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1、第九章 形态理论主主 讲讲 人：人：孙智勇孙智勇通信地址：山东理工大学经济学院通信地址：山东理工大学经济学院Tel:2782117 Tel:2782117（OO）E-mail:E-mail:szy证券投资分析2/25/2023 2/25/2023 1 1n n K线理论已经告诉我们一些有关对今后价格运动方向进行判断的方法。但K线理论注重短线的操作，它的预测结果只适用于往后很短的时期，有时仅仅是一两天。为了弥补这种不足，可以将K线组成一条上下波动的曲线。这条曲线就是价格在这段时间移动的轨迹，它比前面K线理论中的K线组合情况所包括的内容要全面得多。n n 这条曲线的上下波动实际上仍然是多空双方进行
2、争斗的结果。2/25/2023 2/25/2023 2 2n n 不同时期多空双方力量对比的大小就决定了曲线是向上还是向下，这里的向上和向下所延续的时间要比K线理论中所说的向上和向下长得多。n n 形态理论正是通过研究价格所走过的轨迹，分析和挖掘出曲线告诉我们的一些多空双方力量的对比结果，进而指导我们的行动。n n 趋势的方向发生变化一般不是突然来到的，变化都有一个发展的过程。形态理论通过研究价格曲线的各种形态，发现价格正在进行的行动方向。2/25/2023 2/25/2023 3 3第一节 价格移动规律和形态类型n n 一、价格移动规律n n 前述的图形分析总体上是侧重于价格图形的制作。n
3、n 如何运用那些图形预测价格走势呢？n n 这就是“价格形态分析”的任务。n n 价格的移动是由多空双方力量大小决定的。2/25/2023 2/25/2023 4 4n n 多空双方的一方占据优势的情况是多种多样的：有的只是稍强一点，价格向上(下)走不了多远就会遇到阻力。有的强势大一些，可以把价格向上(下)拾得多一些。有的优势是决定性的，这种优势完全占据主动，对方几乎没有什么力量与之抗衡，价格的向上(下)移动势如破竹。n n 价格移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而行动的。2/25/2023 2/25/2023 5 5n n 一方的优势大，价格将向这一方移动。如果这种优势
4、不足以摧毁另一方的抵抗，则价格不久还会回来。这是因为另一方只是暂时退却，随着这种不大的优势影响的消失，另一方还会站出来收复失地。再者，如果这种优势足够大，足以摧毁另一方的抵抗，甚至把另一方的力量转变成本方的力量，则此时的价格将沿着优势一方的方向移动很远的距离，短时间内肯定不会回来，甚至永远也不会回来。2/25/2023 2/25/2023 6 6n n 因为此时的情况发生了质变，多空原来的平衡位置发生了变化，已经向优势一方移动了。n n 根据多空双方力量对比可能发生的变化，可以知道价格的移动应该遵循的规律：n n 第一，价格应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；n n 第二，原有的平衡被打破
5、后，价格将寻找新的平衡位置。2/25/2023 2/25/2023 7 7n n 可以用下面的表示方法具体描述价格移动的规律：n n 暂时平衡打破平衡新的平衡再打破平衡再寻找新的平衡 n n 价格的移动就是按这一规律循环往复、不断运行的。股市中的胜利者往往是在原来的平衡快要打破之前或者是在打破的过程中采取行动而获得收益的。原平衡已经打破，新的平衡已经找到，这时才开始行动，就已经晚了。2/25/2023 2/25/2023 8 8n n 二、价格移动的两种形态类型n n 价格的移动主要是保持平衡的持续整理和打破平衡的突破这两种过程。这样，我们把价格曲线的形态分成两个大的类型：n n 持续整理形态
6、、反转突破形态。n n 前者保持平衡，后者打破平衡。平衡的概念是相对的，价格只要在一个范围内变动，部属于保持了平衡。这样，这个范围的选择就成为判断平衡是否被打破的关键。2/25/2023 2/25/2023 9 9n n 同支撑线、压力线被突破一样，平衡的打破也有被认可的问题。刚打破一点，不能算真正打破。反转突破形态存在种种假突破的情况，假突破给某些投资者造成的损失有时是很大的。虽然我们对形态的类型进行了分类，但是这些形态中有些不容易区分其究竟属于哪一类的。n n 例如，一个局部的三重顶(底)形态，在一个更大的范围内有可能被认为是矩形形态的一部分。三角形形态一般认为是持续整理形态，但有时也可以
7、被当成反转突破形态。2/25/2023 2/25/2023 10 10n n 一、整理形态n n 所谓整理是指股价经过一段时间的快速变动后，即不再前进而在一定区域内上下窄幅变动，等时机成熟后再继续以往的走势。这种显示以往走势的型态称之为整理型态。n n 通常，整理形态运行的时间较短，属于短期或中期走势。即价格大幅上升或下降市势出现略停顿后，将继续跟随原来的主流趋势上升或下跌。2/25/2023 2/25/2023 1 1 1 1n n(一)三角形n n 在图表走势中，经常会出现三角形。三角形的形成表示市场内买方和卖方彼此争持，买方在价格偏低时买入，价位因而上涨；卖方在价格偏高时卖出，价位因而回
8、落。这种情况在未有大突破之前会反复出现，波幅也会越来越窄，各高点间的连线和各低点间的连线形成三角形。理论上，三角形可以向上或向下突破，因而它既可以成为长期的整理形态，也可以演化为转向形态。通常，三角形分为上升三角形、下降三角形和对称三角形。2/25/2023 2/25/2023 12 12n n 1.上升三角形和下降三角形。n n 上升三角形(图23)有一条上升的底线和一条水平的顶线，代表升市。当收盘价穿过顶线时，便是突破的信号。通常，伴随着成交量放大，上升三角形的突破可认为是整理行情的结束，上升行情的开始，可以考虑买入合约。下降三角形（图24)有一条下降的顶线和一条水平的底线，代表跌市。当收
9、盘价穿过底线时，便是突破的信号。通常，伴随成交量放大，下降三角形的突破，可认为是下跌趋势开始，应尽早抛空合约。2/25/2023 2/25/2023 13 13图23 上升三角形ABCD量度升幅2/25/2023 2/25/2023 14 14图24 下降三角形AB CD量度升幅2/25/2023 2/25/2023 15 15n n 在成交量方面，价格移向三角形顶点时，成交量缩小，当价格向上或向下突破时，成交量应随之放大。苦只是价格突破而成交量没有放大时，通常是假突破。在量度升跌幅度方面，上升或下降三角形突破后价格变动的最小幅度至少为三角形的较宽距离的量。n n 2.对称三角形。对称三角形，
10、又称敏感三角形，是指近期的价格高点越来越低，近期的价格低点越来越高，将各高点和各低点连成的趋势线交于一点(图25)。2/25/2023 2/25/2023 16 16ABCD 量度升幅图25 对称三角形2/25/2023 2/25/2023 17 17n n 对称三角形表示市场中买方和卖方争持不下，价位有待突破。当供求失衡，价位向上或向下突破后，市场价格将按此突破方向前进。通常，价格在三角形内震荡趋缓时，成交量会减少。当价格突破时，成交量应明显放大。在理论上，一般价位需在三角形的一半或四分之三路程内突破，否则形态的突破力量将减弱。与上升三角形或下降三角形不相同，其量度升跌幅度以三角形最宽距离计
11、算，即由突破点其起，最小幅度为AB的长度。2/25/2023 2/25/2023 18 18n n(二)旗形和尖旗形n n 旗形(团26)和尖旗形(图27)是伴随成交量的放大，价格出现大幅上升或下跌(形成旗杆3后，进入短期整理，直到定势再次突破。旗形是由两条平行的趋势线构成，它又可分为上升旗形和下降旗形两种。而尖旗形则由两条相聚的趋势线构成，很像小型的对称三角形。通常，在旗形和尖旗形形成时，成交量较小，趋势突破后成交量剧增，表明价格趋势重新开始。一般地，趋势重新开始反价格的移动幅度和旗杆(即形态形成前的价格变动)相同。2/25/2023 2/25/2023 19 19图26 旗形2/25/20
12、23 2/25/2023 20 20图27 尖旗形2/25/2023 2/25/2023 21 21n n(三)矩形（箱形）n n 是典型的整理形态(图28)。它表示当前市势处于盘整阶段，价格在两条水平的平行线之间运动，突破后仍将继续原来的走势。矩形走势形成时，表示买卖双方全力交战，互不退让，在高价区卖方抛空，在低价区买方购入，形成两条明显的上下界线。当一方力量增强，伴随成交量放大，收盘价位突破界线后，矩形便告完成，而突破口则指示出价格的方向。在矩形中，价格一旦突破上下限后，量度最小涨跌幅度至少是上下限价差。2/25/2023 2/25/2023 22 22图28 矩形 ABCD量度升幅2/2
13、5/2023 2/25/2023 23 23n n(四)楔形n n 楔形是一种中期或短期的整理形态，可分为上升楔形和下跌楔形两种。与三角形和旗形不同，三角形压力线与支持线呈对称状态，旗形为向上或向下倾斜的平行四边形，而楔形两条趋势线都向上或向下倾斜，最后汇合至一点。n n 在上升楔形中(图29)，价格波动被局限在两条逐渐汇合的直线之内，并且两条直线均向上倾斜。与价格的稳步上升相反，成交量却呈减小趋势。当价格跌破上升趋势线的支持，市价会急速下跌。2/25/2023 2/25/2023 24 24图29 上升楔型2/25/2023 2/25/2023 25 25n n 在下降楔形中(图30)，价格
14、波动被局限在两条向下倾斜的逐渐汇合的直线之内，成交量与价格均呈跌势。当价格冲破上升阻力线时，市价急速上涨。n n 通常，价位在移动到靠近楔形顶点的23处才突破，突破时伴随成交量的放大。无论楔形出现在趋势中点还是末端，其通则不变，即上升楔形后市看跌，下降楔形后市看涨。2/25/2023 2/25/2023 26 26图30 下降楔型2/25/2023 2/25/2023 27 27n n 二、反转形态n n 反转形态表示价格趋势将有重要反转。通常，反转形态的构成要有三个因家，即要有主要趋势的存在；成交量要与价位变动相配合；重要趋势线的突破。较为常见的反转形态主要有以下五种：n n(一)弧形n n
15、 弧形走势，是指价值在见到或见底后，稳步下跌或上扬。呈弧形走势。弧形分为园弧顶和园弧底，其最明显的形态是圆顶(图31)和圆底(图32)。2/25/2023 2/25/2023 28 28图32 园弧底 图31 园弧顶 在圆顶形成过程中，上升趋势减弱，成交量亦逐渐减少，其后市势缓缓下跌，成交量亦回升。在圆底形成过程中，成交量随价位走势同步变动，成交量也呈圆底形态。2/25/2023 2/25/2023 29 29n n(二)双顶/双底和三顶/三底n n 双顶双底是较为常见的转向形态，由两个几乎等高的峰或谷组成。亦称M顶形和W底形(图33、34)。n n 双顶是价位急速上升至某一价格水平回跌，然后
16、价位再次回升至前一峰顶，最后回落跌破颈线，形成双顶。同理，双底是价值急速下跌至某一价格水平回升，然后再次回跌至前一谷底，最后回升穿破颈线形成的。2/25/2023 2/25/2023 30 30BCA量度跌幅颈线D图33 M 头2/25/2023 2/25/2023 31 31BCA量度升幅D图34 W 底2/25/2023 2/25/2023 32 32n n 在双顶和双底形态中，当价格冲至第一峰顶或谷底时成交量较大，价格回稳时成交量减小，当价格第二次冲击峰顶或谷底时，成交量通常较小，因而后劲乏力。但当价格穿破颈线时，成交量开始放大，当价位突破颈线幅度超过该商品市价的3%以上时，可以看作有效
17、突破，市势开始反转。2/25/2023 2/25/2023 33 33BC A量度跌幅颈线D图35 三头（顶）EF 三顶/三底与双顶/双底形态几乎相同，只是多出一个顶或个底(图35和图36)，但该形态较为少见。2/25/2023 2/25/2023 34 34BCA量度升幅D图36 三底EF2/25/2023 2/25/2023 35 35n n(三)V形、延伸V型n n 1.V形（倒V型）的含义：n n 是较为突然的反转形态，通常其价位波幅较大，而且很少有任何过渡的信号。V形可分为真正V形和扩张V形两种(图37、图38)。n n 型态分析n n V型走势，可分为三个部分：n n（1）下跌阶段
18、：通常V型的左方跌势十分陡峭，而且持续时间很短。2/25/2023 2/25/2023 36 36图37 1 V 形2/25/2023 2/25/2023 37 37n n（2）转势点：V型的底部十分尖锐，一般来说形成这转势点的时间仅三、两个交易日，而且成交在这低点明显增多。有时候转势点就在恐慌交易日中出现。n n（3）回升阶段：接着股价从低点回升，成交量亦随之而增加。n n 在V形走势中，市价急速上升或下跌，因而可能会出现疲竭缺口，同时在尖顶处可能出现单日转向信号，并伴有较大成交量。2/25/2023 2/25/2023 38 38图37 2 倒V 形2/25/2023 2/25/2023
19、39 39n n“伸延V型”（图38）走势是“V型走势”的变形。n n 在形成V型走势期间，其中上升（或是下跌）阶段呈现变异，股价有一部分出现向横发展的成交区域，此时交易量增大，然后价格冲破平台，回复原先走势，继续完成整个型态。n n 倒转V型和倒转伸延V型的型态特征，与V型走势刚相反。2/25/2023 2/25/2023 40 40图38 1 扩张V 形2/25/2023 2/25/2023 41 41图38 2 倒扩张V 形2/25/2023 2/25/2023 42 42n n 2.市场含义n n 由于市场中卖方的力量很大，令股价稳定而又持续地挫落，当这股沽售力量消失之后，买方的力量完
20、全控制整个市场，使得股价出现戏剧性的回升，几乎以下跌时同样的速度收复所有失地；因此在图表上股价的运行，形成一个像V字般的移动轨迹。倒转V型情形则刚刚相反。通常V字形态是由一些突如其来的因素和一些消息灵通的投资者所不能预见的因素造成。2/25/2023 2/25/2023 43 43n n V型走势是个转向型态，显示过去的趋势已逆转过来。n n 伸延V型走势在上升或下跌阶段，其中一部分出现横行的区域，这是因为形成这走势期间，部分人士对型态没有信心，当这股力量被消化之后，股价又再继续完成整个型态。n n 在出现伸延V型走势的徘徊区时，我们可以这徘徊区的低点买进，等待整个型态的完成。2/25/202
21、3 2/25/2023 44 44n n 伸延V型与V型走势具有同样的预测威力。n n 3.要点提示n n（1）V型走势在转势点必须有明显成交量配合，在图形上形成倒V型。n n（2）股价在突破伸延V型的徘徊区顶部时，必须有成交量增加的配合，在跌破倒转伸延V型的徘徊底部时，则不必要成交量增加。2/25/2023 2/25/2023 45 45n n（四）喇叭形和菱形n n 这两种形态是三角形的变形体，在实际中出现的次数不多，但是一旦出现，则对我们有极为重要的指导作用。n n 这两种形态的共同之处是，大多出现在顶部，而且两者都是看跌，是顶部反转突破的形态，可靠性极高，故在形态形成的末期就可以行动了
22、。2/25/2023 2/25/2023 46 46n n 1.喇叭形n n 型态分析n n 股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高点较上次为高，下跌的低点亦较上次的低点为低。整个型态以狭窄的波动开始，然后和上下两方扩大，如果我们把上下的高点和低点分别连接起来，就可以画出一个镜中反照的三角形状，这便是喇叭形。n n 成交量方面，喇叭型在整个型态形成的过程中，保持着高而且不规则的成交。2/25/2023 2/25/2023 47 47n n 含义n n 整个型态是因为投资者冲动的投资情绪所造成，通常在长期性上升的最后阶段出现，这是一个缺乏理性和失去控制的市场，投资者受到市场炽烈
23、的投机风气或传言所感染，当股价上升时便疯狂追上，但他们对市场的前景（或公司前景）却一无所知，又或是没有信心，所以当股价下跌时又盲目地加入抛售行列。2/25/2023 2/25/2023 48 48n n 他们冲动和杂乱无章的行动，使得股价不正常地大上大落，形成上升时，高点较上次为高，低点则较上次为低。至于不规则而巨额的成交，正反映出投资激动的买卖情绪。n n 这型态说明大跌市来临前的先兆，因此喇叭型可说是一个下跌型态，暗示升势将到尽头，可是型态却没有明确指出跌市出现的时间。只有当下限跌破时，型态便可确定，未离市的投资者该马上沽出撤离了。2/25/2023 2/25/2023 49 49O图39
24、1 喇叭型135422/25/2023 2/25/2023 50 50n n 要点提示n n 一个标准的喇叭型应该有三个高点，二个底点。这三个高点一个比一个高，中间的二个低点则一个较一个低；当股价从第三个高点回跌，其回落的低点较前一个低点为低时，可以假设型态的成立。和头肩顶一样，喇叭型属于“五点转向”型态，故此一个较平缓的喇叭型也可视之为一个有较高右肩和下倾颈线的头肩式走势。2/25/2023 2/25/2023 51 51n n 这型态并没有最少跌幅的量度公式估计未来跌势，但一般来说，祳幅都是很大。n n 这型态也有可能会向上突破，尤其在喇叭型的顶部是由两个同一水平的高点连成，如果股价以高成
25、交量向上突破（收市价超越阻力水平百分之三），那么这型态最初预期的分析意义就要修正，它显示前面上升的趋势仍会持续，未来的升幅将十分可观。2/25/2023 2/25/2023 52 52n n 因为当喇叭型向上冲破时，理论上是一次消耗性上升的开始，显示市场激动的投资情绪进一步扩大，投资者已完全失去理性的控制，疯狂地不计价追入。当购买力消耗完结后，股价最终便大幅跌下来。n n 喇叭型是由投资者冲动和不理性的情绪造成的，因此它绝少在跌市的底部出现，詩因是股价经过一段时间的下跌之后，投资意愿薄弱，因此它在低沉的市场气氛中，不可能形成这型态。2/25/2023 2/25/2023 53 53n n 2.
26、菱形（钻石形）(图392)n n 是顶部反转形态，通常出现在中级下跌前的顶部或大成交量的顶点。n n 型态分析n n 菱形是喇叭型和对称三角型的结合。左半部的变化是喇叭型，右半部的变化类似于对称三角型。在前半部，成交量随价格震荡逐渐扩大而逐渐增加，在后半部随价格震荡逐渐缩小而逐渐减少。当上倾趋势线在后半部被价位向下突破时，图形便告完成，突破后成交量会扩大。2/25/2023 2/25/2023 54 54量度跌幅图392 菱型n n其下跌幅度是由突破点算起的该形态中最宽处的距离。2/25/2023 2/25/2023 55 55n n 市场含义n n 当股价愈升愈高之际，投资者显得冲动和失去理
27、智，因此价格波动增大，成交量大增，但很快地投资情绪渐渐冷静下来，成交减少，股价波幅收窄，市场从高涨的投资意愿转为观望，投资者等待市场进一步的变化再作新投资决定。n n 要点提示n n 菱型很少为底部反转，通常在中级下跌前的顶部或大量成交的顶点出现，是个转向型态。2/25/2023 2/25/2023 56 56n n 当菱型右下方支持跌破后，就是一个沽出讯号；但如果股价向上突破右方阻力时，而且成交量激增，那就是一个买入讯号。n n 其最小跌幅的量度方法是从股价向下跌破菱型右下线开始，量度出型态内最高点和最低点的垂直距离，这距离就是未来股价将会下跌的最少幅度。2/25/2023 2/25/202
28、3 57 57n n(四)头肩形（头肩顶和头肩底）n n 头肩形是可靠性最高的反转形态，通常分为头肩顶和头肩底两种(图40、图41)。n n 在头肩顶形中，左右两肩(A和E)高度相当，头(C)高于两肩，低点(B和D)相连而成颈线。在头肩顶形成前，市势处于上升趋势，当价格升至A点，成交量大增，获利回吐的卖压使价位回落至B点，成交量也减少，左肩形成。其后市价回升，出现新高点，但成交量未能同步放大，因而价值又回落至前一低点水平附近，形成头部。2/25/2023 2/25/2023 58 58量度跌幅颈线ABCDEFG图40 头肩顶上升趋势线10080602/25/2023 2/25/2023 59
29、59ABCDEFGS（上升趋势线）颈线左肩右肩头1008060量度跌幅2/25/2023 2/25/2023 60 60n n 然后市价再次反弹，但涨势乏力，价位低于头部就回落，且成交量也较少，形成右肩。最后，价位跌破颈线后再次回升时，通常只能到达颈线附近。当收盘价突破颈线幅度超过该市价的3以上时，可以认为是有效突破，跌势将展开。在头肩顶形态确立后，从顶点c到颈线的垂直距离，可以看作突破颈线后价格最小跌幅。n n 相对于头肩顶，在底部形成的类似转向形态便是头肩底。2/25/2023 2/25/2023 61 61n n 头肩底形成过程与头肩顶相似，只不过是将整个过程倒转过来而已，即在一个长期跌
30、市中，市价再一次下跌，成交量相对减少，接着价位出现反弹，形成左肩；其后市价第二次下跌，创出新低，形成头部，但成交量继续减少；然后随成交量增加，价值逐步回升，当市价第三次下跌时。没有创出新低就回升，形成右肩。右肩形成后，市价随较大成交量上升冲破颈线。当收盘价突破颈线幅度超过市价3以上时，可认为是有效突破，升势已经展开。2/25/2023 2/25/2023 62 62ABCDEFG左肩 右肩头图41 头肩底量度升幅10080602/25/2023 2/25/2023 63 63n n 在实际中，头肩形常常以复合头肩形出现，通常包含三种情况：n n(1)头肩形由大小相等的两个左肩、一个头部(或底部)和两个大小相等的右肩组成。n n(2)头肩形中有两个头部(或底部)，而左右两边则有一个或两个以上的肩部。n n(3)头部(或底部)不明显，左右两边各有两个肩部。n n 在形态分析时，应结合各种技术工具，以防止陷入图形中出现的各种“定势陷隘”。2/25/2023 2/25/2023 64 64量度跌幅颈线ABCDEFG图42 复合头肩顶HIJK2/25/2023 2/25/2023 65 65ABCDEFG图43 复合头肩底HIJK量度升幅2/25/2023 2/25/2023 66 66