紧缩预期阶段性消褪,新一轮限电助力东部水泥价格超.pdf

《紧缩预期阶段性消褪,新一轮限电助力东部水泥价格超.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《紧缩预期阶段性消褪,新一轮限电助力东部水泥价格超.pdf（9页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。

1、 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究/固定产品固定产品2010-12-14 建筑材料 增持建筑材料 增持/维持评级维持评级 建材行业周报 2010 年第 32 期 建材行业周报 2010 年第 32 期 分析师 分析师 周焕 SAC 执业证书编号:s1000206090080(0755)8249 2072 联系人 联系人 鲍雁辛(0755)8249 2810 相关研究 相关研究 建材行业周报（10 年第 31 期）1 2010/12/07 建材行业周报（10 年第 30 期）2010/11/22 紧缩预期阶段性消褪，新一轮限电助力东

2、部水泥价格超预期 紧缩预期阶段性消褪，新一轮限电助力东部水泥价格超预期 水泥行业水泥行业 行业动态行业动态?上周全国水泥价格继续走高，环比上周涨幅 0.51%。上涨区域主要有江苏、山东、安徽、广东、云南，上调 2050 元/吨；黑龙江、吉林两省公布冬储价格，较原销售价格低 5060 元/吨。?上周华东地区水泥价格继续呈上涨态势。据了解，进入 12 月份后，江苏、浙江两地部分企业又进行一轮限电，不同企业停窑 410 天，因此价格再次小幅向上攀升。另外，据说安徽省 12 月也有限电计划，如果安徽省再次进行限电，华东地区高价格持续至春节前无任何悬念。?上周山东济南价格上调 50 元/吨。进入 12

3、月淄博、临沂等地限电力度有所加重，因此供应出现严重短缺现象，全省普遍上调 5060 元/吨。?12 月 11 日，广东价格继续上调 4050 元/吨，市场价格到 500 元/吨，符合预期。市场供需仍然比较紧张，估计 1 月初左右还将有上调的可能。?上周东北地区黑龙江、吉林两省公布冬储价格，P.O42.5 散分别为 340 元/吨和 310 元/吨。从价格看并不高，特别吉林省价格还低于去年同期 4050元/吨，黑龙江的价格基本与去年同期持平。辽宁省仍没有公布。?动力煤价格上周保持平稳。据我们煤炭组的判断，由于 12 月份各地政府可能加大安全检查力度，确保年底煤矿的安全生产，并且煤矿或通过减产为来

4、年的煤电谈判做准备，因此动力煤产量增幅将放缓，而 12 月份电力需求旺季，故部分地区可能出现供应紧张局面。综合预计 12 月份动力煤价格或将有所上涨，但幅度不会太大。?12 月 10 日晚，央行宣布自 12 月 20 日起提高金融机构存款准备金 0.5%，大型商业银行的存款准备金率达到 18.5%，创下历史最高水平。考虑到已经动用数量化举措，市场对加息的担忧短期得以缓解，另外市场普遍预计除去翘尾因素，12 月份 CPI 将回落，那么未来 1 个月或将面临较好的政策环境。行业观点行业观点?截至 11 月全国水泥累计产量 17.01 亿吨，同比增长 15.6%，11 月单月产量1.77 亿吨，同比

5、增长 17.3%，单月产量增幅较上月提升了接近 7 个百分点。我们观察到，由于限电的恢复，水泥产量已经全面回升至限电之前的水平，预计今年全年水泥产量达到我们年初判断的 18.5 亿吨几无悬念。行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 2?上周江苏、浙江、山东（安徽可能加入）的开始新一轮限电，或令华东市场的水泥价格的高位可维持至春节（2 月 2 日）前，而往年自 12 月底开始会回落 10%左右，价格的高位运行时间超越市场预期。?我们认为，此前市场对加息的预期已反应得较为充分，而通胀预期的阶段性回落和低于市场预期的调控政策成为市场短期向

6、上的催化剂，另外中国 PMI 同比增速触底也使得周期行业估值修复的操作性增强，并且明年房地产供给逐步释放也将降低中期政策调控压力，种种因素叠加的效果或将对水泥板块的估值带来提振。?我们判断，明年即便是供电全面恢复，华东、华中市场在供求基本平衡格局下集中度的提高或令价格回落有限，价格运行区间仍大幅高于今年同期，那么明年东部水泥股业绩或大幅超越市场此前预期。?我们于 12 月 1 日率先上调了海螺水泥的 20102012 年 EPS 预测至 20102012 年 EPS 至 1.58、2.42 和 3.02 元，并强烈推荐东中部水泥股。我们维持此前的观点并认为：此前市场最为担忧的宏观收紧预期的阶段

7、性消除令水泥股估值提振，加上东中部水泥价格维持高位的时间延长，水泥股仍有进一步上涨的空间。此前市场最为担忧的宏观收紧预期的阶段性消除令水泥股估值提振，加上东中部水泥价格维持高位的时间延长，水泥股仍有进一步上涨的空间。推荐顺序为：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、福建水泥、塔牌集团、冀东水泥、太行水泥（金隅股份）。玻璃行业玻璃行业 行业动态行业动态?上周全国价格继续回调，库存上升，跌幅较大的是广州、上海周边市场，分别达到 612 元/重箱、48 元/重箱，华北幅度在 2 元/重箱左右。天气的转冷令由北向南的需求逐渐萎缩，淡季企业的库存增加对价格造成的下行压力逐渐增大，因此前期涨幅较大的广州、上海回落

8、较为明显，我们认为，四季度华北、华东新增产能压力较大，价格向下调整也是预料之中，并会对其它区域造成冲击，市场信心也会受到一定影响，短期来看，市场价格或仍将下行。?华北地区：北京地区价格同上期相比略有下降，市场恐慌心理有所好转。?东北地区：冬季的到来，东北玻璃需求已经开始萎缩。玻璃价格略有下滑，企业库存开始增加。?华东地区：随着各区域市场价格相继进入调整阶段，前一段时间华东地区厂家也把价格下调 89 元/重箱，目前薄板在 96 元到岸、厚板在 100 元/重箱，上海市场价格也随之回落，预期心态仍不乐观。?华南地区：经过上一轮价格回落调整之后，最近广东市场的价格没有大的变化，目前的普通货源市场价格

9、在 105110 元左右，预期市场在外埠厂家价格仍在下调的形势下有继续下调的可能。?华中地区：武汉经过前期降价，目前价格已经稳定。市场需求一般。?西南地区：受到其他地区玻璃价格下滑的影响，成都市场的玻璃价格小幅下滑，但幅度不大。行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 3?西北地区：西安开始为准备“园博会”大兴土木，后期看好市场需求。行业观点行业观点?我们认为 2011 年，光伏、LOWE 玻璃、触摸屏等非传统业务将成影响股价的决定性因素，建议关注具备技术优势的上市公司，重点推荐在传统浮法玻璃业务之外有较大发展空间的南玻 A（0000

10、12）和中航三鑫（002163）。图图 1、华北、华北 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 图图 2、东北、东北 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 200250300350400450500550Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10元/吨北京天津太原呼和浩特石家庄唐山250270290310330350370390410Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-

11、08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10元/吨哈尔滨沈阳长春数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 3、华东、华东 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 图图 4、中南、中南 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 200250300350400450500550600650Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oc

12、t-10元/吨上海福州南京南昌杭州济南合肥200250300350400450500550Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10元/吨广州郑州南宁武汉长沙海口数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 4 图图 5、西南、西南 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 图图 6、西北、西

13、北 P.O42.5 散装水泥市场价格散装水泥市场价格 200250300350400450500550600Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10元/吨贵阳昆明重庆成都200250300350400450500550600Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10元/吨西安兰州银川西宁乌鲁木齐数

14、据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 7、华北水泥用煤价格、华北水泥用煤价格 图图 8、东北水泥用煤价格、东北水泥用煤价格 400430460490520550580610640670700730760790Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09O ct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10O ct-10Nov-10Dec-10元/吨北京天津太原300350

15、400450500550600Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10元/吨哈尔滨沈阳数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 9、华东水泥用煤价格、华东水泥用煤价格 图图 10、中南水泥用煤价格、中南水泥用煤价格 5005506006507007508008509009501000

16、1050110011501200Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10元/吨南京南昌杭州济南合肥4005006007008009001000Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr

17、-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10元/吨广州郑州长沙数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 5 图图 11、西南水泥用煤价格、西南水泥用煤价格 图图 12、西北水泥用煤价格、西北水泥用煤价格 30040050060070080090010001100Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-

18、09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10元/吨贵阳昆明成都0100200300400500600Dec-08Jan-09Feb-09M ar-09A pr-09M ay-09Jun-09Jul-09A ug-09S ep-09O ct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10M ar-10A pr-10M ay-10Jun-10Jul-10A ug-10S ep-10O ct-10Nov-10Dec-10元/吨西安兰州银川乌鲁木齐数据来源：数字水泥网，

19、华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 13、华北吨水泥收入中煤炭成本占比（、华北吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O42.5 散装）散装）图图 14、东北吨水泥收入中煤炭成本占比（、东北吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O42.5 散装）散装）12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%Dec-08Jan-09Feb-09M ar-09A pr-09M ay-09Jun-09Jul-09A ug-09S ep-09O ct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10M ar-10A pr-10M ay-10Jun-10Jul-10A

20、 ug-10S ep-10O ct-10Nov-10Dec-10北京天津太原8%10%12%14%16%18%20%Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10哈尔滨沈阳数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 15、华东吨水泥收入中煤炭成本占比（、华东吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O4

21、2.5 散装）散装）图图 16、中南吨水泥收入中煤炭成本占比（、中南吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O42.5 散装）散装）20%22%24%26%28%30%32%34%36%38%Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10南京南昌杭州合肥12%14%16%18%20%22%24%26%28%30%32%Dec-08Jan-09Feb-09

22、M ar-09A pr-09M ay-09Jun-09Jul-09A ug-09S ep-09O ct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10M ar-10A pr-10M ay-10Jun-10Jul-10A ug-10S ep-10O ct-10Nov-10Dec-10广州郑州长沙数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 6 图图 17、西南吨水泥收入中煤炭成本占比（、西南吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O42.5 散装）散装）

23、图图 18、西北吨水泥收入中煤炭成本占比（、西北吨水泥收入中煤炭成本占比（P.O42.5 散装）散装）0%5%10%15%20%25%30%35%40%Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10贵阳昆明成都0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09J

24、ul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10西安兰州银川乌鲁木齐西宁数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。数据来源：数字水泥网，华泰联合证券研究所整理。图图 19、秦皇岛地区重点企业产品批发价格（含税）、秦皇岛地区重点企业产品批发价格（含税）图图 20、北京地区重点企业产品批发价格（含税）、北京地区重点企业产品批发价格（含税）15171921232527293133352008-1-102008-2-102008-3-

25、102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-1020

26、10-12-10元/平米秦皇岛-白玻 5mm 耀华股份 2134*3048 汽车级秦皇岛-蓝玻 5mm 耀华工业园 2440*3300 汽车级秦皇岛-绿玻 5mm 耀华工业园 2134*3050 汽车级秦皇岛-绿在线镀膜5mm耀华2440*3300汽车级15161718192021222324252008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009

27、-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10元/平米北京-白玻 5mm 德州振华 2000*1500 汽车级北京-白玻 5mm 太原利虎 2000*1500 汽车级北京-白玻 5mm 沙河安全 2200*1650 汽车级北京-白玻 5mm乌海蓝星 2000*1500 汽车级数据来

28、源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 数据来源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 图图 21、广州地区重点企业产品批发价格（含税）、广州地区重点企业产品批发价格（含税）图图 22、上海地区重点企业产品批发价格（含税）、上海地区重点企业产品批发价格（含税）101520253035402008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-

29、6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10元/平米广州-浮白 5mm 江门益胜 3048*2134 建筑级广州-浮白 5mm 江门华尔润 2000*1500 汽车级广州-浮白 5mm 南玻 3300*2440 汽车级广州-F绿膜 5mm 威海蓝星 2200*1650 汽车级101520253020

30、08-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-1

31、02010-10-102010-11-102010-12-10元/平米上海-浮白 5mm 华尔润 2200*1650 建筑级上海-浮白 5mm 浙玻 3300*2440 汽车级上海-浮白 5mm 台玻 2000*1500 汽车级上海-浮白 5mm 洛玻 3300*2440 汽车级数据来源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 数据来源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 7 图图 2、秦皇岛地区、秦皇岛地区 耀华耀华 白在线白在线 LOW-E 批发价格（含税）批发价格（含税）图图 24、全国玻璃生产企业

32、库存合计、全国玻璃生产企业库存合计 4050607080901001101201301402008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4

33、-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10元/平米秦皇岛-白在线LOW-E 5mm耀华2134*3048汽车级秦皇岛-白在线LOW-E 4mm耀华2134*3048汽车级秦皇岛-白在线LOW-E 8mm耀华2134*3048汽车级10001200140016001800200022002400260028002007-01-102007-03-102007-05-102007-07-102007-09-102007-11-102008-01-102008-03-102008-05-

34、102008-07-102008-09-102008-11-102009-01-102009-03-102009-05-102009-07-102009-09-102009-11-102010-01-102010-03-102010-05-102010-07-102010-09-102010-11-10万重箱数据来源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 数据来源：玻璃信息网，华泰联合证券研究所 图图 25、纯碱、纯碱(轻质轻质)长三角地区价格长三角地区价格 图图 26、上海中山化工市场、上海中山化工市场 重质纯碱（重质纯碱（99%）900110013001500170019002100230025

35、0027002006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11元/吨90011001300150017001900210023002003-092004-012004-052004-092005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012

36、007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-09元/吨数据来源：化工在线，华泰联合证券研究所 数据来源：化工在线，华泰联合证券研究所 图图 27、国内重点炼厂燃料油出厂价格、国内重点炼厂燃料油出厂价格 图图 28、燃料油主要交易市场成交价格、燃料油主要交易市场成交价格 元/吨1500200025003000350040004500500055002008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009

37、-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11元/吨华北地区 沧州炼厂 油浆山东地区 齐鲁石化 油浆华东地区 清江石化 油浆华南地区 茂名石化 7#轻燃料油1500200025003000350040004500500055002008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11元/吨华东市场 国产250CST 库船提山东市场 油浆 库车提黄埔市场 新加坡高硫180C

38、ST 库题价山东市场 低硫渣油 库车提数据来源：中华商务网，华泰联合证券研究所 数据来源：中华商务网，华泰联合证券研究所 行业报告类别行业报告类别 2010-12-13 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 8 图图 29、国内重点城市工业用管道天然气价格、国内重点城市工业用管道天然气价格 图图 3、秦皇岛重点跟踪企业（重油、秦皇岛重点跟踪企业（重油+纯碱）纯碱）/玻璃价格玻璃价格 比值比值 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005

39、-042005-072005-102006-012006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-04元/立方米全国平均南京杭州济南郑州武汉成都c10%20%30%40%50%60%70%2008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-10200

40、9-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10秦皇岛 白玻 5mm 耀华股份 2134*3048 汽车级秦皇岛 蓝玻 5mm 耀华工业园 2440*3300汽车级秦皇岛 绿玻 5mm 耀华工业园 2134*3

41、050 汽车级秦皇岛-绿在线镀膜 5mm 耀华 2440*3300 汽车级数据来源：CEIC，华泰联合证券研究所 数据来源：华泰联合证券研究所 图图 31、北京地区重点跟踪企业（重油、北京地区重点跟踪企业（重油+纯碱）纯碱）/玻璃价格玻璃价格 比值比值 图图 32、广州重点跟踪企业（重油、广州重点跟踪企业（重油+纯碱）纯碱）/玻璃价格玻璃价格 比值比值 10%20%30%40%50%60%70%2008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-10

42、2008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10北京-白玻 5mm 德州振华 2000*1500 汽车级北京-白玻 5mm 太原利虎 2200*1500汽车级北京-白玻 5mm 沙河安

43、全 2200*1650 汽车级北京-白玻 5mm 乌海蓝星 2000*1500 汽车级10%20%30%40%50%60%70%2008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-

44、2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10广州-浮白-5mm 江门益胜 3048*2134 建筑级广州-浮白 5mm 江门华尔润 2000*1500 汽车级广州-浮白 5mm 南玻 3300*2400 汽车级广州-F绿膜 5mm 威海蓝星 2200*1650 汽车级数据来源：华泰联合证券研究所 数据来源：华泰联合证券研究所 图图 33、秦皇岛、秦皇岛 LOW-E（重油（重油+纯碱）纯碱）/玻璃价格玻璃价格 比值比值 图图 34、上海重点跟踪企业

45、（重油、上海重点跟踪企业（重油+纯碱）纯碱）/玻璃价格玻璃价格 比值比值 0%5%10%15%20%25%30%2008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-102008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010

46、-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10秦皇岛-白在线LOW-E 8mm耀华2134*3048汽车级秦皇岛-白在线LOW-E 5mm耀华2134*3048汽车级秦皇岛-白在线LOW-E 4mm耀华2134*3048汽车级10%20%30%40%50%60%70%2008-1-102008-2-102008-3-102008-4-102008-5-102008-6-102008-7-102008-8-102008-9-102008-10-102008-11-1

47、02008-12-102009-1-102009-2-102009-3-102009-4-102009-5-102009-6-102009-7-102009-8-102009-9-102009-10-102009-11-102009-12-102010-1-102010-2-102010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-10上海-浮白 5mm 华尔润 2200*1650 建筑级上海-浮白 5mm 浙玻 3300*2440 建筑级上海-浮白 5mm 台玻 2

48、000*1500 汽车级上海-浮白 5mm 洛玻 3300*2440 汽车级数据来源：华泰联合证券研究所 数据来源：华泰联合证券研究所 华泰联合证券评级标准：华泰联合证券评级标准：时间段 报告发布之日起 6 个月内 基准市场指数 沪深 300（以下简称基准）股票评级股票评级 买 入 股价超越基准 20%以上 增 持 股价超越基准 10%-20%中 性 股价相对基准波动在10%之间 减 持 股价弱于基准 10%-20%卖 出 股价弱于基准 20%以上 行业评级行业评级 增 持 行业股票指数超越基准 中 性 行业股票指数基本与基准持平 减 持 行业股票指数明显弱于基准 免责申明免责申明 本研究报告

49、仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”）客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投

50、资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。我们的研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。版权所有 2010 年 华泰联合证券有限责任公司研究所 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络华泰联合证券研究所客户服务部，并需注明出处为华泰联合证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。深深 圳圳 上上 海海 深圳市福田区深南大道 4