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1、公司理财实务公司理财实务制作：制作：公司理财实务编写组公司理财实务编写组：122285625122285625邮箱：邮箱：基本财务比率分析基本财务比率分析知识目标知识目标掌握偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标的计掌握偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标的计算与分析；算与分析；能力目标能力目标能正确计算偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力各能正确计算偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力各项指标，并能运用财务指标对企业的财务状况、经营业项指标，并能运用财务指标对企业的财务状况、经营业绩进行分析和评价；绩进行分析和评价；u财务报表中有大量的数据，可以组成许多有意义的财财务报表中有大
2、量的数据，可以组成许多有意义的财务比率。务比率。u这些比率涉及企业经营管理的各个方面。这些比率涉及企业经营管理的各个方面。p偿债能力比率偿债能力比率p营运能力比率营运能力比率p获利能力比率获利能力比率p发展能力比率。发展能力比率。一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析u企业偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。企业偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。p从静态角度讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；从静态角度讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；p从动态的角度讲，就是企业用资产和经营过程创造的收益从动态的角度讲，就是企业用资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力，它需要结合获利能力进行分
3、析。偿还债务的能力，它需要结合获利能力进行分析。u偿债能力分析可以分为短期偿债能力和长期偿债能力偿债能力分析可以分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。分析。（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析u短期偿债能力是指企业流动资产对流动负短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时、足额偿还的保证程度。债及时、足额偿还的保证程度。u衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。比率、速动比率和现金流动负债比率三项。1.流动比率流动比率n流动比率是指企业流动资产与流动负债的流动比率是指企业流动资产与流动负债的比率。比率。p流动比率流动比
4、率=流动资产流动资产流动负债流动负债n一般认为，流动比率越高，企业短期偿债一般认为，流动比率越高，企业短期偿债能力越强。能力越强。n流动比率不宜过高也不宜过低。流动比率不宜过高也不宜过低。p通常认为，流动比率下限为通常认为，流动比率下限为100%，等于，等于200%时较为适当。时较为适当。p不同行业以及同一企业在不同时期的流动比率不同行业以及同一企业在不同时期的流动比率通常有明显差别。通常有明显差别。【例例3-8】流动比率计算与分析流动比率计算与分析n天马股份拟对公司的短期筹资能力进行评估，拟将流天马股份拟对公司的短期筹资能力进行评估，拟将流动资产与流动负债进行对比，评估企业的短期偿债能动资产
5、与流动负债进行对比，评估企业的短期偿债能力。力。n请评价该公司的一年来短期偿债能力的变化。请评价该公司的一年来短期偿债能力的变化。p期末流动比率期末流动比率=374 982156 7402.39p期初流动比率期初流动比率=308 763178 1901.732.速动比率速动比率n速动比率是企业一定时期的速动资产同流速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率。动负债的比率。p速动比率（速动资产速动比率（速动资产流动负债）流动负债）100%l由于剔除了流动资产中变现力差且不稳定的项目后，由于剔除了流动资产中变现力差且不稳定的项目后，该指标能更加准确、可靠地反映企业实际的短期债务该指标能更加准
6、确、可靠地反映企业实际的短期债务偿还能力。偿还能力。l通常认为该比率为通常认为该比率为100%时较为适当。时较为适当。【例例3-9】速动比率的计算与分析速动比率的计算与分析n天马股份管理当局在掌握流动比率信息后，考虑到公天马股份管理当局在掌握流动比率信息后，考虑到公司还有部分积压的存货、预付账款等变现较困难的资司还有部分积压的存货、预付账款等变现较困难的资产，认为流动比率不能谨慎地反映出公司的实际短期产，认为流动比率不能谨慎地反映出公司的实际短期偿债能力。偿债能力。n要求财务人员提出更为可靠的分析指标。要求财务人员提出更为可靠的分析指标。p期末速动比率期末速动比率=l（50 07538 394
7、89 12411 8891 794）156 7401.22p期初速动比率期初速动比率=l（32 81917 96674 73610 0661 972）178 1900.77n影响速动比率可靠性的一个重要因素是应收账款的变影响速动比率可靠性的一个重要因素是应收账款的变现能力。现能力。3.现金流动负债比率现金流动负债比率n经营活动产生的现金净流量与流动负债的经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率称为现金流动负债比率。比率称为现金流动负债比率。p现金流动负债比率现金流动负债比率l经营现金净流量经营现金净流量流动负债流动负债100%p该指标是从现金流量角度来反映企业当期偿付该指标是从现金流量角度来反
8、映企业当期偿付短期债务的能力。短期债务的能力。l该指标值越高，表明企业经营活动产生的现金净流入该指标值越高，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，用于保障企业按时偿还到期债务的资金越充裕，较多，用于保障企业按时偿还到期债务的资金越充裕，企业的偿债能力越强。企业的偿债能力越强。【例例3-10】现金流动负债比率的计算与分析现金流动负债比率的计算与分析n在对企业的流动比率和速动比率深入分析后，企业管在对企业的流动比率和速动比率深入分析后，企业管理当局认为用于还债的流动资产中有一部分资金是来理当局认为用于还债的流动资产中有一部分资金是来自于企业的举债收入，公司想了解企业自身经营活动自于企业的举债收入，
9、公司想了解企业自身经营活动产生的现金流对短期债务的保障程度。产生的现金流对短期债务的保障程度。n哪项指标可以用来满足企业管理当局分析的需要？哪项指标可以用来满足企业管理当局分析的需要？p期末现金流动负债比率（期末负债）期末现金流动负债比率（期末负债）l=36 015156 7400.23n一个极短期的债权人可能会对现金比率更一个极短期的债权人可能会对现金比率更感兴趣。感兴趣。p现金比率现金比率=l（货币资金交易性金融资产）（货币资金交易性金融资产）流动负债流动负债p天马股份期末的现金比率为天马股份期末的现金比率为0.32，l表示公司当期现有的现金及现金等价物能够偿还表示公司当期现有的现金及现金
10、等价物能够偿还32%的流动负债。的流动负债。（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析n长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。力。n衡量企业长期偿债能力的指标主要有衡量企业长期偿债能力的指标主要有p资产负债率资产负债率p产权比率产权比率p利息保障倍数。利息保障倍数。1.资产负债率资产负债率n资产负债率是指企业负债总额对资产总额资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率。的比率。p资产负债率（负债总额资产负债率（负债总额资产总额）资产总额）100%l是衡量企业负债水平及其风险程度的重要指标。是衡量企业负债水平及其风险程度的重要指标。l债权人来分析债权人来分
11、析l投资者角度来分析投资者角度来分析p比较保守的观点认为一般不应高于比较保守的观点认为一般不应高于50%p通常认为资产负债率达通常认为资产负债率达60%时比较适当。时比较适当。【例例3-11】资产负债率的计算与分析资产负债率的计算与分析n天马股份管理当局想了解公司近两年资本结构及其债天马股份管理当局想了解公司近两年资本结构及其债务水平的变化，拟为其未来筹资决策提供依据。务水平的变化，拟为其未来筹资决策提供依据。n请问哪项指标能满足企业分析要求？请问哪项指标能满足企业分析要求？p期末资产负债率期末资产负债率=（184 574653 698）100=28.23p期初资产负债率期初资产负债率=（18
12、1 758584 104）100=31.112.产权比率与权益乘数产权比率与权益乘数n产权比率是负债总额与所有者权益总额的比产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。p产权比率负债总额产权比率负债总额所有者权益总额所有者权益总额100l产权比率越低，表明企业自有资金所占比例越高，企业财产权比率越低，表明企业自有资金所占比例越高，企业财务风险越小，长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度务风险越小，长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高。越高。l当企业的资产报酬率大于借入资金成本率时，举债经营有当企业的资产报酬率大于借入资
13、金成本率时，举债经营有利于提高企业的经营业绩。利于提高企业的经营业绩。p企业应结合获利能力来评价产权比率的合理性。企业应结合获利能力来评价产权比率的合理性。【例例3-12】产权比率的计算与分析产权比率的计算与分析n天马股份管理当局通过资产负债率了解公司的资金来天马股份管理当局通过资产负债率了解公司的资金来源结构后，该想进一步了解自有资金对债务资金的保源结构后，该想进一步了解自有资金对债务资金的保障程度，以便于对财务结构的稳健性做出评价。障程度，以便于对财务结构的稳健性做出评价。n请问哪项分析指标能满足分析的要求？请问哪项分析指标能满足分析的要求？p期末产权比率期末产权比率=（184 57446
14、9 124）100=39.34p期初产权比率期初产权比率=（181 758402 346）100=45.17n资产负债率侧重于揭示资产对债务的物质资产负债率侧重于揭示资产对债务的物质保障程度及其反映资金的来源；保障程度及其反映资金的来源；n产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对债务的承受能力。度以及自有资金对债务的承受能力。n与产权比率、资产负债率密切相关的，还与产权比率、资产负债率密切相关的，还有另一项指标：权益乘数。有另一项指标：权益乘数。p权益乘数权益乘数l=资产资产所有者权益所有者权益l=1（1资产负债率）资产负债率）=1产权比率产权比
15、率p期末权益乘数期末权益乘数=1+39.34%=1.39p期初权益乘数期初权益乘数=1+45.17%=1.453.利息保障倍数利息保障倍数n利息保障倍数是指一定时期息税前利润与利息保障倍数是指一定时期息税前利润与利息费用的比率。利息费用的比率。p利息保障倍数利息保障倍数p=息税前利润息税前利润利息费用利息费用p=（净利润（净利润+所得税费用所得税费用+利息费用）利息费用）利息费用利息费用 l利息费用中既包括费用化的利息也包括资本化的利息，利息费用中既包括费用化的利息也包括资本化的利息，而财务费用中更多地只是反映了费用化的利息。而财务费用中更多地只是反映了费用化的利息。l利息保障倍数越高，既表明
16、企业获利能力越强，而且利息保障倍数越高，既表明企业获利能力越强，而且又反映企业按期足额支付利息的可靠性越高。又反映企业按期足额支付利息的可靠性越高。【例例3-13】利息保障倍数的计算与分析利息保障倍数的计算与分析n若天马股份管理当局认为，只要公司能够按期足额支若天马股份管理当局认为，只要公司能够按期足额支付到期的债务利息，就能维持当前的债务规模。付到期的债务利息，就能维持当前的债务规模。n该公司负责人想测算公司当前的盈利水平能支持多大该公司负责人想测算公司当前的盈利水平能支持多大的债务规模或是维持当前债务规模所能承担的最高利的债务规模或是维持当前债务规模所能承担的最高利率水平。率水平。n分析提
17、示：分析提示：p期末利息保障倍数期末利息保障倍数=（79 8471 920）1 920=42.59p期初利息保障倍数期初利息保障倍数=（66 9852 095）2 095=32.97二、二、企业营运能力分析企业营运能力分析u一般说来，资产周转速度越快，资产的使用效率越高，一般说来，资产周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产的营运能力越强；反之，资产的营运能力越差。则资产的营运能力越强；反之，资产的营运能力越差。（一）资产管理比率通用公式（一）资产管理比率通用公式u一般用周转率来表示。一般用周转率来表示。p资产周转率（次）资产周转率（次）=周转周转额额资产平均余额资产平均余额p资产周转期（天）
18、资产周转期（天）=计算期天计算期天数数周转次数周转次数l=计算期天计算期天数数（周转额（周转额资产平均余额）资产平均余额）u资产周转率资产周转率p表示资产在计算期内中的周转次数表示资产在计算期内中的周转次数p每每1元资产所创造的周转额。元资产所创造的周转额。u资产周转期资产周转期p表示资产每周转一次所需要的时间。表示资产每周转一次所需要的时间。u周转率越高，周转期越短，表明资产管理周转率越高，周转期越短，表明资产管理效率越高。效率越高。（二）资产营运能力比率的计算与分析（二）资产营运能力比率的计算与分析根据资产选择的口径不同，资产周转率又可以划分根据资产选择的口径不同，资产周转率又可以划分为为
19、u总资产周转率总资产周转率u固定资产周转率固定资产周转率u流动资产周转率流动资产周转率u应收账款周转率应收账款周转率u存货周转率等指标。存货周转率等指标。1.总资产周转率总资产周转率可以用来反映企业全部资产的利用效率。可以用来反映企业全部资产的利用效率。u总资产周转率（次）总资产周转率（次）=营业收入营业收入总资产平总资产平均余额均余额u总资产周转期（天）总资产周转期（天）p=365（营业收入（营业收入总资产平均余额）总资产平均余额）p=365总资产周转次数总资产周转次数u企业可以从提高营业收入或处理多余的资企业可以从提高营业收入或处理多余的资产来提高总资产周转率。产来提高总资产周转率。【例例
20、3-14】总资产周转率的计算与分析总资产周转率的计算与分析n若天马股份负责人要求对公司整体资产的运营效率，若天马股份负责人要求对公司整体资产的运营效率，即整体资产对营业收入的贡献能力进行分析评价。即整体资产对营业收入的贡献能力进行分析评价。n假设假设2008年年末的资产总额为年年末的资产总额为537,345万元。万元。p从因素分析的角度来看，总资产周转率快慢受到流动资产从因素分析的角度来看，总资产周转率快慢受到流动资产周转率、固定资产周转率影响。周转率、固定资产周转率影响。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188资产年末总额653 6
21、98584 104537 345平均资产总额618 901560 724.50总资产周转率（次）0.57890.5817总资产周转期（天）6316272.固定资产周转率固定资产周转率u固定资产周转率（次）固定资产周转率（次）p=营业收入营业收入固定资产平均净值固定资产平均净值u固定资产周转期（次）固定资产周转期（次）p=365（营业收入（营业收入固定资产平均净值）固定资产平均净值）p=365固定资产周转率固定资产周转率u它是衡量固定资产利用效率的一项指标。它是衡量固定资产利用效率的一项指标。u该比率越高，表明固定资产利用效率高，该比率越高，表明固定资产利用效率高，利用固定资产效果好。利用固定资
22、产效果好。【例例3-15】固定资产周转率的计算与分析固定资产周转率的计算与分析n若天马股份负责人对总资产周转率分析之后，思考着若天马股份负责人对总资产周转率分析之后，思考着如何进一步提高总资产周转率。如何进一步提高总资产周转率。n公司拟对固定资产使用效率进行评估，假设公司拟对固定资产使用效率进行评估，假设2008年年的固定资产期末净值为的固定资产期末净值为143 844万元。万元。p该指标的分母采用固定资产净值。该指标的分母采用固定资产净值。p因此在分析时，应注意折旧方法和折旧年限的对计算结果因此在分析时，应注意折旧方法和折旧年限的对计算结果的影响，分析时应注意其可比性的问题。的影响，分析时应
23、注意其可比性的问题。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188固定资产年末净值226 046.00207 249.00143 844.00平均固定资产净值216 647.50175 546.50固定资产周转率（次）1.65381.8581固定资产周转期（天）2211963.流动资产周转率流动资产周转率u流动资产周转率（次）流动资产周转率（次）p=营业收入营业收入流动资产平均余额流动资产平均余额u流动资产周转期（天）流动资产周转期（天）p=365（营业收入（营业收入流动资产平均余额）流动资产平均余额）p=365流动资产周转率流动资产周转率
24、u反映企业流动资产周转速度快慢的指标。反映企业流动资产周转速度快慢的指标。p流动资产周转次数流动资产周转次数l表明每表明每l元流动资产所创造的营业收入。元流动资产所创造的营业收入。p流动资产周转天数流动资产周转天数l表明流动资产每周转一次所需要的时间。表明流动资产每周转一次所需要的时间。【例例3-16】流动资产周转率的计算与分析流动资产周转率的计算与分析n天马股份公司负责人在了解固定资产运营效率下降对天马股份公司负责人在了解固定资产运营效率下降对总资产周转率有负向作用后，想进一步了解流动资产总资产周转率有负向作用后，想进一步了解流动资产的运营效率的变化对总资产周转率的影响。的运营效率的变化对总
25、资产周转率的影响。n假设江南公司假设江南公司2006年的流动资产期末余额为年的流动资产期末余额为281 783万元。万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188流动资产年末总额374 982308 763281 783平均流动资产总额341 873295 273流动资产周转率（次）1.0481.1047流动资产周转期（天）3483304.应收账款周转率应收账款周转率u应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）p=营业收入营业收入应收账款平均余额应收账款平均余额u应收账款周转期（天）应收账款周转期（天）p=365（营业收入（营业收入应收
26、账款平均余额）应收账款平均余额）u反映应收账款周转速度及管理效率的指标。反映应收账款周转速度及管理效率的指标。p应收账款周转次数，表明应收账款在计算期中周应收账款周转次数，表明应收账款在计算期中周转的次数。转的次数。p应收账款周转天数，表明从销售开始到回收现金应收账款周转天数，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。平均需要的天数。u（1）公式中的应收账款）公式中的应收账款包括会计核算中的包括会计核算中的“应收账款应收账款”和和“应收票据应收票据”等赊销款项等赊销款项在内；在内；u（2）财务报表上列示的应收账款是已经提财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额。取减值准备后的净额。【例
27、例3-17】应收账款周转率的计算与分析应收账款周转率的计算与分析n天马股份管理当局认为，流动资产主要由企业的存货天马股份管理当局认为，流动资产主要由企业的存货与应收账款构成，流动资产周转率的提高，势必受到与应收账款构成，流动资产周转率的提高，势必受到这两个项目的影响。这两个项目的影响。n公司拟对公司拟对2008年对应收账款的管理效果进行评价。年对应收账款的管理效果进行评价。假设江南公司假设江南公司2006年的应收款项期末余额为年的应收款项期末余额为62 449万元。万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188应收账款年末余额127
28、51892 70262 449平均应收账款余额110 11077 575.50应收账款周转率（次）3.25394.2048应收账款周转期（天）112875.存货周转率存货周转率u存货周转率（次）存货周转率（次）p=营业收入（成本）营业收入（成本）存货平均余额存货平均余额 u存货周转期（天）存货周转期（天）p=365（营业收入（成本）（营业收入（成本）存货平均余额）存货平均余额）u是衡量企业生产经营各环节中存货运营效是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。率的一个综合性指标。u计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“营业收入营业收入”还还是是“营业成本营业成本”作为周转额，
29、要看分析的作为周转额，要看分析的目的。目的。p在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的数量和时间，能力需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用应采用“营业收入营业收入”。p在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，也应统一的周转情况并识别主要的影响因素，也应统一使用使用“营业收入营业收入”计算周转率。计算周转率。p如果为了评估存货管理的业绩，应当使用如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“营营业成本业成本”计算存货周转率。计算存货周转率。【例例3-18】存货
30、周转率的计算与分析存货周转率的计算与分析n假设天马股份的财务负责人在分析应收账款周转率对假设天马股份的财务负责人在分析应收账款周转率对流动资产周转率影响后，想进一步了解存货对流动资流动资产周转率影响后，想进一步了解存货对流动资产周转率的影响。产周转率的影响。n假设公司假设公司2008年的存货期末余额为年的存货期末余额为169 696万元。万元。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188存货年末余额183 706171 204169 696平均存货余额177 455170 450存货周转率（次）2.0191.9137存货周转期（天）181
31、191三、企业获利能力分析三、企业获利能力分析u都是围绕着利润展开的。都是围绕着利润展开的。（一）营业利润率（一）营业利润率u营业利润率营业利润率p=（营业利润（营业利润营业收入）营业收入）100u反映每反映每100元营业收入所产生营业利润大小。元营业收入所产生营业利润大小。p营业利润率越高，表明产品市场竞争能力越强，营业利润率越高，表明产品市场竞争能力越强，企业获利能力越强。企业获利能力越强。p通过营业利润率的前后各期比较分析，可以发现通过营业利润率的前后各期比较分析，可以发现企业经营状况的稳定性、面临的危险或者可能出企业经营状况的稳定性、面临的危险或者可能出现转机的迹象。现转机的迹象。在实
32、务中，也经常使用营业净利率、营业毛利率等指在实务中，也经常使用营业净利率、营业毛利率等指标来分析企业经营业务的获利水平。标来分析企业经营业务的获利水平。u营业净利率营业净利率p=（净利润（净利润营业收入）营业收入）100u营业毛利率营业毛利率p=（营业收入营业成本）（营业收入营业成本）营业收入营业收入100【例例3-19】营业利润率的计算与分析营业利润率的计算与分析n天马股份拟评价企业营业收入这一会计要素的获利能天马股份拟评价企业营业收入这一会计要素的获利能力。哪些指标可以反映营业收入的获利能力？力。哪些指标可以反映营业收入的获利能力？p营业利润率越高，说明企业收入获利水平越高。营业利润率越高
33、，说明企业收入获利水平越高。值得注意值得注意的是，企业的投资收益、营业收支净额会影响净利润的大的是，企业的投资收益、营业收支净额会影响净利润的大小，但这些收益并不是营业收入所创造的。小，但这些收益并不是营业收入所创造的。p在分析营业利润率指标时，还需要关注净利润的结构对企在分析营业利润率指标时，还需要关注净利润的结构对企业获利能力的稳定性与持续性的影响。业获利能力的稳定性与持续性的影响。项目2010-12-312009-12-31营业收入358 288326 188营业成本243 027226 796营业毛利115 26199 392营业利润74 27262 453净利润69 38759 33
34、0营业毛利率32.17%30.47%营业利润率20.73%19.15%营业净利率19.37%18.19%（二）总资产报酬率（二）总资产报酬率u总资产报酬率总资产报酬率p息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额 u息税前利润息税前利润p=净利润所得税费用利息费用净利润所得税费用利息费用 u用来衡量每用来衡量每1元的资产给企业带来贡献的一元的资产给企业带来贡献的一项综合指标。项综合指标。p如果该指标大于资金成本率，则表明企业可以如果该指标大于资金成本率，则表明企业可以充分发挥财务杠杆的作用，以获取尽可能多的充分发挥财务杠杆的作用，以获取尽可能多的收益。收益。【例例3-20】总资产报酬率的计算与
35、分析总资产报酬率的计算与分析n在对收入这一会计要素的获利能力进行分析评价后，在对收入这一会计要素的获利能力进行分析评价后，该公司拟进一步评价资产给企业带来贡献大小。该公司拟进一步评价资产给企业带来贡献大小。项目2010-12-312009-12-312008-12-31利润总额79 84766 985利息支出1 9202 095息税前利润（EBIT)81 76769 080资产总额653 698584 104537 345平均资产总额618 901560 724.50总资产报酬率13.21%12.32%u作为公司的股东，我们可能更关心的是总作为公司的股东，我们可能更关心的是总资产净利率。资产净
36、利率。u因为净利润才属于股东。因为净利润才属于股东。p总资产净利率总资产净利率=净利润净利润平均总资产总额平均总资产总额【例例3-21】资产净利率的计算与分析资产净利率的计算与分析n在分析了资产报酬率后，公司管理当局认为资产所带在分析了资产报酬率后，公司管理当局认为资产所带来的报酬中有一部分以利息的形式支付给了债权人，来的报酬中有一部分以利息的形式支付给了债权人，另一部分以所得税的形式上缴给国家，企业需要分析另一部分以所得税的形式上缴给国家，企业需要分析资产给股东带来净利究竟有多少？资产给股东带来净利究竟有多少？项目2010-12-312009-12-312008-12-31净利润69 387
37、59 330资产总额653 698584 104537 345平均资产总额618 901560 724.50资产净利率11.21%10.58%（三）净资产收益率（三）净资产收益率u净资产收益率净资产收益率p=净利润净利润平均净资产平均净资产100%u若以股东财富最大化作为企业理财目标，若以股东财富最大化作为企业理财目标，该指标则是评定企业绩效的核心指标。该指标则是评定企业绩效的核心指标。u一般认为，企业净资产收益率越高，企业一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越好，对企业投资人、债权人的
38、保障程度越高。越高。【例例3-22】净资产收益率的计算与分析净资产收益率的计算与分析n在分析资产报酬率后，公司想进一步了解企业自有资在分析资产报酬率后，公司想进一步了解企业自有资金的获利水平。金的获利水平。n请问哪些指标可以反映企业自有资金的盈利水平？请问哪些指标可以反映企业自有资金的盈利水平？项目2010-12-312009-12-312008-12-31净利润69 38759 330所有者权益469 124402 346242 187平均净资产435 735322 266.50净资产收益率15.92%18.41%四、企业发展能力分析四、企业发展能力分析u发展能力是指企业发展、壮大的潜在能力
39、。发展能力是指企业发展、壮大的潜在能力。u我们一般用增长率来衡量企业的发展能力，我们一般用增长率来衡量企业的发展能力，主要包括营业收入增长率、营业利润增长主要包括营业收入增长率、营业利润增长率、总资产增长率、资本积累率等指标。率、总资产增长率、资本积累率等指标。（一）营业收入增长率（一）营业收入增长率u营业收入增长率营业收入增长率p=（本年营业增长额（本年营业增长额上年营业收入额）上年营业收入额）100%u它是评价企业成长状况和发展能力的重要它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。指标。p在分析时，应结合企业历年的营业水平、企业在分析时，应结合企业历年的营业水平、企业市场占有情况、行业未来发
40、展及其他影响企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合企发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合企业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析判业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析判断。断。【例例3-23】营业收入增长率的计算与分析营业收入增长率的计算与分析n假设天马股份需要对产品销售增长情况进行分析判断，假设天马股份需要对产品销售增长情况进行分析判断，为未来筹资决策提供参考依据。要求计算营业收入增为未来筹资决策提供参考依据。要求计算营业收入增长率。长率。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业收入358 288326 188317
41、 539营业收入增长额32 1008 649营业收入增长率9.84%2.72%（二）营业利润增长率（二）营业利润增长率u营业利润增长率营业利润增长率p本年营业利润增长额本年营业利润增长额上年营业利润总额上年营业利润总额100%【例例3-24】营业利润增长率的计算与分析营业利润增长率的计算与分析n在分析营业收入增长后，公司管理当局拟进一步了解在分析营业收入增长后，公司管理当局拟进一步了解营业利润是否与营业收入同比增长。营业利润是否与营业收入同比增长。n要求计算营业利润增长率。要求计算营业利润增长率。项目2010-12-312009-12-312008-12-31营业利润74 27262 4536
42、0 576营业利润增长额11 8191 877营业利润增长率18.92%3.10%（三）总资产增长率（三）总资产增长率u总资产增长率总资产增长率p=本年总资产增长额本年总资产增长额年初资产总额年初资产总额100%u用以衡量企业本期资产规模的增长情况用以衡量企业本期资产规模的增长情况u用于评价企业经营规模的扩张程度。用于评价企业经营规模的扩张程度。u资产的增长主要有三种途径：资产的增长主要有三种途径：p一是举债；一是举债；p二是投资者投入；二是投资者投入；p三是通过收益的积累。三是通过收益的积累。【例例3-25】资产增长率的计算与分析资产增长率的计算与分析n收入与营业利润的高速增长，对企业的资产
43、规模的扩收入与营业利润的高速增长，对企业的资产规模的扩张，会产生何种影响呢？张，会产生何种影响呢？n天马股份的财务负责人拟对企业的资产的增长情况进天马股份的财务负责人拟对企业的资产的增长情况进行分析。行分析。项目2010-12-312009-12-312008-12-31资产总额653 698584 104537 345资产增长额69 59446 759资产增长率11.91%8.70%（四）资本积累率（四）资本积累率u资本积累率资本积累率p=本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益100%u它可以表示企业当年资本的积累能力，是它可以表示企业当年资本的积累能力，是评价
44、企业发展潜力的重要指标。评价企业发展潜力的重要指标。u该指标反映了企业所有者权益在当年的变该指标反映了企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业持续发展重要评价依据。企业持续发展重要评价依据。u该指标越高，表明企业的当期资本积累越该指标越高，表明企业的当期资本积累越多，持续发展的能力越大。该指标如为负多，持续发展的能力越大。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀。值，表明企业资本受到侵蚀。u应注意本期所有者权益变动原因分析。应注意本期所有者权益变动原因分析。【例例3-26】资本积累率的计算与分析资本积累率的计算与分析n天马股份想进一步了解
45、当年资本的积累能力，要求计天马股份想进一步了解当年资本的积累能力，要求计算资本积累率。算资本积累率。项目2010-12-312009-12-312008-12-31所有者权益总额469 124402 346242 187所有者权益增长额66 778160 159资本积累率16.60%66.13%（五）三年营业收入平均增长率（五）三年营业收入平均增长率u该指标能够比较平稳地反映企业多年持续该指标能够比较平稳地反映企业多年持续发展状况，可以避免因少数年份因业务波发展状况，可以避免因少数年份因业务波动而对企业发展潜力的错误判断。动而对企业发展潜力的错误判断。u三年营业收入平均增长率三年营业收入平均增
46、长率p假如评价企业假如评价企业2010年的效绩状况，则三年前营年的效绩状况，则三年前营业收入总额是指业收入总额是指2007年的营业收入总额。年的营业收入总额。u该指标越高，表明企业可持续发展能力越该指标越高，表明企业可持续发展能力越强，发展的潜力越大。强，发展的潜力越大。【例例3-27】三年营业收入平均增长率的计算与分析三年营业收入平均增长率的计算与分析n天马股份在讨论分析天马股份在讨论分析2010年度营业收入增长率时，年度营业收入增长率时，认为仅用前后两期数据计算的增长幅度容易受到一些认为仅用前后两期数据计算的增长幅度容易受到一些非正常因素的影响，需要财务部门根据历史资料提供非正常因素的影响
47、，需要财务部门根据历史资料提供一个更为谨慎的数据。一个更为谨慎的数据。n要求计算三年营业收入平均增长率。要求计算三年营业收入平均增长率。p则以则以2010年度为基础计算的三年营业收入平均增长率年度为基础计算的三年营业收入平均增长率项目2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31营业收入358 288326 188317 539133 709三年营业收入平均增长率38.90%（六）三年资本平均增长率（六）三年资本平均增长率u三年资本平均增长率三年资本平均增长率u能够平稳地反映企业资本保值增值的历史能够平稳地反映企业资本保值增值的历史发展状况，以及企业稳步发展的
48、趋势。发展状况，以及企业稳步发展的趋势。【例例3-28】三年资本平均增长率的计算与分析三年资本平均增长率的计算与分析n天马股份在讨论分析天马股份在讨论分析2010年度资本积累率时，认为年度资本积累率时，认为仅用前后两期数据计算的增长幅度不能代表近年来持仅用前后两期数据计算的增长幅度不能代表近年来持续的增长情况，需要财务部门根据历史资料提供一个续的增长情况，需要财务部门根据历史资料提供一个能反映近三年来资本平均增长情况。能反映近三年来资本平均增长情况。n则以则以2010年度为基础计算的三年资本平均增长率年度为基础计算的三年资本平均增长率项目2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31所有者权益总额469 124402 346242 187186 207三年资本平均增长率36.07%