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1、第二章 无形资产评估的方法学习目标m掌握收益法、成本法、市场法及期权法的要素和参数m熟悉相关定义及各种方法的参数确定m了解各种方法的适用性以及相关参数的影响因素第一节 收益法m定义：收益法又叫收益现值法，指的是估算被评估资产的未来预期收益，并将其折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法m公式：P资产现值资产现值Ri第第i年使用无形资产年使用无形资产带来的净收益；带来的净收益；i收益期限序号；收益期限序号；r适用的折现率；适用的折现率；n净收益可持续期限净收益可持续期限 一、超额收益的确定1 1、直接估算法直接估算法无形资产超额收益无形资产超额收益使用无形资产后使用无形资产后净净收益
2、收益-使用无形资产前使用无形资产前净净收益收益收益增长原因：收入增长和成本费用节约收益增长原因：收入增长和成本费用节约 （1 1）收入增长型：）收入增长型：收入单价收入单价*销量销量P*QP*Q价格上涨（价格上涨（假设单位成本和销量不变假设单位成本和销量不变）超额收益超额收益=（P P2 2P P1 1）Q Q（1 1T T）销量增加（销量增加（假设单位成本和单价不变假设单位成本和单价不变）超额收益超额收益=（Q Q2 2Q Q1 1）（）（P PC C）（）（1 1T T）（2 2）成本费用节约型）成本费用节约型（假设假设单价和销量不变单价和销量不变）超额收益超额收益=（C C1 1C C2
3、 2）Q Q（1 1T T）2 2、差额法、差额法 超额收益等于超额收益等于使用使用无形资产无形资产后后所获预期利润与所获预期利润与行业正常利润水平之间的差别行业正常利润水平之间的差别 计算公式：计算公式：超额收益超额收益=净净利润利润净净资产总额资产总额 行业平均行业平均净净利润率利润率 3 3、分成率法（重点）、分成率法（重点）分成原理：无形资产的价值来源于其创造的经济效益中无形资产的贡献。即从使用无形资产后获得的总收益中抽取出被评估无形资产的收益部分。利润分成率利润分成率：利润分成率的确定是以无形资产带来的追加利润在利润总额中的比重为基础的利润分成率利润分成率计算公式：计算公式：无形资产
4、利润分成率无形资产利润分成率=无形资产使用后新增利润现值无形资产使用后新增利润现值/无无形资产使用后利润总额现值形资产使用后利润总额现值无形资产无形资产超额收益超额收益=销售收入销售收入（销售利润销售利润）销售收入分成率销售收入分成率（利润分成率）（利润分成率）（1-所得税税率）所得税税率）案例某企业拟转让一项印染技术，受让某企业拟转让一项印染技术，受让方在未取得该技术之前，年利润额方在未取得该技术之前，年利润额在在5050万元万元水平上，如果受让方购买水平上，如果受让方购买了该项技术，年利润每年将会比上了该项技术，年利润每年将会比上年增加年增加2020万元万元。假定该技术的经济。假定该技术的
5、经济寿命还有寿命还有5 5年年，折现率为，折现率为1010，则该，则该项技术的利润分成率为多少？项技术的利润分成率为多少？m受让方使用无形资产后每年（受让方使用无形资产后每年（5 5年）的利润总额年）的利润总额是：是：7070万元、万元、9090万元、万元、110110万元、万元、130130万元和万元和150150万元，每年新增利润是万元，每年新增利润是2020万元、万元、4040万元、万元、6060万元、万元、8080万元和万元和100100万元。万元。因此，经计算该项技术的利润分成率大约为53例：例：企业转让彩电显像管新技术，企业转让彩电显像管新技术，购买方用于改造年产购买方用于改造年产
6、1010万只彩电显万只彩电显像管的生产线。经对无形资产边际像管的生产线。经对无形资产边际贡献因素的分析，测算在其寿命周贡献因素的分析，测算在其寿命周期间各年度分别可带来追加利润期间各年度分别可带来追加利润100100万元、万元、120120万元、万元、9090万元和万元和7070万元万元，分别占当年利润总额的分别占当年利润总额的40%40%、30%30%、20%20%和和15%15%，试确定无形资产利润分，试确定无形资产利润分成率成率(假定假定折现率为折现率为10%10%)。m各年度利润总额现值 P1=(P/F,10%,1)*100/40%+(P/F,10%,2)*120/30%+(P/F,1
7、0%,3)*90/20%+(P/F,10%,4)*70/15%m追加利润总额现值P2=(P/F,10%,1)*100+(P/F,10%,2)*120+(P/F,10%,3)*90+(P/F,10%,4)*70、m无形资产利润分成率=P2/P1*100%=25%二、折现率的确定 折现率折现率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率无风险利率：投资无风险资产所获得的投资回报率无风险利率：投资无风险资产所获得的投资回报率风险报酬率：指冒风险取得的报酬与资产的比率风险报酬率：指冒风险取得的报酬与资产的比率注意：注意：1.1.折现率的计算折现率的计算口径与收益额的口径一致口径与收益额的口径一致2
8、.2.在一般情况下，无形资产的风险报酬率要大于有形资产在一般情况下，无形资产的风险报酬率要大于有形资产折现率的计算公式mi 折现率mRa 无风险报酬率：评估基准日以前上市的五年期记账式国库券利率mRQ 期望报酬率：沪深两市连续三年所有上市公司净资产收益率的平均数m 风险系数：被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率mA 企业个别风险调整系数：对公司个别风险因素的分析判断三、折现年限的确定折现年限：无形资产具有获得超额收益能力的时间无形资产收益期限的类型：1、法定寿命无形资产受法律保护的有效期限2、经济寿命无形资产能有效使用并创造收益的持续时间 注：折现期要满足有效和获利的双重约束，所以应
9、遵守经济寿命和法定寿命孰短原则折现年限的确定方法1、法定年限法分析法定合同内是否还具有剩余经济寿命2、更新周期法根据无形资产的更新周期评估其剩余经济年限，两大参照系：产品更新周期和技术更新周期3、剩余经济寿命预测法根据产品的市场竞争状况、可替代技术进步、更新的趋势做出综合性预测案例例：某技术为一项新产品设计及工艺技术，例：某技术为一项新产品设计及工艺技术，已使用三年，证明技术可靠，产品比同类产已使用三年，证明技术可靠，产品比同类产品性能优越。经了解，同类产品平均价格品性能优越。经了解，同类产品平均价格150150元元/件件，该产品价格，该产品价格180180元元/件件。目前该产。目前该产品年销
10、量为品年销量为2 2万件万件。经分析，产品寿命还可。经分析，产品寿命还可维持维持8 8年年，但竞争者的介入会使产品价格下，但竞争者的介入会使产品价格下降，产品价格预计为：今后降，产品价格预计为：今后1-31-3年维持不变，年维持不变，4-54-5年年170170元元/件件，6-8 6-8年年160160元元/件件，估计成，估计成本变化不大，不予考虑。折现率本变化不大，不予考虑。折现率1212。所得。所得税税率税税率1515。参考答案m评估值（评估值（180-150）*20000*（1-15）*（P/A，12，3）+（170-150）*20000*（1-15）*（P/A，12，2）*（P/F，1
11、2，3）+（160-150）*20000*（1-15）*（P/A，12，3）*（P/F，12，5）1865580（元）（元）例：例：A A科技发展公司，科技发展公司，3 3年前自行研究开年前自行研究开发成功一项技术，获得发明专利证书，发成功一项技术，获得发明专利证书，专利保护期专利保护期1010年。该公司准备将该项技年。该公司准备将该项技术出售。要求：试评估该项专利权的价术出售。要求：试评估该项专利权的价值。值。评估分析和计算过程1、评估对象和目的由于A公司系出售该项专利技术，所以评估对象是拟转让专利技术的所有权，评估目的为转让。2、鉴定专利技术该项技术已申请专利，取得有关专家鉴定书和可行性研
12、究报告，证实该专利技术存在。并且已使用了3年，产品已进入市场，市场潜力较大。3、选择评估方法该项专利技术有较强的获利能力，而且，同类技术在市场上被接受使用的情况较多，分成率较容易获得，为测算收益额提供了条件，因此，决定用收益法进行评估。4、确定评估参数根据对该类专利技术的更新周期以及市场上产品更新周期的分析，确定该专利技术的剩余使用期限为4年。根据对该类技术的交易实例以及该技术对产品生产的盈利贡献等的分析，确定销售收入分成率为3%，所得税税率25%。根据对过去经营绩效及未来市场需求分析，资产评估师对未来4年的销售收入进行预测，认为未来4年的销售收入分别为6000万元、7500万元、9000万元
13、、9000万元，根据当期的市场投资收益率，资产评估师确定适用的折现率为15%5、计算评估值单位：万元因此，该项专利技术的评估值为因此，该项专利技术的评估值为493.92万元万元四、收益法的适用条件m被评估无形资产的未来期望收益可以预测，并且其收益能用货币来衡量m未来预期收益的风险可以预测，且能够用货币来衡量第二节 成本法m定义：在评估资产时，从被评估资产的现时重置成本中扣除其各项损耗以确定被评估资产价值的方法m无形资产的成本特点：不完整性：会计账面上所反映的无形资产的成本是不完整的弱对应性：已经发生的研究费用和得到的成果之间，并不是一一对应的虚拟性：一些无形资产的内涵已经远远超出了它外在形式的
14、含义注：商誉、关系类、版权类等无形资产不适用于成本法评估，成本法较注：商誉、关系类、版权类等无形资产不适用于成本法评估，成本法较适用于技术使用的萌芽期以及高度专业化的无形资产。适用于技术使用的萌芽期以及高度专业化的无形资产。计算公式：被评估资产评估值=重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值或者 被评估资产评估值=重置成本成新率1-贬值率一、重置成本的估算1、自创无形资产的重置成本估算自创无形资产重置成本=生产成本+期间费用+合理利润无形资产生产成本=（物质资料实际耗费量现行价格）（实耗工时现行费用标准）2、外购无形资产的重置成本外购无形资产的重置成本=无形资产账面成本（评估时物价指数/购
15、置时物价指数）案例例：某企业一项外购无形资产的账面价值为50万元，该项无形资产系采用现代科研和试验手段研制而成，物化劳动耗费在其成本中占有较大比重，该无形资产置存期间生产资料物价指数变动较大，评估的物价指数为购置时的150%，试按物价指数调整法评估其重置成本。参考答案：无形资产重置成本=50150%=75（万元）二、成新率的计算1、专家鉴定法 相关技术领域的专家对被评估无形资产的先进性、适用性进行判断分析，从而确定其成新率2、剩余经济寿命预测法 评估人员对无形资产尚可使用的经济年限进行预测和判断成新率=剩余使用年限/已使用年限+剩余使用年限案例例：某企业外购一项无形资产，经过评估完全重置成本为
16、600万元，已经使用6年，评估人员预测该项无形资产尚可使用年限为6年，试评估成新率和重置净价。参考答案m成新率=6/6+6=50%m重置净价=60050%=300（万元）案例例：某实业有限公司因为管理不善，经济效益不佳，亏损严重，将要被同行的利达有限公司兼并，现在需要对这个实业有限公司资产进行评估，这个公司有一项专利是属于实用新型，两年前自行研制并获得专利证书，现对这项专利进行评估。评估分析及计算过程：（1）确定评估对象 专利技术的所有权（2）技术功能鉴定 该项技术已申请专利，取得有关专家鉴定书和可行性研究报告，证实该专利技术存在。该专利技术还未应用于生产当中，技术有待完善，该产品的售价参数难
17、以得到，从技术的试验结果看，将会为未来带来好的效果。（3）评估法的选择 鉴于该专利技术的鉴定结论，因为收益法、市场法都不能使，所以选用成本法对该项专利资产的价值进行评估。（4）各项评估参数的估算首先，分析测算其重置完全成本。该项专利技术系自创形成，其开发形成过程中的成本资料可从企业中获得。具体如下：材料费用 45000元 工资费用 10000元专用设备费 6000元资料费 1000元咨询鉴定费 5000元培训费 2500元差旅费 3100元管理费分摊 2000元非专用设备折旧费分摊 9600元 专利费用及其他 3600元合计 87800元 根据专利技术开发的过程分析，各类消耗仍按过去实际发生定
18、额计算，对其价格可按现行价格计处。根据考察、分析和测算，近两年生产资料价格上涨指数分别为 5%和8%。因生活资料物价指数资料难以获得，该专利技术开发中工资费用所占份额很少，因此，可以将全部成本按生产资料价格指数调整，即可估算出重置完全成本。重置完全成本=87 800（1+5%）（1+8%）=99 565（元）其次，确定该项专利技术的贬值率该项实用新型的专利技术，法律保护期限为 10年，尽管还有8年保护期限，但根据专家鉴定分析和预测，该项专利技术的剩余使用期限仅为6年，由此可以计算贬值率为：贬值率=（8-6）/8100%=25%成新率=1-25%=75%（5）计算评估值，做出结论。评估值=99
19、565（1-25%）=74 673.75（元）最后，确定该项专利技术的评估值为74 674元第四节 市场法前提前提:有充分的源于市场的交易案例有充分的源于市场的交易案例合理比较基础合理比较基础形式相似形式相似 功能相似功能相似 载体相似载体相似 交易条件相似交易条件相似获取的信息资料完善程度对评估结论存在重要影响获取的信息资料完善程度对评估结论存在重要影响(横向横向 纵向纵向)市市场场法法的的基基本本要要求求交易价格信息应满足相关、合理、可靠和有效的要求交易价格信息应满足相关、合理、可靠和有效的要求评估价值调整应当言之有理，持之有据评估价值调整应当言之有理，持之有据定义：市场价值比较法、销售比
20、较法，是指通过比较被评估资产与可比类似资产的异同，并对类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种评估方法。评估步骤：计算公式：各项调整系数=交易情况修正率日期修正率各种影响因素修正率案例例：现对段铁路沿线土地使用权价值分析（为节省篇幅，仅举3个参照物进行说明。）参照物参照物1可比项目及修正如下：年月日价格：26万元/亩，由地段所在市房地产交易中心提供；交易情况修正：无特殊不同情况，修正系数定为100%；交易日期修正：26万元/亩价格为一年半以前转让价，当时房地产总价格趋势平稳，年增长率定为20%，故一年半修正率定为130%；各主要影响因素的修正。由于参照物1与待估土地之间主要是区
21、域的差别，其它因素基本相同，故区域因素的修正为：参照物1与待估地段对比，位置更靠近市中心，故修正系数可定为90%。参照物参照物2可比项目及修正如下：年月日价格：35万元/亩，由房地产交易中心提供。交易情况修正：无特殊情况，修正系数定为100%。交易日期修正：为两个月前转让价，修正系数定为102%。区域因素修正：参照物2虽靠近被评土地，但地理位置较为优越，修正系数也定为90%。交通条件因素修正：因交通条件较被评土地优越，修正系数定为95%。参照物参照物3可比项目及修正如下：年月日价格：37万元/亩。交易情况修正：无特殊情况，修正系数定为100%。交易日期修正：为两个月前的转让价，修正系数定为102%。因参照物2紧邻经济开发区，区域因素修正系数为85%。经济条件因素为95%参考答案参照物1修正价=26100%130%90%=30.42（万元/亩）参照物2修正价=35100%102%90%95%=32.13（万元/亩）参照物3修正价=37100%102%85%95%=30.48（万元/亩）该段铁路沿线土地使用权价值取以上3个参照物修正价的算术平均值为：(30.42+32.13+30.48)/3=31.01(万元/亩)三种评估方法的比较