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1、专业 客观 共创金石价值请务必阅读最后一页的免责条款郑棉期货为棉花市场保驾护航郑棉期货为棉花市场保驾护航郑棉期货为棉花市场保驾护航郑棉期货为棉花市场保驾护航棉价走势棉价走势 数据来源：金石期货研究 相关研究相关研究 商业库存不足棉市勉强维持平衡证券时报 2009/6/22需求不振郑棉低量整理期货日报 2009/3/9需求难言乐观郑棉欲涨还跌期货日报 2009/3/30等等于丽娟于丽娟棉花研究员棉花研究员0991-报告要点：报告要点：棉花期货市场是中国棉花流通市场体系的重要的组成部分，是棉花市场经济发展的必要结果和内在要求。我国棉花期货市场于2004年上市一号棉合约，经过短短几年时间，已经充分显
2、现出其对我国棉花市场经济发展举足轻重的作用。而新疆具备得天独厚丰富优质的现货资源，是我国最大的产棉区，对全国棉花的供求起到重要的平衡作用，对棉花市场和价格的影响也很大；除此还有地理位置的优越性及政府的补贴政策。而棉花期货则锦上添花为现货棉花保驾护航。一、我国棉花期货上市的意义一、我国棉花期货上市的意义二、新疆棉优势多多二、新疆棉优势多多还有期货为其保驾护航还有期货为其保驾护航纵观以上阐述，笔者认为郑棉期货的上市使棉花市场更加透明、完善，尤其对于产棉大省新疆。若涉棉企业都能很好的利用期货市场的套保工具，那么郑棉期货将真正的为其保驾护航。商品研究棉花 CZCE CF2010 年 2 月 26 日金
3、石研究金石研究|商品报告商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-1-专业客观共创金石价值棉花期货市场是中国棉花流通市场体系的重要的组成部分，是棉花市场经济发展的必要结果和内在要求。我国棉花期货市场于2004年上市一号棉合约，经过短短几年时间，已经充分显现出其对我国棉花市场经济发展举足轻重的作用。一、我国棉花期货上市的意义一、我国棉花期货上市的意义1 1、有利于保护棉农利益、有利于保护棉农利益棉农通常根据前一年棉花的现货价格安排当年的棉花生产。但由于我国现货棉花市场不完善，信息不透明和不及时，价格波动较大，棉农得到的现货棉花市场信息难以合理引导棉花种植，棉农在生产、流通环节利益受到伤害。而棉花期货
4、市场可以形成比较真实的、反映现时及未来一定时期市场供求的一系列棉花期货价格信息，通过期货市场的信息系统及时传播到全国各地，棉农可以主动根据期货市场行情发现价格，合理安排生产，能减少生产的盲目性。其次，期货市场具有的套期保值功能，为涉棉企业提供了分散价格风险的工具，棉农与涉棉企业签订订单之时，可以要求涉棉企业进入期货市场进行套期保值，回避价格风险的利益共享，解决订单农业中的履约问题，使棉农的利益得到保障。对生产规模较大、有一定实力的棉花种植户，可以直接进入期货市场对棉花产品进行套期保值，锁定棉花现货商品的利润。2 2、有利于提高宏观调控的有效性、有利于提高宏观调控的有效性棉花期货上市，有利于提高
5、宏观调控的有效性，原因有三：一是可以减轻宏观调控的压力。例如2003年棉花价格上涨，实质是棉花市场不完善，信息不对称，市场配置资源滞后，当时的市场难以实现供给与需求之间的均衡。棉花期货市场可以提供未来的棉花供求信息，引导涉棉企业合理安排生产、经营，减少供求矛盾。可以提高市场的流动性，形成较为真实的棉花价格，避免价格大起大落。期货交易可以降低流通成本，有利于价格回归。二是提供宏观决策信息。棉花期货市场能够根据不断变化的市场信息、充分的市场竞争，形成体现未来市场供求变化的棉花价格，弥补现货市场信息传递的滞后性和不完全性。宏观调控部门可以根据棉花期货价格的变化及时调整经济政策，减少被动性，提高调控效
6、率。三是完善宏观储备制度。棉花期货市场集中了大量的供求信息，储备部门可以利用期货信息合理安排棉花储备数量。同时，还可以利用期货市场进行储备棉花的轮换、套期保值，降低储备成本。3 3、有利于完善棉花市场体系、有利于完善棉花市场体系我国1998年进行棉花流通体制改革，2001年棉花市场完全放开，但由于棉花生产、经营分散，现货棉花市场不完善，信息不对称，市场配置资源滞后，难以实现供给与需求之间的均衡、形成合理的棉花价格，导致几年来棉花价格剧烈波动，棉花质量下降，给棉花生产、经营和加工企业带来了严重的损失。开展棉花期货交易，充分发挥期货市场功能，可从几方面完善棉花市场体系，带给涉棉企业利益。金石研究金
7、石研究|商品报告商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-2-专业客观共创金石价值一是为涉棉企业提供一个公正、透明的棉花期货交易市场，集中国内大量棉花供求信息，合理形成反映即期及未来的一系列棉花价格，为涉棉企业的生产、经营活动提供参考。二是涉棉企业可以通过棉花期货市场套期保值，回避棉花市场价格剧烈波动的风险。三是期货市场的运行机制，严格的标准化合约和质量标准，可以充分体现棉花的优质优价，并通过信息发布功能，随时方便地传递给农民和经营者，调动棉花生产、经营者提高棉花质量的积极性，有效解决我国棉花质量下降的问题。4 4、有利于提高我国棉花的国际市场地位、有利于提高我国棉花的国际市场地位中国是世界上最大
8、的棉花生产、消费国，中国棉花生产、消费量均约占世界生产、消费量的1/3。应该说，我国是有影响力的棉花进口大国，生产、消费的优势本可以有条件影响国际棉花市场价格，提高我国棉花在国际市场的地位。但由于先前我国没有棉花期货市场，很少有企业参与国际期货，往往是在国内棉花供求紧张时公开、大量、分散购买国际市场的现货棉花，不仅容易引起国际棉花市场的价格波动，而且由于进口企业分散行动，缺乏棉花价格的谈判能力，使涉棉企业受到很大损失。2004年棉花品种已经在郑交所上市，涉棉企业可以在国内进行期货交易和套期保值，分散价格波动风险，形成中国棉花权威价格，将对国际市场的棉花价格产生影响，进而争取我国棉花的国际定价权
9、，并成为全球棉花的信息中心、交易中心和价格中心，有效维护国家利益和我国涉棉企业利益。二、新疆棉优势多多二、新疆棉优势多多还有期货为其保驾护航还有期货为其保驾护航新疆具备得天独厚丰富优质的现货资源，是我国最大的产棉区，对全国棉花的供求起到重要的平衡作用，对棉花市场和价格的影响也很大；除此还有地理位置的优越性及政府的补贴政策。而棉花期货则锦上添花为现货棉花保驾护航。1 1、现货资源优势、现货资源优势由于新疆优越的地理气候，棉花原棉品极高，色泽好，纤维长，回潮率低，是我国高品质棉纺织工业的主要原料。据多年统计，新疆出产的细绒棉平均为1.85级，纤维长为29.51，衣分36.4，棉花的一，二级品率基本
10、保持在80以上，居全国之首。同时新疆也是我国棉花最大的棉产区，约占全国产棉量的1/3。因此新疆具有“优质量多”的棉花现货资源优势。不过新疆生产的棉花除了区内使用1/5外，其余大部分都作为商品棉销往内地。而棉花期货市场则为棉花的现货销售提供了重要的保值工具棉花套期保值。金石期货作为新疆的龙头期货公司，棉花卖出保值头寸一直稳居全国前十位，公司研究所的棉花分析师团队都有多年的研究分析功底及现货经验，能够为涉棉企业提供专业、个性化的套期保值方案。棉花套期保值不但能在很大程度上规避市场价格变动的风险，还可以通过棉花的实物交割进行现货销售，一方面可以在期价明显高于现货价格的时候走棉花交割销售赚取金石研究金
11、石研究|商品报告商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-3-专业客观共创金石价值额外的利润，另一方面也可在现货销售困难的时候解决售棉难的问题。关于棉花期货交割的业务，金石期货相关负责人员都有丰富的交割经验，且此项业务有专人专门负责，能熟练协助企业棉花交割业务的顺利进行。2 2、地理优势、地理优势新疆位于亚欧大陆腹地，与中亚许多国家接壤。作为首都的乌鲁木齐又是亚洲地理中心，从地缘经济上来讲，适合成为辐射中亚地区的经济活动中心。新疆已成为我国对西开放的门户，生产力水平远远高于中亚各国，与其相比，已经取得了明显的比较优势。棉花在中亚各国的地位和作用不可忽视。而借期货市场这只“无形的手“，能够营造棉花经
12、济优势，在条件成熟的情况下，可以推动中亚各国参与我国的棉花期货交易，增强与中亚各国的经济贸易往来，扩大我国对中亚地区的辐射和影响力，同时也使我国形成的棉花价格更具有代表性和权威性。同时独特的地理优势在纺织服装等出口方面从新疆到欧洲的陆运通道比从山东港口到欧洲的海运通道要节约一半还要多的运费。3 3、政策补贴、政策补贴（1）新疆棉销往内地只要有铁路大票及买方开的增值税发票，国家给予400元的铁路运费补贴。（2）自CF011合约交割起，新疆维吾尔自治区生产加工的棉花用于期货交割时，升水200元/吨，升水随货款一并结算。优质的棉花质量加上政府的相关补贴使新疆棉花成为内地市场抢手货，内地很多纺织企业在
13、现货市场采购的棉花往往难以满足需求，继而转战期货市场，通过棉花套期保值一方面稳定生产成本，另一方面可以接手交割棉满足现货采购的不足。纵观以上阐述，笔者认为郑棉期货的上市使棉花市场更加透明、完善，尤其对于产棉大省新疆。若涉棉企业都能很好的利用期货市场的套保工具，那么郑棉期货将真正的为其保驾护航。金石研究金石研究|商品报告商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-4-专业客观共创金石价值分析师简介：于丽娟：金石期货研究所棉花分析师，多年专注于棉花市场的研究，对国内棉花政策有着深刻的了解，能够为涉棉企业提供专业、个性化的套保方案。为中金在线、和讯网撰稿人，并在在期货日报、证券时报等媒体发表文章多篇。免责条款：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，金石期货研究机构求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经金石期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。