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1、第三部分第三部分 营运资金管理营运资金管理n n第七章 营运资金管理第八章第八章 营运资金管理营运资金管理n n第一节、营运资金概述n n第二节、现金的管理n n第三节、应收帐款的管理n n第四节、存货管理n n第五节、商业信用融资管理第一节、营运资金概述第一节、营运资金概述n n 一、营运资金的有关概念n n 二、营运资金管理目标n n 三、营运资金管理政策 一、一、营运资金（营运资金（Working Capital,Working Capital,WCWC）的有关概念）的有关概念n n1.营运资金（总营运资本）企业所有流动企业所有流动企业所有流动企业所有流动资产和流动负债的管理资产和流动负
2、债的管理资产和流动负债的管理资产和流动负债的管理 （财务人员）（财务人员）（财务人员）（财务人员）n n2.净营运资金（净营运资本）衡量企业避衡量企业避衡量企业避衡量企业避免发生流动性的程度免发生流动性的程度免发生流动性的程度免发生流动性的程度 （会计人员更注重）（会计人员更注重）（会计人员更注重）（会计人员更注重）n n3.营运资金政策n n4.营运资金管理 二、二、营运资金管理目标营运资金管理目标n n1.充分流动性n n2.最小风险性n n3.价值最大化三、营运资金管理政策三、营运资金管理政策n n（一）、营运资金持有政策(流动资产投资策略)流动资产投资规模；流动资产内部结构 （二）、营
3、运资金筹集政策：配合型（适中型）激进型（冒险型）保守型（稳健型）n n营运资金管理政策要点：营运资金管理政策要点：营运资金管理政策要点：营运资金管理政策要点：将流动资产与流动负债结合起来，规划将流动资产与流动负债结合起来，规划与控制它们之间的比例结构，使企业在合理与控制它们之间的比例结构，使企业在合理的风险范围内尽可能实现最大的收益。它同的风险范围内尽可能实现最大的收益。它同时涉及流动资产和流动负债两个方面。时涉及流动资产和流动负债两个方面。第二节、现金的管理第二节、现金的管理n n 参见教材 一、一、现金流量管理现金流量管理n n1.现金流量的集中管理n n2.现金循环周期n n3.现金预算
4、现金流量的集中管理现金流量的集中管理n n1.现金流量的管理目标n n2.现金管理的内部控制n n3.现金集中管理现金循环周期现金循环周期n n1.现金循环周期n n2.加速现金回收策略n n3.控制现金支出策略现金预算现金预算n n现金需求预测n n现金需求分类现金预算编制现金预算编制n n1.现金收入n n2.现金支出n n3.现金余缺n n4.不足部分的筹措以及多余部分的利用第二节应收账款管理第二节应收账款管理一、应收账款产生的原因及对企业影响 二、应收账款管理目标 三、应收账款管理措施 四、应收帐款信用政策的确定 一、一、应收账款产生的原因及对应收账款产生的原因及对企业影响企业影响 n
5、 n应收帐款产生原因分析：n n应收账款对企业的影响：n n1.高额的应收账款直接影响企业的现金流入，直接引发财务危机n n2.应收账款的坏账风险对企业盈利状况的影响 二、应收账款管理的基本目标是：在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地发挥应收账款投资的效益。三、应收账款管理措施三、应收账款管理措施（一）应收帐款坏帐防范机制的建立（一）应收帐款坏帐防范机制的建立（一）应收帐款坏帐防范机制的建立（一）应收帐款坏帐防范机制的建立 1.1.建立专门的信用管理机构，对赊销进行管理建立专门的信用管理机构，对赊销进行管理 2.2.建立客户动态资
6、源管理系统建立客户动态资源管理系统 3.3.建立应收账款的监控体系建立应收账款的监控体系 4.4.发挥内部审计的监督作用发挥内部审计的监督作用（二）应收账款的日常管理策略（二）应收账款的日常管理策略n n1.建立客户档案制度n n2.定期向欠款客户寄发应收账款对账单n n3.定期实地催债和对帐n n4.对应收债权设定担保n n5.仲裁和诉讼n n6.转让应收款（三）逾期应收账款的处置方法（三）逾期应收账款的处置方法n n1.成立清收小组，对应收账款催讨n n2.债务重组（以贴现方式收回债权、债转股、以非现金资产收回债权）n n3.出售债权四、应收账款信用政策的确定四、应收账款信用政策的确定n
7、n（一）信用政策包括：（一）信用政策包括：1.1.1.1.信用期：信用期：信用期：信用期：企业给与顾客的付款期间企业给与顾客的付款期间 2.2.2.2.信用标准：信用标准：信用标准：信用标准：指企业用来衡量客户是否有资指企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用的基本条件。格享受商业信用的基本条件。5C 5C系统包括品质（系统包括品质（Character)Character)、能力、能力(Capacity)(Capacity)、资本、资本(Capital)(Capital)、抵押、抵押(Collateral)(Collateral)、条件、条件(Conditions)(Conditions)见教材
8、见教材p303p303 3.3.3.3.现金折扣政策：现金折扣政策：现金折扣政策：现金折扣政策：是企业对顾客在商品价格是企业对顾客在商品价格上所做的扣减上所做的扣减 n n例题：例题：某公司现采用某公司现采用30天按发票金额天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即无折扣，该天，仍按发票金额付款即无折扣，该公司投资的最低报酬率公司投资的最低报酬率15%。有关资。有关资料见下表，试做出有利于企业的信用期料见下表，试做出有利于企业的信用期决策。决策。项目项目项目项目 信用期信用期信用期信用期 3030天天天天 6060天天天天销售量（件）
9、销售量（件）100000 100000 120000 120000销售额（单价销售额（单价5 5元）元）500000 500000 600000 600000销售成本（元）销售成本（元）变动成本变动成本 （每件（每件4 4元）元）400000 400000 480000 480000固定成本固定成本 50000 50000 50000 50000毛利毛利 50000 50000 70000 70000可能发生的收账费可能发生的收账费 3000 3000 4000 4000可能发生的坏账损失可能发生的坏账损失 5000 5000 9000 9000n n1.1.1.1.计算收益的增加：计算收益的
10、增加：计算收益的增加：计算收益的增加：边际贡献边际贡献边际贡献边际贡献=销量销量销量销量单位边际贡献单位边际贡献单位边际贡献单位边际贡献=销售收入销售收入销售收入销售收入-变动成本变动成本变动成本变动成本 =销售收入销售收入销售收入销售收入边际贡献率边际贡献率边际贡献率边际贡献率n n2.2.2.2.计算应收账款的成本：计算应收账款的成本：计算应收账款的成本：计算应收账款的成本：（1 1 1 1）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）的增加）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）的增加）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）的增加）应收账款占用资金的应计利息（机会成本）的增加 应收账款应计利息
11、应收账款应计利息应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金应收账款占用资金应收账款占用资金资金成本率资金成本率资金成本率资金成本率 应收账款占用资金应收账款占用资金应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率变动成本率变动成本率 应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额日销售额日销售额平均收现期平均收现期平均收现期平均收现期 （应收帐款占用资金应理解为维持赊销业务所需资金额）（应收帐款占用资金应理解为维持赊销业务所需资金额）（应收帐款占用资金应理解为维持赊
12、销业务所需资金额）（应收帐款占用资金应理解为维持赊销业务所需资金额）（2 2 2 2）应收账款的收账费用）应收账款的收账费用）应收账款的收账费用）应收账款的收账费用 （3 3 3 3）应收账款的坏账损失）应收账款的坏账损失）应收账款的坏账损失）应收账款的坏账损失第四节存货管理第四节存货管理n n一、持有存货的理由n n二、存货的经济批量模型n n三、适时生产系统（JIT）与存货管理一、存货管理的目标一、存货管理的目标n n（一）存货的功能：1.防止停工待料 2.适应市场变化 3.降低进货成本4.维持均衡生产n n（二）存货管理的目标：进行存货管理，就是要尽力在各种存货成本与存货功能（收益）之间
13、进行权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益，实现两者的最佳结合。二、存货的成本二、存货的成本n n（一）取得成本（一）取得成本（一）取得成本（一）取得成本TCa:TCa:包括包括包括包括 1.1.订货成本订货成本订货成本订货成本 ：（1 1）订货的变动成本：订货的变动成本：订货的变动成本：订货的变动成本：（2 2）订货的固定成本：）订货的固定成本：）订货的固定成本：）订货的固定成本：订货成本订货成本订货成本订货成本=存货年需要量存货年需要量存货年需要量存货年需要量D D D D/每次订货量每次订货量每次订货量每次订货量Q Q Q Q 每次每次每次每次订货变动成本订货变动成本订货变动成
14、本订货变动成本K K K K+订货固定成本订货固定成本订货固定成本订货固定成本F F F F1 1 1 1 2.2.2.2.购置成本：购置成本：购置成本：购置成本：年需要量年需要量年需要量年需要量D D D D 单价单价单价单价U U U U 因此因此因此因此 TCa=F F1 1 1 1+D/QK+DU+D/QK+DU （二）（二）（二）（二）储存成本储存成本储存成本储存成本TCcTCc：包括：包括：包括：包括 1.1.储存的变动成本储存的变动成本储存的变动成本储存的变动成本:储存的变动成本储存的变动成本储存的变动成本储存的变动成本=单位储存变动成本单位储存变动成本单位储存变动成本单位储存变
15、动成本Kc Kc Kc Kc 平均库存量平均库存量平均库存量平均库存量Q/2Q/2Q/2Q/2 2.2.储存的固定成本储存的固定成本储存的固定成本储存的固定成本F F2 2：因此因此因此因此 TCc=FTCc=F2 2+Kc Q/2Kc Q/2Kc Q/2Kc Q/2 （三）缺货成本（三）缺货成本（三）缺货成本（三）缺货成本TCsTCs 最终：最终：最终：最终：TC=TCa+TCc+TCsTC=TCa+TCc+TCs =F =F1 1+D/Q+D/Q K+DU+F K+DU+F2 2+Kc+Kc Q/2+TCsQ/2+TCs存货储备的决策包括：选择进货项目 选择供应单位 选择进货时间 选择进货
16、批量 存货的经济批量模型存货的经济批量模型 1、经济订货批量法的基本模型、经济订货批量法的基本模型 经济订货批量：经济订货批量：经济订货批量：经济订货批量：嘎四通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本嘎四通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本净批量。净批量。TC=F1+K+DU+F2+DQQ2Kc当当F1、K、D、U、F2、Kc为常量时，为常量时，TC的大小取决于的大小取决于Q。为求出。为求出TC的极小的极小值，对其进行求导得出：经济批量的确定公式：值，对其进行求导得出：经济批量的确定公式：Q*=2KDKc每年最佳订货次数：N*=D/Q*D/Q*存货相关总成本：TC(Q*)=(Q*)
17、=D/Q*D/Q*K+Q*/2 K+Q*/2 K KC C最佳订货周期：t*=360/N*360/N*或或12/N*12/N*经济订货量占用资金：I*=Q*/2 U U U U 例：某企业每年耗用某材料某企业每年耗用某材料36003600千克，单位成千克，单位成本本1010元，单位储存成本元，单位储存成本2 2元，一次订货成本元，一次订货成本2525元。求最优经济批量、每年最佳订货次数、元。求最优经济批量、每年最佳订货次数、存货相关总成本、最佳订货周期、经济订货存货相关总成本、最佳订货周期、经济订货量占用资金各多少？量占用资金各多少？基本模型的前提假设：基本模型的前提假设：基本模型的前提假设：
18、基本模型的前提假设：n n2.2.扩展经济订货量模型扩展经济订货量模型（1 1）订货提前期）订货提前期（2 2）存货陆续供应和使用条件下的经济订货量）存货陆续供应和使用条件下的经济订货量（3 3）保险储备）保险储备（4 4）存在商业折扣条件下的经济订货量）存在商业折扣条件下的经济订货量 适时生产系统（适时生产系统（JITJIT）与存货管理）与存货管理n n1.JIT系统的内容n n2.JIT系统的特点n n3.JIT的优势和局限n n4.JIT系统与经济订货量商业信用融资商业信用融资n n1.商业信用融资 商业信用是指在商品交易中由于延期付商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的
19、企业间的借贷关系。款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用产生于商品交换之中，是所谓的商业信用产生于商品交换之中，是所谓的“自发性筹资自发性筹资”。n n2.商业信用融资的种类 应付账款、应付票据、预收账款应付账款、应付票据、预收账款 n n3.商业信用融资的成本与风险 应付帐款的成本：应付帐款的成本：倘若买方企业购买货物后在卖方规定的倘若买方企业购买货物后在卖方规定的折扣期内付款，便可以享受免费信用，这种折扣期内付款，便可以享受免费信用，这种情况下企业没有因为享受信用而付出代价。情况下企业没有因为享受信用而付出代价。例：某企业按例：某企业按2/102/10、N/30N/30的条件购入货
20、物的条件购入货物1010万元。如果该企业在万元。如果该企业在1010天内付款，便享受了天内付款，便享受了1010天的免费信用期，并获得折扣天的免费信用期，并获得折扣0.20.2万元万元（10*2%10*2%），免费信用额为），免费信用额为9.89.8万元（万元（10-10-0.20.2）n n倘若买方企业放弃折扣，在倘若买方企业放弃折扣，在1010天后（不超过天后（不超过3030天）天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。放弃现金折扣的成本计算：利息成本。放弃现金折扣的成本计算：n n则该企业放弃现金折扣所负担的成本为：公式表明，放弃现
21、金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。n n利用现金折扣的决策n n 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。如上例中同期的银行短期借款年利率为扣。如上例中同期的银行短期借款年利率为12%12%，则买方企业应利用更便宜的银行借款在折扣期，则买方企业应利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款；反之，企业应放弃折扣。内偿还应付账款；反之，企业应放弃折扣。n n 如果在折扣期内将应付帐款用于短期投资，如果在折扣期内将应付帐款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。当然如企业则应放弃折扣而去追求更高的收益。当然如企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。最后一天，以降低放弃折扣的成本。