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1、公司理财实务公司理财实务制作：制作：公司理财实务公司理财实务编写组编写组：122285625122285625邮箱：邮箱：LSSXDZB163.COM上市公司基本财务分析上市公司基本财务分析知识目标知识目标掌握每股收益、每股净资产等上市公司特有的财务指标计掌握每股收益、每股净资产等上市公司特有的财务指标计算与分析；算与分析；掌握管理层讨论与分析的编写要点；掌握管理层讨论与分析的编写要点；能力目标能力目标能够正确计算每股收益等上市公司的财务指标，并能据此能够正确计算每股收益等上市公司的财务指标，并能据此做出相应的分析判断；做出相应的分析判断；能够撰写管理讨论与分析。能够撰写管理讨论与分析。一、上
2、市公司特殊财务分析指标一、上市公司特殊财务分析指标u本节主要介绍上市公司财务分析时需要用到一些财务本节主要介绍上市公司财务分析时需要用到一些财务指标，如每股收益，每股净资产等，这些指标在非上指标，如每股收益，每股净资产等，这些指标在非上市公司中是不会用到的。市公司中是不会用到的。（一）每股收益（一）每股收益n每股收益是综合反映企业获利能力的重要每股收益是综合反映企业获利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理层的经营指标，可以用来判断和评价管理层的经营业绩。业绩。n它可以细分为基本每股收益和稀释每股收它可以细分为基本每股收益和稀释每股收益。益。1.基本每股收益基本每股收益n基本每股收益基本每股收
3、益p归属于公司普通股股东的净利润归属于公司普通股股东的净利润发行在外的发行在外的普通股加权平均数普通股加权平均数p在报告期内如果因增资、回购等原因造成股本在报告期内如果因增资、回购等原因造成股本发生变化时，要按照当年实际增加的时间进行发生变化时，要按照当年实际增加的时间进行加权计算发行在外的普通股股数。加权计算发行在外的普通股股数。p所有的股本变动都要按照当年实际增加的时间所有的股本变动都要按照当年实际增加的时间进行加权计算。进行加权计算。l如当期发生利润分配而引起的股本变动，由如当期发生利润分配而引起的股本变动，由于并不影响所有者权益金额于并不影响所有者权益金额,也不改变企业也不改变企业的盈
4、利能力的盈利能力,在计算发行在外普通股的加权在计算发行在外普通股的加权平均数时无需考虑该新增股份的时间因素。平均数时无需考虑该新增股份的时间因素。报告期内股本变动的情形是否需要考虑时间加权因素股本增加发行新股是债转股公积金转增股本否股票股利分配股本减少回购股份是缩股否【例例3-29】基本每股收益的计算基本每股收益的计算n江北公司江北公司2011年度归属于普通股股东的净利润为年度归属于普通股股东的净利润为25 000万元。万元。2010年末的股本为年末的股本为8 000万股，万股，2011年年2月月8日，日，经公司经公司2010年度股东大会决议，以截至年度股东大会决议，以截至2010年末公司年末
5、公司总股本为基础，向全体股东每总股本为基础，向全体股东每10股送红股股送红股10股，工商股，工商注册登记变更完成后本公司总股本变为注册登记变更完成后本公司总股本变为16 000万股。万股。n2011年年11月月29日发行新股日发行新股6 000万股。万股。n要求：要求：p（1）请计算该公司）请计算该公司2011年度发行在外的普通股加权平均数；年度发行在外的普通股加权平均数；p（2）请计算该公司）请计算该公司2011年度基本每股收益；年度基本每股收益；n2011年度发行在外的普通股加权平均数年度发行在外的普通股加权平均数p8 000+8 000+6 000（112）p16 500（万股）（万股）
6、n2011年度基本每股收益年度基本每股收益p=25 00016 500p=1.52元元/股股2.稀释每股收益稀释每股收益n企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。稀释每股收益。n潜在普通股主要包括：潜在普通股主要包括：p可转换公司债券可转换公司债券p认股权证和股份期权等。认股权证和股份期权等。(1)可转换公司债券。可转换公司债券。n对于可转换公司债券，计算稀释每股收益对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，时，分子的调整项目为可转换公司债券当分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用（不包括资本化利息）的期已确认为费用（不包括资本化利息）的利息
7、等的税后影响额；利息等的税后影响额；n分母的调整项目为假定可转换公司债券当分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。平均数。(2)认股权证和股份期权。认股权证和股份期权。n认股权证、股份期权等的行权价格认股权证、股份期权等的行权价格低于当低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。释性。p计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不变；一般不变；p分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数
8、。应考虑时间权数。【例例3-30】稀释每股收益的计算稀释每股收益的计算n接前例，江北公司接前例，江北公司2012年年4月月1日按面值发行年利率日按面值发行年利率5%的可转换公司债券，面值的可转换公司债券，面值10 000万元，期限为万元，期限为5年，年，利息每年末支付一次，发行结束一年后可以转换股票，利息每年末支付一次，发行结束一年后可以转换股票，转换价格为每股转换价格为每股5元。元。n2012年该公司归属于普通股股东的净利润为年该公司归属于普通股股东的净利润为40 000万元，万元，2012年度普通股股份没有发生增减变化，即年度普通股股份没有发生增减变化，即2012年发行在外的普通股加权平均
9、数仍为年发行在外的普通股加权平均数仍为16 500万万股。假设债券利息不符合资本化条件，直接计入当期股。假设债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率损益，所得税税率25%。n要求：要求：p（1）请计算）请计算2012年度基本每股收益；年度基本每股收益；p（2）请计算）请计算2012年度稀释每股收益。年度稀释每股收益。分析与提示：分析与提示：n2012年度基本每股收益年度基本每股收益p=40 00016 500=2.42(元元/股股)p假设可转换公司债券全部转股，所增加的净利润假设可转换公司债券全部转股，所增加的净利润l=10 000（5%12）（12-4+1）（125%）l=28
10、1.25（万元）（万元）p假设可转换公司债券全部转股，所增加的年加权平均普通假设可转换公司债券全部转股，所增加的年加权平均普通股股数股股数l=（10 0005）（12-4+1）12=1 500（万股）（万股）n2012年度稀释每股收益年度稀释每股收益l=（40 000+281.25）（16 500+1 500）l2.24(元元/股股)n在分析每股收益指标时，应注意企业利用在分析每股收益指标时，应注意企业利用回购库存股的方式减少发行在外的普通股回购库存股的方式减少发行在外的普通股股数，使每股收益简单增加。股数，使每股收益简单增加。n如果企业将盈利用于派发股票股利或配售如果企业将盈利用于派发股票股
11、利或配售股票，就会使企业流通在外的股票数量增股票，就会使企业流通在外的股票数量增加，这样将会大量稀释每股收益。加，这样将会大量稀释每股收益。（二）（二）每股股利每股股利n每股股利股利总额每股股利股利总额流通股数流通股数【例例3-31】每股股利的计算每股股利的计算n接前例，若江北公司接前例，若江北公司2012年度发放普通股股利年度发放普通股股利3 000万元，年末发行在外的普通股股数仍为万元，年末发行在外的普通股股数仍为16 500万股。万股。请计算请计算 2012年度每股股利。年度每股股利。n分析提示：分析提示：p2012年度的每股股利年度的每股股利=3 00016 500=0.18(元元/股
12、股)p每股股利越大，则股东获得的股利越高；每股股利越小，每股股利越大，则股东获得的股利越高；每股股利越小，则股东获得的股利就越少。则股东获得的股利就越少。p上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策。小影响以外，还取决于企业的股利发放政策。（三）市盈率（三）市盈率n市盈率市盈率=每股市价每股市价每股收益每股收益【例例3-32】市盈率的计算市盈率的计算n接前例，同时假定该公司接前例，同时假定该公司2012年末每股市价年末每股市价48.40元。元。公司拟与同行业平均市盈率进行比较分析，请计算公司拟与同行
13、业平均市盈率进行比较分析，请计算2012年末市盈率。年末市盈率。n分析提示：分析提示：p市盈率市盈率=48.402.42=20（倍）（倍）p在理性的投资环境中，市盈率越高，意味着企业未来成长在理性的投资环境中，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。资者对该股票评价越低。p市盈率越高，说明每股市价越高，投资于该股票的风险越市盈率越高，说明每股市价越高，投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。影响企业股票市盈率的因素：
14、影响企业股票市盈率的因素：n1.上市公司盈利能力的成长性。上市公司盈利能力的成长性。n2.投资者所获取报酬率的稳定性。投资者所获取报酬率的稳定性。n3.市盈率也受到利率水平变动的影响。市盈率也受到利率水平变动的影响。p市场平均市盈率市场平均市盈率=1市场利率市场利率l我们应关注央行利率变化对市盈率的影响分析。我们应关注央行利率变化对市盈率的影响分析。（四）每股净资产（四）每股净资产n每股净资产每股净资产 p=股东权益总额股东权益总额发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数【例例3-33】每股净资产的计算每股净资产的计算n接前例，假设该公司接前例，假设该公司2012年年末股东权益为年年末股东权益
15、为105 600万元，全部为普通股股东权益，年末普通股股数仍为万元，全部为普通股股东权益，年末普通股股数仍为16 500万股。公司管理当局拟了解每股账面价值与每万股。公司管理当局拟了解每股账面价值与每股市价进行对比分析。请计算股市价进行对比分析。请计算2012年年末每股净资年年末每股净资产。产。n分析提示：分析提示：p每股净资产每股净资产=105 60016 500=6.40(元元)p每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。企业账面净资产的价值。p与股票面值、发行价值、市场价值乃至清算价值等往往有与股票面值、发行
16、价值、市场价值乃至清算价值等往往有较大差距。较大差距。（五）市净率（五）市净率n市净率市净率=每股市价每股市价每股净资产每股净资产【例例3-34】市净率的计算市净率的计算n接前例，同时假定该公司接前例，同时假定该公司2012年年末每股市价为年年末每股市价为48.40元。公司管理当局拟了解每股净资产的市场溢元。公司管理当局拟了解每股净资产的市场溢价。价。n请计算该公司请计算该公司2012年年末市净率。年年末市净率。n分析提示：根据计算公式，可得分析提示：根据计算公式，可得p市净率市净率=48.406.40=7.56（倍）（倍）p一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则一般来说，市净率较
17、低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。二、管理层讨论与分析二、管理层讨论与分析u管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和财务状况和经营成果的解释
18、，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。期。u管理层讨论与分析信息大多涉及管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性内部性”较强的信较强的信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控。息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控。u上市公司上市公司“管理层讨论与分析管理层讨论与分析”主要包括两部分：报主要包括两部分：报告期间经营业绩变动的解释与前瞻性信息。告期间经营业绩变动的解释与前瞻性信息。（一）报告期间经营业绩变动的解释（一）报告期间经营业绩变动的解释n1.分析企业主营业务及其经营状况。分析企业主营业务及其经营状况。n2.概
19、述企业报告期内总体经营情况，列示企业主营业概述企业报告期内总体经营情况，列示企业主营业务收入、主营业务利润、净利润的同比变动情况，说务收入、主营业务利润、净利润的同比变动情况，说明引起变动的主要影响因素。明引起变动的主要影响因素。n3.说明报告期企业资产构成、企业销售费用、管理费说明报告期企业资产构成、企业销售费用、管理费用、财务费用、所得税等财务数据同比发生重大变动用、财务费用、所得税等财务数据同比发生重大变动的情况及发生变化的主要影响因素。的情况及发生变化的主要影响因素。n4.结合企业现金流量表相关数据，说明企业经营活动、结合企业现金流量表相关数据，说明企业经营活动、投资活动和筹资活动产生
20、的现金流量的构成情况，若投资活动和筹资活动产生的现金流量的构成情况，若相关数据发生重大变动，应当分析其主要影响因素。相关数据发生重大变动，应当分析其主要影响因素。n5.企业可以根据实际情况对企业设备利用情况、订单企业可以根据实际情况对企业设备利用情况、订单的获取情况、产品的销售或积压情况、主要技术人员的获取情况、产品的销售或积压情况、主要技术人员变动情况等与企业经营相关的重要信息进行讨论和分变动情况等与企业经营相关的重要信息进行讨论和分析。析。n6.企业主要控股企业及参股企业的经营情况及业绩分企业主要控股企业及参股企业的经营情况及业绩分析。析。（二）企业未来发展的前瞻性信息（二）企业未来发展的
21、前瞻性信息n1.企业应当结合回顾的情况，分析所处行业的发展趋企业应当结合回顾的情况，分析所处行业的发展趋势及企业面临的市场竞争格局。产生重大影响的，应势及企业面临的市场竞争格局。产生重大影响的，应给予管理层基本判断的说明。给予管理层基本判断的说明。n2.企业应当向投资者提示管理层所关注的未来企业发企业应当向投资者提示管理层所关注的未来企业发展机遇和挑战，披露企业发展战略，以及拟开展的新展机遇和挑战，披露企业发展战略，以及拟开展的新业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目等。业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目等。n3.企业应当披露为实现未来发展战略所需的资金需求企业应当披露为实现未来发展战略所需的
22、资金需求及使用计划，以及资金来源情况，说明维持企业当前及使用计划，以及资金来源情况，说明维持企业当前业务完成在建投资项目的资金需求，未来重大的资本业务完成在建投资项目的资金需求，未来重大的资本支出计划等，包括未来已知的资本支出承诺、合同安支出计划等，包括未来已知的资本支出承诺、合同安排、时间安排等。排、时间安排等。n4.所有风险因素（包括宏观政策风险、市场或业务经所有风险因素（包括宏观政策风险、市场或业务经营风险、财务风险、技术风险等），企业应当针对自营风险、财务风险、技术风险等），企业应当针对自身特点进行风险揭示，披露的内容应当充分、准确、身特点进行风险揭示，披露的内容应当充分、准确、具体。
23、具体。【例例3-35】鲁泰鲁泰A的管理层讨论与分析的管理层讨论与分析n一、报告期内公司经营情况的回顾一、报告期内公司经营情况的回顾p（一）总体经营情况（一）总体经营情况p（二）公司主营业务及其经营状况（二）公司主营业务及其经营状况l1公司经营范围：公司经营范围：l2公司分产品经营情况公司分产品经营情况l3公司产品市场分布情况公司产品市场分布情况l4主要供应商、客户情况主要供应商、客户情况p（三）公司资产构成情况（三）公司资产构成情况p（四）报告期内公司销售费用、管理费用、财务费用情况（四）报告期内公司销售费用、管理费用、财务费用情况p（五）现金流量表相关数据分析（五）现金流量表相关数据分析p（
24、六）与公司经营相关的重要信息的讨论分析（六）与公司经营相关的重要信息的讨论分析p（七）公司控股公司及参股公司的经营情况及业绩（七）公司控股公司及参股公司的经营情况及业绩n二、对公司未来发展的展望二、对公司未来发展的展望p（一）公司所处行业的发展趋势（一）公司所处行业的发展趋势p（二）公司未来发展机遇与挑战（二）公司未来发展机遇与挑战p（三）资金需求、来源及使用计划（三）资金需求、来源及使用计划p（四）对公司实现发展战略和经营目标产生不利影响的风（四）对公司实现发展战略和经营目标产生不利影响的风险因素及对策险因素及对策n三、报告期内的投资情况三、报告期内的投资情况l1报告期内募集资金延续使用情况报告期内募集资金延续使用情况l2报告期内非募集资金投资情况报告期内非募集资金投资情况