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1、西南大学硕士学位论文人民币汇率变动对我国物价水平的影响姓名：石尊龙申请学位级别：硕士专业：政治经济学指导教师：祝志勇20090401两南人学硕十学位论文摘要摘要汇率和物价是经济生活中备受关注的两个经济变量。随着我国经济日益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也会产生重大影响，它影响着工商企业的跨国投资决策，也影响着金融机构的经营决策。随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和我国社会主义市场经济体制的不断完善以及汇率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。世界各国
2、宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策业已成为各国中央银行调控货币需求、进而调节经济运行的主要段，它正发挥越来越重要的作用。因此，正确运用汇率政策应有的调控功能，准确分析汇率水平对国民经济的影响，特别是对价格总水平的影响就更具有重大的理论意义和实践价值本文在现有文献基础上就名义有效汇率与价格水平之间的相关性进行实证分析，运用2 0 0 1 年一2 0 0 7 年的月度数据，对名义有效汇率和我国价格水平进行计量检验，以期寻求各变量之间的相关性。通过实证检验，人民币汇率变动对国内物价有不同的传递效应。短期而言，汇率变动会引起物价的水平的相应变动；长期而言，人民币名义有效汇率与国内物价、国外物价、国内
3、货币供应量是协整的，人民币名义有效汇率的变动显著地影响了国内物价水平。人民币汇率变动对国内物价的传递效应具有由短期波动到长期均衡调整的自我修正的动态机制。最后，本文在实证结果的基础上，对我国汇率制度的改革和汇率水平的调整提出相关政策建议。关键词：人民币汇率物价水平路径两南人学硕+学付论文A b s t r a c tA b s t r a c tE x c h a n g er a t ea n dp r i c e si so fc o n c e r ni ne c o n o m i cl i f eo ft h et w oe c o n o m i cv a r i a b l e
4、s A sC h i n a Sg r o w i n ge c o n o m i ci n t e g r a t i o nw i t ht h ew o r l de c o n o m y,t h ee x c h a n g er a t ea st h ep r i c eo ft h ec u r r e n c y,i n c r e a s i n go u rd a i l yl i v e sa n di sc l o s e l yr e l a t e dt oe x c h a n g er a t em o v e m e n t sa tt h es a n
5、l et i m et h eh e a l t ho ft h ee c o n o m yw i l lh a v eas i g n i f i c a n ti m p a c to no p e r a t i o n,w h i c ha f f e c t st h ec r o s s-b o r d e rb u s i n e s si n v e s t m e n td e c i s i o n s，a l S Oa f f e c tt h eo p e r a t i o no ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n si
6、nd e c i s i o n-m a k i n g W i t ht h ec r e d i te c o n o m ya n ds y m b o l so ft h ec o n t i n u o u sd e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m y,w i t hw o r l de c o n o m i ca n df i n a n c i a lg l o b a l i z a t i o na n dC h i n a ss o c i a l i s tm a r k e te c o n o m i cs y s t e
7、m a sw e l la st h ec o n t i n u o u si m p r o v e m e n to ft h ee x c h a n g er a t em a r k e tt os p e e d 叩t h er e f o r mp r o c e s s，t h ee x c h a n g er a t ei m p a c to nt h ee c o n o m yg r o w i n g h a sb e c o m em a c r o e c o n o m i cs i t u a t i o nr e f l e c t sa l li m
8、p o r t a n te c o n o m i ci n d i c a t o r T h ew o r l dh a sb e e nf r e q u e n tu s eo fm a c r o c o n t r o ll e v e rt ot h ee x c h a n g er a t e，e x c h a n g er a t ep o l i c yh a sb e c o m eac u r r e n c yf o rc e n t r a lb a n k sc o n t r o l，a n dt h e nt h em a i np a r a g r
9、a p hT i a o j i n gi st op l a yt h er o l eo fV i e t n a m T h e r e f o r e t h ec o r r e c tu s eo fe x c h a n g er a t ep o l i c ys h o u l dc o n t r o lf u n c t i o n,a l la c c u r a t ea n a l y s i so fe x c h a n g er a t ei m p a c to nt h en a t i o n a le c o n o m y，e s p e c i a
10、 l l yf o rt h ep r i c el e v e l i se v e nm o r es i g n i f i c a n ti m p a C to nt h et h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lv a l u e I nt h i sp a p e r,b a s e do nt h ee x i s t i n gl i t e r a t u r eo nt h en o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t ea n dp r i c el e v e lo
11、 ft h ec o r r e l a t i o nb e t w e e nt h ee m p i r i c a la n a l y s i s，t h eu s eo ft h ey e a r s2 0 01 2 0 0 7m o n t h l yd a t ao nn o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e,a n dt h ep r i c el e v e lo fC h i n a se c o n o m i cm e a s u r e st e s t w i t hav i e wt os e e
12、k i n gt h ev a i l a b l e st h ec o r r e l a t i o nb e t w e e n u g he m p i r i c a lt e s t i n g t h eI 洲Be x c h a n g er a t em o v e m e n t so nd o m e s t i cp r i c e sh a v ed i f f e r e n tt r a n s m i s s i o ne f f e c t s T h es h o r t t e r mp r i c ef l u c t u a t i o n si n
13、t h ee x c h a n g er a t ew i l lc a u s et h ec o r r e s p o n d i n gc h a n g e si nt h el e v e l；t h el o n gr u n，I Bn o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t ea n dd o m e s t i cp r i c e s，f o r e i 印p r i c e s，d o m e s t i cm o n e ys u p p l yi sc o i n t e g r a t i o n，t h
14、eR M B Sn o m i n a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t ec h a n g e ss i g n i f i c a n t l ya f f e c t e dt h ed o m e s t i cp r i c el e v e l R M Be x c h a n g er a t em o v e m e n t so nd o m e s t i cp r i c e sf r o mt h ep a s s t h r o u g hw i t hs h o r t t e r mf l u c t u a t i
15、o n si nt h ea d j u s t m e n tt ot h el o n g-r u ne q u i l i b r i u md y n a m i c so fs e l f-c o r r e c t i n gm e c h a n i s m F i n a l l y e m p i r i c a lr e s u l t si nt h i sP a p e rb a s e do nt h er e f o r mo fC h i n a Se x c h a n g er a t es y s t e ma n de x c h a n g er a t
16、 ea d j u s t m e n t sp r o p o s e db yt h er e l e v a n tp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s K e yw o r d s：R M Be x c h a n g er a t eP r i c el e v e lP a t hI I独创性声明学位论文题目：厶医亟堑奎童动型垂国物纶壅垩的彪响本人提交的学位论文是在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中引用他人已经发表或出版过的研究成果，文中已加了特别标注。对本研究及学位论文撰写曾做出贡献的老师、朋友、同仁在文中作了明确说明并表
17、示衷心感谢。学位论文作者：不噜魃签字日期：卅年争月1 日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解西南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南大学研究生院(筹)可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书，本论文：口不保密，口保密期限至年月止)学位论文作者签名：石嚆兄导师签名：酽约矗努鳓期：叫年争月1 日撕期：彳年嘲秒日两南火学硕十学伊论文第1 章绪论1 1研究背景和意义第1 章绪论汇率是经济生活中备受关注的个经
18、济变量，随着我国经济同益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格比率，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也会产生重大影响，它影响着工商企业的跨国投资决策，也影响着金融机构的经营决策。随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和我国社会主义市场经济体制的不断完善以及汇率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。世界各国宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策业已成为各国中央银行调控货币供求、进而调控宏观经济的主要手段，汇率正在发挥着越来越重要的作用。自1 9 9 7 年以来，中国人民银行对人民币进行大幅贬值，对彻
19、底扭转贸易逆差起到了积极的作用，对我国的经济增长也起到了巨大的推动作用。因此，正确运用汇率政策应有的调控功能，准确分析汇率水平对国民经济的影响，特别是对价格总水平的影响就更具有重大的理论意义和实践价值。1 2国内外相关研究综述1 2 1 国外研究现状国外关于汇率变动对其国内物价传递效应的理论和实证研究文献还是比较多的。布雷顿森林体系崩溃后，经济学家开始注意到汇率波动是如何开始影响一国国内物价的。在理论研究方面，汇率的不完全传递成为关注的重点。K r u g m a n(1 9 8 9)认为汇率变动对国内物价的传递效应是不完全的，是因为外国供应商为了保持住产品的市场份额，不愿意改变市场价格造成的
20、。B a l d w i n 等(1 9 8 9)和D i x i t(1 9 8 9)基于供给角度的研究认为，由于存在进入和退出某一市场固定费用的履历效应，出口企业难以将汇率变化完全转嫁到出口价格上：K n e t t e r(1 9 8 9)建立特定产业在不同出口目标国之间设定出口价格的固定效应模型(F i x e dE f f e c tM o d e l)：M a r s t o n(1 9 9 0)使用在国内市场和国外市场上销售商品的垄断价格歧视的P T M 模型，从需求的角度进行研究。此外还有不少学者通过运用V A R 模型对不同国家和地区的实际情况进行研究。M c C a r t
21、 h y(2 0 0 0)，以O E C D 6 个工业化国家为研究样本，分析了汇率的变化和进口价格对生产物价指数和消费物价指数的影响，得出汇率变动对消费物价指数有微弱的影响，并且与经济体的开放度有一定联硼南人导：硕十学位论文第1 章绪论系的结论；G o l d f a j n W e r l a n g(2 0 0 0)以7 1 个国家的面板数据为样本，研究结果表明汇率变动对国内物价的传递效应与经济周期、初期实际汇率错位的大小、初期通货膨胀的大小和经济体的开放度有关：Z s o l tD a r v a s(2 0 0 1)，E l k eH a h n(2 0 0 3)，F a r u q
22、 e eH a m i d(2 0 0 4)运用了V A R 方法，对欧洲国家从1 9 9 0 年中期到目前，几种不同的冲击对国内物价的传递效应进行了分析。他们在V A R 模型中运用了6 8 个内生变量，并通过运用脉冲响应函数和运用方差分解方法考察了各项结构冲击对国内物价的传递效应。B u r s t e i n，E i c h e n b a u m R e b e l o(2 0 0 2)研究了9 国在本国货币贬值之后通货膨胀的状况，发现汇率变动对消费物价指数有很微弱的传递效应。D a n i e lL e i g h M a c r oR o s s i(2 0 0 2)通过运用V A
23、 R 模型，对土耳其汇率变动对物价的传递效应进行了研究，得出结论：汇率对物价的影响超过了1 年，最主要是在前4 个月里，其中对零售物价指数的传递效应比消费物价指数显著。S a n 咂n oK a n g Y u n j o n gW a n g(2 0 0 3)对日本、韩国、新加坡和泰国4 国汇率变动对物价传递效应进行了实证研究，得出4 国汇率变动对进口物价指数比消费物价指数更明显的结论，其中韩国和泰国自1 9 9 7 年以来传递效应逐渐增加。Z u l f i q a rH y d e r，S a r d a r S h a h(2 0 0 4)以巴基斯坦1 9 8 8 2 0 0 3 年的
24、月度数据为研究对象，得出汇率变动对国内物价的传导效应比较微弱的结论，对零售物价指数的影响比消费物价指数更显著。T a k a t o s h iI t o，Y u r iN S a s a k i K i y o t a k aS a t o(2 0 0 5)通过运用V A R 模型对东亚国家汇率变动效应对国内物价的传递效应进行了实证分析，认为虽然汇率对危机国家的进口价格指数的传递效应是非常高的，但是对消费物价指数的传递效应一般来说是比较低的，而且传递效应是非线性的。如果汇率变动小，那么出口商可以通过提高生产率等方法抵消汇率变动：如果汇率变动很大，出口价格就不能改变了。N k u n d eM
25、 w a s e(2 0 0 6)运用V A R 模型对坦桑尼亚的汇率变动对国内物价的传递效应进行了研究，得出了从1 9 9 0 年起由于宏观冲击和结构调整的原因，汇率传递效应逐渐下降的结论。K e n t(1 9 9 5)从一国经济的开放度和规模大小、贸易品的供求弹性、宏观经济条件以及微观经济条件角度研究了名义汇率变动对国内物价的影响。K e n t 声称，在不存在其他冲击因素的背景下，对于出口品而言，汇率对国内物价的传递效应会随着需求弹性的增加而增加，随供给弹性的增加而下降。相反，对于进口品而言，汇率变动对国内物价的传递效应会随着需求弹性的增加而下降，随供给弹性的增加而增加。由此，K e
26、n t得出以下结论：汇率变动完全传递效应通常只会发生在小国开放经济，其原因是出口企业被假释认为是需求完全弹性的，然后进口商面临的却是供给完全弹性。K a m i n(1 9 9 6)认为，影响一国国内物价的因素包括实际汇率、名义汇率、国外物价和本国实际产出缺口(等于实际产出与潜在产出之比)以及前一期的物价水平等五个因素。K a m i n 通过对1 9 7 0 1 9 9 6 年期间的亚洲、拉丁美洲和工业化国家研究发2两南人学硕十号：伊论文第1 章绪论!-_I 皇曼曼皇鼍曼皇曼量曼曼鼍曼皇曼曼曼量曼曼皇曼!曼曼曼现，本国实际汇率升值会导致这些国家的国内物价产生向下的压力，其结论无论是用O L
27、S 方法估计还是用工具变量法(i v)估计都是如此。、K a n d i l 和M i r z a i e(2 0 0 2)通过一个理性预期理论模型把汇率变动分为预期到的汇率变动部分(A n t i c i p a t e dC o m p o n e n t)和非预期到的汇率变动部分(U n a n t i c i p a t e dC o m p o n e n t)，利用1 9 6 1 2 0 0 0 之间的年度样本数据对美国总体物价水平和七个子行业(建筑业、金融业、采矿业、零售业、服务业、交通运输业和批发行业)物价水平进行研究发现，预期到的实际汇率变动部分对美国总体物价水平的影响较小，
28、尽管预期到的实际汇率变动部分对美国大多数行业的物价水平的影响在统计上并不显著，但系数符号大多数为负，即美元实际汇率升值会对美国国内物价水平产生向下压力。非预期到的美元实际汇率升值同样对美国各个行业的物价水平也有产生向下压力的功能，尤其是金融业，其系数符号在统计上还是显著的。实证层面上，关于汇率对物价的影响，研究者通常将经济体分为三个不同类型，一是小国开放经济；二是大型工业化开放经济；三是半开放经济。关于这三个方面的研究也有不少，L e i t(1 9 9 1)研究发现汇率的变化完全传递到博茨挖国内物价水平之中了；M a c D o n a l d(1 9 9 3)使用J o h a n s o
29、 n 多变量协整方法，得出一系列货币兑美元的汇率和他们和美国相比的相对价格之间存在长期的均衡关系：C o r b oa n dM c N e l i S(1 9 8 9)认为经济的开放度影响国内的物价水平，随着一国开放度的增加，越来越多的工业品成为贸易品，因而物价总水平开始遵循“一价定律，但是即使没有贸易壁垒，国内因素依然可以影响价格水平。1 2 2 国内研究现状关于人民币汇率波动对我国物价的影响，Y i n g f e n gX u(2 0 0 0)分析1 9 7 8-1 9 9 7年间人民币汇率与国内物价的关系，认为国内物价上升是1 9 9 4 年前人民币汇率持续贬值的主要原因：P h y
30、 l a k t i sa n dG i r a d i n(2 0 0 1)研究中国汇率市场时发现，国内货币供应量增加造成物价上涨，物价上涨带来人民币汇率贬值的预期，从而导致黑市汇率贬值，进而加剧国内物价上涨和人民币黑市汇率的下跌：L u Ma n dZZ h a n g(2 0 0 3)采用V A R s(向量自回归)，检验人民币汇率变动对国内物价的影响，发现人民币汇率贬值会使国内发生通货膨胀：J S c h e i b ea n dD V i n e s(2 0 0 5)在研究中国通货膨胀时得出，以贸易额为权重的名义有效汇率波动是影响国内通胀的重要因素，名义有效汇率贬值1 个百分点，导致
31、国内物价上升0 3 个百分点。国内人士研究人民币汇率变动对物价影响的比较少，最早陈彪如等(1 9 9 2)在其著作人民币汇率研究中讨论了人民币汇率变动对国内物价水平的影响，他认为人民币汇率下调会导致进出口商品的国内价格上升，最终导致国内整体物价水平上涨，同时，汇率下调对物价的影响程度取决于外贸商品占整个社会商品的比重，当时我国的这一数值为0 2，即如果人民币汇率下调1 0，则会导致我国3两南大学硕十学伊论文第1 章绪论国内物价水平上升2：傅建设(1 9 9 7)从汇率传递理论的角度探讨汇率波动对进出口价格的影响，认为市场不完全和产业组织理论、沉淀成本理论从不同角度解释汇率传递不完全的原因，人民
32、币汇率变动并不能1 0 0 传递到进出口价格；王铮等人(1 9 9 9)在2 0 世纪末期东亚国家货币持续贬值的背景下，使用汇率传递理论分析了人民币是否应该贬值的问题，以及人民币汇率变动对出口价格的传递程度，他们的结论认为人民币贬值的结果是国内日常消费品价格上涨，主要出口产品的国内外价格一致下跌：卜永祥(2 0 0 1)运用协整(C o i n t e g r a t i o n)和P h il1i p s H a n s e n两阶段方法，建立以名义有效汇率、货币供应量、国外价格等因素为自变量的国内价格决定方程，使用1 9 9 0-2 0 0 0 年的季度数据进行实证分析后发现，长期而言，名
33、义有效汇率和国内物价水平、国外物价水平、国内货币供应量是协整的，零售物价指数和生产者价格指数都十分显著地受到汇率变化的影响，人民币名义有效汇率波动1 个百分点，造成零售物价指数0 4 7 个百分点和生产者价格指数0 5 3 个百分点的同向变化：孙立坚等(2 0 0 3)对美日中三国国外价格、名义汇率波动对一国进口价格、中间投入价格和消费者价格的转嫁效应作了实证分析，发现中国汇率和出口价格对美日的价格转嫁效应都很弱，出口商品的价格根据出口国价格而定，与本国价格水平没有必然。毕玉江、朱钟棣(2 0 0 6)运用协整与误差修正模型分析了人民币汇率变动对国内物价和进口价格的传递效应，结果表明进口价格对
34、人民币汇率变动的弹性远高于消费者价格对汇率变动的弹性。周天芸、凌芳(2 0 0 7)基于“巴拉萨一萨缪尔森模型”的分析框架，探讨了人民币汇率变动对国内物价的影响。他们采用1 9 8 5-2 0 0 6 年的数据，运用协整方法和误差修正模型。以国内物价为因变量，探讨国外物价、人民币名义有效汇率、国内货币供应量、国内相对劳动生产率等因素对国内物价的影响方向和程度，检验国内价格与汇率及其他经济因素之间的关系。他们得出结论，长期内名义有效汇率贬值(升值)1个百分点，将带动国内物价上升(下降)O 4 6 5 个百分点；短期内名义有效汇率贬值(升值)1 个百分点，将拉动国内物价上升(下降)O 1 1 7
35、个百分点。吕建(2 0 0 7)运用1 9 9 4 2 0 0 5 年的月度数据，对人民币汇率变动对国内物价的传递效应进行了实证分析得出：长期而言，人民币汇率变动显著地影响了国内物价水平。其中C P I 对汇率变动的弹性大于R P I、R P I 的弹性大于P P I，而且人民币汇率变动对国内物价的传递效应具有自我修正的动态机制。其中C P I 修正功能最强，其次是P P I，再次是R P I。传递效应在4 个月之后有显著的负面影响，滞后期持续2 4 个月。短期而言，人民币汇率变动对C P I 和R P I 是持续增加的传递效应，而对P P I 是先增后减的传递效应。1 2 3 国内外研究述评
36、从以上可以看出，前人的这些研究，无论国内还是国外，大都在探讨名义汇4两南人学硕十学伊论文第1 章绪论皇曼曼皇曼曼曼曼!曼曼曼曼曼曼曼曼曼I_1IImm_ 蔓曼!曼曼曼率变动或者是名义有效汇率变动对国内物价的影响，并且他们所使用的大都是年度的数据，对近期汇率变动对物价的影响探讨的较少，尤其是1 9 9 4 年汇率改革以来人名币汇率变动对物价水平和物价结构的详细研究，而这一点对我们如何了解像我们这样经济高速增长国家的通货膨胀率具有很重要的现实意义。1 3 论文思路及框架安排本文在现有文献基础上就近几年名义有效汇率与价格水平之间的相关性进行论证分析，运用2 0 0 1 年一2 0 0 7 年的月度数
37、据对名义有效汇率、货币供应量、国外物价水平与我国价格水平进行经济计量检验，以期寻求各变量之间的相关性，继而在系统总结分析我国改革开放以来汇率波动状况和我国现期汇率政策的基础上，针对当前的汇率水平和宏观经济背景，提出相关的政策建议。本文共分为五大部分，其框架如下：l 研究背景及意义lIl 理论回顾与文献综述lll 探索汇率波动对物价影响的作用机制lI广l 建立模型，进行实证检验11I 实证结果：汇率波动对物价水平的具体影响I第一部分，论文选题的背景和意义以及介绍了关于汇率变动对价格总水平影响的国内外研究现状。主要介绍理论界关于汇率变动对物价转嫁的几种观点。同时，在这一部分中也指出了论文的思路及框
38、架安排。第二部分，从理论上系统的分析汇率理论和物价相关理论。同时对汇率水平和价格总水平的因果关系以及汇率变动是如何影响物价水平进行了阐述。为下面汇率对物价的作用机制的分析打下理论基础。第三部分，具体分析了人民币汇率变动对我国价格总水平的影响路径。本部分应用宏观经济学原理并结合中国的具体实际分析了汇率变动通过间接和直接的途径对国内价格总水平产生影响。第四部分，实证分析。这一部分介绍实证研究中计量模型的设计，数据时间段的选取和数据的选取以及回归检验的最终结果。这一部分在总结国内外相关理论内容的基础上，借鉴前人的研究方法，选取2 0 0 1 年一2 0 0 7 年的月度数据进行5两南人学硕+学仲论文
39、第1 章绪论回归检验，建立了汇率变动对国内价格总水平影响的协整方程和误差修正模型，准确的分析名义有效汇率水平波动对价格总水平的影响。第五部分，政策建议。在前面实证分析和理论说明的基础上，针对人民币汇率变动对价格水平的影响效果，提出相关的政策建议。主要是涉及汇率制度的改革和汇率水平的调整等。6两南人学硕+学仲论文笫2 章汇率和物价水平的相互关系第2 章汇率和物价水平的相互关系2 1汇率和物价水平的相关描述2 1 1 名义汇率名义汇率(N o m i n a lE x c h a n g eR a t e，N E R)是一种衡量两种货币相对价格的货币概念。其表示方法有两种形式：直接标价法(D i
40、r e c tQ u o t a t i o n)和间接标价法(I d i r e c tQ u o t a t i o n)。其中直接标价法是指用本币表示单位外币的价格，间接标价法是指用外币表示单位本币的价格。在直接标价法下，名义汇率上升表示本币贬值；反之，则表示本币升值。在间接标价法下，名义汇率上升表示本币升值；反之，则表示本币贬值。在理论研究中，为了考察某种货币的总体变动程度及其在国际贸易和国际金融中的地位，还常提到名义有效汇率(N o m i n a lE f f e c t i v eE x c h a n g eR a t e，N E E R)或多边名义汇率(M u l t i p
41、 l eN o m i n a lE x c h a n g eR a t e，M N E R)概念。名义有效汇率或多边名义汇率是对双边名义进行加权得到的，其数学表达式为：脚N E E R=几(s。)叶i=1其中，m 表示本国贸易伙伴国的数量，S；表示本国与贸易伙伴国i 之间的双边名义汇率，w，表示本国与贸易伙伴国i 之间的贸易量占本国与m 个贸易伙伴国贸易量总额的比重，满足备嵋。名义有效汇率上升表示本币贬值，名义有效汇率下降表示本币升值。12 1 2 实际汇率根据研究对象的不同，实际汇率(R e a lE x c h a n g eR a t e，R E R)通常可分为外部实际汇率(E x
42、t e r n a lR e a lE x c h a n g eR a t e，E X R E R)与内部实际汇率(I n t e r n a lR e a lE x c h a n g eR a t e，I N R E R)两种类型。其中，外部实际汇率被定义为在名义汇率的基础上剔除掉国内、外价格水平差异之后的两国货币相对价格，也即以同一种货币表示的本国商品与外国商品之间的相对价格，体现为国内、外货币篮子的竞争力的变化。内部实际汇率反映为本国非贸易品(N o n t r a d e b l eG o o d s)与贸易品(T r a d a b l eG o o d s)的相对价格水平，体现
43、为国内生产和消费在国内非贸易品部门和贸易品部门问的动态配置情况，或一国非贸易品部门的生产和消费相对于贸易品部门的生产和消费的竞争力程度。1 本文以下所讨论的名义汇率都是在直接标价法下所定义的。7两南大学硕+学何论文第2 章汇率和物价水平的相互关系墨-i1 1I,_III 量曼曼皇在理论研究中，外部实际汇率和内部实际汇率根据不同的分类标准又可细分为双边实际汇率(B i l a t e r a lR e a lE x c h a n g eR a t e，B R E R)和实际有效汇率(R e a lE f f e c t i v eE x c h a n g eR a t e，R E E R)、
44、两产品内部实际汇率(T w o-G o o dI n t e r n a lR e a lE x c h a n g eR a t e)，三产品内部实际汇率(T h r e e-G o o dI n t e r n a lR e a lE x c h a n g eR a t e)和多产品内部实际汇率(M u l t i p l e-G o o dI n t e r n a lR e a lE x c h a n g eR a t e)等子类型。22 1 3 物价水平物价，简言之，就是商品的价格，这个词的出现远比汇率来的早。货币出现以后，对商品就有了一定的货币标价，这就是商品的价格。马克思定义
45、商品的价格就是通过一定货币表现出来的商品价值。古典经济学认为以货币表现的商品的价格，反映的就是实体经济中的商品的交换比率，其实这里商品的价格就是物价。商品或劳务价格的高低也就是物价水平的高低，通常用物价指数来表示。衡量一国价格的物价指数通常有消费物价指数(C P I)、生产物价指数(P P I)和零售物价指数(R P I)等指标。消费价格指数是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。利用居民消费价格指数，可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度；
46、生产者物价指数主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以，通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的；零售价格指数是反映城乡商品零售价格变动趋势的一种经济指数。零售物价的调整变动直接影响到城乡居民的生活支出和国家的财政收入，影响居民购买力和市场供需平衡，影响消费与积累的比例。过去，在同一个国家或地区，商品都是通过一种货币来表示的，随着生产力的发展，国与国之间产生了交易，这是各自作为交换媒介的货币也就需要相互交换，于是这种货币价格之间交换的比率也就导致了汇率的产生。自此汇率也就和货币价格联系起来了，汇率的
47、变动就会导致货币价格交换比率的变化，从而引起商品价格的变化。2 实际汇率是一个容易发生混淆的概念，张晓f b(2 0 0 0)、杨长f 1-(2 0 0 2)都曾对实际汇率的不同定义和测算方法进行过较为详卸I 的总结，其中张晓朴给出，人民币实际汇率的三种定义，分别是物价指数调整得到的人民币实际汇率、贸易品价格比非贸易品价格、实际有效汇率。杨长n-贝,l 把实际汇率概念分成作为外部贸易条件的实际汇率与作为内部贸易条件的实际汇率两种。8两南火学硕+学伊论文第2 章汇率和物价水平的相互关系2 2从“一价定律”和“购买力平价理论”看汇率和物价水平的相互关系2 2 1一价定律一价定律是关于各国货币与价格
48、之间关系的理论。其前提是，假设两个国家只生产可贸易品，且商品同质，没有任何贸易限制，如关税壁垒或交易成本，不存在资本流动，经济处在充分就业水平且价格系统运行良好。同时存在充分套利条件。在此情况下，一价定律就会成立，即：只=S C 以P t 表示i 商品在t 时刻的价格，木号表示国外，S。为汇率。如果等式不成立，就会出现套利现象，直到等式重新成立。这一套利调节机制在固定(或钉住汇率)汇率制和浮动汇率制下起作用的形式是不同的。在固定汇率制(或钉住汇率)下，如果F S 爿，由于存在套利交易(从国外买，在国内卖)，则i 商品在国外的价格就会上升，在国内的价格就会下降，使等式重新成立。在清洁浮动汇率制下
49、，如果爿 S 爿，就会出现以本币兑换外币的压力，本国居民就可以用外币购买较便宜的外国商品，这会使本币贬值(S。变大)。这样在价格水平不变的情况下，依靠汇率变化的调节即可使等式重新成立。2 2 2 购买力平价卡塞尔提出的购买力平价理论认为汇率取决于两国之间货币购买力对比关系。一国国内的商品、服务的价格水平与汇率是紧密关联的，汇率的决定取决于国内外价格水平的对比。开放经济条件下，汇率变动伴随着价格变动。本国货币升值会抑制出口，鼓励进口：反之，本国货币贬值可以抑制进口，鼓励出口。购买力平价理论(P P P)认为国内外物价对比是汇率决定的依据。在固定汇率制度下，均衡汇率由两国的相对价格决定：在浮动汇率
50、制度下，汇率变动反映两国之间货币相对购买力平价的变化。P P P 理论中心思想认为，汇率应该充分反映两个国家的相对价格水平。从静态和动态两个角度来看，就是绝对购买力平价和相对购买力平价。1 绝对购买力平价绝对购买力平价把汇率定义为两个国家价格水平的比率，即购买一单位外币所需本国货币的数量。它的转化形式就是刚刚讨论过的一价定律。用加总的价格(用相同的权数来构造各国的价格水平)形式，可将式(1)转化为绝对购买力平价形式：9两南人学硕十学何论文第2 章汇率和物价水平的相互关系皇曼曼!曼曼曼舅I II：I：I。：。：II。鼍曼曼曼曼曼!皇曼曼曼皇曼!曼曼曼曼皇曼墨=口7 口7 r其中Q 为权重，例如，