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1、 第二讲第二讲 国际银行业的转型国际银行业的转型银行存在的经济学的回顾银行存在的经济学的回顾促使银行业转型的因素促使银行业转型的因素环境变化对银行业的影响环境变化对银行业的影响国际银行业的转型和调整国际银行业的转型和调整金融危机有无可能再次改变金融趋势金融危机有无可能再次改变金融趋势对我国商业银行业发展的思考对我国商业银行业发展的思考一一.银行银行存在的经济学的回顾存在的经济学的回顾1.1.解决解决“信息不对称信息不对称”问题的优势问题的优势2.2.业务分销和支付系统优势业务分销和支付系统优势3.3.风险转移和资源配置优势风险转移和资源配置优势4.4.金融管制的保护和补贴优势金融管制的保护和补
2、贴优势二二.促使银行业转型的因素促使银行业转型的因素1.1.直接融资市场的完善和快速发展直接融资市场的完善和快速发展 将信息披露作为金融市场最重要的基础建设将信息披露作为金融市场最重要的基础建设 信用评估机构完成了经济和政治上的独立性信用评估机构完成了经济和政治上的独立性 衍生金融工具和交易市场涌现衍生金融工具和交易市场涌现2.2.各国资本市场的开放各国资本市场的开放3.3.信息技术的进步信息技术的进步4.4.金融消费者需求的巨大变化金融消费者需求的巨大变化5.5.管制理念的改变和放松管制管制理念的改变和放松管制 三三.环境变化对银行业的影响环境变化对银行业的影响1.1.银行核心竞争力的急剧下
3、降银行核心竞争力的急剧下降银行处理银行处理“信息不对称问题信息不对称问题”的优势正在的优势正在被分解被分解(特别是信息揭示，使信息揭示由银特别是信息揭示，使信息揭示由银行的内部过程和私有品变为公共品行的内部过程和私有品变为公共品)银行传统的分销和清算支付优势逐步丧失银行传统的分销和清算支付优势逐步丧失银行集聚流动性和转移资源的优势正在弱银行集聚流动性和转移资源的优势正在弱化化2.2.银行利差收入持续下降银行利差收入持续下降3.3.银行生产能力的过剩银行生产能力的过剩4.4.银行业市场份额的下降银行业市场份额的下降 四四.国际银行业的转型和调整国际银行业的转型和调整（一）（一）混业经营成为主流模
4、式混业经营成为主流模式（二）（二）契约式银行成为一种新型银行组织结构契约式银行成为一种新型银行组织结构基金公司基金公司金融业务的上游、中游和下游生产流程的专业金融业务的上游、中游和下游生产流程的专业化分工和契约联结关系化分工和契约联结关系 银行卡业务的独立化银行卡业务的独立化 贷款证券化贷款证券化（三）（三）网络银行系统成为银行业的核心竞争力网络银行系统成为银行业的核心竞争力 （虚拟银行与虚拟银行业务（虚拟银行与虚拟银行业务virtual bank versus virtual bank versus virtual banking virtual banking）（四）银行结构再造（四）银行
5、结构再造-公司治理结构、市场组织公司治理结构、市场组织结构和内部组织结构的调整结构和内部组织结构的调整 1.1.银行公司治理结构的调整银行公司治理结构的调整 在大型股份制银行的股权日益分散的情况在大型股份制银行的股权日益分散的情况下，董事层和经理层的目标越来越偏离，大下，董事层和经理层的目标越来越偏离，大银行管理层内部人控制的状况普遍，公司治银行管理层内部人控制的状况普遍，公司治理成为银行高度关注的问题理成为银行高度关注的问题 银行公司治理结构再造的措施银行公司治理结构再造的措施-引进机构投资者，形成相对均衡制约的股权结引进机构投资者，形成相对均衡制约的股权结构构-更强调独立董事的作用，以代表
6、中小股东和存更强调独立董事的作用，以代表中小股东和存款者款者 的利益的利益-对管理人员和业务骨干的薪酬制度探索激励机对管理人员和业务骨干的薪酬制度探索激励机制的强度与和长期稳定性之间的平衡制的强度与和长期稳定性之间的平衡-探索将金融外部监管作为公司治理的一部分探索将金融外部监管作为公司治理的一部分2.2.银行业市场组织结构的调整银行业市场组织结构的调整 在混业经营潮流下，各国银行根据自己的在混业经营潮流下，各国银行根据自己的历史背景和现状，对银行的市场组织结构普遍历史背景和现状，对银行的市场组织结构普遍进行了调整，以适应环境变化的需要和提高运进行了调整，以适应环境变化的需要和提高运作效率作效率
7、 这种调整往往通过并购来实现，同时伴随着这种调整往往通过并购来实现，同时伴随着冗员和分支机构的裁减冗员和分支机构的裁减分支机构的撤销分支机构的撤销人员的裁减人员的裁减投入结构的调整投入结构的调整 3.3.银行内部组织结构的调整银行内部组织结构的调整 在快速的扩张中，银行一直在探索实现效率与在快速的扩张中，银行一直在探索实现效率与风险平衡的内部组织结构。风险平衡的内部组织结构。“扁平扁平-事业部事业部”式式和和“矩阵式矩阵式”组织结构是在目前探索中运用最组织结构是在目前探索中运用最多的。无论哪种形式，均突出多的。无论哪种形式，均突出“以客户为中心以客户为中心”为最高经营宗旨，强调前台直接面对客户
8、服为最高经营宗旨，强调前台直接面对客户服务，中台和后台各自以前手为服务对象支撑平务，中台和后台各自以前手为服务对象支撑平台，在实现满足客户服务的基础上，尽可能提台，在实现满足客户服务的基础上，尽可能提高效率高效率 4.4.重视零售银行业务和中小企业的战略意义重视零售银行业务和中小企业的战略意义5.5.强调全面风险管理强调全面风险管理 全面风险管理（全面风险管理（Enterprises Risk Enterprises Risk Management-ERMManagement-ERM），缘起于企业基于从管），缘起于企业基于从管理、调度到流程，从日常到突发事件进行整理、调度到流程，从日常到突发事
9、件进行整合的管理。银行将此理念引入风险管理，是合的管理。银行将此理念引入风险管理，是基于银行业的生产过程越来越复杂化和专业基于银行业的生产过程越来越复杂化和专业化，各类风险交织。但是银行风险管理的核化，各类风险交织。但是银行风险管理的核心是信用风险和市场风险，它与企业全面风心是信用风险和市场风险，它与企业全面风险管理差异很大险管理差异很大五五.金融风暴有无可能再次改变金融趋势金融风暴有无可能再次改变金融趋势 这次危机的爆发并迅速在全球传递和蔓这次危机的爆发并迅速在全球传递和蔓延，表面上是源于美国的次贷危机，但整个延，表面上是源于美国的次贷危机，但整个形成机理十分复杂。梳理这些机理以及它们形成机
10、理十分复杂。梳理这些机理以及它们之间的关系，对估算危机对世界金融格局和之间的关系，对估算危机对世界金融格局和对金融业变化趋势的影响非常关键对金融业变化趋势的影响非常关键 我们对其从微观机理和宏观机理两个层面我们对其从微观机理和宏观机理两个层面分析分析（一）金融危机的微观机理分析（一）金融危机的微观机理分析1.1.微观机理：次贷微观机理：次贷次债的基本流程次债的基本流程原始债务人原始债务人住房贷款借入者住房贷款借入者原始债权人原始债权人商业银行或房商业银行或房贷公司贷公司特殊目的公司特殊目的公司 (SPV)(SPV)资产资产 负债负债各类型投各类型投资者资者 投投 资资 者者 +投资银行投资银行
11、优质贷款（优质贷款（Prime 660Prime 660分）分）正债（正债（MBSMBS）原始债务人原始债务人 住房贷款借入者住房贷款借入者原始债权人原始债权人商业银行商业银行或房贷公司或房贷公司资产资产 负债负债特殊目的公司特殊目的公司(SPV)(SPV)中级贷款（中级贷款（ALT-A 620-660ALT-A 620-660分）分）次级贷款次级贷款(Subprime 620(Subprime 620分以下分以下)次债（次债（RMBSRMBS）现现 金金现现 金金现现 金金(RMBS)(RMBS)（MBSMBS）贷贷 款款贷贷 款款现现 金金现现 金金现现 金金住房抵押住房抵押 债债债债住房
12、抵押住房抵押首首付付未未来来收收入入未未来来收收入入首付首付首付首付买房买房买房买房2.2.次债衍生品的基本流程次债衍生品的基本流程中等评级中等评级 BBB-BBBBB-BB担保债务权证担保债务权证 CDOCDO中间级中间级优债优债ALTAALTA债债次债次债1 1高评级高评级AAA-AAAAA-AAR RM MB BS SCDOCDO评级评级股权级股权级次债次债2 2SPVSPV的资产负债的资产负债股权级股权级优先级优先级CDOCDOCDOCDOCDOCDO2 24 4n nn 两房增信为两房增信为AAAAAA（政府信用政府信用）n 评级评级n 同理，同理，CDOCDO也进行分割也进行分割
13、AAAAAA BBB BBB 3.3.征信机构的征信机构的“非诚信非诚信”创新性评级创新性评级而由于次债的收益率高，按资产又均为而由于次债的收益率高，按资产又均为AAAAAA，则有投资价值，则有投资价值资产资产 统一基准定价，按统一的房产则均为统一基准定价，按统一的房产则均为AAAAAA用户用户 不同的信用则有优劣之分不同的信用则有优劣之分 优先层优先层次优层次优层N N层层CDS4.4.次债衍生品不断衍生的基本流程次债衍生品不断衍生的基本流程CDO CDO 违约风险违约风险信用违约掉期合约信用违约掉期合约（CDSCDS）次贷衍生品指数合约次贷衍生品指数合约（ABXABX）对对 冲冲投资者投资
14、者商业银行商业银行养老基金等养老基金等投资者投资者投资银行投资银行保险公司等保险公司等投资者投资者对冲基金等对冲基金等对对 冲冲对对 冲冲对对 冲冲nCDOCDO为标的的抵押授信交易，抵回银行贷款取得数为标的的抵押授信交易，抵回银行贷款取得数倍于抵押资产的信用额度倍于抵押资产的信用额度n以以CDOCDO为基础的期权交易，交为基础的期权交易，交5-10%5-10%的保证金放大的保证金放大10-2010-20倍倍5.衍生工具的杠杆放大作用衍生工具的杠杆放大作用 在上述放大过程中，杠杆倍数不断提高，与基在上述放大过程中，杠杆倍数不断提高，与基础资产相比，杠杆倍数一般在础资产相比，杠杆倍数一般在40-
15、5040-50倍，个别的达倍，个别的达到数百倍到数百倍 （二）金融危机的宏观机理分析（二）金融危机的宏观机理分析 这场罕见的金融危机，尽管爆发突然，这场罕见的金融危机，尽管爆发突然，转染迅速。除了前面分析的金融技术层面或转染迅速。除了前面分析的金融技术层面或微观层面的因素之外，实际上它也是国际货微观层面的因素之外，实际上它也是国际货币体系、美国国内经济结构和相应的世界经币体系、美国国内经济结构和相应的世界经济格局失衡的综合反映济格局失衡的综合反映 对从宏观角度对这个问题的理解，有助于对从宏观角度对这个问题的理解，有助于更深刻认识这场危机的性质和恢复过程的复更深刻认识这场危机的性质和恢复过程的复
16、杂性，并有助于对我国今后经济和金融发展杂性，并有助于对我国今后经济和金融发展的方式和改革的方向有更好的把握的方式和改革的方向有更好的把握 1.1.现行国际货币体系是危机根本源之一现行国际货币体系是危机根本源之一强盗似的逻辑，但不得不接受的结果强盗似的逻辑，但不得不接受的结果-我的货币，你的问题我的货币，你的问题盯住美元的固定汇率，盯住美元的固定汇率，各国有义务维持美元汇各国有义务维持美元汇率的稳定率的稳定各国货币与美元挂钩，进而各国货币与美元挂钩，进而间接与黄金挂钩间接与黄金挂钩美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩（1 1盎司黄金盎司黄金=35=35美元）美元）布雷顿森林国际货币体系的要点布雷顿森林国
17、际货币体系的要点特里芬难题特里芬难题美国必须保持国际收支逆差，否则就没有其他国家的美元支付美国必须保持国际收支逆差，否则就没有其他国家的美元支付美国长久国际收支逆差，则美元必然贬值，国际货币体系就不稳定美国长久国际收支逆差，则美元必然贬值，国际货币体系就不稳定这表明，任何国际经济均衡都是短暂的，他国经济的强大必然出现不均衡这表明，任何国际经济均衡都是短暂的，他国经济的强大必然出现不均衡 上个世纪上个世纪8080年代以来，以美国为一方，以其年代以来，以美国为一方，以其他亚洲国家为一方，先后爆发过多次贸易冲突他亚洲国家为一方，先后爆发过多次贸易冲突及汇率争端及汇率争端8080年代：美国与日本年代：
18、美国与日本9090年代末：美国与东南亚国家年代末：美国与东南亚国家本世纪以来：美国与中国本世纪以来：美国与中国在历次国际收支出现严重不平衡的条件下，当在历次国际收支出现严重不平衡的条件下，当事国均应进行结构调整。然而事实是，美国的事国均应进行结构调整。然而事实是，美国的对手国均进行了大规模的国内经济结构调整和对手国均进行了大规模的国内经济结构调整和汇率调整，唯独美国依然故我汇率调整，唯独美国依然故我更有甚者，凭借美元霸权，美国利用全球的资更有甚者，凭借美元霸权，美国利用全球的资源固化了其经济结构的失衡源固化了其经济结构的失衡 此次金融危机，本质上就是这些矛盾的集中爆发此次金融危机，本质上就是这
19、些矛盾的集中爆发2.2.经济全球化中均衡与非均衡的新格局经济全球化中均衡与非均衡的新格局3030年来崛起的中国经济对外开放形成新的资金国际循环格局年来崛起的中国经济对外开放形成新的资金国际循环格局美国美国这一新格局表明，中国经济内外的非均衡既是美国经济内外的这一新格局表明，中国经济内外的非均衡既是美国经济内外的非均衡结果，也是其原因。两国经济的非均衡构成了国际资金非均衡结果，也是其原因。两国经济的非均衡构成了国际资金基本循环的均衡。两国经济互为前提，中美经济从未有现在这基本循环的均衡。两国经济互为前提，中美经济从未有现在这样的高度依赖性样的高度依赖性这一新格局同时也表明，均衡是脆弱的，必须共同
20、努力，加以这一新格局同时也表明，均衡是脆弱的，必须共同努力，加以维护和调整维护和调整中国中国贸易顺差形成的外汇储备贸易顺差形成的外汇储备(中国对美出口中国对美出口)主要投资于美国资本市场主要投资于美国资本市场(美国国债美国国债)2.1 2.1 中国经济的内外非均衡和脆弱性中国经济的内外非均衡和脆弱性消费率下降消费率下降全球化下中国经济的对外依存度全球化下中国经济的对外依存度 在中国的贸易和实业开放程度很高的同时，金融在中国的贸易和实业开放程度很高的同时，金融服务业的开放程度相对较低服务业的开放程度相对较低2.2 2.2 美国经济的内外非均衡和脆弱性：美国经济的内外非均衡和脆弱性：巨额贸易赤字和
21、财政赤字巨额贸易赤字和财政赤字 2020世纪世纪6060年来，美国政府收支基本上是赤字；年来，美国政府收支基本上是赤字；0909年年度达到年年度达到1.41.4万亿，万亿，20102010年年6 6月累计达月累计达1313万亿，占万亿，占GDP90%GDP90%美国居民高消费的理念和行为美国居民高消费的理念和行为自自8080年代始美国储蓄率一路下滑年代始美国储蓄率一路下滑储蓄率的国际比较储蓄率的国际比较（储蓄占（储蓄占GDP%）2008年底年底中国中国印度印度德国德国日本日本美国美国韩国韩国22.833.431.023.548.59.8国内总储蓄率：储蓄占国内总储蓄率：储蓄占GDP的的%个人消
22、费总量水平的国际比较个人消费总量水平的国际比较 2008年底年底中国中国美国美国日本日本欧元区欧元区15国国印度印度单位：单位：10亿美元亿美元10000800030001700800高储蓄的背后高储蓄的背后2009年全球五大富翁生产国年全球五大富翁生产国 在中国城乡平均的贫在中国城乡平均的贫富差别高达富差别高达6-8倍倍 10%的富裕家庭占城的富裕家庭占城市居民全部财产的市居民全部财产的45%世行世行2010年年5月的各国月的各国收入分配报告，中国收入分配报告，中国1%的家庭掌握全国的家庭掌握全国41%的的财富？财富？2009年最富裕的人的年最富裕的人的国家，中国百万美元人国家，中国百万美元
23、人数为数为34万，排全世界第万，排全世界第四位；人均四位；人均GDP，排名，排名109位位 名次名次国家国家百万富翁百万富翁 （万人）（万人）1美国美国251.92日本日本66.93英国英国43.34中国中国34.3中国低于中国低于国际贫困国际贫困线人数线人数1.5亿亿 在中美经济的非均衡构成了国际资金循环在中美经济的非均衡构成了国际资金循环均衡均衡”的基本共识下，两国都将调整自己的经的基本共识下，两国都将调整自己的经济结构济结构 从均衡分析的角度可以得出以下结论从均衡分析的角度可以得出以下结论:第一，危机的恢复的过程是复杂和多变的第一，危机的恢复的过程是复杂和多变的 第二，危机的恢复过程对于
24、中国而言将涉及到我第二，危机的恢复过程对于中国而言将涉及到我国经济增长方式和经济结构的调整国经济增长方式和经济结构的调整第三，经济的第三，经济的“恢复性增长恢复性增长”与实现与实现“新均衡下新均衡下的经济可持续增长的经济可持续增长”，是两个在内容和时间上是两个在内容和时间上都完全不同的过程都完全不同的过程第四、中国经济必须在结构调整中维持适度的增第四、中国经济必须在结构调整中维持适度的增长，对这个度的把握不好会涉及到社会动荡长，对这个度的把握不好会涉及到社会动荡3.3.金融对实体经济金融对实体经济“疏远化疏远化”从基础金融产品到证券化类产品，再到从基础金融产品到证券化类产品，再到CDOCDO、
25、CDSCDS等等结构类金融产品，金融产品的创造及等等结构类金融产品，金融产品的创造及金融市场的运行逐渐远离实体经济基础金融市场的运行逐渐远离实体经济基础衍生品的过度使用不断提高杠杆率衍生品的过度使用不断提高杠杆率大大宗宗商商品品市市场场通通过过期期货货交交易易方方式式，几几乎乎全全面面“类类金金融融化化”，致致使使商商品品价价格格暴暴涨涨暴暴跌跌，干干扰扰实实体经济正常运行体经济正常运行市市场场中中介介机机构构行行为为扭扭曲曲：投投资资银银行行“对对冲冲基基金金化化”（三）本人的几个推论（三）本人的几个推论1.金融衍生品的创新和交易会放慢和萎缩，但金融衍生品的创新和交易会放慢和萎缩，但金融衍生
26、品的创新步伐不会停止，只是从监金融衍生品的创新步伐不会停止，只是从监管当局到投资者将会更为理性管当局到投资者将会更为理性2.尽管投行作为一个行业在美国尽管投行作为一个行业在美国“消失消失”，但，但这只是暂时的，因为金融市场功能的重要性这只是暂时的，因为金融市场功能的重要性不仅不会下降，在许多国家还需要加强不仅不会下降，在许多国家还需要加强3.金融市场与金融中介的分工，将从边界上日金融市场与金融中介的分工，将从边界上日益模糊转向相对清晰，即在金融市场上的产益模糊转向相对清晰，即在金融市场上的产品应该是透明和基本透明的，而不透明的将品应该是透明和基本透明的，而不透明的将主要应该由金融中介承担，且不
27、推向市场主要应该由金融中介承担，且不推向市场4.在金融产品和衍生品设计过程中，华尔街在金融产品和衍生品设计过程中，华尔街兴起的忽略风险本源、单纯兴起的忽略风险本源、单纯“玩数学玩数学”的复的复杂模型，是现代金融的理念，将不再会受到杂模型，是现代金融的理念，将不再会受到推崇，金融行业对推崇，金融行业对“金融人才金融人才”的标准将会的标准将会调整调整5.在金融制度、金融监管、金融机构内部管理在金融制度、金融监管、金融机构内部管理和金融产品的调整和设计中，数百年来在金和金融产品的调整和设计中，数百年来在金融行业各个方面实施的谨慎性原则，将会再融行业各个方面实施的谨慎性原则，将会再次被着重强调和贯彻次被着重强调和贯彻6.（2010年年8月美国银行法）月美国银行法）融资结构.美国工商企业外部融资中向银行借款比重美国工商企业外部融资中向银行借款比重607065758090952000资料来源：美联储资金流量帐户各期资料来源：美联储资金流量帐户各期010203040向银行借款比重向银行借款比重.国际融资.英国利差.美国利差美国金融业市场份额变化64%32%1.9%20%美国非利息收入英国非利息收入巴克莱德国型商业银行保险子公司基金子公司住宅抵押子公司证券子公司 美英型金融控股公司银行集团银行投资银行防火墙保险公司分支机构雇员.IT支出.