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1、 从容投资汇报材料从容投资汇报材料 -董事长吕俊董事长吕俊盈利盈利业绩业绩人才人才1目录目录 公司团队公司团队公司团队公司团队1 1 风险控制风险控制风险控制风险控制3 3 建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值2 2期回顾期回顾期回顾期回顾4 4 投资理念投资理念投资理念投资理念2 2 市场展望市场展望市场展望市场展望52l目前，公司管理资金规模近四十亿，核心投资决策人三名，研究员十余名，担任目前，公司管理资金规模近四十亿，核心投资决策人三名，研究员十余名，担任1818支信托产品的投资顾问，同时拥有强大的销售、市场服务团队。是阳光私募行支信托产品的投资顾问，同时拥有强大的销售、市场
2、服务团队。是阳光私募行业的领军公司之一。业的领军公司之一。“从容投资从容投资”是行业龙头公司之一是行业龙头公司之一单位：个单位：元3“从容投资从容投资”是行业龙头公司之一是行业龙头公司之一l公司的经营理念是：公司的经营理念是：人才（人才（peoplepeople）、业绩（）、业绩（performanceperformance）盈利（盈利（profitprofit）。即先有人才，再为客户贡）。即先有人才，再为客户贡献业绩回报、为客户带来回报的同时获取盈献业绩回报、为客户带来回报的同时获取盈利。在业绩优异的前提下吸引资金扩大规模，利。在业绩优异的前提下吸引资金扩大规模，形成一个良性循环。形成一个良
3、性循环。l从容投资坚持稳健发展、可持续经营，获得从容投资坚持稳健发展、可持续经营，获得众多银行等机构投资者的信赖。众多银行等机构投资者的信赖。盈利盈利42007.11 至今至今公司公司职务职务2004.04-2007.102000.10-2004.012000年前年前上海从容投资管理有限公司上海从容投资管理有限公司上投摩根基金管理有限公司上投摩根基金管理有限公司国泰基金管理有限公司国泰基金管理有限公司平安证券资产管理部平安证券资产管理部董事长董事长副总经理、投资总监、副总经理、投资总监、中国优势基金经理中国优势基金经理基金金盛基金金盛 及及国泰金鹰增长国泰金鹰增长 基金经理基金经理投资经理投资
4、经理董事长吕俊先生董事长吕俊先生5个人特点个人特点 投资风格：稳、准、狠投资风格：稳、准、狠 投资战术：磁性战术、攻守兼备投资战术：磁性战术、攻守兼备 准确把握宏观经济准确把握宏观经济 准确把握行业轮动和热点准确把握行业轮动和热点 精通周期性行业精通周期性行业 精通资产配置管理精通资产配置管理 公司经营战略的掌舵人公司经营战略的掌舵人6 在吕俊先生执掌上投摩根中国优势的近在吕俊先生执掌上投摩根中国优势的近3 3年期间，年期间，基金净值上涨超过基金净值上涨超过650%650%，在在20052005至至20072007年所有公募基金三年业绩总排名中名列第二。年所有公募基金三年业绩总排名中名列第二。
5、持续稳定的历史业绩持续稳定的历史业绩图：上投摩根中国优势业绩走势图图：上投摩根中国优势业绩走势图7获得众多国内外奖项获得众多国内外奖项 颁发机构颁发机构奖项奖项2006年年投资总监投资总监/基金经理基金经理晨星（中国）晨星（中国）理柏（理柏（Lipper）2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖“年度基金经理年度基金经理”大奖大奖“开放式股票型金牛基金开放式股票型金牛基金”中国证券报中国证券报中国证券报中国证券报上海证券报上海证券报最受投资者欢迎最受投资者欢迎“基金经理奖基金经理奖”人民币混合策略基金人民币混合策略基金“两年连续业绩奖两年连续业绩奖”及及“一年业绩奖一年
6、业绩奖”开放式股票型持续优胜金牛基金开放式股票型持续优胜金牛基金国金证券研究所国金证券研究所2007年年2008年年2006年年众多奖项，未能一一列举众多奖项，未能一一列举奖项奖项2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖“年度基金经理年度基金经理”大奖大奖人民币混合策略基金人民币混合策略基金“两年连续业绩奖两年连续业绩奖”及及“一年业绩奖一年业绩奖”开放式股票型持续优胜金牛基金开放式股票型持续优胜金牛基金投资总监投资总监/基金经理基金经理2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖第一财经、第一财经、证券之星证券之星 2009年年“最佳阳光私募基金经
7、理最佳阳光私募基金经理”奖奖 2005年年投资总监投资总监/基金经理基金经理2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖国金证券国金证券 2010年年20082009年度年度“长期优胜奖长期优胜奖”投资总监投资总监/基金经理基金经理2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖和讯网、和讯网、SEEC 2010年年明星私募基金经理奖明星私募基金经理奖 投资总监投资总监/基金经理基金经理2008年度最佳私募基金管理人新锐奖年度最佳私募基金管理人新锐奖中国证券报中国证券报 2010年年首届中国首届中国“金牛阳光私募管理公司金牛阳光私募管理公司”8获奖图片获奖图
8、片 9投研团队投研团队战略性布局战略性布局到今年，公司的投研团队搭建完成，三位核心投资研究决策人经验丰富，又分到今年，公司的投研团队搭建完成，三位核心投资研究决策人经验丰富，又分别有明显的差异优势。别有明显的差异优势。吕吕俊俊先先生生擅擅长长宏宏观观，准准确确把把握握行行业业轮轮动动和和热热点点，精精通通周周期期性性行行业业，精精通通资资产产配配置管理。是公司经营战略的掌舵人。置管理。是公司经营战略的掌舵人。姜广策博士是目前国内投资行业唯一一位有综合背景的基金管理人。姜博士从姜广策博士是目前国内投资行业唯一一位有综合背景的基金管理人。姜博士从事过事过8 8年医药研发，年医药研发，4 4年医药企
9、业管理。年医药企业管理。陈宸女士是一位消费品行业的专家。入行第一天起就在研究消费行业，国内和陈宸女士是一位消费品行业的专家。入行第一天起就在研究消费行业，国内和海外券商都待过，既熟悉国内的行业和上市公司，又在海外券商成熟的投资研海外券商都待过，既熟悉国内的行业和上市公司，又在海外券商成熟的投资研究体系中洗礼过。究体系中洗礼过。而这几位投资专家的专业方向正是与国家十二五规划中未来中国济高增长的行而这几位投资专家的专业方向正是与国家十二五规划中未来中国济高增长的行业发展方向是一致的业发展方向是一致的-新兴产业、医药和大消费！新兴产业、医药和大消费！这就是我们对业绩长期稳定优异的保证和信心来源！这就
10、是我们对业绩长期稳定优异的保证和信心来源！10目录目录 公司团队公司团队公司团队公司团队1 风险控制风险控制风险控制风险控制3 3 建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值2 2期回顾期回顾期回顾期回顾4 4 投资理念投资理念投资理念投资理念2 2 市场展望市场展望市场展望市场展望511投资理念投资理念 “价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报”是公司投资哲学的概括，是是公司投资哲学的概括，是一个整体，在这个价值体系当中，为客户奉献绝对回报居于最重要最中心的地位。一个整体，在这个价值体系当中，为客户奉献绝对回报居于最重要最中心的地位。磁性战术磁性战
11、术灵活配置灵活配置 12投资理念投资理念 一、价值为本：以价值为准绳，通过专业的研究判断形成投资。从品种自一、价值为本：以价值为准绳，通过专业的研究判断形成投资。从品种自身的价值回归和价值增长中获利，而不是从市场投机的无序波动中获利。身的价值回归和价值增长中获利，而不是从市场投机的无序波动中获利。数据来源：从容投资某上市玻璃公司某上市玻璃公司2010年年EPS对平板玻璃价格和重油价格敏感性分析对平板玻璃价格和重油价格敏感性分析20102010年平板玻璃不含税价格（元年平板玻璃不含税价格（元/重量箱）重量箱）20102010年年重重油油进进厂厂不不含含税税价价格格（元元/吨）吨）2010EPS2
12、010EPS757577777979818183838585878789899191939395952700 2700 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09 1.12 1.15 1.18 1.21 1.24 2900 2900 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09 1.12 1.15 1.18 1.21 3100 3100 0.88 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09 1.12 1.15 1.18 3300 3300 0.85 0.88 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09
13、1.12 1.15 3500 3500 0.82 0.85 0.88 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09 1.12 3700 3700 0.79 0.82 0.85 0.88 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 1.09 3900 3900 0.77 0.80 0.83 0.86 0.88 0.91 0.94 0.97 1.00 1.03 1.06 4100 4100 0.74 0.77 0.80 0.83 0.86 0.89 0.92 0.95 0.98 1.01 1.03 13投资理念投资理念二、从容投资：即要求从容的投资团队必须先
14、于主流投资者发现机会，从容介入，先二、从容投资：即要求从容的投资团队必须先于主流投资者发现机会，从容介入，先行布局，提前退出，不涉险境。其次，所买入的品种预期涨幅必须足够大，能够从容行布局，提前退出，不涉险境。其次，所买入的品种预期涨幅必须足够大，能够从容持有。为投资人在风险可控的情况下获取收益。持有。为投资人在风险可控的情况下获取收益。14投资理念投资理念 三、顺势而为：主张以谦逊的心态来投资，正视投研团队的认知能力和局限性，三、顺势而为：主张以谦逊的心态来投资，正视投研团队的认知能力和局限性，反对傲慢主观地定义市场本身的对错。当市场的发展与投研团队的判断发生分反对傲慢主观地定义市场本身的对
15、错。当市场的发展与投研团队的判断发生分歧时，优先保护投资人的本金安全。歧时，优先保护投资人的本金安全。2008.042008.10 大盘大跌期间从容优势一期与上证指数走势对比图大盘大跌期间从容优势一期与上证指数走势对比图15投资理念投资理念四、绝对回报：在不同市况中间取得差异性的正回报，尽最大可能避免负回报。不四、绝对回报：在不同市况中间取得差异性的正回报，尽最大可能避免负回报。不以排名，相对指数或者同业的业绩作为投资行为的参考，始终将客户的回报放在第以排名，相对指数或者同业的业绩作为投资行为的参考，始终将客户的回报放在第一位。同时要求单位时间段回报率较高，单位时间段客户资产增值较快。一位。同
16、时要求单位时间段回报率较高，单位时间段客户资产增值较快。16最简单的抄底办法就是一直就在市场上。最简单的抄底办法就是一直就在市场上。一般投资者的一般投资者的投资模式投资模式从容投资的从容投资的磁性战术磁性战术投资策略投资策略:磁性战术，灵活配置磁性战术，灵活配置 磁性战术磁性战术:保持与市场接触，捕捉市场机会！保持与市场接触，捕捉市场机会！灵活配置：灵活调整仓位，精选个股！灵活配置：灵活调整仓位，精选个股！与市场保持适当的接触与市场保持适当的接触和试探性的操作和试探性的操作市场发生转折时，及时市场发生转折时，及时“逃顶逃顶”市场市场 下跌市道回避股市下跌市道回避股市大盘上涨或下跌形势大盘上涨或
17、下跌形势众所周知时才有所察觉众所周知时才有所察觉投资者开始行动时最好投资者开始行动时最好的时机已经错过的时机已经错过13123判断市场的真实状态判断市场的真实状态“春江水暖鸭先知春江水暖鸭先知”217投研管理制度投研管理制度l每日晨会，投研团队对宏观、政策、市场与个股每日晨会，投研团队对宏观、政策、市场与个股的最新动向加以及时沟通交流。的最新动向加以及时沟通交流。l每周定期投资例会的召开使研究人员与投资经理每周定期投资例会的召开使研究人员与投资经理之间有机会更加充分沟通和深入探讨所研究覆盖之间有机会更加充分沟通和深入探讨所研究覆盖的公司、行业及市场热点问题；及时更新股票池的公司、行业及市场热点
18、问题；及时更新股票池品种。品种。l投资决策委员会决定公司产品的投资原则，并对投资决策委员会决定公司产品的投资原则，并对投资组合的资产配置比例、股票选股和风险控制投资组合的资产配置比例、股票选股和风险控制原则等提出指导性意见。原则等提出指导性意见。晨会制度晨会制度投资例会制度投资例会制度投资决策委员投资决策委员会制度会制度18目录目录 公司团队公司团队公司团队公司团队1 风险控制风险控制风险控制风险控制3 3 建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值2 2期回顾期回顾期回顾期回顾4 4 投资理念投资理念投资理念投资理念2 2 市场展望市场展望市场展望市场展望519风险管理策略风险管理策略
19、1、投资决策委员会制度投资决策委员会制度:保证投资流程科学化、规范化保证投资流程科学化、规范化,规避规避大的投资风险。大的投资风险。2、交易室、交易室:独立于投资研究部，属于营运部管理，落实风险独立于投资研究部，属于营运部管理，落实风险监控和及时纠错。监控和及时纠错。3、每周定期投资例会及研究报告制度，确保投资品种的质、每周定期投资例会及研究报告制度，确保投资品种的质量。量。4、股票池制度及个股仓位控制制度，通过组合投资分散投、股票池制度及个股仓位控制制度，通过组合投资分散投资风险资风险:在投资过程中建立不同级别股票储备池，股票储备在投资过程中建立不同级别股票储备池，股票储备池分为一级、二级和
20、三级池。投资经理必须在授权范围内池分为一级、二级和三级池。投资经理必须在授权范围内严格进行一、二级及三级池品种的投资。严格进行一、二级及三级池品种的投资。20风险控制措施风险控制措施分散投资分散投资 单一券种持仓不超过整体组合的单一券种持仓不超过整体组合的9%单一行业持仓不超过整体组合的单一行业持仓不超过整体组合的25%优点：优点：1、能产生持续稳定的业绩，依靠研究、能产生持续稳定的业绩，依靠研究分析能力累计盈利，而不是依靠孤分析能力累计盈利，而不是依靠孤注一掷、较高风险的投资方式；注一掷、较高风险的投资方式；2、有利于管理大资金，单一品种持仓、有利于管理大资金，单一品种持仓低，业绩不会随着资
21、金量的增加而低，业绩不会随着资金量的增加而递减；递减；3、流通性较好，利于控制风险，从容、流通性较好，利于控制风险，从容撤退。撤退。缺点：不能在短期内产生耀眼的业绩。缺点：不能在短期内产生耀眼的业绩。图：分散化组合投资降低非系统风险21风险控制措施风险控制措施l 独立的交易室：不向投资负责人汇报独立的交易室：不向投资负责人汇报l 止损机制止损机制l 严格的股票池制度严格的股票池制度l 录音电话、分区监控录音电话、分区监控l 电脑管理权限控制电脑管理权限控制l 分区隔离、门禁系统分区隔离、门禁系统22股票池制度股票池制度n完善的股票池制度保证投资品种的长期跟踪和维护完善的股票池制度保证投资品种的
22、长期跟踪和维护 研究报告是对研究工作的书面记录和总结，用于例会讨论和投资参考，也是构建和维护股票储备池的基础。入库报告是股票进入股票池时的书面参考依据，内容包括但不限于行业研究、公司研究、盈利预测和估值等。日常报告是对股票池内股票的基本面跟踪研究报告，涉及方面包括但不限于行业发展状况的动态变化、公司定期报表公告（季报、中报、年报等）和公司重要事项（重大收购、兼并、投资等）等。调研报告是对调研工作的及时总结和分析，在调研后由投资经理或研究员提交。23股票池调整表股票池调整表调整证券三级股票池（）Model Portfolio（）调整方向加入/买入（）剔除/卖出（）证券名称XXX证券代码XXXXX
23、XMP买卖金额XXXX万调整时间XXXX-XX-XX引用报告名称XXXXXXX引用报告文档系统编号10067理由简述1.中报大幅度低于预期，费用控制不力，费用增长远超收入增长。2.公司大幅投入进行扩展的战略能否成功有待观察，等待更好的买点研究员签字研究员签字日期组长签字组长签字日期风控总监签字风控总监签字日期投资总监签字投资总监签字日期投资总监确认的方式邮件（）短信（）签字（）投资总监确认的时间交易主管签字交易室执行日期交易室实际执行价格交易室实际执行量24员工持股申报表员工持股申报表声明：本人于完成申报前，以阅读并完全理解公司关于员工证券交易行为的管理规定的内容。本人如实申报如下材料，如有虚
24、报或隐瞒，自愿接受公司惩罚。本人授权公司调查如下资料的真实性。申报人签字：日期：员工本人帐户及关联人帐户交易和持有证券情况表员工本人帐户及关联人帐户交易和持有证券情况表员工姓名员工姓名:所属部门：所属部门：（）本人帐户及关联帐户未持有未持有公司关于员工证券交易行为的管理规定规定的证券，且无交易无交易（）本人帐户及关联帐户虽持有虽持有公司关于员工证券交易行为的管理规定规定的证券，且无交易，持有无交易，持有明细数据如下（）本人帐户及关联帐户持有持有公司关于员工证券交易行为的管理规定规定的证券，且有交易，交易和持有有交易，交易和持有明细数据如下目次目次账户持有人账户持有人帐号帐号 帐户持有人和本人帐
25、户持有人和本人的关系的关系开户券商开户券商/基金公司基金公司证券名称证券名称 截止上次申报期末截止上次申报期末持有数量持有数量买入买入 卖出卖出 截止本次申报期截止本次申报期末持有数量末持有数量备注备注123说明：1.本表适用公司高级管理人员及投资部，研究部，交易部的员工定期申报填写（第一次申报填写请使用附件1）2.需要详细申报本人帐户及关联帐户，以本人和配偶双方父母名义开设的证券账户的交易和持有证券情况本次申报期间：3.买入（包括配送送股或分红，请在备注中说明）数量轻以正数表示，卖出数量请以负数表示。4.请在规定时间内申报并连同申报期间的证券交易对账单和截至申报期末的证券持有对账单一起交至公
26、司营运部门存档。2010年7月1日至2010年12月31日25目录目录 公司团队公司团队公司团队公司团队1 风险控制风险控制风险控制风险控制3 3 建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值2 2期回顾期回顾期回顾期回顾4 4 投资理念投资理念投资理念投资理念2 2 市场展望市场展望市场展望市场展望526建信稳健增值建信稳健增值2期期建信稳健增值建信稳健增值2期建仓以来，灵活控制仓位。随着市场不断回调，我期建仓以来，灵活控制仓位。随着市场不断回调，我司按照严格的风控制度，迅速降低了仓位。司按照严格的风控制度，迅速降低了仓位。27建信稳健增值建信稳健增值2期的投资重点在国家十二五规划中未来
27、中国济高增长期的投资重点在国家十二五规划中未来中国济高增长的行业：信息服务、生物医药等。的行业：信息服务、生物医药等。20102010年年1111月月20102010年年1111月月申万行业分申万行业分类类比例比例申万行业分类申万行业分类比例比例电子元器件10.19%电子元器件12.37%医药生物8.28%医药生物10.29%纺织服装5.30%信息服务10.08%轻工制造5.09%建筑建材6.04%信息服务4.95%纺织服装6.04%机械设备4.93%金融服务4.83%交运设备2.60%轻工制造4.49%商业贸易2.44%公用事业4.32%建筑建材2.04%商业贸易3.44%黑色金属1.47%
28、交运设备2.69%仓位仓位47.29%黑色金属1.51%化工0.98%机械设备0.06%仓位仓位67.15%建信稳健增值建信稳健增值2期期28目录目录 公司团队公司团队公司团队公司团队1 风险控制风险控制风险控制风险控制3 3 建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值建信稳健增值2 2期回顾期回顾期回顾期回顾4 4 投资理念投资理念投资理念投资理念2 2 市场展望市场展望市场展望市场展望5 529市场短期大幅下跌市场短期大幅下跌l2010年年12月份居民消费价格月份居民消费价格(CPI)同比上涨同比上涨4.6%，通货膨胀仍然处于高位，通货膨胀仍然处于高位，自央行启动紧缩性政策以来，共自央行启动紧缩
29、性政策以来，共3次上调准备金率和次上调准备金率和2次加息，市场信心受次加息，市场信心受到打击。到打击。30l2010年年A股全年融资规模达股全年融资规模达10，114亿元，超过了过去两年的总和，造亿元，超过了过去两年的总和，造成资本市场供求失衡成资本市场供求失衡。市场短期大幅下跌市场短期大幅下跌31l从从09年年8月份以来，中、小盘股持续跑赢大盘蓝筹股，估值有一定的泡月份以来，中、小盘股持续跑赢大盘蓝筹股，估值有一定的泡沫，部分估值过高的创业板和中小板股票存在估值修复回调压力。沫，部分估值过高的创业板和中小板股票存在估值修复回调压力。市场短期大幅下跌市场短期大幅下跌32l虽然货币条件在收紧，但
30、：虽然货币条件在收紧，但：1、中国居民逐步将金融资产从低风险的存款转向、中国居民逐步将金融资产从低风险的存款转向相对高风险资产的趋势将在相对高风险资产的趋势将在2011 年继续，并有可能在高通胀及负实际利率的背年继续，并有可能在高通胀及负实际利率的背景下加速，支持景下加速，支持A 股市场流动性；股市场流动性；2、融资压力、解禁压力以及其它相关指标、融资压力、解禁压力以及其它相关指标显示，显示，2011 年的市场流动性将略好于年的市场流动性将略好于2010 年；年；3、同时从外部来看，中国与发、同时从外部来看，中国与发达市场利差有望进一步扩大，有可能对热钱产生更大吸引力，推升人民币升值达市场利差
31、有望进一步扩大，有可能对热钱产生更大吸引力，推升人民币升值预期，对预期，对A 股提供间接支持。股提供间接支持。中、长期市场前景乐观中、长期市场前景乐观33l国家继续加大对新兴产业投入，以医药行业为例。国家继续加大对新兴产业投入，以医药行业为例。根据财政部部长谢旭人透根据财政部部长谢旭人透露，露，2011年中央财政将进一步加大对医疗卫生事业的投入，确保中央财政新年中央财政将进一步加大对医疗卫生事业的投入，确保中央财政新增增3318亿元投入，亿元投入，2011年全国新增卫生费用支出预算共年全国新增卫生费用支出预算共8644亿元，远远超过亿元，远远超过2010年全国新增医疗卫生支出预算年全国新增医疗
32、卫生支出预算4439亿元。亿元。中、长期看好新兴产业中、长期看好新兴产业34l从历史上来看，大盘蓝筹是否崛起与资金面的宽松有很大的相关性。随着从历史上来看，大盘蓝筹是否崛起与资金面的宽松有很大的相关性。随着中央对中央对2011年货币政策年货币政策“稳健稳健”的定位，大盘蓝筹在的定位，大盘蓝筹在2011年的机会有限。年的机会有限。大盘蓝筹机会有限大盘蓝筹机会有限35市场展望市场展望l市场趋势性上涨的最大前提是通胀动量的减弱和通胀预期的修正，以及政府基市场趋势性上涨的最大前提是通胀动量的减弱和通胀预期的修正，以及政府基于保增长和调结构需求放松增量资金控制，这可能在于保增长和调结构需求放松增量资金控
33、制，这可能在1季度后半段或季度后半段或2季度才会季度才会有所改观。有所改观。l短期调控压力将成为制约市场表现的主要因素，对比估值处于相对低位的大市短期调控压力将成为制约市场表现的主要因素，对比估值处于相对低位的大市值板块，中小板和创业板仍处在相对高位，中小市值股票估值依然较高，仍存值板块，中小板和创业板仍处在相对高位，中小市值股票估值依然较高，仍存在向下调整的可能。在向下调整的可能。l从目前的市场趋势判断，目前市场整体的下跌空间并不大，而从目前的市场趋势判断，目前市场整体的下跌空间并不大，而A股在股在1季度形成季度形成阶段性低点的概率比较大，估计近期市场将维持震荡盘整。阶段性低点的概率比较大，
34、估计近期市场将维持震荡盘整。l因此，短期内规避调控风险，寻找真正具有成长性和存在超预期因素的个股将因此，短期内规避调控风险，寻找真正具有成长性和存在超预期因素的个股将是优选策略。是优选策略。36l 2011年是十二五规划的元年，中国经济将面临经济内部结构性调整年是十二五规划的元年，中国经济将面临经济内部结构性调整和启动新周期经济增长的艰巨任务，受制于经济转型的宏观背景和外围和启动新周期经济增长的艰巨任务，受制于经济转型的宏观背景和外围市场，股市将出现震荡起伏的复杂走势。预计市场，股市将出现震荡起伏的复杂走势。预计2011年将是平衡市，呈现年将是平衡市，呈现显著的牛熊交替特征，出现大牛市的可能性
35、不大，但是其中的行业轮动显著的牛熊交替特征，出现大牛市的可能性不大，但是其中的行业轮动和主题投资的机会预计将会非常丰富。和主题投资的机会预计将会非常丰富。l 在紧缩压力可能压制市场上行空间，而流动性缓解、预期趋稳、以在紧缩压力可能压制市场上行空间，而流动性缓解、预期趋稳、以及存量资金重新配置可能驱动阶段性反弹的背景下，在配置上应趋于均及存量资金重新配置可能驱动阶段性反弹的背景下，在配置上应趋于均衡，提前布局部分具有潜在爆发点的周期股，同时回避部分高估的成长衡，提前布局部分具有潜在爆发点的周期股，同时回避部分高估的成长股。具体而言，大市值板块把握攻守兼备，中小市值板块寻求确定性成股。具体而言，大市值板块把握攻守兼备，中小市值板块寻求确定性成长，注重个股的选择尤为重要，部分业绩增长可能超预期以及具备高送长，注重个股的选择尤为重要，部分业绩增长可能超预期以及具备高送配的公司值得关注。配的公司值得关注。市场展望市场展望37祝大家：祝大家：从容投资从容投资 自在生活自在生活38