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1、第四章第四章 投资项目的财务状况分析投资项目的财务状况分析n第一节第一节投资项目经济评价概述投资项目经济评价概述n第二节第二节投资项目总投资的估算投资项目总投资的估算n第三节第三节投资项目的财务基础数据估算投资项目的财务基础数据估算n第四节第四节项目财务基本报表评估项目财务基本报表评估n第五节第五节项目内部财务经济效益指标分析项目内部财务经济效益指标分析 第一节第一节 投资项目经济评价概述投资项目经济评价概述n一、经济评价的含义一、经济评价的含义n是采用一定的方法和经济参数，对项目投入产出的各种因素进行研究、分析计算和对比论证的工作。nn经济评价是项目可行性研究的核心经济评价是项目可行性研究的
2、核心n经经济济评评价价的的目目的的是通过计算项目的效益和费用，进行多多方方案案比比较较，对拟建项目的财财务务可可行行性性和和经经济济合合理理性性进行分析论证，作出全面的经济评价，为项目的投资决策提供科学的依据。决策提供科学的依据。n项项目目建建议议书书阶阶段段的的经经济济评评价价，重点是围绕项目立项建设的必必要要性性和和可可能能性性，分析论证项目的经济条件及经济状况，内容可适当简简化化，深度可相对放宽；n可可行行性性研研究究报报告告阶阶段段的的经经济济评评价价，则必须按照统一的评价方法和评价参数的要求，对项目建设的必要性和可行性作出全全面面、详详细细、完完整整的经济评价。n投资项目的经济评价分
3、为财财务务评评价价和和国国民民经经济济评评价价两个层次，包括财财务务评评价价、国国民民经经济济评评价价、不确定性分析、方案比较不确定性分析、方案比较四个方面的工作。n财财务务评评价价是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务务盈盈利利能能力力和和清清偿偿能能力力，据以判断项目的财务可行性；n国国民民经经济济评评价价是从国家整体角度分析、计算项目对对国国民民经经济济的的净净贡贡献献，据以判断项目的经济合理性。n准备工作准备工作n不不确确定定性性分分析析财财务务评评价价方方案比较案比较n不不确确定定性性分分析析国国民民经经济济评评价价方方案案比较比较n结论推荐结论
4、推荐n最优方案最优方案图41经济评价内容结构示意图 二、经济评价的特点和要求 n(一)项目经济评价的特点n 1动态分析与静态分析相结合，以动态为主。n 2定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主。n 3宏观效益分析与微观效益分析相结合，在有必要必须同时进行宏观效益和微观效益分析时，以宏观效益分析为主。n 4价值量分析与实物量分析相结合，以价值量分析为主。n 5预测分析与统计分析相结合，以预测分析为主。n 6全过程经济效益分析与阶段性效益分析相结合，以全过程分析为主。(二)经济评价的要求n经济评价的目的主要是为项目决策提供科学、可靠的依据。n1项目经济评价应持公正、科学的态度，基础数据要准确可靠
5、，效益与费用计算口径要对应一致。n2经济评价工作应遵循国家统一发布的评价方法和统一的评价参数。n3经济评价应与现行财税制度保持一致。n4经济评价要与项目的具体特点相吻合。三、项目的财务评价与国民经济评价n1评价角度不同n财财务务评评价价是从项目财务角度(或称为微观角度)考察项目的盈利状况及偿还能力，以确定项目投资行为的财务可行性。n国国民民经经济济评评价价是从国家整体角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，借以确定项目投资行为的经济合理性。n2效益与费用的含义与划分范围不同n财财务务评评价价是根据项目自身的实际收支确定项目的效益与费用。国国民民经经济济评评价价是着眼于项目对社会
6、提供的有用产品和服务及项目所耗费的社会资源，来考察项目的效益与费用，不计国内转移支付部分，即补贴不能计为项目的效益，税金和国内借款利息不作为项目的费用。n财财务务评评价价只计算项目直接发生的效益与费用，而国国民民经经济济评评价价对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。n3评价采用的价格不同n财财务务评评价价对投入物和产出物均采用财务价格，国民经济国民经济评价采用影子价格。n财财务务价价格格是以现行价格为基础的预测价格，它要考虑价格的变动因素。而国国民民经经济济评评价价使用影子价格，在计算期内各年均不不考虑物价水平上涨因素(即通货膨胀)。n4评价所采用的参数不同nn财财务务评评价
7、价使用的是行业基准投资收益率、基准投资回收期等财务评价参数；而国国民民经经济济评评价价则是采用影子汇率、影子工资、社会折现率等经济评价参数。n5在项目投资决策中的地位不同n一般地，在同时进行财务评价和国民经济评价时，应以项目的国民经济评价结论为项目最以项目的国民经济评价结论为项目最终决策的主要依据。终决策的主要依据。即财务评价与国民经济评价均可行的项目，应予通过；国民经济评价结论不可行的项目，一般应予否定。表表41 41 财务评价与国民经济评价的关系财务评价与国民经济评价的关系 类类 别别 财务评价财务评价 国民经济评价国民经济评价 评价评价 角度角度 从企业角度从企业角度 从国家与社会角度从
8、国家与社会角度费用和费用和效益的效益的范围范围根据项目的实际收根据项目的实际收支确定效益与费支确定效益与费用，只计算项目用，只计算项目的直接效果的直接效果根据项目为社会提供的产品根据项目为社会提供的产品和服务及所耗费有用资源和服务及所耗费有用资源计算项目的效益与费用，计算项目的效益与费用，包括直接效果和间接效果，包括直接效果和间接效果，并不计转移支付并不计转移支付评估价格评估价格 现行市价及趋势现行市价及趋势影子价格影子价格主要参数主要参数 行业基准收益率、行业基准收益率、投资回收期投资回收期影子工资、影子汇率、社会影子工资、影子汇率、社会折现率折现率四、评价指标和基本报表n评价项目的财务可行
9、性和经济上的合理性，主要是通过各种数据和指标及一些基本报表反映出来的。表42列示了项目的经济评价所采用的指标和基本报表。表表42 42 项目经济评价的主要指标和基本报表项目经济评价的主要指标和基本报表评价内评价内容容 基本报表基本报表 财务评价指标财务评价指标 国民经济评价指标国民经济评价指标静态指标静态指标 动态指标动态指标静态指标静态指标动态指标动态指标盈盈利利能能分分析析全部投资现金全部投资现金流量表流量表全部投资回收期全部投资回收期财务内部收财务内部收益率、益率、财务净现值财务净现值自有资金现金自有资金现金流量表流量表财务内部收财务内部收益率、益率、财务净现值财务净现值全部投资国民全部
10、投资国民经济效益费经济效益费用流量表用流量表经济内部收经济内部收益率、益率、经济净现值经济净现值国内投资国民国内投资国民经济效益费经济效益费用流量表用流量表经济内部收经济内部收益率、益率、经济净现值经济净现值损益表损益表投资利润率、投投资利润率、投资利税率、资资利税率、资本金利润本金利润表表42 42 项目经济评价的主要指标和基本报表（续）项目经济评价的主要指标和基本报表（续）清偿能清偿能力分析力分析资金来源与资金来源与运用表运用表借款偿还期借款偿还期资产负债表资产负债表资产负债率、资产负债率、流动比率、速流动比率、速动比率动比率外汇平外汇平衡分析衡分析或效果或效果分析分析财务外汇平财务外汇平
11、衡表衡表经济外汇流经济外汇流量表量表经济外汇净经济外汇净现值、经济现值、经济换汇成本、换汇成本、经济节汇成经济节汇成本本 其他其他价值指标或价值指标或 实物指标实物指标价值指标或价值指标或实物指标实物指标第二节第二节 投资项目总投资的估算投资项目总投资的估算 n投资项目总投资是指拟建项目全部建成、投入营运所需的费用总和。在项目的可行性研究和经济评价中，对投资项目总投资的估算，主要是对项目所需的固定资产投资、无形资产投资和流动资金投资的估算。固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税建设期借款利息建设期借款利息一、固定资产投资的估算n(一)固定资产投资的构成n固固定定资资产产投投资资主要是指项
12、目从开始建设到建成为止的这段时间里用于购置和形成固定资产的投资额。n 固定资产投资主要包括工工程程费费用用、工工程程建建设设其其他他费费用用、预预备备费费和和固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税等四大项费用。固定资产投资主要内容固定资产投资主要内容 n n 建筑工程费用建筑工程费用n 工程费用工程费用 设备购置费设备购置费n 安装工程费安装工程费n n 可行性研究费可行性研究费n 土地征用费和建设期间土地使土地征用费和建设期间土地使n 工程建设其他费用工程建设其他费用 勘察设计费勘察设计费n 建设期间投资借款利息建设期间投资借款利息n n n 预备费用预备费用 基本预备费基本预备费n
13、涨价预备费涨价预备费n 固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税n 图图4-3 4-3 固定资产投资费用构成固定资产投资费用构成n1工程费用工程费用n指直接形成固定资产的工程项目费用直接形成固定资产的工程项目费用。在投资项目中具体表现为生产性工程项目、公共工程项目、服务性工程项目、生产福利设施及厂外工程等项目的费用。n工程费用按照不同的用途又可分为建筑工程费、安装工程费及设备、工器具购置费。n建建筑筑工工程程费费主要包括各种房屋建筑工程、各种用途的设备基础、为施工而进行的各项准备工作和临时工程、水利工程、防空地下建筑等特殊工程所发生的费用。n安安装装工工程程费费主要包括各种机械设备的安装工
14、程、为测定安装工作质量、对设备进行试运行工作所发生的费用。n设备、工器具购置费设备、工器具购置费主要包括购置或自制达到固定资产标准的设备、工具、器具的费用。2工程建设其他费用n工程建设其他费用主要包括勘察设计费、研究试验费、可行性研究费、临时设施费、投投资资借借款款利利息息、工程质量监测费、土地使用税、征地安置与补偿费以及单设建设管理单位的管理费等。3预备费n项目的预备费包括基本预备费基本预备费和涨价预备费涨价预备费。n基本预备费基本预备费是指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称为工程建设不可预见费，主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。n涨价预备费涨价预备费
15、是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要事先预留的费用。4固定资产投资方向调节税n固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税是指应缴纳投资方向调节税的投资项目按规规定定税税率率和固固定定资资产产投投资资额额来计算的。它主要是为了贯彻国家产业政策、控制投资规模、引导投资方向而征收的一种调节税。(二)固定资产投资的估算方法 n固定资产投资估算的方法：单位生产能力投资估算法、生产能力指数估算法和概算指标估算法。n单单位位生生产产能能力力投投资资估估算算法法和和生生产产能能力力指指数数估算法只用于项项目目建建议议书书阶阶段段，概概算算指指标标估估算算
16、法法则用于可行性研究阶段可行性研究阶段。n1单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法n单位生产能力投资估算法是根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，求出本项目所需固定资产投资额的一种方法。其估算方法为：n式中：I拟建项目固定资产投资额；nI1已建成类似项目固定资产投资额；nQ1已建成类似项目设计生产能力；nQ拟建项目生产能力；nR调整系数。n2生产能力指数估算法生产能力指数估算法n生产能力指数估算法是利用已知建成项目的相关投资额，估算同类不同生产能力项目的相关投资额的一种方法，它一般也称0.6指数法。其计算公式为：nI=I1（Q/Q1）nn式中：I拟
17、建项目的相关投资额；nI1类似项目的相关投资额；nQ拟建项目的生产能力；nQ1同类项目的生产能力；nn生产规模效益指数(0.6-1)。n3概算指标估算法概算指标估算法nn概算指标估算法是参照概算定额和投资方向调节税税率等算出单项工程的工工程程费费用用、购购置置费费、工工程程建建设设其其他他费费用用、预预备备费费、投投资资方方向向调调节节税税，然后汇总计算出固定资产投资总额的方法。n(1)工程费用工程费用n1)建筑工程费、安装工程费n不论是建筑工程费还是安装工程费，用概算指标估算法来进行估算时，都可以通过用直直接接工工程程费费、间间接接费费、计计划划利利润润及税金相加及税金相加求得。n直直接接工
18、工程程费费主要包括直接费(主要包括人工费、材料费、施工机械使用费)、其他直接费、现场经费等。n间间接接费费主要包括施工管理费、其他间接费。n计计划划利利润润是指按规定应计入建筑安装工程造价的利润。计划利润的计算基数：建筑工程是以直接费和间接费之和为基数；安装工程和装饰工程以工程费为基数。计划利润率一般实行差别利润率(6)n税税金金是指按国家税法规定的应计入建筑安装工程造价内的营营业业税税、城城市市维维护护建建设设税税(城建税城建税)及教育费附加。及教育费附加。n营营业业税税按直接工程费、间接费、计划利润和税金计算的含税工程造价的3计算；n城城建建税税对市区施工企业按营业税的7计算，对城镇施工企
19、业按营业税的5计算；n教育费附加教育费附加按营业税的3计算。nn根据上述税费率，市区施工企业的税金，可按直接工程费、间接费和计划利润的341计算；城镇施工企业工程税金可按直接工程费、间接费和计划利润的335计算。n2)设备、工器具购置费设备、工器具购置费n设备购置费。国内设备的预测价格主要由下列各项费用组成：买买价价，包括原价和手续费。运运杂杂费费，是指运到施工企业的工地或仓库所发生的包装、运输、装卸等费用，采采购购保保管管费费，包括采购部门为采购、验收、保管、收发各种设备而发生的各项费用。n进进口设备的费用，主要是由进口设备的到到岸岸价价和和国国内内运运杂杂费费组组成成。进口设备的到岸价，主
20、要包括设备买价、国外运费、保险费、进口关税、增值税、手续费(银行手续费和外贸手续费)等；国内运杂费主要是指从进口口岸到施工工地仓库的运输费、包装费、装卸费、搬运费、仓储费等。n工器具购置费。工器具购置费是指项目为保证生产初期正常生产所必须购置的每一套不够固定资产标准的设备、仪器、器具、生产家具等的费用。n(2)工程建设其他费用工程建设其他费用n征用土地费。征用土地费，是指根据国务院关于国家建设征用土地条例规定，所应支付的土地补偿费、青苗补偿费、被征用土地上的房屋、水井、树木等附着物的补偿费、安置费和土地管理费等;按中华人民共和国耕地占用税暂行条例要求，所征收的耕地占用税等。n可行性研究费。n勘
21、察设计费。n研究试验费。n建设单位管理费。n施工机构迁移费。n建设期投资借款利息。征用土地费n土地补偿费土地补偿费。根据国务院国家建设征用土地条例规定，征用耕地(包括菜地)的补偿标准，为该耕地年产值的36倍。年产值按被征用前3年的平均产量和国家规定的价格进行测算。n安置补助费安置补助费。国务院国发(1982年)80号文:每一农业人口的安置补助费标准为该耕地每亩年产值的23倍，年产值按被征用前3年的严均产量和国家规定的价格测算。每亩耕地的安置补助费，最高不超过其年产值的10倍。n耕地占用税耕地占用税。根据中华人民共和国耕地占用税暂行条例的规定，项目占用耕地的税额为：以县为单位(下同)，人均耕地在
22、1亩(包括1亩)以下的地区，税额为210元平方米；人均耕地在l2亩的地区，税额为168元平方米；人均耕地在23亩的地区，税额为1.36.5元平方米；人均耕地在3亩以上的地区，税额为15元平方米。n青苗补偿费青苗补偿费。它是指建设场地的青苗、树木、树种，由于建设和施工影响而受到的损失，应付给所有方(所有者)的赔偿费用。赔偿费应根据现场实际情况，参照不同的指标进行测算。n占地管理费占地管理费。占地管理费的征收标准，主要是由各省、市、自治区自行制定。n可行性研究费。可行性研究费。可行性研究费是指对投资项目进行可行性研究所支付的费用。它一般按规定费率标准进行估算。n勘察设计费。勘察设计费。勘察设计费是
23、指对工程进行勘察设计所应支付的费用。它主要包括委托勘察设计单位进行勘察设计时，按规定应支付的工程勘察设计费；在规定范围内由建设单位自行勘察设计所需的费用。其估算方法，按国家计委颁发的工程设计收费标准和工程勘察设计取费标准进行估算。n研究试验费。研究试验费。研究试验费是指为项目提供或验证设计数据、资料所进行的必要研究试验，按照设计规定在施工过程中必须进行试验所需的费用，以及支付科技成果、先进技术的一次性技术转让费。其估算方法，主要根据可行性研究报告提出的研究内容和要求进行估算。n建设单位管理费。建设单位管理费。建设单位管理费是指建设单位为进行项目筹建、建设、联合试运转、验收总结等工作所发生的管理
24、费。主要包括工作人员的基本工资、福利费、差旅费、办公费、固定资产折旧费、工具用具使用费、劳动保护费等。其估算方法，是以“单项工程费用”总和为基础，按照工程项目的规模分行业制定的建设单位管理费率进行计算。n施工机构迁移费。施工机构迁移费。它主要是指施工机构因建设任务的需要由原驻地迁移到项目所在地所发生的一次性搬迁费用。n建建设设期期投投资资借借款款利利息息。由于在一般情况下，项目在建设期各年的投资支出并不是在年初一次性投入的，而是在1年中陆续支出的，因此在计算建设期间各年投资借款的利息时，应按投资借款期初余额的一半来估算借款的利息。n估算公式如下：n 建设期间各年投资借款利息建设期间各年投资借款
25、利息 n (年年初初投投资资借借款款余余额额+当当年年投投资资借借款款数数/2)/2)贷款年利率贷款年利率n公式中贷款年利率的选用应根据贷款种类和不同的贷款期限确定。n(3)投资方向调节税投资方向调节税n投资方向调节税投资方向调节税应税单位工程年度投资完应税单位工程年度投资完成额成额适用税率适用税率n(4)预备费预备费n基本预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。基本预备费率按国家与部门的有关规定，一般取值为8一15。n涨价预备费包括从总概算：编制年到项目竣工投产整个时期由因物价上涨而预计增加的投资额。一般可根据年物价上涨指数进
26、行计算。表表44 44 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 单位：万元，万美元单位：万元，万美元序序 号号 工程或费用名称工程或费用名称 估算价值估算价值 备备 注注1 1固定资产投资固定资产投资1.11.1工程费用工程费用 1 11 11 1建筑工程费建筑工程费 1 11 12 2安装工程费安装工程费 1 11 13 3设备、工器具购置费设备、工器具购置费1.21.2其他费用其他费用 1 12 21 1可行性研究费可行性研究费 1 12 22 2勘察设计费勘察设计费 1 12 23 3建设单位管理费建设单位管理费 1 12 24 4土地征用费土地征用费 1 12 25 5厂址选择费厂址选择
27、费 1 12 26 6耕地占用税耕地占用税 1 12 27 7职工培训费职工培训费 1 12 28 8建设期利息建设期利息1.31.3预备费用预备费用 1 13 31 1基本预备费基本预备费 1 13 32 2涨价预备费涨价预备费1.41.4固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税合计合计(1.1(1.11.21.21.3)1.3)二、无形资产投资的估算n无无形形资资产产主要包括专专利利权权、非非专专利利技技术术、土土地地使使用用权权、商商标标、商商誉誉、著著作作权权等等。在项目的可行性研究和经济评价中，无形资产投资主要是指为取得土地使用权和专利权、非专利技术等所发生的一次性投资支出。n取
28、得土地使用权的费用支出的测算和估计一般要考虑的因素有：土地取得的方式，土地的面积和所处的区位，土地的使用期限及利率水平等。注意只只有有当当投投资资项项目目是是以以一一次次性性支支付付取取得得土土地地使使用用权权时时，其其费费用用才才能能列列作作无无形形资资产产投投资资支支出出，如如果果其其费费用是分期进行支付的，则可以直接作为生产费用计入产品成本用是分期进行支付的，则可以直接作为生产费用计入产品成本。n如果投资者是直接以专利权或非专利技术作为投资方式或一次性购入专利权及非专利技术作为项目的资产，这时应分别对它们进行估算。其估算方法主要有重重置置成成本本法法和现现行行市市价价法法，即通过估算它们
29、的重置成本或参照同类无形资产的市场价格进行估算。在估算出项目所需的无形资产投资额后，一般可以根据其使用年限及结合考虑项目的经济寿命期计算无形资产的年年摊销额摊销额。三、流动资金投资的估算n流流动动资资金金是指占用在流动资产上的资金。流动资金投资则是指项目建成投产后垫支在原原材材料料、在在产品、产成品产品、产成品等方面的流动资金。nn流流动动资资金金主主要要可可分分为为生生产产领领域域的的流流动动资资金金和和流流通领域的流动资金。通领域的流动资金。n生生产产领领域域的的流流动动资资金金包括生产储备资金和生产资金。n生生产产储储备备资资金金是项目储备必要的材料物资所占用的资金，它一般包括原材料、燃
30、料、低值易耗品、包装物、外购半成品等占用的资金。n生生产产资资金金则是指生产过程中占用在产品、自制半成品及待摊费用上的资金。n流流通通领领域域中中的的流流动动资资金金主要包括成品资金、结算资金(各项应收、预付款项)和货币资金。n在在正正常常生生产产经经营营过过程程中中，也也可可将将流流动动资资金金按按其其管管理理方式划分为定额流动资金和非定额流动资金。方式划分为定额流动资金和非定额流动资金。n定定额额流流动动资资金金，是可以根据项目的生产任务、规模、材料消耗定额等具体情况，确定其生产需要量的那部分流动资金，主要有生产储备资金、生产资金和成品资金；n非非定定额额流流动动资资金金是指不可确定其定额
31、的流动资金，如结算资金和货币资金等。n原料及主要材料原料及主要材料n辅助材料辅助材料n燃料与动力燃料与动力n生产领域生产领域储备资金储备资金外购半成品外购半成品n流动资金流动资金包装材料包装材料n修理用备品修理用备品n低值易耗品低值易耗品定额流动定额流动资金资金n自制半成品自制半成品流动资金流动资金生产资金生产资金待摊费用待摊费用n在产品在产品n成品资金成品资金产成品产成品n外购商品外购商品n流通领域流通领域结算资金结算资金应收及预付帐款应收及预付帐款n流动资金流动资金发出商品发出商品n备用金备用金n货币资金货币资金库存现金库存现金非定额非定额流动资金流动资金n证券证券n银行存款银行存款nn图
32、图44流动资金构成流动资金构成流动资产估算方法n1、扩大指标估算法n2、分项详细估算法n3、定额日数法n4、简便方法 1扩大指标估算法n扩大指标估算法主要是参照类似项目流动资金占销售收入、销售成本的比率或单位产品占用流动资金的比率来确定。估算公式为；n 拟拟建建项项目目所所需需的的流流动动资资金金拟拟建建项项目目年年销销售售收收入入(销销售售成成本本、年年设设计计生生产产能能力力)类类似似项项目目销销售售收入收入(销售成本、单位产品占用销售成本、单位产品占用)流动资金率流动资金率n 类类似似项项目目销销售售收收入入(销销售售成成本本、单单位位产产品品占占用用)流流动动资资金金率率=该该项项目目
33、年年流流动动资资金金平平均均占占用用额额该该项目年销售收入项目年销售收入(销售成本、年设计生产能力销售成本、年设计生产能力)2分项详细估算法n分项详细估算法的估算公式为分项详细估算法的估算公式为：n流动资金流动资金流动资产流动资产流动负债流动负债n 流动资产应收帐款存货货币资金流动资产应收帐款存货货币资金n 流动负债应付帐款流动负债应付帐款n应收账款年销售收入应收账款应收账款年销售收入应收账款周转次数周转次数n 周转次数周转次数360360最低周转天数最低周转天数n存货存货外购原材料外购原材料、燃料、燃料在产品在产品产成品产成品n 外购原材料、燃料年外购原材料、燃料费周转次数外购原材料、燃料年
34、外购原材料、燃料费周转次数n 在在产产品品(年年外外购购原原材材料料、燃燃料料、动动力力费费年年工工资资福福利利费费年修理费年其他制造费用年修理费年其他制造费用)周转次数周转次数n 产成品年经营成本周转次数产成品年经营成本周转次数n货币资金货币资金(年工资福利费年工资福利费年其他费用年其他费用)周转次数周转次数n 年年其其他他费费用用制制造造费费用用+管管理理费费用用财财务务费费用用销销售售费费用用(工资福利费折旧费摊销费修理费工资福利费折旧费摊销费修理费)3定额日数法定额日数法n基本方法：n流流动动资资金金以以货货币币表表现现的的每每天天平平均均周周转转额额定定额额日数日数n(1)储备资金定
35、额的估算。储备资金定额的估算。n储备资金定额的估算方法是：n储备材料资金耗用额储备材料资金耗用额n=储备材料定额单价储备材料定额单价年耗用量年耗用量定额日数定额日数360360n储备材料资金耗用额储备材料资金耗用额n 储储备备材材料料定定额额单单价价年年耗耗用用量量定定额额日日数数360360n 年耗用量年耗用量消耗定额消耗定额设计年产量设计年产量n 定定额额日日数数在在途途日日数数验验收收日日数数供供货货间间隔隔天天数数系数系数n在在途途日日数数是指从支付货款之日起到材料运到项目所在地为止。n验验收收日日数数，是指材料到达后，在卸车、拆包、分类、点收等方面所需要的日数。n供货间隔日数供货间隔
36、日数，是指先后两次材料供应之间的间隔天数。n系系数数是指材料平均库存储备额与最高储备额的比例，是按供应周期确定资金需要量时应乘的折扣率，一般为：nr r(n+1)(n+1)2n l002n l00n式中：r-供货间隔系数；n-供货间隔日数。n也就是说，供货间隔日数的系数一般在051之间。表表45 45 储备资金定额估算表储备资金定额估算表 材料名称材料名称供供货货地地点点计计量量单单位位单单价价 元元全年耗用全年耗用平均每平均每日日耗耗用用额额(万万元元)定额天数定额天数储备资储备资金金定定额额(万万元元)数量数量金金额额供货间隔天数供货间隔天数在在途途天天数数验验收收天天数数整整理理天天数数
37、保保险险天天数数合合计计间隔天间隔天数数系数系数()应计天应计天数数原材料原材料A AB BC C辅助材料辅助材料 A A B B 燃料燃料 A A低易易耗品低易易耗品修理用备件修理用备件 A A B B包装物包装物 合计合计n(2)生产资金定额的估算。生产资金定额的估算。nn生产资金定额的估算，原则上应按品种逐一进行估算。其估算公式为：n 生生产产资资金金定定额额设设计计日日产产量量估估算算单单位位成成本本生产周期生产周期在产品成本系数在产品成本系数n生产周期是指产品从投料开始到加工完成、验收入库所经历的全过程所需要的时间。n在在产产品品成成本本系系数数在在产产品品平平均均单单位位成成本本产
38、品单位成本产品单位成本l00l00n对于待摊费用，一般数额不大，可根据具体情况进行估算。表表4-6 4-6 生产资金定额估算表生产资金定额估算表 产品名产品名称称产产量量单单位位成成本本总总成成本本每每日日平平均均成成本本 定额天数定额天数生产资金生产资金定额定额出厂出厂日期日期(天天)在产品在产品成成本系数本系数应计天应计天数数甲产品甲产品 乙产品乙产品 丙产品丙产品 待摊费用待摊费用 合合 计计 n(3)产品资金定额的估算。产品资金定额的估算。n产品资金，是指从产品验收入库起到产品发出按有关结算方式收回货款或收到银行结算通知为止的一段时间内所需占用的资金。产品资金应按产品品种分别估算。n产
39、产品品资资金金定定额额平平均均每每日日产产量量估估算算单单位位成成本本定定额额日数日数n 定定额额日日数数发发货货间间隔隔日日数数系系数数包包装装和和发发运运日日数数结结算日数，算日数，n 发货间隔日数发货定额平均日产量。发货间隔日数发货定额平均日产量。n 结算日数结算日数取决于产品的结算方式。n 采用托收承付托收承付结算方式，结算日数结算日数是指取得运输凭证后到开户行办理托收承付手续所需的天数；n 采用托收承付以外结算方式的，是指取得运输凭证后到收到货款为止所需的时间。n 包装和发运天数包装和发运天数，是指对产品进行必需的包装并运抵车站、码头直至取得运输凭证为止所需的时间。表表4-7 4-7
40、 产品资金定额估算表产品资金定额估算表产品名称产品名称平均平均日产日产量量估估算算 成成本本每天每天资金资金占用占用额额间隔日数间隔日数发运日数发运日数结算结算日数日数合计合计产品产品资金资金定额定额定定额额日日数数系系数数应应计计天天数数A A产品产品B B产品产品C C产品产品外购商品外购商品合合 计计n4流动资金估算的简便方法流动资金估算的简便方法n(1)确定流动资金主要项目的定额日数。n当地材料按30天的库存量计算，外地(指较远地)原材料按4560天的库存量计算。n当地辅助材料按20天的库存量计算，外地辅助材料按40天库存量计算。n燃料包装物和低值易耗品可以比照原材料、辅助材料的定额日
41、数。n进口原材料按100天的库存量计算。n修理备用件按180天的库存量计算。n在产品、产成品的库存量按生产成本(实际工作中可按销售收入)的30天计算。n应收帐款一般可按30天的销售收入计算。n现金包括库存现金和银行存款等。一般情况下，现金的费用基数为总成本(也可以销售收入代替)减去原材料、辅助材料、燃料动力、折旧、摊销、修理费等，定额日数为1520天。n应付帐款的定额日数一般确定为2030天n(2)应用定额日数基本公式，测定流动资金的需要量。n公式为：n 某某种种费费用用所所需需流流动动资资金金量量某某种种费费用用基基数数360360定定额额日数日数n 某种费用基数某种费用基数=年产量年产量单
42、位消耗定额单位消耗定额单价单价n（3）汇总计算出项目所需流动资金需要量。n整个拟建项目整个拟建项目 存货流动存货流动 现金现金 应收帐款流动应收帐款流动 应付帐款流动应付帐款流动n 所需流动资金所需流动资金=资金需要景资金需要景 需要量需要量 资金需要量资金需要量-资金需要量资金需要量表表4-8 4-8 流动资金估算表流动资金估算表 单位：单位：万元万元序序 号号项项 目目最低周转天数最低周转天数周转次数周转次数合合 计计1 1流动资产流动资产l l1 1应收帐款应收帐款1.21.2存货存货1 12 21 1原材料原材料1 12 22 2燃料燃料1 12 23 3在产品在产品1 12 24 4
43、产成品产成品1 12 25 5其他其他1.31.3现金现金2 2流动负债流动负债2.12.1应付帐款应付帐款3 3流动资金流动资金(12)(12)四、投资借款的偿还n1等额偿还（本金和利息）法n计算公式为：n A=I A=Ic c(A(AP P，i i，n)n)n式中：nA每年的还本付息额，n(A(AP P，ii，n)n)资金回收系数nIc建设期末投资借款本息和；nn贷款方要求的还款年数(从开始还款算起)。n2等本偿还法（等额还本，利息照付）n公式为：nA At t=I=Ic c/n /n I Ic c11(t(t一一1 1n)in)in式中：At-第t年还本付息额(其中每年偿还本金为建设期末
44、投资借款本息和除以偿还期数，每年支付利息为年初借款累计乘年利率)。n3用项目收益偿还借款本金收益来源：净利润、固定资产折旧、无形资产摊销。n例如，设某项目建设期末借款5000万元，与银行确定的还款期限为5年，利率为10%，计算按照等等本本偿偿还还法法和等等额额偿偿还还法法每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？n（1）等额偿还方式下，本年偿还金额是：n5000（A/P，10%，5）=50000.2638=1319（万元）n当年应付的利息根据年初的本利和计算，在偿还总金额中扣出利息部分，就是当年偿还本金额。表表49 49 投资借款还本付息计算表投资借款还本付息计算表(按等额偿还本息法，年份
45、从生产期第按等额偿还本息法，年份从生产期第1 1年年算起算起)单位：万元单位：万元年年 份份 年初借款累计年初借款累计本年应计利息本年应计利息本年还款额本年还款额年末借款累计年末借款累计1 15 0005 000500500 1 319 1 3194 1814 1812 24 1814 181418.1418.1 l 319 l 3193 2803 2801 13 33 2803 2801 13283280l0l 1 319 1 3192 2892 28911114 42 2892 2891111228.911228.911 1 319 1 3191 1991 1990210215 51 19
46、01 190021021119.0021119.0021 1 318 1 318923 1923 10 0合合 计计1 5941 594023023，6 594 6 594923 1923 1注：最后1年调整计算误差769元。n（2）按照等本偿还法的公式，每年偿还的本金相同，即50005=1000万元，当年应付的利息要根据年初本金余额计算，即第一年是500010%=50万元，依次类推计算每年偿还的本金和利息。(按等额还本、利息照付方法按等额还本、利息照付方法)单位；万元单位；万元年年 份份年初借款累计年初借款累计本年应计利本年应计利息息本年还款额本年还款额年末借款累计年末借款累计1 1 5 0
47、00 5 000500500 1 500 1 500 4 000 4 0002 2 4 000 4 000400400 1 400 1 400 3 000 3 0003 3 3 000 3 000300300 1 300 1 300 2 000 2 0004 4 2 000 2 000200200 1 200 1 2001 0001 0005 5 1 000 1 000100100 1 100 1 1000 0合合 计计 1 500 1 500 6 500 6 500第三节第三节 投资项目的财务基础数据估算投资项目的财务基础数据估算 n一一、财务价格评估财务价格评估n二、项目计算期和生产负荷评
48、估二、项目计算期和生产负荷评估n三、生产成本费用评估三、生产成本费用评估n四、四、销售收入的估算销售收入的估算一一、财务价格评估财务价格评估 n指主要投入物和产出物财务价格的评估。目的是分析确定项目的盈利能力以及偿债能力盈利能力以及偿债能力。n在项目计算期内，均应采取以现现行行价价格格体系为基础的预测价格，并要注意市场供求关系及国家的有关政策等各因素对价格的影响各因素对价格的影响。n遵循谨慎性原则，防止高估产出，低估投入，使效益失真的现象。二、项目计算期和生产负荷评估二、项目计算期和生产负荷评估n1项目计算期，包括建设期和生产运营期。n计算期一般不宜超过20年，对于公益性项目(如水坝等“永久性
49、”项目)，计算期可适当延长。nn2生产负荷，即指项项目目生生产产运运营营期期内内生生产产能能力力发发挥挥程程度度，或或称称生生产产能能力力利利用用率率。用百分比表示。生产负荷是计算销售收入和经营成本的依据之一，一般按项目的投产期和达产期，分别设定生产负荷。见例n某公司拟投资建设一个化工厂。该投资项目的基础数据如下：n1项目实施计划n该项目建设期为3年，实施计划进度为：第一年完成项目全部投资的20，第二年完成项目全部投资的55，第三年完成项目全部投资的25，第四年投产。投产当年项目的生产负荷达到设计生产能力的70，第五年项目的生产负荷达到设计生产能力的90，第六年达到设计生产能力。项目的运营期总
50、计为15年三、生产成本费用评估三、生产成本费用评估n生产成本费用是指项目生产运营过程中，用在产品或服务上所支出的各项费用，包括所消耗的生产资料和劳动的价值。n按成本的计算范围，可分为单位产品成本和总成本费用；n按成本与产量的关系，可划分为固定成本和可变成本；n按财务评价的特定要求，可分为总成本费用和经营成本。n1总成本费用估算n2经营成本估算n3固定成本和可变成本估算n4生产成本费用估算1总成本费用估算n总成本估算：第一种方法采用总成本估算：第一种方法采用制造成本法制造成本法来估算来估算。n直接原材料(含原料和动力费)n产品制直接工资n造成本其他直接支出n总成本制造费用间接费用n费用n管理费用