财务管理内容之一bvct.pptx

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1、财务管理内容之一财务管理内容之一财务报表分析财务报表分析李文成李文成广西财经学院会计系广西财经学院会计系财务报表分析的原因债权人投资者股东同行业企业管理当局政府社会公众管理当局进行财务报表分析的动因管理当局进行财务报表分析的动因评估企业价值评价企业生产经营效率评价企业财务状况评价企业发展能力评价企业风险程度界定生产经营绩效财务报表分析的基本步骤识别特定行业的经济特征识别公司可以获得竞争优势的特定战略理解和调整财务报表评价公司的财务状况和经营状况评估公司价值财务报表分析步骤一：识别行业的经济特征财务报表分析步骤一：识别行业的经济特征财务报表分析步骤一：识别行业的经济特征财务报表分析步骤一：识别行

2、业的经济特征价值链分析：价值链是每个行业创造、生产、以及分销其产品和服务的各种活动如：医药业的价值链如下研究开发新药新药经过政府审批新药生产开发市场需求对客户分销步骤一：识别行业的经济特征：步骤一：识别行业的经济特征：波特五力波特五力分析分析买方的力量:价格的敏感程度和讨价还价能力卖方的力量：Inter公司的负营运资本经营现有公司之间的竞争程度新进入者的威胁替代产品的威胁分析步骤一：行业经济特征框架：需求分析步骤一：行业经济特征框架：需求顾客是否对价格高度敏感？需求与所处的行业是否增长迅速？需求是否与经济周期波动相一致？需求是否随季节性波动？分析步骤一：行业经济特征框架：供给分析步骤一：行业经

3、济特征框架：供给是有很多的供应商提供类似的产品，还是个别供应？是否具有较高的供应门槛？分析步骤一：行业经济特征框架：生产分析步骤一：行业经济特征框架：生产生产过程是资本密集型的，还是劳动密集型的？或者处于两者之间？生产过程的复杂程度分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：市场营销市场营销产品是对企业销售，还是对消费者直接销售？产品的需求是否稳定？公司是否不断开发新产品来满足需求？分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：分析步骤一：行业经济特征框架：融资融资公司资产流

4、动性的特征决定融资期限公司经营风险程度行业的竞争程度盈利前景增长速度分析步骤二：识别公司战略分析步骤二：识别公司战略分析步骤二：识别公司战略分析步骤二：识别公司战略 :战略分析的框架战略分析的框架战略分析的框架战略分析的框架产品和服务的性质：差异化战略还是成本领先战产品和服务的性质：差异化战略还是成本领先战略？略？在价值链中的一体化程度：公司追求纵向一体化在价值链中的一体化程度：公司追求纵向一体化还是选择价值链中的个别环节？还是选择价值链中的个别环节？地区分散化程度：集中于国内市场还是分布于很地区分散化程度：集中于国内市场还是分布于很多国家销售？多国家销售？行业分散化程度：对经营风险的规避程度

5、行业分散化程度：对经营风险的规避程度 分析步骤二：可口可乐公司的战略分析步骤二：可口可乐公司的战略框架框架产品和服务的差异化战略：品牌认知度和分销渠产品和服务的差异化战略：品牌认知度和分销渠道道在价值链中的一体化程度：可口可乐公司致力于在价值链中的一体化程度：可口可乐公司致力于新产品的开发、生产与经营，但允许分装厂生产新产品的开发、生产与经营，但允许分装厂生产和销售软饮料产品和销售软饮料产品地区分散化程度地区分散化程度:可口可乐公司大约可口可乐公司大约67%67%的销售收的销售收入和经营收益的入和经营收益的80%80%来自北美以外的地区来自北美以外的地区行业分散化程度：集中于饮料行业行业分散化

6、程度：集中于饮料行业分析步骤三：分析步骤三：理解和调整财务报表会计报表体系会计政策行业特征会计报告的公证财务报告的局限性分析步骤四：分析步骤四：评价公司的财务状况评价公司的财务状况 和经营状况和经营状况盈利能力资产营运能力现金流量获取能力企业发展能力绩效界定风险衡量及评价分析步骤5：评估公司价值现金流量折现模型经济利润模型期权估价模型相对价值法财务报表分析的基本方法：比较分析法财务报表分析的基本方法：比较分析法实际与过去相对比，揭示发展实际与过去相对比，揭示发展趋势趋势实际与预算相对比，检查执行实际与预算相对比，检查执行差异差异实际与同行业相对比，揭示竞争中的企业实际与同行业相对比，揭示竞争中

7、的企业位势位势使用比较分析法，应注意指标的可比性使用比较分析法，应注意指标的可比性财务报表的基本分析方法：比率分析法财务报表的基本分析方法：比率分析法趋势比率分析：定基动态比率与环比动态比率趋势比率分析：定基动态比率与环比动态比率趋势比率分析：定基动态比率与环比动态比率趋势比率分析：定基动态比率与环比动态比率结构比率分析：揭示总体指标的质量构成状况结构比率分析：揭示总体指标的质量构成状况结构比率分析：揭示总体指标的质量构成状况结构比率分析：揭示总体指标的质量构成状况相关比率分析：揭示事物的因果关系及联系相关比率分析：揭示事物的因果关系及联系相关比率分析：揭示事物的因果关系及联系相关比率分析：揭

8、示事物的因果关系及联系财务报表概览财务报表概览会计报表：利润表、资产负债表、现金流量表会计报表：利润表、资产负债表、现金流量表会计报表：利润表、资产负债表、现金流量表会计报表：利润表、资产负债表、现金流量表会计报表附注会计报表附注会计报表附注会计报表附注财务状况说明书财务状况说明书财务状况说明书财务状况说明书财务信息的构成财务报表 财务报表注释（含括号说明）补充信息财务报告其他方法其他信息资产负债表收益表现金流量表会计政策或有事项存货计价方法流通在外股数物价变 动影响石油等 储量信息管理当局 对财务报 表的分析 和评价致股东 的信分析人 员报告经济统计公司新闻基本财务报表会计准则影响的领域财务

9、报告企业财务状况的快照：企业财务状况的快照：资产负债表资产负债表资产负债表是反映企业在特定日期日期财务状况的会计报表企业财务状况是通过资产、负债、所有者权益等会计要素加以揭示的资产负债表的作用：反映了企业在特定时点的财务状况；反映了企业的产权构成；能够反映企业在特定规模下的资金需要量什么是企业财务状况什么是企业财务状况财务状况是企业的债务偿还能力及债务偿还能力反映的企业现金支付能力支付能力财务状况是企业财务资源对企业发展的支支持能力持能力财务状况是企业融资能力融资能力资产负债表会计要素资产：过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的经济资源负债：是过去的交易、事项形

10、成的现时义务，履行该义务会导致企业现金的流出所有者权益：所有者在企业资产中享有的经济利益资产负债表的各个会计要素是按流动性排列的企业资产及其来源流动资产非流动资产：1、固定资产2、无形资产流动负债长期负债股权资本净营运资 本资产负债表的结构帐户式资产负债表（按流动性排列）报告式资产负债表流动资产 现 金 应收帐款 存 货非流动资产 固定资产 无形资产流动负债长期负债股东权益 股 本 资本公积 盈余公积流动资产非流动资产-流动负债-长期负债 股东权益总资产占用 总资金来源流动性由强转弱偿还期由短转长企业变现能力最强的资产：企业变现能力最强的资产：流动资产流动资产流动资产是流动性最强而收益性最差的

11、资产流动资产的规划是在流动性和收益性之间进行抉择的流动资产的管理主要集中于现金、应收帐款、存货现金现金项目的分析项目的分析现现现现金金金金。现现金金是是企企业业的的货货币币资资金金。包包括括企企业业库库存存的的货货币币和和企企业业在在银银行行的的存存款款、在在途途货货币币资资金金等等。现现金金是是企企业业流流动动性性最最强强的的资资产产，也也是是获获利利能能力力最低的资产。最低的资产。如如果果一一个个企企业业与与同同行行业业相相对对比比，拥拥有有高高比比例例的的现金置存，说明：现金置存，说明：企业在为特定的财务目的置存现金；企业在为特定的财务目的置存现金；企企业业取取得得了了大大量量的的盈盈余

12、余现现金金，但但难难以以找找到到理理想想的投资场所；的投资场所；企业拥有大量的企业拥有大量的自由现金流量自由现金流量。现金项目的分析现金项目的分析一一般般而而言言，处处于于扩扩张张中中的的企企业业由由于于投投资资于于固固定定资资产产和和流流动动资资产产的的现现金金需需要要量量较较大大，故故现现金金置置存存量量较较低低，而而成熟企业的现金置存量较大。成熟企业的现金置存量较大。如如果果一一个个企企业业与与同同行行业业相相对对比比，拥拥有有低低比比例例的的现现金金置置存，可能说明：存，可能说明：企企业业财财务务处处于于危危机机之之中中，债债务务偿偿还还能能力力严严重重不不足足，必必要的支付需要难以满

13、足；要的支付需要难以满足；企业处于扩张之中，将大量的现金用于了企业的投资；企业处于扩张之中，将大量的现金用于了企业的投资；如如果果现现金金置置存存量量较较低低，而而企企业业各各项项资资产产周周转转指指标标高高于于同行业平均水平，说明企业资产运用效率较高；同行业平均水平，说明企业资产运用效率较高；通通常常，现现金金持持有有比比例例较较高高的的企企业业，支支付付能能力力较较强强，但但收收益益能能力力较较低低，现现金金持持有有比比例例较较低低的的企企业业，支支付付能能力力较弱，但收益能力较强。较弱，但收益能力较强。应收帐款应收帐款的分析管理要点：制定合理的信用政策采用科学的收账程序进行账龄分析将收账

14、同绩效相联系淘汰劣质客户经常性检查应收账款回收情况应收帐款应收帐款的分析如如果果一一个个企企业业持持有有的的应应收收账账款款比比例例远远远远高高于于同同行行业业的的平均水平，可能说明平均水平，可能说明企企业业在在努努力力抢抢占占该该行行业业的的市市场场份份额额，销销售售处处于于迅迅速速扩扩张张时时期期，但但企企业业资资产产损损失失的的风风险险也也很很大大，潜潜伏伏着着不不能能以现金满足支付需要的危机；以现金满足支付需要的危机；假假如如企企业业的的信信用用政政策策制制定定较较为为保保守守而而应应收收账账款款的的规规模模较较大大时时，说说明明企企业业的的信信用用管管理理可可能能存存在在着着问问题题

15、，比比如如账账款款回回收收不不力力，或或者者说说明明企企业业对对于于销销售售部部门门的的目目标标导导向向出出现现了了问问题题，比比如如考考核核的的指指标标只只包包含含销销售售额额，单单纯纯以销售论英雄等；以销售论英雄等；如如果果一一个个企企业业持持有有的的应应收收账账款款比比例例远远远远高高于于同同行行业业的的平平均均水水平平，并并且且同同历历史史相相对对比比，企企业业的的应应收收账账款款持持有有比比例例连连年年上上升升，而而现现金金和和存存货货所所占占的的比比例例逐逐年年下下降降的的话话，这这样样的的企企业业是是走走向向财财务务失失败败的的企企业业，潜潜伏伏着着到到期期不能还债致使企业破产的

16、可能；不能还债致使企业破产的可能；应收帐款应收帐款的分析警惕应收账款的警惕应收账款的警惕应收账款的警惕应收账款的“窗饰作用窗饰作用窗饰作用窗饰作用”如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股如果大量的应收账款为对母公司赊销的货款或者是股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东方的欠款的话，说明该公司有受母公司或欠款方股东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册

17、资本的可能；东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；东的操纵，向母公司转移资金或抽逃注册资本的可能；如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，如果大规模的应收账款过期未能收回的时间已经很长，说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析说明该企业的应收账款收回的可能性已经很小，分析者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力者应该充分估计坏账对公司

18、财务状况和持续经营能力者应该充分估计坏账对公司财务状况和持续经营能力的负面影响；的负面影响；的负面影响；的负面影响；通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账通常，一个企业的应收账款的规模较大，而对应收账款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于款的直接控制能力较弱的话，比如个别企业财务对于应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细应收账款只有总括记录，而

19、没有建立欠款客户的明细应收账款只有总括记录，而没有建立欠款客户的明细记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经记录，欠款情况由销售业务员直接掌管，该企业已经发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的发生或将要发生坏账的可能性就非常大；而在不少的中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础中小企业特别是依靠亲情关系维系管理的企业，基础中小企业特别是依靠亲情关系

20、维系管理的企业，基础工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大工作十分薄弱，资产流失的潜在风险就比较大。应收帐款应收帐款的分析如如果果一一个个企企业业持持有有的的应应收收账账款款比比例例远远远远低低于于同同行业的平均水平，可能说明：行业的平均水平，可能说明：企企业业由由于于支支付付能能力力相相对对较较弱弱，承承担担坏坏账账损损失失的的能力较低，因此奉行了稳健的信用政策；能力较低，因此奉行了稳健的信用政策；该该企企业业的的销销售售渠渠道道可可能能与与众众不不同同，较较多多的的集集中中于现金销售；比如食品业的对批发商的销

21、售；于现金销售；比如食品业的对批发商的销售；如如果果企企业业应应收收账账款款周周转转速速度度高高于于行行业业平平均均水水平平，而而应应收收账账款款置置存存量量远远远远低低于于行行业业平平均均水水平平的的话话，说说明明该该企企业业信信用用管管理理良良好好，应应收收账账款款变变现现能能力力较强。较强。应收帐款分析涉及的几个概念信用标准信用条件收帐政策信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，通常以预期的坏帐损失率来表示。信用条件过高，意味着只对那些信誉极佳的顾客提供信用，但由此造成的损失可能是企业销售额的减少；信用条件过低，虽说可能带来销售额的增加，但往往会增加坏帐损失以及收帐费用

22、。信用条件 信用条件是企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用条件常用下面这种方式表示：2/10，N/30，即如果能在10天之内付款，就能得到2%的现金折扣；如果未能在10天付款，则全部货款要在30天内付清。收帐政策 正常情况下，顾客应该按照信用条件中的规定到期时及时付款，履行其购货时承诺的责任。但是由于各种原因，有些顾客在到期时不能付清货款。此时，企业便应当采取一些必要的收帐政策，比如信函催收、电话催收、传真催收、上门催收，甚至诉诸于法律催收货款。美国企业应收账款与坏账 应收款在外天数 坏账率 30天以内 4%3160 10%6190 17%91120 26%

23、然后，每增加30天 提高约34%企业收现系统一个企业的收现系统需要设计用于收取现金的机构安排和程序以如何在现金流转、商业银行之间进行很好的连接。收现系统的目的就是尽量早地、尽量多地回收现金。回收时间越早，回收金额越多，收现活动的成效越大。在加速现金回收方面，美国企业经常采用的措施有锁箱系统与中心银行系统等。应收帐款帐龄分析1.221.223.053.050.610.612.442.4414.6314.6378.0578.05100100%比重比重100010000 0250025000 050005000200020000 01200120000006400640000008200820000

24、00合计合计100010000 0 100010000 0F F100010000 0 100010000 0E E100010000 0 100010000 0 200020000 0 DD 5000 500050005000 100010000 0 200020000 0 400040000 0 800080000 0C C 100010000 0 900090000 0500050000000600060000000B B 100010000 0 900090000 0100010000000A A超过超过5 5个月个月超过超过4 4个月个月超过超过3 3个月个月超过超过2 2个月个月超

25、过超过1 1个月个月信用信用期内期内余额余额顾客顾客实务中的信用评价体系指标指标0 00.20.20.40.40.60.6流动比率流动比率 1 111.211.21.21.81.21.8大于大于1.81.8信用额度信用额度/股权股权大于大于40%40%30%-39%30%-39%20-29%20-29%小于小于20%20%债务债务/股权股权大于大于2.82.822.822.81.5-21.5-2小于小于1.51.5经营年数经营年数 2 22-32-34-64-6大于大于6 6是否存在客户是否存在客户N NY Y盈利增长盈利增长低低持平持平升高升高收入增长收入增长低与持平低与持平高高实务中的信用

26、评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系 总资产规模（系数：0.532）风险调整后的回报率=公司净利/总资本（5年）（系数：0.958）资产长期负债率=长期债务/总资产（3年平均）（系数：-0.458）总负债/股东权益（最近一年）0.939总资本投资比率=对子公司投资/总资产-0.077实务中的信用评价体系Stern Stewart公司的信用评价体系AAAAAAAAAAA ABBBBBBBBBBB B5.2-5.2-6.26.24.1-4.1-5.25.22.8-2.8-4.14.11.5-1.5-2.82.80-1.50-1.5-2.1-0-2.1-0企业破产预警工具:Z系数19

27、68年,Altman提出了Z系数。Z1.2(营运资本/总资产)+1.4(留存盈利/总资产)+3.3(纳税付息前利润/总资产)+0.6(股权资本市场价值/债务账面价值)+1.0(销售额/总资产)。Z系数高于2.99为安全区,低于1.81为破产区,介乎于其间的为不明区.Z系数适用于对上市公司进行破产预警分析.企业破产预警工具:Z系数Z系数以账面价值取代了市场价值,适用于非上市公司.Z0.717(营运资本/总资产)+0.847(留存盈利/总资产)+3.107(纳税付息前利润/总资产)+0.42(股权资本账面价值/债务账面价值)+0.998(销售额/总资产)。小于1.23,破产;介乎于1.232.90

28、,不明区域;大于2.90,安全.企业破产预警工具:Z系数Z系数舍去了销售额周转率指标,适用于非制造业企业的破产预警.Z6.56(营运资本/总资产)+3.26(留存盈利/总资产)+6.72(纳税付息前利润/总资产)+1.05(股权资本市场价值/债务账面价值)。小于1.10,破产;介乎于1.102.60,不明区域;大于2.60,安全.企业破产预警工具：单变模型预测企业破产最重要的财务指标依次为：经营现金净流量/债务总额、总资产净利率、资产负债率如果一个企业应收账款占流动资产的比例越来越高而现金和存货所占比例越来越低的话，就是走向财务失败的企业存货存货分析存货管理要点：避免存货的大量闲置与积压确定经

29、济采购批量对重要的存货建立永续记录实行ABC管理存货的储存与生产或销售相衔接存货存货分析通通常常，如如果果一一个个企企业业的的存存货货置置存存水水平平高高于于同同行行业的平均水平，有可能说明：业的平均水平，有可能说明：企业存货的管理效率较低；企业存货的管理效率较低；企业基于竞争的需要在囤积存货企业基于竞争的需要在囤积存货获取非正当利益；获取非正当利益；企企业业产产品品的的市市场场需需求求可可能能在在下下降降，表表明明企企业业有有可能采取削价减少盈利，刺激销售增长；可能采取削价减少盈利，刺激销售增长；企企业业的的在在产产品品迅迅速速增增长长而而企企业业的的产产成成品品无无明明显显增增长长的的话话

30、，说说明明企企业业可可能能处处于于市市场场需需求求扩扩张张状状态中，管理人员预期销售会大幅增长；态中，管理人员预期销售会大幅增长；存存货货水水平平的的高高低低与与企企业业奉奉行行的的会会计计政政策策相相关关，在物价上涨时按照先进先出法计量在物价上涨时按照先进先出法计量存货存货分析 如果一个企业的存货置存水平较低，可能说明：该企业存货的管理效率较高，原材料恰好可以满足企业生产的需要，产成品的置存量适度，能够满足销售的需要而又和产品的生产保持良好的衔接；选用了稳健主义的会计处理方法。戴尔公司的存货控制 根据戴尔公司1999年年报，其存货价值为2.73亿美元，仅为其销售额的1.5%。与此同时，应付账

31、款却有23.79亿美元。戴尔公司成功地使原材料供应商在供应货物时提供商业信用。事实上，戴尔公司的存货投资为负值。这意味着营运资本管理的最大成功，即实现了所谓的“零营运资本”。“零营运资本”零营运资本，是极端意义上的激进的营运资本政零营运资本，是极端意义上的激进的营运资本政策，即通过严格而科学的生产、营销管理，将企策，即通过严格而科学的生产、营销管理，将企业的营运资本业的营运资本现金、存货等降低为零，从而现金、存货等降低为零，从而实现营运资本管理的最高水平。实现营运资本管理的最高水平。零营运资本管理要做到：存货零营运资本管理要做到：存货+应收帐款应收帐款=应付帐应付帐款。其中，存货与应收帐款是创

32、造销货额的主要款。其中，存货与应收帐款是创造销货额的主要因素，这部分本应由企业占用的流动资金可由供因素，这部分本应由企业占用的流动资金可由供货商通过应付帐款来提供。货商通过应付帐款来提供。“零营运资本”与企业管理 实现“零营运资本”要求各个部门高速运转起来，丝毫不能有所懈怠。定单接到后，立即传到生产部门，生产马上开始，产成品也随即装货运走。同时，企业给供货商施压以减少存货。原材料、半成品以及产成品不是积压在仓库中，而是在生产线上有序地转移。事实上，只有世界上最优秀的公司才能够做到这一切。美国所有制造企业流动资产与流动负债2.7%2.7%2.62.613.113.112.812.84.04.03

33、5.2%35.2%3.8%3.8%8.08.013.113.124.9%24.9%2.4%2.4%2.02.013.913.914.314.33.43.436.0%36.0%6.2%6.2%7.97.911.611.625.7%25.7%2.8%2.8%2.52.517.017.019.819.82.82.844.9%44.9%5.0%5.0%9.99.912.012.026.9%26.9%4.3%4.3%0.70.717.317.323.023.03.53.548.8%48.8%6.3%6.3%8.58.59.99.924.7%24.7%6.0%6.0%4.84.815.615.623.62

34、3.62.32.352.3%52.3%3.9%3.9%7.97.99.09.020.8%20.8%流动资产流动资产/总资产总资产 现现 金金 有价证券有价证券 应收帐款应收帐款 存存 货货 其他流动资产其他流动资产流动资产合计流动资产合计流动负债流动负债/总资产总资产 应付票据应付票据 应付帐款应付帐款 应计和其他流动负债应计和其他流动负债流动负债合计流动负债合计1994199419901990198019801970197019961996美国行业营运资本需求与销售额比率141417171414计计 算算 机机131319191515百百 货货 业业151517171515服服 装装1717

35、20201717纺纺 织织181821211919机械设备机械设备181820202020汽汽 车车191920202020钢钢 铁铁191922222222宇宇 航航222225252424电子元件电子元件 最低值最低值最低值最低值（19921996199219961992199619921996）最高值最高值最高值最高值（19921996199219961992199619921996）1996199619961996年年年年行业行业行业行业固定资产分析固定资产的收益能力最强而流动性最差固定资产的特征决定企业的获利能力确定固定资产与流动资产之间的比例通常，不能将企业需要的流动资产用于固通常

36、，不能将企业需要的流动资产用于固定资产投资定资产投资固定资产的投资一般来自于企业长期资本固定资产分析如如如如果果果果一一一一家家家家企企企企业业业业的的的的固固固固定定定定资资资资产产产产在在在在逐逐逐逐年年年年迅迅迅迅速速速速增增增增加加加加，说说说说明明明明该该该该企企企企业业业业的的的的生生生生产产产产能能能能力力力力在在在在逐逐逐逐年年年年提提提提高高高高，如如如如果果果果该该该该企企企企业业业业的的的的销销销销售售售售额额额额也也也也在在在在逐逐逐逐年年年年增增增增加加加加的的的的话话话话，该该该该企企企企业业业业可可可可能能能能面面面面临临临临着着着着较较较较为为为为旺旺旺旺盛盛盛

37、盛的的的的市市市市场场场场需需需需求求求求，如如如如果果果果该该该该企企企企业业业业的的的的销销销销售售售售额额额额的的的的增增增增长长长长幅幅幅幅度度度度小小小小于于于于该该该该公公公公司司司司固固固固定定定定资资资资产产产产的的的的增增增增长长长长幅幅幅幅度度度度的的的的话话话话，说说说说明明明明该该该该公公公公司司司司的的的的生生生生产产产产能能能能力力力力利利利利用用用用不不不不足，造成了部分固定资产的闲置与浪费；足，造成了部分固定资产的闲置与浪费；足，造成了部分固定资产的闲置与浪费；足，造成了部分固定资产的闲置与浪费；如如如如果果果果一一一一家家家家企企企企业业业业的的的的固固固固定

38、定定定资资资资产产产产增增增增加加加加是是是是靠靠靠靠流流流流动动动动负负负负债债债债进进进进行行行行的的的的，企业将会面临着严重的财务危机；企业将会面临着严重的财务危机；企业将会面临着严重的财务危机；企业将会面临着严重的财务危机；如如如如果果果果一一一一家家家家企企企企业业业业的的的的固固固固定定定定资资资资产产产产在在在在迅迅迅迅速速速速扩扩扩扩充充充充，而而而而该该该该公公公公司司司司的的的的权权权权益益益益资资资资本本本本或或或或长长长长期期期期负负负负债债债债也也也也在在在在大大大大幅幅幅幅增增增增加加加加，说说说说明明明明该该该该公公公公司司司司的的的的固固固固定定定定资资资资产产

39、产产的的的的投投投投资资资资主主主主要要要要来来来来源源源源于于于于长长长长期期期期负负负负债债债债或或或或权权权权益益益益资资资资本本本本投投投投资资资资，固固固固定定定定资资资资产产产产产产产产生生生生现现现现金金金金流流流流量量量量的的的的期期期期限限限限与与与与还还还还债债债债和和和和分分分分配配配配股股股股利利利利的的的的期期期期限限限限相一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。相一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。相一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。相一致，则该公司的财务风险就较低，财务比较稳健。固定资产分析如果一家公司流动资产所占总资产的比例在逐年下降

40、如果一家公司流动资产所占总资产的比例在逐年下降而固定资产所占的比例逐年上升，说明该公司的支付而固定资产所占的比例逐年上升，说明该公司的支付能力在逐渐下降，债务的偿还能力不足，当到期不能能力在逐渐下降，债务的偿还能力不足，当到期不能还债时，企业将面临破产的威胁，或者面临债权人与还债时，企业将面临破产的威胁，或者面临债权人与供应商拒绝提供新的信用贷款的可能，可能导致企业供应商拒绝提供新的信用贷款的可能，可能导致企业处于财务困境。处于财务困境。如果一家公司的固定资产在逐年增加，流动资产也相如果一家公司的固定资产在逐年增加，流动资产也相应增加，该公司不会引起支付危机，财务状况良好。应增加，该公司不会引

41、起支付危机，财务状况良好。以固定资产净值同原值相对比，可以判断固定资产的以固定资产净值同原值相对比，可以判断固定资产的新旧程度。新旧程度。为进行固定资产使用效率分析，通常可进行固定资产为进行固定资产使用效率分析，通常可进行固定资产的结构分析。的结构分析。通常，我们可以以销售收入除以企业固定资产，计算通常，我们可以以销售收入除以企业固定资产，计算固定资产周转率，判断固定资产使用效率的高低。固定资产周转率，判断固定资产使用效率的高低。固-流比例分析固定资产投资是决定企业可持续发展实力的核心固定资产投资是决定企业可持续发展实力的核心因素，它决定着企业创造现金流量的能力。因素，它决定着企业创造现金流量

42、的能力。流动资产的使用是为固定资产的有效使用服务的，流动资产的使用是为固定资产的有效使用服务的，其本身（现金、应收账款、存货等）没有获利能其本身（现金、应收账款、存货等）没有获利能力。力。固定资产占用比重越高，表明生产能力强，现金固定资产占用比重越高，表明生产能力强，现金流量大，企业价值大；流动资产占用比重大，表流量大，企业价值大；流动资产占用比重大，表明偿债能力强，但削弱了企业的获利能力。明偿债能力强，但削弱了企业的获利能力。美国公司融资形态与资金运用-9-9-6-64 45 54 4-13-13 新股票新股票4242343412129 9-1-13636 新新 债债333328281616

43、14143 32323 外部融资外部融资676772728484868697977777 内部融资内部融资资金的来源资金的来源100100100100100100100100100100100100 总总 使使 用用202024241616282813132424 流动资金流动资金80%80%76%76%84%84%72%72%87%87%76%76%资本支出资本支出资金的使用资金的使用199519951994199419931993199219921991199119901990无形资产分析主要的无形资产项目有：专利权、专有技术、研发费用、计算机软件。无形资产的价值取决于企业的管理实力。无形

44、资产投资是一件极为谨慎的投资行为，不宜增长太快。随着所谓知识经济的发展，无形资产在企业资产中的比重会逐渐有所提高。流动负债的分析流动负债是在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务对企业破产威胁最大的是流动负债流动负债中的商业信用形成企业的自然性融资来源警惕将流动负债用于长期资产投资带来的危害流动负债的项目应付票据应付票据应付票据应付票据应付账款应付账款应付账款应付账款预收账款预收账款预收账款预收账款 应付工资应付工资应付工资应付工资应付福利费应付福利费应付福利费应付福利费应付股利应付股利应付股利应付股利应交税金应交税金应交税金应交税金 其他应交款其他应交款其他应交款其他应交款 其他应付款其他应

45、付款其他应付款其他应付款 预提费用预提费用预提费用预提费用预计负债预计负债预计负债预计负债流动负债的分析当销售增长时短期借款有可能增长当销售增长时短期借款有可能增长应收账款周转缓慢的企业，财务风险较大应收账款周转缓慢的企业，财务风险较大大量使用短期借款，风险大，报酬也大大量使用短期借款，风险大，报酬也大大量经常性结存现金的企业，使用短期借款的大量经常性结存现金的企业，使用短期借款的目的在于稳健或维持同银行的关系目的在于稳健或维持同银行的关系留存收益较多的企业短期借款较低留存收益较多的企业短期借款较低资产周转速度快的企业短期借款较低资产周转速度快的企业短期借款较低自然性融资规模大的企业短期借款较

46、低自然性融资规模大的企业短期借款较低计划管理能力强的企业，对短期借款利用效率计划管理能力强的企业，对短期借款利用效率高高流动负债的分析自然性融资不损害企业的财务信誉。特殊条件下，企业确实需要延长货款的付款时间时，需要作好向供应商的解释工作，以求得供应商的理解与支持。充分利用应付账款的周转获取经常性的资金来源。不伤害员工的利益。按照国家的法律规定，履行国家规定的各项审批手续后，再滞缓向国家交纳的各种款项。长期负债项目的分析长期负债主要包括应付债券、长期应付款、长期借款等一般长期负债的资金用于长期资产投资。用于流动资产企业更稳健，但费用大。长期负债具有规模大、期限远、企业使用稳定的特征。对长期负债

47、的使用比例是确定资本结构的关键问题负债率分析负债率=负债总额/资产总值国际有一个不成文的负债率规则，即3：7，即：负债不宜超过30%，股权资本比重不宜低于70%。我国企业的负债率偏高，是影响我国企业财务状况不佳的一个重要因素。美国非金融公司的负债率15.2%15.2%健康服务业健康服务业 9.6%9.6%电脑业电脑业12.3%12.3%管理服务业管理服务业 9.1%9.1%电子业电子业 4.8%4.8%化学制药化学制药低杠杆率低杠杆率28.2%28.2%造纸业造纸业29.1%29.1%主要金属业主要金属业38.8%38.8%航空业航空业55.4%55.4%旅馆业旅馆业60.2%60.2%建筑业

48、建筑业高杠杆率高杠杆率负债负债/权益与债务市值权益与债务市值%50.040.030.020.010.0079 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94美国非金融公司负债率的变化（帐面价值）注：负债为短期负债与长期负债之和；负债率为负债除以 股权资本与负债之和。302010080 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94美国非金融公司负债率的变化（市场价值）注：负债为短期负债与长期负债之和；负债率为负债除以 股权资本与负债之和。美国公司资本结构的确定企业宁愿以企业内部产生的资金融资，即留存盈利、折企业宁愿以

49、企业内部产生的资金融资，即留存盈利、折旧形成的资金等；旧形成的资金等；企业根据其未来投资机会和预期未来现金流量确定目标企业根据其未来投资机会和预期未来现金流量确定目标股利发放率；股利发放率；股利在短期内具有刚性，企业一般不愿意在现金股利上股利在短期内具有刚性，企业一般不愿意在现金股利上有较大的变动；有较大的变动；如果企业有剩余盈利，或是投资于有价证券，或是偿还如果企业有剩余盈利，或是投资于有价证券，或是偿还负债；负债；如果需要外部融资，企业首先会发行债券，然后是可转如果需要外部融资，企业首先会发行债券，然后是可转换证券，最后迫不得已才发行普通股票。换证券，最后迫不得已才发行普通股票。股权资本结

50、构分析股权资本的主要项目有三：股本；资本公积；赢股权资本的主要项目有三：股本；资本公积；赢余公积。余公积。股本是企业创业之初或股票融资之时，企业所有股本是企业创业之初或股票融资之时，企业所有者者股东所投入的资本金。股东所投入的资本金。资本公积是与企业的生产经营活动没有直接关联资本公积是与企业的生产经营活动没有直接关联的资本积累，如捐赠得来的资本。的资本积累，如捐赠得来的资本。赢余公积是由企业历年的税后留利所形成的资本赢余公积是由企业历年的税后留利所形成的资本积累，代表着企业累计的获利能力。积累，代表着企业累计的获利能力。可持续发展的企业，赢余公积应当持续增加。可持续发展的企业，赢余公积应当持续