《财务管理学》第二章.pptx

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1、 财务管理基础 经管专业精品教材财务管理学之二 树立货币时间价值观念1 树立风险价值观念2目录CONTENTSCONTENTS 树立货币时间价值观念01案例导读：众易微赚，每天签到就能赚钱吗 “这是真的，这个是弄的新品叫众易微赚，教你们另一个赚钱方法，是手机，有微信就行。打开微信，点通讯录，加微信输入：zywz178，点我要关注，点击我要赚钱，然后我要推广，输入推广码：196226后提交，然后去签到，每天签到，就可以赚钱，反正没有风险，一分钱也不用投资，我一个朋友一个多月已经进账四位数了，虽发不了大财，但也是一种收入哈，记得每天签到，每天在我的账户里获取昨日收益！第1天：0.01元第2天：0.

2、02元第3天：0.04元第4天：0.08元第5天：0.16元第6天：0.32元第7天：0.64元第8天：1.28元第9天：2.56元第10天：5.12元已经证实过”（1）上述案例来自微信，请根据常识判断此微信内容是否可信？（2）假如是真的，请问此方案的利率是多少？案例导读：众易微赚，每天签到就能赚钱吗请思考：任务一 6 树立货币时间价值观念 一、货币时间价值 货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。1货币时间价值的概念n 货币时间价值是指“增量”，一般以增值率表示。n 必须投入

3、生产经营过程才会增值。n 需要持续或多或少的时间才会增值。n 货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。在理解货币时间价值时要注意把握以下几个要点：。任务一 7 树立货币时间价值观念 一、货币时间价值 2计算货币时间价值的作用 货币时间价值问题，实际上是货币使用的经济效益问题。研究货币时间价值，就是要考虑企业货币在周转使用一定时期以后所增值（或贬值）的程度。不同时间点的货币价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。任务一 8 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算（1）以0为起点（表示现在）。（2）时间轴上

4、的每一个点代表该期的期末及下期的期初。（见图2-1）。（一）货币时间价值计算的基础概念 时间轴1图2-1 时间轴任务一 9 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算 （1）终值（F）：又称将来值，即第n年年末的价值，是现在一定量的货币（按照某一收益率）折算到未来某一时点所对应的金额，如本利和。（2）现值（P）：即0年（第1年年初）的价值，是指未来某一时点上一定量的货币（按照某一收益率）折算到现在所对应的金额，如本金。现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额为货币的时间价值。（一）货币时间价值计算的基础概念 终值与现值2任务一 10 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值

5、的计算p 单利是指按照固定的本金计算利息的一种计息方式。按照单利计算的方法，只有本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。p 复利是指不仅对本金计算利息，还对利息计算利息的一种计息方式。（一）货币时间价值计算的基础概念 单利和复利3单利和复利是计息的两种不同方式。任务一 11 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算 【例2-1】假设银行的1年期存款利率为12%。某人将本金1 000元存入银行。则利息金额是：IPin1 00012%1120元（二）单利终值与现值计算 单利利息的计算1 利息本金利率期限即：IPin任务一 12 树立货币时间价值观念 二、货币时

6、间价值的计算 【例2-2】假设银行的1年期存款利率为12%。某人将本金1 000元存入银行。则本利和是：FPPin1 0001201 120元（二）单利终值与现值计算 单利终值的计算2 单利终值本金利息即：FPPinP（1in）任务一 13 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算 【例2-3】假设银行的1年期存款利率为12%。某人一年后从银行取出本利和1 120元，则他现在存入本金的金额是：PF/（1in）1 120（112%1）1 000元（二）单利终值与现值计算 单利现值的计算3 因为：FP（1in）所以：PF/（1in）任务一 14 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算（三

7、）复利终值和现值的计算 复利终值1 复利终值指一定量的货币，按复利计算的若干期后的本利总和。其计算公式为：FP（1i）n 式中，（1i）n称为复利终值系数（参看附表一），用符号（F/P，i，n）表示。其含义为：在收益率为i的条件下，现在的1元钱和n年后的（1i）n元在经济上等效。任务一 15 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算（三）复利终值和现值的计算 复利终值1 某人将1 000元存入银行，年利率2%，则5年后的终值为：FP（1i）n1 000（12%）51 104.1元 或 F1 000（F/P，2%，5）1 104.1元 【例2-4】任务一 16 树立货币时间价值观念 二、货币

8、时间价值的计算（三）复利终值和现值的计算 复利现值2 复利现值是指未来某期的一定量的货币，按复利计算的现在的价值。其计算公式为：因为：所以：式中，称为复利现值系数（参看附表二），用符号（P/F，i，n）表示。其含义为：在收益率为i的条件下，n年后的1元钱和现在的 元在经济上等 效。任务一 17 树立货币时间价值观念 二、货币时间价值的计算（三）复利终值和现值的计算 复利现值2 某人为了5年后能从银行取出1 000元，在复利年利率2%的情况下，则当前应存入金额为：P 905.7元或 P1 000（P/F，2%，5）905.7元 【例2-5】任务一 18 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值

9、 （一）年金的概念及形式 年金的概念1年金是指间隔期相等的系列等额收付款。年金的概念中包含以下内容：（1）定期：每间隔相等时间（未必是1年）发生一次。（2）等额：每次发生额相等。（3）系列：一组（一系列）现金流量。任务一 19 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （一）年金的概念及形式 年金的主要形式21234递延年金普通年金永续年金预付年金 普通年金是年金的最基本形式，它是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金或即付年金。递延年金是普通年金的特殊形式，隔若干期后才开始发生的系列等

10、额收付款项。永续年金也是普通年金的特殊形式，是指无限期定额支付的年金。任务一 20 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （二）年金终值的计算 普通年金终值1 普通年金终值是指普通年金最后一次收付的本利和，它是每次收付款项的复利终值之和，其示意图如图2-4所示。图2-4 普通年金终值示意图 普通年金终值的计算实际上就是已知年金A，求终值FA。根据复利终值的计算方法，计算年金终值的公式为：任务一 21 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （二）年金终值的计算 普通年金终值1 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为：F

11、100（F/A，10%，5）1006.105610.5万元 【例2-6】任务一 22 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （二）年金终值的计算 预付年金终值2 预付年金终值是指一定时期内每期初等额收付的系列款项的终值。其计算公式为：或 式中，（F/A，i，n1）1称为“预付年金终值系数”是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果。任务一 23 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （二）年金终值的计算 预付年金终值2 某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%，则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？方法一：FA（F/A，i，

12、n）（1i）100（F/A，10%，5）（110%）1006.105 11.1672万元 方法二：FA（F/A，i，n1）1100（F/A，10%，6）1100（7.7161）672万元 【例2-7】任务一 24 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （二）年金终值的计算 递延年金终值3 递延年金的终值计算与普通年金的计算一样，其计算公式为：FAA（F/A，i，n）式中，“n”表示A的个数，与递延期无关。现有一递延年金，期限为7年，利率为10%。前三期都没有发生支付，第一次支付在第四期期末，连续支付4次，每次支付100万元。则该年金的终值是：FA（F/A，i，n）100（F/A，10%，

13、4）1004.641464.1万元 【例2-8】任务一 25 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 普通年金现值1 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为：式中，称为“年金现值系数”（参看附表四），记为（P/A，i，n）。任务一 26 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 普通年金现值1 某企业租入一台设备，每年年末需要支付租金120万元，年折现率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值是：PA（P/A，i，n）120（P/A，10%，5）1203.791455万元 【例2-9】任务一 27 树立货币时

14、间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 预付年金现值2 预付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为：或 式中，“预付年金现值系数”。即预付年金现值系数，是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。任务一 28 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 预付年金现值2 假设6年分期付款购买一辆小汽车，每年年初支付20 000元，假设银行利率为10%，问该项分期付款相当于一次性支付现金的价格是多少？方法一：PAA（P/A，i，n）（1i）20 000（P/A，10%，6）（110%）95 820元方法二：PAA

15、（P/A，i，nl）120 000（P/A，10%，6l）120 000（3.7911）95 820元 【例2-10】任务一 29 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 递延年金现值3 递延年金现值是指间隔一定时期后每期期末或期初收付的系列等额款项，按照复利计息方式折算的现时价值，即间隔一定时期期末或期初等额收付资金的复利现值之和。递延年金现值的计算方法有三种：PAA（P/A，i，n）（P/F，i，m）PAA（P/A，i，mn）（）（P/A，i，m）PAA（F/A，i，n）（P/F，i，mn）任务一 30 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的

16、计算 递延年金现值3假设某人拟在年初存入一笔资金，从第4年起每年末取出100元，至第9年末取完，利率10%，则此人应一次性存入银行多少钱？在本例中，m3，n6，则计算如下：P100（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）1004.3550.751327元或者：P100（P/A，10%，9）（P/A，10%，3）100（5.7592.487）327元或者：P100（F/A，10%，6）（P/F，10%，9）1007.715 60.424 1327元 【例2-11】任务一 31 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 永续年金4 永续年金现值可以看成一个n无穷大时普通

17、年金的现值。永续年金现值的计算公式可由普通年金现值公式推出：，当n趋近于无穷大时，趋近于1，所以 。任务一 32 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （三）年金现值的计算 永续年金4某高校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。若利率为10%，则现在应存入银行的钱数为：P100 00010%1 000 000元 【例2-12】例2-13略，见教材P35-36。任务一 33 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （四）偿债基金 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。也就是为使年金终值达到既定金额的年金

18、数额（即已知终值FA，求年金A）。在普通年金终值公式中解出A，这个A就是偿债基金。因为 所以 式中，称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。任务一 34 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （四）偿债基金某人拟在5年后还清10 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入的钱数为：或 【例2-14】任务一 35 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （五）资本回收额 资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值PA，求年金A，其计算公式为：式中，称为“资本回收系数”，记作

19、（A/P，i，n）。任务一 36 树立货币时间价值观念三、年金终值和年金现值 （五）资本回收额某企业借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为：或 【例2-15】任务一 37 树立货币时间价值观念四、利率的计算 复利计息方式下，利率与现值（或者终值）系数之间存在一定的数量关系。已知现值（或者终值）系数，则可以通过插值法计算对应的利率。其计算公式为：式中，所求利率为i，i对应的现值（或者终值）系数为B，B1、B2为现值（或者终值）系数表中B相邻的系数，i1、i2为B1、B2对应的利率。任务一 38 树立货币时间价值观念四、利率的计算郑先生下岗获得50 000元

20、现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250 000元，那就可以解决自己的养老问题。试问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？50 000（F/P，i，20）250 000 （F/P，i，20）5，即（1i）205 【例2-16】树立风险价值观念02任务二 40 树立风险价值观念 一、风险 在财务管理中，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种实际结果偏离预期结果的程度。风险是事件本身的不确定性，具有客观性；但是否去冒风险及冒多大的风险，是可以选择的，是主观决定的。（一）风险的概念任务二 41 树立风险价值

21、观念 一、风险 （二）风险的种类 从个别投资主体的角度看1系统性风险非系统性风险 又称为市场风险或不可分散风险，是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀和高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散。又称为公司特有风险或可分散风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同和诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。任务二 42 树立风险价值观念 一、风险 （二）风险的种类 从公司风险的来源看2经营风险财务风险是指生产经营的不确定性带

22、来的风险，如由于原材料供应地的政治经济情况变动、新材料的出现等因素带来的供应方面的风险；由于生产组织不合理而带来的生产方面的风险；由于销售决策失误带来的销售方面的风险。经营风险是任何商业活动都有的，也叫商业风险。从广义的角度看，财务风险存在于企业财务活动全过程，包括筹资风险、投资风险、收益分配风险和并购风险等；从狭义的角度看，财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。任务二 43 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （一）资产收益的概念与计算单期资产的收益率资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）利息（股息）收益资本利得/期初资产价值（价格）利息（股息）收益

23、率资本利得收益率如果不作特殊说明的话，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。单期资产的收益率计算方法如下：任务二 44 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （一）资产收益的概念与计算某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？一年中资产的收益0.25（1210）2.25元其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率（0.251210）102.5%20%22.5%其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。【例2-17】任务二 45 树立风险价值观念 二、资产的收益

24、与收益率 （二）资产收益率的类型 实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。实际收益率1任务二 46 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。对期望收益率的直接估算，可参考以下三种方法：第一种计算预期收益率的方法是：首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率

25、的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。其计算公式为：预期收益率 式中，E（R）为预期收益率；Pi为情况i可能出现的概率；Ri为情况i出现时的收益率。预期收益率2任务二 47 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 预期收益率2半年前以5 000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%，市价达到6 000元的可能性也是50%，则预期收益率为：预期收益率50%（5 9005 000）50%（6 0005 000）5 00019%【例2-18】任务二 48 树立风险价值观念

26、二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 预期收益率2 第二种计算预期收益率的方法是：首先收集事后收益率（即历史数据），将这些历史数据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，将所得百分比作为各类经济情况可能出现的概率，然后计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值作为该类情况下的收益率，最后计算各类情况下收益率的加权平均数就得到预期收益率。任务二 49 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 预期收益率2 第三种计算预期收益率的方法是：首先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益率的样本，假定所有历史收益率的观察值出现的概率相等，

27、那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。任务二 50 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 预期收益率2W公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，试用算术平均值估计其预期收益率。收益率的期望值或预期收益率E（R）（26%11%15%27%21%32%）622%【例2-18】年年 度度123456收益率收益率26%11%15%27%21%32%表2-1 W公司股票的历史收益率数据任务二 51 树立风险价值观念 二、资产的收益与收益率 （二）资产收益率的类型 必要收益率3 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。这里所

28、说的投资者可以是每个个体，但如果不作特殊说明的话，通常指全体投资者。必要收益率由无风险收益率和风险收益率两部分构成。p 无风险收益率，也称无风险利率，是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。p 风险收益率，是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。任务二 52 树立风险价值观念 三、风险的衡量 （一）概率 一个事件的概率是指这一事件的某种结果可能发生的机会。对于事件可能出现的结果，数学上称之为随机变量，概率也就是随机变量可能发生的程度。通常，用X表示随机事件，i表示随机事件的第i种结果，Pi为出现该种结果的相应概率。任何概

29、率必须符合以下两条规则：（1）0Pi1，即每个随机变量出现的概率在01，也就是说，事件的某种结果发生的可能性一定介于肯定发生（概率为1）和肯定不会发生（概率为0）之间。（2），即所有随机变量的概率之和必定等于1，即事件的各种结果发生的可能性的总和为1，也就是100%。式中，Pi为随机变量出现的概率；i为随机变量可能出现的情况；n为可能结果的个数。任务二 53 树立风险价值观念 三、风险的衡量 （二）期望值 期望值是各随机变量以各自对应的概率为权数计算的加权平均值。期望值是反映集中趋势的一种量度，表示最有可能出现的结果值。因此，对于一个投资项目而言，未来的投资收益期望值越大，表明该项目可创造的投

30、资收益率越高；反之，期望值越小，则投资收益率越低。投资项目收益率的期望值，可称为期望收益率。其计算公式为：式中，式中，E（R）为预期收益率；）为预期收益率；Pi为情况为情况i可能出现的概率；可能出现的概率；Ri为情况为情况i出现时的收出现时的收益率。益率。任务二 54 树立风险价值观念 三、风险的衡量 （二）期望值某企业有A、B两个投资项目，A项目是一个高科技项目，该领域竞争激烈，如果能够尽快成长，能取得较大的市场占有率，盈利空间很大，否则利润很小甚至亏本；B项目是一个普通项目。A、B两个投资项目的三种可能结果如表2-2所示。【例2-20】表2-2 三种经营状况及其收益率的概率分布经营状况概

31、率收益率A项目预期收益率B项目预期收益率繁荣0.360%30%一般0.415%15%衰退0.3-25%5%合计1.0任务二 55 树立风险价值观念 三、风险的衡量 （二）期望值根据表2-2，计算A、B两个投资项目的期望收益率分别为：E（A）60%0.315%0.4（-25%）0.316.5%E（B）30%0.315%0.45%0.316.5%由计算结果可知，A、B两个项目的期望收益率是相同的，即两个方案可能给企业带来相同的平均收益率。但是否可以就此认为两个项目是等同的呢？我们还需要了解概率分布的离散情况，即计算标准差和标准离差率。【例2-20】任务二 56 树立风险价值观念 三、风险的衡量（三

32、）离散程度 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般来说，期望值本身并不能反映风险的大小，反映风险大小的指标是离散程度，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。反应随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、标准离差率和全距等，下面主要介绍方差、标准差和标准离差率。任务二 57 树立风险价值观念 三、风险的衡量（三）离散程度 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为：方差1任务二 58 树立风险价值观念 三、风险的衡量（三）离散程度 标准差是方差的平方根，也叫标准离差或均方差，它反映各种随机变量值和期望值的综合偏离程度。其计算公式为：标准差2任务二 5

33、9 树立风险价值观念 三、风险的衡量（三）离散程度 标准离差率也叫变异系数，它是标准差和期望值的比值。设V为标准离差率，其计算公式为：标准离差率是一个相对数指标，能反映期望收益率不同的投资项目的风险程度，适用于多方案择优。对期望值不同的方案，评价和衡量其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数指标。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险程度就越大；反之，标准离差率越小，则风险程度就越小。标准离差率3 任务二 60 树立风险价值观念 三、风险的衡量（四）风险对策 2413风险对策接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生

34、；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。转移风险企业以一定代价（如保险费、赢利机会、担保费和利息等），采取某种方式（如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他人承担。规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。任务二 61 树立风险价值观念 三、风险的衡量（五）风险偏好 风险回避者1当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，他们则都会钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者2与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。风险中立者3风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。感谢聆听 批评指导