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1、会计学1投资投资(tu z)成长寻找牛股个人投资成长寻找牛股个人投资(tu z)者选股思路者选股思路第一页，共57页。2目录目录(ml)第一第一(dy)(dy)部分、选股思路部分、选股思路第二部分、绿色革命第二部分、绿色革命布局低碳经济，构建绿色组合布局低碳经济，构建绿色组合第三部分、科技革新第三部分、科技革新无线互联网、物联网及其他无线互联网、物联网及其他第四部分、中金高端个人客户模拟组合以推荐股票第四部分、中金高端个人客户模拟组合以推荐股票第2页/共57页第二页，共57页。3从从“包公断案包公断案”看看“股票股票(gpio)选选择择”n n独立独立n n可观可观n n公正公正n n大胆大胆
2、(dd(dd n)n)假设，小心求证假设，小心求证1、选股思路选股思路(sl)第3页/共57页第三页，共57页。4牛股与资本市场牛股与资本市场(shchng)的故的故事？事？n n故事是什么故事是什么(shn me)(shn me)？n n有多少故事是真的，有多少是假的有多少故事是真的，有多少是假的n n有多少故事是持续的，有多少故事是短暂的有多少故事是持续的，有多少故事是短暂的n n有多少故事是大的，有多少故事是小的有多少故事是大的，有多少故事是小的n n有多少故事能证实，有多少故事能证伪有多少故事能证实，有多少故事能证伪第4页/共57页第四页，共57页。5牛股分两类：成长性与周期性牛股分两
3、类：成长性与周期性n n周期性牛股：在行业最差的时候买入，在行业最好的时候卖出周期性牛股：在行业最差的时候买入，在行业最好的时候卖出n n成长性牛股：在高速成长的初期买入，在成长速度下降、回归成长性牛股：在高速成长的初期买入，在成长速度下降、回归(hugu)(hugu)平平均速度的时候卖出均速度的时候卖出第5页/共57页第五页，共57页。6大的成长性投资机会来自哪些大的成长性投资机会来自哪些(n(n xi)xi)领域呢？领域呢？n n经济转型经济转型n n区域振兴区域振兴n n人口老龄化人口老龄化n n城镇化城镇化n n高铁时代：高铁时代：n n绿色革命：节能绿色革命：节能/减排减排/新能源新
4、能源n n科技革新：科技革新：3G3G及应用及应用/物联网物联网/手机支付手机支付(zhf)/(zhf)/微投微投n n消费升级：刺激内需消费升级：刺激内需/汽车畅销汽车畅销/医改医改/旅游酒店旅游酒店/3D/3D电影电影n n新商业模式：能源合同管理、服务外包新商业模式：能源合同管理、服务外包(包装包装/能源等能源等)第6页/共57页第六页，共57页。7选股是科学，还选股是科学，还是是(hi shi)艺术？艺术？n选股的科学性：不确定性中寻找确定性n选股的艺术性：确定性中把握不确定性n科学性和艺术性的结合：避免精确(jngqu)的错误，坚持模糊的正确 第7页/共57页第七页，共57页。88第
5、二部分、绿色革命：第二部分、绿色革命：布局低碳经济布局低碳经济(jngj)，构建绿色，构建绿色组合组合绿色革命绿色革命(l s mn)为什么会来？为什么会来？革命革命(gmng)路线有哪些？路线有哪些？绿色革命如何影响公司？绿色革命如何影响公司？n绿色革命爆发的根本原因是当前的气候与环境危机、潜在的能源危机；绿色革命爆发的根本原因是当前的气候与环境危机、潜在的能源危机；n本轮危机之后各国寻找新经济增长点的努力将加快绿色革命的发展本轮危机之后各国寻找新经济增长点的努力将加快绿色革命的发展;n中国将是全球绿色革命的关键一环中国将是全球绿色革命的关键一环 n节能：极具边际经济效益和推广价值节能：极具
6、边际经济效益和推广价值n减排四大领域减排四大领域：清洁燃煤、重工业清洁生产、CCS、农业减排增汇(碳汇)n发展清洁能源发展清洁能源：水电、潮汐能、核电、风电、太阳能、地热能、生物质能n绿色革命的相关政策绿色革命的相关政策鼓励“绿色”抑制“非绿色”n京都议定书的三种机制与碳交易市场京都议定书的三种机制与碳交易市场n盘点盘点2009 年哥本哈根，展望年哥本哈根，展望2010 年墨西哥城气候变化会议年墨西哥城气候变化会议绿色革命与股票投资绿色革命与股票投资 n绿色革命与组合管理：让你的投资组合更绿一筹！绿色革命与组合管理：让你的投资组合更绿一筹！n提前布局，坚定持有绿色股票提前布局，坚定持有绿色股票
7、 n十只绿色小盘股十只绿色小盘股第8页/共57页第八页，共57页。9生态环境破坏生态环境破坏生态环境破坏生态环境破坏高碳经济正在毁灭地球和人类自己，包括，海平面上升和极端气候事件增多高碳经济正在毁灭地球和人类自己，包括，海平面上升和极端气候事件增多高碳经济正在毁灭地球和人类自己，包括，海平面上升和极端气候事件增多高碳经济正在毁灭地球和人类自己，包括，海平面上升和极端气候事件增多能源安全与独立能源安全与独立能源安全与独立能源安全与独立高碳经济带来全球格局失衡，同时发展中大国崛起带来的潜在能源危机，可再生能源较碳基能高碳经济带来全球格局失衡，同时发展中大国崛起带来的潜在能源危机，可再生能源较碳基能
8、高碳经济带来全球格局失衡，同时发展中大国崛起带来的潜在能源危机，可再生能源较碳基能高碳经济带来全球格局失衡，同时发展中大国崛起带来的潜在能源危机，可再生能源较碳基能源在全球分布更为均衡；历史不等人，中印的崛起不可能重复美国人的高碳模式，甚至重复日本的节能模源在全球分布更为均衡；历史不等人，中印的崛起不可能重复美国人的高碳模式，甚至重复日本的节能模源在全球分布更为均衡；历史不等人，中印的崛起不可能重复美国人的高碳模式，甚至重复日本的节能模源在全球分布更为均衡；历史不等人，中印的崛起不可能重复美国人的高碳模式，甚至重复日本的节能模式也很难，必须式也很难，必须式也很难，必须式也很难，必须(bx)(b
9、x)开辟一条新的全面低碳道路，否则将全面威胁到全球能源安全开辟一条新的全面低碳道路，否则将全面威胁到全球能源安全开辟一条新的全面低碳道路，否则将全面威胁到全球能源安全开辟一条新的全面低碳道路，否则将全面威胁到全球能源安全应对经济危机应对经济危机应对经济危机应对经济危机创造国内就业、增加国内税收、培育新增长点和优势产业创造国内就业、增加国内税收、培育新增长点和优势产业创造国内就业、增加国内税收、培育新增长点和优势产业创造国内就业、增加国内税收、培育新增长点和优势产业一、为什么要绿色革命一、为什么要绿色革命(l s mn)n第第三三次次技技术术(jsh)革革命命信息时代信息时代 新能源和节能新能源
10、和节能n1939年美国建成第一座大型风力电站n1999年本田推出第一台量产混合动力汽车Insightn1973年美国制定政府级阳光发电计划,推动现代化发展纺织技术进步纺织技术进步n1733年约翰凯伊发明飞梭 n1764年詹姆士哈格里夫斯发明珍妮纺纱机n1768年阿克赖特发明水力纺纱机，1769年建立最早使用机器的纺纱厂蒸汽机出现蒸汽机出现n1769年瓦特改进第一代蒸汽机，1784年再次进行革命性改进n1807年蒸汽机船“克莱蒙脱”号问世n1829年“火箭”号蒸汽机车问世，开创了火车年代电力发明与使用电力发明与使用n1799年伏打发明伏打电堆，产生持续的直流电n1866年西门子制成了自激式的直流
11、发电机n1882年爱迪生建立火力发电站，把输电线联接成网络现代化与信息化现代化与信息化n1954年第一座核电站苏联奥布灵斯克核电站建成n1946年第一台电脑ENIAC诞生n1996年克隆羊“多利”在英国诞生交通和通讯发展交通和通讯发展n1883年戴姆勒发明以汽油内燃机，1885年卡尔本茨制成第一辆汽车n1837年莫尔斯发明电磁式的电报机n1867年诺贝尔发明炸药n第第一一次次技技术术革革命命蒸汽时代蒸汽时代 第二次技术革命第二次技术革命电气时代电气时代 n第第四四次次技技术术革革命命低碳时代低碳时代 绿色革命绿色革命真的来了？真的来了？第9页/共57页第九页，共57页。10二、绿色二、绿色(l
12、 s)革命是革命是如何进行的？三大革命如何进行的？三大革命路线、绿色路线、绿色(l s)政策政策组合组合nn节能：节能、减排、废物回收利用直接降低能源消耗节能：节能、减排、废物回收利用直接降低能源消耗nn减排：碳捕捉、清洁燃煤工艺等降低传统能源的碳排放减排：碳捕捉、清洁燃煤工艺等降低传统能源的碳排放nn清洁能源：用太阳能、风能、地热清洁能源：用太阳能、风能、地热(dr)(dr)等非碳基能源替代传统能源等非碳基能源替代传统能源0能耗能耗碳排放量碳排放量能耗能耗碳排放量碳排放量碳排放量高碳经济高碳经济高碳经济高碳经济低碳经济低碳经济传统能源传统能源清洁能源减排量减排碳排放量节能低碳的成果第10页/
13、共57页第十页，共57页。111：节能：节能(ji nn)n n中国当前能效很低，节中国当前能效很低，节能的边际经济效益高，能的边际经济效益高，社会效应更为显著，空社会效应更为显著，空间大；间大；n n我国节能政策出台已经我国节能政策出台已经开始加速：加速始于开始加速：加速始于0707年，年，0808年起开始注重推年起开始注重推出经济激励型政策；出经济激励型政策；n n“十一五十一五”节能目标实节能目标实现难度加大，我国可能现难度加大，我国可能会进一步推出更多节能会进一步推出更多节能政策；政策；n n从哪里做起？从哪里做起？1 1，工业节，工业节能：余热锅炉；能：余热锅炉；2 2，建筑，建筑节
14、能：智能建筑、节能节能：智能建筑、节能家电、节能照明；家电、节能照明；3 3，汽，汽车节能：混合动力汽车；车节能：混合动力汽车；4 4，节能材料：比如，节能材料：比如(b(b r)r)碳纤维、陶瓷纤碳纤维、陶瓷纤维；维；5 5，创新模式，如，创新模式，如，能源合同管理等能源合同管理等中国中国(zhn u)当前节能的边际效益很高当前节能的边际效益很高中国单位中国单位GDP能耗未来能耗未来10年存在年存在33%50%的下降空间的下降空间我国我国07年开始加快推行节能政策年开始加快推行节能政策第11页/共57页第十一页，共57页。12关注能源关注能源(nngyun)合合同管理模式的崛起同管理模式的崛
15、起nn能源管理服务能源管理服务(EMC)(EMC)是全球一项新是全球一项新兴业务兴业务(yw)(yw)模式，可分为：保证模式，可分为：保证节能合约、节能分享合约、能源费节能合约、节能分享合约、能源费用托管合约用托管合约nn节能需求孵化器节能需求孵化器风险转嫁、融风险转嫁、融资以提前获益是这一模式成功的核资以提前获益是这一模式成功的核心，这一模式的快速发展极大推动心，这一模式的快速发展极大推动了海外节能产业的发展了海外节能产业的发展nn我国我国EMCEMC市场市场03080308年年CAGR 69%CAGR 69%，加速迹象明显，未来国家进一步加加速迹象明显，未来国家进一步加大扶持政策有望进一步
16、催动爆发性大扶持政策有望进一步催动爆发性增长增长保证节能合约保证节能合约(hyu)模式模式中国能源管理服务市场快速增长中国能源管理服务市场快速增长节能分享合约模式节能分享合约模式第12页/共57页第十二页，共57页。13节能产业涉及的节能产业涉及的A股上股上市公司市公司(shn sh n s)一览一览第13页/共57页第十三页，共57页。142、减排：短板在哪里、减排：短板在哪里(n li)？n n总体处于上升期：环总体处于上升期：环保投入曲线保投入曲线(qxin)(qxin)进入进入1010年以上上升期，年以上上升期，有望由目前占有望由目前占GDPGDP比比的的1.2%1.2%攀升至攀升至“
17、十一十一五五”期末的期末的1.5%2%1.5%2%n n但存在结构性失衡：但存在结构性失衡：SO2SO2、CODCOD指标初步指标初步得到控制，但固废产得到控制，但固废产生量仍未得到较好控生量仍未得到较好控制制传统节能减排目标出现传统节能减排目标出现(chxin)结构性失衡结构性失衡中国环保投资中国环保投资02年开始增速加快：年开始增速加快：环保投入曲线进入环保投入曲线进入10年以上上升期年以上上升期第14页/共57页第十四页，共57页。152、减排：短板在哪里、减排：短板在哪里(n li)？nn碳减排：碳减排：1 1，清洁燃煤：考虑到，清洁燃煤：考虑到石油、天然气有限的储量，清石油、天然气有
18、限的储量，清洁煤技术前景广阔（比如洁煤技术前景广阔（比如IGCCIGCC），且目前已具备技术突），且目前已具备技术突破和产业升级的基础；破和产业升级的基础；2 2，清洁，清洁生产：主要涉及生产：主要涉及(shj)(shj)传统高传统高耗能行业的技术改进以及改进耗能行业的技术改进以及改进传统碳基能源的使用方式（比传统碳基能源的使用方式（比如新型干法水泥）；如新型干法水泥）；3 3，碳捕捉，碳捕捉和封存（和封存（CCSCCS）；）；4 4，增加农业，增加农业(如森林如森林)碳汇等碳汇等发电效率的发展发电效率的发展(fzhn)历史历史第15页/共57页第十五页，共57页。16环保产业涉及的环保产业涉
19、及的A股上市公司股上市公司(shn sh n s)一览一览n n从产业链角度的划从产业链角度的划分：分：n n-产业链产业链首选上游：在环保首选上游：在环保投入占投入占GDPGDP比重持比重持续提高的背景下，续提高的背景下，产业链上游的环保产业链上游的环保设备具有最为清晰设备具有最为清晰的投资机会，而下的投资机会，而下游投资运营业本质游投资运营业本质上属于高资本投入上属于高资本投入稳定现金流回报的稳定现金流回报的公用事业公用事业n n-细分领细分领域首选固废：固废域首选固废：固废产业周期滞后于大产业周期滞后于大气、污水，目前已气、污水，目前已经步入经步入(b r)(b r)快速快速增长期，长期
20、增长增长期，长期增长潜力最为显著；潜力最为显著；n n-次选污次选污水领域，拥有优势水领域，拥有优势自主技术企业，或自主技术企业，或独特商业模式企业独特商业模式企业值得重点关注，如，值得重点关注，如，膜生物处理技术具膜生物处理技术具引导污水产业革命引导污水产业革命的潜力的潜力产业链六宫图划分产业链六宫图划分(hu fn)：节能环保是中国经济转型的突破口，环保类公司是经济转型阶段值得长期布局的投资机会节能环保是中国经济转型的突破口，环保类公司是经济转型阶段值得长期布局的投资机会但各子领域的供需前景及投资机会仍存在显著差异，如何择优避劣？但各子领域的供需前景及投资机会仍存在显著差异，如何择优避劣？
21、第16页/共57页第十六页，共57页。17重点重点(zhngdin)关注固废产业关注固废产业工程、设备商工程、设备商n n需求面三大增长动力：需求面三大增长动力：n n1 1，固废处，固废处理量的持续增长：包括理量的持续增长：包括排放量和处理率的提升；排放量和处理率的提升；n n2 2，设施升，设施升级：传统级：传统(chunt(chunt ng)ng)的填埋法带来的极大土的填埋法带来的极大土地制约和严重再污染问地制约和严重再污染问题已经不容忽视，走向题已经不容忽视，走向焚烧和综合处理是大势焚烧和综合处理是大势所趋；所趋；n n3 3，环保标，环保标准提升驱动新需求：如准提升驱动新需求：如污泥
22、、填埋气、电子垃污泥、填埋气、电子垃圾处理等；圾处理等；n n短期内，生活垃圾新型短期内，生活垃圾新型处理设施最为乐观，我处理设施最为乐观，我们估算未来们估算未来2 2年复合增年复合增速达到速达到4050%4050%n n系统集成商地位突出，系统集成商地位突出，存在国内企业崛起土壤，存在国内企业崛起土壤，优质企业值得重点关注优质企业值得重点关注新型设施新型设施(shsh)：从长、珠三角走向全国：从长、珠三角走向全国生活垃圾无害化处理量开始快速提升生活垃圾无害化处理量开始快速提升生活垃圾无害化处理量开始快速提升生活垃圾无害化处理量开始快速提升第17页/共57页第十七页，共57页。183、清洁、清
23、洁(qngji)能源能源n n新的能源生产方式：风能、新的能源生产方式：风能、太阳能、水能、核能太阳能、水能、核能(hnng)(hnng)、生物质能、地、生物质能、地热能、潮汐能、波浪能热能、潮汐能、波浪能n n新的能源传输方式：智能新的能源传输方式：智能电网、储能电池电网、储能电池n n新的能源使用方式：新能新的能源使用方式：新能源汽车等源汽车等风电新增装机继续高速风电新增装机继续高速(o s)增长增长汽油汽油/柴油车难以达到长期减排目标柴油车难以达到长期减排目标我国出台新能源汽车补贴政策我国出台新能源汽车补贴政策(公共服务用乘用车和轻型商用车公共服务用乘用车和轻型商用车)新能源汽车市场前景
24、乐观新能源汽车市场前景乐观(NHTSA对对2015 年混合动力销量占比的预测年混合动力销量占比的预测)第18页/共57页第十八页，共57页。1919绿色政策组合鼓励绿色政策组合鼓励(gl)“绿绿色色”抑制抑制“非绿色非绿色”n直接补贴给绿色产业 n对绿色产业的研发支持 n融资(rn z)支持，绿色贷款和上市融资(rn z)n对生产和购买绿色产品税收优惠 n政府采购，优先采购绿色产品 n政府示范行动促进绿色产品的推广 鼓励鼓励(gl)“绿色绿色”抑制抑制“非绿色非绿色”n限定排放额和排放额交易(Cap and Trade)，包括制定各种传统污染物的排放标准n征收碳税和碳关税 n一方面是绿色公司（
25、产品、业务）不断受到政策的扶持、鼓励和补贴n另一方面是非绿色公司（产品、业务）不断受到抑制，碳排放受到限制，排放成本不断提高。对企业的影响：对企业的影响：“越绿越受益越绿越受益”第19页/共57页第十九页，共57页。20三、绿色三、绿色(l s)革命的革命的选股路线图选股路线图绿色绿色(l s)股票是个概念吗股票是个概念吗？n n绿色革命绿色革命(l(l s s mnmn)中，不同的能源中，不同的能源处在不同的发展阶段：处在不同的发展阶段：n n股票的估值水平与发展股票的估值水平与发展成熟度负相关成熟度负相关n n资本市场对新能源（风资本市场对新能源（风电电/太阳能）的关注度太阳能）的关注度非
26、常高，但是对节能非常高，但是对节能和清洁燃煤工艺方面和清洁燃煤工艺方面的关注度仍较低的关注度仍较低n n绿色革命绿色革命(l(l s s mnmn)将如何改变这个将如何改变这个世界？国家：从高碳世界？国家：从高碳国到低碳国；行业：国到低碳国；行业：从高碳行业到低碳行从高碳行业到低碳行业；公司：从高碳公业；公司：从高碳公司到低碳公司；家庭：司到低碳公司；家庭：从高碳生活方式到低从高碳生活方式到低碳生活方式；股票？碳生活方式；股票？投资者：从高碳股票到低碳股票率 先 觉 醒 并 行 动 的 国 家(guji)、公司和个人，“更绿一筹”者将获得先机！第20页/共57页第二十页，共57页。21四、全球
27、四、全球(qunqi)绿色革命进展绿色革命进展nn始于京都议定书：其成果始于京都议定书：其成果始于京都议定书：其成果始于京都议定书：其成果及所形成的三种碳排放交易机及所形成的三种碳排放交易机及所形成的三种碳排放交易机及所形成的三种碳排放交易机制促进了全球碳减排的进程，制促进了全球碳减排的进程，制促进了全球碳减排的进程，制促进了全球碳减排的进程，但中、美、印三国的未参与使但中、美、印三国的未参与使但中、美、印三国的未参与使但中、美、印三国的未参与使得该公约得该公约得该公约得该公约(gngyu)(gngyu)效果被大效果被大效果被大效果被大大减弱。大减弱。大减弱。大减弱。nn几大碳排放体已经做出明
28、确减几大碳排放体已经做出明确减几大碳排放体已经做出明确减几大碳排放体已经做出明确减排承诺：如，发达国家对绝对排承诺：如，发达国家对绝对排承诺：如，发达国家对绝对排承诺：如，发达国家对绝对量明确的减排指标，印度表示量明确的减排指标，印度表示量明确的减排指标，印度表示量明确的减排指标，印度表示过人均碳排放量永不超过发达过人均碳排放量永不超过发达过人均碳排放量永不超过发达过人均碳排放量永不超过发达国家，中国首次提出了碳强度国家，中国首次提出了碳强度国家，中国首次提出了碳强度国家，中国首次提出了碳强度指标；指标；指标；指标；nn中国将是全球绿色革命的关键中国将是全球绿色革命的关键中国将是全球绿色革命的
29、关键中国将是全球绿色革命的关键一环！中国一环！中国一环！中国一环！中国20072007年占全球二氧年占全球二氧年占全球二氧年占全球二氧化碳排放量增量的化碳排放量增量的化碳排放量增量的化碳排放量增量的2/32/3，而美，而美，而美，而美国、印度与俄罗斯各仅占当年国、印度与俄罗斯各仅占当年国、印度与俄罗斯各仅占当年国、印度与俄罗斯各仅占当年增量的增量的增量的增量的10%10%。图表图表3：1960-2005年前十大累计年前十大累计(li j)碳排放国碳排放国亿吨CO2资料来源：Greenpeace.Org，中金公司研究部图表图表5：几大碳排放体已经做出明确减排承诺：几大碳排放体已经做出明确减排承诺
30、国家国家/地区地区碳减排承诺碳减排承诺/目标目标美国以2005年排放量为基准，2012年减少3%，2020年减少20%，2030年减少42%，2050年减少83%英国2020年在1990年基础上减少26%至32%，2050年减少60%欧盟2020年将二氧化碳排放量在1990年的基础上至少减少20%，并且愿意和其他主要排放国一起将减排目标提高为30。2050年温室气体排放量为1990年的一半。日本到2020年温室气体排放量比2005年减少15%加拿大2020年排放量在2006年的基础上减少20%资料来源：UNFCC，各国政府文件，中金公司研究部中国在中国在2006年已是全球第一排放国年已是全球第
31、一排放国 第21页/共57页第二十一页，共57页。22盘点哥本哈根主要盘点哥本哈根主要(zhyo)博弈博弈n美国：奥巴马政府的态度积极，但是减排承诺比较保守美国：奥巴马政府的态度积极，但是减排承诺比较保守n美国在美国在2009年年6月召开的月召开的UNFCCC 大会上明确表示支持哥本哈根会议达成一项减排公约，美国要求所有发展中排放大国，承诺恰当的至大会上明确表示支持哥本哈根会议达成一项减排公约，美国要求所有发展中排放大国，承诺恰当的至2020年的减排目标，并且制订至年的减排目标，并且制订至 2050年的长期减排战略年的长期减排战略n2009年年6月美国众议院通过月美国众议院通过(tnggu)了
32、美国清洁能源法案，承诺了美国清洁能源法案，承诺 2020年温室气体排放在年温室气体排放在 2005年的基础上下降年的基础上下降 17，仅相当于在，仅相当于在 1990排放水平上下降排放水平上下降 4%，远低于京都议定书所要求的，远低于京都议定书所要求的 2012年比年比1990年减排年减排5%的要求，因此该承诺比较保守的要求，因此该承诺比较保守n印度和中国：不承诺具体减排目标，强调人均排放和发达国家资金印度和中国：不承诺具体减排目标，强调人均排放和发达国家资金/技术的支持技术的支持 n印度在印度在2005年承诺人均温室气体排放量永不超过发达国家，近来政府明确表示不会年承诺人均温室气体排放量永不
33、超过发达国家，近来政府明确表示不会(b hu)接受任何法定的减排限额目标。接受任何法定的减排限额目标。n中国坚持联合国气候变化框架公约及京都议定书的基本框架，坚持中国坚持联合国气候变化框架公约及京都议定书的基本框架，坚持“共同但有区别的责任共同但有区别的责任”原则，坚持可持续发展原则，坚持可持续发展n将从国情和实际出发，承担与其发展阶段、应负责任和实际能力相称的国际义务，实施强有力的国内政策、措施和行动将继续建设性推进气候变化国际谈判将从国情和实际出发，承担与其发展阶段、应负责任和实际能力相称的国际义务，实施强有力的国内政策、措施和行动将继续建设性推进气候变化国际谈判欧美：欧美：由于中国不支持
34、一份长期减碳和温室气体排放目标的协议，致使了哥本哈根会议的破裂中国：中国：欧美中期(至2020年)减排目标及对发展中国家减排的资金/技术援助欠缺建设性致使会议破裂；仍重申自主减排第22页/共57页第二十二页，共57页。23展望展望(zhnwng)2010年墨西哥城年墨西哥城气候会议气候会议n盘盘点点哥哥本本哈哈根根，发发达达国国家家与与发发展展中中国国家家的的二二元元划划分分被被打打破破、开开始始消消融融：中中国国“坚坚持持政政治治声声明明”vs.欧欧盟盟“有有约约束束力力、可可核核查查的的协协议议”是是09年年前前的的二二元元划划分分的的典典型型代代表表，两两者者就就应应对对气气候候问问题题
35、的的措措施施上上存存在在明明显显分分歧歧，但但在在09年年哥哥本本哈哈根根会议上：会议上：n，海海岛岛国国家家和和非非洲洲集集团团要要求求将将防防止止气气候候变变暖暖的的承承诺诺控控制制在在1.5摄摄氏氏度度，而而不不是是他他们们无无法法承承受受之之轻轻的的2摄摄氏氏度度，并并希希望尽快达成协议；望尽快达成协议；n，巴西、印度、南非、韩国等新兴经济体在防止气候变暖问题上较中国更为积极，巴西、印度、南非、韩国等新兴经济体在防止气候变暖问题上较中国更为积极n，在在哥哥本本哈哈根根会会议议末末端端，美美国国首首次次提提出出增增加加发发达达国国家家援援助助总总额额到到每每年年1000亿亿美美元元的的目
36、目标标、日日本本单单独独提提出出了了将将每每年年援助由援助由100亿提升至亿提升至150亿美元的目标，开始接近部分发展中国家的期望值亿美元的目标，开始接近部分发展中国家的期望值n展望墨西哥城，中国展望墨西哥城，中国2010年将面临更大压力，绿色革命在中国并非年将面临更大压力，绿色革命在中国并非09年昙花一现：年昙花一现：n1，中中国国重重申申自自主主减减排排，并并将将其其列列为为国国内内重重要要政政策策，但但与与国国际际社社会会的的期期望望相相比比(xin b)，仍仍然然相相距距极极为为遥遥远远，未未来来面对的减排压力将更为严峻面对的减排压力将更为严峻n2，中中国国在在哥哥本本哈哈根根会会议议
37、末末端端，在在透透明明度度问问题题上上作作出出让让步步，愿愿意意进进行行减减排排信信息息的的“志志愿愿交交换换”，但但与与发发达达国国家家“可可核核查查(或可测、可报、可核或可测、可报、可核)”的目标仍有差距的目标仍有差距n3，新兴发展中国家对中国话语权的挑战刚刚开始，新兴发展中国家对中国话语权的挑战刚刚开始第23页/共57页第二十三页，共57页。24绿色(l s)小盘股 提前布局，坚定(jindng)持有绿色股票绿色革命将成为一种投资(tu z)策略、投资(tu z)理念和投资(tu z)哲学绿色革命是未来二三十年人类社会发展的大趋势，是不可逆转的历史发展潮流 绿色公司将面临着持续的成长机遇
38、，具有核心竞争力的公司必然会脱颖而出尽可能提高绿色股票的配置比率，以分享收益，规避损失绿绿色色革革命命自自上上而而下下的的投投资资逻逻辑辑五、投资理念五、投资理念“越绿越受益！越绿越受益！”、投资组合、投资组合 n建议以长远眼光提前布局、组合投资n如中金2009年推出的十只绿色小盘股组合：节能路线：泰豪科技、海陆重工、中炬高新、鲁阳股份；减排路线：科达机电、合加资源、华光股份；清洁能源路线：精功科技、中材科技、浙富股份第24页/共57页第二十四页，共57页。25投资理念投资理念“两分法两分法”看政策依赖看政策依赖(yli)程度程度n短期(dun q)风险主要体现在：1，政策风险：某些细分领域的
39、具体政策力度和落实进度有不确定性；2，技术风险：技术不成熟、产业化不顺利的风险；3，相关公司治理的风险；4，短期(dun q)估值的风险n对政策依赖程度：“锦上添花”型公司业绩具更高增长持续性，而“雪中送炭”型更具阶段性爆发力 n节能(ji nn)领域的泰豪科技、海陆重工、鲁阳股份;n减排领域的合加资源、科达机电、华光股份n新能源汽车领域的中炬高新;n新能源领域的中材科技、浙富股份、精功科技;新兴行业新兴行业/绿色革命相关成长型绿色革命相关成长型公司公司n“锦上添花锦上添花”型型n泰豪科技、海陆重工、鲁阳股份、合加资源、科达机电、中材科技、浙富股份等大多数公司-n“雪中送炭雪中送炭”型型 n中
40、炬高新和科力远 主要成长动力是行业成长，市场份额的提高是第二位主要成长动力是行业成长，市场份额的提高是第二位公司成长空间对政策依赖的程度第25页/共57页第二十五页，共57页。26第三部分：科技第三部分：科技(kj)革新革新无线互联网、物联网及其他无线互联网、物联网及其他第26页/共57页第二十六页，共57页。27无线互联网：比互联网无线互联网：比互联网更为更为(n wi)深刻的深刻的人类工作与生活革命已人类工作与生活革命已经来临经来临n n无线无联网发展无线无联网发展(fzh(fzh n)n)的基础条的基础条件已经具备：件已经具备：n n用户基础已有多年用户基础已有多年积累积累n n手机终端
41、持续升级手机终端持续升级n n3G3G发牌，带宽瓶颈发牌，带宽瓶颈突破突破n n资费猛降，资费瓶资费猛降，资费瓶颈基本消除颈基本消除n n体制障碍消除中体制障碍消除中国移动国移动DODO平台推出平台推出n n与互联网市场对比，与互联网市场对比，长期成长空间巨大：长期成长空间巨大：n n网络用户将比互联网络用户将比互联网用户数更多网用户数更多n n网络应用比互联网网络应用比互联网范围更宽更广范围更宽更广n n网络流量将比互联网络流量将比互联网流量更大网流量更大n n盈利模式比互联网盈利模式比互联网的盈利模式更清晰、的盈利模式更清晰、更可靠更可靠中国中国(zhn u)手机和互联网用户数对比（万户）
42、手机和互联网用户数对比（万户）中国中国3G用户增长预测（万户）用户增长预测（万户）中国手机上网用户数（万户）中国手机上网用户数（万户）手机功能的拓展：移动信息终端手机功能的拓展：移动信息终端第27页/共57页第二十七页，共57页。28掘金无线互联网：短期掘金无线互联网：短期最看好手机娱乐最看好手机娱乐(音乐音乐(ynyu)/图片图片/游戏游戏/动漫动漫)n n无线互联网的应用简无线互联网的应用简单分为四大类，手机单分为四大类，手机传媒、手机商务、手传媒、手机商务、手机娱乐和手机生活机娱乐和手机生活n n目前阶段最看好手机目前阶段最看好手机娱乐，这是因为手机娱乐，这是因为手机娱乐与传统娱乐、互娱
43、乐与传统娱乐、互联网娱乐是互补关系，联网娱乐是互补关系，基本上不是竞争关系基本上不是竞争关系n n手机音乐是当前最成手机音乐是当前最成熟的无线应用，还将熟的无线应用，还将继续快速增长继续快速增长n n手机彩信业务快速发手机彩信业务快速发展展n n手机游戏快速崛起手机游戏快速崛起(juq(juq)n n手机动漫成为中国动手机动漫成为中国动漫产业发展的一大引漫产业发展的一大引擎擎n n手机支付尤其看好：手机支付尤其看好：如中国移动的如中国移动的“手机手机钱包钱包”、“银信通银信通”服务；淘宝的手机短服务；淘宝的手机短信支付服务；腾讯的信支付服务；腾讯的财付通等财付通等2007 2008JAVA市场
44、市场(shchng)及其增长及其增长3G时代的手机时代的手机20072008 手机动漫市场及其增长手机动漫市场及其增长2007Q12008Q3WAP市场增长市场增长第28页/共57页第二十八页，共57页。29“物联网物联网(lin wn)”的的产业链分析产业链分析 识别识别(RFID)、传感、网络、传感、网络、数据和数据和3Cn n识别是物联网实现的基础，RFID是当前最被看好的物品识别技术n nRFID标签相对条形码的优势：快速扫描；穿透性和无屏障阅读；数据的记忆容量大；安全性；可以追踪定位。n n推动传感与传动技术的应用n n推动网络传输技术的进步（无线、有线）；要求网络分配(fnpi)技
45、术的升级；web 3.0的应用。n n物联网所产生的数据量将非常庞大，对芯片、服务器、交换机等产生庞大的需求；“云计算”等新型共享基础架构方法将得到更广泛的运用；对数据安全的新要求也将大磊促进信息安全技术的发展n n物联网时代，3C融合将肯定会得到进一步的发展和应用 2008 RFID应用领域区分应用领域区分(qfn)最简单的被动式最简单的被动式RFID标签结构标签结构天线RFID 芯片Source:驰昂咨询(Sinotes),CICC Research第29页/共57页第二十九页，共57页。30已有的应用：零售已有的应用：零售(ln shu)、物流、物流、医药、食品、智能医药、食品、智能建筑
46、等建筑等 利用利用RFID进行货物进行货物(huw)的分拣示意图的分拣示意图RFID在食品行业上的应用在食品行业上的应用(yngyng)RFID在物流中各环节的使用在物流中各环节的使用RFID在医药供应链上的应用在医药供应链上的应用第30页/共57页第三十页，共57页。31未来的应用未来的应用(yngyng)：有哪些：有哪些值得期待值得期待 改造改造(gizo)传统电网传统电网主要主要(zhyo)功能功能家用电器全覆盖家用电器全覆盖第31页/共57页第三十一页，共57页。32物联网物联网(lin wn)的投资机会的投资机会探寻探寻 n n物联网可能是续互联网、无线互联网和绿色革命之后全球重大的
47、科技革命，也是影响人类生产和生活的历史大趋势之一。n n从横向的应用领域来看，短期看好基于手机增值服务的智能(zh nn)交通和智能(zh nn)金融中的部分基础应用，中期看好“智能(zh nn)物流”、“智能(zh nn)建筑”和“智能(zh nn)电网”的发展，长期看好“智能(zh nn)家居”和“智能(zh nn)医疗”的发展。n n从纵向的产业链角度来看，短期看好拥有技术壁垒和先发优势的“硬件”提供商，中长期看好能提供独特行业应用的解决方案提供商。第32页/共57页第三十二页，共57页。33物联网产业链相关物联网产业链相关(xinggun)公司公司大类应用大类应用细类应用细类应用相关上
48、市公司相关上市公司终端终端/标签标签RFID标签远望谷、厦门信达、上海贝岭、综艺股份、同方股份、石基信息、东方电子、武汉凡谷、海虹控股、福日电子、中兴通讯传感器顺络电子、歌尔声学、华东科技、长电科技长电科技、华工科技芯片和智能卡大唐电信、东信和平、恒宝股份、通富微电、华天科技、士兰微、上海贝岭、长长电电科科技技、航天信息、东方通信、高鸿股份、ST磁卡、生益科技、新嘉联、东晶电子激光和红外线大立科技、紫光股份、四创电子、航天长峰二维码新大陆GPS北斗星通、湘邮科技、启明信息POS机南天信息、高阳科技传输传输运营商中国移动、中国联通、中国电信、广电网络、天威视讯、鹏博士SP拓维信息、北纬通信NGN
49、网络建设光讯科技、万马电缆网络安全卫士通处理处理信息处理用友软件、东软集团、华胜天成、浪潮软件、远光软件、海隆软件、东华软件、中国软件处理终端联想集团、浪潮信息应用应用安防系统大立科技、大华股份供应链管理飞马国际、怡亚通智能家居拓邦电子、四川长虹、青岛海尔、TCL、美的电器、合肥三洋、ST科龙、小天鹅、海信电器、格力电器、康佳A、美菱电器智能建筑泰豪科技、同方股份、延华智能、华东电脑智能工业青岛软控、远光软件、启明信息医疗信息海虹控股、东软集团、长城信息智能电网沃尔核材、长城开发、宝胜股份、综艺股份、粤富华、长园集团、智光电气、科陆电子、思源电气、远光软件智能交通川大智胜、亿阳信通、大华股份金
50、融信息恒生电子、广电运通、御银股份、证通电子、南天信息、用友软件第33页/共57页第三十三页，共57页。34微型投影仪市场已步入微型投影仪市场已步入(b r)推推广期、潜力巨大广期、潜力巨大n n国内白牌手机厂商已经开始量产配备微型投影仪的手机终端，“微投手机”市场已经正式启动；n n微型投影仪有望成为继摄像头后，手机的“标配”硬件，从摄像头在手机上的普及进程来看，未来三、五年内其增速将现量级增长；n nLCOS技术由于巨大成本优势，将成为“微投手机”的主流技术路线，联发科MTK平台已经完全兼容LCOS微投，白牌“微投手机”有望迅速大幅增长；n n巨大的成本优势将推动LCOS微型投影仪在家庭中