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1、第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践第一节第一节 经济政策目标经济政策目标 经济政策：是国家或政府为了增进社会经济福利经济政策：是国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原那么和措施。是而制定的解决经济问题的指导原那么和措施。是政府为了到达一定的经济目的而对经济活动有意政府为了到达一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。识的干预。宏观经济政策的目标包括：宏观经济政策的目标包括：充分就业充分就业价格稳定价格稳定经济持续增长经济持续增长国际收支平衡国际收支平衡1 1 充分就业充分就业充分就业广义：是指一切生产要素包含劳充分就业广义：是指一切生产要素包含劳动都有时机以自
2、己愿意的报酬参加生产的状态。动都有时机以自己愿意的报酬参加生产的状态。失业率：是指失业者人数对劳动力人数的比率。失业率：是指失业者人数对劳动力人数的比率。是衡量充分就业与否的指标。是衡量充分就业与否的指标。劳动力：是指一定范围内有劳动能力并且愿意工劳动力：是指一定范围内有劳动能力并且愿意工作的人。作的人。老人、孩子老人、孩子算作劳动力吗？算作劳动力吗？由于某种原因由于某种原因放弃了找工作的念头的人放弃了找工作的念头的人，算作劳动力吗？，算作劳动力吗？劳动力参与率劳动力参与率：劳动力与人口的比率。：劳动力与人口的比率。失业者失业者：是劳动力中那些想工作但尚未找到工作：是劳动力中那些想工作但尚未找
3、到工作的人。的人。注：如果一个人停止寻找工作，就被认为退出了劳注：如果一个人停止寻找工作，就被认为退出了劳动力队伍，就不再被看作失业者。动力队伍，就不再被看作失业者。失业的类型：失业的类型：摩擦失业、自愿失业和非自愿失业摩擦失业、自愿失业和非自愿失业。摩擦失业：是指在生产过程中由于难以防止的摩擦摩擦失业：是指在生产过程中由于难以防止的摩擦造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性缺乏、造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性缺乏、工种转换的困难所引致的失业。工种转换的困难所引致的失业。自愿失业：是指工人不愿意接受现行工资水平而形自愿失业：是指工人不愿意接受现行工资水平而形成的失业。成的失业。非自愿失
4、业：是指愿意接受现行工资但仍找不到工非自愿失业：是指愿意接受现行工资但仍找不到工作的失业。作的失业。结构性失业结构性失业：是指经济结构变化等原因造成的失业。：是指经济结构变化等原因造成的失业。其特点：既有失业，又有职位空缺，失业者或其特点：既有失业，又有职位空缺，失业者或没有适当技术，没有适当技术，或居住地点不当或居住地点不当，因此无法填补现有的职位空缺。是摩擦性，因此无法填补现有的职位空缺。是摩擦性失业的较极端形式。失业的较极端形式。周期性失业周期性失业：是指经济周期中的：是指经济周期中的衰退或萧条时衰退或萧条时因因需需求下降求下降而造成的失业。而造成的失业。奥肯定律：描述奥肯定律：描述GD
5、PGDP变化和失业率变化之间的一变化和失业率变化之间的一种相当稳定的关系。种相当稳定的关系。GDPGDP每增加每增加2%2%，失业率大约，失业率大约下降下降1 1个百分点。个百分点。说明：产量增加说明：产量增加1%1%时，就业人数上升达不到时，就业人数上升达不到1%.1%.原因：原因：可能是产量的增加是通过工人加班加点可能是产量的增加是通过工人加班加点来到达的，而非由于增加人数；来到达的，而非由于增加人数；可能是社会增可能是社会增加了第二职业的人数，从而使就业量小于产量增加了第二职业的人数，从而使就业量小于产量增加的百分比。加的百分比。充分就业的两种观点充分就业的两种观点如果如果“非自愿失业已
6、消除，失业仅限于非自愿失业已消除，失业仅限于摩擦失业和自愿失业时，就实现了充分就摩擦失业和自愿失业时，就实现了充分就业。凯恩斯的观点业。凯恩斯的观点如果空缺职位总额恰好等于寻找工作的人如果空缺职位总额恰好等于寻找工作的人数，就是充分就业。数，就是充分就业。自然失业率：是指在没有货币因素干扰的自然失业率：是指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。货币主义经济学家衡状态的失业率。货币主义经济学家2 价格稳定价格稳定价格稳定：是指价格总水平的稳定。是一个宏观价
7、格稳定：是指价格总水平的稳定。是一个宏观经济概念。经济概念。价格指数：是表示假设干种商品价格水平的指数，价格指数：是表示假设干种商品价格水平的指数，可以用一个简单的百分数时间数列来表示不同时可以用一个简单的百分数时间数列来表示不同时期一般价格水平的变化方向和变化程度。期一般价格水平的变化方向和变化程度。价格指数的类型：消费物价指数价格指数的类型：消费物价指数CPICPI、批发物、批发物价指数价指数WPIWPI、GDPGDP平减指数平减指数GDP deflatorGDP deflator。判断：判断：价格稳定是指每种商品的价格价格稳定是指每种商品的价格固定不变固定不变？价格稳定是指价格稳定是指价
8、格指数的相对稳定价格指数的相对稳定，即不，即不出现通货膨胀？出现通货膨胀？3 3 经济持续均衡增长经济持续均衡增长经济增长经济增长：是指在一个特定时期内经济社会所生：是指在一个特定时期内经济社会所生产的产的人均产量和人均收入的持续增长人均产量和人均收入的持续增长。通常用一定时期内通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率实际国内生产总值年均增长率来衡量。来衡量。4 4 国际收支平衡国际收支平衡一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。5 5 为实现经济政策目标，必须注意
9、为实现经济政策目标，必须注意政府运用的各种政策手段，必须相互配合，协政府运用的各种政策手段，必须相互配合，协调一致。调一致。政府在制定目标时，不能追求单一目标，而应政府在制定目标时，不能追求单一目标，而应该综合考虑，否那么会带来经济上和政治上的该综合考虑，否那么会带来经济上和政治上的副作用。副作用。注：经济政策目标相互之间不但会存在互补性，注：经济政策目标相互之间不但会存在互补性，也存在一定的冲击，如充分就业与价格稳定间也存在一定的冲击，如充分就业与价格稳定间存在两难选择。存在两难选择。考虑到政策本身的协调和对时机的把握程度。考虑到政策本身的协调和对时机的把握程度。第二节 财政政策财政政策：为
10、促进就业水平提高，减轻经济波动，财政政策：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。出水平所作的决策。一、财政的构成与财政政策工具一、财政的构成与财政政策工具政府支出：政府购置和政府转移支付政府支出：政府购置和政府转移支付政府购置：政府对商品和劳务的购置。政府购置：政府对商品和劳务的购置。政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。救济和补助等方面的支出。公债：是
11、政府对公众的债务，或公众对政府公债：是政府对公众的债务，或公众对政府的债权。公债的双重性质？的债权。公债的双重性质？二、自动稳定与斟酌使用二、自动稳定与斟酌使用自动稳定器自动稳定器：也称内在稳定器，是指经济：也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。萧条，无需政府采取任何行动。政府税收：经济萧条政府税收：经济萧条-国民收入下降，个人收国民收入下降，个人收入减少入减少-税率
12、不变税收自动减少税率不变税收自动减少-个人可个人可支配收入少减少一些支配收入少减少一些-抑制萧条抑制萧条政府转移支付：经济萧条政府转移支付：经济萧条-失业人数增加失业人数增加-政政府转移支付增加府转移支付增加-可支配收入增加可支配收入增加-抑制萧抑制萧条引起的消费和总需求缺乏条引起的消费和总需求缺乏农产品价格维持制度：经济萧条农产品价格维持制度：经济萧条-国民收入下国民收入下降降价格下降价格下降-支持价格收购，农民收入不会支持价格收购，农民收入不会减少太多减少太多-抑制萧条抑制萧条斟酌使用的财政政策：政府要审时度势，斟酌使用的财政政策：政府要审时度势，主动采取一些财政措施，变动支出水平或主动采
13、取一些财政措施，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。定的充分就业水平。补偿性财政政策：交替使用的扩张性和紧补偿性财政政策：交替使用的扩张性和紧缩性财政政策。缩性财政政策。三、功能财政和预算盈余三、功能财政和预算盈余预算赤字：政府财政支出大于收入的差额。预算赤字：政府财政支出大于收入的差额。预算盈余：政府收入超过支出的余额预算盈余：政府收入超过支出的余额财政平衡预算思想：节约原那么，保持预算财政平衡预算思想：节约原那么，保持预算平衡平衡经济萧条经济萧条-收入下降，税收减少收入下降，税收减少-为了预为了预算平衡算平衡-减少政府支出
14、或提高税收减少政府支出或提高税收加深加深经济衰退经济衰退周期平衡预算思想：用经济繁荣周期的盈余去弥补衰退期间的赤字缺点：很难估计繁荣和衰退的时间和程度功能财政思想：财政政策目标应该是提供足够的有效需求在制止通货膨胀的同时实现充分就业。当存在通货紧缩缺口，应该采用扩张性财政政策，不惜预算赤字的扩大；当存在通货膨胀时，应采用紧缩性财政政策，不惜预算盈余的扩大。中心思想：政府为了实现充分就业和物价稳定，应根据经济形势的变化采取相应的政策措施，需要有赤字就有赤字，需要存在盈余就有盈余，而不是单纯为实现财政收支平衡而影响制定正确的财政政策。缺陷：经济形势难以预测，政策决策要时间，执行的滞后性四、充分就业
15、的预算盈余功能财政思想的误区功能财政思想的误区：扩张性财政政策导致赤字增加盈余减少，而紧缩性财政政策导致赤字减少而盈余增加。这容易将预算盈余或赤字作为衡量财政政策对经济产生影响的一种标准。实际上，预算盈余与赤字的产生有两方面的原因：一，经济运行情况本身变动引起：经济萧条收入下降，私人消费和投资支出减少，国民收入进一步下降-税收减少，同时政府转移支付增加-预算盈余减少或赤字增加。二，财政政策变动要使预算盈余或赤字成为衡量财政政策是扩张性的还是紧缩性，必须消除经济周期波动本身的影响充分就业的预算盈余充分就业预算盈余指：既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余
16、，等于充分就业的国民收入与实际国民收入水平之差。作用：1.消除了经济波动对预算状况的影响，能更准确地反映财政政策对预算状况的影响，为判断财政政策的性质提供了一个较为准确的依据充分就业的盈余增加，说明财政政策是紧缩性的；反之，是扩张性的；2.政策制定者更加重视充分就业问题五、赤字与公债五、赤字与公债弥补赤字的方法：借债，出售政府资产借债可分为：1.向中央银行借债即中央银行增发货币，也称为货币筹资，导致通货膨胀；2.国内国外举债，债务筹资，但会引起利率上升，通过公开业务市场买进债券稳定利率，从而增加货币供给，同样会引起通货膨胀。经济学家对公债的看法：1.是公众的负担2.内债是“自己人欠自己的债。外
17、债是种负担，用本国产品归还外债利息。第三节 货币政策一、商业银行和中央银行一、商业银行和中央银行1.商业银行商业银行负债业务：吸收存款，包括活期存款、定期负债业务：吸收存款，包括活期存款、定期存款和储蓄存款。存款和储蓄存款。资产业务：包括放款和投资业务。资产业务：包括放款和投资业务。放款业务：为企业提供短期贷款，包括票据放款业务：为企业提供短期贷款，包括票据贴现、抵押贷款等。贴现、抵押贷款等。投资业务：购置有价证券以取得利息收入。投资业务：购置有价证券以取得利息收入。中间业务：代为客户办理支付事项和其他委中间业务：代为客户办理支付事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务。托事项，从中收取手续费
18、的业务。2.2.中央银行中央银行各国中央银行机构各国中央银行机构美国美国联邦储藏局联邦储藏局英国英国英格兰银行英格兰银行法国法国法兰西银行法兰西银行德国德国联邦银行联邦银行日本日本日本银行日本银行中央银行的功能中央银行的功能作为发行的银行作为发行的银行 发行国家的货币发行国家的货币作为银行的银行作为银行的银行为商业银行为商业银行提供贷款提供贷款：票据再贴现、抵押贷款；：票据再贴现、抵押贷款；为商业银行集中为商业银行集中保管存款准备金保管存款准备金；为商业银行集中为商业银行集中办理全国的结算业务办理全国的结算业务。作为国家的银行作为国家的银行代理国库：根据国库委托代收各种税款和代理国库：根据国库
19、委托代收各种税款和公债价款等收入作为国库的活期存款；代公债价款等收入作为国库的活期存款；代理国库拨付各项经费，代办各种付款与转理国库拨付各项经费，代办各种付款与转帐。帐。提供政府所需资金：用贴现短期国库券为提供政府所需资金：用贴现短期国库券为政府提供短期资金；帮助政府发行公债或政府提供短期资金；帮助政府发行公债或直接购置公债方式为政府提供长期资金。直接购置公债方式为政府提供长期资金。代表政府与外国发生金融业务关系。代表政府与外国发生金融业务关系。执行货币政策。执行货币政策。监督、管理全国金融市场活动。监督、管理全国金融市场活动。中央银行的特征1.不以盈利为目的2.不经营普通的银行业务，只与政府
20、和各类金融机构往来，不办理厂商和居民的存贷款业务3.具有效劳机构和管理机构的双重性质，有执行金融监管、扶持金融开展的双重任务4.处于超脱地位，有的甚至于独立于中央政府二、银行创造货币的机制二、银行创造货币的机制1.存款创造货币的前提条件存款创造货币的前提条件第一，准备金制度第一，准备金制度存款准备金：经常保存的供支付存款提取用的存款准备金：经常保存的供支付存款提取用的一定金额。一定金额。准备率：存款准备金占存款的比例准备率：存款准备金占存款的比例法定准备率：中央银行规定的准备金率法定准备率：中央银行规定的准备金率法定准备金：按照法定准备金率对所接受的存法定准备金：按照法定准备金率对所接受的存款
21、而保存的准备金款而保存的准备金第二，非现金结算制度第二，非现金结算制度2.存款创造过程存款创造过程假定法定准备率为假定法定准备率为20%存款人存款人银行存款银行存款=银行贷款银行贷款=0.8存款准备金存款准备金=0.2甲甲1008020乙乙806416丙丙6451.212.8合计合计500400100表表 1 银行存款的多倍派生存款银行存款的多倍派生存款存款总和、原始存款和法定准备率的关系存款总和、原始存款和法定准备率的关系D 存款总和存款总和R 原始存款原始存款rd 法定准备率法定准备率货币创造乘数货币创造乘数k 式成立的条件：式成立的条件：商业银行没有超额储藏，即商业银行得到的存款扣商业银
22、行没有超额储藏，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后会全部贷出去。否那么产生除法定准备金后会全部贷出去。否那么产生“漏出漏出。其中，其中，re是超额准备率是超额准备率 例如：假设超额准备率例如：假设超额准备率re=5%，那么，那么100万美元万美元的原始存款只能派生的原始存款只能派生400万美元的存款，而不是万美元的存款，而不是派生派生500万美元的存款，于是货币创造乘数从万美元的存款，于是货币创造乘数从5变变成了成了4.法定存款准备率越大，货币创造乘数越小。法定存款准备率越大，货币创造乘数越小。市场贷款利率上升，货币创造乘数增大。市场贷款利率上升，货币创造乘数增大。再贴现率上升，货币创造乘数
23、变小。再贴现率上升，货币创造乘数变小。客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。否那么又会形成形式进行。否那么又会形成“漏出。漏出。其中，其中，rc是现金在存款中的比率是现金在存款中的比率 例如：假设超额准备率例如：假设超额准备率re=5%，rc=5%，那么，那么100万美元的原始存款只能派生万美元的原始存款只能派生333.3万美元的存万美元的存款，而不是派生款，而不是派生500万美元的存款，于是货币创万美元的存款，于是货币创造乘数从造乘数从5变成了变成了3.3.根底货币或货币根底：存款扩张的根底是商业银根底货币或货币根底：存款扩张的根底是商
24、业银行的准备金总额包括法定的和超额的加上非行的准备金总额包括法定的和超额的加上非银行部门持有的通货。由于根底货币会派生出货银行部门持有的通货。由于根底货币会派生出货币，是一种高能量的或者活动力强大的货币，因币，是一种高能量的或者活动力强大的货币，因此又称高能货币或强力货币此又称高能货币或强力货币H=Cu+Rd+Re其中，其中，Cu表示非银行部门持有的通货；表示非银行部门持有的通货；Rd表示法定准备金；表示法定准备金；Re表示超额准备金；表示超额准备金；H 表示根底货币表示根底货币货币创造乘数为：货币创造乘数为：货币供给货币供给M M是根底货币供给、法定准备率、是根底货币供给、法定准备率、贴现率
25、、市场利率和现金贴现率、市场利率和现金-存款比率的函数。存款比率的函数。所有影响货币供给的因素，归结到准备金变动对所有影响货币供给的因素，归结到准备金变动对货币供给变动的作用，因为准备金是银行创造货货币供给变动的作用，因为准备金是银行创造货币的根底。币的根底。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个货币供给的。货币供给的。多倍扩大的连锁反响也会发生相反的作用。多倍扩大的连锁反响也会发生相反的作用。例如：当甲从银行例如：当甲从银行A A中取走中取走100100万元的存款时，银万元的存款时，银行行A A必须支付必须支付100100万元的现款，其中的万元的
26、现款，其中的2020万元可由万元可由原有的准备金抵消，但为了弥补其中的原有的准备金抵消，但为了弥补其中的8080万元，万元，A A银行必须收回贷款银行必须收回贷款8080万元。乙为了偿付万元。乙为了偿付8080万元，万元，必须从银行必须从银行B B取出存款取出存款8080万元。以此类推，整个万元。以此类推，整个银行体系缩小的存款总额为银行体系缩小的存款总额为500500万元。万元。这种多倍扩大或缩小，只有通过一国的整个的银这种多倍扩大或缩小，只有通过一国的整个的银行体系才能做到。行体系才能做到。三、债券价格与市场利息率的关系三、债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率具有债券价格与市场利
27、息率具有反方向变化反方向变化的关系。的关系。债券的价格越高，意味着利息率越低；债券的价格越高，意味着利息率越低；债券的价格越低，意味着利息率越高。债券的价格越低，意味着利息率越高。例如：假设例如：假设2007年年1月月1日，一张一年到期日，一张一年到期(2007年年12月月31日日)的票面值为的票面值为100元，票面利息为元，票面利息为10%的债券。的债券。假设债券价格是假设债券价格是105元，那么市场利息率为：元，那么市场利息率为：假设债券价格是假设债券价格是95元，那么市场利息率为：元，那么市场利息率为：四、货币政策及其工具四、货币政策及其工具货币政策：中央银行通过控制货币供给量以及通过货
28、币政策：中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供给量来调节利率进而影响投资和整个经济货币供给量来调节利率进而影响投资和整个经济以到达一定经济目标的行为。以到达一定经济目标的行为。货币政策与财政政策的区别：财政政策直接影响总货币政策与财政政策的区别：财政政策直接影响总需求的规模，而货币政策通过利率的变动对总需需求的规模，而货币政策通过利率的变动对总需求发生影响，是间接地发挥作用。求发生影响，是间接地发挥作用。货币政策类型货币政策类型扩张性货币政策：通过增加货币供给来带动总需求扩张性货币政策：通过增加货币供给来带动总需求的增长。货币供给增加，利息率降低，贷款容易。的增长。货币供给增加，利息率降低，
29、贷款容易。紧缩性货币政策：通过削减货币供给的增长来降低紧缩性货币政策：通过削减货币供给的增长来降低总需求水平。货币供给减少，贷款困难，利息率升总需求水平。货币供给减少，贷款困难，利息率升高。高。货币政策工具货币政策工具再贴现率政策再贴现率政策 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。构的放款利率。再贴现率提高，商业银行向中央银行借款就减少，再贴现率提高，商业银行向中央银行借款就减少，准备金从而货币供给量就减少；准备金从而货币供给量就减少；再贴现率降低，商业银行向中央银行借款就增加，再贴现率降低，商业银行向中央银行借款就增加，准备金从而货币供
30、给量就增加。准备金从而货币供给量就增加。再贴现主要用于满足银行临时准备金缺乏。再贴现主要用于满足银行临时准备金缺乏。再贴现政策不是具有主动性的政策。因为，中央再贴现政策不是具有主动性的政策。因为，中央银行只能等待商业银行向他借款，而不能要求商银行只能等待商业银行向他借款，而不能要求商业银行这样做。业银行这样做。再贴现政策往往作为补充手段而和公开市场业务再贴现政策往往作为补充手段而和公开市场业务政策结合在一起执行。政策结合在一起执行。公开市场业务公开市场业务 公开市场业务：是指中央银行在金融市公开市场业务：是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和场上公开买卖政府债券以控制货币供给
31、和利率的政策行为。利率的政策行为。是中央控制货币供给最重要也是最常用的是中央控制货币供给最重要也是最常用的工具。具有更高的灵活性。工具。具有更高的灵活性。当中央银行要购置债券时，对债券的市场当中央银行要购置债券时，对债券的市场需求就增加，债券价格会上升，而债券价需求就增加，债券价格会上升，而债券价格的上升，意味着利率下降。格的上升，意味着利率下降。当中央银行要出售债券时，对债券的市场当中央银行要出售债券时，对债券的市场需求就降低，债券价格就下降，而债券价需求就降低，债券价格就下降，而债券价格的下降，意味着利率上升。格的下降，意味着利率上升。中央银行购置政府债券时，商业银行和其他存款中央银行购置
32、政府债券时，商业银行和其他存款机构的准备金会增加：机构的准备金会增加：央行向个人或公司等非银行机构买进债券，那么央行向个人或公司等非银行机构买进债券，那么会开出支票，债券出售者将支票存入自己的银行会开出支票，债券出售者将支票存入自己的银行帐户，该银行将支票交央行作为自己在央行增加帐户，该银行将支票交央行作为自己在央行增加的准备金存款。的准备金存款。央行直接从各银行买进债券，那么可直接按债券央行直接从各银行买进债券，那么可直接按债券金额增加各银行在央行中的准备金存款。金额增加各银行在央行中的准备金存款。法定准备率法定准备率中央银行需要增加货币供给，那么降低法定准备率。中央银行需要增加货币供给，那
33、么降低法定准备率。中央银行需要减少货币供给，那么提高法定准备率。中央银行需要减少货币供给，那么提高法定准备率。降低法定准备率，等于减少银行准备金；降低法定准备率，等于减少银行准备金；提高法定准备率，等于增加银行准备金。提高法定准备率，等于增加银行准备金。变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单的变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单的方法，但由于变动法定准备率，所有银行的信用都方法，但由于变动法定准备率，所有银行的信用都必须扩张或收缩，作用十分猛烈；而且，银行向中必须扩张或收缩，作用十分猛烈；而且，银行向中央银行报告准备金和存款状况存在时滞性，因此法央银行报告准备金和存款状况存在时滞性，
34、因此法定准备率政策很少使用。定准备率政策很少使用。例如：假定原来法定准备率为例如：假定原来法定准备率为20%，那么增加，那么增加1万美元的准备金就可派生万美元的准备金就可派生5万美元的存款。假设万美元的存款。假设中央银行把法定准备率降低到中央银行把法定准备率降低到10%，那么增加，那么增加1万美元的准备金就可以派生万美元的准备金就可以派生10万美元的存款，货万美元的存款，货币供给就因此增加了币供给就因此增加了1倍。倍。三大货币政策工具常常需要配合使用。三大货币政策工具常常需要配合使用。例如，中央银行在公开市场中出售政府债券使市例如，中央银行在公开市场中出售政府债券使市场利率上升，再贴现率必须相
35、应提高，以防止商场利率上升，再贴现率必须相应提高，以防止商业银行增加贴现，商业银行向他的顾客的贷款利业银行增加贴现，商业银行向他的顾客的贷款利率也将提高，以免发生亏损。率也将提高，以免发生亏损。道义劝告道义劝告 中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以到达控制信用的目的。其贷款和投资方向，以到达控制信用的目的。五、货币政策起作用的其他途径五、货币政策起作用的其他途径货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变
36、了投资的本钱从而改变了投资的需求，而是因为了投资的本钱从而改变了投资的需求，而是因为利率的变动会影响人们的资产组合。利率的变动会影响人们的资产组合。扩张的货币政策造成的较低利率所带来的股票价格扩张的货币政策造成的较低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是消费得更多，从而使总需求增加。于是消费得更多，从而使总需求增加。政府实施扩张性货币政策，如购置债券，债券出售政府实施扩张性货币政策，如购置债券，债券出售者将从中央银行得到的支票存入银行，银行的准者将从中央银行得到的支票存入银行，银行的准备金增加了，超额准备金被用来贷款给企业或
37、购备金增加了，超额准备金被用来贷款给企业或购置债券，使得企业投资增加。置债券，使得企业投资增加。开放经济中，货币政策还可通过开放经济中，货币政策还可通过汇率变动汇率变动影响进影响进出口从而对总需求发生作用。实行出口从而对总需求发生作用。实行浮动汇率浮动汇率时，时，当银行当银行收紧收紧银根时，银根时，利率上升利率上升，国外资金会流入，国外资金会流入，于是于是本币会升值，净出口会下降本币会升值，净出口会下降，从而使本国，从而使本国总总需求水平下降需求水平下降。可利用的信用规模。中央银行的行动可促使银行可利用的信用规模。中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或以更宽松或更严格的发放更多或更少
38、的贷款，或以更宽松或更严格的条件发放贷款。条件发放贷款。人力政策人力政策重新培训工人、提高工人技术等级和能力；重新培训工人、提高工人技术等级和能力；帮助工人改变居住地点、加强劳动力的流动性；帮助工人改变居住地点、加强劳动力的流动性；向寻找工作的工人和寻找工人的雇主提供信息等，向寻找工作的工人和寻找工人的雇主提供信息等，使工人和工作时机之间更好的使工人和工作时机之间更好的“配合。配合。第四节第四节 资本证券市场资本证券市场一、股票和债券的根本概念一、股票和债券的根本概念1.1.广义的证券广义的证券商品证券：提货单、购物券等。商品证券：提货单、购物券等。货币证券：支票、商业票据等。货币证券：支票、
39、商业票据等。资本证券：股票、债券等。资本证券：股票、债券等。2.2.狭义的证券狭义的证券 仅指资本证券，代表对一定资本所有权和收益权仅指资本证券，代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证。的投资凭证。3.3.股票和债券的区别股票和债券的区别性质不同：债券是发行者与投资者之间的债权债务性质不同：债券是发行者与投资者之间的债权债务关系凭证，到期收回本息。股票是投资者对股份关系凭证，到期收回本息。股票是投资者对股份公司的所有权凭证，不能退股，但可转让。公司的所有权凭证，不能退股，但可转让。财务处理不同：债息作为本钱支出，股息和红利属财务处理不同：债息作为本钱支出，股息和红利属利润分配。利润分配。收益风
40、险不同：债券收益率较稳定，股票风险高于收益风险不同：债券收益率较稳定，股票风险高于债券。债券。4.4.股票类型：普通股票、优先股票股票类型：普通股票、优先股票5.5.债券类型：长期债券、短期债券债券类型：长期债券、短期债券二、证券的发行与流通二、证券的发行与流通股票和债券的市场按其职能可分为发行市场一级股票和债券的市场按其职能可分为发行市场一级市场和流通市场二级市场。市场和流通市场二级市场。?证券法证券法?公司法公司法?三、证券的交易与价格三、证券的交易与价格证券交易程序：开户、委托、竞价、成交、清算交证券交易程序：开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。割、过户等环节。证券交易类型：现
41、货交易、信用交易、期货交易、证券交易类型：现货交易、信用交易、期货交易、期权交易。期权交易。股价指数：是一种衡量股票市场价格总水平及其变股价指数：是一种衡量股票市场价格总水平及其变动的相对指标，也是反映一国经济状况和开展趋动的相对指标，也是反映一国经济状况和开展趋势的势的“晴雨表。晴雨表。四、证券投资收益及风险四、证券投资收益及风险1.1.证券收益类型证券收益类型债券利息、股息、红利债券利息、股息、红利资本利得：证券低买高卖资本利得：证券低买高卖2.2.投资决策一般原那么投资决策一般原那么风险相同的证券中选择收益较高的投资；风险相同的证券中选择收益较高的投资；收益相同的证券中选择风险较小的投资
42、。收益相同的证券中选择风险较小的投资。3.3.证券投资风险证券投资风险系统风险：是政治、经济及社会环境变动而系统风险：是政治、经济及社会环境变动而影响影响所有证券收益的风险所有证券收益的风险。如，市场风险、利率风险、通胀风险如，市场风险、利率风险、通胀风险非系统风险：是由于市场、行业及企业本身的特非系统风险：是由于市场、行业及企业本身的特殊因素殊因素给个别企业证券带来的风险给个别企业证券带来的风险。如，行业风险、企业经营风险、违约风险如，行业风险、企业经营风险、违约风险第五节第五节 金融衍生品市场金融衍生品市场一、期货市场一、期货市场金融衍生品：是指从根底金融工具债券、股票、金融衍生品：是指从
43、根底金融工具债券、股票、货币等衍生出来的交易工具，包括远期合约、货币等衍生出来的交易工具，包括远期合约、期货和期权交易产品及其他具有衍生工具特征的期货和期权交易产品及其他具有衍生工具特征的交易品种。交易品种。期货交易必须通过经纪人，而现货交易不一定经过期货交易必须通过经纪人，而现货交易不一定经过经纪人。经纪人。“对冲：买卖双方在交割日未到时均可再买入或对冲：买卖双方在交割日未到时均可再买入或卖出相同期货，在实际交割时把前后两笔买进卖卖出相同期货，在实际交割时把前后两笔买进卖出方向相反的交易通过交易所进行出方向相反的交易通过交易所进行“对冲，只对冲，只要交付二者差额即可，不必全部用实物交割。要交
44、付二者差额即可，不必全部用实物交割。期货交易具有转移价格风险、套期保值和发现价期货交易具有转移价格风险、套期保值和发现价格的作用。格的作用。二、垫头交易与买空卖空二、垫头交易与买空卖空垫头交易：又称保证金信用交易垫头交易：又称保证金信用交易“买空：交易者本身没有任何实物经手，但确买空：交易者本身没有任何实物经手，但确实作了购置交易。实作了购置交易。“卖空：交易者本身没有任何实物经手，但确卖空：交易者本身没有任何实物经手，但确实进行了抛售股票的交易。实进行了抛售股票的交易。三、期权交易三、期权交易期权交易：又称选择权交易，购置者对是否行使期权交易：又称选择权交易，购置者对是否行使执行期权具有选择权。执行期权具有选择权。“看涨期权：也称敲进，买进期权。看涨期权：也称敲进，买进期权。“看跌期权：也称敲出，卖出期权。看跌期权：也称敲出，卖出期权。四、双向期权四、双向期权