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1、第六章第六章 企业固定资产、无形企业固定资产、无形资产投资决策资产投资决策引导案例引导案例美多公司固定资产更新案例美多公司固定资产更新案例对于一个经营良好的公司来说对于一个经营良好的公司来说,必须时常关注市场上出现的必须时常关注市场上出现的新的机会。美多印刷公司的管理者们正在考虑一个设备更新的机会。美多印刷公司的管理者们正在考虑一个设备更新方案新方案,他们打算购买新型高效的激光印刷机来代替现在使他们打算购买新型高效的激光印刷机来代替现在使用的设备。现在用的设备的账面净值为用的设备。现在用的设备的账面净值为22002200万元万元,如果不如果不替换的话替换的话,还可以再使用还可以再使用1010年
2、。购买激光印刷机的成本是年。购买激光印刷机的成本是130130万元万元,预计使用年限同样是预计使用年限同样是1010年。使用激光印刷机能够年。使用激光印刷机能够降低公司的营运成本降低公司的营运成本,增加公司的营业收入增加公司的营业收入,从而增加每年从而增加每年的现金流量。苏同是美多印刷公司的会计主任的现金流量。苏同是美多印刷公司的会计主任,编制了下表编制了下表6-16-1，给出使用激光印刷机对每年收益和现金流量的预计，给出使用激光印刷机对每年收益和现金流量的预计影响。影响。表表 6-1 6-1 中，年现金流量预计增加额中，年现金流量预计增加额(缴纳所得税前缴纳所得税前)单位单位:万元万元增加的
3、收入增加的收入140000140000节约的成本节约的成本(扣除折旧因素扣除折旧因素)110000 250000)110000 250000年折旧费用减少额现用设备的年折旧费用减少额现用设备的折旧折旧220 000220 000激光印刷机的折旧激光印刷机的折旧130000 90000130000 90000缴纳所得税前预计收益增加额缴纳所得税前预计收益增加额340000340000年缴纳所得年缴纳所得税增加额税增加额(40%)136000(40%)136000年净收益预计增加额年净收益预计增加额204000204000年净现金流量预计增加额年净现金流量预计增加额(250000-(250000-
4、136000)114000136000)114000唐刚是美多印刷公司的一位董事,提出了自己的看法:“这些预计数字看上去不错,但现在问题是要使用新的激光印刷机,我们就得出售现在使用的旧设备,我们是否应考虑一下公司因此而蒙受的损失呢?既然现在发明了激光印刷机,我怀疑我们的旧设备能卖上多少钱。”为了回答唐刚先生的质疑,苏同又给出了以下资料,来说明出售现存的旧设备可能会发生的损失。现存旧设备的账面价值现存旧设备的账面价值 2200 000 2200 000 预计市场价格预计市场价格(扣除清理费用的净值扣除清理费用的净值)200 000 )200 000 缴纳所得税前预计出售损失缴纳所得税前预计出售损
5、失 2000 000 2000 000 作为损失抵减本年度所得税额作为损失抵减本年度所得税额(40%)800 000(40%)800 000出售现有设备的净损失出售现有设备的净损失(考虑节税后考虑节税后)1200 000)1200 000唐刚禁不住叫起来唐刚禁不住叫起来“我的上帝我的上帝,我们的损失竟然跟我们的损失竟然跟激光印刷机的成本差不多。激光印刷机的成本是激光印刷机的成本差不多。激光印刷机的成本是130130万元万元,加上这加上这120120万元的损失万元的损失,那么如果我们要那么如果我们要使用新设备就得投入使用新设备就得投入250250万元。万元。130 130 万元的成本我万元的成本
6、我们还可以接受们还可以接受,但但250250万元无论如何也不行。万元无论如何也不行。”思考思考:1.1.对美多印刷公司来说对美多印刷公司来说,使用激光印刷机的成本是使用激光印刷机的成本是否正如唐刚所说的否正如唐刚所说的250250万元万元?2.2.计算出售现有设备购买激光印刷机这一方案的计算出售现有设备购买激光印刷机这一方案的净现值净现值,假设要求的年投资报酬率为假设要求的年投资报酬率为15%15%，在计算，在计算时，有关现金流量的时间假设如下时，有关现金流量的时间假设如下:(1)(1)年初用现金购买激光印刷机；年初用现金购买激光印刷机；(2)(2)年初出售现有设备并马上收到了现金年初出售现有
7、设备并马上收到了现金 ；(3)(3)出售现有设备带来的所得税利益在年末实现；出售现有设备带来的所得税利益在年末实现；(4)(4)以后以后 10 10 年每年的净现金流量视为在年末收到。年每年的净现金流量视为在年末收到。3.3.美多公司该如何决策美多公司该如何决策?长期投资和短期投资长期投资和短期投资对内投资（直接投资）和对外投资对内投资（直接投资）和对外投资（证券投资）（证券投资）对内的长期投资，固定资产投资对内的长期投资，固定资产投资对内的短期投资，流动资产管理对内的短期投资，流动资产管理对外投资，证券投资对外投资，证券投资 第一节第一节 固定资产投资概述固定资产投资概述一、固定资产投资的特
8、点（一、固定资产投资的特点（P125）二、固定资产投资决策的原理二、固定资产投资决策的原理资产价值的原理资产价值的原理资产价值的原理资产价值的原理经济价值：未来现金流量的折现值经济价值：未来现金流量的折现值经济价值：未来现金流量的折现值经济价值：未来现金流量的折现值 决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资产的寿命期）产的寿命期）产的寿命期）产的寿命期）第二节第二节第二节第二节 折现率折现率折现率折现率一、资本成本一、资本成本一、资本成本一、资本成本企
9、业筹集和使用资金所付出的代价企业筹集和使用资金所付出的代价企业筹集和使用资金所付出的代价企业筹集和使用资金所付出的代价二、机会成本率二、机会成本率二、机会成本率二、机会成本率因将资金投放于某项固定资产而放因将资金投放于某项固定资产而放因将资金投放于某项固定资产而放因将资金投放于某项固定资产而放弃的用于其他投资机会的潜在收益弃的用于其他投资机会的潜在收益弃的用于其他投资机会的潜在收益弃的用于其他投资机会的潜在收益三、必要报酬率三、必要报酬率三、必要报酬率三、必要报酬率资本资产定价模型资本资产定价模型资本资产定价模型资本资产定价模型第三节第三节 现金流量现金流量一、现金流量概念一、现金流量概念一、
10、现金流量概念一、现金流量概念 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起在投资决策中，现金流量是指一个项目引起在投资决策中，现金流量是指一个项目引起在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数量。的企业现金支出和收入增加的数量。的企业现金支出和收入增加的数量。的企业现金支出和收入增加的数量。要点：要点：要点：要点：增量增量增量增量因决策实施引起的改变量；因决策实施引起的改变量；因决策实施引起的改变量；因决策实施引起的改变量；现金现金现金现金广义的现金，不仅包括各种货币广义的现金，不仅包括各种货币广义的现金，不仅包括各种货币广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投
11、入企业拥有的资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。非货币资源的变现价值。非货币资源的变现价值。非货币资源的变现价值。二、现金流量的确定二、现金流量的确定（P130）现金流入量、现金流出量和现金净流量现金流入量、现金流出量和现金净流量现金流入量、现金流出量和现金净流量现金流入量、现金流出量和现金净流量在实务中更重视按时间划分现金流量在实务中更重视按时间划分现金流量在实务中更重视按时间划分现金流量在实务中更重视按时间划分现金流量 1.1.期初现金流量期初现金流量期初现金流量期初现金流量 2.2.寿命期
12、内现金流量寿命期内现金流量寿命期内现金流量寿命期内现金流量 3.3.期末现金流量期末现金流量期末现金流量期末现金流量1.期初现金流量期初现金流量vv购买价、运费、安装费等购置总支出；购买价、运费、安装费等购置总支出；购买价、运费、安装费等购置总支出；购买价、运费、安装费等购置总支出；vv追加流动资金（营运资金流动资产流动追加流动资金（营运资金流动资产流动追加流动资金（营运资金流动资产流动追加流动资金（营运资金流动资产流动负债）；负债）；负债）；负债）；vv项目动用现有非货币资源的机会成本项目动用现有非货币资源的机会成本项目动用现有非货币资源的机会成本项目动用现有非货币资源的机会成本vv旧设备变
13、价净收入（仅发生于更新改造决策）旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）例：旧设备出售收入（纳税影响）例：旧设备出售收入（纳税影响）例：旧设备出售收入（纳税影响）例：旧设备出售收入（纳税影响）账面原值：账面原值：账面原值：账面原值：100100万万万万依照税法规定已提折旧依照税法规定已提折旧依照税法规定已提折旧依照税法规定已提折旧6060万万万万折余价值：折余价值：折余价值：折余价值：4040万万万万变现价值：变现价值：变现价值：变现价值：1010万万万万所得税率：所得税率：所得税率：所得税率：4040则：则：变现
14、损失：变现损失：401030万元万元变现损失抵税：变现损失抵税：304012万元万元加：变现收入加：变现收入 10万元万元变现净收入变现净收入 22万元万元2.寿命期内现金流量寿命期内现金流量v营业现金流量营业现金流量v经营现金流量经营现金流量 营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量=营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税=营业收入（营业成本折旧）所得税营业收入（营业成本折旧）所得税营业收入（营业成本折旧）所得税营业收入（营业成本折旧）所得税=营业收入营业成本所得税折旧营业收入营业成本所得税折旧营业收入营业成本所得税折旧营业收入营业成
15、本所得税折旧=税后净利折旧税后净利折旧税后净利折旧税后净利折旧=（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧=（营业收入付现成本折旧）（营业收入付现成本折旧）（营业收入付现成本折旧）（营业收入付现成本折旧）（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧=营业收入（营业收入（营业收入（营业收入（1 1税率）付现成本（税率）付现成本（税率）付现成本（税率）付现成本（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧=营业收入（营业收入（营业收入（营业收入（1 1税率）付
16、现成本（税率）付现成本（税率）付现成本（税率）付现成本（1 1税率）折旧税率）折旧税率）折旧税率）折旧 税率税率税率税率3.期末现金流量期末现金流量v残值净收入；残值净收入；v清理费；清理费；v流动资金的收回。流动资金的收回。三、确定现金流量时需要注意的问题三、确定现金流量时需要注意的问题 （P128P128）相关成本和非相关成本的区分。相关成本和非相关成本的区分。非相关成本：沉没成本、过去成本、非相关成本：沉没成本、过去成本、账面成本等账面成本等相关成本：机会成本、变现成本相关成本：机会成本、变现成本 不要忽视机会成本；不要忽视机会成本；要考虑增量费用；要考虑增量费用；要考虑对公司其他部门的
17、影响；要考虑对公司其他部门的影响；不要将融资的实际成本作为现金流出处理。不要将融资的实际成本作为现金流出处理。折现率已经考虑融资成本；折现率已经考虑融资成本；先确定项目，然后融资方式的时间不一样。先确定项目，然后融资方式的时间不一样。四、举例四、举例教材教材P132，例题，例题6-2教材教材P133，例题，例题6-3练习题练习题企业在投资过程需投入一台企业在投资过程需投入一台企业在投资过程需投入一台企业在投资过程需投入一台5 5年购入的甲设备，年购入的甲设备，年购入的甲设备，年购入的甲设备，原值为原值为原值为原值为6 6万元，已提折旧万元，已提折旧万元，已提折旧万元，已提折旧2.72.7万元，
18、账面净值为万元，账面净值为万元，账面净值为万元，账面净值为3.33.3万元，目前变现价值万元，目前变现价值万元，目前变现价值万元，目前变现价值2 2万元，企业所得税税万元，企业所得税税万元，企业所得税税万元，企业所得税税率为率为率为率为0,0,则项目与甲设备相关的现金流量为（则项目与甲设备相关的现金流量为（则项目与甲设备相关的现金流量为（则项目与甲设备相关的现金流量为（）。）。）。）。A.6 A.6万元万元万元万元 万元万元万元万元 万元万元万元万元 D.2 D.2万元万元万元万元某公司当初以某公司当初以某公司当初以某公司当初以100100万元购入一块土地，目前市价万元购入一块土地，目前市价万
19、元购入一块土地，目前市价万元购入一块土地，目前市价8080万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。A.A.以以以以100100万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑 B.B.以以以以8080万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑 C.C.以以以以2020万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑万元作为投资分析的机会成本考虑 D.D.以以以以100100万元作为投资分析的沉没成本考虑万元作为投资分析的沉没成本考虑万元作为投资分析的沉没成本考虑万元作为投资分析的沉没成本考虑