天相基金评级报告2004年10月.pdf

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1、 2004 年10 月10 日 天相基金评级报告 2004 年10 月10 日 天相基金评级报告 2004 年 10 月 2004 年 10 月?54 只封闭式基金参与 2004 年 10 月基金评级。5 只获得五星评级，11 只获得四星评级。9 月获得四星级以上的大部分基金的业绩表现本月依然出色，不同之处为：基金裕泽进入五星级排名，基金金元降为四星级，基金汉盛与基金兴安代替基金金鼎与基金安顺进入四星级。?本月评级结果显示，占据五星级位置的绝大部分基金仍为规模在 8 亿份及以下的小型基金，且风格全部为成长型(含一只专门基金)。近几期的评级结果显示，部分成长型小基金一直表现突出。?本次评级报告涉

2、及的所有封闭式基金中，易方达基金管理公司旗下的大部分基金表现出色，排名靠前，4 只科系基金评级在四星以上，值得进一步关注。?从过去半年和过去一年的综合评价结果(仅业绩得分)上看，股票型基金：方达增长、合丰成长、宝康消费品、嘉实增长、合丰稳定，债券型基金：大成债券、宝康债券、南方宝元以及指数型基金华安 180 的综合表现相对较好，值得进一步关注。?评级报告同时提供了运作时间满 6 个月、运作时间满一年及运作时间满 2 年的开放式基金的各项业绩评估指标，但由于满两年的开放式基金只有 7 只，故开放式基金暂不作星级评级。月度基金评级报告月度基金评级报告 分析师刘淑霞 010-84533151 转85

3、3 分析师于善辉 010-84533151 转839 联系人郭 静 010-84533151 转 883 编 号:编 号:TX-2004-10461010024 2004年10月2004年10月本研究报告由天相证券信息数据库和证券分析系统提供支持。本研究报告由天相证券信息数据库和证券分析系统提供支持。分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用 基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 目目 录录 1.2004 年 10 月基金评级结果 P1.2004 年

4、10 月基金评级结果 P1 1.1 使用的数据 1.2 基金星级 1.3 风险调整收益 1.4 投资管理能力 1.5 流动性风险 1.6 四星及五星基金业绩概览 2.2004 年 10 月开放式基金业绩评估 P19 2.2004 年 10 月开放式基金业绩评估 P19 2.1 风险调整收益 2.2 投资管理能力 2.3 流动性风险 2.4 开放式基金业绩综合评价 2.5 开放式基金其他业绩指标概览 3.天相基金评级系统介绍3.天相基金评级系统介绍 P32P32 3.1 什么是天相基金评级系统？3.2 风险调整后的收益衡量 3.3 投资管理能力评估 3.4 流动性风险评估 3.5 基金星级评定

5、3.6 天相基金评级系统的特点 3.7 如何使用天相基金评级报告 基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 第 1 1 页 1.2004 年 10 月基金评级结果 1.1 使用的数据 1.2004 年 10 月基金评级结果 1.1 使用的数据 在基金评级过程中我们使用的数据说明如下：?基金收益率：对封闭式和开放式基金均采用周净值增长率。在基金分红和扩募时对收益率进行了调整，以保证可比性。?市场指数收益：同期市场收益率=天相基金基准指数同期收益率（该指数的详细介绍请见天相投资顾问有限公司金融创新部相关系列报告）。?无风险收益率：采用同期 7 天国债回购利率。?评估数据期限：长期（2002 年 9

6、 月27 日至 2004 年 9 月30 日）、中期（2003 年 9 月 30 日至2004 年 9 月 30 日）、短期（2004 年 3 月 31 日至 2004 年 9 月 30 日）。1.2 基金星级 1.2 基金星级 截至 2004 年 9 月底 10 月初，符合上市满两年条件的封闭式基金共 54 只。封闭式基金的评级结果如表一所列。表一：2004 年 10 月封闭式基金星级评定 表一：2004 年 10 月封闭式基金星级评定 基金名称 基金名称 星级 星级 排名 排名 基金公司 基金公司 基金类型 1 基金类型 1 基金类型 2 基金类型 2 份额亿 份额亿 基金金盛 1 国泰

7、成长型 成长型 5 基金科翔 2 易方达 成长型 积极成长型 8 基金兴华 3 华夏 成长型 成长型 20 基金科汇 4 易方达 成长型 成长型 8 基金裕泽 5 博时 专门基金 科技成长 5 基金金元 6 南方 专门基金 高技术成长 5 基金同智 7 长盛 成长型 成长型 5 基金汉鼎 8 富国 专门基金 信息技术成长 5 基金科瑞 9 易方达 价值型 价值型 30 基金金泰 10 国泰 平衡型 平衡型 20 基金同德 11 长盛 成长型 成长型 5 基金科讯 12 易方达 成长型 稳健成长型 8 基金汉盛 13 富国 成长型 成长型 20 基金景宏 14 大成 成长型 成长型 20 基金开

8、元 15 南方 成长型 成长型 20 基金兴安 16 华夏 成长型 积极成长型 5 注：以上名单为评级在四星级以上的基金名单，其他排名情况请与天相投资顾问有限公司金融创新部联系。注：以上名单为评级在四星级以上的基金名单，其他排名情况请与天相投资顾问有限公司金融创新部联系。2004年10月基金评级中，获得五星级的有5只基金，分别为基金金盛、基金科翔、基金兴华、基金科汇和基金裕泽，获得四星级的有11只基金，获得三星级的有11只基金，获得二星级的有13只基金，获得一星级的有14只基金。与9月基金评级结果相比，有以下结论：?本月获得五星级的5只基金绝大部分仍为规模在8亿及以下的小型基金，其投资风格全部

9、为 基金评级报告 第 2 2 页 投资难免风险，吉人自有天相 成长型(含一只专门基金)，只有排名第三位的基金兴华规模较大，为20亿；?基金金盛的主要评估能力均有增强，由第3名跃为第1名；基金科翔、基金兴华和基金科汇仍获得五星评级，排名稍有改变；基金裕泽风险调整绝对收益能力、过去半年风险调整收益能力均有所提高，过去半年和过去一年的择时能力、过去半年的选股能力增强，从而由第8名升至第5名，星级亦从四星升为五星。?基金金元由于过去半年的选股能力和过去半年的择时能力均下降，导致其由第4名降为第6名，星级从五星降至四星；?基金汉盛除过去一年风险调整收益能力外的其余各项能力都提高，拉动其由第18名升为第1

10、3名，星级从三星升至四星；基金兴安过去一年和两年的风险调整绝对收益能力提高，过去两年的风险调整收益能力也稍有提高，选股能力增强，带动其排名上升1位，星级也从三星升至四星；?基金同智、基金金泰、基金同德排名上升，基金汉鼎、基金科瑞、基金科讯、基金景宏、基金开元排名下降，这8只基金仍获得四星级评定。?基金金鼎除过去半年的择时能力外的各评估能力都减弱许多，导致其由13名降为20名，星级从四星滑落至三星；基金安顺表现不如上月，各项评估能力都有较大幅度减弱，致使其从15名降为29名，星级从四星下滑为二星。?本次评级报告涉及的所有基金中，易方达基金管理公司旗下的大部分基金表现出色，排名靠前，4只“科系”基

11、金星级评定在四星以上，值得进一步关注；国泰、南方、华夏、富国、长盛基金管理公司基金表现相当，旗下各有2只基金进入四星级排名。1.3 风险调整收益1.3 风险调整收益 基金经风险调整后的两个收益指标如表二(a)和表二(b)所列。表二(a)：詹森系数 表二(a)：詹森系数 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金科汇 0.0086 54 0.0075 54 0.0056 54 基金科翔 0.0059 53 0.0063 53 0.0050 53 基金同德 0.0058 52 0.

12、0047 45 0.0030 39 基金同智 0.0055 51 0.0039 34 0.0029 32 基金通宝 0.0051 50 0.0043 43 0.0023 14 基金兴华 0.0046 49 0.0050 48 0.0040 50 基金裕泽 0.0044 48 0.0054 51 0.0042 52 基金鸿阳 0.0042 47 0.0034 22 0.0024 16 基金科瑞 0.0041 46 0.0053 50 0.0038 49 基金金盛 0.0040 45 0.0052 49 0.0042 51 基金汉鼎 0.0039 44 0.0057 52 0.0034 44 基金

13、安信 0.0037 43 0.0035 24 0.0028 27 基金鸿飞 0.0036 42 0.0033 19 0.0032 42 基金汉盛 0.0035 41 0.0041 37 0.0030 35 基金安久 0.0034 40 0.0041 39 0.0028 29 基金金元 0.0034 39 0.0048 47 0.0036 46 基金普润 0.0034 38 0.0036 28 0.0021 9 基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 第 3 3 页 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得

14、分 指标 指标 得分 得分 基金金泰 0.0033 37 0.0048 46 0.0030 34 基金科讯 0.0033 36 0.0044 44 0.0038 48 基金开元 0.0032 35 0.0041 38 0.0027 25 基金通乾 0.0032 34 0.0036 27 0.0028 26 基金景业 0.0032 33 0.0033 18 0.0027 24 基金景宏 0.0032 32 0.0038 31 0.0030 36 基金兴安 0.0030 31 0.0042 40 0.0029 33 基金裕华 0.0030 30 0.0034 21 0.0028 31 基金久嘉 0

15、.0028 29 0.0025 9 0.0024 17 基金裕元 0.0028 28 0.0043 42 0.0037 47 基金久富 0.0026 27 0.0032 16 0.0026 21 基金安瑞 0.0024 26 0.0026 10 0.0011 4 基金汉兴 0.0024 25 0.0040 36 0.0024 15 基金汉博 0.0024 24 0.0038 32 0.0023 13 基金同益 0.0023 23 0.0022 6 0.0021 8 基金泰和 0.0022 22 0.0040 35 0.0027 23 基金安顺 0.0022 21 0.0036 29 0.002

16、7 22 基金隆元 0.0021 20 0.0031 13 0.0032 43 基金景福 0.0021 19 0.0032 17 0.0022 11 基金普丰 0.0021 18 0.0022 7 0.0017 6 基金丰和 0.0020 17 0.0031 14 0.0025 19 基金裕阳 0.0020 16 0.0039 33 0.0031 40 基金同盛 0.0020 15 0.0016 3 0.0017 5 基金兴和 0.0019 14 0.0036 26 0.0028 30 基金天元 0.0019 13 0.0037 30 0.0030 37 基金兴业 0.0018 12 0.00

17、29 12 0.0021 10 基金金鑫 0.0017 11 0.0035 23 0.0025 20 基金融鑫 0.0014 10 0.0035 25 0.0035 45 基金景博 0.0013 9 0.0021 5 0.0011 3 基金金鼎 0.0013 8 0.0042 41 0.0031 41 基金兴科 0.0013 7 0.0032 15 0.0030 38 基金裕隆 0.0011 6 0.0025 8 0.0023 12 基金景阳 0.0010 5 0.0021 4 0.0020 7 基金普惠 0.0007 4 0.0027 11 0.0024 18 基金天华 0.0002 3 0

18、.0015 2 0.0011 2 基金银丰-0.0001 2 0.0033 20 0.0028 28 基金普华-0.0002 1 0.0006 1 0.0008 1*排序依据过去半年得分 基金评级报告 第 4 4 页 投资难免风险，吉人自有天相 表二(b)：Stutzer 指数 表二(b)：Stutzer 指数 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金科汇 0.0375 54 0.2622 54 0.1533 54 基金同德-0.0330 53 0.1723 45 0.055

19、7 43 基金同智-0.0351 52 0.1367 39 0.0486 38 基金科翔-0.0537 51 0.2098 53 0.1289 53 基金科瑞-0.0850 50 0.1986 51 0.1008 51 基金兴华-0.0858 49 0.1773 49 0.0983 50 基金通宝-0.0950 48 0.1213 32 0.0000 8 基金裕泽-0.1018 47 0.1764 48 0.0891 49 基金金盛-0.1026 46 0.1946 50 0.1069 52 基金金元-0.1124 45 0.1756 47 0.0778 48 基金汉鼎-0.1140 44 0

20、.2009 52 0.0612 44 基金安信-0.1149 43 0.1279 34 0.0439 33 基金景业-0.1196 42 0.1114 26 0.0340 26 基金鸿阳-0.1225 41 0.0946 18 0.0070 14 基金金泰-0.1287 40 0.1733 46 0.0459 35 基金通乾-0.1307 39 0.1151 28 0.0374 28 基金科讯-0.1315 38 0.1422 42 0.0736 47 基金鸿飞-0.1379 37 0.1016 23 0.0403 30 基金普润-0.1381 36 0.1073 25 0.0032 12 基

21、金开元-0.1385 35 0.1372 40 0.0406 31 基金汉盛-0.1435 34 0.1290 35 0.0377 29 基金景宏-0.1468 33 0.1193 30 0.0372 27 基金久嘉-0.1482 32 0.0680 10 0.0302 24 基金安顺-0.1509 31 0.1568 44 0.0448 34 基金裕华-0.1566 30 0.1004 21 0.0410 32 基金安久-0.1652 29 0.1123 27 0.0254 22 基金汉兴-0.1664 28 0.1360 38 0.0184 18 基金汉博-0.1673 27 0.1314

22、 36 0.0205 19 基金兴安-0.1722 26 0.1211 31 0.0313 25 基金裕元-0.1740 25 0.1352 37 0.0694 45 基金隆元-0.1757 24 0.0798 13 0.0466 36 基金久富-0.1799 23 0.0792 12 0.0104 15 基金安瑞-0.1815 22 0.0581 8-0.0512 2 基金天元-0.1885 21 0.1214 33 0.0522 41 基金景福-0.1907 20 0.0938 17 0.0002 9 基金兴业-0.1954 19 0.0829 14 0.0005 11 基金评级报告 投资

23、难免风险，吉人自有天相 第 5 5 页 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金丰和-0.1954 18 0.0917 16 0.0168 16 基金裕阳-0.1956 17 0.1399 41 0.0497 39 基金同益-0.1987 16 0.0484 6 0.0038 13 基金泰和-0.1994 15 0.1186 29 0.0291 23 基金同盛-0.2018 14 0.0163 3-0.0214 5 基金普丰-0.2049 13 0.0500 7-0.0203

24、 6 基金兴和-0.2158 12 0.1051 24 0.0209 20 基金金鑫-0.2180 11 0.0994 20 0.0174 17 基金景博-0.2186 10 0.0483 5-0.0414 4 基金金鼎-0.2197 9 0.1490 43 0.0517 40 基金融鑫-0.2241 8 0.0854 15 0.0705 46 基金普惠-0.2256 7 0.0745 11 0.0237 21 基金景阳-0.2360 6 0.0387 4-0.0074 7 基金裕隆-0.2364 5 0.0650 9 0.0004 10 基金兴科-0.2381 4 0.0954 19 0.0

25、482 37 基金天华-0.2716 3 0.0142 2-0.0444 3 基金普华-0.2756 2-0.0285 1-0.0678 1 基金银丰-0.2776 1 0.1013 22 0.0553 42*排序依据过去半年得分 与9月的评估结果相比，绝大多数基金的詹森系数在三个评估时期都有所升高，而且大部分为正值，本月度在抓紧落实“国九条”刺激下，股市回暖，此时基金长短中期的风险调整绝对收益的能力都开始回升。此外，本月三个评估时期的风险调整收益能力（Stutzer指数值）与9月结果相比也开始提高，这也缘于股市的悄然走强。但过去半年的Stutzer指数值只有基金科汇大于0，也从一个侧面反映出

26、近半年封闭式基金的增长率除基金科汇外全部为负增长。过去一年和过去两年的风险调整收益能力都为正值，说明股市回暖一定程度上有助于基金风险调整收益能力的提高。业绩出色的基金其风险调整收益的能力也处于全部基金前列。1.4 投资管理能力 1.4 投资管理能力 评估基金管理人投资管理能力的两个指标如表三(a)和表三(b)所列。表三(a)：C.L.指标 表三(a)：C.L.指标 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金汉鼎 0.2752 54 0.3969 48 0.2594 54 基金景

27、宏 0.1368 53 0.5426 54 0.1722 53 基金兴华 0.1209 52 0.3629 44 0.1397 48 基金安瑞 0.1071 51 0.3621 43 0.1152 41 基金兴业 0.0679 50 0.4281 51 0.0121 19 基金裕隆 0.0671 49 0.2765 23 0.0555 30 基金兴和 0.0513 48 0.1942 15-0.0366 9 基金评级报告 第 6 6 页 投资难免风险，吉人自有天相 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分

28、 指标 指标 得分 得分 基金通宝 0.0368 47 0.3944 47 0.0903 39 基金鸿飞 0.0297 46 0.3466 39-0.0035 15 基金同智 0.0058 45 0.3152 31 0.1665 52 基金裕华 0.0006 44 0.3440 36 0.1315 46 基金天元-0.0102 43 0.3235 32 0.0427 27 基金金盛-0.0139 42 0.4542 53 0.1537 49 基金汉盛-0.0177 41 0.4446 52 0.0699 37 基金裕阳-0.0193 40 0.0964 8-0.0015 16 基金安信-0.0

29、261 39 0.2073 18-0.0098 14 基金裕泽-0.0267 38 0.4242 50 0.1162 42 基金开元-0.0393 37 0.3465 38 0.1375 47 基金汉兴-0.0451 36 0.3990 49 0.0638 32 基金普华-0.0497 35 0.0569 4-0.0395 8 基金汉博-0.0524 34 0.3262 33 0.0655 33 基金裕元-0.0536 33 0.2656 21 0.0259 25 基金兴科-0.0552 32 0.3392 34 0.0773 38 基金丰和-0.0566 31 0.2914 27 0.068

30、8 35 基金泰和-0.0631 30 0.2442 20 0.1227 45 基金鸿阳-0.0680 29 0.3510 41-0.0178 13 基金天华-0.0906 28 0.3858 46 0.0696 36 基金科讯-0.0932 27 0.2811 25 0.0064 17 基金金泰-0.1068 26 0.3648 45 0.1612 50 基金银丰-0.1074 25 0.2092 19 0.1186 44 基金金元-0.1082 24 0.3491 40 0.1178 43 基金景阳-0.1243 23 0.1299 11 0.0663 34 基金景福-0.1276 22

31、0.3416 35 0.0486 29 基金科瑞-0.1545 21 0.2894 26 0.0204 23 基金通乾-0.1652 20 0.2012 16-0.0322 12 基金科汇-0.1736 19 0.3463 37 0.0188 21 基金科翔-0.1751 18 0.3544 42 0.0967 40 基金景业-0.1782 17 0.2805 24-0.1414 4 基金同益-0.1882 16 0.2686 22 0.0154 20 基金久富-0.1966 15 0.0587 5-0.1462 3 基金久嘉-0.2049 14 0.3018 28-0.0362 10 基金金

32、鼎-0.2180 13 0.1713 14 0.0440 28 基金安顺-0.2195 12 0.1548 13-0.0962 5 基金普丰-0.2282 11 0.0481 2-0.1711 2 基金景博-0.2378 10 0.1197 9-0.0460 7 基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 第 7 7 页 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金普惠-0.2469 9 0.2025 17-0.0958 6 基金融鑫-0.2516 8 0.3074 29 0.06

33、33 31 基金同盛-0.2633 7 0.0634 6-0.0344 11 基金同德-0.2885 6 0.1248 10 0.0241 24 基金安久-0.2982 5 0.1447 12 0.0294 26 基金兴安-0.3308 4 0.3143 30 0.1616 51 基金金鑫-0.3668 3 0.0566 3 0.0188 22 基金隆元-0.3904 2-0.1759 1-0.2264 1 基金普润-0.4737 1 0.0872 7 0.0090 18*排序依据过去半年得分 表三(b)：M.C.V.指标 表三(b)：M.C.V.指标 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年

34、 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金科汇 3.4573 54 13.2802 53 7.6165 52 基金同智 3.4043 53 9.6042 32 5.7534 36 基金同德 3.3669 52 11.7048 47 6.1682 40 基金兴华 2.8118 51 10.7096 41 6.4581 44 基金安信 2.8016 50 10.5985 40 6.8199 48 基金鸿飞 2.6422 49 7.5226 15 5.1505 28 基金科翔 2.6004 48 12.1420 49 7.

35、4053 51 基金金盛 2.5490 47 11.0875 43 6.7433 47 基金兴安 2.4847 46 7.3260 13 4.5859 19 基金汉盛 2.4669 45 9.6528 33 5.2755 30 基金金泰 2.3471 44 12.0675 48 6.2509 41 基金景宏 2.3059 43 8.5528 25 5.1850 29 基金通宝 2.2929 42 9.6712 34 3.9064 12 基金鸿阳 2.1657 41 6.7263 10 3.8330 11 基金汉鼎 2.0883 40 12.3181 50 6.1275 39 基金科瑞 2.08

36、05 39 11.6443 46 6.4605 45 基金兴和 1.9747 38 12.9755 52 7.6266 53 基金安久 1.9708 37 10.0219 38 5.6524 34 基金普丰 1.9615 36 9.2269 31 4.6543 21 基金裕泽 1.9544 35 9.8443 36 6.4232 43 基金裕元 1.8881 34 11.2066 44 7.2528 50 基金裕阳 1.8479 33 14.1960 54 8.7636 54 基金景业 1.8318 32 7.7537 18 3.6206 9 基金普润 1.8034 31 8.5611 26

37、3.9754 13 基金金元 1.7713 30 10.0918 39 5.6138 33 基金评级报告 第 8 8 页 投资难免风险，吉人自有天相 时期 时期 过去半年 过去半年 过去一年 过去一年 过去两年 过去两年 基金 基金 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 指标 指标 得分 得分 基金开元 1.7298 29 8.8079 29 5.0160 24 基金同益 1.7225 28 4.2315 2 3.1393 5 基金裕华 1.6709 27 8.2330 22 5.0779 27 基金安顺 1.6101 26 12.5049 51 6.8622 49 基金汉兴 1.5

38、997 25 8.2112 21 4.0641 15 基金泰和 1.5842 24 9.8643 37 5.3646 31 基金丰和 1.5596 23 9.0536 30 5.9031 38 基金科讯 1.5543 22 8.7446 28 5.7122 35 基金汉博 1.5379 21 9.7457 35 4.0559 14 基金景福 1.5049 20 8.4345 24 4.2680 16 基金通乾 1.5006 19 8.1568 20 5.0670 26 基金同盛 1.4675 18 4.3604 3 3.8063 10 基金安瑞 1.4484 17 8.6929 27 3.04

39、14 4 基金兴科 1.3735 16 6.9596 12 4.7714 22 基金金鑫 1.3519 15 11.3079 45 6.5802 46 基金久嘉 1.3498 14 4.9834 6 3.2414 6 基金兴业 1.3123 13 7.4272 14 3.5843 8 基金久富 1.3060 12 7.7404 17 4.4935 18 基金天元 1.1685 11 7.9199 19 4.9914 23 基金隆元 0.9305 10 6.9496 11 5.7773 37 基金裕隆 0.8820 9 7.6807 16 5.0359 25 基金金鼎 0.8784 8 10.9

40、202 42 6.3865 42 基金景博 0.7950 7 4.5270 5 2.0000 2 基金融鑫 0.7942 6 5.6588 7 3.5641 7 基金景阳 0.7379 5 6.0631 9 4.5961 20 基金普惠 0.4061 4 5.9319 8 4.2826 17 基金天华 0.1766 3 4.5255 4 2.1942 3 基金普华-0.0950 2 1.8572 1 1.7136 1 基金银丰-0.1054 1 8.4164 23 5.5131 32*排序依据过去半年得分 C.L.指标表明基金经理预测市场走势并相机调整投资组合 Beta 值的能力。调整投资组合

41、 Beta值的主要手段之一是资产配置的调整，即调整基金资产在不同种类资产，如股票、债券、现金中的比例分配，因此 C.L.指标一定程度上也反映了基金资产配置的相机调整能力。C.L.指标为正时显示基金经理具备正的择时能力。与 9 月评估结果相比，本月各基金长中短期的 C.L.指标值均有所下降。不过大部分基金在中长期的 C.L.指标值高于 0，说明基金经理近期的择时能力欠佳，没能及时准确地预测市场走势，但中长期具备正的则时能力。M.C.V.指标表明基金经理分散非系统性风险的能力及选股能力。M.C.V.指标越大，反映基金经理分散非系统性风险能力越强，或是选股能力越强。与9月的评估结果相比，三个评估时期

42、的M.C.V.基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 第 9 9 页 指标值普遍升高，说明基金选股能力的大小与市场的强弱有一定的相关性，近期市场上涨行情有助于基金选股能力的提高。1.5 流动性风险 1.5 流动性风险 我们在流动性风险评估中仅列出参与评级的基金流动性风险的得分值。投资组合调整速率及潜在变现损失率得分分别见表四(a)和表四(b)。表四(a)：投资组合调整速率得分 表四(a)：投资组合调整速率得分 基金名称 基金名称 2004 年第三季度年第三季度 2004 年第二季度年第二季度 2004 年第一季度年第一季度 2003 年第四季度年第四季度 基金兴安 51 51 41 53 基

43、金普润 53 46 40 48 基金金盛 46 39 51 52 基金金元 49 50 52 49 基金金鼎 54 49 43 43 基金兴科 50 52 37 42 基金汉鼎 44 40 50 47 基金同智 39 48 47 50 基金久富 37 35 49 51 基金鸿飞 47 42 28 40 基金兴业 33 53 54 54 基金汉博 40 47 45 46 基金景业 43 54 42 41 基金裕华 48 43 36 35 基金普华 52 34 48 31 基金科讯 45 38 35 38 基金安久 36 41 46 45 基金通宝 42 36 39 37 基金同德 32 45 5

44、3 44 基金裕泽 38 37 33 33 基金隆元 31 33 44 36 基金金泰 34 32 25 32 基金汉盛 35 25 22 30 基金景阳 41 24 26 22 基金科翔 23 44 30 34 基金景宏 27 26 32 29 基金融鑫 28 29 31 28 基金安瑞 29 31 29 24 基金裕隆 25 19 19 27 基金科汇 11 30 38 39 基金银丰 19 18 16 25 基金开元 22 23 27 21 基金金鑫 17 11 20 26 基金评级报告 第 10 10 页 投资难免风险，吉人自有天相 基金名称 基金名称 2004 年第三季度年第三季度

45、2004 年第二季度年第二季度 2004 年第一季度年第一季度 2003 年第四季度年第四季度 基金汉兴 24 22 12 13 基金久嘉 26 28 34 10 基金兴和 30 13 4 6 基金科瑞 16 12 9 20 基金景博 9 17 7 23 基金通乾 15 16 21 17 基金普惠 21 9 10 8 基金安信 14 27 17 15 基金天元 7 10 14 18 基金同益 4 20 6 19 基金鸿阳 18 4 3 5 基金景福 20 1 2 2 基金裕阳 8 5 23 14 基金天华 12 6 18 9 基金泰和 10 15 24 11 基金丰和 13 8 11 7 基金

46、兴华 3 14 15 16 基金普丰 5 3 1 12 基金安顺 6 2 8 3 基金裕元 1 21 13 4 基金同盛 2 7 5 1*排序依据四个评估季度的平均得分 表四(b)：潜在变现损失率得分 表四(b)：潜在变现损失率得分 基金名称 基金名称 2004 年第三季度年第三季度 2004 年第二季度年第二季度 2004 年第一季度年第一季度 2003 年第四季度年第四季度 基金兴和 51 54 54 54 基金普丰 49 53 53 53 基金银丰 54 44 51 47 基金汉盛 48 48 48 51 基金天元 50 47 47 48 基金景福 47 50 49 46 基金金泰 46

47、 52 50 32 基金裕隆 53 45 44 36 基金兴华 44 46 33 50 基金久嘉 42 48 42 27 基金景宏 34 30 45 49 基金兴业 4 43 52 52 基金泰和 40 34 41 34 基金汉兴 52 38 27 29 基金科瑞 27 36 39 44 基金评级报告 投资难免风险，吉人自有天相 第 11 11 页 基金名称 基金名称 2004 年第三季度年第三季度 2004 年第二季度年第二季度 2004 年第一季度年第一季度 2003 年第四季度年第四季度 基金同智 16 51 38 37 基金景业 37 39 35 22 基金开元 41 42 32 15

48、 基金兴安 9 41 37 43 基金同益 22 35 31 40 基金兴科 6 31 46 42 基金普惠 45 27 19 30 基金金鑫 15 19 43 38 基金金鼎 24 15 40 33 基金金盛 11 18 35 45 基金普润 36 14 24 35 基金科讯 38 23 28 20 基金安久 25 22 34 26 基金金元 26 37 29 14 基金安顺 28 40 16 18 基金同盛 35 24 25 16 基金安信 21 28 20 31 基金科翔 17 33 21 28 基金裕华 43 26 15 13 基金汉博 3 29 26 39 基金鸿飞 23 21 18

49、 25 基金裕泽 33 32 11 11 基金通乾 31 9 30 17 基金久富 14 12 17 41 基金通宝 30 5 22 21 基金裕阳 32 25 9 12 基金鸿阳 20 11 10 19 基金融鑫 18 20 13 5 基金天华 39 6 7 3 基金丰和 10 4 14 24 基金景阳 29 13 3 7 基金裕元 19 17 8 6 基金科汇 1 16 23 9 基金同德 5 10 4 23 基金普华 13 7 6 4 基金隆元 7 2 12 8 基金景博 8 3 5 10 基金安瑞 12 1 2 1 基金汉鼎 2 8 1 2 基金评级报告 第 12 12 页 投资难免风

50、险，吉人自有天相*排序依据四个评估季度的平均得分 从上述结果我们可以看出，优化指数基金或指数型基金的潜在变现损失较小，而投资组合调整速率则相对较低；我们同样可以看出：业绩优秀的基金，其基金组合的流动性状况并没有同样处于最优位置，对投资者而言，这在一定程度上预示着一定的流动性风险。流动性风险指标由于采用的是最近一年投资组合的情况进行估计的结果，该指标仅具有一定的参考作用。1.6 四星及五星基金业绩概览 1.6 四星及五星基金业绩概览 在参与评级的 54 只封闭式基金中，有 5 只获得五星级，11 只获得四星级，具备了潜在的投资价值。对获得四星级以上的基金，我们进一步提供常用的业绩指标累计收益率、