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1、公司金融公司金融第第7章章 债务融资债务融资（本科）07_第7章_债务融资ppt课件本章学习目的本章学习目的理解债务融资的概念和分类；理解债务融资的概念和分类；掌握商业信用成本计算及决策；掌握商业信用成本计算及决策；了了解解短短期期借借款款的的信信用用条条件件和和利利息息支支付；付；掌握企业债券发行价格的计算；掌握企业债券发行价格的计算；掌握融资租赁的概念和作用。掌握融资租赁的概念和作用。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件从从经经济济学学的的角角度度说说，融融资资是是一一种种交交换换行行为为，是是融融资资者者用用未未来来的的收收益益与与投投资资者者现现在在资资金金投投入的交换。入的交换。
2、企企业业向向银银行行申申请请借借款款时时，向向银银行行承承诺诺在在未未来来按按时时按按量量还还本本付付息息，并并以以此此作作为为得得到到银银行行借借款款的的基基本本条条件件，这这就就是是企企业业以以未未来来收收益益与与银银行现在提供的贷款资金的交换。行现在提供的贷款资金的交换。融融资资只只是是一一种种交交换换行行为为，所所以以，融融资资不不会会创创造价值。造价值。根根据据企企业业与与投投资资者者关关系系的的不不同同，企企业业的的融融资资可以分为债务融资和权益融资。可以分为债务融资和权益融资。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件债债务务融融资资又又称称债债权权性性融融资资，也也称称间间接接融
3、融资资，是是企企业业向向银银行行、其其他他金金融融机机构构、其其他他企企业业单单位位等等借借入入资资本本的的方方式式，企企业业需需依依约约使使用用，按按期偿还。期偿还。债债务务融融资资包包括括商商业业信信用用、银银行行等等金金融融机机构构借借款款、融融资资租租赁赁等等。有有些些借借入入资资本本可可按按事事先先的的约定转化为权益筹资，如可转换公司债券。约定转化为权益筹资，如可转换公司债券。从从出出资资者者与与企企业业控控制制权权关关系系来来看看，债债务务型型融融资资的的出出资资者者把把自自身身的的企企业业控控制制权权等等同同于于企企业业能能否否实实现现一一定定的的目目标标，出出资资者者只只要要得
4、得到到了了企企业业契契约约规规定定的的给给付付，就就不不必必干干预预企企业业的的经经营营管理策略。管理策略。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件第第1节节 企业借款融资企业借款融资企企业业借借款款融融资资，包包括括商商业业信信用用和和银银行行等等金金融融机构贷款。机构贷款。商商业业信信用用指指在在商商品品交交易易过过程程中中，企企业业与与企企业业之之间间以以延延期期付付款款、预预收收账账款款等等方方式式提提供供的的信信用用，是是企企业业之之间间直直接接的的信信用用行行为为，方方便便、灵灵活、易获得，但资金成本也较高。活、易获得，但资金成本也较高。银银行行信信贷贷通通常常是是企企业业使使用用
5、最最多多的的债债权权融融资资方方式式，一一般般融融资资速速度度快快，融融资资弹弹性性大大且且融融资资成成本也低于企业债券市场。本也低于企业债券市场。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件一、短期借款融资一、短期借款融资短期借款融资的概念及特点短期借款融资的概念及特点短短期期借借款款融融资资是是企企业业缺缺乏乏用用来来维维持持正正常常的的生生产产经经营营所所需需的的资资金金而而向向银银行行或或其其他他金金融融机机构构等等外外单单位位借借入入的的、还还款款期期限限在在一一年年以以内内（含含一年）的各种借款。一年）的各种借款。短期借款融资的内容短期借款融资的内容短短期期借借款款融融资资包包括括商商
6、业业信信用用和和银银行行等等金金融融机机构短期信贷（主要是银行短期借款）。构短期信贷（主要是银行短期借款）。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件商业信用商业信用商商业业信信用用指指在在商商品品交交易易过过程程中中，企企业业由由于于延延期期付付款款或或预预收收账账款款等等方方式式所所形形成成的的企企业业间间的借贷关系。的借贷关系。商商业业信信用用包包括括应应付付账账款款、应应付付票票据据和和预预收收账账款等。款等。商商业业信信用用的的成成本本。商商业业信信用用按按照照信信用用和和折折扣扣取取得得与与否否分分为为免免费费信信用用、有有代代价价信信用用和和展展期信用三种。期信用三种。（本科）07
7、_第7章_债务融资ppt课件免费信用免费信用债债权权人人为为了了控控制制应应收收账账款款的的期期限限和和速速度度，往往往往向向债债务务人人提提出出信信用用政政策策。如如“1/10，n/30”表表示示买买方方若若在在10天天内内付付款款，可可享享受受1%的的现现金金折折扣扣，若若超超过过10天天以以后后付付款款，则则不不享享受受现现金折扣优惠，商业信用期限不超过金折扣优惠，商业信用期限不超过30天。天。例例7-1 某某企企业业按按1/10、n/30的的条条件件购购入入货货物物100万万元元，如如果果该该企企业业在在10天天内内付付款款，便便享享受受了了卖卖方方提提供供的的10天天的的免免费费信信
8、用用期期，可可以以获获得得折折扣扣1万万元元（即即100万万元元1%），免免费费信信用用额为额为99万元（即万元（即100万元万元1万元）。万元）。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件有代价信用有代价信用倘倘若若在在10天天后后（不不超超过过30天天）付付款款，该该企企业业要要承承受受因因放放弃弃折折扣扣而而带带来来的的隐隐含含利利息息成成本本。放放弃弃折折扣扣的的成成本本用用放放弃弃的的折折扣扣额额除除以以因因放放弃弃折折扣换来的信用资金增加额来表示，即扣换来的信用资金增加额来表示，即结合例结合例7-1，该企业放弃折扣所负担的成本为，该企业放弃折扣所负担的成本为表表明明放放弃弃现现金金折
9、折扣扣的的成成本本与与折折扣扣百百分分比比的的大大小小、折折扣扣期期的的长长短短同同方方向向变变化化，与与信信用用期期的的长短反方向变化。长短反方向变化。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件展展期期信信用用，是是买买方方公公司司超超过过规规定定的的信信用用期期推迟付款而强制获得的信用。推迟付款而强制获得的信用。例例7-1中中，若若该该企企业业推推迟迟至至40天天付付款款，则则其其商商业信用成本为业信用成本为在在企企业业放放弃弃现现金金折折扣扣的的情情况况下下，推推迟迟付付款款的的时间越长，其放弃现金折扣的成本越小。时间越长，其放弃现金折扣的成本越小。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件
10、对商业信用成本的决策对商业信用成本的决策企业面临的不同商业信用的决策通常有：企业面临的不同商业信用的决策通常有：如如果果能能以以低低于于放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本的的利利率率借借入现金入现金如如果果在在折折扣扣期期内内将将应应付付账账款款用用于于短短期期投投资资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣成本所得的投资收益率高于放弃现金折扣成本如果企业因缺乏资金而欲展延付款期如果企业因缺乏资金而欲展延付款期如如果果面面对对两两家家以以上上提提供供不不同同信信用用条条件件的的卖卖方方（本科）07_第7章_债务融资ppt课件例例7-2 甲甲公公司司正正面面临临两两家家提提供供不不同同信信用用条条件件的
11、的供供应应商商，A供供应应商商的的信信用用条条件件为为3/10，n/30，B供应商的信用条件为供应商的信用条件为2/20，n/30。a如如果果该该公公司司在在1030天天内内有有一一次次投投资资机机会会，回回报报率率为为60%，公公司司应应否否在在10天天之之内内归归还还A供应商的应付款？供应商的应付款？b如如果果该该公公司司只只能能在在2030天天以以内内付付款款，应应选择哪家供应商？选择哪家供应商？（本科）07_第7章_债务融资ppt课件解析：解析：a放弃放弃A供应商现金折扣的成本供应商现金折扣的成本所所以以甲甲公公司司应应放放弃弃现现金金折折扣扣，不不应应该该在在10天天内偿还这笔款项。
12、内偿还这笔款项。b放弃放弃A供应商现金折扣的成本为供应商现金折扣的成本为55.67%放弃放弃B供应商现金折扣的成本供应商现金折扣的成本既既然然不不得得不不放放弃弃现现金金折折扣扣，就就应应该该选选择择成成本本较较小小的的一一家家公公司司，故故甲甲公公司司应应该该选选择择A供供应应商。商。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件银行短期借款银行短期借款短短期期金金融融借借款款是是指指企企业业为为了了弥弥补补流流动动资资金金的的不不足足而而向向银银行行或或其其他他金金融融机机构构借借入入的的期期限限在在一年以内的借款，以银行短期借款为主。一年以内的借款，以银行短期借款为主。银银行行短短期期借借款款
13、的的分分类类。我我国国目目前前的的银银行行短短期期借借款款主主要要有有经经营营周周转转借借款款、临临时时借借款款、结结算借款等。算借款等。银银行行短短期期借借款款的的信信用用条条件件。按按照照国国际际通通行行做做法法，银银行行发发放放短短期期借借款款往往往往需需要要附附带带一一定定的的信信用用条条件件，主主要要包包括括：信信贷贷额额度度、周周转转信贷协定、信贷协定、补偿性余额补偿性余额（本科）07_第7章_债务融资ppt课件银银行行短短期期借借款款利利息息的的偿偿还还。银银行行短短期期借借款款的的利利息息偿偿还还方方式式通通常常有有三三种种：一一是是收收款款法法，二是贴现法，三是加息分摊法。二
14、是贴现法，三是加息分摊法。收收款款法法是是借借款款到到期期时时向向银银行行支支付付利利息息的的方方法法。对对于于期期限限为为一一年年的的借借款款，实实际际利利率率的的计计算公式为算公式为（本科）07_第7章_债务融资ppt课件贴贴现现法法是是银银行行向向借借款款企企业业发发放放贷贷款款时时，先先从从本本金金中中扣扣除除利利息息部部分分，借借款款到到期期时时借借款款企企业业只只需需偿偿还还全全部部本本金金的的一一种种计计息息方方法法。实实际际利率的计算公式为利率的计算公式为（本科）07_第7章_债务融资ppt课件加加息息分分摊摊法法是是银银行行发发放放分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款时时采采用用
15、的的偿偿还还利利息息方方法法。如如借借款款企企业业借借入入年年利利率率（名名义义利利率率）为为10%的的贷贷款款100万万元元，在在未未来来的的一一年年内内分分12个个月月等等额额偿偿还还本本息息，这这样样，借借款款企企业业实实际际上上只只平平均均使使用用了了贷贷款款本本金金的的一一半半，却却支支付付了了全全额额利利息息。企企业业所所负负担担的的实实际际利率为利率为加加息息分分摊摊法法付付息息的的情情况况下下，实实际际利利率率大大约约相相当于名义利率的当于名义利率的2倍。倍。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件例例7-5 某某企企业业向向银银行行借借入入短短期期借借款款10 000万万元元
16、，支支付付银银行行贷贷款款利利息息的的方方式式同同银银行行协协商商后后的的结结果是银行提出三种方案：果是银行提出三种方案：a如果采取收款法付息，利息率为如果采取收款法付息，利息率为7%；b如果采取贴现法付息，利息率为如果采取贴现法付息，利息率为6%；c如果采取加息法付息，利息率为如果采取加息法付息，利息率为5%。借款企业应如何决策支付利息的方法？借款企业应如何决策支付利息的方法？（本科）07_第7章_债务融资ppt课件解析：解析：采取收款法时，实际利率采取收款法时，实际利率=名义利率名义利率=7%采取贴现法时，实际利率为采取贴现法时，实际利率为采取加息分摊法，实际利率为采取加息分摊法，实际利率
17、为所所以以借借款款企企业业应应采采取取贴贴现现法法支支付付利利息息，实实际际利率最低。利率最低。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件二、长期借款融资二、长期借款融资长期借款融资的概念长期借款融资的概念及分类按按照照中中国国人人民民银银行行贷贷款款通通则则，贷贷款款期期限限在在一一年年以以内内（含含一一年年）的的贷贷款款为为短短期期贷贷款款；贷贷款款期期限限在在一一年年以以上上五五年年以以下下（含含五五年年）的的贷贷款款为为中中期期贷贷款款；贷贷款款期期限限在在五五年年以以上上的的贷贷款为长期贷款。款为长期贷款。在在企企业业实实际际操操作作中中，通通常常将将长长期期借借款款定定义义为为：企企
18、业业向向银银行行或或其其他他金金融融机机构构借借入入的的期期限限在在一一年年以以上上（不不含含一一年年）的的各各项项借借款款。主主要要用用于于企企业业购购建建固固定定资资产产和和满满足足长长期期流流动动资资金金占占用用的需要。的需要。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款融资的概念及分类分类按按借借款款用用途途分分为为：固固定定资资产产投投资资借借款款、更更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。按按照照提提供供贷贷款款的的机机构构分分为为：政政策策性性银银行行借借款、商业银行借款和其他金融机构借款等。款、商业银行借款和其他金融机构借款等。按按
19、借借款款有有无无担担保保分分为为：信信用用借借款款和和担担保保借借款。款。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款融资的操作程序长期借款融资的操作程序企企业业先先要要向向银银行行或或其其他他金金融融机机构构提提出出借借款款申申请请；贷贷款款机机构构审审查查批批准准；签签订订借借款款合合同同；企企业取得借款。业取得借款。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款由由于于长长期期借借款款的的期期限限长长、风风险险大大，按按照照国国际际惯惯例例，银银行行通通常常对对借借款款企企业业提提出出一一些些有有助助于于保证借款按时足额偿还的保护性条款。保证借款按时
20、足额偿还的保护性条款。大大致致分分为为一一般般性性保保护护条条款款和和特特殊殊性性保保护护条条款款。一一般般性性保保护护条条款款适适用用于于大大多多数数借借款款合合同同。特特殊殊性性保保护护条条款款针针对对某某些些特特殊殊情情况况而而出出现现在在部部分借款合同中。分借款合同中。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款的融资成本长期借款的融资成本长期借款的利息率通常高于短期借款。长期借款的利息率通常高于短期借款。只只有有那那些些信信誉誉较较好好或或抵抵押押品品流流动动性性强强的的借借款款企业才能争取到较低的长期借款利率。企业才能争取到较低的长期借款利率。由由于于银银行行借借款款常常常常伴
21、伴随随着着银银行行要要求求借借款款企企业业提提供供的的信信用用条条件件，比比如如实实行行周周转转信信贷贷协协定定所所收收取取的的承承诺诺费费、要要求求借借款款企企业业在在贷贷款款银银行行保保持持补补偿偿性性余余额额所所形形成成的的间间接接费费用用等等，都都会会增增加长期借款的融资成本。加长期借款的融资成本。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款的偿还方式长期借款的偿还方式企业偿还长期借款的方式通常有：企业偿还长期借款的方式通常有：到期一次性偿还本息。到期一次性偿还本息。定定期期支支付付利利息息、到到期期一一次次性性偿偿还还本本金金。这这种种偿偿还还方方式式会会加加大大企企业业借借款款
22、到到期期时时的的还还款款压压力。力。定定期期等等额额偿偿还还。这这种种还还款款方方式式会会提提高高企企业业使用贷款的实际利率。使用贷款的实际利率。逐逐期期偿偿还还小小额额不不等等本本息息、期期末末偿偿还还余余下下的的大大额额部部分分，便便于于企企业业根根据据自自己己的的情情况况灵灵活活安安排经营活动。排经营活动。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款的偿还方式长期借款的偿还方式企业偿还长期借款的方式通常有：企业偿还长期借款的方式通常有：到期一次性偿还本息。到期一次性偿还本息。定定期期支支付付利利息息、到到期期一一次次性性偿偿还还本本金金。这这种种偿偿还还方方式式会会加加大大企企业业借
23、借款款到到期期时时的的还还款款压压力。力。定定期期等等额额偿偿还还。这这种种还还款款方方式式会会提提高高企企业业使用贷款的实际利率。使用贷款的实际利率。逐逐期期偿偿还还小小额额不不等等本本息息、期期末末偿偿还还余余下下的的大大额额部部分分，便便于于企企业业根根据据自自己己的的情情况况灵灵活活安安排经营活动。排经营活动。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件长期借款融资的评价长期借款融资的评价长期借款的优点长期借款的优点长期借款融资速度较快。长期借款融资速度较快。长期借款的融资成本较低。长期借款的融资成本较低。长期借款的弹性较大。长期借款的弹性较大。长期借款不会减弱股东对公司的控制权。长期借款
24、不会减弱股东对公司的控制权。长期借款的缺点长期借款的缺点长期借款融资具有较高的财务风险。长期借款融资具有较高的财务风险。长期借款融资额度有限。长期借款融资额度有限。长期借款的限制性条款较多。长期借款的限制性条款较多。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件第第2节节 企业债券融资企业债券融资企企业业债债券券融融资资，指指企企业业按按照照法法定定程程序序发发行行，承承诺诺在在未未来来一一定定时时期期向向债债权权人人支支付付一一定定利利息息和偿还本金的有价证券。和偿还本金的有价证券。这这种种方方式式筹筹集集金金额额大大、时时间间长长，要要求求较较高高的的投投资资回回报报率率，因因此此风风险险较较高
25、高。但但同同时时发发行行债债券券的的费费用用及及利利息息支支出出一一般般计计入入成成本本，具具有有税税盾的作用。盾的作用。企企业业债债券券代代表表着着发发债债企企业业和和投投资资者者之之间间的的一一种债权债务关系，可以自由转让。种债权债务关系，可以自由转让。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件按照不同的标准，对企业债券常见的分类有：按照不同的标准，对企业债券常见的分类有：按按照照偿偿还还期期限限，分分为为短短期期企企业业债债券券、中中期期企业债券和长期企业债券。企业债券和长期企业债券。按按是是否否记记名名，分分为为记记名名企企业业债债券券和和不不记记名名企业债券。企业债券。按按有有无无担担
26、保保划划分分，分分为为担担保保债债券券和和信信用用债债券。券。按按可可否否提提前前赎赎回回，分分为为可可提提前前赎赎回回企企业业债债券和不可提前赎回企业债券。券和不可提前赎回企业债券。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件按照不同的标准，对企业债券常见的分类有：按照不同的标准，对企业债券常见的分类有：按按票票面面利利率率是是否否变变动动，可可分分为为固固定定利利率率企企业债券和浮动利率企业债券。业债券和浮动利率企业债券。按按发发行行人人是是否否给给予予投投资资者者选选择择权权分分类类，可可分分为为附附有有选选择择权权的的企企业业债债券券和和不不附附有有选选择择权权的企业债券。的企业债券。按按
27、发发行行方方式式分分类类，企企业业债债券券可可分分为为公公募募债债券和私募债券。券和私募债券。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件一、企业短期债券一、企业短期债券企企业业短短期期债债券券（即即短短期期融融资资券券）又又称称商商业业票票据据或或商商业业本本票票（Commercial Paper），是是指指企企业业发发行行的的偿偿还还期期限限在在一一年年以以内内（含含一一年年）的债券。的债券。短短期期债债券券的的发发行行者者主主要要是是工工商商企企业业和和政政府府，金金融融机机构构中中的的银银行行因因为为以以吸吸收收存存款款作作为为自自己己的的主主要要资资金金来来源源，并并且且很很大大一一部部
28、分分存存款款的的期期限是一年以下，所以较少发行短期债券。限是一年以下，所以较少发行短期债券。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件一、企业短期债券短短期期融融资资券券是是为为了了缓缓和和企企业业流流动动资资金金在在短短时时期期内内的的供供求求矛矛盾盾而而发发行行的的，是是一一种种具具有有商商业业本票性质的有价证券。本票性质的有价证券。短短期期债债券券的的特特点点是是：只只能能用用于于短短期期流流动动资资金金需需求求，如如季季节节性性、临临时时性性的的原原材材料料采采购购和和收收购购的的需需要要，不不能能用用于于固固定定资资产产投投资资，也也不不能能用于长期流动资金需要。用于长期流动资金需要。
29、（本科）07_第7章_债务融资ppt课件一、企业短期债券2005年年5月月23日日公公布布的的短短期期融融资资券券管管理理办办法法第第十十条条规规定定了了企企业业申申请请发发行行短短期期融融资资券券应当符合的条件。应当符合的条件。企企业业发发行行融融资资券券实实行行余余额额管管理理，待待偿偿还还融融资资券券余余额额不不超超过过企企业业净净资资产产的的40%。目目前前短短期期融融资资券券的的期期限限最最长长不不超超过过365天天，发发行行人人可可在在此此期期限限内内自自主主确确定定每每期期短短期期融融资资券券的的期期限限。短短期期融融资资券券发发行行利利率率或或发发行行价价格格由由企企业业和和承
30、承销机构协商确定。销机构协商确定。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件二、企业长期债券二、企业长期债券企业债券的基本要素企业债券的基本要素企企业业债债券券的的基基本本要要素素有有：债债券券面面值值、票票面面利利率、偿还期限、债券发行价格等。率、偿还期限、债券发行价格等。企业债券的发行条件企业债券的发行条件企业债券发行的程序企业债券发行的程序企业债券的偿还方式企业债券的偿还方式企业债券偿还方式有一次性偿还和分期偿还。企业债券偿还方式有一次性偿还和分期偿还。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件企企业业债债券券的的发发行行价价格格通通常常有有三三种种：平平价价、溢溢价和折价。价和折价。平价指
31、债券以票面金额作为发行价格；平价指债券以票面金额作为发行价格；溢溢价价指指债债券券以以高高于于票票面面金金额额的的价价格格作作为为发发行行价格；价格；折折价价指指债债券券以以低低于于债债券券票票面面金金额额的的价价格格作作为为发行价格。发行价格。企企业业债债券券发发行行价价格格受受诸诸多多因因素素影影响响，其其中中主主要是票面利率与市场利率的一致程度。要是票面利率与市场利率的一致程度。企业债券发行价格的计算公式为企业债券发行价格的计算公式为（本科）07_第7章_债务融资ppt课件例例7-6 某某公公司司发发行行面面额额为为100元元、票票面面利利率率为为10%、期期限限为为10年年的的债债券券
32、，每每年年末末付付息息一一次次。若若a市市场场利利率率为为10%，与与票票面面利利率率一一致致，则则该该债券为平价发行，发行价格为债券为平价发行，发行价格为 b市市场场利利率率为为8%，低低于于票票面面利利率率，为为溢溢价价发发行，发行价格为行，发行价格为（本科）07_第7章_债务融资ppt课件c市市场场利利率率为为12%，高高于于票票面面利利率率，该该债债券为折价发行，发行价格为券为折价发行，发行价格为（本科）07_第7章_债务融资ppt课件债券的资信评级债券的资信评级债债券券资资信信评评级级是是以以企企业业或或经经济济主主体体发发行行的的有有价债券为对象进行的信用评级。价债券为对象进行的信
33、用评级。债债券券的的等等级级对对公公司司和和投投资资者者都都很很重重要要，债债券券的的等等级级越越高高，表表明明该该债债券券的的风风险险越越小小，债债券券的融资成本也相应的较低。的融资成本也相应的较低。债债券券的的资资信信评评级级主主要要考考虑虑的的因因素素是是：公公司司的的财财务务指指标标、债债券券合合同同中中的的相相关关条条款款、公公司司的的经营风险以及所处行业环境等。经营风险以及所处行业环境等。国国际际上上最最著著名名的的穆穆迪迪（Moodys）公公司司和和标标准准普普尔尔（Standard&Poors）公公司司分分别别建建立立了了各各自自的的评评估估标标准准来来对对企企业业债债券券进进
34、行行资资信信评评级。级。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件穆穆迪迪公公司司、标标准准普普尔尔公公司司对对企企业业债债券券的的资资信信评级标准评级标准（本科）07_第7章_债务融资ppt课件债券评级的作用债券评级的作用从从投投资资者者的的角角度度来来说说，债债券券资资信信评评级级可可以以降降低低投投资资者者收收集集相相关关债债券券信信息息的的成成本本；并并为为投投资资者者提提供供有有关关债债券券的的信信用用风风险险情情报报，降降低低投投资资风风险险；帮帮助助投投资资者者根根据据自自己己的的偏偏好好进进行行投投资决策，并根据风险确定合理的报酬。资决策，并根据风险确定合理的报酬。从从发发行行企
35、企业业的的角角度度来来说说，债债券券资资信信评评级级可可以以提提高高质质量量等等级级高高的的发发行行企企业业的的知知名名度度，得得到到投投资资者者的的信信赖赖；等等级级高高的的债债券券发发行行企企业业可可以以以以较较低低的的利利率率出出售售债债券券，获获取取低低于于市市场场利利率率的的成成本本资资金金，减减少少发发行行者者的的融融资资成成本本；有有利利于于企企业业改改善善和和提提高高自自身身的的风风险险管管理理水水平平，维维护自己的信用水平。护自己的信用水平。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件企业债券的评价企业债券的评价企业发行债券的优点：企业发行债券的优点：债券成本较低。债券成本较低。
36、具有财务杠杆作用。具有财务杠杆作用。可保障股东控制权。可保障股东控制权。企业可利用债券调整资本结构。企业可利用债券调整资本结构。企业发行债券的缺点：企业发行债券的缺点：财务风险高。财务风险高。企业发行债券的限制条件多。企业发行债券的限制条件多。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件第第3节节 融资租赁融资租赁融融资资租租赁赁融融资资。包包括括简简单单融融资资租租赁赁、杠杠杆杆融融资租赁、售后回租、转租赁等。资租赁、售后回租、转租赁等。一一般般对对于于财财力力较较弱弱的的公公司司是是个个较较好好的的融融资资方方法法，同同时时承承担担企企业业避避免免了了设设备备陈陈旧旧过过时时的的风风险。险。（
37、本科）07_第7章_债务融资ppt课件一、融资租赁概述一、融资租赁概述融资租赁定义融资租赁定义融融资资租租赁赁（Financial Leasing）又又称称设设备备租租赁赁（Equipment Leasing）或或现现代代租租赁赁（Modern Leasing），是是指指实实质质上上转转移移与与资资产产所所有有权权有有关关的的全全部部或或绝绝大大部部分分风风险险和和报报酬酬的的租租赁赁。资资产产的的所所有有权权最最终终可可以以转转移移，也也可可以不转移。以不转移。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件我我国国税税法法规规定定，符符合合下下列列条条件件之之一一的的租租赁赁为为融资租赁：融资租赁
38、：在在租租赁赁期期满满时时，租租赁赁资资产产的的所所有有权权转转让让给给承租方；承租方；租租赁赁期期为为资资产产使使用用年年限限的的大大部部分分（75%或或以上）；以上）；租租赁赁期期内内租租赁赁最最低低付付款款额额大大于于或或基基本本等等于于租赁开始日资产的公允价值。租赁开始日资产的公允价值。除上述融资租赁以外的租赁，属于经营租赁。除上述融资租赁以外的租赁，属于经营租赁。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件融资租赁作用融资租赁作用融融资资租租赁赁是是集集融融资资与与融融物物、贸贸易易与与技技术术更更新新于一体的新型金融产业。于一体的新型金融产业。对对于于企企业业而而言言，融融资资租租赁赁
39、的的方方式式可可以以减减轻轻由由于于设设备备改改造造带带来来的的资资金金周周转转压压力力，避避免免支支付付大大量量现现金金，而而租租金金的的支支付付可可以以在在设设备备的的使使用用寿寿命命内内分分期期摊摊付付而而不不是是一一次次性性偿偿还还，使使得得企企业业不不会会因因此此产产生生资资金金周周转转困困难难，同同时时也也可可以以避免由于价格波动和通货膨胀而增加的成本。避免由于价格波动和通货膨胀而增加的成本。此此外外，融融资资租租赁赁属属于于表表外外融融资资，不不体体现现在在企企业业财财务务报报表表的的负负债债项项目目中中，不不影影响响企企业业的的资资信状况。信状况。（本科）07_第7章_债务融资
40、ppt课件融资租赁基本特征融资租赁基本特征融融资资租租赁赁的的主主要要特特征征是是，由由于于租租赁赁物物件件的的所所有有权权只只是是出出租租人人为为了了控控制制承承租租人人偿偿还还租租金金的的风风险险而而采采取取的的一一种种形形式式所所有有权权，在在合合同同结结束束时时最最终终有有可可能能转转移移给给承承租租人人，因因此此租租赁赁物物件件的的购购买买由由承承租租人人选选择择，维维修修保保养养也也由由承承租租人人负责，出租人只提供金融服务。负责，出租人只提供金融服务。租租金金计计算算原原则则是是：出出租租人人以以租租赁赁物物件件的的购购买买价价格格为为基基础础，按按承承租租人人占占用用出出租租人
41、人资资金金的的时时间间为为计计算算依依据据，根根据据双双方方商商定定的的利利率率计计算算租租金金。它它实实质质是是依依附附于于传传统统租租赁赁上上的的金金融融交交易易，是一种特殊的金融工具。是一种特殊的金融工具。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件二、融资租赁的种类二、融资租赁的种类简单融资租赁简单融资租赁简简单单融融资资租租赁赁是是最最一一般般化化的的融融资资租租赁赁。其其基基本本流流程程是是：由由承承租租人人选选择择需需要要购购买买的的租租赁赁物物件件，出出租租人人对对租租赁赁项项目目风风险险评评估估后后，购购买买并并出租租赁物件给承租人使用。出租租赁物件给承租人使用。在在整整个个租租
42、赁赁期期间间承承租租人人对对租租赁赁物物件件没没有有所所有有权权但但享享有有使使用用权权，并并负负责责维维修修和和保保养养租租赁赁物物件件。出出租租人人对对租租赁赁物物件件的的好好坏坏不不负负任任何何责责任任，设备折旧在承租人一方。设备折旧在承租人一方。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件杠杆融资租赁杠杆融资租赁杠杆融资租赁定义杠杆融资租赁定义杠杠杆杆融融资资租租赁赁（Leveraged Lease）是是融融资资租租赁赁的的一一种种特特殊殊方方式式，又又称称平平衡衡租租赁赁或或减减租租租租赁赁、举举债债经经营营融融资资租租赁赁，它它是是目目前前较较为为广广泛泛采采用用的的一一种种国国际际租
43、租赁赁方方式式，是是一一种种利利用用财财务杠杆原理组成的租赁形式。务杠杆原理组成的租赁形式。杠杠杆杆融融资资租租赁赁至至少少有有三三方方面面的的人人参参与与：贷贷款款人人、出出租租人人和和承承租租人人。使使用用这这种种租租赁赁方方式式时时，出出租租人人自自筹筹租租赁赁设设备备购购置置成成本本的的20%40%的的资资金金，其其余余60%80%的的资资金金由由银银行行或或财财团团等等以以贷贷款款提提供供，但但出出租租人人拥拥有有设设备备的的法法定定所所有有权。权。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件杠杆融资租赁作用杠杆融资租赁作用对对于于造造价价昂昂贵贵的的租租赁赁物物，租租赁赁公公司司不不愿
44、愿或或无无力力独独自自购购买买并并将将其其出出租租。出出于于分分散散风风险险的的考考虑虑，杠杠杆杆融融资资租租赁赁往往往往是是这这些些物物品品唯唯一一可可行的租赁方式。行的租赁方式。很很多多国国家家法法律律规规定定，出出租租人人所所购购用用于于租租赁赁的的资资产产，无无论论是是靠靠自自有有资资金金购购入入的的、还还是是靠靠借借入入资资金金购购入入的的，均均可可按按资资产产的的全全部部价价值值享享受受各各种种减减税税、免免税税待待遇遇。因因此此，杠杠杆杆融融资资租租赁赁中中出出租租人人仅仅出出一一小小部部分分租租金金却却能能按按租租赁赁资资产产价价值值的的100%享享受受折折旧旧及及其其他他减减
45、税税免免税税待待遇遇，这大大减少了出租人的租赁成本。这大大减少了出租人的租赁成本。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件杠杆融资租赁作用作作为为一一种种利利益益共共享享机机制制，一一般般而而言言，杠杠杆杆融融资资租租赁赁的的出出租租人人会会将将上上述述利利益益以以低低租租金金的的方方式式转转让让给给承承租租人人一一部部分分，从从而而使使杠杠杆杆融融资资租赁的租金低于一般融资租赁的租金。租赁的租金低于一般融资租赁的租金。在在杠杠杆杆融融资资租租赁赁中中，贷贷款款参参与与人人对对出出租租人人无无追追索索权权，因因此此，它它较较一一般般信信贷贷对对出出租租人人有有利利，而而贷贷款款参参与与人人的的
46、资资金金也也能能在在租租赁赁物物上上得得到可靠保证，比一般信贷安全。到可靠保证，比一般信贷安全。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件委托融资租赁委托融资租赁委托融资租赁定义委托融资租赁定义委委托托融融资资租租赁赁（Entrust Lease）是是指指具具有有从从事事金金融融租租赁赁业业务务资资格格的的公公司司作作为为出出租租人人，接接受受委委托托人人的的资资金金或或租租赁赁标标的的物物，根根据据委委托托人人的的书书面面委委托托，向向委委托托人人指指定定的的承承租租人人办办理理的融资租赁业务。的融资租赁业务。在在租租赁赁期期内内，租租赁赁标标的的物物的的所所有有权权归归委委托托人人，出出租租
47、人人只只收收取取手手续续费费，不不承承担担风风险险。租租赁赁期期满满后后，租租赁赁标标的的物物产产权权可可以以转转移移给给承承租租人人，也可以不不转移给承租人。也可以不不转移给承租人。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件售后回租售后回租售售后后回回租租（Sale-Leaseback）又又称称回回租租租租赁赁或或反反租租赁赁，将将自自制制或或外外购购的的资资产产出出售售，然然后后向买方租回使用。向买方租回使用。售售后后回回租租的的优优点点在在于于，它它使使设设备备制制造造企企业业或或资资产产所所有有人人（承承租租人人）在在保保留留资资产产使使用用权权的的前前提提下下获获得得所所需需的的资资金
48、金，同同时时又又为为出出租租人人提提供有利可图的投资机会。供有利可图的投资机会。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件转租赁转租赁转转租租赁赁（Sublease），简简称称转转租租，指指承承租租人人在租赁期内将租入资产出租给第三方的行为。在租赁期内将租入资产出租给第三方的行为。转转租租至至少少涉涉及及三三方方（原原出出租租人人、原原承承租租人人和和新新承承租租人人）和和两两份份租租约约（原原出出租租人人与与原原承承租租人的租约和原承租人与新承租人的租约）。人的租约和原承租人与新承租人的租约）。若若原原租租约约规规定定，租租赁赁届届满满，租租赁赁资资产产的的所所有有权权转转移移给给承承租租人人
49、，原原承承租租人人可可以以任任何何方方式式转转移移该该资资产产。至至于于转转租租究究竟竟属属于于何何种种性性质质，则则由由新新租租约约的的特特点点决决定定，可可根根据据一一定定的的标标准准加加以以归归类类，然然后后或或作作经经营营租租赁赁处处理理，或或作作销销售售式融资租赁、直接融资租赁处理。式融资租赁、直接融资租赁处理。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件转租赁若若原原租租约约符符合合融融资资租租赁赁应应具具备备的的两两个个条条件件：租租赁赁期期长长于于或或等等于于租租赁赁资资产产预预计计经经济济寿寿命命的的75%；或或最最低低租租赁赁付付款款额额的的现现值值高高于于或或等等于于租租赁资
50、产公允价值的赁资产公允价值的90%，可作为融资租赁处理。，可作为融资租赁处理。若若原原租租约约属属经经营营租租赁赁性性质质，转转租租也也只只能能是是经经营营租租赁赁。无无论论是是哪哪种种租租赁赁方方式式下下，原原租租赁赁下下尚尚未未摊摊销销的的租租赁赁资资产产余余额额，一一般般应应作作为为新新租租赁的租赁资产的成本处理。赁的租赁资产的成本处理。（本科）07_第7章_债务融资ppt课件项目融资租赁项目融资租赁承承租租人人以以项项目目自自身身的的财财产产和和效效益益为为保保证证，与与出出租租人人签签订订项项目目融融资资租租赁赁合合同同，出出租租人人对对承承租租人人项项目目以以外外的的财财产产和和收