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1、公司金融公司金融24张雪芳张雪芳17公司金融公司金融第六章第六章 融资管理融资管理张雪芳张雪芳 副教授副教授浙江大学经济学院浙江大学经济学院2011.07 本章提要：公司对融资活动进行管理，就是要以最小的代价筹集到公司所需要的资金，并保持公司合理的资本结构。在本章，我们将介绍公司不同的融资方式的特点，具体来讲，包括股权资本融资和债务资本融资。第一节第一节 权益资本融资权益资本融资权益资本融资是公司获取自有资本的基本方式，具体包括发行普通股融资、发行优先股融资和非股票融资（认股权证融资）。一、发行普通股融资一、发行普通股融资（一）股票及特征（一）股票及特征非返还性。非返还性。可转让性。可转让性。
2、收益性。收益性。风险性。风险性。决策参与性。决策参与性。（二）股票的分类股票股东权利和义务 有无记名 是否标明金额 普通股，优先股记名，不记名有面额股票和无面额股票 上市地点和所面对的投资者的不同 A股、B股、H股N股和S股（三）股票的发行条件按我国证券法和股票发行与交易管理暂行条例等规定，股票发行分新设发行、改组发行、增资发行和定向募集发行四种形式。（四）股票的上市条件并不是所有的股份公司发行的股票都能上市交易。只有发行股票，在获得证券交易所审查批准后，可以在证券交易所上市交易的股份有限公司才称为上市公司。对上市公司而言，股票上市可以大大提高公司的知名度，增强公司股票的吸引力，从而可以在更大
3、的范围内进行融资。（五）股票发行方式1、上网定价发行方式2、上网询价发行方式3、向二级市场投资者配售定价方式4、网上网下累计投标询价发行（六）股票发行价格的确定方法 股票发行价格的基本确定方法主要有三种。即：市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。1、市盈率法。市盈率法下，股票发行价格的计算公式为：股票发行价格=每股盈余发行市盈率通过市盈率法确定股票发行价格的计算步骤：（1）首先，预测计算发行公司的每股盈余确定每股盈余的方法有两种：第一，加权平均法 第二，完全摊薄法。即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股净收益（2）拟定发行市盈率（3）最后，依发行市盈率与每股盈余之乘积决定股票发
4、行价格。2、净资产倍率法净资产倍率法又称资产净值法，是指通过资产评估和相关会计手段，确定发行公司拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。以此种方式确定每股发行价格不仅应考虑公平市值，还须考虑市场所能接受的溢价倍数。以净资产倍率法确定发行股票价格的计算公式是：发行价格每股净资产值溢价倍数。3、现金流量折现法现金流量折现法是指通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。国际主要股票市场
5、对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行定价一般采用现金流量折现法。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。现金流量折现法的计算步骤：首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目若干年内每年的净现金流量，再按照市场公允的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值，最后用公司的净现值除以公司股份数，即为每股净现值。采用现金流量折现方法应注意的问题：第一、由于未来收益的不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%30%。第二、用现金
6、流量折现法定价的公司，其市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性。（七）股票的推销方式股票的推销方式一般有两种，一种是自销方式，一种是承销方式。承销方式又分为包销和代销两种具体形式。（八）普通股筹资的优缺点1、普通股筹资的优点没有固定的费用负担。没有固定的到期日，不用偿还。筹资风险小，筹资限制较小。不存在还本付息的风险。筹资时不象债券有这样那样的限制条件；能增加公司的信誉。利用普通股筹集的资金，形成公司的权益资金，一方面增强公司的实力，另一方面为公司筹措债务资本提供了物资保证和信用基础。公司资本实力是公司筹措债务的信用基础。2、普通
7、股筹资的缺点资本成本较高。普通股票筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆带来的利益。不能象债务资本那样能加速提高现有股权资本的盈利率。控制权易分散，会导致股价下跌。二、发行优先股融资二、发行优先股融资优先股是相对于普通股而言的，是具有优先股是相对于普通股而言的，是具有优先分得股利和优先分得公司剩余财产优先分得股利和优先分得公司剩余财产权利，同时也受到一定合约限制的股票。权利，同时也受到一定合约限制的股票。（一）优先股的特征1.优先分配固定的股利2.优先分配公司剩余利润和剩余财产3.优先股股东一般无表决权4.优先股可由公司赎回（二）发行优先股的动机 1、防止公司股权分散化2、调剂现金余缺3、改善
8、公司的资本结构4、维持举债能力（三）发行优先股融资的优缺点1、发行优先股融资的优点（1）筹资风险小。优先股一般没有固定的到期日，不用偿还本金，这就减小了企业的筹资风险。（2）有利于增加公司财务的弹性。（3）股利的支付既固定又有一定的灵活性。（4）保持普通股股东对公司的控制权。当使用债务融资风险很大，利率很高，而发行普通股又会产生控制权被稀释的可能性时，采用优先股筹资不失为一种最理想的筹资方式。（5）具有财务杠杆作用。优先股的股息率一般为固定比率，当公司运用优先股筹资后，当公司利润发生变化时，股东的每股收益将有一个更大的变化。也就是说，公司增长的利润大于支付给优先股股东的约定股息，则差额为普通股
9、股东分享（6）增强公司的实力，提高公司的信誉。2、发行优先股融资的缺点（1）资本成本高于债券。优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。（2）对公司的制约因素较多。如公司不能连续三年拖欠股息、公司有盈利必须先分给优先股股东，公司举债额度较大时要征求优先股股东的意见等。（3）公司财务负担较重。公司金融公司金融24张雪芳张雪芳18三、认股权证融资三、认股权证融资（一）认股权证的概念和特征认股权证是一种允许其持有人（投资者）有权利但无义务在指定的时期内以事先确定的价格直接向发行公司购买普通股的选择权凭证。认股权证一般是附在公司的长期债券或优先股上共同发行的，因此也被称为“准权益股票”。但认股权证在发
10、行后，可以同它所附着的公司债券或优先股相分离，单独流通与交易。认股权证具有以下的特征:（1）认股权证具有股票买权的性质。（2）每份认股权证所能认购的普通股数是固定的，其固定数目列示在认股权证上。（3）认股权证具有价值和市场价格。（4）认股权证的有效期限.（5）认股权证具有对股票价格的稀释作用.执行认股权证时将会增加公司流通在外的股票数量，且会对股票的市场价格产生稀释作用。认股权证实质上是一种股票买权，但它与股票买权又有所不同。认股权证与优先认股权的不同之处在于优先认股权是股份公司增发新股时，赋予普通股股东优于其他投资者，在一定期限内以低于市价的统一规定认购价格购买新股的权利。二、认股权证的种类
11、1、按认股权证的发行发式分，可分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。2、按照权证的发行人不同，权证可以分为股本权证和备兑权证。3、按照行权期间的不同，权证可以分为美式权证、欧式权证和百慕大权证。(三)认股权证的作用1、为公司筹集额外现金。认股权证不论单独发行还是附带发行，都能为公司额外筹取一笔现金，从而增强公司的资本实力。2、促进其他筹资方式的运用。单独发行认股权证有利将来发售股票。附带发行认股权证可促进相关证券筹资的效率。如果认股权证依附债券或优先股等发行，可增加投资于公司证券的吸引力和诱惑力，从而促进债券和优先股等的发售(四)认股权证的价值分析认股权证在其有效期内具有价值。认股权证的价值
12、分为理论价值 实际价值和时间价值三种。1、认股权证的理论价值理论价值又称认股权证的底价（有时也称内在价值），在不考虑稀释效应的情况下，认股权证的内在价值可用下式计算：认股权证的理论价值=（普通股市价-执行价格）每一认股权证所能认购的普通股股数用公式可表示为：V=（PE）N其中：V认股权证理论价值；P普通股股票市场价格；E认购价格或执行价格；N一张认股权证可买到的股票数。影响认股权证理论价值的主要因素有：（1）换股比率（2）普通股市价（3）执行价格（4）剩余有效期间 2、实际价值认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。一般情况下，实际价值通常高于理论价值。认股权证的实际价值是受
13、市场供求关系的影响，由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。3、认股权证的时间价值与一般股票期权一样，认股权证的市场价格要高于其理论价值（底价），这二者之差就是认股权证的时间价值四、认股权证对股票价格的稀释效应由于认股权证具有对股票价格的稀释效应，因此其实际价值会低于普通股买权的价值。假设认股权证施权前，公司普通股总数为N，认股权证数量为M，每个认股权证可认购q股股票，认购价格为K，认股权证执行前公司股东权益的总价值为Vo，当认股权证的持有者行使其买权时，公司需按照认购价格K增发Mq股新股，收入为MqK。因此，认股权证施权后，公司股东权益的总价值变为，股票总数量变为NM
14、q，每股股票的价值变为：与一般股票买权相比，其价值被稀释了，五、认股权证融资的优缺点：公司利用认股权证筹资主要有三个优点：第一，可以吸引广大的投资者。第二，可以降低资金成本。第三，可以扩大了公司潜在的资金来源。利用认股权证筹资主要缺点表现为：第一，认股权证持有者何时行使认购权具有随机性，给公司带来的资金具有不稳定性。第二，稀释原有股东的收益和控制权 第二节第二节 长期债务融资长期债务融资一、长期借款（一）长期借款的信用条件1、信用额度也叫信贷限额，是借款公司与银行间非正式协议，规定公司无担保借款的最高限额。在信用额度内，公司可随时按需要向银行申请贷款。银行不承担必须提供贷款的法律义务。2、周转
15、信用协议是银行承诺提供不超过某一最高限额的具有法律约束力的贷款协定。在协议的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求；企业要付给银行承诺费。3、补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款的一定百分比（通常为10%20%）计算的最低活期存款余额留存银行。从银行的角度讲，补偿性余额的作用在于降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对借款人而言，补偿性余额实际上提高了银行贷款的实际利率，(1)实际利率的计算（2）贷款面额的计算鉴于存在补偿性余额的要求，公司从银行取得贷款以满足支付需要时，应根据补偿性余额的比例，需要支付的资金额度，确定应该向银行申
16、请的贷款的面值4、抵押品 长期借款合同都会要求借款方提供合格的抵押品。抵押品的作用在于为银行贷款的安全性提供担保。因为抵押品价值要大于贷款价值，通常贷款价值占抵押品价值的30%-90%。（二）长期借款筹资的保护性条款由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件形成了合同的保护性条款。它主要有一般性保护条款、例行性保护条款和特殊性保护条款。1、一般保护条款：（1）对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；（2）对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；（3）对资本支出规模的限制
17、，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；（4）限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权 2、例行性保护条款：例行性保护要款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，主要包括：（1）借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况；（2）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；（3）如期清偿缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；（4）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；（5）不准贴现应收票据或出售应收帐款，以避免或有负债；（6）限制租赁固
18、定资产的规模。3、特殊保护条款：特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条件。主要包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险等等（三）长期借款筹资的成本长期借款的利息率通常高于短期借款。（四）长期借款融资的优缺点1、长期借款的优点（1）筹资速度快。（2）筹资成本相对较低。（3）灵活性。（4）可发挥财务杠杆作用。2、长期借款融资的缺点（1）财务风险较高。（2）限制条款较多。（3）筹资数量有限。利用银行借款筹资是有一定的上限的
19、。二、长期债券融资二、长期债券融资（一）债券及其特征1、债券具有偿还性。2、债券具有分配优先权。3、债券具有收益的安全性和稳定性。债券投资的风险小于股票，当然其收益一般也较股票低。4、债券持有人无权参与公司的决策。5、可转换债券按规定可转换为股票 公司金融公司金融24张雪芳张雪芳19（二）债券的基本要素债券作为一种有价证券，必须具备以下几个基本要素。1、债券的面值。2、债券的期限。3、票面利息率。4、债券的价格。5、公司的名称。（三）债券的种类1、债券按是否具有抵押品，分为抵押债券和信用债券 2、债券按利率是否固定，可分为固定利率债券与浮动利率债券 3、债券按是否转换为公司股票，分为可转换公司
20、债券和不可转换公司债券（四）债券的发行1、债券的发行方式按债券的发行对象划分，债券的发行方式有私募发行和公募发行两种 2、债券的发行价格债券的发行价格有三种：等价发行（按债券的面值出售，又叫面值发行）、溢价发行（按高于债券面值的价格出售）、折价发行（以低于债券面值的价格出售）思考：为何存在存在几种发行价格？为何存在存在几种发行价格？债券的发行之所以有溢价发行、按面值发行和折价发行三种情况，其根本原因在于票面利率和市场利率存在差异。当票面利率大于市场利率时，债券溢价发行；当票面利率等于市场利率时，债券按面值发行；当票面利率小于市场利率时，债券折价发行 3、决定债券发行价格的因素。（1）票面利率。
21、票面利率是指债券的名义利率。一般而言，债券的票面利率越高，发行价格就越高；反之，就越低。（2）债券面额。（3）债券期限。债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券发行价格就可能较低；反之，可能较高。（4）市场利率。一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越低；反之，就越高。4、债券发行价格的计算债券的价值是由它未来给其持有人所带来的收益决定的，所以，债券的价格由两部分构成：第一，本金的现值；第二，债券各期利息（年金形式）的现值（五）债券的信用等级债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料，（主要是公司的财务报表）通过调查、预测、比较、分析等手段，对拟
22、发行的债券质量、信用、风险进行公正、客观的评价，并赋予其相应的等级标志。债券的信用等级能够表示债券质量的优劣，反映债券还本付息能力的强弱和投资于该债券的安全程度。债券等级取决于两个方面：一是公司违约的可能性；二是公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护。债券信用评级一般分为九级，由一些专门从事管理咨询的公司评定。目前世界上最著名的两家证券评级公司穆迪公司（Moodys）和标准普尔公司（standard&poors）均为美国公司。（六）长期债券筹资的优缺点1、债券筹资的优点（1）筹资成本较低（2）可筹集数额较大的资金；（3）可发挥财务杠杆作用。（4）保障股东控制权。2、债券筹资的缺点（1）财务
23、风险较高。（2）与长期借款相比，公司采用发行债券方式筹资，手续复杂，筹资费用高。（3）与股票筹资相比，限制条件较多。（4）筹资数量有限。我国公司法规定，公司发行的债券累计总额不能超过公司净资产的40%。三、融资租赁三、融资租赁（一）租赁的种类租赁经营租赁融资租赁直接租赁售后返租杠杆租赁经营租赁经营租赁经营租赁，也称为营业租赁、使用租赁或服务性租赁。它是由出租方将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。对于承租方而言，经营租赁的目的只是取得设备在一段时间内的使用权及出租方的专门技术服务，达不到筹集长期资金的目的，所以经营租赁是一种短期商品信贷形式。融资租赁，也称为资本租赁、财务租赁或金融租
24、赁等，它是由租赁公司按照租赁方的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租方使用的信用性业务。对于承租方而言，融资租赁的主要目的是融通资金，即通过融物达到融资的目的。融资租赁有以下一些主要特征：资本租赁的期限较长，一般为设备的有效使用期；资本租赁需有正式的租赁合同，该合同一般不能提前解除；资本租赁存在两个关联的合同，一个是租赁合同，一个是出租方和供应商之间的购销合同；承租方负有对设备、供应商进行选择的权利；租赁设备的维修、保险、管理由承租方负责，租金中不含有维修费；出租方只需要一次出租，就要收回成本、取得收益；租赁期满，承租方具有对设备处置的选择权，或以一个较低的租金继续租用，
25、或廉价买入，或将设备退还给出租方。（二）融资租赁的形式1、直接租赁。是融资租赁业务中比较普遍的一种形式，即由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用。直接租赁的主要出租方是制造商、独立租赁公司和专业设备租赁公司等。2、售后租赁。又叫返回租赁，是指承租方因面临财务困境，急需资金时，将原本属于自己且仍需要使用的资产出售给出租方（需要签订销售或购买合同），然后再从出租方租回资产的使用权的租赁形式。售后租赁的主要出租方是金融机构，如保险公司、金融公司和投资公司等 3.杠杆租赁杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。在杠杆租赁形式下，出租人一般只支付相当于租赁资产价款20%-40%的
26、资金，其余60%-80%的资金由其将欲购置的资产作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为担保，向资金出借者（银行或长期贷款提供者）借资支付。杠杆租赁是融资租赁的派生物，它分散了出租方的风险，通常适用于巨额资产的租赁业务。如飞机、船舶、海上钻井设备的租赁业务。（三）融资租赁租金的确定 1、融资租赁租金的构成融资性租赁的租金主要包括设备价款和租息两部分，而租息又由融资成本、租赁手续费等构成。租金设备价款租息。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成；融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息；租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈
27、利。租赁手续费由承租企业与租赁公司协商确定，按设备成本的一定比率计算。（四）融资租赁筹资的优缺点1、融资租赁筹资的主要优点（1）具有一定的筹资灵活性（2）避免设备陈旧过时的风险（3）享受税收优惠（4）既增强了公司的举债能力，又维持一定的信用能力 2、融资租赁筹资的主要缺点（1）租赁筹资的资金成本高。与举债相比，在承租方支付的租金中，不仅包括租赁设备的各项成本，而且包括出租方应获得的利润。通常，融资租赁所支付的租金总额要高于租赁物价款的30%左右。这就使得融资租赁的资金成本高于举债所支付的利息。（2）丧失资产的残值。租赁物的所有权在出租方，租赁期满后，除非承租方购买该租赁物，否则租赁物的残值归出
28、租方所有。第三节第三节 短期债务融资短期债务融资一、商业信用融资商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。它是企业之间的一种直接信用关系，产生于商品交换之中，又称为“自发性筹资”。商业信用运用广泛，是企业最重要的一项短期资金来源，其数额远高于银行短期借款。在公司短期债务融资中商业信用占有相当大比重。（一）商业信用的成本（1）免费信用。这是指买方在规定的折扣期限内享受折扣而获得的信用。例如，大江公司以“2/20，n/60”的信用条件从宁晖公司买入货款为300 000元的原材料。若大江公司在20天内付款，则可以获得最长为20天的免费信用，其享受的折扣额为：300000
29、2%=6000（元），其免费信用额为：300000-6000=294000（元）（2）有代价信用。这是指买方放弃折扣需要付出代价而取得的信用。例如，大江公司以“2/20，n/60”的信用条件从宁晖公司买入货款为300 000元的原材料。若大江公司在60天内付款，则意味着商业信用有了机会成本。放弃现金折扣的成本 大江公司放弃现金折扣的机会成本为：（3）展期信用。这是指买方在规定的信用期满后，通过推迟付款而强制取得的信用。如果大江公司拖欠到90天付款，其展期信用的成本计算如下：（二）商业信用筹资的优缺点1、公司利用商业信用筹资的优点（1）属于自然筹资。商业信用随商品交易自然产生，（2）限制条件少。
30、（3）取得“便宜”。因为在没有现金折扣或公司不放弃现金折扣的条件下，利用商业信用筹资，就不会发生筹资成本。2、公司利用商业信用筹资的缺点（1）使用期限较短。与其他短期筹资方式比较，商业信用筹资的使用期限较短。如果享受现金折扣，则使用期更短。（2）给双方带来一定的风险。二、短期银行借款融资二、短期银行借款融资(一)短期借款的信用条件按照国际通行做法，银行开展短期借款往往带有一些信用条件，主要有：信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额、借款抵押、偿还条件和其他承诺。1、借款抵押 2、偿还条件。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式 3、其他承诺。(二)短期借款利率的计算
31、1、利随本清法利随本清法指到期日将本息一并支付给银行。当短期贷款期限等于1年时，名义利率与实际利率相等；当短期贷款期限小于1年时，实际利率会高于名义利率；而且，期限越短，实际利率与名义利率的差距越大 2、贴现法即银行发放贷款时即将利息预先扣收。由于公司实际取得的可用贷款额小于贷款面值，因此实际利率就会高于名义利率；而且，期限越短，实际利率越低，即实际利率与名义利率的差距越小 名义借款额与实际借款额之间的关系可用下式表达:名义借款额如果借款公司希望实际借入40万元，期限半年，名义年利率为10%，那么它的名义借款额应为：421052.6 3、加息法。又称分期偿还法，是银行发放分期等额偿还贷款时采用
32、的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上计算出贷款的本息和，要求公司在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款公司实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却支付全额利息。这样，公司所负担的实际利率便高于名义利率的大约1倍。如为期1年的贷款会要求借款人在12个月内平均偿还，每月偿还1/12。在此种情况下，贷款的实际利率将会大大高于名义利率(三)短期银行借款融资的优缺点1、短期银行借款融资的优点（1）银行资金充足，实力雄厚，能够随时为企业提供所需的资金，对于临时性和突发性较强的资金需求，银行短期借款是一个最简洁、最方便的途径。（2）银行
33、短期借款具有较好的弹性，借款还款的时间灵活，便于企业根据资金需求的变化安排何时借款，何时还款。2、短期银行借款融资的缺点（1）其他短期融资方式相比，银行短期借款的成本较高。公司采用短期银行借款融资其借款的成本比商业信用高。如果采用担保借款方式，由于需要支付管理和服务费用，其资金成本会更高。（2）向银行借款限制条件较多。公司金融公司金融24张雪芳张雪芳20三、票据贴现与应收账款融资（一）票据贴现融资1、票据融资的种类及各自特点（1）银行承兑汇票贴现 银行承兑票据是指当企业有资金需求时，持银行承兑票据到银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金的一种融资业务。在银行承兑汇票到期时，银行则向承兑人提示
34、付款，当承兑人未予偿付时，银行对贴现申请人保留追索权。（2）商业承兑汇票贴现 商业承兑汇票贴现是指当企业有资金需求时，持商业承兑汇票到银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金的一种融资业务。2、票据贴现的申办条件3、票据贴现的利息和金额贴现利息=汇票到期价值*实际贴现天数*月贴现率/30贴现金额=汇票到期价值-贴现利息4、票据融资的优势票据贴现融资好处之一是票据贴现无需担保，不受资产规模限制。票据贴现的另一个优势是利率低。（二）应收账款融资1、应收账款融资的类型 应收账款融资是以应收账款作为担保品来筹措资金的一种方法具体分为以下两种形式：应应收账款抵押和应收账款保理收账款抵押和应收账款保理。应收账款抵押融资的做法是：由借款企业（即有应收账款的企业）与经办这项业务的银行或公司订立合同，企业以应收账款为担保，在规定期限内（通常为一年）企业向银行借款融资。应收账款保理是指企业将应收账款按一定折扣卖给第三方（保理机构），获得相应的融资款。理论上讲，保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。2、应收账款保理的作用 （1）低成本融资，加快资金周转 （2）增强销售能力 （3）改善财务报表3、应收账款保理业务的分类 （1）有追索权保理 （2）明保理 （3）折扣保理本章复习思考题：教材150页：7、11、12