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1、第第3 3章章 财务报表分析财务报表分析3.1 3.1 财务报表分析概述财务报表分析概述3.2 3.2 财务指标分析财务指标分析3.3 3.3 财务危机预警分析财务危机预警分析第第3 3章章 财务报表分析财务报表分析学习目标：学习目标：掌握财务报表分析的基本方法；掌握财务报表分析的基本方法；掌握偿债能力、获利能力、营运能力、增长掌握偿债能力、获利能力、营运能力、增长能力、股东投资评价指标的计算；能力、股东投资评价指标的计算；了解财务指标分析的局限性；了解财务指标分析的局限性；掌握财务危机预警分析的不同模型。掌握财务危机预警分析的不同模型。3.1 财务分析概述财务分析概述1、评价企业的偿债能力、
2、评价企业的偿债能力2、评价企业的资产管理能力、评价企业的资产管理能力3、评价企业的获利能力、评价企业的获利能力4、评价企业未来发展趋势、评价企业未来发展趋势财务分析的目的：财务分析的目的：投资者投资者债权人债权人经营者经营者他们最关心什么？他们最关心什么？各有所好各有所好3.1 财务分析概述财务分析概述财务分析的基础及方法财务分析的基础及方法1、会计报表分析的基础：、会计报表分析的基础：资产负债表、利润表、现金流量表资产负债表、利润表、现金流量表2、会计报表分析的方法：、会计报表分析的方法：比较分析法比较分析法比率分析法比率分析法因素分析法因素分析法会计报表好似香水会计报表好似香水只能闻不能吃
3、只能闻不能吃ABAB率，常用数率，常用数率，常用数率，常用数据据据据B B除以数据除以数据除以数据除以数据A A即即即即ABAB率率率率=B/A=B/A财务比率概述比率概述概念及作用概念及作用比比较标准准财务比率分析比率分析的基的基础四大四大报表表报表附注表附注财务比率分析比率分析的基本方法的基本方法财务比率的比率的类别趋势分析法分析法财务比率分析比率分析的内容的内容偿债能力能力资产管理比率（管理比率（营运能力）运能力）盈利能力盈利能力上市公司上市公司财务比率比率杜邦分析法杜邦分析法通过将两个有关的会计项目数据相除通过将两个有关的会计项目数据相除,从而得出各种财务比率从而得出各种财务比率,用以
4、揭示同一用以揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系报表的有关项目之间所存在的内在联系的一种分析方法的一种分析方法公认标准、预算标准、历史标准、行业标准资产负债表、利润表、现金流量资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表表、所有者权益变动表以文字和数字形式对基本财务报表的内容以及其以文字和数字形式对基本财务报表的内容以及其它有助于理解财务报表的有关事项进行必要的说它有助于理解财务报表的有关事项进行必要的说明明3.2 财务指标分析财务指标分析短期偿债能力营运比率、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率长期偿债能力资
5、产负债率、产权比率、权益成数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比转（二）1、短期偿债能力、短期偿债能力企业偿还短期债务的能力企业偿还短期债务的能力短期偿债能力反映了企业流动资产对流动负债及时足额偿还短期偿债能力反映了企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证度，反映了企业流动资产的变现能力的保证度，反映了企业流动资产的变现能力.（1）流动比率）流动比率流动比率的概念和计算流动比率的概念和计算流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债流动比率的分析流动比率的分析一般来说，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。但流一般来说，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强
6、。但流动比率过高，说明企业在流动资产上占用的资金过多资金利动比率过高，说明企业在流动资产上占用的资金过多资金利用率将降低，会影响到企业的投资报酬率。另外，对流动比用率将降低，会影响到企业的投资报酬率。另外，对流动比率也要进一步分析，如果虽然企业流动比率较高但流动资产率也要进一步分析，如果虽然企业流动比率较高但流动资产的变现能力不强，也不一定保证企业有足够现金来偿还债务的变现能力不强，也不一定保证企业有足够现金来偿还债务.(思考思考:谁最关心流动比例率）谁最关心流动比例率）向供应商和短期债权人偿付部向供应商和短期债权人偿付部分债务，对流动比例有什么影分债务，对流动比例有什么影响？企业购买一些存货
7、，又会响？企业购买一些存货，又会有什么影响？如果企业销售一有什么影响？如果企业销售一些商品呢？些商品呢？企业举借长期债务来筹集企业举借长期债务来筹集资金，短期来讲，会提高资金，短期来讲，会提高流动比率吗？流动比率吗？（2 2）速动比率（酸性测试）速动比率（酸性测试）扣除存货计算流动性扣除存货计算流动性为什么？为什么？存货：流动性最弱的流动资产；存货：流动性最弱的流动资产；账面价值难以反映市场价值；账面价值难以反映市场价值；可能损坏、废弃或者丢失；可能损坏、废弃或者丢失；过多的存货通常是短期困境的标志，企业过多的存货通常是短期困境的标志，企业可能有相当大的流动性被周转缓慢的存货所牵制。可能有相当
8、大的流动性被周转缓慢的存货所牵制。速动比率概念和计算速动比率概念和计算速动比率（流动资产存货）速动比率（流动资产存货）/流动负债流动负债 速动资产速动资产/流动负债流动负债速动资产流动资产存货待摊费用预付帐款速动资产流动资产存货待摊费用预付帐款 无法收回的坏账待处理损失无法收回的坏账待处理损失（2 2）速动比率（酸性测试）速动比率（酸性测试）速动比率分析速动比率分析 速动比率在分析流动性时作为流动比率的补速动比率在分析流动性时作为流动比率的补充。二者作用相同（只是扣除流动性差的存货）。充。二者作用相同（只是扣除流动性差的存货）。速动比率比流动比率更加敏锐地衡量变现能力。速动比率比流动比率更加敏
9、锐地衡量变现能力。用现金购买存货对流动比率和速动比率有什么影响？用现金购买存货对流动比率和速动比率有什么影响？2 2、长期偿债能力（财务杠杆比率）、长期偿债能力（财务杠杆比率）偿还长期债务的能力，反映了企业的资本结构。偿还长期债务的能力，反映了企业的资本结构。（1 1）资产负债率）资产负债率资产负债率的概念和计算资产负债率的概念和计算资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额100100资产负债率的分析资产负债率的分析 资产负债率越高，表明企业偿还债务能力越差，资产负债率越高，表明企业偿还债务能力越差，但不同的利益主体对资产负债率的要求的则重点及其但不同的利益主体对资产负债率的要求
10、的则重点及其作用也有所不同。作用也有所不同。资产负债率的分析资产负债率的分析投资者投资者：关心的是自身所承担的风险与可能获得的财务杠杆利：关心的是自身所承担的风险与可能获得的财务杠杆利益。所以当投资报酬率超过负债成本率时，投资者希望资产负益。所以当投资报酬率超过负债成本率时，投资者希望资产负债率较高以获得财务杠杆利益；当投资报酬率低于负债成本率债率较高以获得财务杠杆利益；当投资报酬率低于负债成本率时，投资者不愿意有较高资产负债率，避免较大的财务风险。时，投资者不愿意有较高资产负债率，避免较大的财务风险。债权人债权人：关心的是借出款项能否按期收回本利。因此希望企业：关心的是借出款项能否按期收回本
11、利。因此希望企业资产负债率越低越好。资产负债率越低越好。经营者经营者：既要考虑负债给企业带来的好处，又要考虑随之而来：既要考虑负债给企业带来的好处，又要考虑随之而来的财务风险。企业经营者就是要不断寻求企业最佳资本结构，的财务风险。企业经营者就是要不断寻求企业最佳资本结构，使企业的筹资成本最低，实现收益的最大化，同时也使企业的使企业的筹资成本最低，实现收益的最大化，同时也使企业的综合财务风险最低。综合财务风险最低。（2）产权比率产权比率产权比率的概念和计算产权比率的概念和计算 产权比率是企业财务结构稳定与否的重要标志，产权比率是企业财务结构稳定与否的重要标志，反映了企业所有权益对债权人的保障程度
12、。反映了企业所有权益对债权人的保障程度。产权比率负债总额产权比率负债总额/所有者权益所有者权益产权比率分析产权比率分析 该指标越低，表明企业长期偿债能力越强，债该指标越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担风险越小，但企业权人权益的保障程度越高，承担风险越小，但企业不能充分发挥财务杠杆效应。不能充分发挥财务杠杆效应。产权比率分析与资产负债率对评价偿债能力的产权比率分析与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，但资产负债率侧重于分析债务偿付作用基本相同，但资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，而产权比率侧重于揭示财安全性的物质保障程度，而产权比率侧重于揭示财务结
13、构的稳健程度，以及自有资金对偿债风险的承务结构的稳健程度，以及自有资金对偿债风险的承受能力。受能力。（3 3）已获利息倍数）已获利息倍数已获利息倍数的概念和计算已获利息倍数的概念和计算已获利息倍数息税前利润（已获利息倍数息税前利润（EBIT)/EBIT)/利息费用利息费用已获利息倍数分析已获利息倍数分析 该指标反映了企业利用营业利润支付年利息的该指标反映了企业利用营业利润支付年利息的能力，其数值相当于企业收益在扣除各项生产经营能力，其数值相当于企业收益在扣除各项生产经营费用后与全年利息费用之比。已获利息倍数过低，费用后与全年利息费用之比。已获利息倍数过低，说明企业经营收益连续维持支付利息都很困
14、难。如说明企业经营收益连续维持支付利息都很困难。如果企业不能按期如数支付利息，将面临破产的风险。果企业不能按期如数支付利息，将面临破产的风险。(4)(4)股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数股东权益比率股东权益比率 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。该比率反映了企业资产总额中有多少为投资者所有。该比率反映了企业资产总额中有多少为投资者所有。股东权益比率股东权益总额股东权益比率股东权益总额/资产总额资产总额100100权益乘数权益乘数 权益乘数是股东权益的倒数。反映资产总额相等权益乘数是股东权益的倒数。反映资产总额相等于股东权益的多少倍。于股
15、东权益的多少倍。权益乘数资产总额权益乘数资产总额/股东权益总额股东权益总额 1/(11/(1资产负债率）资产负债率）影响企业偿债能力的其他因素：影响企业偿债能力的其他因素：租赁、担保、或有事项、可动用的银行存款等租赁、担保、或有事项、可动用的银行存款等公司的偿债能力还取决于：公司的偿债能力还取决于：公司的偿债能力还取决于：公司的偿债能力还取决于：1 1、公司所处的行业；、公司所处的行业；、公司所处的行业；、公司所处的行业；2 2、获取现金的能力。、获取现金的能力。、获取现金的能力。、获取现金的能力。应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率应收帐款周转次数应收帐款周转次数 企业赊销收入
16、净额企业赊销收入净额/平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数365/365/应收帐款周转率应收帐款周转率 u存货周转次数销售收入存货周转次数销售收入/平均存货平均存货u平均存货（期初存货期末存货）平均存货（期初存货期末存货）22u存货周转天数存货周转天数365365存货周转率存货周转率 平均存货平均存货365/365/销售收入销售收入流动资产周转次数流动资产周转次数 销售收入销售收入/平均流动资产总额平均流动资产总额 流动资产周转天数流动资产周转天数 平均流动资产总额平均流动资产总额365/365/销售收入销售收入p总资产周转次数总资产周转次数 =销售收入销售收入/平均总资
17、产平均总资产p总资产周转天数总资产周转天数=365/=365/总资产周转率总资产周转率练习转（三）资产管理能力主要是指企业对各项资产的运用资产管理能力主要是指企业对各项资产的运用效率，通过对有关财务指标的分析，可以了解企业效率，通过对有关财务指标的分析，可以了解企业资产运用是否合理，是否有多余资产闲置等。资产运用是否合理，是否有多余资产闲置等。1 1、存货周转率、存货周转率存货周转率的概念和计算存货周转率的概念和计算存货周转率（存货周转次数）主营业务成本存货周转率（存货周转次数）主营业务成本/平均存货平均存货 其中：其中：平均存货（期初存货余额期末存货余额）平均存货（期初存货余额期末存货余额）
18、/2/2 存货周转天数存货周转天数365/365/存货周转次数存货周转次数1 1、存货周转率、存货周转率存货周转率分析存货周转率分析 存货周转率反映了企业存货利用效率的高低，存货周转率反映了企业存货利用效率的高低，存货周转率越高，存货周转天数越少，说明存货管存货周转率越高，存货周转天数越少，说明存货管理较好，利用效率高（在不至于因为存货短缺而影理较好，利用效率高（在不至于因为存货短缺而影响销售的前提下）。存货周转率越低，说明企业存响销售的前提下）。存货周转率越低，说明企业存货管理不良，产销脱节，存货利用效率低。过多的货管理不良，产销脱节，存货利用效率低。过多的存货会加大企业的资金占用，增加利息
19、负担，使企存货会加大企业的资金占用，增加利息负担，使企业资产流动性减弱。业资产流动性减弱。2、应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转率反映的是企业对应收账款的利应收账款周转率反映的是企业对应收账款的利用效率，反映了企业资金周转状况，也反映了企业用效率，反映了企业资金周转状况，也反映了企业信用政策的宽严程度。信用政策的宽严程度。应收账款周转率的概念和计算应收账款周转率的概念和计算应收账款周转率（次数）主营业务收入应收账款周转率（次数）主营业务收入/平均应收账款余额平均应收账款余额应收账款周转率（天数）应收账款周转率（天数）365/365/应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款周转率分析应收
20、账款周转率分析应收账款周转率高，说明每一单位应收账款产生的销售额大，应收账款周转率高，说明每一单位应收账款产生的销售额大，资金利用率高，在一定程度上增加企业短期偿债能力。如果资金利用率高，在一定程度上增加企业短期偿债能力。如果应收账款周转率低，企业将有大量资金被客户占用，造成自应收账款周转率低，企业将有大量资金被客户占用，造成自身资金周转困难，同时还需大量从银行融资，背负利息负担。身资金周转困难，同时还需大量从银行融资，背负利息负担。但如果应收账款周转率过高，说明企业的信用政策可能太紧，但如果应收账款周转率过高，说明企业的信用政策可能太紧，致使应收账款数额很低，这在一定程度上会影响企业的销售。
21、致使应收账款数额很低，这在一定程度上会影响企业的销售。在分析时注意剔除的因素在分析时注意剔除的因素：1 1、季节性经营的企业；、季节性经营的企业；2 2、大量使用分期付款；、大量使用分期付款；3 3、大量使、大量使用现金结算方式；用现金结算方式；4 4、大量销售或年末销售大幅度下降。、大量销售或年末销售大幅度下降。3、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率的概念和计算流动资产周转率的概念和计算流动资产周转率（次数）主营业务收入净额流动资产周转率（次数）主营业务收入净额/平均流动资产平均流动资产流动资产周转率（天数）流动资产周转率（天数）365/365/流动资产周转次数流动资产周转次数流动资
22、产周转率分析流动资产周转率分析 流动资产周转率反映了企业整个流动资产周转的速动是流动资产周转率反映了企业整个流动资产周转的速动是一个综合比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表一个综合比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，可以相对的扩大资明以相同的流动资产完成的周转额越多，可以相对的扩大资产投入，增强企业的盈利能力，表明流动资产利用效率越好。产投入，增强企业的盈利能力，表明流动资产利用效率越好。4 4、固定资产周转率、固定资产周转率固定资产周转率的概念和计算固定资产周转率的概念和计算固定资产周转率主营业务收入固定资产周转率主营业务收入/固定资产平均
23、净值固定资产平均净值固定资产周转率分析固定资产周转率分析 固定资产周转率反映了企业固定资产利用效率的高低，固定资产周转率反映了企业固定资产利用效率的高低，固定资产周转率高，说明固定资产利用效率较高，反之，说固定资产周转率高，说明固定资产利用效率较高，反之，说明固定资产利用率较低。利用固定资产周转率进行效率分析明固定资产利用率较低。利用固定资产周转率进行效率分析的一个重要问题是这一指标的可性。的一个重要问题是这一指标的可性。5、总资产周转率、总资产周转率总资产周转率的概念和计算总资产周转率的概念和计算总资产周转率主营业务收入净额总资产周转率主营业务收入净额/平均资产总额平均资产总额总资产周转率的
24、分析总资产周转率的分析 总资产周转率是反映企业总资产使用效率的比率。总资产周转率是反映企业总资产使用效率的比率。总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；总资产周转率高，表明企业全部资产的使用效率高；如果这个比率较低，说明使用效率较差，最终会影响如果这个比率较低，说明使用效率较差，最终会影响企业的盈利能力。企业的盈利能力。1、某公司存货和销售的部分资料为：销售收入年末、某公司存货和销售的部分资料为：销售收入年末为为315000元；应收账款年末为元；应收账款年末为18000元，年初为元，年初为16000元；存货年末为元；存货年末为48000元，年初为元，年初为39000元；销售成本年末为元；
25、销售成本年末为225000元。要求：元。要求：（1）计算应收账款周转次数和天数；）计算应收账款周转次数和天数；（2）计算存货周转次数和天数）计算存货周转次数和天数；答案答案:（1 1）次数：）次数：18.5318.53；天数：；天数：19.4319.43（2 2）次数：）次数：5.175.17；天数：；天数：69.6369.63（3 3）89.0689.06返回销售利润率销售利润率=（净利润（净利润销售收入）销售收入）100%100%资产利润率资产利润率=（净利润（净利润平均资产）平均资产）100%100%权益净利率权益净利率=净利润净利润/股东权益股东权益100%100%盈利是企业生产经营活
26、动的目的。盈利能力高盈利是企业生产经营活动的目的。盈利能力高低不仅直接影响投资者和债权人的利益，更反映了低不仅直接影响投资者和债权人的利益，更反映了企业经营效率，也是衡量管理者业绩的一个重要指企业经营效率，也是衡量管理者业绩的一个重要指标。标。盈利能力比率包括两种类型：与销售有关、盈利能力比率包括两种类型：与销售有关、与投资有关与投资有关1、主营业务利润率主营业务利润率主营业务利润率的概念和计算主营业务利润率的概念和计算主营业务利润率主营业务利润主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入主营业务收入主营业务利润率的分析主营业务利润率的分析 该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力没该指标体现了企
27、业经营活动最基本的获利能力没有足够大的主营业务利润就无法实现企业的最终利润。有足够大的主营业务利润就无法实现企业的最终利润。主营业务利润率从企业主营业务的盈利能力和获利水主营业务利润率从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本收益率指标的进一步补充，体现了企业平方面对资本收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。益的影响程度。2 2、营业（净）利润率、营业（净）利润率 公司定价策略和控制成本的能力公司定价策略和控制成本的能力营业利润率概念和计算营业利润率概念和计算营业利润率净利润营业利润率净利润
28、/营业收入净额营业收入净额营业利润率分析营业利润率分析 营业利润率反映了企业单位营业额创造利润的营业利润率反映了企业单位营业额创造利润的能力，反映了营业收入中利润含量的高低。能力，反映了营业收入中利润含量的高低。假如其他一切保持不变，显然，净利润率越高越理想。假如其他一切保持不变，显然，净利润率越高越理想。这种情况表明相对于营业收入而言费用率更低。但是，这种情况表明相对于营业收入而言费用率更低。但是，其他条件往往并不会保持不变。其他条件往往并不会保持不变。例如，降低销售价格一般会提高销售量，但是通常就例如，降低销售价格一般会提高销售量，但是通常就会导致净利润的缩水。利润总额（或者，更为重要的会
29、导致净利润的缩水。利润总额（或者，更为重要的是，营业现金流量）可能会上升或下降，因此净利润是，营业现金流量）可能会上升或下降，因此净利润率较小并不一定是坏事。率较小并不一定是坏事。净利润率越高越净利润率越高越好吗？好吗？思考：一般而言营业净利率和资产周转率的关系？3、资本保值增值率资本保值增值率资本保值增值率的概念和计算资本保值增值率的概念和计算扣除客观因素后扣除客观因素后年末所有者权益年末所有者权益年初所有年初所有者者 权权 益益100100/资本保值增值率资本保值增值率=资本保值增值率分析资本保值增值率分析 保值值增长率越高，表明企业资本保全状况越保值值增长率越高，表明企业资本保全状况越好
30、，所有者权益增长越快。如果低于好，所有者权益增长越快。如果低于100100，说明企，说明企业资本未能保全并受到侵蚀。资本保值增长率是根业资本未能保全并受到侵蚀。资本保值增长率是根据据“资本保全资本保全”原则设计的指标，更加谨慎、稳健原则设计的指标，更加谨慎、稳健地反映了企业资本保全和增值状况，充分体现了经地反映了企业资本保全和增值状况，充分体现了经营者的主观努力程度和利润分配中的积累情况。营者的主观努力程度和利润分配中的积累情况。4 4、资产净利润率（资产报酬率、资产净利润率（资产报酬率ROAROA）资产净利润率的概念和计算公式资产净利润率的概念和计算公式资产净利润率净利润资产净利润率净利润/
31、平均资产总额（也可以用平均资产总额（也可以用期末资产总额）期末资产总额）资产净利润率的分析资产净利润率的分析 资产净利率反映企业资产获取利润的能力。它资产净利率反映企业资产获取利润的能力。它反映了企业资产利用的综合效果。该比率越高，表反映了企业资产利用的综合效果。该比率越高，表明资产利用效率越高。资产净利润率明资产利用效率越高。资产净利润率与企与企业资产结业资产结构、经营管理水平有密切关系。反映了公司对资源构、经营管理水平有密切关系。反映了公司对资源进行配置和管理的效率。进行配置和管理的效率。5、股东权益报酬率（股东权益利润率、股东权益报酬率（股东权益利润率ROE）股东权益报酬率概念和计算股东
32、权益报酬率概念和计算股东权益报酬率净利润股东权益报酬率净利润/股东权益平均总额股东权益平均总额 资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数（股东权益平均总额也可用期末股东权益）（股东权益平均总额也可用期末股东权益）股东权益报酬率分析股东权益报酬率分析 股东权益报酬率反映了股东获取报酬的高低。该比股东权益报酬率反映了股东获取报酬的高低。该比率越高说明获利能力越强。率越高说明获利能力越强。要提高股东权益报酬率，一是合理确定资本结构，要提高股东权益报酬率，一是合理确定资本结构，充分利用财务杠杆作用；二是提高资金利用效率。充分利用财务杠杆作用；二是提高资金利用效率。1 1、每股利润、每股利润EPSEPS（每
33、股盈余、每股收益）（每股盈余、每股收益）每股利润的概念和计算每股利润的概念和计算每股利润（净利润优先股股利）每股利润（净利润优先股股利）/发行在外年末普通股数发行在外年末普通股数 每股利润分析每股利润分析 每股利润是衡量上市公司最重要的财务指标之一。每股利润是衡量上市公司最重要的财务指标之一。它反映发行在外的普通股的获利水平。每股利润越高，它反映发行在外的普通股的获利水平。每股利润越高，说明公司的获利能力越强。但由于这是一个绝对指标，说明公司的获利能力越强。但由于这是一个绝对指标，在分析每股股利时，还要结合流通在外的股数和股东在分析每股股利时，还要结合流通在外的股数和股东权益报酬率进行分析。权
34、益报酬率进行分析。（四）股东投资收益评价分析（四）股东投资收益评价分析2、每股股利每股股利每股股利的概念和计算每股股利的概念和计算每股股利分配给普通股股东的现金股利每股股利分配给普通股股东的现金股利/发行在外普通股数发行在外普通股数每股股利分析每股股利分析 每股股利表现的是每一股普通股获取的现金股每股股利表现的是每一股普通股获取的现金股利的多少，它比每股利润更直接的体现股东所得到利的多少，它比每股利润更直接的体现股东所得到的当前利益。每股股利的高低不仅取决于每股利润的当前利益。每股股利的高低不仅取决于每股利润的高低，还有看公司的采取何种股利政策。的高低，还有看公司的采取何种股利政策。（四）股东
35、投资收益评价分析（四）股东投资收益评价分析3、市盈率、市盈率市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。市盈率概念及计算公式市盈率概念及计算公式市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股利润（每股利润（EPS)EPS)市盈率的分析市盈率的分析 市盈率是股票的每股市价相当于公司实现的每市盈率是股票的每股市价相当于公司实现的每股利润的倍数，反映了投资者对每元净利润所愿意股利润的倍数，反映了投资者对每元净利润所愿意付出的价格。付出的价格。一般来说，市盈率越高，表明投资者看好企业，一般来说，市盈率越高，表明投资者看好企业，但过高的市盈率可能是高风险的股票。市盈率小是但
36、过高的市盈率可能是高风险的股票。市盈率小是一种低风险，低收益的投资选择。一种低风险，低收益的投资选择。（四）股东投资收益评价分析（四）股东投资收益评价分析4、每股股利、股利支付率、留存收益率、股票获利率、每股股利、股利支付率、留存收益率、股票获利率（四）股东投资收益评价分析（四）股东投资收益评价分析每股股利普通股现金股利总额每股股利普通股现金股利总额/年末发行在外普通股数年末发行在外普通股数 (现金股利总额现金股利总额-优先股股利优先股股利)/)/年末发行在外普通股数年末发行在外普通股数股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股收益每股收益留存收益率留存收益率=1-=1-股利支付率股利支付率
37、股利获利率股利获利率=普通股每股股利普通股每股股利/普通股每股市价普通股每股市价100%100%A公公司司是是一一家家上上市市公公司司，2007年年净净利利为为11940万万元元，发发行行在在外外的的普普通通股股为为2000万万股股，无无优优先先股股，年年终终时时每每股股市市价价为为80元元，当年发放股利总额为当年发放股利总额为8940万元。万元。计算：每股收益、市盈率。计算：每股收益、市盈率。返回资产负债表比率及利润表比率关系示意图资产负债表比率及利润表比率关系示意图资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆财务杠杆(负负债债)比率反映比率反映公司偿还长公司偿还长期债务的能期债务的能力及举借长力及
38、举借长期债务能力期债务能力流动比率衡量公流动比率衡量公司偿还短期债务司偿还短期债务能力能力利润表利润表/资产负债表比率资产负债表比率已获利息倍数将已获利息倍数将公司的财务费用公司的财务费用与支付或保障它与支付或保障它的能力联系起来的能力联系起来资产管理能力比率衡量资产管理能力比率衡量公司利用资产的效率公司利用资产的效率盈利能力比率将利润与销售盈利能力比率将利润与销售额及投资额联系起来额及投资额联系起来aba.已获利息倍数显示出公司利用财务杠杆的意义已获利息倍数显示出公司利用财务杠杆的意义b.以应收账款和存货为基础的管理比率显示出流动资产的变现能力以应收账款和存货为基础的管理比率显示出流动资产的
39、变现能力分解净资产收益率分解净资产收益率净资产收益率 可分解为=销售利润率销售利润率 资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数分解销售利润率可以进行一系列的可以进行一系列的分解销售利润率，分解销售利润率，企业经营损益分析企业经营损益分析1 1 计算销售产品的毛利率，分析企业计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。是否具有产品成本的竞争优势。2 2 计算成本利润率，分析企业是否具计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。有产品创利能力。3 3 计算期间费用占收入比重，分析企计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度。业费用对盈利的影响程度。4 4 计算营业利润占利润
40、总额的比重，计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的分析企业主营业务利润对利润的贡献程度。贡献程度。5 5 计算费用与成本比例与结构，分析计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成。企业耗费构成。核心指标：核心指标：权益益净利率利率=销售售净利率利率总资产周周转率率权益乘数益乘数杜邦等式杜邦等式:资产报酬率=销售净利率总资产周转率转小结下接综合练习杜邦分析法告诉我们权益报酬率受三个因素的影响：杜邦分析法告诉我们权益报酬率受三个因素的影响：1、经营效率（用净利润率来衡量）、经营效率（用净利润率来衡量）2、资产使用效率（用总资产周转率来衡量）、资产使用效率（用总资产周转率来衡量）
41、3、财务杠杆（用权益乘数来衡量）、财务杠杆（用权益乘数来衡量）提高上述三种比率都会提高权益报酬率。提高上述三种比率都会提高权益报酬率。经营效率和资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率经营效率和资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率的降低，最终导致较低的权益报酬率。的降低，最终导致较低的权益报酬率。权益报酬率可以通过增加负债来抬高（权益报酬率可以通过增加负债来抬高（有条件吗？过多有条件吗？过多的债务还会带来其他的问题吗？的债务还会带来其他的问题吗？后面将详细讨论）后面将详细讨论）杜邦分析体系对权益报酬率的分解是系统进行财务分析的一条杜邦分析体系对权益报酬率的分解是系统进行财务分析的一条方便的途径
42、。如果股东对报酬率不满意，杜邦分析法能够告诉方便的途径。如果股东对报酬率不满意，杜邦分析法能够告诉你从哪里下手查找原因。你从哪里下手查找原因。资产金额负债及所有者权益金额货币资金3000应付账款?应收帐款净额?其他应付款4000存货?长期负债?固定资产净值74000实收资本50000无形资产10000盈余公积?合计147000合计?其他资料：年末流动比率其他资料：年末流动比率1.81.8，产权比率，产权比率1 1，以销售额，以销售额作为周转额与年末存货计算的周转次数为作为周转额与年末存货计算的周转次数为6 6次，以销次，以销货成本周转额计算的存货周转次数为货成本周转额计算的存货周转次数为4 4
43、次，本年实现次，本年实现毛利毛利7200072000元。元。资产金额负债及所有者权益金额货币资金30003000应付账款3100031000应收帐款净额2400024000其他应付款40004000存货3600036000长期负债3850038500固定资产净值7400074000实收资本5000050000无形资产1000010000盈余公积2350023500合计147000合计147000147000 3.3 3.3 财务危机预警分析财务危机预警分析3.3.1 财务预警原理财务预警原理3.3.2 企业失败与财务预警企业失败与财务预警3.3.3 财务危机规避与财务预警财务危机规避与财务预警
44、3.3.4 财务危机征兆与财务预警财务危机征兆与财务预警3.3.5 财务危机预防与财务预警财务危机预防与财务预警3.3.6 财务危机处理与财务预警财务危机处理与财务预警3.3.7 财务预警指标体系财务预警指标体系3.3.1 3.3.1 财务预警原理财务预警原理1 1风险、财务危机和财务预警系统风险、财务危机和财务预警系统 （1 1）风险与财务危机）风险与财务危机 1 1）风险是市场经济的必然产物，其隐含着危机，）风险是市场经济的必然产物，其隐含着危机，也孕育着无限的商机。也孕育着无限的商机。2 2）财务危机往往是企业各类风险最直接，也是最）财务危机往往是企业各类风险最直接，也是最终的表现形式；
45、但风险并非必然导致企业财务危终的表现形式；但风险并非必然导致企业财务危机的出现。机的出现。（2 2）财务预警系统）财务预警系统 主要是通过设立并观察、判断一系列敏感性经主要是通过设立并观察、判断一系列敏感性经营和财务指标的变化与发展趋势，来对企业可能营和财务指标的变化与发展趋势，来对企业可能或将要面临的财务危机，实行预测和预报的财务或将要面临的财务危机，实行预测和预报的财务分析控制系统。分析控制系统。3.3.1 3.3.1 财务预警原理财务预警原理财务预警系统的要求财务预警系统的要求 （1 1）相对独立性）相对独立性 确保预警系统，有效运行并完成其预警目标。确保预警系统，有效运行并完成其预警目
46、标。（2 2）预警指标的有效性）预警指标的有效性 1 1）预警指标，必须与企业的实际经营和财务状）预警指标，必须与企业的实际经营和财务状况发展规律，有内在联系。况发展规律，有内在联系。2 2）全面掌握预警指标在不同经济环境、特定经）全面掌握预警指标在不同经济环境、特定经营和财务活动中，可能发生差异的表现形营和财务活动中，可能发生差异的表现形式。式。3.3.1 3.3.1 财务预警原理财务预警原理（3 3）财务预警系统结构的完整性）财务预警系统结构的完整性 1 1）过程的完整性）过程的完整性 应说明危机产生的原因、发展的过程、目应说明危机产生的原因、发展的过程、目前的状态和未来发展的趋势。前的状
47、态和未来发展的趋势。2 2）数据的完整性）数据的完整性 预警系统所作出的最后预警评判的结论，预警系统所作出的最后预警评判的结论，应是依据充分的应是依据充分的数据积累数据积累和和比较比较得出的。得出的。3 3）指标的完整性）指标的完整性 各种相关和对应的指标，都应出现在预警各种相关和对应的指标，都应出现在预警系统中。系统中。3.3.1 3.3.1 财务预警原理财务预警原理 4 4）分析的完整性）分析的完整性 在对前述过程的完整性、数据的完整性、在对前述过程的完整性、数据的完整性、指标的完整性把握的基础上，再进行全面指标的完整性把握的基础上，再进行全面和综合的分析研究。和综合的分析研究。（4 4）
48、信息传递的及时性）信息传递的及时性 建立一套信息保障系统，确保财务预警建立一套信息保障系统，确保财务预警系统的及时和高效。系统的及时和高效。3.3.2 3.3.2 企业失败与财务预警企业失败与财务预警企业失败的含义企业失败的含义 （1 1）经济失败）经济失败 1 1）企业一定时期的收入）企业一定时期的收入,不足以偿付企业发生不足以偿付企业发生的各类成本开支，即会计利润上的失败。的各类成本开支，即会计利润上的失败。评价：被广泛认同评价：被广泛认同 2 2）企业一定时期总的资本投入所获得的资本）企业一定时期总的资本投入所获得的资本收益，小于其资本成本，即经济学意义上收益，小于其资本成本，即经济学意
49、义上的失败。的失败。评价：越来越为人们所重视评价：越来越为人们所重视 3.3.2 3.3.2 企业失败与财务预警企业失败与财务预警 3 3）企业价值未能在一定时期内，达到其市场价）企业价值未能在一定时期内，达到其市场价格的上升或最大化，即市场价格基础上的格的上升或最大化，即市场价格基础上的经济失败。经济失败。评价：评价：评判标准随客观经济环境而变评判标准随客观经济环境而变 4 4）企业实际收益额或收益率，未能达到其预期）企业实际收益额或收益率，未能达到其预期水平，水平，这种失败是从企业内部角度来评判这种失败是从企业内部角度来评判的。的。评价：评价：不同企业因标准而异不同企业因标准而异3.3.2
50、 3.3.2 企业失败与财务预警企业失败与财务预警（2 2）财务失败）财务失败 主要标志：主要标志：企业是否具有按期偿还债务本企业是否具有按期偿还债务本金和利息费用等的能力。金和利息费用等的能力。1 1）技术性失败）技术性失败 是指企业一定时期的总资产虽然大于总是指企业一定时期的总资产虽然大于总负债，未出现资不抵债的状况，但企业在负债，未出现资不抵债的状况，但企业在债务到期时却无偿债能力。债务到期时却无偿债能力。在理论和法律上，可以避免企业完全的在理论和法律上，可以避免企业完全的失败。失败。3.3.2 3.3.2 企业失败与财务预警企业失败与财务预警2 2）破产性失败）破产性失败 是指企业一定