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1、金融市场学完整版PPT课件第1章 金融市场导论1.1金融市场概述1.2金融市场主体1.3金融市场客体1.4金融市场媒体1.5金融市场的分类1.6金融市场监管1.1金融市场概述1.1.1金融市场定义1.1.2金融市场要素构成1.1.3金融市场的形成与发展1.1.4金融市场的功能1.1.1金融市场定义金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。1.1.2金融市场要素构成金融市场要素包括：金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体、金融市场价格和金融市场监管者五个要素。（1）金融市场主体：所谓金融市场主体，即金融市场的交易者。（2）金融市场客体：金融市场的客体是指金融市场的交易对象
2、或交易的标的物，亦即通常所说的金融工具。（3）金融市场媒体：金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。（4）金融市场价格。（5）金融市场监管者。1.1.3金融市场的形成与发展金融市场的形成要以最基本的要素构成为标志。1611年建成的阿姆斯特丹证券交易大厦，被认为是世界上最早的证券交易大厦，标志着金融市场的诞生。1773年在伦敦新乔纳森咖啡馆正式成立了英国第一家证券交易所，是伦敦证券交易所的前身。1990年11月和1991年4月上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，标志着我国股票市场进入了一个新的阶段。1.1.4金融市场的功能（1）转化储蓄为投资的
3、功能（2）成为市场机制主导和枢纽的功能（3）改善社会经济福利的功能（4）提供多种金融工具并加速流动，使中短期资金凝结为长期资金的功能（5）引导资金流向的功能（6）提高经济金融体系竞争性和效率的功能1.2金融市场主体1.2.1金融市场主体概述1.2.2家庭与个人1.2.3企业1.2.4政府1.2.5金融机构1.2.1金融市场主体概述金融市场主体是金融市场上的交易者，是以资金供给方或资金需求方的面目出现在金融市场上，从事投资与筹资活动的人。他们既可以是自然人，也可以是法人。金融市场主体包括：家庭或个人、企业、政府、金融机构。1.2.2家庭与个人家庭部门又称个人部门，在任何国家和地区，家庭部门都是金
4、融市场上重要的资金供给者，是金融工具的主要认购者和投资者。一般情况下，家庭部门的收入总是大于支出。家庭部门因其收入的多元化和分散化特点而在金融市场上成为一贯的投资者和资金供给者。家庭部门正是因为投资的分散性和多样性特征，才使金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期资金的功能。1.2.3企业在任何国家和地区，企业都是经济活动的中心，因而也是金融市场运作的基础。企业一般是作为最大的资金需求者在金融市场上从事交易的。一般情况下，企业多在资本市场上活动，是股票和债券市场上最重要的筹资者。1.2.4政府政府在金融市场上扮演着双重身份。政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者。在一些国家，政府部门是债券市场上
5、最重要的主体。政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。政府对金融市场的监管虽然主要是授权给监管机构，如中央银行、财政部门。1.2.5金融机构金融机构分为存款性金融机构和非存款性金融机构。商业银行储蓄机构信用合作社，简称信用社保险公司养老基金证券公司信托公司基金公司金融公司，也称财务公司1.3金融市场客体1.3.1货币头寸1.3.2票据1.3.3债券1.3.4股票1.3.5基金1.3.6外汇1.3.1货币头寸货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。货币头寸是同业拆借市场重要的交易工具。货币头寸
6、的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一是由双方当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。决定拆借利率最重要的因素，是当时货币市场资金供求状况。拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。1.3.2票据票据，是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，它由于体现债权债务关系并具有流动性，而成为货币市场的重要交易工具。按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。按照到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据。按照票据发票人或付款人的不同，可分为商业票据和银行票据。1.
7、3.3债券债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。债券是确定债权债务关系的书面凭证，债券的发行者即为债务人，投资者则为债权人。1.3.4股票股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收入的一种有价证券。股份公司是商品经济发展到一定阶段的产物。（1）股票与债券的相互联系不管是股票还是债券，都是筹集资金的手段。股票和债券（主要是中长期债券）并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易。股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影响的。（2）股票与债券的相互区别 性质不同。发行者不同
8、。期限不同。风险和收益不同。责任和权利不同。1.3.5基金基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。投资基金应包括三种含义：投资基金是一种投资制度；投资基金发行的基金证券是一种大众化的投资工具；投资基金具有投向的广泛性和收益的共享性。基金证券同股票、债券相比，存在的区别投资地位不同。风险程度不同。收益情况不同。投资方式不同。价格取向不同。投资回收方式不同。1.4金融市场媒体1.4.1金融市场经纪人1.4.2证券公司1.4.3投资银行1.4.4商人银行1.4.5证券交易所1.4.1金融市场经纪人（
9、1）经纪人经纪人是指市场上为买卖双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。（2）外汇经纪人外汇经纪人又称外汇市场经纪人，是指在外汇市场上为了促成外汇买卖双方的外汇交易顺利成交的中介人。（3）货币经纪人货币经纪人货币经纪人又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中间商人。（4）证券经纪人（5）证券承销人1.4.2证券公司证券公司是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业，作为盈利性的法人企业，证券公司是证券市场的重要参加者和中介机构。证券公司业务范围包括：经纪业务、承销与保荐、资产管理业务、融资融券业务、投资咨询业务、财务顾问业务、自营业务等七大类。1.4.3投资银行投
10、资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的金融机构，是资本市场上的主要金融中介。美国著名的高盛、摩根等都是投资银行。投资银行的主要业务是代理发行、代购代销有价证券，从中赚取买卖差价和手续费。1.4.4商人银行商人银行，指经营部分银行业务的金融机构，主要办理承兑和经营一般业务，对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。商人银行最基本的职能是：赋予票据以流通性，充当票据市场的支付中介人。充当资本市场上的发行代理人。充当外汇市场的中介。1.4.5证券交易所证券交易所是专门的、有组织的证券市场，是证券买卖集中交易的场所。证券交易所具有如下社会职能
11、：创造了一个具有连续性和集中性的证券交易市场；形成公平合理的交易价格；保证充分的信息披露，便利投资与筹资；客观反映经济状况，引导资金投向。1.5金融市场的分类1.5.1按金融工具的品种划分1.5.2按期限划分1.5.3按中介特征划分1.5.4按交割方式划分1.5.5按金融资产的发行和流通特征划分1.5.6按成交与定价方式划分1.5.7按有无固定场所划分1.5.8按地域划分1.5.1按金融工具的品种划分按照金融市场的定义及金融工具的品种，金融市场可以划分为：同业拆借市场、票据市场、债券市场、股票市场、投资基金市场、外汇市场、期货市场等。1.5.2按期限划分资本市场与货币市场的区别期限的差别。市场
12、参加者的结构不同。作用的不同。风险程度不同。市场组织形式不同。发行价确定方式不同。1.5.3按中介特征划分按中介特征划分，金融市场分为直接金融市场与间接金融市场。直接金融市场，指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接金融市场，是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。1.5.4按交割方式划分金融市场按交割方式可分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是随交易协议达成而立即交割的市场，实际上是在3天内进行交割。期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。在期货市场上，成交和交割是分离
13、的。1.5.5按金融资产的发行和流通特征划分金融市场按金融资产的发行和流通特征可分为初级市场和次级市场。初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场，或发行市场，是资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场。金融资产的发行方式主要有两种方式：公募和私募。次级市场是指已有证券流通的市场，通常又称为二级市场，或流通市场，是指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。可分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。1.5.6按成交与定价方式划分金融市场按成交与定价方式可分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场。（1）公开市场公开市场指的是金融资产的交易价格通过
14、众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。（2）议价市场议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，双方的买卖活动要通过直接谈判而自行议价成交。（3）店头市场店头市场（Over-The-Counter Market；OTC）又称柜台市场。（4）第四市场第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。1.6金融市场监管1.6.1金融市场监督管理的必要性1.6.2金融市场监督管理的目标和原则1.6.3金融市场监督管理的主要内容1.6.4金融市场监督管理的机构及手段THE END完整版PPT课件金融市场学第2章 货币市场2.1货币市场概述2.2同业拆借市场2.3票据市场2.4短期政府债券市场2.5
15、大额可转让定期存单市场2.6回购市场2.7货币市场基金2.1货币市场概述2.1.1货币市场及特点2.1.2货币市场的参加者和货币市场工具2.1.1货币市场及特点货币市场是指融通资金期限在一年以内的金融市场。货币市场与资本市场的主要区别市场的参与主体不同。市场工具的收益性和风险性不同。市场交易场所和组织形式不同。发行价格确定方式不同。中央银行的参与性不同。2.1.2货币市场的参加者和货币市场工具货币市场工具通常期限短、数额大，个人投资者很少参与，其主要参加者包括政府部门、银行、非银行金融机构、少数大公司等。货币市场工具主要有同业拆借资金、大额可转让定期存单、银行承兑汇票、短期国库券、商业票据、债
16、券回购、货币市场基金等。货币市场工具的特点:一是短期性。二是货币性。三是灵活性。四是同质性。2.2同业拆借市场2.2.1同业拆借市场概述2.2.2同业拆借市场的分类2.2.3同业拆借市场的运作2.2.4同业拆借市场的功能、监管2.2.5同业拆借市场的模式2.2.1同业拆借市场概述同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。同业拆借市场形成的直接诱因，是中央银行实行存款准备金制度。
17、同业拆借市场的特点第一，主体资格的严格性。对进入市场的主体有严格限制，即必须都是金融机构或指定的某类金融机构。非金融机构，包括工商企业、政府部门及个人，或指定的金融机构，不能进入此市场。第二，交易期限短。最初多位一日或几日的资金临时调剂，是为解决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。第三，交易金额大。第四，交易手段先进，手续简便，成交时间迅捷，一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易。第五，利率由供求双方议定，可以随行就市。2.2.2同业拆借市场的分类（1）按组织形态划分同业拆借市场按组织形态划分可以分为有形拆借市场和无形拆借市场。（2）按交易方式划分同业拆借市场按交易方式划分
18、可以分为通过中介的拆借市场和不通过中介的拆借市场。（3）按有无担保划分同业拆借市场按有无担保划分可以分为有担保拆借市场和无担保拆借市场。（4）按期限划分同业拆借市场按期限划分可以分为半天期拆借市场、1天期拆借市场和指定日拆借市场。2.2.3同业拆借市场的运作（1）通过中介机构的同城同业拆借在同一城市或地区的金融机构通过中介机构进行拆借，多是以支票作媒体。（2）通过中介机构的异地同业拆借通过中介机构以电话协商成交；成交后拆借双方通过各所在地区的中央银行资金电划系统划拨转账。（3）不通过中介机构的拆借双方直接洽谈成交，成交后相互转账，增减各自账户上的存款。2.2.4同业拆借市场的功能、监管（1）同
19、业拆借市场的功能第一，为金融机构提供了一种实现流动性的机制。第二，提高金融资产的盈利水平。第三，及时反映资金供求的变化。第四，成为中央银行有效实施货币政策的市场机制。2.2.5同业拆借市场的模式同业拆借市场的主要模式国际金融市场中，同业拆借市场的主要模式有：意大利屏幕市场网络模式；土耳其将银行与非银行金融机构分开的模式；日本要求通过中介机构办理的模式；美国模式，即通过中央银行联邦基金市场拆借，双方直接交易，通过中央银行账户划拨；泰国模式，即通过电话进行直接交易。2.3票据市场2.3.1票据概述2.3.2票据的种类2.3.3商业票据市场2.3.4银行承兑汇票市场2.3.1票据概述（1）票据是出票
20、人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。（2）票据的特征票据是一种完全有价证券。票据是一种设权证券。票据是一种无因证券。票据是一种要式证券。票据是一种流通证券。票据是一种文义证券。票据是一种返还证券。2.3.2票据的种类按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。按照到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据，即期票据是见票即付票据；定期票据则是等到票据到期才能付款。按照票据发票人或付款人的不同，可分为商业票据和银行票据。商业票据是因商业信用而发生的票据，包括商业汇票、商业本票等；
21、银行票据则是由银行签发并承担付款义务的票据，包括银行汇票、银行本票等。（1）支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。支票的当事人有三方：出票人、收款人和付款人。付款人只能是银行。（2）本票是指出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。本票的当事人只有两个：出票人、收款人。付款人就是出票人。本票的出票人自己承担无条件付款的责任，所以没有承兑制度。（3）汇票是出票人向付款人签发的，付款人按约定的付款期对收款人或其指定人无条件支付一定金额的书面凭证。汇票是一种支付工具；汇票的当事人有三个：出票人、付款
22、人、收款人。2.3.3商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证，是一种商业证券。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。2.3.4银行承兑汇票市场（1）银行承兑汇票市场，是以银行汇票为媒体，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场，也可以说是以银行信用为基础的市场。（2）银行汇票和银行承兑汇票的界定银行汇票是由银行受付款人委托而签发的一种汇款支付命令。银行汇票是由银行信用产生的。银行承兑汇票是指出票人开立一张远期汇票，以银行作
23、为付款人，命令其在确定的将来日期，支付一定金额给收款人。（3）银行承兑汇票市场的构成银行承兑汇票市场主要由出票、承兑、贴现即再贴现四个环节构成。出票与承兑相当于发行市场，贴现与再贴现相当于流通市场。出票行为承兑贴现与转贴现再贴现2.4短期政府债券市场2.4.1短期政府债券2.4.2短期政府债券的特点2.4.3短期政府债券的发行2.4.4短期政府债券的发行价格与收益2.4.1短期政府债券短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。短期政府债券一般以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额，由财政部发行的短期债券一般称为国库券。政府发行短
24、期债券一般基于两个目的：一是满足政府部门短期资金周转的需要。二是为中央银行公开市场业务提供可操作工具。2.4.2短期政府债券的特点（1）违约风险小（2）流动性强（3）面额小（4）收益免税2.4.3短期政府债券的发行短期政府债券的发行方式主要是拍卖方式。投标又可以分为两种，竞争性投标和非竞争性投标。竞争性方式，竞标者报出认购国库券的数量和价格（拍卖中长期国债时通常为收益率），所有竞标根据价格从高到低（或收益率从低到高）排队。非竞争性方式，由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。竞争性招标又可以分为单一价格（即“荷兰式”）招标方式或多种价格（即“美国式”）招标方式。2.4.4短期政府债券
25、的发行价格与收益2.5大额可转让定期存单市场2.5.1大额可转让定期存单2.5.2大额可转让定期存单的种类2.5.3大额可转让定期存单市场的结构2.5.4大额可转让定期存单的发行2.5.1大额可转让定期存单（1）大额可转让定期存单概念大额可转让定期存单（CDs）是指商业银行发行的数额较大的可在市场上流通转让的定期存单。（2）大额可转让定期存单的特性第一，发行人通常是资力雄厚的大银行。第二，面额固定且起点较大。如在美国最低面额为2.5万美元，通常为100万美元。第三，可在市场转让流通。第四，可获得接近金融市场利率的利息收益。大额可转让定期存单与传统定期存款的区别第一，定期存款记名、不可流通转让；
26、而大额定期存单不记名、可流通转让。第二，定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大。第三，定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。第四，定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。2.5.2大额可转让定期存单的种类按利率的不同划分，可以分为固定利率存单和浮动利率存单。美国大额可转让定期存单按发行人的不同，可分为国内存单、欧洲或亚洲美元存单、外国银行在国内发行的存单。2.5.3大额可转让定期存单市场的结构（1）存单的发行者。存单发行人主要是大商业银行，据统计，美国大银行发行的
27、存单占存单发行量的90%。其次为中小银行的存单。不少中小银行是借大银行作为发行代理人以扩大销路。（2）存单的认购者。存单的认购者绝大多数是非金融性公司，由大企业、政府机构、外国政府及企业，也有机融机构和个人。2.5.4大额可转让定期存单的发行（1）大额可转让定期存单的发行要素大额可转让定期存单的发行要素包括：银行资产负债的差额及期限结构、利率风险、发行人的资信等级、金融管理法规。（2）影响大额可转让定期存单发行价格的主要因素影响大额可转让定期存单发行价格的主要因素有：发行人的资信等级、发行时的市场利率水平、存单的期限、存单的流动性。2.6回购市场2.6.1回购与逆回购2.6.2回购协议的交易机
28、制2.6.3回购市场的交易定价及风险2.6.4回购市场的利率决定2.6.5我国的债券回购交易2.6.1回购与逆回购回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。逆回购协议，与回购协议是一个问题的两个方面。回购是一种融资行为，逆回购则是一种投资行为。2.6.2回购协议的交易机制回购协议的期限从一日至数月不等。当签订回购协议后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和其它债券以换取即时可用的资金
29、。一般地，回购协议中所交易的证券主要是政府债券。回购协议期满时，再用即时可用资金作相反的交易。2.6.3回购市场的交易定价及风险（1）回购协议市场主要资金需求方：大银行、政府证券交易商（2）回购协议市场资金供给方：如资金雄厚的非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府等。（3）回购协议中回购价格计算回购协议中的交易计算公式为：I=PPRRT/360RP=PP+I其中，PP：本金；RR：证券商和投资者所达成的回购时应付的利率；T：回购协议的期限；I：应负利息；RP：回购价格。2.6.4回购市场的利率决定第一，用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利
30、率就会相对来说高一些。第二，回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。第三，交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其它交割方式，则利率就会相对高一些。第四，货币市场其它子市场的利率水平。2.7货币市场基金2.7.1货币市场基金概念2.7.2货币市场基金的市场运作2.7.3我国的货币市场基金2.7.4货币市场基金未来展望2.7.1货币市场基金概念货币市场基金是投资于货币市场工具的一种共同基金。货币市场基金最早出现在1972年。货币市场基金能将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。其投资对象
31、有：短期政府债券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单和商业票据等货币市场投资品种。货币市场基金通过提高投资的流动性，降低了投资的风险性。2.7.2货币市场基金的市场运作货币市场基金的特点第一，货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。第二，衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。第三，流动性好、资本安全性高。第四，风险性低。第五，投资成本低。第六，货币市场基金均为开放式基金。THE END完整版PPT课件金融市场学第3章 债券市场3.1债券概述3.2债券的发行市场3.3债券的流通市场3.4债券的
32、风险与信用评级3.5我国债券市场现状3.1债券概述3.1.1债券的含义3.1.2债券的分类3.1.1债券的含义债券是要求发行人（也称为债务人或者借款人）按规定时间向债权人（投资者）偿还本金和支付利息的一种债务工具。（1）安全性（2）流动性（3）收益性3.1.2债券的分类（1）按发行主体分成：政府债券，包括中央政府和地方政府发行的债券；公司债券；金融机构所发行的金融债券。（2）按期限分类可分成：短期债券，短期债券是指期限在1年以下的债券；中期债券，期限在1年以上10年以下的债券；长期债券，期限在10年以上的债券。（3）按利息支付方式可分成：付息债券贴现债券浮动利率债券（4）按是否有担保分类可分成
33、：信用债券担保债券3.2债券的发行市场3.2.1债券发行目的3.2.2债券的发行方式3.2.3债券的承销方式3.2.4影响债券发行利率的因素3.2.1债券发行目的（1）筹集长期稳定的低成本资金（2）灵活运用资金（3）为投资者提供了一种新的、具有流动性和盈利性的金融商品或金融资产（4）为中央银行间接调节市场利率和货币供应量，提供了市场机制（5）为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要机制3.2.2债券的发行方式（1）私募发行和公募发行债券的私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。公募发行是指公开向社会非特定投资者的发行。（2）直接发行与间接发行直接发行是指债券发行人直接向投资人推销债券，并不需
34、要中介机构进行承销的债券发行方式。间接发行是指发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承购推销的发行方式。（3）平价发行、溢价发行和折价发行3.2.3债券的承销方式（1）债券代销债券代销又称债券推销，是指债券发行者委托承销商代为向社会推销债券。（2）债券余额包销债券余额包销又称债券助销。（3）债券全额包销债券全额包销简称债券包销。全额包销又可细分为协议包销、俱乐部包销和银团包销等具体方式。3.2.4影响债券发行利率的因素（1）债券的期限（2）债券的信用等级（3）有无可靠的抵押或担保（4）当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具的利率水平等（5）债券利息的支付方式
35、（6）金融管理当局对利率的管制结构3.3债券的流通市场3.3.1债券流通市场的结构3.3.2债券的交易方式3.3.3债券的交易方法3.3.1债券流通市场的结构债券的流通主要有两种类型：一种是证券交易所交易；一种是柜台交易。前者称为场内交易，并形成交易所市场；后者称为场外交易，并形成场外交易市场。证券交易所是具有高度组织和严格规则的证券交易场所。同证券交易所相比，柜台交易并无高度的组织和严密的规则，交易环境相对宽松。3.3.2债券的交易方式债券主要有两种交易方式，即委托经纪人代理买卖和交易商自营买卖。（1）委托经纪人代理买卖方式代理买卖也叫委托买卖，是指债券买卖双方委托各自的经纪人代理进行交易。
36、债券经纪人根据客户的委托代理买卖债券，从代理买卖中收取一定的佣金，即手续费。（2）自营买卖方式在交易所市场上，自营买卖者主要是那些取得自营商资格的交易商，他们通常在交易所中拥有席位和交易柜台，但交易的要求也比较高，要完全根据自己的经验，分析、判断及预测，以买进或卖出某些债券。在交易所交易中，自营买卖在报价、竞价、成交等方面，与代理买卖基本一样，也要遵循“价格优先”、“时间优先”原则。差别只在于，自营买卖没有委托、传递指令和支付佣金等环节。3.3.3债券的交易方法（1）现货交易债券的现货交易是指买卖双方根据商定的付款方式，在较短的时间内进行交割清算，卖者交出债券，买者支付现款的交易。（2）期货交
37、易债券的期货交易，是指买卖成交后，买卖双方按契约规定的价格在将来的指定日期（如3个月、6个月以后）进行交割清算。（3）回购协议交易债券的回购协议交易是指债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一笔债券后一段时期再以特定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的一种交易形式。3.4债券的风险与信用评级3.4.1风险的种类3.4.2信用评级系统3.4.1风险的种类债券投资者会面临以下一种或者几种风险：利率风险、提前赎回风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险、流动性风险、波动性风险。3.5我国债券市场现状3.5.1 2013年我国债券市场统计3.5.2我国债券市场发展展望3.5.1 2013年我国债券
38、市场统计2013年中国债券市场交易规模3.5.2我国债券市场发展展望以从以下几个角度对我国债券市场进行改进：（1）合理规范市场准入标准，营造市场公平参与环境（2）充分发挥监管竞争对于推动债券市场发展（3）理顺市场格局，强化债券市场的完整性（4）加强债券市场产品创新（5）支持银行间市场开展更多业务模式的创新THE END完整版PPT课件金融市场学第4章 股票市场4.1股票4.2股票市场概述4.3股票发行市场4.4股票流通市场4.1股票4.1.1股票的概念4.1.2股票的性质4.1.3股票的特征4.1.4股票的种类4.1.5股票的价值和价格4.1.6股票与债券的关系4.1.1股票的概念股票是一种有
39、价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证，股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等，同种类的每一股份应当具有同等的权利，股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。4.1.2股票的性质（1）股票是有价证券。（2）股票是要式证券。（3）股票是证权证券。（4）股票是资本证券。（5）股票是综合权利证券。4.1.3股票的特征（1）收益性。（2）风险性。（3）流动性。（4）永久性。（5）参与性。4.1.4股票的种类（1）股票的分类方法按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股和优先股。按是否记载股东姓名，股
40、票可以分为记名股票和无记名股票。按是否在股票票面上表明金额，股票分为有面额股票和无面额股票。（2）普通股普通股股份是股份有限公司资本构成中最基本的股份，每一普通股股份对公司财产都拥有平等权益，且对其股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随公司利润的变化而分取相应的股利。（3）优先股优先股股票是相对于普通股股票而言的，是在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票拥有某些优先权的股票。优先股的特征第一，股息率固定。第二，股息分派优先，优先股的股息分派是在普通股之前的。第三，剩余资产分配优先，优先股的剩余资产分配分派是在普通股之前的。第四，一般无表决权，优先股股票的表决权受到一定限制。（4）我国普通股
41、的种类国家股法人股外资股社会公众股4.1.5股票的价值和价格（1）票面价值票面价值，又称面值，以面值作为发行价，称为平价发行。（2）账面价值账面价值，又称股票净值或每股净资产。（3）清算价值清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。（4）内在价值内在价值即理论价值，即股票未来收益的现值。（5）理论价格与市场价格股票的价格可以分为股票的理论价格和市场价格。4.1.6股票与债券的关系股票与债券的相互区别第一，性质不同。第二，发行者不同。第三，期限不同。第四，风险和收益不同。第五，责任和权利不同。4.2股票市场概述4.2.1股票市场构成4.2.2股票市场功能4.2.1股票市场构成 通常，我们将股
42、票市场分为股票发行市场和股票流通市场，股票发行市场是融资的市场，主要为发行人服务，使股票从融资者手中发行到市场中；股票流通市场是投资者进行二次交易的场所。4.2.2股票市场功能（1）通过发行股票，可以使股份公司获得创建的资本。（2）通过发行股票，可以使股份公司得以不断扩充资本，增加固定资产投资，扩大生产经营规模，增强市场竞争力。（3）通过发行股票，可以使股份公司不断增加营运资本，进一步扩大生产规模。（4）通过发行股票募集资金，可以使股份公司减轻债务还本付息的压力，降低资金成本和经营成本，从而改善公司财务状况，增加利润积累，提高竞争力。（5）发行股票，可以为投资者提供一种新的、高风险与高收益并存
43、的投资工具，增加一种新的金融资产。这对改善投资者金融资产结构，将消费基金转化为长期储蓄，长期储蓄转化为长期投资，具有十分重要的作用。（6）股票市场的价格变化，可以综合反映股票发行公司的经营状况及国民经济的运行情况，成为企业经营状况和国民经济的“晴雨表”。4.3股票发行市场4.3.1股票发行目的4.3.2股票发行制度4.3.3股票发行方式4.3.4股票发行价格4.3.5股票发行程序4.3.6股票发行及上市的条件4.3.1股票发行目的（1）为新成立股份公司募股集资（2）现有股份公司为改善经营而发行新股第一，增加投资或改变生产经营方式。第二，优化公司财务结构，保持适当的资产负债比例。第三，满足证券交
44、易所的上市标准。第四，维持和巩固对本公司经营权的控制而发行股票。第五，维护股东直接利益而增资发行股票。第六，为其他目的发行股票。4.3.2股票发行制度（1）注册制注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。（2）核准制核准制，又称特许制，是发行者在发行新证券之前，不仅要公开有关真实情况，而且必须合乎公司法中的若干实质条件（3）两种发行制度比较注册制更利于市场三大功能发挥。发行注册制并非不注重企业质量。核准制不等于非市场化4.3.3股票发行方式（1）按发行对象分类按发行对象的不同，股票可分为公募发行和私募发行。公募发行公募发行又称公开发行，指股份公司
45、依照公司及证券法的有关规定，根据有关发行审核程序，将其财务状况予以公开的股票发行。私募发行私募发行又称不公开发行或私自发行，是指发行公司不办理公升发行的审核程序，股票不公开销售，其发行对象仅为少数特定人及团体，通常在股东配股和私人配售的情况下采用。（2）按照有无证券发行中介机构的参与分类按照有无证券发行中介机构的参与，股票发行可分为直接发行和间接发行。直接发行直接发行即自办发行，指公司自己直接向投资者推销出售股票，招股集资。间接发行间接发行又称委托发行，指发行公司委托投资银行、证券公司等证券中介机构代理出售股票的发行方式。（3）按照股票发行层次分类首次公开发行（IPO）增发第一，有偿增资发行第
46、二，无偿增资发行第三，并行增资发行4.3.4股票发行价格（1）面额发行面额发行也叫平价发行，等价发行，即以股票面额为发行价格。（2）溢价发行溢价发行是指发行价格高于票面价格。市价发行中间价发行（3）折价发行（4）设定价格发行折价发行即按照股票面额打一定的折扣作为发行价格。设定价格发行主要指无面额股票的发行。4.3.5股票发行程序股票发行一般都有严格的法律程序，只有经过法定程序发行的股票才是合法的股票。（1）公司成立发行股票的程序（2）公司增发股票的程序4.3.6股票发行及上市的条件不论是核准制还是注册制，每个国家都对股票发行规定了若干条件，股票必须满足特定的条件才能上市，这些条件又因股票发行的
47、不同类型而有所区别。4.4股票流通市场4.4.1股票流通市场结构4.4.2股票上市4.4.3股票交易4.4.4股票价格指数4.4.5股票市场价格影响因素4.4.1股票流通市场结构股票流通市场是股票流通的总和，股票的流通是多渠道多市场完成的，通常，分为场内交易市场和场外交易市场，场内交易市场一般指证券交易所交易市场。（1）证券交易所证券交易所是由证券管理部门批准的为证券集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的组织。（2）场外交易场外交易是指股票在证券交易所以外进行的交易。（3）股票场内交易与场外交易的区别交易地点和交易场合不同。所交易的股票不同。交易规则
48、不同。交易方式不同。二板市场二板市场，通俗地讲就是一国主板市场之外的证券交易场所，一般明确定位于为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务。与主板市场相比，在二板市场上市的标准和条件相对较低，更有利于中小企业上市募集发展所需资金。我国新三板市场历史沿革三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接原STAQ、NET系统（1999年9月9日，这两个系统停止运行）挂牌公司和退市公司，称为“旧三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点（即新三板），首批扩大试点新增上海张江
49、高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。2014年1月24日，全国股转系统在北京举行新三板全国扩容后首批企业集体挂牌仪式，共有285家企业参加。至此，全国股份转让系统挂牌企业家数达到621家。上市条件依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导；全国股份转让系统公司要求的其他条件。4.4.2股票上市
50、（1）股票上市的基本条件需注意的是，股票上市的条件和股票发行的条件不是一个概念。应具备股票公开发行所需具备的条件。发行公司的设立或从事主要业务的时间应在一定年限以上。最近1年的有形资产净值与有形资产总额的比率达到一定的百分比以上。税后利润与实收资本额的比例（即资本利润率）在前两年都应达到一定的水平。实际发行的普通股总面值应在一定数额以上。股权要适当分散，小股东要达到一定的人数。有些国家和地区还规定，公司要求股票上市。公司在公开发行股票之后，能够定期在指定的公开刊物上公告该公司的经营状况及其他有关的信息。申请上市的股票，不仅是公开发行的股票，而且必须是发行章程中明文规定的可转让的股票，并且已取得