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1、&财务分析基础财务分析基础&财务能力分析财务能力分析&财务趋势分析财务趋势分析&财务综合分析财务综合分析第第3 3章章 财务分析财务分析企业企业财务报告财务报告会计信息会计信息需求者需求者CPA财务分析财务分析会计准则会计准则第一节第一节 财务分析基础财务分析基础一一.财务分析的概念财务分析的概念 财务分析以企业财务分析以企业财务报告财务报告及其他相关资料及其他相关资料为主要为主要依据依据，对企业的，对企业的财务状况、经营成果和财务状况、经营成果和现金流量现金流量进行评价和进行评价和剖析剖析，反映反映企业在营运过企业在营运过程中的各方面的程中的各方面的能力和发展趋势能力和发展趋势，从而为改进，
2、从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息财务信息。二二.财务分析的作用财务分析的作用1.1.可以全面评价企业在一定时期内的各种财可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。力和发展能力。2.2.可以为企业外部投资者、债权人和其他有可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息。信息。3.3.可以检查企业内部各职能部门和单位完成可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划情况，考核各单位和
3、部门的业绩。经营计划情况，考核各单位和部门的业绩。1.1.债权人财务分析的目的债权人财务分析的目的2.2.股权投资者财务分析的目的股权投资者财务分析的目的3.3.管理层财务分析的目的管理层财务分析的目的4.4.审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的5.5.政府部门财务分析的目的政府部门财务分析的目的三三.财务分析的目的财务分析的目的 （一）债权人（一）债权人 1 1、心态：关心贷款的安全性，关心企业、心态：关心贷款的安全性，关心企业是否盈利。是否盈利。2 2、短期债权人关心当前财务状况，如资、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动性和变现能力；长期债权人关心产的流动性和变现能力；长期债权人
4、关心企业未来的现金流和长期盈利能力。企业未来的现金流和长期盈利能力。3 3、财务分析是为了回答：、财务分析是为了回答：企业为什么需要额外筹资企业为什么需要额外筹资 企业还本付息所需资金的可能来源是什么企业还本付息所需资金的可能来源是什么 企业对以前的短期及长期贷款是否按期归企业对以前的短期及长期贷款是否按期归还还 企业将来在哪些方面还需要借款企业将来在哪些方面还需要借款 （二）股权投资者（二）股权投资者 1 1、心态：只要影响企业财富积累的财务指、心态：只要影响企业财富积累的财务指标都很关心，如偿债能力、盈利能力、风险控标都很关心，如偿债能力、盈利能力、风险控制等制等 2 2、既关心公司的当前
5、状况，也关心公司的、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。未来发展。3 3、财务分析是为了回答：、财务分析是为了回答：企业目前的财务状况、风险和收益如何企业目前的财务状况、风险和收益如何 企业当前和未来收益水平的高低，及企业企业当前和未来收益水平的高低，及企业收益易受哪些重大变动因素的影响收益易受哪些重大变动因素的影响 与其他竟争者相比，企业处于何种地位与其他竟争者相比，企业处于何种地位 （三）企业管理层（三）企业管理层 1 1、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，解雇与收购的威胁解雇与收购的威胁 2 2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力、
6、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度对待等重大方面，他们往往从外部使用人的角度对待和分析企业。和分析企业。3 3、财务分析是为了回答：、财务分析是为了回答：企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异,改改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而使债善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而使债权人和投资人满意权人和投资人满意.（四）政府监管部门及其他人士（四）政府监管部门及其他人士 1 1、心态：企业按法律规定范围内以满、心态：企业按法律规定范围内以满足社会发展为目标从事生产经营活动足社会发展为目标从事生产经营活动 2 2
7、、关心企业的盈利和长远发展能力，、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责履行监管职责 3 3、财务分析是为了回答：、财务分析是为了回答：企业是否在法律规定范围内从事生产经营活企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动动?企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些损害以及原因些损害以及原因?可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远发展能力远发展能力?四、财务分析的内容四、财务分析的内容财务综财务综合分析合分析财务趋财务趋势分析势分析发展能发展能力分析力分析盈利能盈利能力分析力分析营运能营运能力分析力分析偿债能偿债能力分析
8、力分析财务分财务分析的内容析的内容五、财务分析的方法财务分析的方法n1.1.比率分析法：是将企业比率分析法：是将企业同一时期同一时期的财务报表的财务报表中的中的相关项目相关项目进行对比，得出一系列财务比率。进行对比，得出一系列财务比率。n构成比率（结构比率）：反映构成比率（结构比率）：反映部分与总体之间部分与总体之间关系关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率等。的财务比率，如流动资产与总资产的比率等。n效率比率：反映效率比率：反映投入与产出之间投入与产出之间关系的财务比率，关系的财务比率，如资产报酬率、销售净利润等。如资产报酬率、销售净利润等。n相关比率：反映相关比率：反映两个或两个以上相关
9、项目比值两个或两个以上相关项目比值关系关系的财务比率，如流动比率、速动比率等。的财务比率，如流动比率、速动比率等。l2.2.比较分析法比较分析法:l是将是将同一企业不同时期同一企业不同时期财务状况或财务状况或不同企不同企业之间的财务状况业之间的财务状况进行比较，从而揭示企进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。业财务状况存在差异的分析方法。l纵向比较分析法：对纵向比较分析法：对同一企业同一企业连续若干期连续若干期的财务状况进行比较分析。的财务状况进行比较分析。l横向比较分析法：对横向比较分析法：对本企业和其他企业本企业和其他企业同同期财务状况进行比较。期财务状况进行比较。为作出经济为
10、作出经济决策提供各决策提供各种建议种建议进行因素进行因素分析，抓分析，抓住主要住主要矛盾矛盾选择适当选择适当的分析方的分析方法，确定法，确定分析指标分析指标 确定财务确定财务分析的范分析的范围，搜集围，搜集有关的经有关的经济资料济资料六、财务分析的程序六、财务分析的程序1.1.资产负债表资产负债表七七.财务分析的基础财务分析的基础2.2.利润表利润表七七.财务分析的基础财务分析的基础利润表利润表是企业一定时期经营成果的一种财务报表。是企业一定时期经营成果的一种财务报表。其理论依据是：利润收入费用。在利润表中，其理论依据是：利润收入费用。在利润表中，通常按照利润的构成项目来分别列示。通常按照利润
11、的构成项目来分别列示。利润表的解读利润表的解读n表达公司在一定期间的经营成果。表达公司在一定期间的经营成果。n净利润净利润=利润总额利润总额所得税所得税n利润总额利润总额=？n营业利润营业利润=？n主营业务利润主营业务利润=？解读重点：关注利润的构成解读重点：关注利润的构成 不仅关注净利润，更应关注主营业务利润不仅关注净利润，更应关注主营业务利润2.2.现金流量表现金流量表(1)(1)反映公司一定会计期间内有关现金和现反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。(2)(2)理论依据：理论依据：现金净流量现金净流量=现金流入现金流入现金流出现金流出七七.
12、财务分析的基础财务分析的基础现金流量表现金流量表几个概念几个概念n现金现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，不能随时用于不能随时用于支付的存款不应作为现金，而应作为投资支付的存款不应作为现金，而应作为投资。n现金等价物现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。n期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变期限短、流动性强、易
13、于转换为已知金额现金、价值变动风险很小。动风险很小。n期限短一般是指从购买日起，三个月内到期。期限短一般是指从购买日起，三个月内到期。n现金流量现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量，主是某一段时期内企业现金流入和流出的数量，主要包括要包括经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流投资活动产生的现金流量和量和筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量三类。三类。现金流量表解读重点现金流量表解读重点n经经营营活活动动现现金金流流在在评评价价企企业业未未来来获获取取现金能力时最为关键。现金能力时最为关键。n投投资资和和融融资资活活动动的的现现金金流流的的分分析析，
14、应应结合经营现金流共同进行。结合经营现金流共同进行。第二节第二节 企业财务能力分析企业财务能力分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析盈利能力分析盈利能力分析发展能力分析发展能力分析偿债能力分析偿债能力分析n偿债能力偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。n再回想下，谁关心企业的偿债能力？一、短期偿债能力分析n短期偿债能力是指企业偿付流动负债的短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。能力。n流动比率n速动比率n现金比率n现金流量比率(一)流动比率n流动比率=流动资产流动负债n流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货
15、、待摊费用和一年内到期的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；n流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等，通常也用资产负债表中的期末流动负债总额。n流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标n思考：大了好还是小了好？思考：大了好还是小了好？(二)速动比率n流动比率的局限性n流动资产扣除存货后的资产称为速动资产速动资产，主要包括现金(即货币资金)、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性试验速动比率，也称酸性试验。n其计算公式为：速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债n速动比率应
16、该等于几？流动资产流动资产速动资产速动资产现金类资产现金类资产(三)现金比率 n现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。n现金比率=（现金+现金等价物）流动负债 n现金比率可以反映企业的直接支付能力n高了好还是低了好？(四)现金流量比率n现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。n现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债 n这一比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。二、长期偿债能力分析n长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力n企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。n资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值
17、债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。(一)资产负债率n资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。n资产负债率=负债总额资产总额 n资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。n企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。n资产负债率为多少才是合理的并没有一个确定的标准。n该指标对不同利益主体的意义不同该指标对不同利益主体的意义不同:n债权人认为负债比率越低，投资越安全。债权人认为负债比率越低，投资越安全。n所有者认为如果
18、企业全部资本的利润率所有者认为如果企业全部资本的利润率超过债务利息率，就能获得额外的好处，超过债务利息率，就能获得额外的好处，负债比率越大越好，否则相反。负债比率越大越好，否则相反。n经营者认为负债比率应该适度，太高经营者认为负债比率应该适度，太高,风风险就大，太低经营过于保守。险就大，太低经营过于保守。(二)股东权益比率与权益乘数n股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。n股东权益比率=股东权益总额资产总额 n股东权益比率与负债比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况的n股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。n权益乘数=资产总
19、额股东权益总额 股东权益比率股东权益总额股东权益比率股东权益总额/资产总额资产总额说明：说明：（1 1）股东权益比率与负债比率之和等于）股东权益比率与负债比率之和等于1 1；（2 2）股东权益比率越大，负债比率就越小，）股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。就越强。2.2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数权益乘数资产总额权益乘数资产总额/股东权益总额股东权益总额说明：说明：（1 1）权益乘数反映了企业财务杠杆的大小；）权益乘数反映了企业财务杠杆的大小；（2 2）权益乘数越大，说明股东投入的资本在）权
20、益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。资产中所占比重越小，财务杠杆越大。产权比率产权比率也称负债股权比率，是指企业负债总也称负债股权比率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：产权比率产权比率=（负债总额（负债总额/所有者权益总额）所有者权益总额）*100%*100%(三三).).产权比率产权比率说明：说明：l一般情况下产权比率越低，说明企业长期偿一般情况下产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。债能力越强。l产权比率与资产负债率对评价偿债能
21、力的作产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。(四)偿债保障比率n偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。n偿债保障比率=负债总额经营活动现金净流量 n偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间，所以该比率亦被称为债务偿还期。n一般认为，该比率越低，企业偿还债务
22、的能力越强。三、影响企业偿债能力的其他因素三、影响企业偿债能力的其他因素 n(一)或有负债 或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务。n(二)担保责任 这种担保责任，在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的债务负担n(三)租赁活动 企业在生产经营活动中，可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债之中。n(四)可动用的银行贷款指标 可动用的银行贷款指标是指银行已经批准而企业尚未办理贷款手续的银行贷款限额。思考题n影响企业偿债能力的主要因素有哪些？企业营运能力分析企业营运能力分析 n企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可
23、以了解企业的营业状况及经营管理水平。n应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。一、应收账款周转率n应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。n应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额 一般情况下，应收账款周转率越高越好。一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。可以减少坏账损失等。二、存货周转率n存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售
24、成本与平均存货的比率。n存货周转率=销售成本平均存货n 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。n一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，表明存货变现的速度快；周转额较大，表明资金占用水平较低。三、流动资产周转率n流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。n流动资产周转率=(销售收入流动资产平均余额)n流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。n一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以相同的流动资产完成的周转额较
25、多，流动资产利用效果较好。但是没有具体标准。四、固定资产周转率n固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。n固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值n 这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，一般情况下，固定资产周转率越高越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。五、总资产周转率n总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。n总资产周转率=销售收入资产平均总额 n总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。n一般情况下，总资产周转率越高越好。总资产周转率高，表
26、明企业全部资产的使用效率较高。思考题n影响企业营运能力的主要因素有哪些？企业获利能力分析企业获利能力分析n获利能力是指企业赚取利润的能力。n评价企业获利能力的财务比率主要有n资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。一、资产报酬率 n资产报酬率，也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业在一定时期内的利润额与资产平均总额的比率。n主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效率。n通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平进行比较 n按照所采用的
27、利润额不同，资产报酬率分为资产息税前利润率、资产利润率和资产净利率。资产息税前利润率资产息税前利润率=息税前利润息税前利润/资产平均总资产平均总额额说明：说明：该指标用来评价企业利用全部经济资源该指标用来评价企业利用全部经济资源获取收益的能力，反映了企业利用全部资产获取收益的能力，反映了企业利用全部资产进行经营活动的效率。进行经营活动的效率。1.1.资产息税前利润率资产息税前利润率资产利润率资产利润率=利润总额利润总额/资产平均总额资产平均总额说明：说明：该指标用来评价企业利用全部经济资源该指标用来评价企业利用全部经济资源获取税前利润的能力。获取税前利润的能力。2.2.资产利润率资产利润率资产
28、净利率资产净利率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额说明：说明：该指标用来评价企业利用全部经济资源该指标用来评价企业利用全部经济资源获取税后利润的能力。获取税后利润的能力。3.3.资产净利率资产净利率二、股东权益报酬率n股东权益报酬率，也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。n股东权益报酬率=(净利润股东权益平均总额)100%n越高说明企业的盈利能力越强。三、销售毛利率与销售净利率n(一)销售毛利率 销售毛利率，也称毛利率，是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。n销售毛利率=（销售毛利销售收入净额）100%n销售毛利率反映了企业的销
29、售成本与销售收入净额的比例关系(二)销售净利率n销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。n销售净利率=(净利润销售收入净额)100%n销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。四、成本费用净利率n成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。n成本费用净利率=(净利润成本费用总额)100%n这一比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。发展能力分析发展能力分析发展能力，也称成长能力，是指企业在从事发展能力，也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。
30、经营活动过程中所表现出的增长能力。反映企业发展能力的主要财务比率有销售增反映企业发展能力的主要财务比率有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率等。增长率等。1.1.销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率=本年营业收入增长额本年营业收入增长额/上年营上年营业收入总额业收入总额说明：说明：该比率大于零，表示本年营业收入增该比率大于零，表示本年营业收入增加；反之，表示营业收入减少。加；反之，表示营业收入减少。该比率越高，说明企业营业收入的成该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。长性越好，企业的发展能力越强。2.2.资产增长率
31、资产增长率资产增长率资产增长率=本年总资产增长额本年总资产增长额/年初资产总年初资产总额额说明：说明：资产增长率越高，说明企业资产规模增资产增长率越高，说明企业资产规模增长的速度越快，企业的竞争力会增强。长的速度越快，企业的竞争力会增强。3.3.股权资本增长率股权资本增长率股权资本增长率股权资本增长率=本年股东权益增长额本年股东权益增长额/年初年初股东权益总额股东权益总额说明：说明：股权资本增长率越高，说明企业资本积股权资本增长率越高，说明企业资本积累能力越强，企业的发展能力也越好。累能力越强，企业的发展能力也越好。4.4.利润增长率利润增长率利润增长率利润增长率=本年利润总额增长额本年利润总
32、额增长额/上年利润上年利润总额总额说明：说明：利润增长率越高，说明企业成长性越好，利润增长率越高，说明企业成长性越好，发展能力越强。发展能力越强。第三节第三节 财务趋势分析财务趋势分析n比较财务报表比较财务报表n比较资产负债表分析比较资产负债表分析n比较利润表分析比较利润表分析n比较百分比财务报表比较百分比财务报表n比较财务比率比较财务比率n图解法图解法一、比较财务报表一、比较财务报表n比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。n选择的期数越多，分析结果的准确性越高。n必须考虑到各期数据的可比性。比较资产负债表（表3-4，部分
33、）l（1）资产变化：比较）资产变化：比较2008年与年与2007年，总资产增加了年，总资产增加了700万万元，增长了元，增长了18.42%；流动资产增加了；流动资产增加了270万元，增长了万元，增长了15.79%；固定资产增加了；固定资产增加了350万元，增长了万元，增长了19.44%；表明；表明2008年资产年资产增长速度较快，其固定资产增长速度比流动资产速度要快。增长速度较快，其固定资产增长速度比流动资产速度要快。l（2）负债变化：比较）负债变化：比较2008年与年与2007年，负债增加了年，负债增加了246万元，万元，增长了增长了13.49%，其中流动负债增加了，其中流动负债增加了100
34、万元，增长了万元，增长了11.11%，长期负债增加了，长期负债增加了146万元，增长了万元，增长了15.8%；表明；表明2008年负债增年负债增长速度较快，尤其是长期负债增加的较多，只不过其增长速度低长速度较快，尤其是长期负债增加的较多，只不过其增长速度低于总资产增长速度，不会带来更大的财务风险。于总资产增长速度，不会带来更大的财务风险。l（3）权益变化：比较）权益变化：比较2008年与年与2007年，总资产增加了年，总资产增加了454万万元，增长了元，增长了22.98%，股东权益高速增长，其增长速度超过资产，股东权益高速增长，其增长速度超过资产的增长速度，表明公司财务状况比较稳定。的增长速度
35、，表明公司财务状况比较稳定。比较利润表（表3-5）二、比较百分比财务报表二、比较百分比财务报表n比较百分比财务报表是在比较财务报表的基础上发展而来的。百分比财务报表是将财务报表中的数据用百分比来表示。n比较财务报表与比较百分比财务报表n比较财务报表是比较各期报表中的数据，而比较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化，以此来判断企业财务状况的发展趋势。比较百分比资产负债表（表比较百分比资产负债表（表3-6）流动资产、长期负债的比例均在下降；非流动资产的比重在上流动资产、长期负债的比例均在下降；非流动资产的比重在上升；负债比重下降，公司的资本结构变化，股东权益比重上升，升；负债比重下降，公司的资
36、本结构变化，股东权益比重上升，公司的财务风险减小。公司的财务风险减小。比较百分比利润表（表比较百分比利润表（表3-7,部分）部分）三、比较财务比率n比较财务比率就是将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。n是比率分析法与比较分析法的结合，更加直观地反映了企业各方面财务状况的变动趋势。比较财务比率比较财务比率近三年中流动比率和速动比率略有增加，资产负债率呈下降趋势，近三年中流动比率和速动比率略有增加，资产负债率呈下降趋势，表明公司偿债能力增强；应收帐款周转率和存货周转率都有所增表明公司偿债能力增强；应收帐款周转率和存货周转率都有所增长，表明公司的销售情况较好；而
37、总资产周转率变化不大，且三长，表明公司的销售情况较好；而总资产周转率变化不大，且三个盈利能力指标都呈下降趋势，说明虽然公司偿债能力增强，但个盈利能力指标都呈下降趋势，说明虽然公司偿债能力增强，但是总资产周转并没有加快，公司必须严格控制成本费用。是总资产周转并没有加快，公司必须严格控制成本费用。四、图解法n图解法是将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，并根据图形走势来判断企业财务状况的变动趋势。这种方法比较简单、直观地反映出企业财务状况的发展趋势，使分析者能够发现一些通过比较法所不易发现的问题。图解法销售净利率示意图第四节第四节 财务综合分析财务综合分析n一、财务比率综合评分法一、
38、财务比率综合评分法n二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法n1.1.财务比率综合评分法（沃尔评分法）的含义财务比率综合评分法（沃尔评分法）的含义n通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。n2.2.财务比率综合评分法的程序财务比率综合评分法的程序n选定评价财务状况的财务比率选定评价财务状况的财务比率n确定财务比率标准评分值（即权重）确定财务比率标准评分值（即权重）n确定财务比率评分值的上下限确定财务比率评分值的上下限n确定财务比率的标准值确定财务比率的标准值n计算关系比率
39、计算关系比率n计算各项财务比率的实际得分计算各项财务比率的实际得分财务比率综合评分表（表财务比率综合评分表（表3-9）选定三类财务比率，每类选定三类财务比率，每类3 3个；财务比率的标准值确定参个；财务比率的标准值确定参考行业的平均水平；得分为考行业的平均水平；得分为100.88100.88，略高于，略高于100100分，反映分，反映出公司的财务状况是良好的。出公司的财务状况是良好的。二、杜邦分析法二、杜邦分析法n1.1.杜邦分析系统图杜邦分析系统图n2.2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标股权报酬率是杜邦分析的核心指标n3.3.几个重要的等式关系几个重要的等式关系n股东权益报酬率股东权益报酬率
40、=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 n资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 n销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入 n总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入资产平均总额资产平均总额 杜邦分析系统图（图3-3）n根据杜邦分析，企业提高净资产收益率（股东根据杜邦分析，企业提高净资产收益率（股东权益报酬率）的途径有哪些？权益报酬率）的途径有哪些？净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手。提高销售净利率，一般主要是提高销售收入，减少各种费用等；加快总资产周转率
41、，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理，有无闲置资金等；权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。蓝田之谜-解密蓝田解密蓝田X X档案档案起因起因打开打开X X档案档案n刘姝威，1986年北大硕士毕业后，陈岱孙和厉以宁的学生，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为上市公司虚假会计报表识别技术。她选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。n后来编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。刘姝威这才把目光投向蓝田。发现问题发现
42、问题n从蓝田的资产结构看，1997开始，其资产拼命上涨，与之相对应的是，流动资产却逐年下降。这说明，其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司的产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。n蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动，也不能保证按时偿还贷款本息。导火索导火索n出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行。于是，她撰写了600字的短文-应立即停止对蓝田股份发放贷款，2001年10月26日在金融内参上发表。n文章的发表引起银行领导的高度重视，所有银行停止了对蓝田的贷款。使得蓝田没有了
43、血液，陷入瘫痪。蓝田事件终于浮出水面。n金融内参是金融时报的内部刊物，报送范围只限于中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导。密级达到“机密”级。背景背景关于中国蓝田总公司关于中国蓝田总公司 n1994年8月，沈阳市政府批准蓝田股份公司为农业企业，归农业部管理。n1997年5月26日，农业部持有蓝田股份公司1828万股国家股，拥有该公司配股认购权5484万股，用中国农业物资供销总公司的净资产认购本次配售的全部股份，并要求对物资公司的资产进行评估立项。n1997年6月30日，沈阳中沈资产评估事务所对物资公司的资产及负债进行了评估，结果净资产为53069万元人民币，此结果已取得国家国资局认可
44、。n1997年11月20日，农业部决定，将物资公司的全部资产、人员等划转蓝田股份公司，法定出资人变更为蓝田股份公司，划转后物资公司为蓝田股份公司的全资子公司。n1998年初，瞿兆玉将物资公司的法人代表换成自己，并开始办理物资公司名称变更为中国蓝田总公司的手续。此时的物资公司仍在运作。n1998年2月名称变更结束，中国蓝田总公司由此诞生。n1999年初，农业部将所持蓝田股份公司中的国家股交中水集团公司经营管理，取消蓝田的代理。但最终将股权无偿划转给湖北洪福公司。焦点一：蓝田股份已无力还债焦点一：蓝田股份已无力还债 2000年蓝田股份的流动比率是0.77，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿
45、还到期流动负债；速动比率是0.35，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还35的到期流动负债；净营运资金是-1.3亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债.焦点二：资产结构虚假焦点二：资产结构虚假n2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值倍；在产品绝对值高于同业平均值倍。n蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，所以蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。焦点三：六大生产基地在哪儿？焦点三：六大生产基地在哪儿？n蓝
46、田总公司声称建立了六大生产基地：湖北洪湖万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州万亩银杏和吨黄酮、公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘万亩黄姜及吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。n实际上，有的基地尚未奠基，有的基地计划投资，可以讲所有基地到目前为止未有盈利。初步结论初步结论根据以上分析，得出结论：n第一，中国蓝田（集团）总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向中国蓝田（集团）总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。n第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量源。n第三，基于高明的骗术，和某些权力因素，蓝田可以向银行贷款1020亿。