《人民币汇率制度的历史回顾与改革展望.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币汇率制度的历史回顾与改革展望.pdf（4页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第1 9 卷第6 期现代商贸工业M o d e r nB u s i n e sT r a d eI n d u s t r v2 0 0 7 年6 月人民币汇率制度的历史回顾与改革展望韩莉(北京联合大学应用文理学院，北京l 0 0 0 8 3)摘要：改革开放以采人民币汇率制度的历史演变大致经所了四个阶段，其中最重要的是1 9 9 4 年至2 0 0 5 年7 月的汇率制度安排和2 0 0 5 年7 月以后至夸的汇率制度安排。人民币汇率帝l 度的改革方向是退步退出固定汇率制度，从而走向市场化的浮动汇率制度，但是这种退出是渐进的和谨慎的。之所以选择这种路径是基于我国的国情考虑以厦其他国家在汇率制
2、度变革中的经验和教训。美键词：人民币汇率制度；名j L 汇率；升值l 改革开放至1 9 9 4 年的人民币汇率制度和名义汇率走势改革开放至1 9 9 4 年人民币汇率制度的安排主要经历了两个阶段。1 9 8 1 年1 9 8 4 年我国实行公布牌价(官方忙率)及贸易内部结算汇率并存的双重汇率制度，其中公布牌价(官方汇率)运用于非贸易外汇，贸易内部结算汇率运用于贸易外汇。这一时期人民币名义汇率基本保持稳定，官方汇率维持在l 美元=1 5 人民币的水平，贸易内部结算价维持在l 美元一2 8 人民币的水平。1 9 8 1 一1 9 8 4 年的双重汇率制度促进了我国出口企业的积极性，但同时也带来了一
3、些问题：一是不利于外商来华投资，因为外商投资是按官方汇率折算的，与贸易内部结算价比较起来，外商觉得自己亏了；二是使我国在对外经济活动中处于被动地位，I M F 和世界银行对此多次提出意见，因为它们将双重汇率看作是政府对出口的补贴，发达国家威胁要对我国出口商品征收反补贴税。在这种情况下，我国于1 9 8 4 年底取消了贸易内部结算价。1 9 8 5 年一1 9 9 4 年我国实行公布牌价。1 9 8 7 年，国家允许沿海各大城市开办外汇调剂中心，由此外汇调剂市场业务迅速发展，从而事实上形成了官方汇率(公布牌价)和外汇调剂价并存的新的双重汇率制度。逮一时期人民币名义汇率(官方汇率)不断贬值，1 9
4、 8 5 年初1 美元=2 8 元人民币，到了1 9 9 3 年底1 美元=5 8 元人民币；另外，外 调剂汇率始终高于官方汇率，一度达到l 美元一1 2 人民币的水平。21 9 9 4 年至2 0 0 5 年7 月的人民币汇率制度和名义汇率走势1 9 9 4 年1 月1 日，我国对外汇管理体制进行了最重大的一次改革其主要内容包括：实现人民币官方汇率和外汇市场调剂汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；实行银行结汇、售汇制度；建立银行阃外汇交易市场。市场化是1 9 9 4 年以后的人民币汇率制度的一个本质特征。然而亚洲金融危机后，人民币汇率制度演变为事实上的钉住美元制。
5、1 9 9 9 年I M F 在调整其汇率制度分类方一3 2 一法时对人民币汇率制度的划分也从“管理浮动制”转为“钉住单一货币的固定钉住制”。该阶段人民币名义汇率略有升值，但基本保持稳定。1 9 9 4 年汇率刚刚并轨时，汇率水平为1 美元：87 人民币，2 0 0 5 年7 月大致为1 美元=8 2 7 6 5 人民币卉右。稳定的人民币汇率对于促进贸易、引进外资、保持经济增长做出了巨大贡献。应该说，1 9 9 4 年制定的人民币汇率制度在当时的国内外政治经济历史背景下，符合当时改革开放的需要。然而，进入2 1 世纪后，国内外经济、金融、贸易等状况发生了很大的变化，随着我国加入w T O 以后
6、，这一汇率制度逐渐显现出诸多问题：(1)汇率的形成机制缺失。在该汇率制度下，人民币汇率形成的基础是“市场供求关系”，但这里所指的“市场”并非真实意义的市场，因为这个市场仅指外汇银行间同业市场，并不包括所有的外汇供求者。另外在强制结汇售汇制度下，形成了无条件的外汇供给和有条件的外汇需求，外虻市场上供求信号失真，由此形成的人民币忙率是扭曲的；(2)汇率缺乏灵活性和弹性。1 9 9 4 年外汇管理体制改革后，人民币对美元汇率的每日波动范围为基准汇率的上下各o 3“。过窄的汇率波动幅度，使汇率不能够真实地反映外汇市场供求关系的变化。(3)钉住美元的汇率 6 j 度容易使中国货币政策失去很大的独立性，使
7、采用货币政策干预宏观经济运行的有效性大为降低，加大货币政策的操作成本和风险。1 9 9 4 年以来，我国的货币政策担负着维持人民币币值的对内稳定和对外稳定的双重目标，即对内维持物价的稳定，对外维持汇率的稳定。而这种双重目标经常发生严重冲突，央行的货币政策经常会顾此失彼。同时，维护汇率稳定的成本也在不断增加。比如，央行在外汇市场频繁的吞吐，增加了市场操作成本；为了回笼货币，央行2 0 0 1 年开始发行银行票据，也承担了大量的利息支出成本，压力越来越大。(4)汇率风险不能分散于各微观经济主体，而主要由中央银行承担。汇率的小幅波动或不动，弱化了企业的风险防范意识，不利于我们的企业“走出去”。(5)
8、名义汇率随着美元被动升值和被动贬值，增加了与有关贸易伙伴国的摩擦与矛盾，恶化丁中国经济增长的外 万方数据现代商贸工业第1 9 卷第6 期M o d e r n B u s i n 岱s T r a d c I n d u s t r y2 0 0 7 年6 月部环境。比如：1 9 9 4 2 0 0 0 年人民币对美元的名义汇率虽然变化不大，但由于美国在此期间实行强势美元政策，人民币对其他货币是升值的，据国际货币基金组织测算，到2 0 0 3年2 月，人民币名义有效汇率较1 9 9 4 年初升值了1 0 8“；2 0 0 0 年以后，美国经济增长骤然下降，美联储连续降息，美元对主要国际货币汇率
9、开始走软。人民币对美元汇率不动，但随美元对其他货币汇率下跌。据国际货币基金组织测算，从2 0 0 2 年初到2 0 0 3 年2 月，人民币对主要贸易伙伴货币的名义有效汇率下跌了6 8“。人民币汇率随美元贬值的这种“搭便车”行为，是自2 0 0 1 年以来国际舆论要求人民币升值的重要外部原因之一。32 0 0 5 年7 月以来至今的人民币汇率制度和名义汇率走势2 0 0 1 年至2 0 0 4 年国际上要求人民币升值和汇率制度改革的呼声此起彼伏，日本、美国等国在不同场合不断要求人民币升值，I M F 也希望中国进行汇率制度改革，逐步增强人民币汇率制度的弹性。尽管外界要求人民币升值的压力很大，但
10、我国政府一贯本着独立自主的原则，从维护中国经济健康持续发展的国家利益出发，从维护周边国家和地区以及世界经济金融稳定的角度出发，审慎稳健地推进人民币汇率制度改革。2 0 0 5 年7 月2 1 日，中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度：此次改革是中国政府独立自主选择的结果。新的汇率制度与1 9 9 4 年的汇率制度相比，有以下几个重要变化：一是参照系的变化。以前是单一美元，现在是一篮于货币，但央行对货币篮子的具体构成与权重并没有披露。二是“参考”一篮子货币，而非“钉住”一篮子货币。这意味着我国政府在人民币汇率的博弈中掌握主动权。以前“钉住”美
11、元时，央行有义务将汇率稳定在规定的波动幅度内；而“参考”一篮子货币时，央行已没有义务维持人民币相对美元或其他任何外汇的一个特定值，这就保持了充足的决策自由度。央行保留了对汇率制度波动区间和制度本身进行定期调整的余地，这在出现危机时是非常用的。新的汇率制度宣布当天，人民币对美元汇率上调2 1，达到1 美元兑8 1 1 元人民币。小幅度的一次性升值体现了改革的可控性与渐近性原则，避免了国内经济、金融系统出现动荡，同时也为根据未来经济运行态势进一步决定汇率政策留有余地。自2 0 0 5 年汇改以来，我国又陆续推出了一系列改革人民币汇率形成机制的政策和措施，这包括：2 0 0 5 年8 月1 5日中国
12、外汇交易中心推出银行间远期外汇交易品种；2 0 0 5年9 月2 3 日银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来的o 1 5 扩大到0 3 蹦；2 0 0 6 年1 月4 日央行在银行间即期外汇市场上引入询价交易，同时引人做市商制度，改进人民币汇率中间价的形成方式。这一举措意义深远，它改变了人民银行被动买人美元的局面，将相应的责任分散到各个做市商，使外汇储备在层次上合理，使人民币汇率形成更加灵活；2 0 0 7 年5 月2 1 日人民币兑美元交易价浮动幅度从O 3 扩大至o 5，这是白1 9 9 4 年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整。扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元
13、汇率浮动幅度，有利于进一步促进外汇市场的发展，增强人民币汇率的弹性。然而，新的汇率制度仍然遗留了不少1 9 9 4 年汇率制度存在的问题如强制结售汇制度并没有从根本上改变，那么在这种制度安排下，人民币汇率形成的机制仍然是扭曲的人民币汇率的波动区间仍然很窄(尽管已调到士o 5)，汇率依然缺乏弹性。新的汇率制度运行以来，人民币汇率实现了在小幅双向波动中渐进式升值。2 0 0 6 年5 月1 5 日，人民币对美元汇率中间价突破8：l 的心理关口，达到1 美元兑7 9 9 8 2 元人民币。2 0 0 7 年1 月1 1 日，人民币对美元中间价突破7 8，达到7 7 9 7 7 元，同时人民币汇率1
14、3 年来首次超过港币。肋0 7年5 月9 日，人民币正率中间价一举突破7 7 关口，达到7 6 9 5 1 元。2 0 0 7 年7 月3 日，人民币对美元汇率中间价一举升破7 6：1 关口，为7 5 9 5 1 元人民币兑1 美元。自2 0 0 5 年7 月2 1 日汇改两周年，人民币对美元名义 c 率的升值幅度累积达9“左右。4 人民币汇率制度的改革方向及依据综上所述可以看出，人民币 f：=率制度的改革方向是逐步退出固定汇率制度，从而走向浮动汇率制度，但是这种退出是渐进的和谨慎的。之所以选择这种路径是基于我国的国情考虑以及其他国家在汇率制度变革中的经验和教训。(1)从我国的国情来看，有两点
15、需要重点考虑：融经济全球化、金融全球化的发展浪潮是我们的选择。根据美国经济学家保罗克鲁格曼的“三元悖论”：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另个目标。对我国这样一个经济大国来说，保持货币政策的独立性尤为重要。同时，我国选择了逐步实现资本项目自由化的道路。在这种情况下，我国迟早要实行真正意义上的浮动汇率树度。汇率制度的选择在很大程度上决定国的经济发展战略。改革开放以来，我国实行了出口拉动的经济增长战略，为配合出口拉动型的经济增长模式，我国实行了钉住美元的汇率制度安排，整个国家的资源向贸易部门倾斜。随着我国改革开放的深入，这种主要依靠
16、外需的经济发展战略必须进行调整，国内需求必须大力发展起来，我国的经济才能长期稳定平衡地发展。为配合经济发展战略的转变，走向浮动汇率制度是我们的必然选择，因为走向浮动汇率制度会促使我国进行经济产业结构的调整、促使我们走向一条外需与内需协调发展的道路。(2)作为发展中国家，我们可以从亚洲一些国家在汇率制度变革中由于政策不当导致经济发展受损的经验和教训，这其中最为典型的就是日本和泰国。日本自1 9 4 9 年至1 9 7 1 年一直实行固定汇率制度，日元兑美元的汇率始终保持在1：3 6 0 的水平。汇率的稳定极大地促进了日本经济的发展。但是，随着日本经济实力的增强，日美之间的贸易摩擦不断升级。在这一
17、背景下，日元被迫走上了升值之路。1 9 7 3 年2 月美国宣布美元对黄金贬值1 0“，日本被迫让日元向浮动汇率制过渡，逐步升值为l 美 万方数据现代商贸工业兰!兰篁!塑竺：!：!竺竺竺三：窒!：!：!塑!竺!星宏观调控下房价不降反升的原因分析迟恒智(济南市国土资源局，山东济南2 5 0 0 0 0)摘要：面对不断加强的宏观调控，目前房债增势未改。导致近几年房价快速上涨的玛隶是多方面的既有经济快速发展、城市化进程加快的舍理因素，也有国内外资本投机炒作的影响，既有居民住房消费观念的影响，也有监管不力和制度缺失的制约。关键词：宏观调挫；房价上升；上涨因素2 0 0 0 年以来，房地产价格持续上涨，
18、2 0 0 4 2 0 0 6 年，房屋销售价格指数分别为1 0 9 7、1 0 7 6，1 0 5 5，其中住宅销售价格的涨幅高于非住宅销售价格的涨幅，已经连续4 年超过5 蹦。从2 0 0 7 年上半年的情况来看，面对不断加强的宏观调控，房价增势未改，1 6 月份，全国7 0 个大中城市房屋销售价格同比分别上涨5 6 蹦、5 3 蹦、59“、5 4 蹦、6 4 和7 1。1 房价上涨是诸多因素共同作用的结果导致近几年房价快速上涨的因素是多方面的，既有经济快速发展、城市化进程加快的合理因素，也有国内外资本投机炒作的影响，既有居民住房消费观念的影响也有监管不力和制度缺失的制约。L1良好的经济基
19、本面推动了房价的上涨我国房地产市场需求旺盛，房地产业快速发展也得益于国民经济的持续快速发展、城市化进程的加快和人民生活水平的提高。1 9 9 8 年到2 0 0 6 年，我国国内生产总值由8 4 4 0 2 3 亿元增长到2 0 9 4 0 6 8 亿元，扣除物价因素，年均增长9 2；同期我国的城市化率由3 3 3 5 提高到4 3 9，每年约增加1，3 个百分点。从居民购买力来看，1 9 9 8 年到2 0 0 6 年城镇居民人均可支配收入由s 4 2 5 1 元增加到1 1 7 5 9 5 元，按可比价计算，年均增长8 9；2 0 0 6 年底，我国城乡居民本外币储蓄存款余额高达1 6 7
20、 万亿元，客观上具备了较强的住房消费能力。1 2 城市拆迁和投机炒作导致房屋需求过度旺盛过度的市场需求是房价上涨的重要推动力量。住房需求可分为自住性需求、强制性需求(政策性需求)和投机性需求。其中，大量的自住性需求是住宅房地产市场健康发展的重要保证，由于自住需求增加带来的房价上涨具有合理性。而被动性需求和投机性需求的大量存在导致房地产需求过度，是推动房地产价格不健康上涨的重要困素。被动性需求是指由于旧城区改造和拆迁力度的加大，在拆迁货币化的推动下，居民“不得不”买房或租房的需求投机和投资性住房需求主要是为了出售或出租而形成的需求。房价的过快上涨引起了越来越多的短期炒作行为。特别是在一些大城市、
21、特大城市，国内的民问资金以及国际游资纷纷进入房地产市场。而投机的大量存在又反过来推动元兑2 4 0 一2 5 0 日元；1 9 8 5 年9 月，英法德甘美五国财长达成“广场协议”，核心内容就是通过对外汇市场的共同干预，促使日元和德国马克升值。迫于美方压力t 日本政府履行了“广场协议”，日元汇率开始迅速上升，年均达到5 2“的水平，1 9 9 5 年最高达到l 美元兑换8 0 日元的最高水平。后来，汇率在1 美元兑9 0 一1 4 0 日元之间波动。日元大幅升值的后果就是日本的对外贸易受到严重打击。2 0 世纪9 0 年代韧，日元升值引发的经济泡沫突然破灭日本经济由此陷入严重的衰退之中，迄今未
22、能从衰退中彻底走出。泰国是亚洲金融危机的发源地。泰国金融危机有着深层次的经济和社会根源，其中汇率制度的安排不当是危机产生的主要原因之一。1 9 9 2 年，泰国政府取消了对资本账户的管制，但汇率安排仍坚持泰铢钉住美元的汇率制度。为了维持泰铢对美元汇率的稳定，泰国政府长期实行高利率政策。由于泰铢利率高于美元，泰铢叉与美元挂钩，所以外国投资者投资于泰铢资产，不仅可以获得高额利差，而且不用担心汇率风险。因此，在泰国资本账户开放后，大量外3 4 一资、尤其是短期游资进人泰国，给泰国金融市场市场动荡埋下了隐患。当国际投机资本冲击泰国时，泰国政府因无力维系钉住美元的汇率制度，被迫实行浮动汇率制度，从而引发
23、了经济和金融危机。总之，随着我国经济规模的扩大、经济实力的增强J 三c 及国内金融市场的发育，我国汇率制度改革的最终目标模式应该是具有更强国际经济适应能力和更能提高资源配置效率的浮动汇率树度。但是，就目前及以后相当一段时期内，由于国内经济存在一系列的问题，以及中国金融体系的不完善性和脆弱性，中国经济无法承受汇率的剧烈波动。所以，目前实行有管理的浮动汇率铷度是我们的最佳选择。参考文献 1 陈雨露国际空融 M 北京：中国人民大学出版社2 0 0 5 2 余昌森亚洲国家汇率制度变革的教训度启示 J 理论学刊2 0 0 4，(3)万方数据人民币汇率制度的历史回顾与改革展望人民币汇率制度的历史回顾与改革展望作者：韩莉作者单位：北京联合大学应用文理学院,北京,100083刊名：现代商贸工业英文刊名：MODERN BUSINESS TRADE INDUSTRY年，卷(期)：2007,19(6)参考文献(2条)参考文献(2条)1.陈雨露 国际金融 20052.余昌森 亚洲国家汇率制度变革的教训及启示期刊论文-理论学刊 2004(03)本文链接：http:/