬值时，虽以本币表示的出口商品价格不
41、变，但换算成外币后在国外的销售价格将下降，所以出口商品的数换算成外币后在国外的销售价格将下降，所以出口商品的数量可能要增加。同样在不同的出口需求弹性情况下，出口量量可能要增加。同样在不同的出口需求弹性情况下，出口量X X的变化也有所不同。的变化也有所不同。综上所述可见，当本国货币贬值时，贸易差额综上所述可见，当本国货币贬值时，贸易差额CACA的变动将是的变动将是不确定的，它的变动由进出口商品的需求弹性决定。不确定的，它的变动由进出口商品的需求弹性决定。国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法货币银行学45一、国际收支与货币均衡“马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件”（Marshall-Lerner c
42、onditionMarshall-Lerner condition），是），是由英国经济学家马歇尔与勒纳推导出来的。这个条件所要说由英国经济学家马歇尔与勒纳推导出来的。这个条件所要说明的是在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，明的是在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法货币银行学46一、国际收支与货币均衡弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际
43、情变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际情况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，实际汇率与出口竞争力则下降。内生产成本提高，实际汇率与出口竞争力则下降。（1 1）随着本币的贬值，那些必须依赖进口的中间品与最终）随着本币的贬值，那些必须依赖进口的中间品与最终品的价格会跟着上升，前者将直接增加依靠进口中间品来生品的价格会跟着上升，前者将直接增加依靠进口中间品来生产最终出口品的厂商的生产成本，后者则会造成工资上升从产最终出口品的厂商的生产成本，后者则会造成工资上升从而使所有厂商的成本趋于提高。而使所有厂商的
44、成本趋于提高。（2 2）贬值促成出口增加促使相关资源向贸易部门转移，从）贬值促成出口增加促使相关资源向贸易部门转移，从而减少非贸易品生产部门的可用资源，随之导致非贸易品供而减少非贸易品生产部门的可用资源，随之导致非贸易品供给量的下降与价格的上升，进而对社会一般物价水平产生强给量的下降与价格的上升，进而对社会一般物价水平产生强大的上升推动力。大的上升推动力。国际收支的弹性分析法国际收支的弹性分析法货币银行学47一、国际收支与货币均衡国际收支的吸收分析方法是指只有当一国商品、劳务的产出国际收支的吸收分析方法是指只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以的增加超过
45、其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里改善。这里“吸收吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。出。国际收支的吸收分析法国际收支的吸收分析法货币银行学48一、国际收支与货币均衡1 1凯恩斯的假设凯恩斯的假设（1 1）在凯恩斯主义的分析中，价格假设（开放经济中还包括）在凯恩斯主义的分析中，价格假设（开放经济中还包括汇率）是给定的，不随总需求而变动。汇率）是给定的，不随总需求而变动。（2 2）为使这些假定完全合理，必须假设所考虑的均衡收入水）为使这些假定完全合理，必须假设所考虑的均衡收入水平低于充分就业情况下的收入水平，从而产出能对需求的变平低于充
46、分就业情况下的收入水平，从而产出能对需求的变动作出反应，并且确保不对价格水平形成压力。动作出反应，并且确保不对价格水平形成压力。国际收支的吸收分析法国际收支的吸收分析法货币银行学49一、国际收支与货币均衡Y=C+I+G+X-MY=C+I+G+X-MY-Y-（C+I+GC+I+G）=X-M=X-MA=A=（C+I+GC+I+G）（吸收部分）（吸收部分）Y-A=X-MY-A=X-MY-C-GY-C-G为一国总储蓄为一国总储蓄S S，因此，等式左边等于，因此，等式左边等于S-IS-I，即净储蓄。，即净储蓄。于是：于是：S-I=X-MS-I=X-M在均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口在
47、均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是与进口之差，即贸易盈余。而重要的是Y Y与与A A的均衡差取决于的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内生变量整个经济体系的运行，即内生变量C C和和M M，再加上外生变量，再加上外生变量I I、G G和和X X一起决定了一起决定了Y Y和和A A，国际收支的吸收分析法国际收支的吸收分析法货币银行学50一、国际收支与货币均衡在假定价格一定，并且经济处于非充分就业的情况下，在假定价格一定，并且经济处于非充分就业的情况下，Y YASASIXIXM M即为国民收入决定的均衡条件，根据此条件，即为国民收入决定的均衡条件，
48、根据此条件，国际收支的调整实际上是通过外生变量的变动，来影响国民国际收支的调整实际上是通过外生变量的变动，来影响国民收入的变化，进而影响进口及储蓄而得以实现的。收入的变化，进而影响进口及储蓄而得以实现的。1 1如果一国处于贸易顺差，则可通过增加政府开支如果一国处于贸易顺差，则可通过增加政府开支G G的办的办法来增加本国国民收入，进而增加进口量，从而抵消贸易顺法来增加本国国民收入，进而增加进口量，从而抵消贸易顺差，使国际收支趋于均衡；如果一国处于贸易逆差，则可通差，使国际收支趋于均衡；如果一国处于贸易逆差，则可通过鼓励出口来增加收入并消除逆差。过鼓励出口来增加收入并消除逆差。国际收支的吸收分析法
49、国际收支的吸收分析法货币银行学51一、国际收支与货币均衡2 2一国在贸易存在逆差时，也可以通过紧缩性财政政策来消一国在贸易存在逆差时，也可以通过紧缩性财政政策来消除逆差；在存在贸易顺差时，也可减少出口来抵消顺差。但除逆差；在存在贸易顺差时，也可减少出口来抵消顺差。但这两种情况都会导致国民收入的下降，失业压力将不可避免这两种情况都会导致国民收入的下降，失业压力将不可避免地上升，所以在政策上并不可取。地上升，所以在政策上并不可取。国际收支的吸收分析法国际收支的吸收分析法货币银行学52一、国际收支与货币均衡吸收法效果：吸收法效果：（）（）从货币效用来看，汇率贬值会导致货币余额效果和货从货币效用来看，
50、汇率贬值会导致货币余额效果和货币幻觉效果。币幻觉效果。A A一国当局采用贬值政策将导致本国通货膨胀现象一国当局采用贬值政策将导致本国通货膨胀现象 物价物价上涨使实际货币供给下降上涨使实际货币供给下降 货币当局同时实行紧缩的货币货币当局同时实行紧缩的货币政策而不使货币供给随本币贬值而增加政策而不使货币供给随本币贬值而增加 由此导致国内利由此导致国内利率上升率上升从而国内投资随之下降从而国内投资随之下降同时消费者会由于实际货同时消费者会由于实际货币余额的减少而设法恢复其流动资产币余额的减少而设法恢复其流动资产 引起消费下降（此为引起消费下降（此为货币余额效应）。货币余额效应）。B B当货币贬值、物