财务管理王华课后答案1088.pdf

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1、附录六：习题答案 第一章 答案 一、单项选择题 1.C 2.A 3。D 4.A 5。B 二、多项选择题 1。ABC 2。BC 3.ABCD 4。AC 5.AC 第二章答案 一、单项选择题 1。A 2。C 3.A 4。D 5。B 6。B 7。A 8.C 9.C 10.B 二、多项选择题 1。AC 2.ABD 3。BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7。BCD 8。AC 9.BD 10.ABCD 三、计算题 1Pv=8000（P/A,8/12，240）=953，594（万元）银行贷款的年利率为 8时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000（P/A,6%/12，240）=1,116

2、,646（万元)银行贷款的年利率为 6%时,一次性付款方式好，低于分期付款的现值。2（1)100=10*（F/P，10%。n）得：（F/P,10%。n)=10 查复利终值系数表，i=10,（F/P，10。n)=10，n 在 2425 年之间；（1）100=20*（F/P，5.n）得：(F/P，5%。n）=5 查复利终值系数表，i=5，(F/P,5。n）=5，n 在 3035 年之间；(1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10。n）=50 查年金终值系数表,i=10，（F/A,10。n)=50，n 在 1819 年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3。(1)2010

3、 年 1 月 1 日存入金额 1000 元为现值，2013 年 1 月 1 日账户余额为 3 年后终值：FP（F/P，10，3）10001.3311331（元）（2）F1000(110%/4）34 10001.34489 1344。89（元)(3）2013 年 1 月 1 日余额是计算到期日的本利和,所以是普通年金终值：F250(F/A，10%，4)2504.641 1160.25（元）（4）F1331,i10%，n4 则：FA(F/A，i，n）即 1331A（F/A，10,4）A4.641,A1331/4.641=286。79（元）4。10=2（P/A，i，8）(P/A，i，8）=5 查年金

4、现值系数表，i=8，（P/A,i.8)=5，i 在 1112 年之间 得，借款利率为 11.82%5.递延年金现值 P300（P/A，10%，5）（P/F，10，1）3003。7910.9091 1033。92(万元）。6.M2，r8%，根据实际利率和名义利率之间关系式:i（1r/M)M-1=（1+8%/2)2-1=8。16%实际利率高出名义利率 0.16(=8.168）.7.（1）=50%1.2+30%1+200。8=1.06 风险报酬率=1.06(10-8）=2。12%（2）必要报酬率=8%+2。12%=10.12 8.(1)甲项目的预期收益率20%0。316%0。412%0.316%乙项

5、目的预期收益率30%0.3100.4-10%0。310%甲项目的标准差（20%-16%）20.3+（16%16）20.4+（12%-16%）20.31/2 3.10%乙项目的标准差（30%-10%）20。3+（10-10%）20。4+(10%10)20。31/2 15.49 甲项目的标准离差率3.10%/16%0。19 乙项目的标准离差率15.49/101.55 （2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以,乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目,即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目.(3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16%由于必要收益

6、率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数(b）标准离差率 而无风险收益率政府短期债券的收益率4 所以，164%b0.19 解得：b0.63 （4)市场风险溢酬证券市场平均收益率无风险收益率94%5%因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率必要收益率无风险收益率乙项目贝他系数市场风险溢酬 即：104乙项目的贝他系数5 解得：乙项目的贝他系数1。2 第三章答案 一、单项选择题 1、C 2、A 3、B 4、A 5、C 二、多项选择题 1、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD 三、判断题 1、2、3、4、5、6、7、8。9。、10 四、计算题 1.解：根据所给资料，

7、计算整理出有关数据如表所示。年度 产销量 x(件）资本需要额 y（元)X2 xy 2007 2008 2009 2010 2011 1 200 1 100 1 000 1 300 1 400 1 000 000 950 000 900 000 1 040 000 1 100 000 1 440 000 1 210 000 1 000 000 1 690 000 1 960 000 1 200106 1 045106 900106 1 352106 1 540106 合计 n=5 x=6 000 y=499104 X2=730104 xy=6 037104 将表中的数据代入下列关立方程组：y=n

8、a+bx xy=ax+bx2 499104=5a+6 000b 60 37106=6 000a+730104b a=410 000（元)b=490(元）将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx,得 y=410 000+490 x 将 2012 年预计产销量 1 560 件代入上式,得 410 000+4901 560=1 174 400（元）因此：（1)A 产品的不变资本总额为 410 000 元。（2）A 产品的单位可变资本额为 490 元.（3)A 产品 2012 年资本需要总额为 1 174 400 元。2解（1)当市场利率为 6%时：债券发行价格=1000（P/F,6

9、,5）+10008（P/A，6%,5）=1084（元）(2)当市场利率为 8时：债券发行价格=1000（P/F，8%，5）+10008%（P/A，8,5）=1000（元）（3）当市场利率为 10时：债券发行价格=1000（P/F，10%，5)+10008（P/A，10，5)=924（元）3。解 根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系,计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。按销售百分比计算的资产负债表 资产 负债基所有者权益 项目 各项目金额占销售额的百分比 项目 各项目金额占销售额的百分比 现金 应收账款 存货 固定资产（净值）无形资产 2%16 20%应付账款 应交税

10、金 长期负债 普通股股本 留存收益 11%5%合计（A/S.）38 合计（L/S。）16%计划期预计追 加的资金数量=（3816）(850 000500 000）20 000（160）850 000 20 000/500 000（11 0000/20 000)1 5000=67 000(元）4.解（1)2010 年的预期销售增长率=150/（2025-150)=8 （2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是 8%则(3）股权资本成本=（350/1000)*（1+8）/9。45+8=12%加权平均资本成本=135/1350*（1-25%)1350/（1350+2025）

11、+12*2025/（2025+1350)=10.2%第四章答案 一、单项选择题 1、D2、D3、A4、C5、B 二、多项选择题 1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、AB 三、判断题 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、四、计算题 1、（1）2010 年企业的边际贡献总额=SV=100005-100003=20000(元）。（2)2010 年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=2000010000=10000（元)。（3）销售量为 10000 件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2 (4)2011 年息税前利润增长率=210=20 2

12、、（1）计算个别资金资本 解：长期借款的资本成本：债券成本:优先股成本：普通股成本：留有收益成本：综合资金成本=4.7910%+5。8%14%+2512。5%+20。77%40%+1120%=0。536+0。909+3.125+8.508%+2。2=15.27%3。解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75 借款的筹资总额突破点=40/25=160（万元）普通股的筹资总额突破点=75/75=100（万元）资金的边际成本(0100)=254+75%10=8.5%资金的边际成本（100160）=254+75%12%=10 资金的边际成本（160 以上）=258+

13、75%12=11%4、经营杠杆系数 =（S-VC）/（SVCF）=（210-21060）/60=1.4 财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=60/(60-2004015%)=1。25 复合杠杆系数=1.41。25 =1。75 5.（1）2009 年的财务杠杆系数2008 年的息税前利润/（2008 年的息税前利润2008 年的利息费用)5000/（50001200）1。32(2)A1800，B0。30(3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W 万元,则：（W1800）（125）/10000（W1200）（125）/（100002000）(W1800）/10000（W1200）

14、/12000 解得:W（120001800100001200)/(1200010000）4800（万元）（4)由于筹资后的息税前利润为 6000 万元高于 4800 万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章答案 一、单项选择题 1D 2。B 3。A 4.B 5.B 6.A 7.A 8。C 9.B 10.D 二、多项选择题 1。BC 2。ABC 3。AD 4.BC 5.ABD 6。DE 7。DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC 三、判断题 1 2.3.4.5。6。7。8。9.10 四、计算题 1。净现值=1950（P/A，10，10)（P/F,10%，3)

15、+500（P/F，10，13）-2 000+2 000（P/A，10，2）+500（P/F，10%，3）=3296。48（万元)2.解:年折旧=(3010)5=24(万元）（1)建设期 1 年，经营期 5 年,计算期 6 年 （2）初始现金流量：NCF0=-130 万、NCF1=-25（万元)NCF24=（50-8-24)(125）+24=37。5(万元)NCF6=37。5+25=62。5（万元)（1）NPV=13025（P/F,8%,1）+37.5(P/A，8，4)（P/F,8,1)+62.5(P/F，8，6）=1。24（万元)NPV0,PI1 该项目可行 3解：（1）A方案和B 方案的建设

16、期均为1年;C方案和D方案的运营期均为10年;E方案和F方案的项目计算期均为11年。（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3150/400=3。38(年）。（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4(年）.(5)C方案净现值指标=275（P/A，10%,10）（P/F,10%,1）1100=2756.14460.90911100=436。17（万元）。(6）275（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10)=4 根据(P/A，20，10)=4.1925 （P/A,24%，10）=

17、3。6819 可知:（24%IRR）/（24%20%）=（3.68194）/（3.68194。1925）解得：IRR=21。51.4。1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元）15 年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）运营期 15 年每年息税前利润=51003600800=700(万元)总投资收益率=700/(4000+2000）=11。67 NCF0=4000-2000=-6000(万元)NCF14=700(1-25%）+800=1325（万元)NCF5=1325+2000=3325(万元)该项目净现值=-6000+1325(P/A，9,4）+3325（

18、P/F，9，5)6000+13253.2397+33250.6499=453。52（万元)（2）该项目净现值 453.52 万元0，所以该项目是可行的。5。解:（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=28500080000=205000（元）（2）因更新设备而每年增加的折旧=(2050005000）/5=40000(元）(3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=1000025%=2500（元）（4）运 营 期 每年 因 息税 前 营 业 利 润增 加 而增 加 的 息 前 税后 利 润=10000(125)=7500（元)（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=9100

19、0-80000=11000(元）（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=1100025=2750（元)（7）NCF0=205000 元(8)NCF1=7500+40000+2750=50250（元)(9）NCF2-4=7500+40000=47500(元）（10）NCF5=47500+5000=52500(元）。第六章答案 一、单项选择题 1C 2.D 3。B 4.D 5.D 6。A 7.D 8。B 二、多项选择题 1。ABCD 2.ABC 3。AB 4。ABCDE 5。ABC 6。CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10。ABC 三、判断题 1。2.3。4.5。6。7.8

20、。9.10.四、计算题 1。（1）债券价值100010%(P/A,8，5)+1000（P/F，8%，5）1003。992710000.68061079。87(元)2.(1)V1000004%(P/A，5%,7)+100000(P/F,5%,7)40005.7864+1000000。7107 94215。694000 所以值得购买（2）94000=1000004（P/A,i,7)+100000（P/F，i，7)I1=5%1000004%（P/A,5，7）+100000(P/F,5%,7)=94215。6 I2=6 1000004%（P/A,6%,7）+100000(P/F，6%,7）=40005

21、。5824+1000000.6651=111168 插入法得 I0=5。04%债券到期收益率为 5。042=10。08 3.每股盈余税后利润发行股数10005002 元/股 股利总额税后利润股利支付率 100060600 万元 每股股利6005001.2(元/股)股票价值每股股利/股票获利率=1。2430 元 股票价值预计明年股利（必要报酬率成长率）（260%)（106）1。24%30 元 第七章答案 一、单项选择题 1.B 2.B 3.D 4。D 5.D 6.D 7.C 8。C 二、多项选择题 1。ABC 2.AD 3。ABCD 4。ABD 5。ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD 三、

22、判断题 1.2.3.4.5。6.7.8。四、计算分析题 1（1）立即付款：折扣率=（100009630)/10000=3。70%放弃折扣成本=3.70%/（1-3.70）360/（900）=15.37%30 天付款：折扣率=(100009750）/10000=2.5 放弃折扣成本=2.5%/（12。5%）360/（90-30）=15。38%60 天付款：折扣率=（100009870）/10000=1。3 放弃折扣成本=1.3%/（11.3%）360/（90-60）=15。81%最有利的是第 60 天付款 9870 元。注意:放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率,应选择大于贷款利率且利用现

23、金折扣收益率较高的付款期。(2）应选择第 90 天付款 10000 元。2A 材料的经济进货批量=200 3。（1）经济进货批量9000（件)年度最佳进货批数90000/900010（次）相关进货费用10180018000（元）相关存储成本9000/2418000(元）经济进货批量相关总成本180001800036000（元)经济进货批量平均占用资金409000/2180000（元）（2）每次进货 9000 件时，相关总成本9000040360003636000(元）每次进货 10000 件时，相关总成本9000040（11)90000/10000180010000/24 3564000162

24、0020000 3600200(元）每次进货 20000 件时,相关总成本9000040（12）90000/20000180020000/24 3528000810040000 3576100（元）由此可知，此时经济进货批量为 20000 件.4（1）改变信用政策后的销售额变化360001580432000（元）边际贡献增加额432000(8060）/80108000(元）收账费用减少额360008020536000（115%）80105%12 240 改变信用政策前平均收账天数308020（3020）34（天）改变信用政策前应收账款应计利息3600080/36060/803412%24 48

25、0(元）改变信用政策后平均收账天数4010302020%3010（3020）21（天)改变信用政策后应收账款应计利息3600080/360（115）60/802112%17388（元）应收账款应计利息减少额24 48017388 7 092（元）存货应计利息增加额（24002000)60122880（元）现金折扣成本增加额36000（115)8040%5%36000（115%)8030286112（元）（2）改变信用政策后的净损益10800012240709228808611244100(元）所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章答案 一.单项选择题 1。A 2。B 3。C 4.D 5.C 6

26、.C 7.B 8.B 9。C 10.B 11.B 12.C 13.A 14.B 15。C 二.多项选择题 1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5。ABC 6.ACD 7.ABCD 8。BCDE 9.ABC 10.ABC 三、判断题 1.2。3。4。5.6。7。8.9.10。四。计算题 1。2013 年所需自有资金=400060%=2400 万元 2012 年可向投资者分红的数额=50002400=3600 万元 2.（1）用税后利润弥补 5 年前尚未弥补的亏损 500 万元（2）提取法定公积金=（2000-500）10%=150 万元(3）提取任意盈余公积=（2000-500）5=7

27、5 万元（4)支付现金股利=9000.2=180 万元 3.（1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表 年份 1 2 3 4 5 净利润 260000 400000 520000 720000 350000 投资所需权益资金 210000 315000 245000 595000 280000 股利总额 50000 85000 275000 125000 70000 每股股利 0。25 0.425 1.375 0.625 0。35 若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策 未来 5 年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000 元 投资所需

28、的权益资金=24000000。7=1680000 元 未来 5 年净利润总额=2250000 元 留成收益=1680000 元 发放的总股利=2250000-1680000=570000 元 每年的股利额=570000/5=114000 元 每股股利=114000/200000=0.57 元/股 若公司采用每年每股 0.4 元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 300000 元部分的 50，每股收益如下表:年份 1 2 3 4 5 净利润 260000 400000 520000 750000 350000 股利总额 80000 130000 190000 290000 105000 每股

29、股利 0.4 0.65 0。95 1.45 0.525（3）若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：年份 1 2 3 4 5 合计 股利 50000 85000 275000 125000 70000 _ 现值系数 0。9434 0。8900 0。8396 0.7921 0。7473 _ 现值 47175 75650 230890 99012。5 52311 505038。5 若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策，股利现值为:114000（P/A,6,5）=1140004。2124=480213。6 元 若公司采用每年每股 0.4 元加额外股利政策的股利现值计算如下表：年份 1 2 3

30、 4 5 合计 股利 80000 130000 190000 290000 105000 _ 现值系数 0。9434 0。8900 0.8396 0.7921 0.7473 _ 现值 75472 115700 159524 229709 78466.5 658871。5 可见,从公司的角度应采用 5 年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为 114000 元(0.57 元/股）。4.2013 年所需自有资金=20007=1400 万元 2012 年可向投资者分配的股利额=15001400 万元 2013 年需从外部筹集资金=200030%=600 万元 5。（1)利润分配前每股收益=45

31、/20=2。25 元/股 利润分配前每股净资产=225/20=11.25 元/股 市盈率=20/2.258.89 元/股（2)发放股票股利后的普通股票数=20(1+6)=21。2 万股 发放股票股利后的普通股股本=21.22.5=53 万元 发放股票股利后的资本公积=15+（20-2.5）1.2=21 万元 利润分配后的未分配利润=160-201。2=136 万元 发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210 万元 每股利润=45/21。22。123 元 每股净资产=210/21。29。91 元/股（3）股票分割后的普通股数=202=40 万股 股票分割后的普通股股本=1.2540=

32、50 万元 股票分割后的资本公积=15 万元 股票分割后的未分配利润=160 万元 股票分割后的所有者权益=225 万元 每股利润=45/40=1.125 元/股 每股净资产=225/40=5.625 元/股 6。（1）市盈率25/212。5 甲股票的贝塔系数1 甲股票的必要收益率4%1。05610。3%（2)购买一股新股票需要的认股权数4000/10004 登记日前附权优先认股权的价值（2518)/（41）=1.4（元）无优先认股权的股票价格251.423.6（元）（3)留存收益筹资成本1。15（15）/23510。25（4）普通股股数4000（110）4400（万股）股本440014400

33、（万元)资本公积500（万元 留存收益95004009100（万元）（5)净利润400028000（万元)每股收益8000/(4000800)2。5（元)每股市价2.512.531.25(元）第九章答案 一、单项选择题 1。D 2。C 3。D 4.A 5。C 6.A 7。B 8.C 9.A 10.C 二、多项选择题 1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD 8、AD 9、ABD 10、ABCD 三、计算题 1。应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/（18+16）2）=20(次）平均存货=销售成本/存货周转次数=34060%12=17（万元）期

34、末存货=平均存货2期初存货=172-24=10（万元）期末总资产=1010%=100（万元）平均股东权益=（100+120）250=55(万元)股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=3404.4%55=27.2%2.2011 年行业平均净资产收益率=6。27%1.14（1/（158）=6.271。142。381=17。02%2011 年该企业净资产收益率=7。2%1.11（1/（1-50%）=7。21.112=15.98%2012 年该企业净资产收益率=6.811.07(1/（161。3%）=6。81%1。072。584=18。83%2011 年该企业净资产收益率低于行业平均值,主要是因为该企

35、业负债率低于行业平均负债率；该企业 2012 年净资产收益率高于 2011 年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。3。该公司流动比率=29601800=1。64 速动比率=（2960-1500）1800=0。81 资产负债率=（1800+540）4300=54.42%已获利息倍数=息税前利润利息=（200（1-25）+68）68=334.768=4.92 从以上指标可以看出，该公司短期偿债能力较差,但长期偿债能力较好。短期偿债能力差的主要原因是由于短期负债过多，其短期负债是长期负债的 3。33 倍；公司的长期偿债能力较好的原因一个方面是公司的获利能力较强，另一方面是负债比率不高。4.

36、（1)权益净利率税后利润/股东权益100%3500/28000100%12.5 留存收益率1750/350010050%2008 年维持 2007年的经营效率和财务政策不变，且不增发新股，所以 2008 年的预期销售增长率2008 年可持续增长率12.550/（112.5%50%)6。67 期初投资资本回报率税后经营利润/期初投资资本100 5075（120%）（16。67%）/56000100%7。73%负债资本成本700/28000（120）100%2%2007 年每股股利1750/10001.75(元）权益资本成本1。75（16.67)/301006。6712.89%加权平均资本成本25

37、012。89%50%7.45（2）销售净利率和资产周转率不变，所以资产增长率等于销售收入增长率 2008 年资产56000(18）60480（万元）股利支付率不变且不增发新股，留存收益增长率等于销售增长率 销售净利率3500/70000100%5%2008 年股东权益2800070000（18）5%50%29890（万元)2008 年净负债604802989030590(万元）权益乘数60480/298902。02（3）资产周转率70000/560001。25 权益乘数56000/280002 留存收益率1750/3500100%50%10%（销售净利率1.25250%）/（1销售净利率1.25250%）销售净利率7。27%（3)资产周转率70000/560001.25 权益乘数56000/280002 留存收益率1750/350010050 10%（销售净利率1.25250%)/（1销售净利率1。25250）销售净利率7.27%第十章答案 一、单项选择题 1D 2.C 3。D4B5.B 二、多项选择题 1.AC2.ABCD3.ABD4。ABCD5。ACD 三、判断题 1。2。3。4.5。