《人民币汇率变动对国际金价影响.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币汇率变动对国际金价影响.pdf（4页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、4黄 金 市 场黄 金GOLD2007年第7期/第28卷人民币汇率变动对国际黄金价格的影响收稿日期:2007-02-10作者简介:郑 佳(1982),女,福建福鼎人,在读硕士研究生,主要从事数量经济学研究;福建省福州市,福州大学管理学院272信箱2004级数量经济学专业,350002郑 佳,林 斌(福州大学管理学院)摘要:人民币汇率变动对黄金市场有着重要的影响。文中借助统计模型,利用ADF单整检验、Johansen协整检验、误差修正模型以及脉冲响应函数,实证分析了从1994年1月到2005年7月两次汇率改革之间人民币汇率变动对国际黄金价格的影响。研究结果表明,短期黄金价格的波动受到人民币汇率变
2、动的直接影响,人民币汇率和国际黄金价格之间存在着此消彼长的关系。关键词:人民币汇率;黄金价格;实证研究;汇率改革中图分类号:F830.94 文献标识码:B 文章编号:1001-1277(2007)07-0004-030 引 言黄金市场是一个国际性的市场,中国黄金市场建立后虽然仍处于与国际黄金市场没有完全接轨状态,但与国际黄金市场有着密切的联系;这种联系目前主要体现在黄金进出口贸易往来上,今后还可能深入到黄金投资、融资领域1。自1994年1月我国实施汇率体制改革以来,人民币汇率管理实行了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。到2005年7月,我国再一次进行汇率改革,实行以市场供求为基
3、础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,之后人民币汇率呈现一种单边上升趋势。人民币汇率形成机制改革对中国黄金市场有着直接的影响。从黄金市场本身的架构来看,国际黄金市场交易价格以美元标价,国内以人民币标价,所以人民币汇率变动会直接影响黄金的国内价格以至国际价格。尤其是这十几年,中国经济总量的不断攀升以及人民币在国际金融体系中的作用越来越大,人民币对美元汇率的变动会影响美元对其他货币的汇率,进而影响国际黄金市场价格水平。因此,人民币汇率水平对国际黄金价格的影响是必须关注的问题。1 文献回顾关于黄金价格的影响因素,国内外学者已经做了一些实证研究,得出了不少有意义的结论。文献2 针对主要国家
4、货币汇率和世界流通商品进行实证检验,提出了从布雷顿森林体系瓦解之后,主要货币之间的汇率变动是影响国际黄金价格波动的主要原因。文献3 通过对国际黄金价格和美元汇率的实证检验发现,国际黄金价格抑制着美元汇率。文献4 对国际黄金价格和日元兑美元汇率、瑞士法郎兑美元汇率之间的关系进行检验,发现国际黄金价格与美元汇率的变动方向相反。文献5 基于美国统计数据对黄金价格的长期决定因素进行分析认为,股票价格、通货膨胀、汇率和利率是决定国际黄金价格的长期因素。文献6 对近期黄金价格的波动进行了实证研究分析表明,美元汇率(美元指数)、证券价格、GDP和石油价格与黄金价格呈现负相关关系,尤其以美元指数最具有解释力。
5、上述文献研究的共同之处在于都认为黄金价格受到主要货币汇率的影响,然而所有的研究都忽略了以下两个方面:人民币汇率变动是否会直接引起国际黄金价格波动;从1994年第一次汇率改革到2005年第二次汇率改革,人民币汇率变动会在多大程度上影响国际黄金价格。笔者借助统计模型,利用ADF单整检验、Johansen协整检验、误差修正模型以及脉冲响应函数,实证分析了两次汇率改革之间人民币汇率变动对国际黄金价格的影响。2 研究方法与数据说明211 研究方法首先利用ADF检验来判断该时间序列是否平稳,在此基础上,通过Johansen协整检验来分析人民币汇率ER与国际黄金价格GP之间是否存在协整关系。如果二者之间存在
6、协整关系,则采用误差修正模型(Error Correction Model)来研究它们之间存在的一个长期的均衡关系,最后运用脉冲响应函数分析人民币汇率对国际黄金价格的影响。人民币汇率ER与国际黄金价格GP之间的误差修正模型可以表示为:GPt=0+0ERt+(t-1)(GPt-1-ktERt-1)+t(1)2007年第7期/第28卷黄 金 市 场5其中,GPt表示t期的黄金价格与t-1期黄金价格之差;ERt表示t期人民币汇率与t-1期人民币汇率之差;0、0、t、kt是待估计的参数;t为随机误差项。这里(t-1)(GPt-1-ktERt-1)为误差修正项;其中,(GPt-1-ktERt-1)表示t
7、-1期非均衡误差,(t-1)为误差修正项系数,表示误差修正项对 GPt的调整速度。212 样本数据说明样本数据的时间跨度为1994年1月到2005年7月,总共139个数据,见图1。选择样本期的原因有两个:一是样本数据在这两次汇率改革之间,排除了制度变迁对样本数据的干扰,具有较强的现实意义;二是1994年汇率体制改革后的人民币实际汇率月度数据比较容易收集。其中,人民币对美元汇率数据7 采用国际货币基金组织网站统计数据库中提供的人民币实际汇率基准价,单位为100美元所能兑换的人民币(元)数目;国际黄金价格数据8 来源于世界黄金协会网站,单位为美元/盎司。图1 国际黄金价格与人民币汇率折线3 实证结
8、果311ADF单位根检验分别对GP和ER、GP和ER一阶差分以及GP和ER二阶差分进行ADF检验,检验结果见表1。笔者发现国际黄金价格和人民币汇率的时间序列都是非平稳的,但是其一阶差分、二阶差分都是平稳的,因而国际黄金价格GP和人民币汇率ER都是一阶单整序列。表1ADF单位根检验变量ADF(0)5%临界值ADF(1)5%临界值ADF(2)5%临界值GP1.009 979-2.881 978-4.160 317-2.882 279-5.989 261-2.883 753ER-1.891 681-2.883 753-8.145 578-2.881 830-7.779 575-2.882 59031
9、2Johansen协整检验由于GP和ER都是一阶单整序列,因此通过Johansen协整方法检验国际黄金价格和人民币汇率之间的协整关系,结果见表2。表2Johansen协整检验原假设特征根迹统计量5%临界值0个协整向量0.125 79722.792 21315.494 71至少1个协整向量0.024 6343.566 8333.841 4663 表明在5%的显著性水平下拒绝原假设由表2的结果可知,协整关系等于0个的假设被拒绝,因此至少有1个协整向量;而至少1个协整向量的假设不能被拒绝,这表明人民币汇率与国际黄金价格之间存在一阶协整关系。313 误差修正模型由于人民币汇率与国际黄金价格之间存在协整
10、关系,根据Granger表述定理,一定存在人民币汇率与国际黄金价格之间的短期非均衡关系的误差修正模型,见表3。表3 误差修正模型的统计检验变量系数标准差t-统计量概率P值常数项C128.528 767.016 261.917 8730.047 2ER-0.459 3650.531 588-0.864 1360.039 0GP(-1)1.014 1050.015 19466.743 410.000 0ER(-1)0.299 6880.517 5770.579 0220.043 5拟合优度R20.971 756因变量均值344.473 9经调整的R20.971 146因变量的标准差58.057 5
11、4回归标准差9.861 918Akaike信息标准7.442 812残差平方和13.518 78Schwarz信息标准7.525 689对数似然比528.161 0F统计量1 594.111DW统计量1.750 022F检验的显著水平0.000 000 注:因变量为GP,表示一阶差分,-1表示滞后一期可以得出误差修正模型的表达式:GPt=-0.459ERt+1.014(GPt-1+126.754+0.296ERt-1)(2)式中,1.014表示误差修正项的弹性系数。该系数反映了误差修正模型自我修正的动态机制,说明误6黄 金 市 场黄 金差修正项对黄金价格具有正向调节作用。如果在上一个月,与人民
12、币汇率相对应的黄金价格高于实际观测到的黄金价格,也就是说黄金价格出现高估,那么在紧接下来的月份里,由于误差修正项的系数为正,黄金价格就会贬值。显然误差修正项的系数越大,系统自我修正功能就越强;当系数为1时,黄金价格失调在1个月之内就可以完全矫正。314 脉冲响应函数为了进一步研究人民币汇率对国际黄金价格的影响,笔者应用脉冲响应函数分析方法对其进行进一步的研究。该方法主要思路是:由于向量自回归(VAR)模型是一种非理论性的模型,它无需对变量做任何先验性约束,因此在VAR模型分析中,往往不分析一个变量的变化对另一个变量的影响如何,而是分析当一个误差项发生变化,或者说模型受到某种冲击时对系统的动态影
13、响,这种分析方法被称为脉冲响应函数方法。在这里建立人民币汇率ER与国际黄金价格GP两个变量的VAR(1)模型,下面给人民币汇率一个正的单位大小的冲击,得到关于国际黄金价格的脉冲响应函数,见图2。图2 国际黄金价格对应于人民币汇率单位冲击的脉冲响应函数在图2中,横轴表示冲击作用的滞后期间数(单位:月度),纵轴表示国际黄金价格的变动(单位:美元/盎司);实线表示脉冲响应函数,代表了国际黄金价格对应于人民币汇率单位冲击的反应,虚线表示正负两倍标准偏差。图2给出了ER和GP两个变量滞后一期的向量自回归模型中,ER的一个标准差冲击对GP变动影响的直观图。从图2中可以看出,当在本期给人民币汇率一个正单位冲
14、击后,国际黄金价格在长期内呈下降趋势。这表明,人民币汇率受外部条件的某一冲击后,会传递给国际黄金价格,给国际黄金价格带来反向的冲击,而且这一冲击具有较长的持续效应。4 结 语人民币汇率和国际黄金价格的模拟分析结果表明,短期黄金价格的波动受到人民币汇率变动的直接影响,并且是当前一段时间内影响金价的重要因素。同时,人民币汇率的变动与国际黄金价格的变动是反向的,即人民币汇率和国际黄金价格之间存在着此消彼长的关系。由于文中人民币汇率的数据所用的是间接标价法,人民币汇率下降相当于人民币升值,这一段时期国际黄金价格的大幅度上扬与人民币的升值存在着较为明显的相关关系。人民币汇率制度最终将走向自由兑换,而人民
15、币终将成为国际货币。人民币汇率的改革将促进国内黄金市场与国际黄金市场的逐步接轨,加快国内黄金市场的国际化步伐。对国内黄金市场来说,人民币汇率在实现完全自由浮动的过程中,黄金进出口方面的流动会更加频繁,国内外市场的联动将更大,这将有利于国内黄金市场的发展,并使我国黄金市场成为国际上举足轻重的黄金市场。随着人民币汇率体制的进一步改革和国内黄金市场的日趋完善,人民币汇率对国际黄金市场的影响也会逐步加深。在这一过程中,需要注意以下两个问题:(1)人民币汇率改革应优先于完全开放国内黄金市场。由于人民币汇率变动对国际黄金价格有很大的影响,因此应该先进行人民币汇率体制改革,而后才能全面开放国内黄金市场。当实
16、现人民币自由兑换后,黄金进出口及投融资所带来的资本流动对中国经济、金融的影响不会很大。届时,国内的投资者既可以投资于国内黄金市场,也可以投资于国际黄金市场,还可以投资于所有的黄金投资产品,而外资也可以投资于中国黄金市场,使中国黄金市场完全与国际接轨。(2)保持国内黄金价格与国际市场价格基本一致。国内黄金价格是以人民币为计价单位的,如果由于人民币汇率因素造成国内黄金市场价格与国际价格出现大幅度反差,那么将会出现大规模黄金走私,进而很有可能冲击国内黄金市场。要预防这种现象的出现,一方面需要加强对黄金进出口的管理,另一方面可以考虑由中国人民银行设立黄金平准基金,委托商业银行在国际和国内市场买入和卖出
17、黄金,对市场变化作出灵活、及时反映,避免发生走私行为。参考文献1 世界黄金协会,北京黄金经济发展研究中心 1黄金投资价值研究报告M.北京:中国黄金报社,2005.2Larry A,Fabio S.The price of gold and the exchange rate J.Journal of InternationalMoney and Finance,1996,15:879897.3ForrestC,Terence CM,GeoffreyW.Gold as a hedge against theUSDollar EB/OL.Http:/,2006-08-09.2007年第7期/第28
18、卷黄 金GOLD黄 金 地 质7地理信息系统在黑龙江西北部金矿成矿预测中的应用刘世翔,薛林福,孙丰月,郄瑞卿,孟庆龙(吉林大学地球科学学院)摘要:地理信息系统(GIS)技术的应用已成为提高矿产资源预测水平的重要途径。本文在分析黑龙江西北部地区金矿床成矿特征的基础上,对该地区的各类地质异常信息进行分析,提取与成矿有关的地层、构造、岩浆岩、遥感、物探、化探异常等11个证据图层。采用证据权重法对该区进行成矿预测,按照后验概率将其划分了3级有利成矿区,预测出了15个成矿远景区,对该区的金矿床的资源预测与评价具有重要的参考价值。关键词:GIS;证据权重法;成矿预测;证据层中图分类号P618151 文献标
19、识码:A 文章编号:1001-1277(2007)07-0007-050 引 言成矿预测就是在科学预测理论的指导下,通过剖析成矿地质条件、深入研究矿化信息(找矿标志)、总结成矿规律,进而圈定不同级别的预测区或三维空间内的找矿靶区的一项综合性工作1。但是如何从各种不同来源的信息中提取有用信息来进行综合处理和综合分析,以达到矿产预测的目的,一直是矿产预测中主要解决的问题2。多源信息融合技术的出现为不同来源的地学数据综合处理与综合分析提供了一种有效的方法,证据权重法就是利用多源信息融合技术来进行矿产预测的地学统计方法。同时,地理信息系统(Geographic Information System,G
20、IS)作为对地球空间数据进行采集、存储、管理、分析和表示的空间信息系统,它为多源地学信息复合研究提供了一条新的途径3。采用GIS技术进行矿产资源预测评价,就是通过各种空间分析方法对各种地质空间数据进行综合,了解地质实体之间的相互关系,掌握各种地质现象与成矿规律的耦合关系,最终对矿产资源进行有效的评价。因此把多源地学信息和GIS相结合,是进收稿日期:2007-02-15作者简介:刘世翔(1978),男,河北冀县人,研究生,主要从事地理信息系统与矿产评价方面的研究;长春市建设街2199号,吉林大学地球科学学院数字地学研究中心,1300614TomomichiN,Michael S.Testing
21、for dynamics in the irregular fluc2tuations of financial data J.Science Direct,2006(10):377386.5 杨柳勇,史震涛 1黄金价格的长期决定因素分析J.统计研究,2004(6):2124.6 傅瑜 1近期黄金价格波动的实证研究J.产业经济研究,2004(1):3040.7InternationalMonetary Fund1International Financial StatisticsOnline EB/OL.http:/www.imfstatistics.org/imf/,2006-08-09.8
22、World Gold Council.Monthly gold prices EB/OL.http:/www.gold.org/value/stats/statistics/monthlysince1971.html,2006-08-09.9 高铁梅.计量经济分析方法与建模 Eviews应用及实例M.北京:清华大学出版社,2006.Empirical study on international gold price affected bythe fluctuations of RM B exchange rateZheng Jia,Lin Bin(School of M anagem ent
23、,Fuzhou University)Abstract:The fluctuations of RMB exchange rate play an important role in international gold market.Based ontime serial data from January 1994 to August 2005,this paper designs a statistical model and applies the AugentedDickey2Fuller Integration Test,the Johansen Cointegration Tes
24、t,the ErrorCorrectionModel and the I mpulse ResponseFunction to make an empirical analysis of impacts of RMB exchange rate fluctuations on international gold price be2tween the t wo exchange rate reforms.The research result reveals that the fluctuations of RMB exchange rate lead toshort2ter m changes of gold price,while the RMB exchange rate and international gold price may be like the relationthat less of one leads to more of the other.Keywords:RMB exchange rate;gold price;empirical study;exchange rate reform(编辑:赵玉娥)