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1、第七章第七章 证券投资风险、策略与监管证券投资风险、策略与监管 第一节第一节 证券投资风险证券投资风险第二节第二节 证券投资理念与策略证券投资理念与策略第三节第三节 证券市场监管证券市场监管 本章思考题本章思考题第一节第一节 证券投资风险证券投资风险v一、风险及其特征一、风险及其特征v二、证券投资风险分类二、证券投资风险分类v三、证券投资风险识别三、证券投资风险识别 v四、风险与收益的关系四、风险与收益的关系 v五、风险的控制五、风险的控制 v一、风险及其特征一、风险及其特征1不确定性不确定性2客观性。客观性。3部分可测性。部分可测性。4相对性。相对性。5风险与收益的对称性。风险与收益的对称性
2、。v二、证券投资风险分类二、证券投资风险分类（一）系统性风险（一）系统性风险1宏观经济风险。宏观经济风险。2政策风险。政策风险。3利率风险。利率风险。4汇率风险。汇率风险。5购买力风险。购买力风险。6市场风险。市场风险。案例案例7.1 次贷危机引发全球金融风暴次贷危机引发全球金融风暴（二）非系统性风险（二）非系统性风险1经营风险。经营风险。2财务风险。财务风险。3信用风险。信用风险。4道德风险。道德风险。案例案例7.2 银广厦事件银广厦事件v三、证券投资风险识别三、证券投资风险识别（一）证券投资系统性风险的识别（一）证券投资系统性风险的识别 证证券券投投资资中中的的系系统统性性风风险险是是由由
3、宏宏观观经经济因素和政治因素的不确定性引起的济因素和政治因素的不确定性引起的。（二）证券投资非系统性风险的识别（二）证券投资非系统性风险的识别 非非系系统统风风险险主主要要是是由由企企业业因因素素和和市市场场因素的不确定性造成的。因素的不确定性造成的。v四、风险与收益的关系四、风险与收益的关系 证券投资的风险与收益同在，收益是证券投资的风险与收益同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间是正比例的互换关系，这种关系可之间是正比例的互换关系，这种关系可以用下面的公式表示：以用下面的公式表示：期望收益率期望收益率=无风险收益率无风险收益率+风险补偿风险补偿
4、 在证券投资分析中，我们通常把国库在证券投资分析中，我们通常把国库券的利率作为无风险利率。券的利率作为无风险利率。v五、风险的控制五、风险的控制（一）风险控制的基本原则（一）风险控制的基本原则1回避风险原则。回避风险原则。2减少风险原则。减少风险原则。3留置风险原则。留置风险原则。4共担（分散）风险原则。共担（分散）风险原则。（二）风险控制的基本措施（二）风险控制的基本措施1正确的认识和评价自己。正确的认识和评价自己。2及时掌握股票信息，做好基本面分析和及时掌握股票信息，做好基本面分析和技术分析。技术分析。3培养市场感觉。培养市场感觉。（三）风险控制的技巧（三）风险控制的技巧1投资组合计划。投
5、资组合计划。2.利用期货、期权交易，套期保值。利用期货、期权交易，套期保值。案例案例7.3 胡立阳的胡立阳的“养羊理论养羊理论”第二节第二节 证券投资理念与策略证券投资理念与策略v一、证券投资理念一、证券投资理念v二、证券投资的基本原则二、证券投资的基本原则v三、证券投资对象的选择三、证券投资对象的选择v四、证券买卖时机的选择四、证券买卖时机的选择v五、证券投资策略五、证券投资策略v一、证券投资理念一、证券投资理念（一）价值投资理念（一）价值投资理念价价值值投投资资理理念念又又称称稳稳固固基基础础理理论论，认认为为每每一一种种投投资资工工具具均均有有其其“内内在在价价值值”做做为为稳稳固固基基
6、础础，投投资资者者的的任任务务就就是是通通过过研研究究、寻寻找找股股价低于内在价值的上市公司进行中长期投资。价低于内在价值的上市公司进行中长期投资。（二）趋势跟踪理念（二）趋势跟踪理念 趋趋势势跟跟踪踪理理念念又又称称空空中中楼楼阁阁理理论论，比比较较注注重重投投资资者者心心理理价价值值研研究究而而不不是是计计算算股股票票的的“内在价值内在价值”。案例案例7.4 海龟法则海龟法则v二、证券投资的基本原则二、证券投资的基本原则（一）价值投资者的投资原则一）价值投资者的投资原则（二）趋势跟踪者的投资原则二）趋势跟踪者的投资原则（三）投资者应遵循的基本原则（三）投资者应遵循的基本原则1量力而行原则量
7、力而行原则2信息充分原则信息充分原则3理智充分原则理智充分原则4分散风险原则分散风险原则5目标适度原则目标适度原则6及时止损原则及时止损原则v三、证券投资对象的选择三、证券投资对象的选择（一）价值投资理念下投资对象的选择（一）价值投资理念下投资对象的选择1保守稳健型。保守稳健型。2稳健成长型。稳健成长型。3积极成长型。积极成长型。（二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择（二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择1当前的市场处于什么状态？当前的市场处于什么状态？2当前市场的波动性如何？当前市场的波动性如何？3当前你的交易资本有多少？当前你的交易资本有多少？4当前的交易系统或交易方向是什么？当前的交易系
8、统或交易方向是什么？5交易者对风险的规避程度有多高？交易者对风险的规避程度有多高？（三）普通投资者的经验之谈（三）普通投资者的经验之谈1选择绩优股选择绩优股2根据股票的个性选择根据股票的个性选择3.涨时重势、跌时重质涨时重势、跌时重质案例案例案例案例7.5 7.5 巴菲特的投资理念巴菲特的投资理念巴菲特的投资理念巴菲特的投资理念任务：谈谈你对巴菲特投资理念的理解任务：谈谈你对巴菲特投资理念的理解任务：谈谈你对巴菲特投资理念的理解任务：谈谈你对巴菲特投资理念的理解v四、证券买卖时机的选择四、证券买卖时机的选择（一）买卖时机的确定方法（一）买卖时机的确定方法1.P/E法。法。2.P/B法。法。3.
9、P/CF法。法。（二）买卖时机的市场经验（二）买卖时机的市场经验1.买进时机。买进时机。2.卖出时机。卖出时机。v五、证券投资策略五、证券投资策略（一）单只证券投资策略（一）单只证券投资策略 1趋势投资法趋势投资法 2“拨档子拨档子”操作法操作法 3摊平操作法摊平操作法 4.保本或停损投资法保本或停损投资法 5“博傻主义博傻主义”投资法投资法（二）证券投资组合（二）证券投资组合 1.证券投资组合的概念证券投资组合的概念2.证券投资的组合方式证券投资的组合方式第三节第三节 证券市场监管证券市场监管 v一、证券市场与证券监管一、证券市场与证券监管v二、证券市场监管的主要内容二、证券市场监管的主要内
10、容v三、我国证券监管体制的历程三、我国证券监管体制的历程 v一、证券市场与证券监管一、证券市场与证券监管（一）证券监管概念（一）证券监管概念（二）我国证券市场监管机构（二）我国证券市场监管机构1国务院证券监督管理机构国务院证券监督管理机构（1）中国证券监督管理委员会）中国证券监督管理委员会 (简称简称“中国证监会中国证监会”)（2）中国证券监督管理委员会派出机构）中国证券监督管理委员会派出机构2自律性管理机构自律性管理机构（1）证券交易所）证券交易所（2）证券业协会）证券业协会证券业协会履行下列职责：证券业协会履行下列职责：A协助证券监督管理机构教育和组织会员执行证券法律、协助证券监督管理机构
11、教育和组织会员执行证券法律、行政法规。行政法规。B依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会员的建议和要求。员的建议和要求。C收集整理证券信息，为会员提供服务。收集整理证券信息，为会员提供服务。D制定会员应遵守的规则，组织会员单位从业人员的业务制定会员应遵守的规则，组织会员单位从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流。培训，开展会员间的业务交流。E对会员之间，会员与客户之间发生的纠纷进行调解。对会员之间，会员与客户之间发生的纠纷进行调解。F组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究。组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究。G监督
12、、检查会员行为，对违反法律、行政法规或者协会监督、检查会员行为，对违反法律、行政法规或者协会章程的，按照规定给予纪律处分。章程的，按照规定给予纪律处分。H国务院证券监督管理机构赋予的其他职责。国务院证券监督管理机构赋予的其他职责。（三）证券监管原则（三）证券监管原则公平、公开、公正。（四）证券监管手段（四）证券监管手段1法律手段法律手段 2经济手段经济手段（1）金融信贷手段。）金融信贷手段。（2）税收政策。）税收政策。（3）行政手段。）行政手段。3自我管理自我管理 v二、证券市场监管的主要内容二、证券市场监管的主要内容（一）信息披露（一）信息披露（二）操纵市场（二）操纵市场（三）欺诈行为（三）
13、欺诈行为（四）内幕交易（四）内幕交易（一）信息披露（一）信息披露1信息披露的意义信息披露的意义2信息披露的基本要求信息披露的基本要求（1）全面性。）全面性。（2）真实性。）真实性。（3）时效性。）时效性。3证券发行与上市的信息公开制度证券发行与上市的信息公开制度（1）证券发行信息的公开。）证券发行信息的公开。（2）证券上市信息的公开。）证券上市信息的公开。4持续信息公开制度持续信息公开制度 上市公司的信息披露主要分为定期报告和临上市公司的信息披露主要分为定期报告和临时报告两类：时报告两类：定期报告包括年度报告和中期报告。定期报告包括年度报告和中期报告。临时报告包括的内容和形式较为广泛。较为临时
14、报告包括的内容和形式较为广泛。较为常见的有股东大会决议公告、董事会决议公告、常见的有股东大会决议公告、董事会决议公告、监事会决议公告。其他重大事项也会由一些中介监事会决议公告。其他重大事项也会由一些中介机构同时发布信息，如回访报告、评估报告和审机构同时发布信息，如回访报告、评估报告和审计报告、律师见证报告，等等。计报告、律师见证报告，等等。5证券交易所的信息公开制度证券交易所的信息公开制度6信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任 证券法关于信息披露文件的责任证券法关于信息披露文件的责任主体，主要包括四类：发行人及公司发主体，主要包括四类：发行人及公司发起人；发行人
15、的重要职员，包括董事、起人；发行人的重要职员，包括董事、监事、经理及在文件中签章的其他职员；监事、经理及在文件中签章的其他职员；注册会计师、律师、工程师、评估师或注册会计师、律师、工程师、评估师或其他专业技术人员；证券公司。其他专业技术人员；证券公司。（二）操纵市场（二）操纵市场1操纵市场的行为方式操纵市场的行为方式（1）虚买虚卖。）虚买虚卖。（2）合谋。）合谋。（3）连续交易操纵。）连续交易操纵。2操纵市场行为操纵市场行为（1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。（2）与他人
16、串通，以事先约定的时间、价格和方）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量。证券，影响证券交易价格或者证券交易量。（3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。（4）以其他方式操纵证券交易价格。）以其他方式操纵证券交易价格。3对操纵市场行为的监管对操纵市场行为的监管（1）事前监管。）事前监管。（2）事后救济。）事后救济。A.对操纵行为的处罚，对操纵行为的处罚，B.操
17、纵行为受害者可以通过民事诉讼获得操纵行为受害者可以通过民事诉讼获得损害赔偿。损害赔偿。（三）欺诈行为（三）欺诈行为1欺诈客户行为欺诈客户行为（1）证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作；）证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作；（2）证券经营机构违背代理人的指令为其买卖证券；）证券经营机构违背代理人的指令为其买卖证券；（3）证券经营机构不按国家有关法规和证券交易场所业务规则）证券经营机构不按国家有关法规和证券交易场所业务规则的规定处理证券买卖委托；的规定处理证券买卖委托；（4）证券经营机构不在规定时间内向被代理人提供证券买卖书）证券经营机构不在规定时间内向被代理人提供证券买卖书面确认文件；
18、面确认文件；（5）证券登记、清算机构不按国家有关法规和本机构业务规则）证券登记、清算机构不按国家有关法规和本机构业务规则的规定办理清算、交割、过户、登记手续；的规定办理清算、交割、过户、登记手续；（6）证券登记、清算机构擅自将顾客委托保管的证券用作抵押；）证券登记、清算机构擅自将顾客委托保管的证券用作抵押；（7）证券经营机构以多获取佣金为目的，诱导顾客进行不必要）证券经营机构以多获取佣金为目的，诱导顾客进行不必要的证券买卖，或者在客户的账户上翻炒证券；的证券买卖，或者在客户的账户上翻炒证券；（8）发行人或者发行代理人将证券出售给投资者时，未向其提）发行人或者发行代理人将证券出售给投资者时，未向
19、其提供招募说明书；供招募说明书；（9）证券经营机构保证客户的交易收益或者允诺赔偿客户的投）证券经营机构保证客户的交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失等等。资损失等等。2对欺诈客户行为的监管对欺诈客户行为的监管（四）内幕交易（四）内幕交易1内幕交易的行为主体内幕交易的行为主体2内幕信息内幕信息3内幕交易的行为方式内幕交易的行为方式4对内幕交易的监管对内幕交易的监管内幕交易行为包括：内幕交易行为包括：（1）内幕人员利用内幕信息买卖证券或者根）内幕人员利用内幕信息买卖证券或者根据内幕信息建议他人买卖证券；据内幕信息建议他人买卖证券；（2）内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人）内幕人员向他人泄露内幕信息，
20、使他人利用该信息进行内幕交易；利用该信息进行内幕交易；（3）非内幕人员通过不正当的手段或者其他）非内幕人员通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该信息买卖证途径获得内幕信息，并根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券等。券或者建议他人买卖证券等。v三、我国证券监管体制的历程三、我国证券监管体制的历程 第第一一阶阶段段：19811985年年，财财政政部部独独立立管理阶段。管理阶段。第第二二阶阶段段：19861992年年，主主要要由由中中国国人民银行主管阶段。人民银行主管阶段。第第三三阶阶段段：1992一一l998年年，国国务务院院证证券券委委员会主管阶段。员会主管阶段。第第四四阶阶段段：
21、1998年年一一今今，中中国国证证监监会会主主管阶段。管阶段。v思考题思考题1思考中国证券市场投资者面临的主要风险思考中国证券市场投资者面临的主要风险及其识别。及其识别。2你更喜欢哪一种投资理念？为什么？你更喜欢哪一种投资理念？为什么？3任意选择一只股票，观察、任意选择一只股票，观察、的变化情况，并提出相应的买卖时机选择。的变化情况，并提出相应的买卖时机选择。4尝试建立一个完整的机械股票交易系统。尝试建立一个完整的机械股票交易系统。随意选择一只股票的历史进行实验，并对收随意选择一只股票的历史进行实验，并对收益情况进行分析。益情况进行分析。5任意选择一只上市时间超过年的股票，任意选择一只上市时间超过年的股票，查阅所有信息披露公告。观察股价的变化，查阅所有信息披露公告。观察股价的变化，并分析公告影响。并分析公告影响。