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1、财税研究 安徽古井贡酒股份有限公司财务分析 马梦云 西安财经学院 摘 要 ： 传统财务报表分析有其固有的局限 ， 哈佛分析框架可以结合非财务信息从企 业 战略和财务政策的角度了解企业财务状 况及其变化趋势 。 在哈佛分析框架内 ， 选择安 徽古井贡酒股份有限公司 2009 年 - 2013 年的相关数据 ， 从战略 、 会计 、 财务三要素展开 分析 ， 以为利益相关者提供决策 。 关键词 ： 哈佛分析框架 ； 战略 ； 财务分析 DOI:10.14013/ki.scxdh.2015.13.156 一 、 公 司简 介 中 国 酿 酒 界 的 著 名 企 业 安 徽 古 井 贡 酒 股 份 有
2、 限 公 司 ， 在 全 国 轻工 行业 中 属 于 重 点 骨 干 ， 已 经 连 续 多 年 处 于 中 国 500 强 企 业 的 行 列 ， 并 且 不 仅 是 前 十 名 的 中 国 白 酒 工 业 百 强 企 业 ， 还 位 列 中 国 经 济效 益 十 佳 企 业 ， 自 1989 年 公 司 创 立 以 来 ， 企 业 的 各 个 项 目 的 经 营 业绩 一直 稳 稳的 居于 白 酒界 的前 列 。 作为 中国 的 老八 大名 酒 之一 的 古 井 贡 酒 是 其 拳 头 ， 并 先 后 获 得 中 国 驰 名 商 标 、 中 国 原 产 地 域 产 品 保 护 、 国 家
3、首 批 “ 三 绿 工 程 ” 畅 销 品 牌 等 重 大 荣 誉 称 号 ， 至 今 已 经 有 1800 多 年 的 历 史 。 她 拥 有 其 独 特 风 格 并 被 冠 以 “ 色 清 如 水 晶 、 香 纯 如 幽 兰 、 入 口 甘 美 醇 和 、 回 味 经 久 不 息 ” ， 曾 四 次 在 全 国 白 酒 评 比 中 蝉 联 金 奖 ， 荣 获 轻 工 部 质 量 大 赛 金 奖 和 出 口 产 品 金 奖 ， 是 巴 黎 第 十 三 届 国 际 食 品 博 览 会 上 获 金 奖 的 唯 一 中 国 名 酒 ， 被 世 人 誉 为 “ 酒 中 牡 丹 ” 。 “ 纯 粮 固
4、 态 发 酵 白 酒 标 志 证 书 ” 这 个 在 中 国 被 认 为 高 档 白 酒 的 ” 金 字 招牌 ” ， 2005 年 9 月 被 中国 食品 工 业协 会白 酒 专 业 委 员 会 首 批 授 予 古 井 贡 酒 ， 这 标 志 着 古 井 贡 酒 博 大 精 深 的 传 统 工 艺 、 悠 久 浓郁 的酿 酒 文化 及超 群 卓 越 的 高 贵 品 质 ， 又 一 次 得 到 了 国 家 权 威 部 门 高 度肯 定和 世 人的 赞誉 。 二 、 战 略分 析 1.行业 环境 分析 （ 1） 政 治 经 济 环 境 ： 2013 年 “ 禁 令 ” 逐 步 升 级 ， 监 管
5、 持 续 加 码 ， 高 端 消 费 受 阻 ， 中 低 端 竞 争 加 剧 ,另 外 消 费 者 偏 好 转 移 ， 红 酒 、 啤 酒 、 保 健酒 等替 代品 快 速发 展 ， 酒 类 消费 持续 多 元化 。 （ 2） 技术环境 。 白酒的制造技术将始终围绕食品质量安 全 、 产品 质量 、 环境友好 、 工艺规范 、 健康绿色等目标系统开 展 ， 使 产 品质 量和 生 产过 程不 仅 更加 符合 国 家 政 策 的 要 求 还 更 符 合 消 费 者 的 要 求 ， 使 得白酒行业能够得到健康快速发展 ， 加快我国白酒标准国际化进程 。 2.行业 生命 周期 分 析 （ 1） 起
6、步 期 ： 白 酒 行 业 作 为 是 我 国 的 传 统 行 业 ， 20 世 纪 90 年 代曾 有过 辉煌 的 经历 ， 秦池 、 孔 府家 等一 些 品牌 迅速 崛 起 。 （ 2） 成长期 ： 白酒行业即使在全球金融危机爆发之时 ， 依然保持着 较高的增长 。 2005 年 - 2008 年的 4 年间 ， 白酒的产量以 15%的速度在 增长 ,2007 年是近几年来全国白酒行业产量和利润增长最多的一年 。 （ 3） 成 熟 期 ： 2012 年 ， 中 国 白 酒 产 业 从 成 长 期 进 入 成 熟 期 ， 成 长 速度 会逐 渐变 慢 ， 竞争 日益 激 烈 。 （ 4） 衰
7、 退 期 ： 2012 年 1 月 - 3 月 ， 茅 台 、 五 粮 液 、 泸 州 老 窖 三 大 高 端 白酒 在 商超 渠道 内 的销 量同 比 跌幅 分别 为 47.5%、 36.3%、 42.1。 越 多越 多的 迹象 表 明 ， 中 国白 酒 的辉 煌十 年 即将 过去 。 3.波特 五力 模型 分 析 买方 ： 需求 稳 定 小 幅 上 升 ， 消 费 者 购 买 水 平 提 高 。 供 应 方 ： 供 应 管理 成 熟 ， 来 自供 应 方 的 威 胁 小 。 产 业 内 各 企 业 间 竞 争 异 常 激 烈 替 代 品 ： 替 代性 小 ， 替 代 产 品 很 少 潜 在
8、 进 入 者 ： 壁 垒 低 ， 但 利 润 有 限 ， 潜 在 进 入较 少 。 三 、 会 计分 析 古井 集团 的 发 展 战 略 主 要 包 括 成 本 战 略 、 市 场 战 略 。 针 对 古 井 集 团 的 发 展 战 略 应 分 析 其 存 货 和 盈 利 质 量 的 主 要 的 会 计 政 策 和 会 计 估计 。 1.存货 质量 分析 据有 关数 据分 析 存 货 余 额 在 逐 年 增 加 ， 但 从 存 货 占 总 资 产 的 比 率来 看 ， 近 五年 呈 下滑 趋势 。 存 货跌 价准 备 波动 起伏 较 大 ， 2011 年 出 现大 幅度 下降 ， 2013 出
9、 现大 幅度 增 加 。 由 于存 货 余额 逐年 递 增 ， 计 提 比率 整体 出现 下 降的 趋势 。 另 外 ， 表 中可 以 看 出 存 货 周 转 率 在 2011 年 、 2012 年 呈 现 大 体 上 升 趋 势 ， 可 能 说 明 存 货 管 理 水 平 在 提 高 ， 但 2013 年有 所 下滑 。 2.盈利 质量 通 过 分 析 各 板 块 的 营 业 收 入 、 营 业 成 本 、 营 业 利 润 及 这 三 个 指 标 较 上年 同期 的 增减 变动 情 况来 说明 企 业的 盈利 质 量情 况 。 营业 收入 和营 业 成本 总额 逐 年 递 增 ， 营 业 收
10、 入 2013 年 比 2012 年 增 长 9.14%； 营 业 成 本 2013 年 比 2012 年 增 长 16.12%。 说 明 营 业 成 本 在 以 高 于 营 业 收 入 增 长 的 速 度 在 加 速 增 长 ， 这 使 得 2013 年 营 业 利 润在 降 低 ， 盈 利能 力在 减 弱 。 四 、 企 业财 务指 标 分析 1.偿债 能力 分析 短期 ： 2009 年 - 2013 年 ， 整体 来 看 ， 虽 然短 期 偿 债 能 力 指 标 相 较 前 两 年都 有明 显 的下 降 ， 但 比 值仍 在安 全 范围 内 。 但 2013 年 现金 比 率下 降 ，
11、而 存 货 流 动 负 债 比 率 提 高 ， 长 此 以 往 支 付 能 力 存 在 问 题 ， 会 影响 公司 的 信用 。 长期 ： 2009 年 - 2013 年 ， 资产 负 债率 较低 ， 近 两 年 资 本 负 债 率 基 本 保 持 在 0.36， 这 说 明 借 入 资 金 所 占 比 重 比 投 资 者 投 入 的 资 金 占 的 比 重 较 小 ， 其 长 期 偿 债 能 力 强 ， 长 期 内 财 务 风 险 比 较 低 。 2009- 2013 年 ， 利息 保障 倍 数比 较高 ， 说 明利 息支 付 有保 障 。 在 金 融市 场上 在 保 持公 司良 好的 偿
12、付利 息的 记 录情 况下 ， 将 会比 较容 易 获得 资金 。 2.运营 能力 分析 2009 年 - 2013 年 ， 总 资 产 周 转 率 基 本 保 持 在 0.8 以 上 ， 该 指 标 说 明 企 业 的 产 品 的 市 场 销 售 情 况 良 好 ， 产 品 具 有 竞 争 力 ， 但 该 指 标 自 2010 年 连 续 四 年 都 在 下 降 ， 公 司 应 该 对 症 下 药 ， 进 而 提 高 企 业 在 市 场中 的 竞争 力 。 公 司 的流 动资 产 周转 率在 2013 年 有所 回升 。 2009 年 - 2013 年 ， 应收 账款 周 转率 较高 并 且
13、逐 年上 升 ,公司 应收 账 款 回 收 速 度 快 、 运 用 效 率 高 ， 资 产 变 现 能 力 强 ， 从 而 短 期 偿 债 能 力 有 保 障 。 此 外 ， 还 可 以 可 有 效 地 减 少 收 款 的 一 些 费 用 和 坏 帐 损 失 ， 从 而 相 对 增 加公 司 流 动 资 产 的 收 益 能 力 ， 提 高 资 产 管 理 能 力 。 存 货 周 转 率 在 2013 年 有所 下 降 。 3.盈利 能力 分析 据 调 查 ， 在 2013 年 ， 各 项 利 润 指 标 相 较 都 有 所 下 降 ， 而 销 售 期 间 费 用 率 却 有 所 提 高 ， 所
14、 以 企 业 提 高 自 身 的 竞 争 力 ， 开 拓 市 场 ， 改 善 目 前 的 销 售 结 构 且 增 加 营 销 渠 道 ， 控 制 销 售 成 本 同 时 提 高 企 业 的 销 售 收 入 。 五 、 结 论 本文 通 过 哈 佛 分 析 框 架 对 古 井 贡 酒 股 份 有 限 公 司 的 战 略 、 会 计 政 策和 会计 估 计和 财务 报 表进 行了 定 性和 定量 的 综合 分析 。 通 过对 分 析 得 出 如 下 结 论 ： 企 业 2013 年 整 体 资 产 的 经 营 管 理 效 率 无 重 大 波 动 ， 但 是 盈 利 增 长 能 力 不 佳 ， 短 期 偿 债 能 力 下 降 。 在 2013 年 “ 禁 令 ” 逐 步 升 级 ， 监 管 持 续 加 码 ， 高 端 消 费 受 阻 ， 中 低 端 竞 争 加 剧 的 情 形 下 ， 白 酒 行 业 面 临 着 挑 战 ， 古 井 贡 酒 股 份 有 限 公 司 也 不 例 外 正 在 经历 着 前所 未有 的 挑战 。 要摆 脱 这些 困境 ， 公 司要 认清 自 身的 问题 ， 找出 差距 ， 不 断 完 善 自 己 ， 继 续 坚 定 信 念 ， 团 结 协 作 ， 开 拓 创 新 ， 并 肩 前 行 ， 向 着 “ 壮 丽 古 井 ” 再 进 发 。 207