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1、第九章第九章 债务资本的筹集债务资本的筹集短期债务短期债务长期借款长期借款债债 券券租租 赁赁第一节第一节 短期债务短期债务短期借款短期借款应付账款应付账款应付票据等应付票据等商业票据商业票据一、短期借款短期借款：是指企业向银行或其他非银行金融机短期借款：是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在构借入的期限在1年以内的各种借款。年以内的各种借款。(一一)分类：分类：1.按有无担保分按有无担保分:信用借款信用借款抵押借款抵押借款信用借款w定义定义:是指以借款人的信用取得的借款是指以借款人的信用取得的借款.w特点特点:对银行来说对银行来说,风险较高风险较高,因此要求的利率较高因此要求的利率较
2、高.附加一些苛刻的限制条件附加一些苛刻的限制条件.短期信用借款的信用短期信用借款的信用条件有条件有:信贷额度信贷额度:一定时期内一定时期内,银行对贷款企业规定的无担保银行对贷款企业规定的无担保贷款的最高金额贷款的最高金额.不具有法律效应不具有法律效应.周转信贷协定周转信贷协定:银行正式承诺的最高贷款限额银行正式承诺的最高贷款限额,需要企需要企业提供额外的承诺费业提供额外的承诺费.补偿性余额补偿性余额:贷款时贷款时,银行要求企业在帐户内保持的最银行要求企业在帐户内保持的最低存款余额低存款余额.这使得企业可用资金减少这使得企业可用资金减少,实际成本增加实际成本增加.抵押借款w定义定义:指以特定的抵
3、押品为担保取得的借款指以特定的抵押品为担保取得的借款.w我国担保法把企业信用借款以外取得的借款我国担保法把企业信用借款以外取得的借款统称为担保借款，担保方式主要有：统称为担保借款，担保方式主要有：保证：借款时需要第三方保证，承担连带责任。第三保证：借款时需要第三方保证，承担连带责任。第三方是除政府机构以外的法人、组织和公民。方是除政府机构以外的法人、组织和公民。抵押：以借款人或第三人的财产为抵押物取得借款。抵押：以借款人或第三人的财产为抵押物取得借款。质押：以动产和权利为抵押物取得的借款。与抵押不质押：以动产和权利为抵押物取得的借款。与抵押不同，质押期间抵押物的收益归债权人所有。同，质押期间抵
4、押物的收益归债权人所有。（二）短期借款的取得w程序：程序：1.企业申请企业申请 2.银行审批银行审批 3.签定签定借款合同借款合同 4.取得借款取得借款 5.偿还借款偿还借款w借款合同借款合同:基本条款基本条款保护性条款保护性条款(三)短期借款的成本1、短期借款的利率、短期借款的利率优惠利率优惠利率浮动优惠利率浮动优惠利率非优惠利率非优惠利率2、短期借款成本的估算、短期借款成本的估算利息利息=本金本金利率利率年限年限年成本率（年成本率（APR)注意：分子的利息是名义借款总额；分母上的本金是指借注意：分子的利息是名义借款总额；分母上的本金是指借款实际可用额。款实际可用额。3.短期借款的支付方式w
5、收款法收款法到期时支付本金和利息到期时支付本金和利息,最常用最常用,实际利率等于名义实际利率等于名义.w贴现法贴现法借款时借款时,企业得到本金扣除利息的净额企业得到本金扣除利息的净额,到期还本到期还本.常用常用,实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率w加息法加息法分期等额偿还本金和利息分期等额偿还本金和利息不常用不常用,实际利率是名义利率的两倍实际利率是名义利率的两倍.（五)借款筹资的评价w优点优点:筹资速度快筹资速度快 筹资灵活性大筹资灵活性大 筹资成本低筹资成本低筹资可取得财务杠杆利益筹资可取得财务杠杆利益w缺点缺点:筹资的数量有限筹资的数量有限限制条件多限制条件多筹资风险较高筹资风险较
6、高二、应付账款商业信用：在商品交易中由于延期付款或预商业信用：在商品交易中由于延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。收货款进行购销活动而形成的借贷关系。是是“自发性筹资自发性筹资”。（一）商业信用的具体筹资方式（一）商业信用的具体筹资方式1、应付账款：赊购商品而发生的应付未付的款项。、应付账款：赊购商品而发生的应付未付的款项。2、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或承兑的商业票据。承兑的商业票据。付款期限商定，一般为付款期限商定，一般为1-6个月，最长个月，最长9个月个月3、预收货款：交付货物前收取的货款。、预收货款：交付货物前收取的货款
7、。（二）应付账款的成本（二）应付账款的成本w信用形式：免费信用、有代价信用和展期信用形式：免费信用、有代价信用和展期信用。信用。例：某企业按（例：某企业按（2/10，n/30）的信用条件购）的信用条件购进一批商品，价款进一批商品，价款1000元元.1、享受现金折扣、享受现金折扣即在即在10天内付款。天内付款。可获得最长为可获得最长为10天的天的免费信用免费信用。现金折扣为现金折扣为20元。（元。（10002%）免费信用额度为免费信用额度为980元。（元。（1000-20）2、放弃现金折扣放弃现金折扣,在信用期（在信用期（30天）内付款天）内付款 有代价信用有代价信用w放弃现金折扣，造成隐含的利
8、息成本，从而增加相应放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应的的机会成本机会成本。w 放弃现金折扣成本率放弃现金折扣成本率 （年成本率（年成本率APR）上例，放弃现金折扣的成本率上例，放弃现金折扣的成本率=现金折扣率现金折扣率 360(1 现金折扣率现金折扣率)(信用期信用期 折扣折扣期期)100%公式分析 0 10 20 30年利息率年利息率=日利息率日利息率 360 =日利息额日利息额/本金本金 100%360占用占用2020天天付付980980元元付付2020元元付付10001000元元 本金本金 +利息利息 =本息和本息和 3、逾期支付w将降低放弃折扣的成本率。将降低放弃折扣的成
9、本率。w但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，从而失去更多的收益。从而失去更多的收益。（三）是否利用现金折扣的决策（1）借入资金在折扣期付款？）借入资金在折扣期付款？比较借入资金利率与放弃现金折扣成本比较借入资金利率与放弃现金折扣成本.如前者低如前者低,则应则应享受折扣享受折扣.(2)有钱，短期投资？取得现金折扣？有钱，短期投资？取得现金折扣？比较短期投资收益与放弃现金折扣成本比较短期投资收益与放弃现金折扣成本.如前者高如前者高,则应则应放弃折扣放弃折扣.(3)延期付款？延期付款？比较延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本，如比较延期付款带来的损
10、失与降低了的放弃折扣成本，如前者低，则延期支付。前者低，则延期支付。(4)多家卖方选择？多家卖方选择？（三）应付账款筹资评价（三）应付账款筹资评价 1.优点优点容易取得，筹资方便；限制条件少容易取得，筹资方便；限制条件少 2.缺点缺点 期限短；支付压力大（风险大）；放弃期限短；支付压力大（风险大）；放弃现金折扣的成本大现金折扣的成本大四、票据贴现w商业票据：是一种在货币市场发行、可以转让商业票据：是一种在货币市场发行、可以转让的有价证券。的有价证券。w通常期限不超过通常期限不超过6个月，最长个月，最长9个月。利率比银个月。利率比银行行 借款利率低。发行一般通过承销商进行。借款利率低。发行一般通
11、过承销商进行。w我国发行的叫短期融资券。我国发行的叫短期融资券。w商业票据的成本，用商业票据的成本，用APR表示。表示。w商业票据筹资的特点：商业票据筹资的特点：优点：成本低、没有补偿性余额、筹资规模较大、提优点：成本低、没有补偿性余额、筹资规模较大、提高公司声望高公司声望缺点：财务风险非常大缺点：财务风险非常大第三节第三节 债券债券w债券：从筹资角度看，它是债务人为筹集债务债券：从筹资角度看，它是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。本付息的有价证券。w企业要发行债券，必须满足法规的要求：企业要发行债券，必须满足法规
12、的要求：发行债券的资格：发行债券的资格：我国法规规定只有股份公司和国我国法规规定只有股份公司和国有独资或国有控制的有限公司才有发行资格有独资或国有控制的有限公司才有发行资格。发行债券的条件：发行债券的条件：股份公司的净资产不低于股份公司的净资产不低于3000万元，有限公司不低于万元，有限公司不低于6000万元。万元。累计债券总额不超过净资产的累计债券总额不超过净资产的40%最近最近3年未分配利润足够支付公司年未分配利润足够支付公司1年的利息年的利息债券的利率不超过国务院规定的利率债券的利率不超过国务院规定的利率筹资资金投向符合产业政策等等筹资资金投向符合产业政策等等一、债券的类型w信用债券信用
13、债券w抵押债券抵押债券w担保债券担保债券w收益债券收益债券w可赎回债券可赎回债券w零息债券零息债券w浮动利率债券浮动利率债券w垃圾债券垃圾债券w可转换债券可转换债券（二）债券的契约条款w1、基本条款、基本条款w2、保护性条款、保护性条款消极条款：是对公司可采取的行动的限消极条款：是对公司可采取的行动的限制。制。积极条款：将公司所同意采取的行动或积极条款：将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件的必须遵守的条件的 具体化。具体化。w3、赎回条款、赎回条款w4、偿债基金、偿债基金（三）债券发行价格1、影响发行价格的因素：、影响发行价格的因素：债券面值、票面利率、市场利率、债券期限。债券面值、票面利率
14、、市场利率、债券期限。其中，债券期限决定投资风险。其中，债券期限决定投资风险。2、债券发行价格的确定：、债券发行价格的确定：债券发行价格债券发行价格 =债券面值债券面值(P/S,i,n)+票面利息票面利息(P/A,i,n)n n为债券期数，为债券期数，i(贴现率贴现率)为债券发行时的市场为债券发行时的市场利率利率.票面利息票面利息=票面金额票面金额 票面利率票面利率w例，某公司发行面额为例，某公司发行面额为1000元元,票面利率票面利率10%,期限期限10年的债券年的债券,每年年末付息一次每年年末付息一次.其其发行价格的计算如下发行价格的计算如下:1.当市场利率当市场利率=10%时，债券发行价
15、格时，债券发行价格2.当市场利率当市场利率=8%时，债券发行价格时，债券发行价格 =1134元元3.当市场利率当市场利率=12%时，债券发行价格时，债券发行价格 =886元元元元债券发行价与市场利率w当票面利率当票面利率市场利率市场利率,则发行价格则发行价格面值面值,溢溢价发行价发行;w当票面利率当票面利率市场利率市场利率,则发行价格则发行价格面值面值,折折价发行价发行;w当票面利率当票面利率=市场利率市场利率,则发行价格则发行价格=面值面值,等等价发行价发行.（四）债券的评级w企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人
16、民银等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。w国际上流行国际上流行“三等九级三等九级”。AAA最高级，最高级，AA高级，高级，A上中级；上中级；BBB中级，中级，BB中下级，中下级，B投机级（垃圾）；投机级（垃圾）；CCC完全投机级，完全投机级，CC最大投机级，最大投机级，C最低级。最低级。w等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。面利率越低。（六）债券筹资的评价w优点：优点：筹资成本较低筹资成本较低可利用财务杠杆作用可利用财务杠杆作用保障股东控制权保障股东控
17、制权便于调整资本结构便于调整资本结构w缺点：缺点：财务风险较高财务风险较高限制条件很多限制条件很多筹资数量有限筹资数量有限第四节 租赁w一、租赁的概念：一、租赁的概念：w二、租赁的类型：二、租赁的类型：1、经营租赁、经营租赁短期服务性租赁，一般不以融资为目的。短期服务性租赁，一般不以融资为目的。2、融资租赁、融资租赁是出租人按照承租人的要求购置或者提供设备，并是出租人按照承租人的要求购置或者提供设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务的信用业务.它通过它通过融物来达到融资的融物来达到融资的目的。目的。融资租赁的类型：（1）直接租
18、赁）直接租赁（2）售后租回）售后租回（3）杠杆租赁）杠杆租赁出租人出租人承租人承租人出租设备出租设备支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）出租人出租人承租人承租人先出售先出售后租回后租回支付租金支付租金（购置设备）（购置设备）贷款机构贷款机构出租人出租人承租人承租人借款借款支付利息支付利息支付租金支付租金出租设备出租设备（购置设备）（购置设备）三、融资租赁的租金三、融资租赁的租金1、租金的构成：、租金的构成：（1）租赁设备的）租赁设备的购置成本购置成本，包括设备买价、运杂，包括设备买价、运杂费、途中保险费；费、途中保险费；（2）设备的预计）设备的预计残值残值；（3）利息利息，即出租人为购置设备融资应计的利息；，即出租人为购置设备融资应计的利息；（4）租赁）租赁手续费手续费和和利润利润（手续费）（手续费）.此外，此外，租赁期限租赁期限和租金的和租金的支付方式支付方式对租金也有影对租金也有影响。响。四、租赁筹资评价w优点：优点：租赁能迅速获得资产租赁能迅速获得资产租赁的限制性条件较少租赁的限制性条件较少租金分期支付，可适当减少偿付风险租金分期支付，可适当减少偿付风险租赁能减少设备过时的风险租赁能减少设备过时的风险租金可节约所得税租金可节约所得税w缺点：缺点：租金费用高租金费用高筹资成本高筹资成本高租赁国外设备带来汇率风险租赁国外设备带来汇率风险