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1、财务分析与评价财务分析与评价第一节第一节 财务分析与评价概述财务分析与评价概述第一节第一节 财务分析与评价概述财务分析与评价概述一、财务分析的意义和内容一、财务分析的意义和内容财务分析是根据企业财务报表等信息财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。势的过程。财务分析以企业财务报告及其他相关财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据。资料为主要依据。（一）财务分析的意义具体说来，财务分析的意义主要体现在如下方面：1.可以判断企业的财务实力（偿债能力
2、、营运能力、获利能力、发展能力等）。2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。4.可以评价企业的发展趋势（二）财务分析的内容财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。财务分析的内容：偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和综合能力分析等五个方面。所有者关注资本保值增值获利能力指标债权人关注投资的安全性偿债能力指标企业决策者关注理财的各个方面运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力政府双重身份因身份不同而异【
3、例单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关正确答案C二、财务分析的方法二、财务分析的方法（一）比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。1.重要财务指标比较对不同时期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：（1）定基动态比率定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算
4、出来的动态比率。其计算公式如下：（2）环比动态比率环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式如下【例】某企业2000年净利润为100万元，2008年为500万元，2009年为600万元，如果以2000年为固定基期，要求计算2009年净利润的定基动态比率和环比动态比率。答案：定基动态比率600/100100%600%环比动态比率600/500100%120%2.会计报表的比较这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流
5、量表比较等。3.会计报表项目构成的比较这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用比较分析法时，必须注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。【例单选题】采用比较分析法时，应注意的问题不包括（）。A.指标的计算口径必须一致B.衡量标准的科学性C.剔除
6、偶发性项目的影响D.运用例外原则正确答案B（二）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。比率指标的类型包括：1.构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。例如，流动资产占资产总额的比率等。其计算公式如下：2.效率比率效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效率比率，如营业利润率、成本费用利润率等3.相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。例如，流动比率等。采用比率分析法时应该注意以
7、下几点：（1）对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。（2）对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致）。如净资产收益率。（3）衡量标准的科学性。【例单选题】已知某企业的总负债为500万元，其中流动负债为100万元，则流动负债占总负债的比例为20%。这里的20%属于财务比率中的（）。A.效率比率B.相关比率C.结构比率D.动态比率正确答案C（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系。从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。其中连环替代法为基本方法，差额分析法为简化方法。【
8、连环替代法的原理分析】设某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（标准）指标和实际指标的公式是：计划（标准）指标N0=A0B0C0实际指标N1=A1B1C1该指标实际脱离计划（标准）的差异（N1N0=D），可能同时是上列三因素变动的影响。在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：计划（标准）指标N0=A0B0C0（1）第一次替代N2=A1B0C0（2）第二次替代N3=A1B1C0（3）第三次替代实际指标N1=A1B1C1（4）据此测定的结果：（2）（1）N2N0为A因素变动的影响（3）（2）N3N2为B因素变动的影响（4）（3）N1N3为C因素变动的影响三因素影响
9、合计：（N2N0）（N3N2）（N1N3）N1N0【差额分析法的基本公式】A因素变动的影响（A1A0）B0C0B因素变动的影响A1（B1B0）C0C因素变动的影响A1B1（C1C0）【提示】差额分析法公式的记忆：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值，在括号后的因素为计划值。2.具体运用（1）连环替代法设F=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平）F0=A0B0C0，实际F1=A1B1C1基数：F0=A0B0C0置换A因素：A1B0C0置换B因素：A1B1C0置换C因素：A1B1C1-即为A因素变动对F指标的影响-即为B因素变动对F指
10、标的影响-即为C因素变动对F指标的影响【例】某企业2009年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性财务分析对于了解企业的财务状况和经营成绩，评价企业的偿债能力和经营能力，帮助制定经济决策，有着显著的作用。但由于种种因素的影响，财务分析也存在着一定的局限性。（一）资料来源的局限性1.报表数据的时效性问题财务报表中的数据，均是企业过去经济
11、活动的结果和总结，用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理。2.报表数据的真实性问题在企业形成其财务报表之前，信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的偏好进行仔细分析与研究，并尽力满足信息使用者对企业财务状况和经营成果信息的期望。其结果极有可能使信息使用者所看到的报表信息与企业实际状况相聚甚远，从而误导信息使用者的决策.3.报表数据的可靠性问题财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。例如：报表数据未来按照通货膨胀进行调整；某些资产以成本计价，并不代表其现在真实价值；许多支出在记账时存在灵活性，既可以作为当期费用，也可以作为资本项目在以后年度摊
12、销；很多资产以估计值入账，但未必正确；偶然事件可能歪曲本期的损益，不能反映盈利的正常水平。4.报表数据的可比性问题根据会计准则的规定，不同的企业或同一个企业的不同时期都可以根据情况采用不同的会计政策和会计处理方法，使得报表上的数据在企业不同时期和不同企业之间的对比在很多时候失去意义。5.报表数据的完整性问题由于报表本身的原因，其提供的数据是有限的。对报表使用者来说，可能不少需用的信息，在报表或附注中根本找不到。（二）财务分析方法的局限性对于比较分析法来说，在实际操作时，比较的双方必须具备可比性才有意义。对于比率分析法，是针对单个指标进行分析，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意的结论；比
13、率指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的，这使比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。对于因素分析法来说，在计算各因素对综合经济指标的影响额时，主观假定各因素的变化顺序而且规定每次只有一个因素发生变化，这些假定往往与事实不符。无论何种分析法均是对过去经济事项的反映。随着环境的变化，这些比较标准也会发生变化。而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分析结论也是不全面的。（三）财务分析指标的局限性1.财务指标体系不严密每一个财务指标只能反映企业的财务状况或经营状况的某一方面，每一类指标都过分强调本身所反映的方面，导致整个指标体系不严密。2.财
14、务指标所反映的情况具有相对性在判断某个具体财务指标是好还是坏，或根据一系列指标形成对企业的综合判断时，必须注意财务指标本身所反映情况的相对性。因此，在利用财务指标进行分析时，必须掌握好对财务指标的“信任度”。3.财务指标的评价标准不统一比如，对流动比率，人们一般认为指标值为2比较合理，速动比率则认为1比较合适，但许多成功企业的流动比率都低于2，不同行业的速动比率也有很大差别，如采用大量现金销售的企业，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。因此，在不同企业之间用财务指标进行评价时没有一个统一标准，不便于不同行业间的对比。4.财务指标的
15、计算口径不一致比如，对反映企业营运能力指标，分母的计算可用年末数，也可用平均数，而平均数的计算又有不同的方法，这些都会导致计算结果不一样，不利于评价比较。【例多选】在财务分析中，资料来源存在局限性，理由包括（）。A.报表数据的时效性问题B.报表数据的真实性问题C.报表数据的可比性问题D.报表数据的完整性问题四、财务评价四、财务评价财务评价，是对企业财务状况和经营成果情况进行的总结、考核和评价。注重对财务分析指标的综合考核。财务综合评价的方法：杜邦分析法、沃尔评分法和功效系数法。2002年财政部等五部委联合发布了企业绩效评价操作细则（修订）。我国企业多数执行或参照执行该操作细则。需要指出的是，企
16、业绩效评价操作细则（修订）中提到的绩效评价体系，既包括财务评价指标，又包括了非财务指标，避免了单纯从财务方面评价绩效的片面性第三节第三节 企业综合绩效分析与评价企业综合绩效分析与评价一、比率指标计算总结一、比率指标计算总结（一）指标计算规律（1）分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。（2）分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如带息负债比率，带息负债就是分子。（3）增长率指标：（某某本年数某某上年数）/某某上年数。例如营业收入增长率。（二）指标计算应注意问题在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标
17、。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则必须把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，二分之一的年初数加年末数。二、指标记忆总结二、指标记忆总结(一)偿债能力分析(二)营运能力分析(三)盈利能力(四)发展能力分析三、上市公司特殊财务分析指标三、上市公司特殊财务分析指标（一）每股收益1.基本每股收益基本每股收益的计算公式为：【例】某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2007年年末的股本为8000万股，2008年2月8日，经公司2007年度股东大会决议，以截至2007年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后总股本变
18、为16000万股。2008年11月29日发行新股6000万股。【提示】（1）送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的8000万股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。（2）发行新股应按照时间权数进行加权计算（加到分母）。回购股份也应按照时间进行加权计算（从分母中减去）。【例单选题】甲公司2009年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。该公司2009年1月1日发行在外的普通股为10000万股，6月30日定向增发1200万股普通股，9月30日自公开市场回购240万股拟用于高层管理人员股权激励。该公司2009年基本每股收益为（）元。A
19、.0.50B.0.51C.0.53D.0.56正确答案C答案解析发行在外普通股加权平均数1000012006/122403/12100006006010540（元）2007年基本每股收益5600/105400.53（元）。2.稀释每股收益企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。【提示】稀释每股收益，就是在考虑稀释性潜在普通股对每股收益稀释作用之后，所计算出的每股收益。计算前提：假设稀释性潜在普通股在发行日就全部转换为普通股。（1）可转换公司债券。对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为
20、费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。【例】某上市公司2008年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2008年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2008年发行在外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。要求：（1）计算20
21、08年基本每股收益；（2）计算增量股的每股收益，判断该公司可转换债券是否具有稀释作用；（3）如果具有稀释性，计算稀释每股收益。答案（1）基本每股收益=30000/40000=0.75（元）（2）假设全部转股，所增加的净利润=100003%6/12（1-25%）=112.5（万元）假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数=10000/100206/12=1000（万股）增量股的每股收益=112.5/1000=0.1125（元）由于增量股的每股收益小于原每股收益，可转换债券具有稀释作用。（3）稀释每股收益=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）3.每股收益的分析此指
22、标越大，盈利能力越好，股利分配来源越充足，资产增值能力越强。【注意】在分析每股收益指标时，应注意：回购库存股每股收益增加派发股票股利或配售股票每股收益降低在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。（二）每股股利1.指标计算每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比值。其计算公式如下：【例】某上市公司2008年发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。正确答案每股股利=3600/12000=0.3（元）【注意】计算每股股利的分母是“年末发行在外的普通股股数”。不是加权平均数。2.指标分析每
23、股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则企业股本获利能力就越强；每股股利越小，则企业股本获利能力就越弱。影响因素：获利能力、股利发放政策3.每股股利与每股收益的关系反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。（三）市盈率1.指标计算市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，其计算公式如下：【问题】是按照基本每股收益计算，还是按照稀释每股收益计算？2.指标分析一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。另
24、一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。3.影响因素第一，上市公司盈利能力的成长性。如果上市公司预期盈利能力不断提高，说明公司具有较好的成长性，虽然目前市盈率较高，也值得投资者进行投资。第二，投资者所获报酬率的稳定性。如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，则该企业的股票市盈率会由于众多投资者的看好而相应提高。第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。在股票市场的实务操作中，利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示：（四）每股净资产1.指标计算每股净
25、资产，又称每股账面价值，是指企业净资产与发行在外的普通股股数之间的比率。用公式表示为：2.指标分析该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。（五）市净率1.指标计算市净率是每股市价与每股净资产的比率。计算公式如下：2.指标分析一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。【例单选题】已知某公司2009年的每股收益为1元，每股净资产为2元。如果目前的市盈率
26、为20倍，则该公司市净率为（）倍。A.20B.10C.15D.30正确答案A答案解析每股市价=市盈率每股收益=201=20元，市净率=20/2=10倍。二、企业综合绩效分析的方法二、企业综合绩效分析的方法（一）杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦企业成功应用，故得名。1，杜邦分析法将净资产收益率（权益净利率）分解如下：净资产收益率
27、=总资产净利率权益乘数2.核心公式净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数（盈利能力）（营运能力）（偿债能力）3.权益乘数含义、计算（权益乘数与负债程度同向变动）4.分析要点1).净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；2).销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；3).影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。4).权益乘数主要受资产负债率指标的影响【指标提示】净资产收益率=净利润/平均净资产（所有者权益）总资产净利率=净利润/平均总资产权益乘数=资产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数）=1/（1-资产负债率）
28、（资产负债率也根据平均数计算）【提示】权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的。销售净利率=净利润/销售收入总资产周转率=销售收入/平均总资产【例】某企业有关财务数据如表所示。分析该企业净资产收益率变化的原因。表1基本财务数据单位：万元年度净利润销售收入平均资产总额平均负债总额全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用2007 10284.04411224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.082008 12653.92757613.81330580.21215659.54736747.2468
29、4261.9121740.9625718.205026.17表2财务比率年度20072008净资产收益率10.23%11.01%权益乘数3.052.88资产负债率67.2%65.2%资产净利率3.36%3.83%销售净利率2.5%1.67%总资产周转率（次）1.342.291.对净资产收益率的分析该企业的净资产收益率在2007年至2008年间出现了一定程度的好转，从2007年的10.23%增加至2008年的11.01%。净资产收益率=权益乘数总资产净利率2007年10.23%=3.053.36%2008年11.01%=2.883.83%通过分解可以明显地看出，该企业权益净利率的变动在于资本结构
30、（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该企业的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。2.对总资产净利率的分析总资产净利率=销售净利率总资产周转率2007年3.36%=2.5%1.342008年3.83%=1.67%2.29通过分解可以看出2008该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加。3.对销售净利率的分析销售净利率=净利润销售收入2007年2.5%=10284.04411224.012008年1.
31、67%=12653.92757613.81该企业2008年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表1可知：全部成本从2007年403967.43万元增加到2008年736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。4.对全部成本的分析全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用2007年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082008年736747.24=684261.91+21740.962+25718.20+5026.17本例中，导致该企业权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本
32、的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该企业销售盈利能力的降低。【结论】总资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。5.对权益乘数的分析权益乘数=资产总额权益总额2007年3.05=306222.94（306222.94205677.07）2008年2.88=330580.21（330580.21215659.54）该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2007至2008年发生了变动。2008年的权益乘数较2007年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指
33、标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于25之间，也即负债率在50%80%之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。6.结论对于该企业，最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下工夫。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高【例综合题】东方公司有关资料如下：1，今年年初股东权益总额为1200万元，年末股东权益总额为1680万元。今年年初、年末的权益乘数分别是2.5和2.2；2，本年利润总额400万元，今年的所得税费用为100万元，普通股现金股利总额为84万元，
34、普通股的加权平均数为200万股，所有的普通股均发行在外；3，年末普通股股数为210万股，按照年末每股市价计算的市盈率为10（按基本每股收益率计算）；4，公司于去年发行了面值总额为100万元的可转换公司债券（期限为五年），发行总额为120万元，每张债券面值为1000元，转换比率为80（今年没有转股），债券利率为4%，所得税税率为25%。5，今年的总资产周转率为1.5次，去年的销售净利率为4%，总资产周转率为1.2次，权益乘数（按平均数计算）为2.5。要求：（1）计算年初、年末的资产总额和负债总额；年初权益乘数年初资产总额/年初股东权益总额即，2.5年初资产总额/1200所以，年初资产总额3000
35、（万元）年初负债总额300012001800（万元）因为，年末权益乘数年末资产总额/年末股东权益总额即，2.2年末资产总额/1680所以，年末资产总额3696（万元）年末负债总额369616802016（万元）（2）计算年末的普通股每股净资产；年末的普通股每股净资产1680/2108（元）（3）计算今年的基本每股收益和每股股利；净利润利润总额所得税400100300（万元）基本每股收益300/2001.5（元）每股股利普通股现金股利总额/年末普通股股数84/2100.4（元）（4）计算年末普通股每股市价和市净率；普通股每股市价101.515（元）年末市净率=15/8=1.88（倍）（5）计算可
36、转换债券的年利息、可转换债券可以转换的普通股股数；可转换债券的年利息1004%4（万元）可转换债券可以转换的普通股股数100/（1000/80）8（万股）（6）计算今年的稀释每股收益；调整后的归属于普通股股东的当期净利润3004（125%）303（万元）调整后的发行在外的普通股加权平均数2008208（万股）稀释每股收益303/2081.46（元）（7）计算今年的权益乘数（按平均数计算）；平均股东权益（12001680）/21440（万元）平均资产总额（30003696）/23348（万元）权益乘数3348/14402.33（二）沃尔评分法企业财务综合分析的先驱者之一是亚历山大沃尔。他在20世
37、纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，他把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平，被称为沃尔评分法。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后，确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，求出总评分。【现代沃尔评分法】【现代沃尔评分法】现代社会与沃尔的时代相比，已有很大变化。一般认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力，再次是成长能力，它们之间大致可按5：3：2的比重来分配。盈利能力的主要指标是总资产报酬率、销售净利率和净资产收益率，这三个指标可按2：2：1的比重来安排。偿债能力有四个常
38、用指标。成长能力有三个常用指标（都是本年增量与上年实际量的比值）如果仍以100分为总评分。二、综合绩效评价二、综合绩效评价综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站在企业所有者（投资人）的角度进行的。综合绩效评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。（一）综合绩效评价的内容财务综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两部分组成。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面
39、的基本指标和修正指标构成。管理绩效定性评价指标包括企业发展战略的确立与执行、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面。企业综合绩效评价指标企业综合绩效评价指标评价内容财务业绩管理业绩基本指标修正指标评议指标盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售（营业）利润率利润现金保障倍数成本费用利润率资本收益率战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率;现金流动负债比率;带息负债比率;或有负债比率经营增长状况销售（营业）增长率;资本保值增值率销售（营业）利润增长率;总资产增长率;技术投入比率（二）企业综合绩效评价标准（三）企业综合绩效评价计分方法在得出评价分数之后，应当计算年度之间的绩效改进度，以反映企业年度之间经营绩效的变化状况。计算公式为：绩效改进度大于1，说明经营绩效上升，绩效改进度小于1，说明经营绩效下滑。【例单】某企业2008年综合绩效评价分数为105分，2009年综合绩效评价分数为120分，则该企业绩效改进度为（）。A.1.14B.14.29%C.1.05D.1.20答案A解析绩效改进度=120/105=1.14。