纸浆公司融资方案分析.docx

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1、纸浆公司融资方案分析目录第一章资金结构优化比选、比较资金成本法3二、息税前利润一每股利润分析法4第二章资金成本分析7一、权益资金成本分析7二、加权平均资金成本8第三章项目简介9一、项目单位9二、项目建设地点9三、建设规模9四、项目建设进度9五、建设投资估算9六、项目主要技术经济指标 101212第四章项目背景分析第五章14一、优势分析14本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨 慎财务估算，项目总投资36201.12万元，其中：建设投资29734.62万 元，占项目总投资的82.14%；建设期利息705.15万元，占项目总投资的1.95%；流动资金5761.35万元，占项目总投

2、资的15.91%。（二）建设投资构成本期项目建设投资29734.62万元，包括工程费用、工程建设其他 费用和豫备费，其中：工程费用24693.73万元，工程建设其他费用 4327.77万元，豫备费713.12万元。六、项目主要技术经济指标（一）财务效益分析根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入61100.00万元，综 合总成本费用49854.17万元，纳税总额5495.62万元，净利润 8212.74 万元，财务内部收益率16.41%,财务净现值1775.46万元，全部投资回 收期6.42年。（二）主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积m263333.00约95

3、.00亩1.1总建造面积m2103808.74容积率 1.641.2基底面积m238633.13建造系数 61.00%1.3投资强度万元/亩294.522总投资万元36201.122.1建设投资万元29734.62工程费用万元24693.73工程建设其他费用万元4327.77豫备费万元713.122.2建设期利息万元705.152.3流动资金万元5761.353资金筹措万元36201.123.1自筹资金万元21810.263.2银行贷款万元14390.864营业收入万元61100.00正常运营年份5总成本费用万元49854.176利润总额万元10950.327净利润万元8212.748所得税万

4、元2737.589增值税万元2462.5310税金及附加万元295.5111纳税总额万元5495.6212工业增加值万元18912.8913盈亏平衡点万元25970.15产值14回收期年6.42含建设期24个15财络内都收益率16.41%月所得税后16财务净现值万元1775.46所得税后第四章项目背景分析废纸是指在生产生活中经过使用而废弃的可循环再生资源，包括 各种高档纸、黄板纸、废纸箱、切边纸、打包纸、企业单位用纸、工 程用纸、书刊报纸等。废纸回收是将废纸按照规定或者标准分类储存、 投放和搬运，从而转变成公共资源的一系列活动的总称。我国废纸回 收行业开始于上世纪50年代，经过多年发展与积累，

5、我国废纸回收行 业规模不断扩大。从产业链来看，废纸回收产业链上游为纸与纸板消费层，包括工 业废纸、生活废纸等；产业链中游为废纸回收层；产业链下游为废纸 利用层。我国是人口大国，近年来，随着居民生活水平不断上升，我 国纸浆消费量波动上涨，根据中国造纸协会数据显示，2022年，我国 纸浆消费总量达到9609万吨，同比增加2.36%,其中废纸浆消费量为 5443万吨，占我国纸浆消费总量的57%。我国纸浆消费量波动上涨， 带动我国废纸回收市场不断发展。在纸浆消费量波动上涨以及国家对废纸进口进行限制的背景下， 我国废纸回收量逐年上涨，2022年，我国废纸回收量接近5250万吨， 废纸回收率接近50%。全

6、球范围内，美国、日本、欧洲等国家和地区 的废纸回收率高达82%,相比之下，我国废纸回收率较低，废纸回收行 业提升空间广阔。我国废纸回收相关企业数量较多，主要集中在广东、浙江等纸制 品消费大省，其中专门从事废纸回收的企业数量接近2万家，但中小型 企业居多。行业里规模较大的废纸回收企业有山鹰纸业、玫龙纸业、 理文造纸、龙马环卫、中国天楹等，整体市场集中度较低。近年来， 随着供给侧改革不断深入，以及废纸回收分类标准逐渐完善，大型企 业纷纷进行废纸回收扩产，而小型废纸回收企业逐渐被市场淘汰，进 而推动我国废纸回收行业不断向规模化、专业化的方向发展，未来我 国废纸回收市场集中度将有所提升。综合判断，在经

7、济发展新常态下，我区发展机遇与挑战并存，机 遇大于挑战，发展形势总体向好有利，将通过全面的调整、转型、升 级，步入发展的新阶段。知识经济、服务经济、消费经济将成为经济 增长的主要特征，中心城区的集聚、辐射和创新功能不断强化，产业 发展进入新阶段。第五章一、优势分析（S）（一）自主研发优势公司在各个细分领域深入研究的同时，通过整合各平台优势，构 建全产品系列，并不断进行产品结构升级，顺应行业一体化、集成创 新的发展趋势。通过多年积累，公司产品性能处于国内率先水平。公司多年来坚持技术创新，不断改进和优化产品性能，实现产品 结构升级。公司结合国内市场客户的个性化需求，不断升级技术，充 分体现了公司的

8、持续创新能力。在不断开辟新产品的过程中，公司已有多项产品均为国内率先水 平。在注重新产品、新技术研发的同时，公司还十分重视自主知识产 权的保护。（二）工艺和质量控制优势公司进口大量设备和检测设备，有效提高了精度、生产效率，为 产品研发与确保产品质量奠定了坚实的基础。止匕外，公司是行业内较 早通过IS09001质量体系认证的企业之一，公司产品根据市场及客户 需要通过了产品认证，表明公司产品不仅满足国内高端客户的要求， 而且部份产品能够与国际标准接轨，能够跻身于国际市场竞争中。在日常生产中，公司严格按照质量体系管理要求，不断完善产品的研发、生产、检验、客户服务等流程，保证公司产品质量的稳定性。（三

9、）产品种类齐全优势公司不仅能满足客户对标准化产品的需求，而且能根据客户的个 性化要求，定制生产规格、型号不同的产品。公司齐全的产品系列， 完备的产品结构，能够为客户提供一站式服务。对公司来说，实现了 对具有多种产品需求客户的资源共享，拓展了销售渠道，增加了客户 粘性。公司产品价格与国外同类产品相比有较强性价比优势，在国内市 场起到了逐步替代进口产品的作用。（四）营销网络及服务优势根据公司产品服务的特点、客户分布的地域特点，公司营销覆盖 了华南、华东、华北及东北等下游客户较为集中的区域，并在欧美、 日本、东南亚等国家和地区初步建立经销商网络，及时了解客户需求, 为客户提供贴身服务，达到快速响应的

10、效果。公司拥有一支行业经验丰富的销售团队，在各区域配备销售人员, 建立从市场调研、产品推广、客户管理、销售管理到客户服务的多维 度销售网络体系。公司的服务覆盖产品服务整个生命周期，公司多名销售人员具有研发背景，可引导客户的技术需求并为其提供解决方案, 为客户提供及时、深入的专业技术服务与支持。公司与经销商互利共赢，结成为了长期战略合作火伴关系，公司 经销网络较为稳定，有利于深耕行业和区域市场，带动经销商共同成 长。二、劣势分析（W）（一）资本实力不足公司发展主要依赖于自有资金和银行贷款，公司产能建设、研发 投入及日常营运资金需求较大，目前的信贷模式难以满足公司的资金 需求，制约公司发展。特别面

11、对国外主要竞争对手的资本实力，以及 智能创造产业升级需求，公司需要拓宽融资渠道，进一步提高技术 水平、优化产品结构，增强自身的竞争力。（二）产能瓶颈制约公司产品核心技术国内率先，产品质量获得客户高度认可，但未 来随着业务规模扩大、产品质量和性能不断提升，定单逐年增加，公 司现有产能已不能满足日益增长的市场需求。面对未来逐年上升的产 品需求量，产能成为制约公司快速发展的重要因素，可能会削弱公司 未来在国内外市场的核心竞争力。三、机会分析（0）（一）符合我国相关产业政策和发展规划近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规 划或者产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、 新

12、工艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利 于本行业健康快速发展。（二）项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增 长。（三）公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整 的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成为了门类齐全、品 种丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核 心管理团队，形成为了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行 业的品牌建设、营销网络管理、人材管理等均有深入的理解，能够 及时根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调

13、整，为公司 稳健、快速发展提供了有力保障。（四）建设条件良好 本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开辟、检测试 验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程 技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能 力，具备实施的可行性。四、威胁分析(T)(一)技术风险1、技术更新的风险行业属于高新技术产业，对行业新进入者存在着较高的技术壁垒。 公司需要自行研制工艺以保证产成品的稳定性。作为新兴行业，其生 产技术和产品性能处于快速革新中，随着技术的不断更新换代，如果 公司在技术革新和研发成果应用等方面不能与

14、时俱进，将可能被其他 具有新产品、新技术的公司赶超，从而影响公司发展前景。2、人材流失的风险行业属于技术密集型行业，其技术含量较高，产品技术水平和质 量控制对企业的发展十分重要。优秀的人材是公司生存和发展的基础, 随着行业竞争格局的变化，国内外同行业企业的人材竞争日益激烈。 若公司未来不能在薪酬待遇、晋升体系、工作环境等方面持续提供有 效的激励机制，可能会缺乏对人材的吸引力，同时现有管理团队成员 及核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影 响。3、技术失密的风险公司在核心技术上均拥有自主知识产权。公司制定了严格的保密 制度并严格执行，但上述措施仍无法彻底避免公司核心技术的失密

15、风 险。如果公司相关核心技术的内控和保密机制不能得到有效执行，或 者因行业中可能的不正当竞争等使得核心技术泄密，则可能导致公 司核心技术失密的风险，将对公司发展造成不利影响。（二）经营风险1、宏观经济波动的风险公司的发展受行业整体景气指数影响较大。行业与我国乃至全球 的宏观经济走势联系密切，使得公司面临着一定宏观经济波动的风险。近年来，国际宏观经济复苏程度较为有限，且我国宏观经济也正 处于由高增长转向平稳增长的过渡时期。未来，若国内外宏观经济形 势无法好转，将可能影响到行业的外部需求，从而使得公司面临产品 需求、盈利能力下降的风险。2、产业政策变化、下游行业波动及客户较为集中的风险行业作为战略

16、新兴产业，受宏观经济状况、产业政策、产业链各 环节发展均衡程度、市场需求、其他能源竞争比较优势等因素影响， 呈现一定波动性。二、劣势分析(W) 16三、机会分析(0) 16四、威胁分析(T) 18第居23一、人力资源配置 23二、员工技能培训23第七章25一、项目风险分析25二、项目风险对策27第八章29一、项目进度安排29二、项目实施保障措施 30未来若主要客户因产业政策变化、下游行业波动或者自身经营情况变化等原因，减少对公司的采购而公司未能及时增加其他客户销售，将对公司的生产经营及盈利能力产生不利影响。3、原材料价格波动与供应商集中的风险若未来公司主要原材料市场价格浮现异常波动，公司产品售

17、价未 能作出相应调整以转移成本波动的压力，或者公司未能及时把握原料 市场行情变化并及时合理安排采购计划，则有可能面临原料采购成 本大幅波动从而影响经营业绩的风险。公司与主要供应商形成较为稳定的合作关系，虽然该等合作关系 能保障公司原料的稳定供应、提升采购效率，但若主要原料供应商未 来在产品价格、质量、供应及时性等方面无法满足公司业务发展需求, 将对公司的生产经营产生一定的不利影响。（三）市场竞争风险近年来相关行业发展迅速，行业集中度较高，竞争优势进一步向 头部企业集中。业内企业将面临更加激烈的市场竞争，竞争焦点也由 原来的重规模转向企业的综合实力竞争，包括产品品质、技术研发、 市场营销、资金实

18、力、商业模式创新等。如果公司不能采取有效措施 积极应对日益增强的市场竞争压力，不能充分发挥公司在技术、质量、 营销、服务、品牌、运营、管理等方面的优势，无法持续保持产品的 率先地位，无法进一步扩大重点产品以及新研发产品的市场份额，公 司将面临较大的同业企业市场竞争风险。（四）内控风险近年来，公司业务不断成长，资产规模持续扩大，管理水平不断 提升。但随着经营规模的迅速增长，特殊是未来募集资金到位和投资 项目实施后，公司的资产规模及营业收入将进一步上升，从而在公司 管理、科研开辟、资本运作、市场开辟等方面对管理层提出更高的要 求，增加公司管理与运作的难度。倘若公司不能及时提高管理能力以 及充实相关

19、高素质人材以适应公司未来成长和市场环境的变化，将可 能对公司的生产经营带来不利的影响。（五）财务风险1、毛利率波动及低于同行业的风险公司毛利率的变动主要受产品销售价格变动、原材料采购价格变 动、产品结构变化、市场竞争程度、技术升级迭代等因素的影响。若未来行业竞争加剧导致产品销售价格下降；原材料价格上升， 公司未能有效控制产品成本；公司未能及时推出新的技术率先产品有 效参预市场竞争等情况发生，公司毛利率将存在波动加剧的风险，公 司毛利率低于行业平均水平的状况可能向来持续，将对公司盈利能力 造成负面影响。2、应收款项回收或者承兑风险随着公司业务的快速发展，公司应收款项金额可能上升。如果客 户信用管

20、理制度未能有效执行，或者下游客户因经营过程受宏观经济、 市场需求、产品质量不理想等因素导致其经营浮现艰难，将会导致公 司应收款项存在无法收回或者无法承兑的风险，从而对公司的收入质 量及现金流量造成不利影响。3、坏账准备计提比例低于同行业的风险如果未来公司账龄半年以内的应收账款坏账实际发生比例超过坏 账准备计提比例，将对公司的业绩水平产生不利影响。（六）法律风险1、知识产权保护风险若公司被竞争对手诉诸知识产权争端，或者公司自身的知识产权 被竞争对手侵犯而采取诉讼等法律措施后仍无法对公司的知识产权进 行有效保护，将对公司的品牌形象、竞争地位和生产经营造成不利影 响。2、产品质量、劳动纠纷责任等风险

21、公司在正常生产经营过程中，可能会存在因产品质量瑕疵、劳动 纠纷等其他潜在事由引起诉讼和索赔风险。如果公司遭遇诉讼和索赔 事项，可能会对公司的企业形象与生产经营产生不利影响。第八章、人力资源配置根据中华人民共和国劳动法的要求，本期工程项目劳动定员是以所需的基本生产工人为基数，按照生产岗位、劳动定额计算配备 相关人员；依照生产工艺、供应保障和经营管理的需要，在充分利用 企业人力资源的基础上，本期工程项目建成投产后招聘人员实行全员 聘任合同制；生产车间管理工作人员按一班制配置，操作人员按照 “ 四班三运转”配置定员，每班8小时，根据xxx投资管理公司规划，达产 年劳动定员417人。表格题目劳动定员一

22、览表二、员工技能培训序号岗位名称劳动定员（人）备注1生产操作岗位271正常运营年 份2技术指导岗位42/3管理工作岗位42/4质量检测岗位63/合计417/为使生产线顺利投产，确保生产安全和产品质量，应组织公司技术人员和生产操作人员进行培训，培训工作可分阶段进行。1、生产骨干和技术人员应在设备安装初期进入施工现场，随同施 工队伍共同进行设备安装工作，以达到边安装边深入熟悉设备结构， 为后期的单机调试和试生产打下良好的基础。2、应在试车前2个月摆布时间内，组织主要生产岗位的操作人员 分期分批进行理论培训工作，然后在到同类型、同规模工厂进行实习 操作训练，以便于调试及生产之需要。3、在设备调试前，

23、给技术人员、操作工人详细介绍本生产线的工 艺、设备的特点、操作要点、安全生产规程等。在调试过程中，要在 安装调试人员和设计人员的指导监督下，熟练掌握各工艺工序的操作, 了解掌握各工段设备的操作规程。4、投产前，组织有关技术讲座，使公司技术人员了解生产工艺及 技术装备，了解项目采用技术的发展情况。要对操作人员进行严格考 核，合格者方可上岗操作。第七章一、项目风险分析（一）政策风险本项目符合国家产业政策。项目实施后，可以向市场提供需要的 相关系列产品，同时稳定企业的生产经营，增加就业岗位，保障社会 和谐，符合国家发展和谐社会的要求。根据市场调研分析，该系列产 品市场空间大，需求旺盛，竞争力强，同时

24、产品结构合理，产品灵便, 因此政策风险很小。（二）社会风险本项目选址地势平整，市政设施配套齐全，交通便捷，是建设该 项目的理想地段。周边无任何文物古迹，矿产资源以烟煤为主，是非 生态脆弱区。因此，分析该项目社会风险小。（三）经济风险经济因素在项目的全寿命周期内长期存在，影响频率高，交叉作 用多见，原因较为复杂。主要有合同风险（如合同履约与变更问题， 争议与索赔，合同的条款确定等）、建设成本风险（包括涉及到项目 的建设成本的融资问题、财务问题、利率与汇率波动、通货膨胀和物价波动问题等）、项目的竣工风险（主要是指项目的进度计划和竣工 时间的不确定性）、税收政策的风险（指项目在建设期和运营期内负 担

25、的税赋和税率、税种变化的不确定性）。而对于以上各种风险，除非不可抗力的原因造成外，大部份风险 是人为可控的，如合同风险、项目竣工风险等通常在执行过程中通过 严格的程序化控制，其风险是可以接受的。本节不做分析。其他风险 分析如下：1、税收风险：目前及未来几年，由于国家采用的是刺激消费，造福民生的宏观 政策，税收应是越来越宽松的，因此，本项目不存在税收风险。2、利率汇率风险、通货膨胀风险和物价波动风险：目前世界金融危机已波及全球，原材料、产品的价格波动会产生 一定的影响。这些风险对本项目而言，是可以接受的。3、财务风险：就项目财务的评价报告可以看出，本项目的静态与动态盈利能力 超过了行业的基本标准

26、，财务评价结果是良好的。（四）技术风险本项目涉及的生产技术为本公司既有技术，生产工艺、检测技术成熟，原材料有稳定供应渠道，生产操作条件温和、易控，产品质量稳定。本项目的技术风险较小。（五）管理风险项目由于管理原于是产生的安全、质量、责任事故影响恶劣，且 后果损失巨大，其中多数因管理组织方式的建立、管理制度的制定不 健全或者是因疏于对人员的管理教育而产生道德行为风险和职业责 任风险。二、项目风险对策（一）政策风险对策目前，国内有良好的宏观经济政策，但还需要把握机会，抓住国 家目前鼓励符合产业政策项目建设的机会，让项目尽快进入实施阶段。（二）社会风险对策加强与当地各级政府部门的沟通，以期获得更好的

27、支持和匡助， 为项目的顺利实施提供保障。（三）经济风险对策密切关注国际金融和政治环境对本项目产品市场的影响，依据实 际情况调整营销策略。此外，企业内部要不断地进行技术改进和管理创新，节能减排，使项目产品成本降至最低限度。同时，与下游客户 建立良好的合作关系，形成稳固的销售网络。（四）管理风险对策选聘优秀的管理人材，并施以职业道德、修养、能力等综合方面 的教育；同时制定合理高效合用的管理程序和制度，杜绝由于管理制 度和措施的不到位、不完善造成的风险。特殊是在项目建设过程中应 选择具有较好业绩和口碑的设计工程公司、监理公司、施工单位，确 保项目按时按质完成建设，及时投运。第八章一、项目进度安排结合

28、该项目建设的实际工作情况，XXX投资管理公司将项目工程的 建设周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察 与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表单位：月第一章资金结构优化比选序号工作内容2 46 31012146 18 2(- 22241 n工行性研究及环评2项目立项 3 J二程勘察建造设计 ，4 4施工图设计 ,k5 J页目招标及采购 /k6土建施工,h 71殳备订购及运输、81殳备安装和调试 Ak9新增职工培训 ,k10项目竣工验收11项目试运行一、比较资金成本法（一）比较资金成本法概念比较资金成本法是指在适度财务风险的条件

29、下，测算可供选择的 不同资金结构或者融资组合方案的加权平均资金成本率，并以此为标 准相互比较确定最佳资金结构的方法。运用比较资金成本法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务 筹资；二是具备偿还能力。其程序包括：1 .拟定几个筹资方案；.确定各方案的资金结构；2 .计算各方案的加权资金成本；.通过比较，选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。（二）比较资金成本法的两种方法项目的融资可分为创立初始融资和发展过程中追加融资两种情况。 与此相应地，项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追 加融资的资金结构决策。下面分别说明比较资金成本法在这两种情况 下的运用。12正式投入运营二、项目实施

30、保障措施施工中应遵照执行下列工期保证措施，按合同规定如期完成。1、项目建设单位要在技术准备、人员配备、施工机械、材料供应 等方面赋予充分保证。2、选派组织能力强、技术素质高、施工经验丰富、最优秀的工程 技术人员和施工队伍投入该项目施工。3、认真做好施工技术准备工作，预测分析施工过程中可能浮现的 技术难点，提前进行技术准备，确保施工顺利进行。4、科学组织施工平行流水作业，交叉施工，使施工机械等资源发 挥最大的使用效率，做到现场施工有条不紊，忙而不乱。5、项目建设单位要制定严密的工程施工进度计划，并以此为依据,详细编制周、月施工作业计划，以施工任务书的形式下达给参预工程 施工的施工队伍。1 .初始

31、融资的资金结构决策项目公司对拟订的项目融资总额，可以采用多种融资方式和融资 渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排，于是形成多个资 金结构或者融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下， 利用比较资金成本法，可以通过加权平均融资成本率的测算和比较 来作出选择。2 .追加融资的资金结构决策项目有时会因故需要追加筹措新资，即追加融资。因追加融资以 及融资环境的变化，项目原有的最佳资金结构需要进行调整，在不断 变化中寻求新的最佳资金结构，实现资金结构的最优化。项目追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最佳资金结构的 要求，在适度财务风险的前提下，选择追加融资方案可用两种方法： 一种方法是

32、直接测算各备选追加融资方案的边际资金成本率，从中比 较选择最佳融资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加融资方案 与原有的最佳资金结构汇总，测算比较各个追加融资方案下汇总资金 结构的加权资金成本率，从中比较选择最佳融资方案。二、息税前利润一每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资 金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫 息税前利润一每股利润分析法（EBITEPS分析法），也称每股利润无 差别点法。息税前利润一每股利润分析法是利用息税前利润和每股利润之间 的关系来确定最优资金结构的方法，也即利用每股利润无差别点来进 行资金结构决策的方法。所谓每

33、股利润无差别点是指两种或者两种以 上融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前 利润平衡点或者融资无差别点。根据每股利润无差别点，分析判断 在什么情况下可利用什么方式融资，以安排及调整资金结构，这种 方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差别点之后， 通过比较相同息税前利润情况下的每股利润值大小，分析各种每股利 润值与临界点之间的距离及其发生的可能性，来选择最佳的融资方案。 当息税前利润大于每股利润无差别点时，增加长期债务的方案要比增 发普通股的方案有利；而息税前利润小于每股利润无差别点时，增加 长期债务则不利。所以，这种分

34、析方法的实质是寻觅不同融资方案之间的每股利润 无差别点，找出对股东最为有利的最佳资金结构。这种方法既合用于既有法人项目融资决策，也合用于新设法人项 目融资决策。对于既有法人项目融资，应结合公司整体的收益状况和 资金结构，分析何种融资方亲能够使每股利润最大；对于新设法人项 目而言，可直接分析不同融资方案对每股利润的影响，从而选择适合 的资金结构。第二章资金成本分析一、权益资金成本分析权益资金成本是指企业所有者投入的资本金，对于股分制企业而 言，即为股东的股本资金。股本资金又分优先股和普通股。两种股本 资金的资金成本是不同的。（一）优先股资金成本优先股的成本包括支付给优先股股东的股息及发行费用。优

35、先股 通常有固定的股息，优先股股息用税后净利润支付，这一点与贷款、 债券利息等的支付不同。止匕外，股票普通是不还本的，故可将它视为 永续年金。（二）普通股资金成本普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。如果股东 要求项目评价人员提出建议，普通股资金成本可采用资本资产定价模 型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算, 也可参照既有法人的净资产收益率。1 .采用资本资产定价模型法.采用税前债务成本加风险溢价法2 .采用股利增长模型法二、加权平均资金成本项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示， 将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权

36、数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。加权平均资金成本可以作为选择项目融资方案的重要条件之一。 在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资 金成本统一为税前或者税后再进行计算。第三章项目简介一、项目单位项目单位：XXX投资管理公司二、项目建设地点本期项目选址位于XXX （以选址意见书为准），占地面积约95.00亩。 项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通 讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。三、建设规模该项目总占地面积63333.00疔（折合约95.00亩），估计场区规划 总建造面积103808.74 m2。其中：主体工程62245.70 itf,仓储工程 22229.51 m2,行政办公及生活服务设施9273.46 rtf,公共工程 10060.07 m2o四、项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况，XXX投资管理公司将项目工程的 建设周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察 与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。五、建设投资估算（一）项目总投资构成份析