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1、本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！政策调整下大成中证红利指数基金的投资思路及近期市场分析政策调整下大成中证红利指数基金的投资思路及近期市场分析 主持人：主持人：尊敬的嘉宾，大家下午好，我是本次活动的主持人，我姓杨，我来自大成基金研究部，首先请允许我代表大成基金管理有限公司欢迎各位持有人参加本次基金经理面对面活动。今天我们请到了基金景宏及大成中证红利指数基金经理袁青先生做客网络平台，为大家讲解一下 2010 年资本市场变化的趋势，以及新基金大成中证红利指数基金的相关情况。首先我简要介绍一下袁青先生的简历，袁先生曾就职于江陵汽车股份有限公司产品开发部工程师
2、，华源凯马股份有限公司投资部经理助理，平安证券综合研究所研究员，2005 年袁青先生加入大成基金管理公司，任投资部研究员，基金景宏证券基金经理助理，大成优选股票型证券投资基金经理助理。本次活动首先我们会请袁经理为大家讲解一下 2010 年资本市场变化趋势，并且要介绍一下大成中证红利指数这支基金的亮点，然后我们会进入网络互动交流时间，由袁经理回答各位嘉宾关注的问题，下面首先有请袁青经理为大家讲解一下 2010 年资本市场变化趋势，有请袁经理。袁青袁青：大家好，非常高兴大家参加我们公司今天这个活动，下面在开始阶段我先向大家介绍一下我们对市场的一个看法。因为 2010 年的变化趋势其实现在看不到，我
3、们能做的就是根据现在既有的一些信息来做一些预测和判断来指导我们的投资。最近市场下跌比较大，一月份市场呈现单边下跌的趋势，这个反映了市场相对悲观的情绪。这个市场在年初的时候投资者还普遍相对乐观，现在实际走势是相对悲观，反应对市场乐观和悲观的交锋，两派观点意见比较大。在目前情况下相对悲观的占上风，为什么这样呢？我认为信息政策的出台，政策的导向是有很大的关系。特别是 1 月份以来货币政策收紧比较明显，还有对房地产、房价控制，房地产打压的态势比较明显。因为房地产是中国经济的龙头行业，所以加大了大家的担忧。最近宏观经济政策主要是货币政策，大家看到紧缩的比较厉害，导致了目前货币市场上能够从资本市场上获取的
4、资金非常紧张。市场实际利率已经在上升，比如说从一些民间借款利率可以看出来，实际利率的上升导致了整体股票市场估值下降，这个是近期的走势，也是悲观者看空市场的依据。但是我们目前对于资本市场还有另外一个分析，就是对市场相对乐观，宏观经济相对乐观的态度，就是认为中国的宏观经济走势在今年仍然是健康向上的态势，宏观调控提前到来，我们认为这是有利于经济长期稳定发展的政策导向，并不打压长期经济发展的趋势。这样的话如果从公司业绩可以看来，业绩的增长是有保证的。目前来看预测业绩增长 20-30%的区间，维持这样一个判断。这样的话也使很多的大公司业绩有提升，估值有稳定或者是进一步提升的基础，这是从基本面来看。从向长
5、一段时间看全年走势不至于太悲观，短期走势受到货币政策扰动非常大，我们认为既要看短期又要看长期，当估值在 3000 点以下，我们认为市场龙头股还有很多增长性的板块已经走了估值基础，进一步下跌是不可取的。我们认为在这个点位逐步的健康，可以做长期持有的配置，是一个很对的时机，这是我对整个市场的看法。当然我们也要根据政策的情况，还有宏观经济实际运作情况做一些调整，适时的调整使我们市场配置符合宏观经济政策导向，并且取得更好的回报，这是我们对市场整体的看法。主持人：主持人：感谢袁经理为大家详细分析了 2010 年市场的情况，相信袁经理的观点让大家对 2010 年整体投资趋势有更为深入的了解。下面请袁经理给
6、大家介绍一下基金市场的一个亮点，就是大成中证红利指数基金。本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！袁青袁青：大家好，我们这个产品大成中证红利指数基金成立，我们认为这是对于投资者也好，对于我们公司也好，我们认为是一件好事，因为这使我们多了一个选择，在基金产品大家庭之中。我先大概的讲一下产品的特征，中证红利指数基金是选取沪深两市分红收益率最高的100 个股票所构建的指数基金产品。当然还考虑了流动性的情况，流通市值也在沪深两市前50%。从它的结构构成来看，从 2010 年的构成可以看到金融、黑色金属、能源、交通运输这些板块占了比较大的权重，也是跟这些公司过往的相对
7、较好的业绩、较低的估值水平有关。因为有比较好的每股收益水平，然后又有较低估值，所以分红收益率相对较高。在今天这样一个市场之中，我们认为对这个产品来说确实迎来了较好的建仓机会，因为经过前期下跌，大盘蓝筹股已经有了下跌，估值水平处于历史低位，下跌的风险应该说不大。如果未来大家对宏观经济区向乐观，经济指标趋于稳定，我相信这些公司的估值水平有提升的可能，股价未来也有可能表现较好。刚才谈了中证红利指数基金的构成，还有未来对结构的一个看法，所以相对来看是比较积极的产品，风险收益水平应该属于指数基金类的中上水平，就是风险收益水平都相对较高的一个产品。所以我们认为这个产品可以给很多对经济长期发展有乐观情绪，有
8、信心的投资者，能够给予较好回报，这是先做一个简单的介绍，下面大家有什么问题再具体的有针对性的进行交流。主持人：主持人：感谢袁经理以上的介绍，下面我们进入互动交流的时间，我会首先主要介绍一下参会者的提问方式，首先会议过程中如果需要进行语音提问，请点击参会者列表下方的发言按钮申请发言，其次在语音提问的同时可以通过文字交流区域将您的问题提交给主持人，我们会现在有代表性的提问予以回答，下面有请嘉宾提问。我们看到文字交流区域已经开始有提问了，有投资者想问一下现在中证红利指数基金今后仓位准备如何配置，一些基本配置结构请袁经理介绍一下。袁青袁青：这是一个完全指数型的基金产品，对建仓结束以后是完全控股没有主动
9、权的，我们主动权只能是在建仓期做一些调整，比如说市场相对低位的时候开始建仓，反之涨比较高风险偏大的时候会进行放慢，等待一个比较好的时机。过了这个时期之后基本上是比较高的舱位，不过没有什么大的调整。主持人：主持人：下面有一位投资者想问一下经过前几天市场的调整，接下来过完春节以后的市场行情，您认为接下来大盘是会稍微反弹一下，还是有什么样的变化？袁青袁青：个人认为有反弹性，这个可能性比较大。这个段时间从估值水平来看大盘蓝筹股的带动下会有一波反弹的行情，这波反弹能否多高有不确定性，需要我们对新的宏观数据来做参考，基于宏观政策进行分析。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，下面有一个投资者想问一下，他想问今
10、年葡萄酒类个股会有机会吗？袁青袁青：葡萄酒在国内是一个新的品种，但是过去几年赢得快速的成长，在 09 年葡萄酒行业发展较快，渡过了经济危机以来，在 09 年下半年进入了相对高增长的阶段，我认为这个趋势会在2010 年甚至往后若干年发展，可以带来葡萄酒品种比例提升，然后更多的进入中国消费者家庭，所以我们认为未来有很大的空间。本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，有一个问题想问一下袁经理，今天市场上涨了 69 个点，是不是一个新的信号呢？袁青袁青：这次市场的反弹我认为短期来看是一个反弹，从基本面来看，我认为也有需要。有一些股反
11、弹的差距非常大，目前的经济并不支持这些股票进一步的下跌，所以进入了一个反弹的时期。今天是一个很好的迹象，但是能否进入持续的上涨阶段，现在还很难说。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。下面有一个投资者问您在 2010 年您主要看好哪几个板块呢？袁青袁青：这个板块分为几大类，比如说消费类，从目前的物资水平来看，我比较看好投资品，在2010 年的经济活动中，投资品仍然会占有相当大的比重。我们认为投资行业会比较好，为什么这么说呢？去年以来，很多产业出现产能不足的情况，大家知道去年房地产市场销售非常的火爆，今年可能增速会下来，但是我们认为虽然增速会下来，但是房地产行业的总体情况还是良好的，因为开发商手中的
12、现房大部分都已经出售了，现房很少。政策也要打击房地产行业，你拿了地肯定要开发，迫使这些开发商必须要开发，还有是对经济适用房的建设，这些是占相当大的一部分，所以房地产开发的总量会有成长。2010 年是重要的一个年份，投入可能会超过去年。还有就是对投资品的出口，在 2010 年也会恢复，我们在去年底已经看到了复苏的迹象，宏观经济也有了很大的改观，所以我认为投资品会比较好。消费品我们是长期看好的，因为消费品整个的调整，未来的消费品市场会越来越好，消费品市场的机会会越来越大，还有新能源等等板块都有很大的机会。主持人：主持人：谢谢袁经理为我们做的解答。现在在讨论区域也有一些投资者对房地产板块以及刚才袁经
13、理谈到的消费类板块非常的关注。袁经理刚才非常清晰的阐述了他对这两个板块的看法，希望投资者们能够满意。我们下一个投资者的问题就是想问一下袁经理，作为基金公司这边来说，2010 年要怎样调整一下投资策略，能让基金的收益最大化，我相信袁经理接下来接手的工作一定不会令投资者失望的。袁青袁青：我分管两类产品，主动型产品我认为在今年我们会灵活的投资策略，会获取更好的回报，今年可能不会出现 09 年那样单边上涨的行情，更多的是振荡的行情，我们会充分的把握市场的变化。对于被动型产品来看，基金经理可以做的工作可能较少，策略需要投资者自己来完成，但我并不是鼓励投资者频繁申购赎回，可以采取一些简单策略比如说采取每个
14、月或者是每个季度进行总结，看看投资的额度。主持人：主持人：好，谢谢袁经理的回答。有的投资者想问一下，您之前一直担任基金景宏的基金经理，那么现在新发的投资基金中的行业指数跟原先的是基金景宏是完全不同类型的基金，您是如何把握两支不同基金的投资思路的呢？袁青袁青：这两支基金考核的出发点是完全不一样的，中证红利是被动的，主动型投资基金需要更多的判断，我们认为这两种是不矛盾的。我们一直很关注市场的行情，以后我们可能会结合做一些调整。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。现在投资者想问一下房地产已经是严重超跌了，2010 年您觉得房地产这边有哪些比较具体的投资机会呢？本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏
15、。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！袁青袁青：对房地产行业来说，我认为这是一个很大的板块，对于房地产本身这个板块来说，虽然接触的比较多，但是短期来看未来的走势还不是特别的明朗。我们希望经营策略可以符合当前政策的导向，能够继续为老百姓造出更多经济适用的房子，又能保持业绩的增长，希望收益能够最大化。我们还可以关注一下投资行业，为房地产提供服务的行业，投资品行业，包括下游一些必需品的行业。如果房屋的销量仍然维持较高的水平，特别是下游产品，我们可以促进增长，如果放在整个的产业链来看，我们可以发现更多的投资机会。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，相信袁经理的回答，投资者已经对房地产这方面的投资有所了解。有
16、一位投资者想问您，对 2010 年港口和航运等这些周期类的行业怎么看？以及最近破发的蓝筹股可以不可以进行中线的持有呢？对我们这些中小投资者来说。袁青袁青：港口和航运相对来说是周期类的行业，我们对于航运一般进入过热的板块的表现，在经济复苏的情况下，增长期由于行业的产能相对来说比较低，所以他们的增长还没有到一个爆发的阶段，所以说整体来看我们还是要保持谨慎的态度。对航运来说，我更看好航空，因为航空更多的具有消费的属性，整个中国的航空消费进入到了一个消费增值的阶段，以前不坐飞机的很多人已经开始坐飞机出行了，航空公司订购飞机的增长是有限度的，特别是经过前两年的不景气，现在是大大不一样了。今年有可能出现供
17、不应求的情况，甚至是一票难求，高回报的情况将会出现了。这是我们对交运的看法。前期这些大盘股发行价偏高，其实不光是大盘股，包括小盘股也有这样的情况，所以很多的新股我们是需要谨慎的，因为过去出有炒新股的惯例，现在过高的发行价已经脱离了它合理的估值区间，新股不赚钱，有一些股票跌破了发行价是正常的现象。我们把这些股票和同行业对比，虽然破发，但还是发现估值偏高，所以我们还是要根据价值进行投资，而不看它是新股还是老股。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，大家都比较关注具体的行业板块的投资机会。下面有的投资者想问一下袁经理，您觉得金融股这一块有没有一些投资的机会，以及一些信号呢？袁青袁青：金融股最近是市场最低
18、的一个板块，我们认为这个板块是具备投资价值的，现在市场对于金融股有一个因素就是资金不够，特别是机构资金的不足，目前市场上散户的资金和基金的资金作为一个整体，所以基金在整个市场上的份额比例是下降的，这也导致了市场风格偏向小盘股。短期内很很难改变。从整个板块来说，有一定投资价值，但短期大涨不现实。有一些成长性很好的中小银行，我们认为长期持有这类公司可能会有更好的一些回报。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。有的投资者想问一下作为个人投资者来说，现在市场上的基金品种也是种类繁多，各式各样的。就目前为止，2010 年整个的投资趋势，我想问一下作为中小股民，散户买哪一种类型的基金对于他来说风险性更小一些呢
19、？袁青袁青：作为投资来说，不管你的资产规模的大小，无论多大的规模，作为个人理财来说资产配置是必要的。这里面可能很难作出具体的界定，因为对于基金产品来看，整体的风险、收益情况虽然有差别，如果是配置在风险相对较高的指数性产品来看，这个投资比例就相对的少一点了，如果配置在一些风险产品较小的混合型基金来看，我认为市场配置就会稍微大一些了。主动型产品里面差异比较大，因为其实很难于能够一个很好的预判，这个是比较困难的，本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！所以我们认为主动型基金可以做一些适当的配置，来抵消损失，如果选择正确的话，可以规避一些风险，所以我认为这两类的产品
20、都可以做一些适当的配置，来取得相应的投资收益。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。有一位投资者想问一下说，他自己是一个比较年轻的投资者，目前也是刚刚接触基金和股票一些金融理财产品，他想问一下现在趁年纪比较轻，大概是 20 岁左右，他想进行长期的投资理财的打算，那么您建议他进行哪种类型的基金呢？袁青袁青：这个其实做一些定投类的产品，就像我刚才说的指数型和主动型产品均衡配置。像我们这种红利指数基金，我认为也是一个比较好的选择，可以选择一些业绩优良的公司作为长期投资的标的，因为这些公司有分红，所以他们的下跌空间是有限的。主动型的会选择一些成长性的产品，可以选择相对稳健型的产品，主要是根据自己抵御风险的
21、情况来做配置。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。那么我也向您推荐一下我们新发行的基金，相信这个基金一定不会让你失望的。下面还有投资者想问一下，目前大盘我们可以看到是连续下跌，在这种市场中，作为中小投资者应该如何进行操作？主要是指在股票上的操作，请袁经理回答一下。中小投资者针对目前的持续下跌的情况来看应该怎么操作呢？袁青袁青：今年选股比较重要，对中小投资者来说，在股票市场中，我建议可以集中于几个熟悉的股票，不要追涨杀跌，在估值低的时候买入，在估值高的时候卖出，这样的话可以规避很多的风险，所以多做一些研究，多专注这样会好一点，不要面铺的太大。如果中小投资者集中在自己比较熟悉的领域的话，可以规避很多
22、的风险。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。有一位投资者听了我们之前的介绍，他知道袁经理对基金景宏和大成优选都有一定的了解，他想在这两个基金之间做一定的投资，他想请您简要的说一下他们两个的风格有什么区别吗？袁青袁青：这两款产品，优选相对来说风险收益水平是比较高的，比如说仓位上限接近满仓，99%，景宏的上限是接近 80%，仓位的选择相对来说景宏的选择性不是那么大，这是一个主要的方面。还有一个方面就是优选可以从事一些创新类产品的投资，比如说未来的更多的金融工具，可以有限度的进行一些参与，对一些更激进的投资者来看可以选择优选，相对投资保守的投资者来说可以选景宏。在 A 股本身的投资选择方面一般是没有太
23、大的区别的。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，相信袁经理的回答能够让您满意。还有一位投资者想问一下关于开持有人大会讨论转型的情况，您可以关注一下我们在网站上公告的基金合同，里面有详细的规定，哪些情况需要召开持有人大会来讨论。下面有一位投资者想问一下说他比较关心我们最近的新基金，他想问一下大概这个基金的封闭期有多长时间，三个月后预计的收益率会是多少？请袁经理介绍一下。袁青袁青：法规规定是不超过三个月。所以一般来看是两到三个月的时间。对于三个月后的收益率是多少，这个还很难说，因为这个要根据市场的情况来看，因为市场是长期来看可以做更好的预测，短期的波动性要大一些，在目前的情况下，相对还比较难判断。主
24、持人：主持人：谢谢。也希望投资者能关注一下我们这支新基金的发行，以及募集的一些情况。接下来，请袁经理回答一下一月份以来，大盘现在连续下跌，请问您认为这是政策变化的过度反应还本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！是趋势性变坏的一个先兆呢？您认为今年 A 股存在哪些风险呢？两个问题。袁青袁青：这个问题在开始的时候就已经回答了，市场的下跌反映了悲观的预期还有宏观调控政策的一些反映。是不是表示了极度悲观的反映呢？还没有，我们认为如果经济真的不好了，可能会出现进一步的下跌。大部分都认为是阶段性的调控造成了阶段性的下跌，所以是阶段性行情的可能性偏大，如果看到政策有改变
25、的趋势，或者是宏观经济陆续的转好，相信大家又会变得乐观起来，所以现在目前需要的还是做一些观察，才能做出一个更好的判断。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。我们看一下下面一位投资者的问题，他在论坛中想问袁经理有没有加仓或者是减仓的行动，作为基金经理的操作来说一般都是根据他自己的投资风格，他自己的投资理念决定的，如果您非常关注我们基金经理投资行为，也可以请您和我们工作人员联系一下。下面一个问题是袁经理可以不可以继续的介绍一下刚才您提到的投资品行业的投资机会。袁青袁青：投资品包括了很多，比如说煤炭、钢铁、水泥、玻璃等，从目前的情况来看有可能涌现比较好的投资机会。还有建材类的产品，比如说国内最近要建材下
26、乡的政策出台，相关的产业会出现一个比较好的投资机会，可以再做进一步的研究。投资品还有机械行业，我们相对看好一些优质公司，因为这些公司和钢铁、水泥不同，它们有自己一些独特的地方，内生性的增长可以更好的抵御波动。航空公司的机会我们认为会更大一些，像大宗产品，煤炭、钢铁这些可能会有一些周期性的变化，在相对较低点的时候买一些，这样可以有更好的回报。主持人：主持人：谢谢，有的投资者在投资区域说非常欣赏袁经理的投资风格，也非常期待您接下来的表现，我们也感谢这位投资者对我们的关注和支持，谢谢。有一位投资者想问一下指数型的基金在投资时防范市场风险如何应对，袁经理有没有什么办法？袁青袁青：指数型基金相对来看建仓
27、期我们会根据市场情况做一些调整，在建仓期结束之后我们是不做调整的，而是要紧密跟踪这个指数的构成，因为如果造成偏差的话反而不利于投资的行为，这里面需要投资者自己做一些把握。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答。有一位投资者想问一下，作为一个中小的投资者，在现在的股票市场中面对这么多的一些投资产品，一些投资理念，投资策略，我们的这些散户该如何的进行个人的理财，他非常希望听一下基金经理对于理财方面的观点。袁青袁青：我认为理财很必要，不管个人资产是多少都有必要进行理财，进入股票市场这是一个很好的选择，对于基金本身不是很熟悉的人来说，我认为可以采取定投的方式，指数型基金产品的定投这样是比较合适的。就像我刚才
28、提到的主动性基金和主动型基金进行合理的搭配来投资，对于一个基金投资者来说，进行定投比较好。对宏观经济有更好理解，对市场有一些更好的了解，这样的话有一些阶段性的趋势，会有更好的收益。如果是一个新进入这个市场的投资者，最好还是稳健型的投资。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，连我都觉得获益匪浅，我相信袁经理的回答也可以让您非常的满意。接下来有一位投资者想问一下，像公募基金一般都是价值投资的理念，请问一下袁经理怎么样分析一支股票是不是存在价值投资的机会？希望袁经理从比较专业的角度对我们进行一下分析。本实录根据此次活动视频整理，难免会出现纰漏。如有偏差之处请您谅解并欢迎指正！袁青袁青：价值投资需要进行比
29、较深入的研究，有一个侧重的把握。在大跌的时候，有价值低估就要有勇气买入，在高估的时候，即使还在涨，也要抛出，这是一个比较严格的价值投资的操作。其实不是很容易做到的，其实对于一些个人投资者来看，比较多的是短期业绩的考虑。如果个人投资者从自己熟悉的领域里面进行投资话，可以应用基金的方式，我认为要有一种多元化的投资方法，比如说价值投资是针对部分基金经理或者是说对于某一个基金来讲对他一部分的股票运用了价值投资的方法。另一方面还需要跟踪热点等等，还有成长性的投资，这些都可以。目前的投资是非常的多元化，获取高收益的方法也比较多元，投资者可以根据自己的情况选择。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，现在还有一位
30、投资者想问一下，2010 年股票市场，影响这个市场最大的因素是什么呢？是政策呢？还是相关其他的因素呢？袁青袁青：从短期来看是政策，政策对短期市场有非常大的影响，从中长期来看还是基本面，我们中长期看是经济从复苏走向繁荣中还是走向拐点向下，从中长期趋势来看政策来是倾向于引导经济从复苏走向繁荣，而不是短期拐点。主持人：主持人：谢谢袁经理的回答，也感谢袁经理之前精彩的讲解，本次由于时间的关系我们不能对大家全部的提问进行回答了，如果嘉宾们还想提问的话，可以在本次活动结束之后联系我们的客服人员，他们一定会认真细致的解答您的问题的。让我们再次感谢袁经理的出席，也感谢更多持有人的参与。接下来我需要提醒他们的是
31、，股市有风险，投资须谨慎。本次也是我们在春节之前最后一次的基金经理面对面活动，我想请袁经理给我们大家送一下祝福。袁青袁青：感谢大家的参与，希望大家在新年里面取得更好的投资业绩，创造一个很好的投资回报，谢谢大家。主持人：主持人：谢谢袁经理，本次活动主要的目的是为了大家搭建一个和基金经理直接交流的平台，帮助大家获取专业方向的投资信息，基金经理的个人观点主要来自于日常经验的积累，在此并不代表公司的观点，基金经理的投资建议也不构成公司的投资建议，谨供你参考。投资决策最终的作出还是取决于您对市场的判断，最后还想占用大家一分钟的时间，针对我们举办的本次活动填写一下调查问卷，您的意见是我们前进的宝贵动力，我们将努力把基金经理面对面活动办的越来越好，欢迎大家下期继续关注我们的活动，本次活动到此结束，谢谢大家，再见。