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1、公司理财案例分析公司理财案例分析筹资管理筹资管理案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 恒恒丰丰公公司司是是一一个个季季节节性性很很强强、信信用用为为AA级级的的大大中中型型企企业业，每每年年一一到到生生产产经经营营旺旺季季，企企业业就就面面临临着着产产品品供供不不应应求求，资资金金严严重重不不足足的的问问题题，让让公公司司领领导导和和财财务务经经理理大大伤伤脑脑筋筋。2002年年，公公司司同同样样碰碰到到了了这这一一问问题题，公公司司生生产产中中所所需需的的A种种材材料料面面临临缺缺货货，急急需需200万万元元资资金金投投入入，而而公公司司目目前前尚尚无无多多余余资资金金。若若这这一一
2、问问题题得得不不到到解解决决，则则给给企企业业生生产产及及当当年年效效益益带带来来严严重重影影响响。为为此此，公公司司领领导导要要求求财财务务经经理理张张峰峰尽尽快快想想出出办办法法解解决决。接接到到任任务务后后，张张峰峰马马上上会会同同公公司司其其他他财财务务人人员员商商讨讨对对策策，以以解解燃燃眉眉之之急急。经经过过一一番番讨讨论论，形成了四种备选筹资方案。形成了四种备选筹资方案。案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方方案案一一：银银行行短短期期贷贷款款。工工商商银银行行提提供供期期限限为为3 3个个月月的的短短期期借借款款200200万万元元，年年利利率率为为8 8，银银行行要
3、求保留要求保留2020的补偿性余额。的补偿性余额。补偿性余额贷款实际利率补偿性余额贷款实际利率=名义利率名义利率/（1-补偿性余额比例）补偿性余额比例）*100%=8%/(1-20%)*100%=10%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方方案案二二：票票据据贴贴现现。将将面面额额为为220220万万元元的的未未到到期期（不不带息）商业汇票提前带息）商业汇票提前3 3个月进行贴现。贴现率为个月进行贴现。贴现率为9 9。贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率=利息利息/（贷款余额（贷款余额-利息）利息）*100%=220*9%/(220-220*9%）*100%=9.89%案例案例1：短期资
4、金筹资决策短期资金筹资决策 方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“210、n30”的信用条件，向其销售的信用条件，向其销售200万元的万元的A材料材料 放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本=现金折扣的百分比现金折扣的百分比/（1-现金折扣的百分比）现金折扣的百分比）*360/失去现金折扣延期付款天数失去现金折扣延期付款天数*100%=2%/(1-2%)*360/（30-10）*100%=36.73%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方案四：安排专人将方案四：安排专人将250250万元的应收款项催回。万元的应收款项催回。应收账款收现保证率应收账款收
5、现保证率=（当期必要现金支付总额（当期必要现金支付总额-当期其它稳定可当期其它稳定可靠现金流入总额）靠现金流入总额）/当期应收账款合计当期应收账款合计*100%=（200-250*9%）/250*100%=71%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 总结总结 根据以上计算和分析结果，根据以上计算和分析结果，可知方案可知方案2为最优方案为最优方案案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 中中南南整整体体橱橱柜柜公公司司是是一一家家上上市市公公司司，专专业业生生产产、销销售售整整体体橱橱柜柜。近近年年来来，我我国国经经济济快快速速发发展展，居居民民掀掀起起购购房房和和装
6、装修修热热，对对公公司司生生产产的的不不同同类类型型的的整整体体橱橱柜柜需需求求旺旺盛盛，其其销销售售收收入入增增长长迅迅速速。公公司司预预计计在在北北京京及及其其周周边边地地区区的的市市场场潜潜力力较较为为广广阔阔，销销售售收收入入预预计计每每年年将将增增长长50100。为为此此，公公司司决决定定在在2004年年底底前前在在北北京京郊郊区区建建成成一一座座新新厂厂。公公司司为为此此需需要要筹筹措措资资金金5亿亿元元，其其中中2000万万元元可可以以通通过过公公司司自自有有资资金金解解决决，剩剩余余的的4.8亿亿元元需需要要从从外外部部筹筹措措。2003年年8月月对对日日，公公司司总总经经理理
7、周周建建召召开开总总经经理理办办公公会会议议研研究究筹筹资资方方案案，并并要要求求财财务务经经理理陆陆华华提提出出具具体体计划，以提交董事会会议讨论。计划，以提交董事会会议讨论。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 公司财务状况公司财务状况 1资产总额为资产总额为27亿元，资产负债率为亿元，资产负债率为50。2公司有长期借款公司有长期借款24亿元，年利率为亿元，年利率为5，每年年未支付一次利，每年年未支付一次利 息。其中息。其中6000万元将在万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余年内到期，其他借款的期限尚余5年。借年。借 款合同规定公司资产负债率不得超过款合同规定公司
8、资产负债率不得超过60。3公司发行在外普通股公司发行在外普通股3亿股。亿股。另外，公司另外，公司2002年完成净利润年完成净利润2亿元。亿元。2003年预计全年可完成净年预计全年可完成净 利润利润 2.3亿元。公司适用的所得税税率为亿元。公司适用的所得税税率为33%。假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股06元。元。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 方案一：以增发股票的方式筹资方案一：以增发股票的方式筹资48亿元。亿元。公司目前的普通股每股市价为公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为元。拟
9、增发股票每股定价为83元，扣除发行元，扣除发行费用后，预计净价为费用后，预计净价为8元。为此，公司需要增发元。为此，公司需要增发6000万股股票以筹集万股股票以筹集48亿元资亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股设定的每股06元的固定股利率分配政策。元的固定股利率分配政策。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策方案二：以发行公司债券的方式筹资方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为鉴于目前银
10、行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4，期限为期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为 49亿元，其中预计亿元，其中预计发行费用为发行费用为 1000万元。万元。曙曙光光公公司司是是一一家家民民营营企企业业，改改革革的的东东风风使使公公司司的的实实力力越越来来越越强强，截截止止2002年年末末，公公司司的的总总资资产产已已达达 68 412万万元元，总总股股本本为为4 659万万股股，净净利利润润为为 1292万万元元。2003年年初初，公公司司为为进进一一步步扩扩大大经经营营规规模模，决决定定再再上上一一条条生生产产线线，
11、经经测测算算该该条条生生产产线线需需投投资资2亿人民币。公司设计了三套筹资方案。亿人民币。公司设计了三套筹资方案。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司股本结构曙光公司股本结构类别类别20022002年末年末20012001年末年末20002000年末年末曙曙光光法法人人股股（万股）（万股）444444443602360236023602募募集集法法人人股股（万股）（万股）200200200200200200内内部部职职工工股股（万股）（万股）1515700700700700总总股股本本（万万股）股）
12、469546954502450245024502案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司曙光公司20002002财务状况财务状况案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司赢利能力分析：曙光公司赢利能力分析：2000年资产利润率年资产利润率=38125/450430=0.085 2001年资产利润率年资产利润率=42947/552455=0.078 2002年资产利润率年资产利润率=12924/684121=0.019 可以看出曙光公司的赢利能力下降很快可以看出曙光公司的赢利能力下降很快.案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资
13、金筹资决策 曙光公司短期偿债能力分析：曙光公司短期偿债能力分析：1，公司短期偿债能力分析 （1）营运资金=流动资金-流动负债=366220-249244=116976 （2）流动比率=流动资金/流动负债=366220/249244 =1.4692，公司长期偿债能力分析 （1）资产负债率=总 负债/总资产=（15515+249244）/684121 =0.387案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 从上述分析中可以看出曙光公司的财务状况不是从上述分析中可以看出曙光公司的财务状况不是太好太好.其中他的短期偿债能力不强其中他的短期偿债能力不强,短期债务过多短期债务过多,不不利
14、于短期借款。利于短期借款。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方方案案一一：增增资资发发行行股股票票融融资资。曙曙光光公公司司拟拟在在20032003年年1010月月末末增增资资发发行行股股票票，现现公公司股票市场价格为司股票市场价格为13135050元元/股。股。分析：分析：主权资金成本率债务资金成本主权资金成本率债务资金成本根据迈尔斯不对称信息理论：通过股票筹集资金，将使新发行的根据迈尔斯不对称信息理论：通过股票筹集资金，将使新发行的股票贬值，只有投资收益能补偿股票贬值时，才有价值。股票贬值，只有投资收益能补偿股票贬值时，才有价值。2002年主权资本税后利润率：年
15、主权资本税后利润率：12924/419362*100%=30.8%案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 股票发行基本条件股票发行基本条件股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。开发行。公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币50005000万元。万元。开业时间在开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利；年连续盈利；持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币 1000 1000元以上的股东人数元以上的股东人数不少于不少于10001000人，向社会公开发行的股份达公司股份总人，向社会公开发行的股份达公
16、司股份总数的数的2525以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4 4亿元的，亿元的，其向社会公开发行股份的比例为其向社会公开发行股份的比例为1515以上。以上。公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。告无虚假记载。发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于3030，无形资产在净资产中所占比例不高于无形资产在净资产中所占比例不高于2020曙光公司曙光公司公司股本总额公司股本总额66006600万元万元开业时间在开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年年连续盈利；连续
17、盈利；公司股本总额为人民币公司股本总额为人民币6.76.7亿亿元，向社会公开发行股份的比例元，向社会公开发行股份的比例为为18%18%公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载行为，财务会计报告无虚假记载净资产比例净资产比例61%61%，无形资产比例，无形资产比例13%13%结论：曙光公司具备发行股票的条件结论：曙光公司具备发行股票的条件案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方方案案二二：向向银银行行借借贷贷融融资资。扩扩建建生生产产线线项项目目，投投资资建建设设期期为为一一年年半半，即即 20032003年年 4 4月月1 1日
18、日 一一一一20042004年年 1010月月1 1日日。市市建建行行愿愿意意为为本本公公司司建建设设项项目目提提供供二二年年期期贷贷款款2 2亿亿元元，贷贷款款年年利利率率8 8，贷贷款款到到期期后后一一次次还还本本付付息息。扩扩建建项目投产后，投资收益率为项目投产后，投资收益率为1212。分析：分析：项目投产投资收益率：项目投产投资收益率：12%长期借款资金成本率：长期借款资金成本率：8%*（1-33%）=5.36%项目投产受益率大于资金成本率项目投产受益率大于资金成本率.静态投资回收期静态投资回收期=1.5+1/0.12=9.7年年由于银行贷款期限由于银行贷款期限2年年,企业无法在短期内
19、偿还贷款企业无法在短期内偿还贷款.案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方方案案三三：发发行行长长期期债债券券。根根据据企企业业发发行行债债券券的的有有关关规规定定，得得知知：企企业业规规模模达达到到国国家家规规定定的的要要求求：企企业业财财务务会会计计制制度度符符合合国国家家规规定定；具具有有偿偿债债能能力力；企企业业经经济济效效益益良良好好，发发行行企企业业债债券券前前连连续续三三年年盈盈利利；所所筹筹资资金金用用途途符符合合国国家家产产业业政政策策；公公司司发发行行债债券券2 2亿亿元元人人民民币币，不不超超过过该该公公司司的的自自有有资资产产净净值值（40%40
20、%）；债券票面年利率为债券票面年利率为6 6。债券一年利息：2*6%=0.12亿元案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策发行公司债券的基本条件发行公司债券的基本条件股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，有限责任公司的净资产额不低于万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币人民币60006000万元。万元。累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的4040最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债年平均可分配利润足以支付公司债券券1 1年的利息。年的利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向
21、符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的利率水债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。平。曙光公司曙光公司净资产：净资产：4.194.19亿元亿元债券总额占公司净资产债券总额占公司净资产47.7%40%47.7%40%最近最近3 3年平均可分配利润年平均可分配利润31333133万能够支付公司债券万能够支付公司债券1 1年年利息利息12001200万万6%6%的债券利率超高国家限的债券利率超高国家限定的利率水平定的利率水平3.9%3.9%结论：曙光公司发行公司债券的条件不成熟结论：曙光公司发行公司债券的条件不成熟案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 总结总结由于银行贷款还本付息时间较短，会造成由于银行贷款还本付息时间较短，会造成企业的现金短缺增加企业的财务风险。因企业的现金短缺增加企业的财务风险。因此银行贷款方案不可行。此银行贷款方案不可行。利用债券筹资不符合国家规定的相关条件利用债券筹资不符合国家规定的相关条件因此也不可行。因此也不可行。所以曙光公司可行的筹资方法是通过发行所以曙光公司可行的筹资方法是通过发行股票。股票。