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1、客户意识、表现工具与财务管理客户意识、表现工具与财务管理汽配战略管理部汽配战略管理部 汪亚琨汪亚琨 20022002年年1111月月2323日日1财务管理面临的问题：客户意识、数字海洋与财务财务管理面临的问题：客户意识、数字海洋与财务管理的水平管理的水平 两只黄鹂鸣翠柳 一行白鹭上青天 两个黄鹂在柳树上叫 一群白鹭在蓝天上飞古诗英文翻译问题？客户意识、产品意识、价值意识2今天的议题与目的今天的议题与目的 超越数字，抛砖引玉超越数字，抛砖引玉 由繁到简由繁到简 由深到浅由深到浅 由专业到通俗由专业到通俗 由晦涩到一目了然由晦涩到一目了然3实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA
2、价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估4什么是什么是EVAEVA(经济增加值）经济增加值）EVA 即经济利润，是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值 EVA =税后净营业利润 -资本成本 损益表 收入成本EVAEVA调整调整所得税=NOPAT（税后净营业利润）资产负债表 调整后资本 WACC(WACC(加权平均资本成本率加权平均资本成本率)=资本成本资本成本 EVA =(资本回报率 -资本成本率)x 资本 =EVA率 X 资本 从报表
3、中计算从报表中计算EVAEVA：用于财务分析的用于财务分析的EVAEVA：+销售利润率 资本周转率5公司公司EVAEVA核算核算分析、调整公司的资产负债表和损益表分析、调整公司的资产负债表和损益表销售收入生产成本销售/管理费用调整营运所得税NOPAT（税后净营业利润）调整后资本 资本成本率 资本费用=+/x=损益表科目损益表科目损益表科目损益表科目资产负债表科资产负债表科资产负债表科资产负债表科目目目目6举例：举例：2000年中国上市公司年中国上市公司EVA排名排名7经济增加值（经济增加值（EVA)图解图解当前营运价值当前营运价值（COV）投入资投入资本本市场增加值（市场增加值（MVA)当期经
4、济增加值当期经济增加值预期经济增加值与当期相等部分价与当期相等部分价值值未来增长价值未来增长价值（FGV）市市 值值中国中国 75%东南亚东南亚 68%美国美国 50%英国英国 44%中国中国 25%东南亚东南亚 32%美国美国 50%英国英国 56%相关性相关性美国美国 0.81日本日本 0.7中国中国 0.1公式：公式：1、市场增加值、市场增加值=市值市值-投入资本投入资本2、市值、市值=当前营运价值（当前营运价值（COV）+未来增长价值（未来增长价值（FGV）8经济增加值（经济增加值（EVA)方法对企业的价值计算结果方法对企业的价值计算结果公式：公式：1、市场增加值、市场增加值=市值市值
5、-投入资本投入资本2、市值、市值=当前营运价值（当前营运价值（COV）+未来增长价值（未来增长价值（FGV）摘自摘自财经财经杂志思腾思特公司杂志思腾思特公司20002000年中国上市公司经济增加值排名年中国上市公司经济增加值排名加工计算得出的结果加工计算得出的结果9经济增加值（经济增加值（EVA)方法对企业的价值分析说明方法对企业的价值分析说明当期价值当期价值(COV)未来增长值 （FGV）市盈率市盈率16%84%市值市值 100%70%30%51%49%66%34%72%28%94%6%A A BCDEF16349393214637公司要维持现有股价：公司要维持现有股价：资本回报增长率资本回
6、报增长率38%38%；EVAEVA增长率增长率146%146%10实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估11杜邦比率分析杜邦比率分析 销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数 资产净利率资产净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数 销售毛利率销售毛利率 固定资产周转率固定资产周转率 产权比率产权比率 市盈率市盈率 应收帐款周转率应收帐款周转率 已获利息
7、倍数已获利息倍数 存货周转率存货周转率 （以收入为基础）（以收入为基础）应付帐款周转率应付帐款周转率 已获利息倍数已获利息倍数 应收帐款收帐天数应收帐款收帐天数 （以现金为基础）（以现金为基础）应付帐款付帐天数应付帐款付帐天数 流动比率流动比率 存货可供销售天数存货可供销售天数 速动比率速动比率 现金与每日销售比现金与每日销售比 现金比率现金比率 营业现金流动比率营业现金流动比率 图示图示28净资产收益率净资产收益率 销售净利率销售净利率 流动资产周转率流动资产周转率 资产负债率资产负债率12A、B、C、D公司杜邦比率分析公司杜邦比率分析13A、B、C、D公司杜邦比率细化分解公司杜邦比率细化分
8、解14推荐的表格推荐的表格15实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估16成本分析架构图示成本分析架构图示成本分析成本分析财务会计方法财务会计方法管理会计方法管理会计方法原材料辅助材料工人工资职工福利费外购燃料动力费生产用间接费用固定成本固定产品成本直接材料费直接人工费燃料和动力费变动成本外购半成品自制燃料动力费制造费用固定销售和管理费用变动产品成本变动销售和管理费用17附表21：成本法
9、乐观乐观计算的前提假设：1、单价以和达预测数为准；2、销量以项目小组对市场的分析判断为准；3、成本以和达预测数为准；4、目标利润为零为零。18分产品细化表分产品细化表 保守前提保守前提项目目标利润300万元目标利润500万元目标利润800万元保本19运用量本利模型，在简化条件下，即现有采购和销售运用量本利模型，在简化条件下，即现有采购和销售条件基本稳定的情况下，条件基本稳定的情况下，37753775万元万元的销售收入即为盈的销售收入即为盈亏平衡点。亏平衡点。1500万元 固定成本固定成本变动成本变动成本销售收入销售收入收入、成本3775万元业务量20实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o
10、EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估21现金流量表现金流量表22在结构上，不论是合并后的结果，还是母公司的状况，在结构上，不论是合并后的结果，还是母公司的状况，经营产生的现金流量极度小，而筹资、投资规模在迅经营产生的现金流量极度小，而筹资、投资规模在迅速扩大速扩大单位：万元单位：万元23现金流量表附注现金流量表附注24 此表对比分 析了净利润与经营净现金流 量之间的关系 对母公司，投资收益是减少经营净现金流量的最大因素。同时，
11、两张表共同显示出，营运资本效率低下，也是减少现金流的主要因素合并合并单位：万元单位：万元母公司母公司单位：万元单位：万元25实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估26资产负债表共同尺度分析资产负债表共同尺度分析27资产负债表共同尺度分析（续）资产负债表共同尺度分析（续）28利润及利润分配表共同尺度分析利润及利润分配表共同尺度分析29实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA E
12、VA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估30成本明细比较分析成本明细比较分析单位：元/吨 31成本结构比较分析成本结构比较分析32实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估33底表样式底表样式34数据汇总数据汇总35新产品研发新产品研发
13、新产品面市及市场销售业绩表现36实例节选实例节选管理工具介绍管理工具介绍o EVA EVA价值评估价值评估o 杜邦分析杜邦分析o 管理会计管理会计o 现金流量分析现金流量分析o 共同尺度分析共同尺度分析o 成本优势比较成本优势比较o 新产品开发新产品开发o 行业地位评估行业地位评估37行业地位评分表行业地位评分表38行业地位评估（一）：火炬在行业中盈利水平偏低，行业地位评估（一）：火炬在行业中盈利水平偏低，资产运营效率居中，在资本市场的表现一般资产运营效率居中，在资本市场的表现一般销售利润率15%湘火炬3%华晨4%离合器5%湖北车桥5%一汽四环7%万向钱潮11%利润增长率-80%一汽四环30%
14、华晨-40%火炬-24%离合器-28%万向钱潮-17%总资产周转率2一汽四环1.57华晨0.80火炬0.73万向钱潮0.53离合器0.45湖北车桥0.36市值比销售收入10倍离合器10湖北车桥8火炬4.9万向钱潮3.6华晨2一汽四环1数据来源：根据中天网2001年业绩指标计算 见附件139行业地位评估（二）：火炬在行业中财务收益与资产运行业地位评估（二）：火炬在行业中财务收益与资产运营水平居中，偿债能力最低，发展能力居行业首位，整营水平居中，偿债能力最低，发展能力居行业首位，整体综合竞争力一般体综合竞争力一般42分18分22分18分财务收益资产营运偿债能力发展能力一汽四环42万向钱潮28华晨18火炬17离合器8湖北车桥6一汽四环18华晨10火炬8万向钱潮7离合器6湖北车桥5湖北车桥22一汽四环21离合器19万向钱潮18华晨13火炬11火炬18一汽四环16离合器16万向钱潮15湖北车桥14华晨13 公司名称 得分 排名1、一汽四环 97 12、万向钱潮 68 23、火炬 54 34、华晨 54 45、离合器 48 56、湖北车桥 47 6数据来源：根据中天网2001年业绩指标计算 见附件140