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1、财财 务务 管管 理理 学学 任课教师：皮春成任课教师：皮春成 e-mail：tel：13783826024参 考 书 目1.1.现代公司财务赵锡军现代公司财务赵锡军 荆霞编著荆霞编著 中国人中国人民大学出版社出版。民大学出版社出版。20012001年年6 6月第一版。月第一版。2.2.财务管理赵德武主编财务管理赵德武主编 高等教育出版社出高等教育出版社出版。版。20002000年年7 7月第一版。月第一版。3.3.公司理财（美）斯蒂芬公司理财（美）斯蒂芬A.A.罗斯等著罗斯等著 吴世吴世农等译农等译 机械工业出版社机械工业出版社 2000 2000年年8 8月第一版。月第一版。4.4.CPA
2、CPA考试辅导教材财务成本管理中国注考试辅导教材财务成本管理中国注册会计师协会编册会计师协会编 经济科学出版社。经济科学出版社。第一讲第一讲现代公司财务概述现代公司财务概述 第第1章章 现代公司财务的职能和目标现代公司财务的职能和目标 1.1 现代公司财务的含义现代公司财务的含义 1.2 现代公司财务的目标现代公司财务的目标 1.3 其他问题与股东财富最大化其他问题与股东财富最大化 1.4 公司财务职能的组织结构公司财务职能的组织结构 1.5 公司财务与其他学科的关系公司财务与其他学科的关系财务管理学是金融财务学的重要分支财务管理学是金融财务学的重要分支o财务管理学（财务管理学（Financi
3、al Management）也称为公司财务学）也称为公司财务学（Corporate Finance）o是研究企业资金的有效获得和使用的学科。是研究企业资金的有效获得和使用的学科。具体地，是研究企业对资金的筹集、使用、具体地，是研究企业对资金的筹集、使用、计划和分配等，以及与上述财务活动有关的计划和分配等，以及与上述财务活动有关的企业财务活动。企业财务活动。o是财务学是财务学/理财学（理财学（Finance）的重要分支，）的重要分支，而而不是不是通常理解的隶属于会计学。通常理解的隶属于会计学。财务管理学与其他学科财务管理学与其他学科o财务管理学涉及经济学、会计学、管财务管理学涉及经济学、会计学、
4、管理学、数学等学科的知识识。它是建理学、数学等学科的知识识。它是建立在经济学的理论基础之上，利用会立在经济学的理论基础之上，利用会计提供的信息资料，运用数学方法和计提供的信息资料，运用数学方法和手段，按照管理学的一般原则进行研手段，按照管理学的一般原则进行研究的科学。究的科学。财务管理的职能财务管理的职能o“Finance”的英文原意是的英文原意是“供资金给；为供资金给；为筹措资筹措资金；赊货；筹措资金金；赊货；筹措资金”等。等。o当当Finance作为一门学科时，它主要包括两个主要作为一门学科时，它主要包括两个主要职能：职能：financing，指的是，指的是“筹措资金、理财筹措资金、理财”
5、，即指对资金来，即指对资金来源的管理；源的管理；investing，指对资金运用的管理，具体来说主要包，指对资金运用的管理，具体来说主要包括资金运用的类型、规模及构成等。括资金运用的类型、规模及构成等。o财务管理的定义财务管理的定义 财务管理财务管理 是为公司是为公司筹措资金筹措资金并将并将筹措到的筹措到的资金投资资金投资于公司的项目，以于公司的项目，以使公司股东财富最大化使公司股东财富最大化。财务管理的三大决策财务管理的三大决策o投资决策投资决策有关资产总额、资产组成的决有关资产总额、资产组成的决策。形成资产负债表的左方。策。形成资产负债表的左方。o筹资决策筹资决策有关财务结构、筹资途径选择
6、有关财务结构、筹资途径选择的决策。形成资产负债表的右方。的决策。形成资产负债表的右方。o股利决策股利决策有关留存收益（即股利支付）有关留存收益（即股利支付）的决策。实质是一种内部筹资决策。的决策。实质是一种内部筹资决策。负债负债所有者权益所有者权益内部资金内部资金外部资金外部资金借入资金借入资金权益资金权益资金短期资金短期资金长期资金长期资金资金的来源资金的来源资产资产资金的占用资金的占用直接投资直接投资间接投资间接投资短期投资短期投资长期投资长期投资企业财务关系企业财务关系o企业同资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系；企业同资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系；o企业同债
7、权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系；企业同债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系；o企业同被投资单位之间的关系：经营权与所有权的关系；企业同被投资单位之间的关系：经营权与所有权的关系；o企业同债务人之间的关系：债权与债务之间的关系；企业同债务人之间的关系：债权与债务之间的关系；o企业同职工之间的关系：双方共同分配劳动成果的经济关系；企业同职工之间的关系：双方共同分配劳动成果的经济关系；o企业内部各单位之间的关系：财务计价结算关系。企业内部各单位之间的关系：财务计价结算关系。企业的总目标o生存生存（Going-Concern）企业生存的两个基本条件：以收抵支；到期偿债企业生存的两个基本
8、条件：以收抵支；到期偿债o发展发展（Development）为促进发展：加强为促进发展：加强R&D，不断更新产品；扩大销售，不断更新产品；扩大销售，提高市场占有份额提高市场占有份额o获利获利（Profit）建立企业的目的是盈利，获利是企业的出发点和归建立企业的目的是盈利，获利是企业的出发点和归宿宿对企业财务管理的要求o力求保证企业以收抵支和到期偿债，使企业力求保证企业以收抵支和到期偿债，使企业持续经营下去，减少企业破产的风险持续经营下去，减少企业破产的风险o筹集企业发展所需要的资金筹集企业发展所需要的资金o通过合理、有效地使用资金使企业获利通过合理、有效地使用资金使企业获利现代公司财务的目标现
9、代公司财务的目标o利润最大化利润最大化o每股收益最大化每股收益最大化o股东财富最大化股东财富最大化（广泛被采纳）（广泛被采纳）一、利润最大化一、利润最大化（一）理由：（一）理由：利润代表了企业新创造的财富，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。接近企业的目标。（二二）存在的问题）存在的问题o没有考虑所获利润和投入资本额的关系没有考虑所获利润和投入资本额的关系o没有考虑利润的取得时间没有考虑利润的取得时间o没有考虑获取利润和所承担的风险的关系没有考虑获取利润和所承担的风险的关系二、每股收益最大化二、每股收益最大化（一）
10、理由：（一）理由：应当把企业的利润和股东投入的资应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来净利率）来概况企业的财务目标，以避免概况企业的财务目标，以避免“利利润最大化润最大化”目标的缺点。目标的缺点。上市公司：每股收益净利润/普通股平均股数 一般企业：权益资本净利率净利润/所有者权益（二）存在的问题：（二）存在的问题：o仍然没有考虑每股收益取得的时间性仍然没有考虑每股收益取得的时间性o仍然没有考虑每股收益的风险性仍然没有考虑每股收益的风险性三、股东财富最大化三、股东财富最大化o理由：理由：股东之所以出资创办企业，是为了达
11、到股东之所以出资创办企业，是为了达到其财富最大限度的增值，因此企业的价值在于其财富最大限度的增值，因此企业的价值在于它能给股东带来回报。财务经理应当寻求公司它能给股东带来回报。财务经理应当寻求公司股东未来预期现值的最大化。股东未来预期现值的最大化。股东总财富每股市值股东总财富每股市值公司公开发行出售的股票总数公司公开发行出售的股票总数o量化指标：量化指标：每股市值每股市值利益集团利益集团目标目标与股东目标的冲突与股东目标的冲突协调方法协调方法经营者经营者报酬；报酬；增加闲暇时间增加闲暇时间避免风险避免风险；道德风险；道德风险；逆向选择；逆向选择；监督；监督；激励激励；债权人债权人收益和本金的求
12、偿收益和本金的求偿权权 投资于高风险项目；投资于高风险项目；举借新债；举借新债；契约限制；契约限制；终止合作终止合作；社会公众社会公众可持续发展可持续发展 环境、产品安全、环境、产品安全、质量、劳动保险等质量、劳动保险等 法律；法律；商业道德；商业道德；政府行政监督；政府行政监督；社会公众的舆论监督社会公众的舆论监督中小企业寿命之中小企业寿命之5.7年年第第1-2年年主要管理问题：客户、产品、市场。主要管理问题：客户、产品、市场。面临的财务问题：现金流入量少且可能不入账；现面临的财务问题：现金流入量少且可能不入账；现金流量不畅；缺乏基础财务制度金流量不畅；缺乏基础财务制度第第3-4年年主要管理
13、问题：管理团队、组织机构、决策方法、主要管理问题：管理团队、组织机构、决策方法、人才流失。人才流失。面临的财务问题：决策用会计信息不全，随意性与面临的财务问题：决策用会计信息不全，随意性与主观性较强；财务评价与财务激励不当。主观性较强；财务评价与财务激励不当。第第5-6年年主要管理问题：新产品开发、新业务发展、信息技主要管理问题：新产品开发、新业务发展、信息技术。术。面临的财务问题：财务预测、财务预算与控制、财面临的财务问题：财务预测、财务预算与控制、财务风险防范。务风险防范。第第7年以上年以上主要管理问题：管理效率、市场反应、经营道德、主要管理问题：管理效率、市场反应、经营道德、品牌经营。品
14、牌经营。面临的财务问题：财务战略、资本运作。面临的财务问题：财务战略、资本运作。中小企业寿命之中小企业寿命之5.7年年财务、会计部门分设条件下的企业组织机构图财务、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长董事长总经理总经理生产副经理生产副经理财务副经理财务副经理其他副经理其他副经理财务主管财务主管会计主管会计主管资金筹措资金筹措资金投放资金投放资金分配资金分配退休金管理退休金管理 等等等等 财务会计财务会计 成本会计成本会计 管理会计管理会计 税务会计税务会计 信息处理信息处理 等等等等 第第2 2章章 金融市场与公司财务管理金融市场与公司财务管理 2.1 金融市场的基本结构和功能金融市场的基
15、本结构和功能 2.2 金融机构金融机构 2.3 国际金融市场国际金融市场 2.4 公司财务决策与金融市场公司财务决策与金融市场财务管理环境o经济环境经济环境o法律环境法律环境o金融市场环境金融市场环境之一：经济环境o经济发展状况经济发展状况o通货膨胀通货膨胀o利息率波动利息率波动o政府经济政策政府经济政策o竞争竞争之二：法律环境o企业组织法规企业组织法规o税务法规税务法规o财务法规财务法规o其他法规其他法规税务法规税务法规税税 种种所得税类所得税类流转税类流转税类资源税类资源税类财产税类财产税类行为税类行为税类增值税增值税消费税消费税营业税营业税资源税资源税土地使用税土地使用税土地增值税土地增
16、值税印花税印花税车船使用税车船使用税屠宰税屠宰税固定资产投资固定资产投资方向调节税方向调节税oo金融市场的定义及分类金融市场的定义及分类oo金融市场的构成要素金融市场的构成要素之三：金融市场环境什么是金融市场？金融市场是指资金供应者和资金需求者双金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。方通过金融工具进行交易的场所。显然，金融市场交易的对象是显然，金融市场交易的对象是资金资金，交易通过，交易通过一定的一定的金融工具金融工具来实现。此外，所从事的交易来实现。此外，所从事的交易活动有一定的活动有一定的市场市场。市市 场场有形市场：如银行、证券交易所等有形市场：如银行、证券交
17、易所等 无形市场：如利用电脑、电话等无形市场：如利用电脑、电话等Financial MarketsooFinancial MarketsFinancial Markets are composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together.oThe purpose of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users.oBusinesses i
18、nteract continually with the financial markets.financial markets.金融市场的分类和组成金融市场的分类和组成金融市场可按不同的标准进行分类，常见的分金融市场可按不同的标准进行分类，常见的分类有以下六种：类有以下六种：可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场。同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场。（1 1 1 1）按金融工具的种类进行划分）按金融工具的种类进行划
19、分）按金融工具的种类进行划分）按金融工具的种类进行划分 注意：注意：有一种金融工具，有一种金融工具，就有一种金融市场。就有一种金融市场。西方常常以此为标准进行综合分类有价证券市场：有价证券市场：包括股票和债券的发行和买卖市场。该市场无论从市场功能还是从交包括股票和债券的发行和买卖市场。该市场无论从市场功能还是从交易规模来看，都构成了整个金融市场的易规模来看，都构成了整个金融市场的核心。核心。（狭义狭义的金融市场概念）的金融市场概念）外汇市场：外汇市场：该市场该市场具有买卖外国通货和保值投机双重功能。但对于筹资、投资这具有买卖外国通货和保值投机双重功能。但对于筹资、投资这两大财务管理活动而言，它
20、只是一个两大财务管理活动而言，它只是一个辅助性辅助性的市场。的市场。保值市场：保值市场：包括期货市场和期权市场。包括期货市场和期权市场。这两个市场主要是用来防止由于市场价格这两个市场主要是用来防止由于市场价格和市场利率的剧烈波动，而给筹资活动与投资活动造成巨大损失所形成的保和市场利率的剧烈波动，而给筹资活动与投资活动造成巨大损失所形成的保护性机制。从这点来看，它的市场护性机制。从这点来看，它的市场辅助性更强辅助性更强。（2 2）按金融市场的组织形式划分）按金融市场的组织形式划分 拍卖市场拍卖市场（或称交易所市场（或称交易所市场）柜台市场柜台市场（或称证券公司市场）（或称证券公司市场）（或称店头
21、市场）（或称店头市场）拍卖方式拍卖方式 即以拍卖方即以拍卖方式组织的金融式组织的金融市场。市场。这种方式所这种方式所确定的买卖成确定的买卖成交价格是通过交价格是通过公开竞价形式公开竞价形式形成的。形成的。柜台方式柜台方式又称又称“店头交易店头交易”即通过交易网络组织的即通过交易网络组织的金融市场，其中证券交易金融市场，其中证券交易所是最重要的交易中介。所是最重要的交易中介。这种方式所确定的买卖这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方成交价格不是通过竞价方式实现的，而是由证券交式实现的，而是由证券交易所根据市场行情和供求易所根据市场行情和供求关系自行确定的。关系自行确定的。金融市场的两种组织形
22、式金融市场的两种组织形式（3 3）按金融工具的期限划分）按金融工具的期限划分 长期金融市场长期金融市场（或称资本市场）（或称资本市场）如股票市场和债券如股票市场和债券市场等市场等 短期金融市场短期金融市场（或称货币市场）（或称货币市场）如银行同业拆借市如银行同业拆借市场、票据贴现市场、场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、银行短期信贷市场、短期证券市场等短期证券市场等 有价证券市场有价证券市场 如股票市场和债券如股票市场和债券市场等市场等 保值市场保值市场 如期货市场和期权如期货市场和期权市场等市场等（4 4）按金融市场活动的目的划分）按金融市场活动的目的划分（5 5）按金融市场交割的时间划分）
23、按金融市场交割的时间划分 即期市场即期市场Spot （现货市场）（现货市场）远期市场远期市场Forward （期货市场）（期货市场）（6 6）按金融交易的性质划分）按金融交易的性质划分 初级市场初级市场（又称发行市场）（又称发行市场）（或称一级市场）（或称一级市场）指从事新证券和票指从事新证券和票据等金融工具买卖据等金融工具买卖的转让市场的转让市场 二级市场二级市场（又称流通市场）（又称流通市场）（或称次级市场）（或称次级市场）指从事已上市的旧指从事已上市的旧证券或票据等金融工证券或票据等金融工具买卖的转让市场具买卖的转让市场构成金融市场的四个要素：构成金融市场的四个要素：金融市场的构成要素金
24、融市场的构成要素金融市场的构成要素金融市场的构成要素 1.交易交易对象对象 2.交易主体交易主体 3.交易工具交易工具 4.交易价格交易价格1.交易对象货币资金o金融交易多数表现为货币资金使用权的转移金融交易多数表现为货币资金使用权的转移o商品交易则表现为商品所有权和使用权的同商品交易则表现为商品所有权和使用权的同时转移时转移2.交易主体交易主体金融市场的参与者金融市场的参与者 参加者参加者 个人个人 经济实体经济实体 政府及其有政府及其有 关行政机构关行政机构 中央银行中央银行 金融机构金融机构需要说明的是：需要说明的是：金融机构金融机构 （1 1）它是金融市场上的专业参加者，其专业活动是为
25、潜）它是金融市场上的专业参加者，其专业活动是为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。（2 2）它是金融市场的特殊参加者，在金融市场中，金融）它是金融市场的特殊参加者，在金融市场中，金融机构既是资金的供给者，又是资金的需求者。机构既是资金的供给者，又是资金的需求者。中央银行中央银行 参加金融市场的目的不是为了进行资金的筹集参加金融市场的目的不是为了进行资金的筹集与投放，而是以实现国家的货币政策、调节经济、与投放，而是以实现国家的货币政策、调节经济、稳定货币为目的。稳定货币为目的。金金金金 融融融融 机机机机 构构构构金融机构
26、金融机构银行银行非银行金融非银行金融机构机构中央银行中央银行政策性银行政策性银行商业银行商业银行保险公司保险公司信托投资公司信托投资公司证券机构证券机构金融租赁公司金融租赁公司我国的金融机构我国的金融机构o中央银行：中国人民银行中央银行：中国人民银行o政策性银行：国家开发银行、中国进出口银政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行行、中国农业发展银行o商业银行：商业银行：（国有）（国有）工行、农行、中行、建工行、农行、中行、建行；（股份制）交行、光大银行、华夏银行行；（股份制）交行、光大银行、华夏银行等等o非银行金融机构：如保险公司、信托投资公非银行金融机构：如保险公司、信托投
27、资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等 金融市场工具的内涵：金融市场工具的内涵：在金融市场上，金融交易的对象在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融工具一般分为两类：称金融工具。金融工具一般分为两类：金融市场金融市场参加者为筹资、投资参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。同、抵押契约等。金融市场参加者为保值、投机等金融市场参加者为保值、投机等目的而
28、创造的工具，如期货合同、目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。期权合同、互换交易等。3.交易工具交易工具收益性：即金融资产的投资收益率。收益性：即金融资产的投资收益率。（股票公司债券政府债券及各种存款）（股票公司债券政府债券及各种存款）风险性：指风险性：指某种金融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。某种金融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。（股票公司债券政府债券各种存款）（股票公司债券政府债券各种存款）流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。流动性：指金融
29、工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。（各种存款政府债券公司债券股票）（各种存款政府债券公司债券股票）金融工具的基本属性金融工具的基本属性利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率纯粹利率：指无通货膨胀、无风险情况下的平均利纯粹利率：指无通货膨胀、无风险情况下的平均利润率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯润率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率。粹利率。通货膨胀附加率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率4.4.金融市场上的价格利率金融市场上的价格利率经济中的资金流投资单位投资单位金融金融中介中介储蓄单位储蓄单位金融经纪人金融经纪人二级市场二
30、级市场经济中的资金流金融金融中介中介储蓄单位储蓄单位金融经纪人金融经纪人二级市场二级市场投资单位投资单位投资单位投资单位企业企业政府政府家庭家庭投资单位投资单位投资单位投资单位经济中的资金流金融中介金融中介储蓄单位储蓄单位储蓄单位储蓄单位金融经纪人金融经纪人二级市场二级市场储蓄单位储蓄单位储蓄单位储蓄单位家庭家庭企业企业政府政府投资单位投资单位经济中的资金流金融中介金融中介储蓄单位储蓄单位金融经纪人金融经纪人金融经纪人金融经纪人二级市场二级市场金融经纪人金融经纪人金融经纪人金融经纪人投资银行投资银行抵押银行抵押银行投资单位投资单位经济中的资金流金融中介金融中介金融中介金融中介储蓄单位储蓄单位金
31、融经纪人金融经纪人二级市场二级市场金融中介金融中介金融中介金融中介商业银行商业银行储蓄机构储蓄机构保险公司保险公司养老基金养老基金财务公司财务公司共同基金共同基金投资单位投资单位经济中的资金流金融中介金融中介储蓄单位储蓄单位金融经纪人金融经纪人二级市场二级市场二级市场二级市场二级市场二级市场二级市场二级市场证券交易所证券交易所OTC投资单位投资单位 金融市场与企业理财o金融市场是企业筹资和投资的场所金融市场是企业筹资和投资的场所 o企业通过金融市场以实现长期资金和短期资金企业通过金融市场以实现长期资金和短期资金的相互转化的相互转化o金融市场为企业理财提供有意义的信息金融市场为企业理财提供有意义的信息