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1、 敬请参阅最后一页的免责声明 8月月阳光私募基金综合评价及模拟阳光私募基金综合评价及模拟TOT组合报告组合报告(2011/8/1-2011/8/26)2011/09/13 阳光阳光私募私募基金基金月报月报 摘要：摘要：8 月，共有 670 只阳光私募产品纳入华宝证劵阳光私募基金综合评价体系。在本报告期，沪深 300 指数下跌 2.57%，A 股市场受内外利空消息影响继续下跌行情，受此影响，阳光私募基金绝对收益率水平整体下滑，截止至 8 月 26 日，评级体系内的阳光私募基金成立以来年华收益率在 10%以上的占比 27.4%（见表 1），较上月下降了 2.7%；相对收益方面，私募基金成立以来年华
2、收益率超越沪深 300 指数 10%以上的占比 41.4%（见表 2），较上月上升 3.9%，这样的数据也显示出，即便在弱势的行情中，阳光私募基金战胜大盘的能力还是较为突出。与此同时，我们也关注阳光私募基金最近 6 个月的短期收益，评级体系内的阳光私募基金最近 6 个月收益率表现不理想，仅有 15.9%取得了正收益，52.6%的产品收益率集中在-10%-0%。本月最终排名为 A 级以上的有 44 只产品，A 级产品成立时间均超过一年，成立以来年化收益率平均值为 24.95%、超越沪深 300 的平均年华收益率为 28.96%，最近 6 个月累计收益率平均值为 0.70%。我们给出的模拟 TOT
3、 组合为展博一期、鑫兰瑞一期和金中和西鼎本月，我们认为，下一阶段 A 股市场存在板块轮动的反弹机会，而这样的时期，综合评价 A 级以上，同时短期业绩也较为理想的产品，是值得投资者期待的。注：由于不同的阳光私募评级体系所选取的指标和标准不同，因此没有进入我们阳光私募基金池的产品并不代表没有投资价值。投资者仅供参考。附表附表：华宝证券阳光私募基金综合实力评级（华宝证券阳光私募基金综合实力评级（A A 级以上）级以上）分析师：分析师：赵恒珩赵恒珩 执业证书编号：S0890210070005 电话：021-50122489 邮箱： 联系人：联系人：高慧玲高慧玲 电话：021-50122338 邮箱：
4、相关报告：相关报告：中国信托私募基金月报(2011/02)中国信托私募基金月报(2011/03)阳光私募基金综合评价及模拟 TOT 组合月报（2011/4/6-2011/5/6）阳光私募基金综合评价及模拟 TOT 组合月报（2011/5/6-2011/6/3）阳光私募基金综合评价及模拟 TOT 组合月报（2011/6/3-2011/7/1）阳光私募基金综合评价及模拟 TOT 组合月报（2011/7/1-2011/7/29）私募基金排名私募基金排名月报月报 1.华宝证券华宝证券模拟模拟 TOT 组合组合(2011/8）1.1 上月模拟上月模拟 TOT 组合期间收益统计组合期间收益统计（排名不分先
5、后）（排名不分先后）产品名称产品名称 投资顾问投资顾问 最新净值日最新净值日 最新净值最新净值（元）（元）报告期内净值报告期内净值涨跌（涨跌（%）中融乐晟中融乐晟 源乐晟 2011/8/26 2.4858 -0.83%重阳重阳 1 期期 重阳投资 2011/8/26 248.14 -9.48%景林稳健景林稳健 景林投资 2011/8/10 362.07 -2.95%瑞天价值成长瑞天价值成长 瑞天投资 2011/8/26 1.5961 -5.71%淡水泉成长一期淡水泉成长一期 淡水泉 2011/8/26 207.94 -3.95%平均值：平均值：-4.59%数据来源：华宝证券私募基金研究平台 朝
6、阳永续数据库 数据截止：2011 年 8 月 26 日 1.2 本月模拟本月模拟 TOT 组合建议组合建议（排名不分先后）（排名不分先后）产品名称产品名称 投资顾问投资顾问 最新净值日最新净值日 最新净值最新净值（元）（元）展博一期展博一期 展博投资 2011-08-26 1.9523 鑫兰瑞一期鑫兰瑞一期 中睿合银 2011-08-26 2.6634 金中和西鼎金中和西鼎 金中和投资 2011-08-26 2.4540 数据来源：华宝证券私募基金研究平台 朝阳永续数据库 数据截止：2011 年 8 月 26 日 1.3 本月模拟本月模拟 TOT 组合产品投资要素组合产品投资要素 产品简称产品
7、简称 起点认购金起点认购金额额 认购费认购费率率 管理费率管理费率 信托业绩回报信托业绩回报 开放日开放日 目前是否接目前是否接受申购受申购 展博一期展博一期 100 万元 1%信托计划资产总值的 1.5%/年 对超过历史最高净 值 部 分 提 取20%的业绩报酬 每月的最后一个工作日 是 鑫兰瑞一期鑫兰瑞一期 100 万元 1%信托收益的 20%每公历月最后一日 是 金中和西鼎金中和西鼎 100 万元 1%信托单位净值的2.25%信托计划收益的20%每月的 27 日 是 数据来源：华宝证券私募基金研究平台 1.4 推荐理由推荐理由 本月，我们给出的模拟 TOT 组合为展博一期、鑫兰瑞一期和金
8、中和西鼎，8 月份我国新增人民币贷款 5485 亿元，远高于市场预期，人民币存款增加 6962 亿元，同比少增 3736 亿元，市场流动性在 8 月份得到了一定的缓解，但是 8 月底，欧债危机的继续蔓延和恶化，央行将扩大存款准备金上缴范围的传言得到证实的一系列利空消息，再次将 A 股市场推向了谷底，央行向市场传递了紧缩货币政策不放松的信号，但是采用加息和继续提高存款准备金率方法的可能不大，后续货币政策或将出现整体从紧，定向宽松的局面，后市也或将出现板块轮动的行情。所以我们认为，下一阶段 A 股市场存在板块轮动的反弹机会，而这样的时期，更考验私募基金经理的投资能力。私募基金排名私募基金排名月报月
9、报 本期推荐的三只产品均是综合评价 A 级以上，同时短期业绩也较为理想的产品，我们认为这样的产品在短期板块轮动的行情中值得投资者期待。2.八八月月阳光私募基金综合评级阳光私募基金综合评级价情况点评价情况点评 2.1 阳光私募基金综合评级阳光私募基金综合评级总体情况点评总体情况点评 八月，共有 670 只阳光私募产品纳入华宝证劵阳光私募基金综合评价体系。在本报告期，沪深 300 指数下跌 2.57%，A 股市场受内外利空消息影响继续下跌行情，受此影响，阳光私募基金绝对收益率水平整体下滑，截止至 8 月 26 日，评级体系内的阳光私募基金成立以来年华收益率在 10%以上的占比 27.4%（见表 1
10、），较上月下降了 2.7%；相对收益方面，私募基金成立以来年华收益率超越沪深 300 指数 10%以上的占比 41.4%（见表 2），较上月上升3.9%，这样的数据也显示出，即便在弱势的行情中，阳光私募基金战胜大盘的能力还是较为突出。与此同时，我们也关注阳光私募基金最近 6 个月的短期收益，评级体系内的阳光私募基金最近 6 个月收益率表现不理想，仅有 15.9%取得了正收益，52.6%的产品收益率集中在-10%-0%。最终排名为 A 级以上的有 44 只产品，A 级产品均为成立时间超过一年的产品，成立以来年化收益率平均值为 24.95%、超越沪深 300 的平均年华收益率为 28.96%，最近
11、 6 个月累计收益率平均值为 0.70%。表表 1 1：阳光私募基金阳光私募基金-成立以来年化成立以来年化收益率分布收益率分布情况情况 成立以来年化收益率区间统计 百分比 20%11.7%10.0%-20%15.7%0%10.0%34.7%-10%0%28.1%-20%-10.0%8.2%-20%1.6%资料来源：华宝证券研究所 数据截止至 2011 年 8 月 26 表表 2 2：阳光私募基金成立以来相对于沪深阳光私募基金成立以来相对于沪深 300300指数指数年化年化收益率分布情况收益率分布情况 相对收益率区间统计 百分比 20%17.2%10.0%-20%24.2%0%10.0%34.4
12、%-10%0%17.0%私募基金排名私募基金排名月报月报 -20%-10.0%4.6%-20%2.5%资料来源：华宝证券研究所 数据截止至 2011 年 8 月 26 表表 3 3：阳光私募基金阳光私募基金最近最近 6 6 个月累计个月累计收益率分收益率分布情况布情况 6 个月累计收益率区间统计 百分比 20%0.3%10.0%-20%1.8%0%10.0%13.8%-10%0%52.6%-20%-10.0%25.3%-20%6.3%资料来源：华宝证券研究所 数据截止至 2011 年 8 月 26 图 1 阳光私募基金成立以来年华收益率分布图 图 2 阳光私募基金最近 6 个月收益率分布图 资
13、料来源：华宝证券研究所 数据截止至 2011 年 8 月 26 日 资料来源：华宝证券研究所 数据截止至 2011 年 8 月 26 日 2.2 阳光私募基金阳光私募基金具体产品表现具体产品表现点评点评 本期的阳光私募基金综合评级报告中，泽熙瑞金 1 号、和长金 6 号被评为 Aaa 级，两只产品不但长期收益率表现突出，基金经理和投研团队评价靠前，同时最近 6 个月，均取得了 8%以上的收益率，可见其业绩的持久性和对市场新动向的把握能力都更胜一筹。在 A 级以上产品中，除了淡水泉、朱雀、中睿合银等老牌投资顾问的产品外，金中和西鼎、三能 1 号等产品短期收益率十分抢眼，前者 6 个月收益率为 1
14、9.29%，后者为 20.81%。明河价值一期也是连续两期进入 A 级以上产品，详细产品明细请见附表。11.7%15.7%34.7%28.1%8.2%1.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%20%10.0%-20%0%10.0%-10%0%-20%-10.0%-20%阳光私募基金-成立以来年华收益率分布情况(8.26)百分比0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%20%10.0%-20%0%10.0%-10%0%-20%-10.0%-20%阳光私募基金最近6个月累计收益率分布情况 百分比 私募基金排名私募基金排名
15、月报月报 在业绩评价上，长期业表现最好依旧是泽熙瑞金 1 号，成立以来年化收益率达到 64.68%；其次是精熙 1 期 62.17%。重阳 1 期和重阳二期由于短期收益跌幅太大，而迭出 A 级产品。表表 4：综合评级：综合评级 A 类以上中长期业绩排名前十的私募基金类以上中长期业绩排名前十的私募基金 账户名称账户名称 成立以来年华收益率成立以来年华收益率 相对于沪深相对于沪深 300 年化年化收益率收益率 最近最近 6 月收益率月收益率 泽熙瑞金 1 号 64.68%74.03%8.08%精熙 1 期 62.17%54.98%-0.81%鑫兰瑞一期 55.05%47.72%3.72%中融乐晟
16、46.26%46.86%-6.18%展博 1 期 42.99%44.81%2.51%泽熙 5 期 41.66%43.73%1.96%三能 1 号 41.08%43.55%19.29%六禾光辉岁月 1 期 38.33%26.53%3.41%金中和西鼎 35.59%43.59%20.81%泽熙 2 期 34.85%33.53%1.38%数据来源：华宝证券私募基金研究平台 朝阳永续数据库 数据截止：2011 年 8 月 26 日 而在风险控制方面，最近一年里下行风险控制较好的有中融乐晟、泽熙瑞金 1 号、合赢等（见表 5）。表表 5：综合评级：综合评级 A 类以上风险控制情况排名前列类以上风险控制情
17、况排名前列的私募基金的私募基金 账户名称账户名称 最近一年双周收益率最近一年双周收益率波动情况波动情况(满分满分 5)最近一年下行风险评最近一年下行风险评价（满分价（满分 15）附：产品已经运行的附：产品已经运行的时间时间 泽熙瑞金 1 号 4 15 3.17 中融乐晟 3.5 15 3.92 合赢 2.5 15 1.51 云程泰二期 2.5 15 1.48 中睿合银 4 期 2.5 13.5 1.18 泽熙 2 期 1 15 3.42 泽熙 5 期 2.5 13.5 2.15 金石 1 期 3.5 12 1.26 淡水泉精选 1 期 1.5 13.5 1.24 和聚 1 期 1.5 13.5
18、 1.11 泽熙瑞金 1 号 4 15 3.17 中融乐晟 3.5 15 3.92 合赢 2.5 15 1.51 数据来源：华宝证券私募基金研究平台 朝阳永续数据库 数据截止：2011 年 8 月 26 日 私募基金排名私募基金排名月报月报 附附表：表：8 月月华宝证券阳光信托私募基金综合实力评级（华宝证券阳光信托私募基金综合实力评级（A 级以上）级以上）产品简称产品简称 投资顾问投资顾问 产品类型产品类型 业绩评价指标业绩评价指标 风险度量指标风险度量指标 基 金 经基 金 经理 评 价理 评 价（满 分（满 分20）投研团队投研团队评价评价（满 分（满 分10）总评价总评价 成立以来年成立
19、以来年化收益率化收益率 成立以来相对于成立以来相对于沪深沪深 300指数的指数的年化收益率年化收益率 最近最近 6 个月个月累计收益率累计收益率 最近一年双最近一年双周收益率波周收益率波动情况动情况(满分满分 5)最近一年下最近一年下行风险评价行风险评价（满分（满分 15）评级结果评级结果 泽熙瑞金 1 号 泽熙合伙 非结构化 64.68%74.03%8.08%2.5 15 14 8.75 Aaa 长金 6 号 长金投资 非结构化 22.87%28.98%8.31%3 10.5 18 8.5 Aaa 泽熙 2 期 泽熙合伙 非结构化 34.85%33.53%1.38%1.5 13.5 14 8
20、.75 Aa 泽熙 5 期 泽熙合伙 非结构化 41.66%43.73%1.96%1.5 13.5 14 8.75 Aa 展博 1 期 展博投资 非结构化 42.99%44.81%2.51%3 12 16 6.25 Aa 金石 1 期 金石投资 非结构化 22.90%25.23%4.84%1.5 13.5 14 7.75 Aa 博颐精选 博颐资产 非结构化 23.77%35.58%-2.63%3.5 10.5 17.75 8 Aa 中融乐晟 源乐晟 非结构化 46.26%46.86%-6.18%4 15 15 8.75 Aa 淡水泉精选 1 期 淡水泉 非结构化 22.56%9.02%1.90
21、%2.5 13.5 18.25 8.25 Aa 三能 1 号 众禄投顾 非结构化 41.08%43.55%19.29%1.5 12 15 7 Aa 六禾光辉岁月 1 期 六禾投资 非结构化 38.33%26.53%3.41%2.5 9 16 7.75 Aa 博颐精选 3 期 博颐资产 非结构化 14.53%22.07%-2.90%4 10.5 17.75 8 Aa 淡水泉 2008 淡水泉 非结构化 19.87%31.41%-3.67%1.5 12 18.25 8.25 Aa 淡水泉成长一期 淡水泉 非结构化 25.54%37.43%-4.26%2 12 18.25 8.25 A 黄金优选 1
22、 期 6 号 淡水泉 非结构化 25.94%16.48%-3.78%2 12 18.25 8.25 A 淡水泉成长三期 淡水泉 非结构化 20.92%19.53%-4.44%2 12 18.25 8.25 A 淡水泉成长四期 淡水泉 非结构化 20.78%22.33%-4.26%2 12 18.25 8.25 A 合赢 合赢投资 非结构化 20.24%33.21%-0.42%3.5 15 10 7.5 A 精熙 1 期 精熙投资 非结构化 62.17%54.98%-0.81%3 10.5 15 8.5 A 私募基金排名私募基金排名月报月报 数据来源：华宝证券私募基金研究平台 朝阳永续数据库 数
23、据截止：2011 年 8 月 26 日 淡水泉成长七期 淡水泉 非结构化 9.19%19.57%-4.14%2 12 18.25 8.25 A 淡水泉成长十期 淡水泉 非结构化 10.60%19.38%-4.17%2 12 18.25 8.25 A 民森 K 号 民森投资 非结构化 19.87%16.86%11.77%3.5 12 15 8 A 康成亨融通 1 号 康成亨投资 结构化 23.76%21.44%1.83%2.5 9 14 7.75 A 鑫兰瑞一期 中睿合银 非结构化 55.05%47.72%3.72%3 12 10 7.5 A 金中和西鼎 金中和投资 非结构化 35.59%43.
24、59%20.81%2 9 14 7.5 A 中睿吉祥管家一期 中睿合银 非结构化 23.93%22.42%0.90%2.5 12 10 7.5 A 精熙成长精选 精熙投资 非结构化 20.44%57.95%0.00%1.5 9 15 8.5 A 鸿道 1 期 鸿道投资 非结构化 10.24%21.81%-3.24%3.5 10.5 18 6.5 A 黄金优选 1 期 5 号 淡水泉 非结构化 7.79%18.65%-3.84%2 12 18.25 8.25 A 博颐精选 2 期 博颐资产 非结构化 27.81%9.87%-3.45%4 10.5 17.75 8 A 云程泰二期 云程泰投资 非结
25、构化 11.73%18.45%-1.53%1 15 13.75 8 A 明河价值 1 期 明河投资 非结构化 14.23%12.82%6.45%3.5 7.5 17.25 7.25 A 淡水泉成长六期 淡水泉 非结构化 9.75%19.32%-4.33%2 12 18.25 8.25 A 淡水泉成长五期 淡水泉 非结构化 9.82%21.36%-4.38%2 12 18.25 8.25 A 黄金优选 1 期 3 号 淡水泉 非结构化 10.02%16.22%-2.35%2 12 18.25 8.25 A 黄金优选 1 期 4 号 淡水泉 非结构化 10.12%16.66%-3.82%2 12
26、18.25 8.25 A 和聚 1 期 和聚投资 非结构化 30.18%37.74%-6.56%2.5 13.5 13.5 6.75 A 长金 5 号 长金投资 结构化 21.01%25.06%7.44%2.5 9 10 8.5 A 中睿合银 5 期 中睿合银 非结构化 16.73%25.85%0.55%2.5 12 10 7.5 A 鑫兰瑞二期 中睿合银 非结构化 17.37%20.86%-0.40%2.5 12 10 7.5 A 中睿合银 4 期 中睿合银 非结构化 15.81%24.66%-0.88%2.5 15 10 7.5 A 私募基金排名私募基金排名月报月报 附：附：华宝证券阳光私
27、募基金综合评级体系介绍华宝证券阳光私募基金综合评级体系介绍 一只优秀的阳光私募基金是回报率与风险控制、灵活性与稳定性的平衡。华宝阳光私募基金评级体系兼顾收益和风险两方面的要素，通过定量的业绩指标分析，同时综合考察的人本化指标，实现在众多阳光私募基金产品中选择出值得信赖的产品的目标。以阳光私募基金历史数据为核心做定量分析，强调阳光私募基金的收益获取能力及风险控制能力，并考虑基金经理在基金运作过程中的特殊作用，突出基金经理在基金中的重要作用，同时考察投研团队的投研能力，进行定性分析，形成华宝证券阳光私募基金的评级标准，按照所选定的指标进行评分，提供阳光私募基金综合能力评级。最后，在以上综合评级的基
28、础上提出华宝证券模拟 TOT 组合。图图 1：华宝证券私募基金评级：华宝证券私募基金评级体系评价思路图体系评价思路图 评价方式：评价方式：华宝证券阳光私募基金综合评价体系采用百分制打分，根据四个一级指标的总分值，采用 A-D 四级的评级方式，A、B、C、D 四类所占比例分别为 15%，25%，25%，35%。具体评级规则如下：等级 细分等级 得分 A Aaa 90 Aa 85-90 A 80-84 B Baa 70-80 Ba 65-70 B 60-65 C Caa 55-59 Ca 45-54 C 35-44 私募基金排名私募基金排名月报月报 D 35 由于信托私募基金的信息公开程度较低，很
29、多产品没有公布投资顾问以及基金经理等信息，由于我们的评级体系需要产品的相关信息作支撑，因此华宝证劵综合实力评级的样本为各类指标都能够查询到的产品，在这样的前提下，无法对所有的产品进行综合能力评级，可能会使得一些优秀的产品未能入榜，为此我们表示遗憾。我们会不断完善信托私募基金数据库，力求能够更加准求的将优秀的产品展现出来。华宝证券阳光私募基金综合评价及模拟 TOT 组合月报是在此前中国信托私募基金月报的基础上，不断的完善评价指标后有针对性的版本。改版后的报告在定量评价方面，更加重视私募基金风险控制评价，使用下行风险系数和双周收益率波动指标综合评价一只阳光私募基金的风险控制情况，而不是简单的用单一
30、风控指标，很多绝对收益较优的产品没有得到很高的评价，源于其风险控制水平在我们的评价体系中显示情况不佳。而在定性评价方面，通过一段时间的资料搜集，对于私募基金经理的公募基金从业期间的业绩做了整理和排名，给予私募基金经理更加客观和差别化的评价。私募基金排名私募基金排名月报月报 投资评级的说明投资评级的说明 行业评级标准 报告发布日后3个月内，以行业股票指数相对同期中证800指数收益率为基准，区分为以下四级：强于大市A-：行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率5%以上；同步大市B-：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%5%之间波动；弱于大市C-：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%
31、以下；未评级N-：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。公司评级标准 报告发布日后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：相对于行业指数的涨幅在15%以上；持有：相对于行业指数的涨幅在5%-15%；中性：相对于行业指数的涨幅在-5%-5%；卖出：相对于行业指数的跌幅在-5%以上；未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。机构业务部咨询经理机构业务部咨询经理 上海上海 宋歌 021-5012 2086 138 1882 8414 北京北京 程楠 010-67085220 15901391234 深
32、圳深圳 袁月 0755-36659385 15816896912 风险提示及风险提示及免责声明：免责声明：市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。