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1、章节概览投资项目的现金流量现金流量的估算现金流量模型盈亏平衡法敏感性分析概率分析收益与风险的均衡第1页/共29页现金流量 项目决策的依据以收付实现制为基础 项目发起人及贷款人在对投资方案进行决策分析时主要依据项目的现金流量第2页/共29页现金流量和期间利润的比较现金流量以收付实现制为基础现金流动状况比盈亏状况更重要营业阶段是投资项目的主要阶段终结阶段的现金流量主要是现金流入量第3页/共29页现金流量与会计利润的差异凡不是流进流出的费用都不计入现金流量凡是流入流出的费用都要计入现金流量折旧费是按一定的折旧率在一定的期限内提取的现金流量包括固定资金和流动资金的投入和销售收入第4页/共29页现金流量
2、图012345A=40第5页/共29页财务现金流量表计算内部收益率财务净现值投资回收期考察项目的盈利能力以项目资本金作为计算基础现金流入（CI）现金流出（CO）净现金流量=现金流入量-现金流出量第6页/共29页投资各方财务现金流量表从投资者角度出发（表6-3）以出资额为计算基础第7页/共29页现金流量构成的基本要素投资经营成本销售收入税金第8页/共29页投资1.建设投资2.流动资金第9页/共29页经营成本经营成本=总成本费用-折旧费-维检费-摊销费-利息支出 =生产成本+销售收入+管理费+财务费用第10页/共29页税金在进行项目评价时要说明税种、税基、税率、计税额等第11页/共29页现金流量的
3、估算成本抵税效应营业收入的纳税效应第12页/共29页项目融资的财务分析融资前分析（营业收入、建设投资、经营成本、流动资金）融资后分析（盈利能力、偿债能力、财务生存能力）第13页/共29页融资后分析项目资本金现金流量分析投资各方现金流量分析偿债能力分析（借款还本付息计划表、资产负债表）财务生存能力分析（资金平衡性分析）第14页/共29页税前税后现金流量模型税前：业务收入-付现成本=税前现金税前现金-折旧费-银行利息=应付税现金税后：税前现金-折旧费-银行利息=应付税现金应付税现金-所得税=净利润+非付现成本=净现金流量 第15页/共29页财务评价指标体系总投资收益率（高于同行业）项目资本金净利润
4、率（高于同行业）利息备付率（1）偿债备付率（1）第16页/共29页盈亏平衡分析法独立方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析第17页/共29页独立方案的盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析第18页/共29页独立方案线性平衡分析基本假设：1.产量=销售量 2.生产成本（固定、可变）3.项目分析期内各水平不变 4.项目生产的产品单一或多种 产品生产结构不变第19页/共29页独立方案非线性平衡分析总成本线总销售线BEP1BEP2Q0第20页/共29页成本结构和经营风险的关系运营杠杆效应：固定成本的存在扩大了项目的经营风险资金密集型的项目固定成本比例较高。因而经营风险比较大第21页/共29页
5、互斥方案的盈亏平衡分析设两个方案的经济效果指标都受到某不确定因素X的影响两个方案经济效果相同时等式成立的x值即为两方案的盈亏平衡点第22页/共29页敏感性分析法研究建设项目的主要因素发生变化时项目经济效益评价指标（内部收益率、净现值）的预期值发生变化的程度单因素多因素第23页/共29页概率分析法 期望值和标准差期望值最大准则标准差最小准则标准差系数最小原则离散系数最小原则第24页/共29页收益与风险的均衡贴现率风险厌恶假设效用无差异曲线第25页/共29页贴现率贴现的目的是扣除资产项目的机会成本贴现率的选取直接影响资产的内在价值（高-小）第26页/共29页风险厌恶假设风险厌恶假设以效用价值理论为基础（边际效用递减）风险与收益的选择原则：风险程度越高，要求得到的报酬越高基本无风险的投资项目组所得到的报酬率是社会平均报酬（货币的时间价值）第27页/共29页期望报酬率的确定期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率b是风险系数（b0,不同项目风险系数变化，同类项目风险系数是固定常数)第28页/共29页感谢您的观看！第29页/共29页