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1、第六章第六章 对外有价证券投资对外有价证券投资对外有价证券投资对外有价证券投资学习要点：v有价证券投资的意义和种类v债券投资价值和收益的测算方法v股票投资价值和收益的测算方法v债券股票投资的优缺点6.1 有价证券投资概述有价证券投资概述6.1.1有价证券类型政府债券、金融债券、企业股票、企业债券6.1.2有价证券投资目的1、为了收购、控制和影响其他企业2、为了将来大额投资积累资金3、为积累偿债基金4、为了暂时存放闲置资金本资料来源6.2债券投资债券投资6.2.1我国债券投资的特点1、国债占债券市场比重大2、发行价格和计息方式单一3、债券利率较低6.2.2债券投资价值与投资收益测算债券投资价值与
2、投资收益测算1、永久债券永久债券的价值P0=It=11(1+R)t=IRP0债券投资价格I债券每期利息R投资者必要投资收益率或资金成本率永久债券的投资收益率R=IPP债券购入价格I债券每期利息R债券投资收益率2、纯贴现债券纯贴现债券的投资价值P0=M(1+R)nP0债券投资价值M债券面值R投资者必要投资收益率或资金成本率纯贴现债券的投资收益率R=nMP1R债券投资收益率P债券购入价格M债券面值或中途转让价格3、到期一次偿还本息非复利债券到期一次偿还本息非复利债券投资价值：P0=M(1+jn)(1+R)n=M(1+jn)(P/F,R,n)P0债券投资价值j债券票面利率M债券面值R投资者必要投资收
3、益率或资金成本率持有到期时的投资价值中途转让债券的投资价值P=M(1+R)nM债券转让价格n债券持有年限R投资者必要投资收益率或资金成本率到期一次偿还本息非复利债券的投资收益率持有到期时投资收益率 第一步计算复利现值系数：(P/F,R,n)=PM(1+jn)P债券实际购入价格j债券票面利率n债券期限或贴现期R债券投资内含报酬率第二步按插值法求投资收益率中途转让债券的投资收益率R=nMP1P债券实际购入价格M债券转让价格R债券投资收益率n债券持有年限4、分期付息到期偿还面值的债券分期付息到期偿还面值的债券的投资价值P0=M(1+R)n+nt=1I(1+R)t=M(P/F,R,n)+I(P/A,R
4、,n)P0债券投资价值I债券每期利息M债券面值n债券持有年限R投资者必要投资收益率或资金成本率分期付息到期偿还面值的债券的投资收益率 利用上述公式测算内部报酬率6.2.3债券投资风险的规避债券投资风险的规避1、债券投资风险非系统性风险期限风险流动性风险违约风险系统性风险购买力风险利率风险2、债券投资风险的规避 普尔公司债券级别一览表序号 级别 级次 说 明123456789AAAAAABBBBBBCCCCCC最高级高级次高级中级次中级半投机性投机性高度投机性最低等级本息完全有保障，具有完全投资性的金边债券本息保障条件略逊于AAA级本息保障适当目前本息保障适中，未来有风险具有一定投机性具有投机性
5、，未来本息缺乏保障投机性较大，经济状况欠佳，利息无保证已无力支付债券本息，财务状况差品质最差，垃圾债券6.2.4债券投资的优缺点债券投资的优缺点1、债券投资的优点 收入稳定性强 本金安全性高 流动性好2、债券投资的缺点 没有经营管理权 购买力风险大6.3股票投资股票投资6.3.1股票基本分析 1、基本分析 宏观经济形势和国家经济政策的分析 公司基本状况分析 2、技术分析技术指标分析法、K线分析法、切线分析法、形态分析法、波浪理论6.3.2股票投资价值与投资收益的测算股票投资价值与投资收益的测算1、股票估价基本模型P0=D1(1+R)+D2(1+R)2+Dn(1+R)n+P0股票内在价值Dt第t
6、期股利(t=1,2,3,，n)R投资者必要投资收益率或资金成本率公式可缩写为：P0=t=1Dt(1+R)t2、零增长股票零增长股票投资价值P0=DRD每年固定股利P0股票内在价值R投资者必要投资收益率或资金成本率零增长股票投资收益率R=DP100%R股票投资收益率D每年固定股利P股票实际购进价格3、固定增长股票固定增长股票投资价值P0=D1RgD1第一期股利P0股票内在价值g股利固定增长率R投资者必要投资收益率或资金成本率固定增长股票投资收益率R=D1P+gR股票投资收益率P股票实际购进价格D1第一期股利g股利固定增长率4、阶段性增长股票阶段性增长股票投资价值P0=非固定增长期股利现值+固定增
7、长期股利现值即 P0=nt=1Dt(1+R)t+Dn(1+g)Rg(P/F,R,n)阶段性增长股票投资收益率 利用内部报酬率法测算能使未来收益净现值等于购入价格时的折现率即为投资收益率。5、中途转让股票中途转让股票投资价值 P0=未来股利收益现值+未来卖出价格现值即 P0=Pn(1+R)n+nt=1Dt(1+R)tP0股票投资价值Pn股票出售价格Dt第t期股票股利R投资者必要投资收益率或资金成本率中途转让股票投资收益率 利用上式采用内部报酬率法进行测算。6、P/E比率法测算股票P/E比率法测算股票投资价值 P/E比率又称为市盈率 市盈率=每股市价/每股赢余=P/EPS 即：每股市场价格=市盈率每股赢余因此：某股票投资价值=行业平均市盈率该股票每股赢余 P/E比率法测算股票投资收益率 投资收益率=1/市盈率6.3.3股票投资风险的规避股票投资风险的规避 利用投资组合稳定投资收益，弱化和分散投资风险。