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1、序言序言 1.1.经济效果评价的定义经济效果评价的定义 经济效果评价是对评价方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入经济效果评价是对评价方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对方案的经济与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对方案的经济效果进行计算、评价，分析比较各方案的优劣，从而确定和推荐最佳方案。效果进行计算、评价，分析比较各方案的优劣，从而确定和推荐最佳方案。2.2.经济效果评价分析主要包括的内容经济效果评价分析主要包括的内容 盈利能力分析：盈利能力分析：分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平；分析和测算项目计算期
2、的盈利能力和盈利水平；清偿能力分析：清偿能力分析：分析和测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力；分析和测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力；抗风险能力分析：抗风险能力分析：分析项目在建设和生产期可能遇到的不确定性因素分析项目在建设和生产期可能遇到的不确定性因素和随机因素对项目经和随机因素对项目经 济效果的影响程度，考察项目承受各种投资风险的能济效果的影响程度，考察项目承受各种投资风险的能力，提高项目投资的可靠性和盈利性。力，提高项目投资的可靠性和盈利性。序言序言 3.3.经济效果评价方法的分类经济效果评价方法的分类 确定性评价和不确定性评价，对同一个项目必须同时进行确定性确定性评价和不确定性
3、评价，对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定评价。按是否考虑时间因素分为静态评价方法和动态评价和不确定评价。按是否考虑时间因素分为静态评价方法和动态评价方法，在进行方案比较时，一般以动态评价为主。在方案初选评价方法，在进行方案比较时，一般以动态评价为主。在方案初选阶段，可采用静态评价方法。阶段，可采用静态评价方法。4.4.经济效果评价指标的分类经济效果评价指标的分类 按是否考虑资金的时间价值：静态、动态按是否考虑资金的时间价值：静态、动态 按指标性质：时间性、价值性、比率性按指标性质：时间性、价值性、比率性 第一节第一节 净现值、净年值及其评价方法净现值、净年值及其评价方法第二节第二节 效
4、益费用比及其评价方法效益费用比及其评价方法第三节第三节 内部受益率及其评价方法内部受益率及其评价方法第四节第四节 投资回收年限及其评价方法投资回收年限及其评价方法第五节第五节 经济效果评价方法小结经济效果评价方法小结第六节第六节 不同决策结构的评价方法不同决策结构的评价方法第五章第五章 工程经济效果评价工程经济效果评价 第一节第一节 净现值、净年值及其评价方法净现值、净年值及其评价方法 一、净现值一、净现值 净现值（简写为净现值（简写为 NPV）是对投资项目进行动态评价的）是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一，它可以反映出项目在经济寿命期内的最重要的指标之一，它可以反映出项目在经济寿命期
5、内的获利能力。获利能力。该指标是把项目经济寿命期内各年的效益和费用按一定该指标是把项目经济寿命期内各年的效益和费用按一定的折现率折算到某一基准年（通常在投资期初）后的现值的折现率折算到某一基准年（通常在投资期初）后的现值累加值。因此，净现值法的原理就是净现值的大小来评价累加值。因此，净现值法的原理就是净现值的大小来评价工程方案的合理性。净现值的计算式为：工程方案的合理性。净现值的计算式为：（41）式中：式中：Bt 第第 t 年的效益；年的效益；i0 基准折算率；基准折算率；Ct 第第 t 年的费用，包括项目投资年的费用，包括项目投资 Kt 及年运行费及年运行费 Ut，即，即 CtUtKt。对独
6、立项目而言：对独立项目而言：（1）当）当NPV0，即，即B C，表示项目总效益大于总费用，表示项目总效益大于总费用，方案在经济上是可行的；方案在经济上是可行的；（2）当）当 NPV0，即，即BC，表示项目总效益小于总费用，表示项目总效益小于总费用，方案在经济上是不可行的。方案在经济上是不可行的。当进行互斥方案优选时，采用净现值法时要求各比选方案具当进行互斥方案优选时，采用净现值法时要求各比选方案具有相同的寿命期。有相同的寿命期。寿命期不同，采用如下处理办法化为相同的寿命期：寿命期不同，采用如下处理办法化为相同的寿命期：（1）以各方案寿命的最小公倍数为公共的计算分析期，期以各方案寿命的最小公倍数
7、为公共的计算分析期，期内各方案均有若干次设备更新；内各方案均有若干次设备更新；（2）以各方案中最短的寿命为计算期，其余方案在期末计以各方案中最短的寿命为计算期，其余方案在期末计算残值。算残值。（3）以各方案中最长的寿命为计算期，其余方案进行若干以各方案中最长的寿命为计算期，其余方案进行若干次设备更新，并计算期末残值。次设备更新，并计算期末残值。因此，对于互斥方案优选，首先将各方案化为相同的寿命期，因此，对于互斥方案优选，首先将各方案化为相同的寿命期，然后，计算各方案的净现值，所有净现值大于零的方案都是可行然后，计算各方案的净现值，所有净现值大于零的方案都是可行的方案，且净现值最大的方案为最优方
8、案。的方案，且净现值最大的方案为最优方案。投资投资Kt 年运行费年运行费 Ut 年效益年效益Bt 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 1995100120150199615020025019972503003501998150200250199910012015045610012013020005070100891015018020020011012152002302502002101215200230250 2050101215200230250小计小计 80010101250 【例例4-14-1】某建设项目各年投资年运
9、行费及年效益表某建设项目各年投资年运行费及年效益表解：解：方案方案A 方案方案B方案方案C 投资现值投资现值K692.93 873.66 1079.16 运行费现值运行费现值U 100.14 119.91 148.88 效益现值效益现值B 2010.45 2320.58 2524.96 净现值净现值NPV1217.381327.011296.92表表4-2 各方案的投资现值、运行费现值、效益现值各方案的投资现值、运行费现值、效益现值 和净现值。和净现值。（单位：百万元）（单位：百万元）由净现值的计算表达式可以看出，净现值的大小对折现率由净现值的计算表达式可以看出，净现值的大小对折现率 i比较敏
10、感。若以纵坐标表示净现值，横坐标表示折现率比较敏感。若以纵坐标表示净现值，横坐标表示折现率 i，则，则净现值与折现率净现值与折现率 i 的关系可以用图的关系可以用图4-2表示：表示：可见净现值可见净现值NPV与折现率与折现率i的关系有如下特点：的关系有如下特点：（1）净现值随折现率的增大而减小，故基准折现率）净现值随折现率的增大而减小，故基准折现率i0定得定得越高，能被接受的方案就越少；越高，能被接受的方案就越少；（2）曲线与横轴的交点表示在该折现率）曲线与横轴的交点表示在该折现率 i0 下，净现值下，净现值NPV等于等于0，这个，这个 i0 是一个具有重要经济意义的折现率临界值，被称是一个具
11、有重要经济意义的折现率临界值，被称为为内部收益率内部收益率。净现值法具有计算简便、直观明了的优点，而且无需进行净现值法具有计算简便、直观明了的优点，而且无需进行增量分析，用于寿命期相同的互斥方案尤为合适。增量分析，用于寿命期相同的互斥方案尤为合适。内部收内部收内部收内部收益率益率益率益率补充例题：补充例题：补充例题：补充例题：（一）现值分析法例题（一）现值分析法例题（一）现值分析法例题（一）现值分析法例题（二）现值分析法中分析期问题（二）现值分析法中分析期问题（三）现值分析法中核定资金问题（三）现值分析法中核定资金问题（一）现值分析法例题（一）现值分析法例题 例题例题 某企业需要改进改进某种工
12、艺，有两种设某企业需要改进改进某种工艺，有两种设备可供选择，这两种设备购置费用相同，均为备可供选择，这两种设备购置费用相同，均为10001000元，使用期均为元，使用期均为5 5年，无残值，设备甲每年可节约年，无残值，设备甲每年可节约300300元，设备乙每年可节约元，设备乙每年可节约400400元，但以后逐年递减元，但以后逐年递减5050元，若计算年利率为元，若计算年利率为7%7%，问该企业购哪种设备？，问该企业购哪种设备？解：本题分析期取解：本题分析期取5 5年，即年，即n=5n=5（两方案相同），作两个方案现金流程图。（两方案相同），作两个方案现金流程图。将新设备安装后企业节约的资金作为
13、企业收益，将新设备安装后企业节约的资金作为企业收益，甲方案：甲方案：B甲甲=A(P/A,i%,n)=300（P/A,7%,5)=1230元元 C甲甲=P=1000元元 NPV甲甲=B甲甲-C甲甲=1230-1000=230元元乙方案：乙方案：B乙乙=A（P/A,i%,n）-G(P/G,i%,n)=400(P/A,7%,5)50 (P/G,7%,5)=1257.65(元元)C乙乙=P=1000元元 NPV乙乙=B乙乙 C乙乙=1257.65-1000=257.65（元）（元）结果，结果，NPV乙乙 NPV甲甲，故选乙设备。，故选乙设备。例题例题 某地区拟建一项供水工程，建设方案方案某地区拟建一项
14、供水工程，建设方案方案有二有二：（：（1 1）现在投资）现在投资300300万元，进行初期建设，能万元，进行初期建设，能满足目前用水要求；再过满足目前用水要求；再过2525年后再投资年后再投资300300万元进万元进行第二期扩建，以满足增长的用水要求。（行第二期扩建，以满足增长的用水要求。（2 2）现）现在一次投资在一次投资400400万元，一次建成最终规模，若该工万元，一次建成最终规模，若该工程使用期为程使用期为5050年，无残值，维护费用予以忽略，年年，无残值，维护费用予以忽略，年利率利率6%6%，问选择哪一个建设方案？，问选择哪一个建设方案？解：解：本问题属于无残值、分析期相同（均取本问
15、题属于无残值、分析期相同（均取50年）、效益相同（即年）、效益相同（即能满足供水要求），能满足供水要求），因此按照效益相同时，比较费用现值，费用现因此按照效益相同时，比较费用现值，费用现值小的方案优的原则。值小的方案优的原则。B B甲甲=B=B乙乙C C甲甲=300+300=300+300（P/F,i%,nP/F,i%,n）=300+300=300+300（P/F,6%P/F,6%，2525）=369.9=369.9（万元）（万元）C C乙乙=400=400（万元）（万元）故选甲方案，即分期建设方案。故选甲方案，即分期建设方案。例题例题 某公司欲购置一新设备以改进工艺，有两某公司欲购置一新设备
16、以改进工艺，有两种设备可供选择，设年利率种设备可供选择，设年利率6%6%，其他经济指标列，其他经济指标列表于后，试选择设备。表于后，试选择设备。指标指标设备设备一次费用一次费用（元）（元）均匀年收益均匀年收益（元）（元）使用期使用期（年）（年）残值残值（元）（元）甲甲20005005300乙乙500090010700（二）现值分析法中分析期问题（二）现值分析法中分析期问题解：此问题是使用年限不相同的经济分析问题，取设备使用年限最小公倍数解：此问题是使用年限不相同的经济分析问题，取设备使用年限最小公倍数10年作为分析期，这意味着甲设备在年作为分析期，这意味着甲设备在5年之后，将再买一台同样的设备
17、，现年之后，将再买一台同样的设备，现金流量图如下。金流量图如下。C甲甲=2000+2000（P/F,i%,n）=2000(1+(P/F,6%,5)=3495(元元)B甲甲=A(P/A,i%,n)+F(P/F,i%,n)+F(P/F,6%,n)=500(P/A,6%,10)+300(P/F,6%,5)+300(P/F,6%,10)=4072(元元)NPV甲甲=4072-3495=577（元）（元）C乙乙=5000（元）（元）B乙乙=A(P/A,i%,n)+F(P/F,i%,n)=900(P/A,6%,10)+700(P/F,6%,10)=7015NPV乙乙=7015 5000=2015（元）（元
18、）NPV乙乙 NPV甲，故选乙设备。甲，故选乙设备。例题例题 设有两种设备，各项指标如下，年利率设有两种设备，各项指标如下，年利率6%6%，某公司欲购其中之一作技术改造之用，请作出决策。某公司欲购其中之一作技术改造之用，请作出决策。指标指标设备设备购置费用购置费用（元）（元）均匀年收益均匀年收益（元）（元）使用期使用期（年）（年）残值残值（元）（元）甲甲5001007150乙乙90016013200解：使用一个折算年限来代替最小公倍数，并作为分析期。解：使用一个折算年限来代替最小公倍数，并作为分析期。取取10年作为分析期，并且将残值作为负费用项。年作为分析期，并且将残值作为负费用项。B甲甲=A
19、(P/A,i%,n)=100(P/A,6%,10)=736（万元）（万元）C甲甲=P0 L(P/F,i%,n)+P0-L(P/F,i%,n)(A/P,i%,n)(P/A,i%,n1)(P/F,i%,n)式中式中 n=7 n1=3 P0=500 L=150 i=6%C甲甲=527(元元)NPV甲甲=B甲甲-C甲甲=209（元）（元）同理可计算乙方案净效益现值同理可计算乙方案净效益现值NPV乙乙B乙乙=A(P/A,i%,n)=160(P/A,6%,10)=1178（万元）（万元）C乙乙=P0-L(P/F,i%,n2)(A/P,i%,n2)(P/A,i%,n1)式中式中 P0=900 L=200 i
20、=6%n2=13 n1=10 NPV乙乙=B乙乙 C乙乙 =508（元）（元）NPV乙乙 NPV甲甲，故选乙设备。，故选乙设备。核定资金：核定资金：在工程经济分析中，常常遇到在工程经济分析中，常常遇到无限长的分析期无限长的分析期问题。例如，存一笔钱到问题。例如，存一笔钱到银行，假设银行年利率银行，假设银行年利率i i不变，每年年末均可以从银行提取这笔存款的利息，不变，每年年末均可以从银行提取这笔存款的利息，直至永久。这时直至永久。这时利息就是每年要提取的等额年金利息就是每年要提取的等额年金A A，本金就是准备存入银行，本金就是准备存入银行的现值的现值P P，有利息的计算公式：，有利息的计算公式
21、：A=P*i A=P*i 或或 P=A/iP=A/i 式中，式中，P P称为核定资金称为核定资金。上式仅当上式仅当n n 时，才能成立，它是极限形式时，才能成立，它是极限形式（三）现值分析法中核定资金问题（三）现值分析法中核定资金问题 例题例题 某企业打算建立一项奖励基金，奖给有贡献的人，某企业打算建立一项奖励基金，奖给有贡献的人，每年颁发一次，每次每年颁发一次，每次1 1万元，设年利率万元，设年利率8%8%，问该企业现在一，问该企业现在一次准备多少资金存入银行，才能保证每年有这笔奖金？次准备多少资金存入银行，才能保证每年有这笔奖金？解：作现金流量图：解：作现金流量图：（三）现值分析法中核定资
22、金问题（三）现值分析法中核定资金问题 P=A/i (n)代入代入A=1万元，万元，i=0.08,得到得到P=12.5（万元）（万元）即：即：该该公司公司现现在只要一次存入在只要一次存入12.5万元，每年就可以提取万元，每年就可以提取1万元作万元作为奖为奖励基金，并且可永久提取。励基金，并且可永久提取。例题例题 解决两个城市之间交通问题的方案有两个，一是修解决两个城市之间交通问题的方案有两个，一是修一条铁路，一次投资一条铁路，一次投资20002000万元，然后每万元，然后每2020年再补加投资年再补加投资10001000万元，这条铁路就可以永久使用；另一个方案是投资万元，这条铁路就可以永久使用；
23、另一个方案是投资30003000万元，修一条河，永久使用。用这两个方案均能满足万元，修一条河，永久使用。用这两个方案均能满足运输的要求，假定年利率是运输的要求，假定年利率是8%8%，试选择方案。，试选择方案。解：这两个方案都有无限分析期问题。解：这两个方案都有无限分析期问题。方法方法1：将将F=1000万元作为终值，化成万元作为终值，化成20年等额年金年等额年金A。A=F(A/F,i%,n)=1000(A/F,8%,20)=21.85(万元万元)P=A/i=21.85/0.08=273.125(万元万元)铁路方案：铁路方案：P=P0+P=2273.125(万元万元)运河方案：运河方案：P=P0
24、=3000(万元万元)费用现值少的方案优费用现值少的方案优，故选铁路方案。，故选铁路方案。方法方法2：利用复利基本概念，先求出：利用复利基本概念，先求出20年为一期的的利率年为一期的的利率i20,然后将每然后将每20年作为一次，对应的利率年作为一次，对应的利率i20。i20=（1+i）20-1=3.661 A20=F=1000万元，万元，n=P=A/i=A20/i20=1000/3.661=273.149(万元万元)P=P0+P=2273.149(万元万元)比较，比较，P运河运河 P P铁路铁路，选铁路方案。，选铁路方案。二、净年值二、净年值 净年值（简写为净年值（简写为 NAV）是通过资金的
25、等值计算将项目的）是通过资金的等值计算将项目的净现值分摊到寿命期内各年（从第一年到第净现值分摊到寿命期内各年（从第一年到第n年）的等额年年）的等额年值。净年值的计算公式如下：值。净年值的计算公式如下：（42）净年值法的判别准则与净现值法一致，用净年值指标进净年值法的判别准则与净现值法一致，用净年值指标进行多方案的比选时，可按下面的步骤进行：行多方案的比选时，可按下面的步骤进行：（1）计算各方案的净年值，淘汰净年值小于零的方案；）计算各方案的净年值，淘汰净年值小于零的方案；（2）余下的方案中，净年值越大，表明方案的经济效益）余下的方案中，净年值越大，表明方案的经济效益越好。越好。净年值与净现值在
26、项目评价的结论上总是一致的，是等效净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的，是等效的评价指标。的评价指标。与净现值法不同的是，对于寿命期不同的比较方案，使用与净现值法不同的是，对于寿命期不同的比较方案，使用年值法可以使方案之间具有可比性，而不必强求经济计算期相年值法可以使方案之间具有可比性，而不必强求经济计算期相同，故净年值指标在经济评价指标体系中占有相当重要的地位。同，故净年值指标在经济评价指标体系中占有相当重要的地位。投资投资Kt 年运行费年运行费 Ut 年效益年效益Bt 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 1995
27、100120150199615020025019972503003501998150200250199910012015045610012013020005070100891015018020020011012152002302502002101215200230250 2050101215200230250小计小计 80010101250 【例例4-14-1】某建设项目各年投资年运行费及年效益表某建设项目各年投资年运行费及年效益表【例例42】原题参见原题参见【例例41】，试用净年值法对各方案，试用净年值法对各方案进行评价。进行评价。方案方案A 方案方案B方案方案C 投资现值投资现值K692.
28、93 873.66 1079.16 运行费现值运行费现值U 100.14 119.91 148.88 效益现值效益现值B 2010.45 2320.58 2524.96 净现值净现值NPV1217.381327.011296.92资金回收因子资金回收因子:方案方案A年值：年值：NAVA=NPVA(A/P,i,n)=1217.38*0.07162=87.19方案方案B年值：年值：NAVB=NPVB(A/P,i,n)=1327.01*0.07162=95.04方案方案C年值：年值：NAVC=NPVC(A/P,i,n)=1296.92*0.07162=92.89最优最优如果各方案的寿命期不同，那么采
29、用净年值法将会更方便。如果各方案的寿命期不同，那么采用净年值法将会更方便。三、费用现值与费用年值三、费用现值与费用年值费用现值（或费用年值）法实际上是净现值（或净年值）费用现值（或费用年值）法实际上是净现值（或净年值）法的特例，当各方案的效益值相同而不必参与计算时，净现值法的特例，当各方案的效益值相同而不必参与计算时，净现值（或净年值）法就可转换成费用现值（或费用年值）法。（或净年值）法就可转换成费用现值（或费用年值）法。费用现值（或费用年值）指标只能用于多个方案的比选，费用现值（或费用年值）指标只能用于多个方案的比选，其判别准则是费用现值（或费用年值）最小的方案为最优方案。其判别准则是费用现
30、值（或费用年值）最小的方案为最优方案。费用现值与费用年值的关系，与净现值和净年值的关系一费用现值与费用年值的关系，与净现值和净年值的关系一样，因此就评价结论而言，两者是等效评价指标。样，因此就评价结论而言，两者是等效评价指标。补充例题：补充例题：（一）年金分析法（一）年金分析法（二）年金分析法中分析期问题（二）年金分析法中分析期问题（三）年金分析法中核定资金问题（三）年金分析法中核定资金问题 例题例题 某公司打算改进工艺引进新设备，现有两种设备某公司打算改进工艺引进新设备，现有两种设备可供选择，它们的一次购置费用相同，但它们能为企业可供选择，它们的一次购置费用相同，但它们能为企业增加的效益不同
31、（见现金流量图），假定年折算利率为增加的效益不同（见现金流量图），假定年折算利率为7%7%，试选择设备？，试选择设备？（一）年金分析法（一）年金分析法 解：这是一个投入相同、产出不同的例子。当费用年金相解：这是一个投入相同、产出不同的例子。当费用年金相同时，只要比较效益年金。同时，只要比较效益年金。NPAB乙乙=750（元）（元）甲设备的效益年金可以通过现金流量图分解。甲设备的效益年金可以通过现金流量图分解。NPAB甲甲=A+G(A/G,i%,n)=250+250(A/G,7%,5)=716.25(元元)即即NPAB乙乙 NPAB甲甲。按年金法分析法准则，应选效益年金大的方案，故选用设备乙按年
32、金法分析法准则，应选效益年金大的方案，故选用设备乙 例题例题 某城市新建一个工业小区，供水方案有三某城市新建一个工业小区，供水方案有三个，其费用和效益列在下表之中，若三个方案使用个，其费用和效益列在下表之中，若三个方案使用期均为期均为2020年，计算年利率年，计算年利率10%10%，试选择方案？，试选择方案？方案方案指标指标抽地下水抽地下水（甲）（甲）建河川水库建河川水库（乙）（乙）海水淡化海水淡化（丙）（丙）零方案零方案（丁）（丁）方案投资（万元）方案投资（万元）年运行费（万元）年运行费（万元）年效益（万元）年效益（万元）15008001400250060090033006001400000
33、解：直接求各个方案的效益年金、费用年金，求出各方案的净解：直接求各个方案的效益年金、费用年金，求出各方案的净效益年金（即效益年金（即NPAB-NPAC）。）。效益年金：效益年金：NPAB甲甲=1400万元，万元，NPAB乙乙=900万元，万元，NPAB丙丙=1400万元，万元，NPAB丁丁=0费用年金：费用年金：NPAC甲甲=1500（A/P,10%,20）+800=976.25万元万元NPAC乙乙=2500（A/P,10%,20）+600=894万元万元NPAC丙丙=3300（A/P,10%,20）+600=988万元万元NPAC丁丁=0 甲、乙、丙、丁四个方案的净效益年金分别是甲、乙、丙、
34、丁四个方案的净效益年金分别是423.75、6、412、0万元。万元。甲方案净效益年金最大，故选甲方案，即抽取地下水方案。甲方案净效益年金最大，故选甲方案，即抽取地下水方案。例题例题 某地区要解决增长供电的要求，有两个方案，某地区要解决增长供电的要求，有两个方案，经济指标列入下表。假定年折算利率经济指标列入下表。假定年折算利率8%8%，试选择方，试选择方案。案。指标指标 方案方案建设总投资建设总投资 年运行费用年运行费用年效益年效益使用期限使用期限火电站火电站水电站水电站12亿元亿元20亿元亿元0.4亿元亿元0.1亿元亿元1.3亿元亿元1.5亿元亿元30年年50年年（二）年金分析法中分析期问题（
35、二）年金分析法中分析期问题解：作出两个方案的现金流量图。解：作出两个方案的现金流量图。火电站和水电站使用寿火电站和水电站使用寿命不同，但不影响方案比较，要比较的是净效益年金。命不同，但不影响方案比较，要比较的是净效益年金。火电站效益年金：火电站效益年金：NPAB火火=A=1.3亿元亿元 火电站费用年金：火电站费用年金：NPAC火火=A+P(A/P,i%,n)=0.4+12(A/P,8%,30)=1.47亿元亿元 火电站净效益年金为火电站净效益年金为-0.17亿元。亿元。水电站效益年金：水电站效益年金：NPAB水水=A=1.5亿元亿元 水电站费用年金：水电站费用年金：NPACNPAC水水=A+P
36、(A/P,i%,n)=0.1+20(A/P,8%,50)=1.73=A+P(A/P,i%,n)=0.1+20(A/P,8%,50)=1.73亿元亿元 水电站净效益年金为水电站净效益年金为-0.23亿元。亿元。这两个方案都是经济上不可行方案，从经济效果来看均不可这两个方案都是经济上不可行方案，从经济效果来看均不可取，最好的方案是维持取，最好的方案是维持“零方案零方案”。例题例题 某油田需要解决原油输出问题，有两个方案某油田需要解决原油输出问题，有两个方案可行，若两方案输油能力相同，年折算利率可行，若两方案输油能力相同，年折算利率5%5%，试，试选择方案。选择方案。指标指标 方案方案一次投资一次投
37、资年运行费用年运行费用使用期限使用期限管道运输管道运输水上运输水上运输2亿元亿元1.4亿元亿元0.5亿元亿元0.8亿元亿元40年年永久永久（三）年金分析法中核定资金问题（三）年金分析法中核定资金问题解：采用年金法解决这个使用年限不相同的问题。解：采用年金法解决这个使用年限不相同的问题。管道运输年费用：管道运输年费用：NPAC管管=P(A/P,i%,n)+A=2(A/P,5%,40)+0.5 =0.617（亿元）（亿元）水上运输年费用：水上运输年费用：NPAC水水=Pi+A=1.4(0.05)+0.8=0.87(亿元亿元)故选管道输油方案。故选管道输油方案。四、净现值率四、净现值率 净现值用于多
38、方案比较时，虽然能反映每个方案的净现值用于多方案比较时，虽然能反映每个方案的赢利水平，但是由于没有考虑各方案的投资额大小，因赢利水平，但是由于没有考虑各方案的投资额大小，因而不能直接反映资金的利用效率。而不能直接反映资金的利用效率。为了弥补这方面的不足，可采用净现值率作为净现值为了弥补这方面的不足，可采用净现值率作为净现值的辅助指标。的辅助指标。（4-34-3）式中，式中，K Kt t第第t t年的投资额。其余符号意义同前。年的投资额。其余符号意义同前。当项目投资没有资金限制时，选取当项目投资没有资金限制时，选取NPVNPV最大的方案作为最优最大的方案作为最优方案；若投资有资金限制，应计算方案
39、；若投资有资金限制，应计算NPVRNPVR，选择，选择NPVR0NPVR0且且NPVRNPVR最最大的方案作为最优方案。大的方案作为最优方案。净现值率（简写为净现值率（简写为 NPVRNPVR）定义为项目净现值与项目总）定义为项目净现值与项目总投资额之比，其经济意义是单位投资现值所能带来的净投资额之比，其经济意义是单位投资现值所能带来的净现值。现值。计算式为：计算式为：如如【例例4-1】中，中，方案方案A 方案方案B方案方案C 投资现值投资现值K692.93 873.66 1079.16 运行费现值运行费现值U 100.14 119.91 148.88 效益现值效益现值B 2010.45 23
40、20.58 2524.96 净现值净现值NPV1217.381327.011296.92各方案的净现值率为：各方案的净现值率为：方案方案 A：NPVRA1217.38692.93.757 方案方案 B：NPVRB1327.01873.66.519方案方案 C：NPVRC1296.921079.161.202 可见，当项目投资没有资金限制时，我们无论采用净现值法或净可见，当项目投资没有资金限制时，我们无论采用净现值法或净年值法，结论都是方案年值法，结论都是方案B最优。最优。但是，当项目投资资金有限制时，则选择方案但是，当项目投资资金有限制时，则选择方案A是最有利的，因为是最有利的，因为它的它的单
41、位投资净效益最大单位投资净效益最大。第二节 效益费用比及其评价方法 效益费用比是指工程方案在经济分析期中的各年效益的效益费用比是指工程方案在经济分析期中的各年效益的折算现值之和（或年值），与各年费用的折算现值之和（或折算现值之和（或年值），与各年费用的折算现值之和（或年值）的比值。因此，效益费用比法的原理就是效益费用比年值）的比值。因此，效益费用比法的原理就是效益费用比的大小来评价工程方案的经济合理性。效益费用比计算式为：的大小来评价工程方案的经济合理性。效益费用比计算式为：（4-4）或或 （4-5）式中，式中，R为效益费用比；为效益费用比；B总总、C总总分别为总效益、总费分别为总效益、总费用
42、，指折算到基准年的效益或费用之和；用，指折算到基准年的效益或费用之和；B年年、C年年分别为年分别为年效益、年费用，将总效益或总费用折算到每年的年等值。效益、年费用，将总效益或总费用折算到每年的年等值。就独立方案而言：就独立方案而言：（1）当）当R1，即，即B C，方案在经济上是可行的；，方案在经济上是可行的；（2）当）当R1，即，即BC，方案在经济上是不可行的。，方案在经济上是不可行的。例题例题5-6 5-6 某企业打算引进新设备以改进工艺，两种设备各项技术经某企业打算引进新设备以改进工艺，两种设备各项技术经济指标如下，假定折算利率为济指标如下，假定折算利率为7%7%，试选购设备？，试选购设备
43、？指标指标 方案方案购置费用购置费用提高效益收入提高效益收入残值残值使用期限使用期限甲甲乙乙1100元元1000元元300元元400元起每年元起每年减少减少50元元005年年5年年解：作出两设备收支现金流量图解：作出两设备收支现金流量图 设备效益费用比设备效益费用比：（用现值计算）：（用现值计算）乙设备的效益费用比大，故选乙设备。乙设备的效益费用比大，故选乙设备。对于互斥方案的比较，则应在各可行方案中，对增加投对于互斥方案的比较，则应在各可行方案中，对增加投资所得的效益进行增量分析，计算边际效益费用比。资所得的效益进行增量分析，计算边际效益费用比。只有当只有当增量的效益费用比大于或等于增量的效
44、益费用比大于或等于1.0时，增加投资时，增加投资的方案才是在经济上可行的的方案才是在经济上可行的。增量分析的原理是：增量分析的原理是：按费用的大小排队按费用的大小排队，对相邻方案，对相邻方案进行增量分析，计算其增量效益费用比进行增量分析，计算其增量效益费用比RBC，并，并按以下规则判断：按以下规则判断：（1）当）当R1时，时，B C，说明增加投资、扩大工程，说明增加投资、扩大工程规模在经济上是合理的；规模在经济上是合理的；（2）当）当R1时，时，BC，说明增加投资、扩大工程，说明增加投资、扩大工程规模在经济上是不合理的。规模在经济上是不合理的。（3）当）当R1时，时，BC，说明已达到资源利用的
45、极，说明已达到资源利用的极限。限。投资投资Kt 年运行费年运行费 Ut 年效益年效益Bt 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 方案方案A 方案方案B 方案方案C 1995100120150199615020025019972503003501998150200250199910012015045610012013020005070100891015018020020011012152002302502002101215200230250 2050101215200230250小计小计 80010101250 【例例5-65-6】某建设项目各年投资年运行费及年
46、效益表某建设项目各年投资年运行费及年效益表效益费用比法对各方案进行评价。效益费用比法对各方案进行评价。方案方案A 方案方案B方案方案C 投资现值投资现值K692.93 873.66 1079.16 运行费现值运行费现值U 100.14 119.91 148.88 效益现值效益现值B 2010.45 2320.58 2524.96 净现值净现值NPV1217.381327.011296.92各方案的效益费用比为：各方案的效益费用比为：方案方案 A：RA2010.45（692.93+100.14）2.535 方案方案 B：RB2320.58（873.66+119.91）2.336方案方案 C：RC
47、2524.96（1079.16+148.88）2.056 由于三个方案经济费用比均大于由于三个方案经济费用比均大于1，因此在经济上都是可行的。但，因此在经济上都是可行的。但是，因为它们属互斥方案，不能仅凭效益费用比来选择最优方案。是，因为它们属互斥方案，不能仅凭效益费用比来选择最优方案。采用效益费用比法对各方案进行增量分析并作方案评价采用效益费用比法对各方案进行增量分析并作方案评价 方案方案A 方案方案B方案方案C 投资现值投资现值K692.93 873.66 1079.16 运行费现值运行费现值U 100.14 119.91 148.88 效益现值效益现值B 2010.45 2320.58
48、2524.96 净现值净现值NPV1217.381327.011296.92各方案的效益费用比为：各方案的效益费用比为：方案方案 A：RA2010.45（692.93+100.14）2.535 方案方案 B：RB2320.58（873.66+119.91）2.336方案方案 C：RC2524.96（1079.16+148.88）2.056 解：各方案费用从小到大依次为解：各方案费用从小到大依次为A、B、C，对相邻方案进行增量分析，对相邻方案进行增量分析方案方案A方案方案B，有：，有：方案方案B方案方案C，有：，有：方案方案B是经济上最优的方案。是经济上最优的方案。补充例题：补充例题：（一）效益
49、、费用比分析（一）效益、费用比分析（二）效益费用比增量分析（二）效益费用比增量分析 例题例题 有两种机器可供选购，假定折算率为有两种机器可供选购，假定折算率为10%10%，试作出决策，两种机器各项指标如下表。，试作出决策，两种机器各项指标如下表。指标指标 设备设备购置费用购置费用均匀年收益均匀年收益残值残值使用期限使用期限甲甲乙乙200万元万元700万元万元95万元万元120万元万元50万元万元150万元万元6年年12年年（一）效益、费用比分析（一）效益、费用比分析解：现金流量图见下图。解：现金流量图见下图。这两个方案年限不同，故应该用年金计算这两个方案年限不同，故应该用年金计算其效益费用比。
50、其效益费用比。两方案效益费用比：两方案效益费用比：按照按照效益费用比大则方案较优效益费用比大则方案较优的准则，应选择机器甲。的准则，应选择机器甲。例题例题 某部门计划兴建电站，以解决不断增长的用电要求，某部门计划兴建电站，以解决不断增长的用电要求，经初步分析，有两个小型水电站可供改建，工程的各项指经初步分析，有两个小型水电站可供改建，工程的各项指标如下表，假定年折算利率为标如下表，假定年折算利率为6%6%，试选择方案。，试选择方案。（二）效益费用比增量分析（二）效益费用比增量分析 指标指标 站址站址改建投资改建投资改建后新增改建后新增效益效益使用年限使用年限甲甲乙乙4000万元万元2000万元