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1、第四章第四章第四章第四章 单方案经济性评价方法单方案经济性评价方法单方案经济性评价方法单方案经济性评价方法（投资效果评价指标投资效果评价指标投资效果评价指标投资效果评价指标）4.1经济性评价方法概述经济性评价方法概述经济性评价方法概述经济性评价方法概述内容提要内容提要内容提要内容提要4.2静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标4.3动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标?在对投资方案在对投资方案在对投资方案在对投资方案整个寿命期整个寿命期整个寿命期整个寿命期现金流量现金流量现金流量现金流量分析的分析的分析的分析的基础上基础上基础上基础上，计算其计算其计算其计算其技术经济效果
2、指标技术经济效果指标技术经济效果指标技术经济效果指标，通过通过通过通过与既定目标相与既定目标相与既定目标相与既定目标相比较比较比较比较，以确定投资方案的以确定投资方案的以确定投资方案的以确定投资方案的经经经经济可行性济可行性济可行性济可行性，从而决定对给定方案的取舍从而决定对给定方案的取舍从而决定对给定方案的取舍从而决定对给定方案的取舍4.1技术经济评价概述技术经济评价概述技术经济评价概述技术经济评价概述4.1.1方案技术经济评价的涵义方案技术经济评价的涵义方案技术经济评价的涵义方案技术经济评价的涵义技术经济指标从不同的角度有不同的分类技术经济指标从不同的角度有不同的分类技术经济指标从不同的角
3、度有不同的分类技术经济指标从不同的角度有不同的分类?按决策目的可分为按决策目的可分为按决策目的可分为按决策目的可分为?绝对效果评价指标绝对效果评价指标绝对效果评价指标绝对效果评价指标（单方案决策单方案决策单方案决策单方案决策）?相对效果评价指标相对效果评价指标相对效果评价指标相对效果评价指标（多方案比选多方案比选多方案比选多方案比选）?按是否考虑资金时间价值可分为按是否考虑资金时间价值可分为按是否考虑资金时间价值可分为按是否考虑资金时间价值可分为?静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标?动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标4.1.2 技术经济评价指标的分类技术经济评价指标
4、的分类技术经济评价指标的分类技术经济评价指标的分类?按指标的性质可分为按指标的性质可分为按指标的性质可分为按指标的性质可分为?时间性指标时间性指标时间性指标时间性指标?价值性指标价值性指标价值性指标价值性指标?比率性指标比率性指标比率性指标比率性指标?按评价的目的可分为按评价的目的可分为按评价的目的可分为按评价的目的可分为?财务评价指标财务评价指标财务评价指标财务评价指标?国民经济评价指标国民经济评价指标国民经济评价指标国民经济评价指标?涵义涵义涵义涵义：指以投资项目的指以投资项目的指以投资项目的指以投资项目的净收益净收益净收益净收益抵偿抵偿抵偿抵偿全部投资全部投资全部投资全部投资(固定资产投
5、资固定资产投资固定资产投资固定资产投资、流动资金流动资金流动资金流动资金)所需的时间所需的时间所需的时间所需的时间。?反映投资项目反映投资项目反映投资项目反映投资项目偿债能力偿债能力偿债能力偿债能力的重要指标的重要指标的重要指标的重要指标?原理公式原理公式原理公式原理公式：使下式成立的使下式成立的使下式成立的使下式成立的P P P Pt t t t即为投资回收期即为投资回收期即为投资回收期即为投资回收期?判据判据判据判据：设设设设P P P Pc c c c为基准投资回收期为基准投资回收期为基准投资回收期为基准投资回收期。?若若若若P P P Pt t t tP P P Pc c c c，则投
6、资方案可行则投资方案可行则投资方案可行则投资方案可行，应接受应接受应接受应接受；?若若若若P P P Pt t t tP P P Pc c c c，则投资方案不可行则投资方案不可行则投资方案不可行则投资方案不可行，应拒绝应拒绝应拒绝应拒绝.4.2静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标4.2.1 投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期=tPttCOCI00)(例例例例4-1求下表投资方案的投资回收期求下表投资方案的投资回收期求下表投资方案的投资回收期求下表投资方案的投资回收期，若若若若Pc取取取取5年年年年，问此项投资是否值得问此项投资是否值得问此项投资是否值得问此项投资是否值得？3
7、0005000COt4500400040004000400030002000-3000-5000Ft90004000613000400071750050001000-3000-6000-8000-5000Ft45004000400030002000CIt8543210年75.3400030003=+=tPPt0 再设再设再设再设i i i i2 2 2 2=25%=25%=25%=25%NPV2=-5000+2000(P/F,25%,1)+4000(P/F,25%,2)-2000(P/F,25%,3)+5000(P/F,25%,4)=-5000+20000.800+40000.640-2000
8、0.512+50000.4096=184005000123420002000400050000500012342000200040005000再设再设再设再设i3=30%NPV3=-5000+2000(P/F,30%,1)+4000(P/F,30%,2)-2000(P/F,30%,3)+5000(P/F,30%,4)=-5000+20000.7692+40000.5917-20000.4552+50000.3501=-254.70可知可知可知可知，IRR介于介于介于介于25%与与与与30%之间之间之间之间，利用直线插入利用直线插入利用直线插入利用直线插入%1.27%57.254184184%2
9、5=+=IRR05000123420002000400050000500012342000200040005000【例例例例】某企业用某企业用某企业用某企业用10000元购置一台小设备元购置一台小设备元购置一台小设备元购置一台小设备，使用使用使用使用5年后报废年后报废年后报废年后报废。每年可以给企业每年可以给企业每年可以给企业每年可以给企业节省节省节省节省4000元元元元的制造成本的制造成本的制造成本的制造成本，但第但第但第但第3年需要大修理年需要大修理年需要大修理年需要大修理一次一次一次一次，费用为费用为费用为费用为5000元元元元。试求其试求其试求其试求其IRR为多少为多少为多少为多少(企
10、业希望其企业希望其企业希望其企业希望其IRR至少至少至少至少达到达到达到达到10%)4000 01 3 5500010000 习题习题习题习题：某项目初始投资为某项目初始投资为某项目初始投资为某项目初始投资为8000元元元元，在第一在第一在第一在第一年末现金流入为年末现金流入为年末现金流入为年末现金流入为2000元元元元，第第第第2年末现金流入年末现金流入年末现金流入年末现金流入3000元元元元，第第第第3、4年末的现金流入均为年末的现金流入均为年末的现金流入均为年末的现金流入均为4000元元元元，请计算该项目的净现值请计算该项目的净现值请计算该项目的净现值请计算该项目的净现值、净年值净年值净
11、年值净年值、内内内内部收益率部收益率部收益率部收益率。（。（。（。（i0=10%）例例例例3-12某项目某项目某项目某项目A、B两方案现金流量如下表所示两方案现金流量如下表所示两方案现金流量如下表所示两方案现金流量如下表所示，iC=10%，试对两方案进行优选试对两方案进行优选试对两方案进行优选试对两方案进行优选。方案方案方案方案年年年年0 1-10 NPV IRRA 200 39 39.64 14.5%B 100 20 22.89 15%结论结论结论结论：A优优优优B优优优优如果以如果以如果以如果以IRR大者优为准则大者优为准则大者优为准则大者优为准则，则与则与则与则与NPV 最大准则最大准则
12、最大准则最大准则所得结论所得结论所得结论所得结论不不不不一致一致一致一致。所以指标所以指标所以指标所以指标IRR不能不能不能不能直接直接直接直接用来进行方案的选优用来进行方案的选优用来进行方案的选优用来进行方案的选优。1.对对对对IRR的理解的理解的理解的理解：投资大的方案的投资大的方案的投资大的方案的投资大的方案的增额投资增额投资增额投资增额投资以及以及以及以及增额效益增额效益增额效益增额效益折现到基准年现折现到基准年现折现到基准年现折现到基准年现值的代数和为零时的收益率值的代数和为零时的收益率值的代数和为零时的收益率值的代数和为零时的收益率。2.2.评价标准评价标准评价标准评价标准评价标准
13、评价标准评价标准评价标准：IRRiC时时时时，增量现金流是经济的增量现金流是经济的增量现金流是经济的增量现金流是经济的，投资大投资大投资大投资大的方案优的方案优的方案优的方案优；IRRiC时时时时，增量现金流是不经济的增量现金流是不经济的增量现金流是不经济的增量现金流是不经济的，投资小投资小投资小投资小的方案优的方案优的方案优的方案优。增量内部收益率增量内部收益率增量内部收益率增量内部收益率IRR解解解解：首先判断首先判断首先判断首先判断投资小的方案投资小的方案投资小的方案投资小的方案B B B B是否可行是否可行是否可行是否可行。NPVNPVNPVNPVB B B B=-100+20100+
14、20100+20100+20（P/AP/AP/AP/A，IRRIRRIRRIRRB B B B，10101010）=0=0=0=0可直接计算出可直接计算出可直接计算出可直接计算出IRRIRRIRRIRRB B B B=15%=15%=15%=15%10%10%10%10%B B B B可行可行可行可行然后考察增量投资产生的增量收益是否经济然后考察增量投资产生的增量收益是否经济然后考察增量投资产生的增量收益是否经济然后考察增量投资产生的增量收益是否经济22.891520-100B39.6414.539-200ANPVIRR(%)110年0年方案【例例例例】试用指标试用指标试用指标试用指标IRR比
15、选下表所示的两方案比选下表所示的两方案比选下表所示的两方案比选下表所示的两方案，其中其中其中其中ic=10%单位单位单位单位：万元万元万元万元3.注意点注意点注意点注意点:IRR是一个用于方案间的比选的是一个用于方案间的比选的是一个用于方案间的比选的是一个用于方案间的比选的相对相对相对相对效果评价效果评价效果评价效果评价指标指标指标指标。（。（。（。（本身不能反映各方案自身的经济性本身不能反映各方案自身的经济性本身不能反映各方案自身的经济性本身不能反映各方案自身的经济性）IRR是一个用于是一个用于是一个用于是一个用于判断项目判断项目判断项目判断项目（方案方案方案方案）是否可行的是否可行的是否可行的是否可行的绝绝绝绝对对对对效果评价指标效果评价指标效果评价指标效果评价指标。（。（。（。（如果使用如果使用如果使用如果使用IRR对方案比对方案比对方案比对方案比选选选选，不能保证与不能保证与不能保证与不能保证与NPV评价的结论总是一致评价的结论总是一致评价的结论总是一致评价的结论总是一致）