《人民币基金LP初成长 第三方理财机构募集潜力巨大.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币基金LP初成长 第三方理财机构募集潜力巨大.pdf（5页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 人民币基金人民币基金 LP 初成长初成长 第三方理财机构募集潜力巨大第三方理财机构募集潜力巨大 人民币基金的蓬勃发展使得“本土募集、本土投资、本土退出”的便捷投资循环机制有望成为我国 VC/PE 市场的主导模式。创投及私募股权基金的资金来源对整个基金的募集至关重要，有效搭建 GP 与 LP 之间的沟通渠道是提高 VC/PE 机构的基金募集效率、实现投融资各方共赢的必要途径。新设立的基金能否得到 LP 的认可并承诺向其注资，直接影响到该支基金募集工作的成败。故分析中国 LP 市场的现状以及发展趋势、解读我国人民币基金募集现状非常必要。就此，大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日
2、发布中国人民币基金 LP 市场解读报告，本专题将着重对人民币基金 LP 市场的现状及发展趋势展开分析，并在此基础之上，对人民币基金的募集渠道进行详细剖析。与国外 LP 相比，中国本土 LP 市场发展还处于初级阶段，随着我国多层次资本市场的不断建设与完善，越来越多的社会资本已逐步获得参与直接股权投资的许可。截止 2011 年上半年，社保基金已向 11 家 VC/PE 机构抛出橄榄枝；政府引导基金遍地开花，运作逐渐成熟；商业银行、证券公司、信托公司和商业保险公司等金融机构都已经积极地投身于直接股权投资的试点工作之中；民间资本蠢蠢欲动，跻身本土 LP 重要行列；相信随着国内股权投资环境的不断改善，像
3、地方养老金和企业年金等社会资本今后总会有一部分可用于直接股权投资。以上提及的诸多大型机构投资者都是中国本土 LP 梯队重要的潜在群体。从人民币基金 LP 的主要募资渠道来看，在目前人民币基金快速发展的背景之下，一方面 VC/PE 投资机构希望设立人民币基金，另一方面手握巨资的 LP 群体也在寻找渠道积极参与到 VC/PE 投资中。投融资渠道的对接不畅问题成为当前中国 VC/PE 市场发展的重要制约因素，因此，能够搭建起 GP 与 LP 之间有效沟通渠道的中介机构在目前中国 LP 市场所处的发展阶段就显得尤为重要。目前，国内市场上人民币基金的主要募资渠道有三种：直接募集、PEFOFs募集以及由银
4、行、信托以及第三方理财机构积极参与的第三方中介机构募集。图图 1 VC/PE 基金主要募集渠道基金主要募集渠道 一、直接募集：新基金的募集最为传统和常见的方式就是直接向养老基金、大学捐赠基金、资产管理公司、家族或富有个人等 LP 群体募集基金。大多数基金往往具有五至七年的周期，这就意味着在 VC/PE 机构第一支基金的第三年左右，投资团队就开始为第二支基金开始启动募集工作，这样周而复始。二、PEFOFs 募集：与直接向 LP 募集基金不同，PEFOFs 是先从 LP 获取资金，然后向不同类型的 VC/PE 基金投资。就资金流动方向来说，图 2 显示出两条主要资金链，一条是由 LP 流向 PEF
5、OFs，再通过 PEFOFs 流向 VC/PE 基金的“投资资本和管理费”。另一条则是由 PE 基金流向 PEFOFs，再通过 PEFOFs 流入 LP 的“资本返还和利润偿付”。私募股权基金私募股权基金高净值个人投资者养老基金捐赠基金保险公司私人投资基金主权基金机构机构直接投资直接投资Fund of Funds私人银行理财机构私人银行理财机构 VC/PE基金主要募集渠道基金主要募集渠道来源：清科数据库 2011.08 图图 2 PEFOF 运作模式及利益分成运作模式及利益分成 三、第三方中介渠道募集：第三方中介募集渠道主要包括银行、信托以及第三方理财机构。随着信托业务近年来的飞速增长，以信托
6、平台作为创投及私募股权基金融资的途径越来越受到市场的关注。私募股权信托业务，是指信托公司将信托计划项下资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权的信托业务。实际上是一种通过信托模式募集资金对符合法定要求的企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，通过投资未上市企业的上市退出、资产重组或资本运作获取投资收益。信托型 PE 运作流程如下图所示。$1%管理费$投入资本PEFOF来源：清科数据库 2011.08 LPGP(VC/PE)企 业企 业VC/PE二级市场私募二级市场投资$利润偿付$资本返还$5%管理费$投入资本$利润偿付$资本返
7、还FOF直接投资GP直接向LP募资PEFOF运作模式及利益分成运作模式及利益分成 图图 3 信托型信托型 PE 运作流程运作流程 借助银行多样化的渠道，创投暨私募股权投资基金募集主要有两种模式：“银信结合”理财产品模式以及私人银行部“代销”模式。“银信结合”理财产品模式使银行得以满足客户的需求，而信托公司亦能降低募集资金的成本，增加募集的资金量，可谓双赢。另一方面，标的公司也可通过私募股权投资的帮助，改善治理水平，提升盈利能力。清科研究中心观测到，随着众多银行私人银行业务部门的蓬勃发展，私人银行业务部门和私募股权基金管理机构的合作和联系越来越多，越来越多的银行不再借道信托渠道，采用将私人银行部
8、“代销”模式作为业务的重点。除信托和银行以外，随着国内高净值人数的不断攀升，第三方理财机构的成长十分迅速。第三方理财是指那些独立的中介理财机构，它们不代表银行、保险等金融机构，却能够独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。尤其是第三方理财机构帮助 GP 募集基金，为 GP 节省大量的人员及时间成本，缩短基金募集时间，提高基金募集效率。对于想要设立人民币基金的外资 VC/PE 投资机构来讲，募集美元基金相对容易，但在募集人民币基金时则不同，在国内无论是外资 GP 对本土 LP 的期待，还是本土 LP 对外资 GP 运作方式都较陌生。所以，外资 VC/PE
9、机构委托第三方独立的理财机构协助募资人民币基金是一种很好的方式。信托型信托型PE流程流程来源：清科数据库 2011.08 委托人（投资者）基金募集平台受托人（投资管理人）基金信托财产信托收益支付交付信托资金投资监督受托人基金信托财产所有权+经营权投资顾问基金保管人基金信托财产报关权投资指令提供顾问服务 目前国内的第三方理财机构多为轻资产公司，客户多为民营企业家，资金来源较为稳定。经过一段时间的发展，部分优秀的第三方理财机构以其广阔的平台和服务体系以及良好的品牌信任度拔得头筹，如：第三方理财机构诺亚财富以及北京展恒理财等。随着私人财富的规模不断增长，清科研究中心预计，国内第三方理财机构还有巨大的
10、增长空间。关于清科关于清科 清科集团成立于1999年，是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，主要业务涉及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。服务介绍：清科研究中心于 2001 年创立，研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及 TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前，清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。清科研究中心旗下产品清科数据库（Zdatabase）是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的数据库，为众多有限合伙人、VC/PE 投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。清科互动平台是
11、目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台，每年参会人数总和逾万人次，拥有国内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。清科资本是清科集团旗下的投资银行业务，为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案，每年协助 20 多家企业完成资金募集和并购，交易金额超过 2 亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医疗、消费、零售及服务业等方面。清科创投是清科集团于 2006 年募集成立的创业投资基金，专注于投资具有高增长潜质的中国企业，主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业，以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台，是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资（VC）和私募股权基金（PE）基金的母基金。于 2011 年成立，首期募集目标20 亿元，总募集规模为 50 亿元。投资界是清科集团旗下领先的中国私募股权投资行业门户网站。以强大的投资人关系网络为基础，致力于为业界人士提供最及时、准确、深入的市场报道，并整合清科集团十余年的行业研究资源，倾力打造具备丰富数据及深入分析的专业化网站。更多详情请咨询 400-600-9460