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1、第三章第三章 中央银行业务中央银行业务资产业务资产业务负债业务负债业务中间业务中间业务央行经济分析央行经济分析2/25/20231SEM.NJUST.ZHOU Caixia第一节第一节 中央银行业务特点和一般经营原则中央银行业务特点和一般经营原则 一、中央银行业务特点一、中央银行业务特点（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能垄断货币发行权垄断货币发行权集中存款准备金集中存款准备金最后贷款人最后贷款人公开市场业务公开市场业务获得铸币税获得铸币税收入？收入？获得资金获得资金来源？来源？获得利息获得利息收入？收入？获得
2、证券获得证券差价？差价？创造货币创造货币保证币值保证币值调节商行调节商行流动性流动性补充商行流动性补充商行流动性化解金融风险化解金融风险调节货币调节货币供给量供给量2/25/20232SEM.NJUST.ZHOU Caixia2/25/20233SEM.NJUST.ZHOU Caixia2/25/20234SEM.NJUST.ZHOU Caixia一、中央银行业务特点（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（二）重点：调控货币供给量【中介目标】（二）重点：调控货币供给量【中介目标】（二）重点：调控货币供给量【中介目
3、标】（二）重点：调控货币供给量【中介目标】资产业务资产业务负债业务负债业务货币供给增加货币供给增加货币供给减少货币供给减少货币供给增加货币供给增加货币发行货币发行其他业务其他业务2/25/20235SEM.NJUST.ZHOU Caixia一、中央银行业务特点（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（一）目的：为履行宏观调控职能（二）重点：调控货币供给量（二）重点：调控货币供给量（二）重点：调控货币供给量（二）重点：调控货币供给量（三）业务对象：主要是金融机构、政府（三）业务对象：主要是金融机构、政府（三）业务对象：主要是金融机构、政府（三）业
4、务对象：主要是金融机构、政府（四）操作平台：金融市场（四）操作平台：金融市场（四）操作平台：金融市场（四）操作平台：金融市场参与、监督多个金融市场参与、监督多个金融市场货币政策的货币政策的“告示效应需借助告示效应需借助”金融市场金融市场金融市场信息是重要的决策依据金融市场信息是重要的决策依据2/25/20236SEM.NJUST.ZHOU Caixia钱颖一：全国人大代表极大担忧政府财政收入扩张钱颖一：全国人大代表极大担忧政府财政收入扩张钱颖一：全国人大代表极大担忧政府财政收入扩张钱颖一：全国人大代表极大担忧政府财政收入扩张n n“十二五十二五十二五十二五”规划第一年的预算执行和规划第一年的预
5、算执行和规划第一年的预算执行和规划第一年的预算执行和20122012年年年年预算的报告方案，所收到的反对票和弃权票预算的报告方案，所收到的反对票和弃权票预算的报告方案，所收到的反对票和弃权票预算的报告方案，所收到的反对票和弃权票都是四个报告中最高的。都是四个报告中最高的。都是四个报告中最高的。都是四个报告中最高的。n n3 3月月月月1717日，中国发展高层论坛日，中国发展高层论坛日，中国发展高层论坛日，中国发展高层论坛“中国和世界：中国和世界：中国和世界：中国和世界：宏观经济与结构调整宏观经济与结构调整宏观经济与结构调整宏观经济与结构调整”经济峰会在北京钓鱼经济峰会在北京钓鱼经济峰会在北京钓
6、鱼经济峰会在北京钓鱼台国宾馆举行。台国宾馆举行。台国宾馆举行。台国宾馆举行。n n20002000年中国财政收入年中国财政收入年中国财政收入年中国财政收入1.31.3万亿，万亿，万亿，万亿，20112011年中国财年中国财年中国财年中国财政收入政收入政收入政收入10.310.3万亿。万亿。万亿。万亿。n n20112011年的财政收入比年的财政收入比年的财政收入比年的财政收入比20102010年增加年增加年增加年增加24.8%24.8%，超，超，超，超出预算的出预算的出预算的出预算的15.6%15.6%，比预算增加，比预算增加，比预算增加，比预算增加1 1万多亿。万多亿。万多亿。万多亿。n n
7、20112011年仍有赤字年仍有赤字年仍有赤字年仍有赤字85008500亿，仅比原预算减少亿，仅比原预算减少亿，仅比原预算减少亿，仅比原预算减少500500亿。亿。亿。亿。n n反映了这十几年都在延续这样的扩张性财政，反映了这十几年都在延续这样的扩张性财政，反映了这十几年都在延续这样的扩张性财政，反映了这十几年都在延续这样的扩张性财政，背后是国家政府对资源的控制力度。背后是国家政府对资源的控制力度。背后是国家政府对资源的控制力度。背后是国家政府对资源的控制力度。2/25/20237SEM.NJUST.ZHOU Caixia2000-20112000-2011年中国的货币供给量年中国的货币供给量
8、年中国的货币供给量年中国的货币供给量2/25/20238SEM.NJUST.ZHOU Caixia第一节第一节 中央银行业务特点和一般经营原则中央银行业务特点和一般经营原则 一、中央银行业务特点一、中央银行业务特点二、中央银行的经营原则二、中央银行的经营原则（一）非盈利性（一）非盈利性（一）非盈利性（一）非盈利性 （二）不经营一般商业银行业务（二）不经营一般商业银行业务（二）不经营一般商业银行业务（二）不经营一般商业银行业务 （三）一般不对存款支付利息（三）一般不对存款支付利息（三）一般不对存款支付利息（三）一般不对存款支付利息 （四）资产具有最大流动性（四）资产具有最大流动性（四）资产具有最
9、大流动性（四）资产具有最大流动性 （五）公开性：定期公布业务状况（五）公开性：定期公布业务状况（五）公开性：定期公布业务状况（五）公开性：定期公布业务状况（六）相对独立性（六）相对独立性（六）相对独立性（六）相对独立性2/25/20239SEM.NJUST.ZHOU Caixia第二节第二节 中央银行的负债业务中央银行的负债业务一、货币发行一、货币发行 实现途径：实现途径：实现途径：实现途径：对商业银行及其他金融机构提供贷款、对商业银行及其他金融机构提供贷款、对商业银行及其他金融机构提供贷款、对商业银行及其他金融机构提供贷款、再贴现、在公开市场上买卖有价证券、收兑黄金、再贴现、在公开市场上买卖
10、有价证券、收兑黄金、再贴现、在公开市场上买卖有价证券、收兑黄金、再贴现、在公开市场上买卖有价证券、收兑黄金、白银、外汇等方式投入流通。白银、外汇等方式投入流通。白银、外汇等方式投入流通。白银、外汇等方式投入流通。llll实际上成为中央银行的一种实际上成为中央银行的一种实际上成为中央银行的一种实际上成为中央银行的一种净收益净收益净收益净收益。llll货币发行越多，央行所获收益越大。货币发行越多，央行所获收益越大。货币发行越多，央行所获收益越大。货币发行越多，央行所获收益越大。货币从央行发行库流向社会货币从央行发行库流向社会 货币从央行流出量大于回笼数量货币从央行流出量大于回笼数量央行对社会公央行
11、对社会公众的无限期众的无限期负债负债2/25/202310SEM.NJUST.ZHOU Caixia一、货币发行一、货币发行发行原则发行原则发行原则发行原则1 1 1 1、垄断发行：、垄断发行：、垄断发行：、垄断发行：llll有利于避免分散发行的弊端；有利于避免分散发行的弊端；有利于避免分散发行的弊端；有利于避免分散发行的弊端；llll有利于对货币供给和流通的集中统一管理，保证有利于对货币供给和流通的集中统一管理，保证有利于对货币供给和流通的集中统一管理，保证有利于对货币供给和流通的集中统一管理，保证货币发行量的适宜，有利于维护币值稳定和物价货币发行量的适宜，有利于维护币值稳定和物价货币发行量
12、的适宜，有利于维护币值稳定和物价货币发行量的适宜，有利于维护币值稳定和物价的稳定；的稳定；的稳定；的稳定；llll有利于中央银行增强自己的资金实力；有利于中央银行增强自己的资金实力；有利于中央银行增强自己的资金实力；有利于中央银行增强自己的资金实力；llll有利于国家货币金融政策的实施，实现国家的宏有利于国家货币金融政策的实施，实现国家的宏有利于国家货币金融政策的实施，实现国家的宏有利于国家货币金融政策的实施，实现国家的宏观经济目标；观经济目标；观经济目标；观经济目标；llll可使发行货币的利润归政府所有，保证政府得到可使发行货币的利润归政府所有，保证政府得到可使发行货币的利润归政府所有，保证
13、政府得到可使发行货币的利润归政府所有，保证政府得到一定收益。一定收益。一定收益。一定收益。2/25/202311SEM.NJUST.ZHOU Caixia一、货币发行一、货币发行（一）发行原则（一）发行原则（一）发行原则（一）发行原则1 1 1 1、垄断发行、垄断发行、垄断发行、垄断发行2 2 2 2、信用保证原则、信用保证原则、信用保证原则、信用保证原则发行准备通常由下列资产构成：发行准备通常由下列资产构成：发行准备通常由下列资产构成：发行准备通常由下列资产构成：（1 1 1 1）黄金）黄金）黄金）黄金生金、金币、金条和金饰物；生金、金币、金条和金饰物；生金、金币、金条和金饰物；生金、金币、
14、金条和金饰物；（2 2 2 2）外汇）外汇）外汇）外汇各种外国货币和特别提款权；各种外国货币和特别提款权；各种外国货币和特别提款权；各种外国货币和特别提款权；（3 3 3 3）国家债券）国家债券）国家债券）国家债券公债和国库券；公债和国库券；公债和国库券；公债和国库券；（4 4 4 4）合格票据）合格票据）合格票据）合格票据商业票据和银行承兑汇票等。商业票据和银行承兑汇票等。商业票据和银行承兑汇票等。商业票据和银行承兑汇票等。3 3 3 3、弹性、弹性、弹性、弹性 伸缩性、灵活性伸缩性、灵活性伸缩性、灵活性伸缩性、灵活性 原则原则原则原则（1 1 1 1）避免通货紧缩与经济衰退）避免通货紧缩与
15、经济衰退）避免通货紧缩与经济衰退）避免通货紧缩与经济衰退（2 2 2 2）避免通货过量）避免通货过量）避免通货过量）避免通货过量现金现金准备准备证券证券准备准备2/25/202312SEM.NJUST.ZHOU Caixia发行制度：发行制度：不同国家在不同时期都实行过不同的货币发行制度不同国家在不同时期都实行过不同的货币发行制度不同国家在不同时期都实行过不同的货币发行制度不同国家在不同时期都实行过不同的货币发行制度一个基本的演化轨迹：一个基本的演化轨迹：发行银行券由可兑换金银到不可兑换金银；发行银行券由可兑换金银到不可兑换金银；发行银行券由可兑换金银到不可兑换金银；发行银行券由可兑换金银到不
16、可兑换金银；（金属货币制度（金属货币制度（金属货币制度（金属货币制度纸币制度）纸币制度）纸币制度）纸币制度）银行券发行由现金准备向保证准备发展。银行券发行由现金准备向保证准备发展。银行券发行由现金准备向保证准备发展。银行券发行由现金准备向保证准备发展。货币发行由保证准备发行向货币供应量管理发展。货币发行由保证准备发行向货币供应量管理发展。货币发行由保证准备发行向货币供应量管理发展。货币发行由保证准备发行向货币供应量管理发展。2/25/202313SEM.NJUST.ZHOU Caixia人民币的发行程序人民币的发行程序人民银行人民银行发行库发行库商业银行商业银行业务库业务库市场市场发发 行行
17、基基 金金发发 行行 基基 金金保保管管库库保保管管库库印刷待印刷待投放货币投放货币商行商行回笼货币回笼货币满满 足足 日日 常常满满 足足 日日 常常现现 金金 收收 付付现现 金金 收收 付付一般一般35天天边远地区边远地区15天天【发行基金】【发行基金】2/25/202314SEM.NJUST.ZHOU Caixia一、货币发行一、货币发行二、代理国库二、代理国库 国家金库国家金库国家金库国家金库负责办理国家预算资金的收纳、负责办理国家预算资金的收纳、负责办理国家预算资金的收纳、负责办理国家预算资金的收纳、划分、报解和支付的机关。划分、报解和支付的机关。划分、报解和支付的机关。划分、报解
18、和支付的机关。财政部专门账户财政部专门账户其他部门开户行账户其他部门开户行账户借记财政部存款户，贷记收款部门开户银行的存款户借记财政部存款户，贷记收款部门开户银行的存款户 收收 支支 相相 抵抵为为正正值值财财 政政 结结 余余收收 支支 相相 抵抵为为负负值值财财 政政 透透 支支2/25/202315SEM.NJUST.ZHOU Caixia三、集中存款准备金三、集中存款准备金三、集中存款准备金三、集中存款准备金 央行集中商业银行吸收存款的一部分作为存款准备金。央行集中商业银行吸收存款的一部分作为存款准备金。央行集中商业银行吸收存款的一部分作为存款准备金。央行集中商业银行吸收存款的一部分作
19、为存款准备金。目的：（目的：（目的：（目的：（1 1 1 1）满足商业银行流动性及清偿能力的要求）满足商业银行流动性及清偿能力的要求）满足商业银行流动性及清偿能力的要求）满足商业银行流动性及清偿能力的要求 （2 2 2 2）调节信贷规模及货币供应量。）调节信贷规模及货币供应量。）调节信贷规模及货币供应量。）调节信贷规模及货币供应量。存款准备金分为：存款准备金分为：存款准备金分为：存款准备金分为：n n法定存款准备金法定存款准备金法定存款准备金法定存款准备金商业银行将其所吸收的存款按照规定商业银行将其所吸收的存款按照规定商业银行将其所吸收的存款按照规定商业银行将其所吸收的存款按照规定的法定存款准
20、备金比率，的法定存款准备金比率，的法定存款准备金比率，的法定存款准备金比率，向中央银行缴存的准备金，这部向中央银行缴存的准备金，这部向中央银行缴存的准备金，这部向中央银行缴存的准备金，这部分准备金必须存在中央银行准备金帐户上；分准备金必须存在中央银行准备金帐户上；分准备金必须存在中央银行准备金帐户上；分准备金必须存在中央银行准备金帐户上；n n超额准备金超额准备金超额准备金超额准备金商业银行存在中央银行准备金帐户上的、商业银行存在中央银行准备金帐户上的、商业银行存在中央银行准备金帐户上的、商业银行存在中央银行准备金帐户上的、超过法定准备金的那部分存款，这部分准备金的数额由商超过法定准备金的那部
21、分存款，这部分准备金的数额由商超过法定准备金的那部分存款，这部分准备金的数额由商超过法定准备金的那部分存款，这部分准备金的数额由商业银行自愿存在中央银行准备金帐户上。业银行自愿存在中央银行准备金帐户上。业银行自愿存在中央银行准备金帐户上。业银行自愿存在中央银行准备金帐户上。2/25/202316SEM.NJUST.ZHOU Caixia三、集中存款准备金三、集中存款准备金（一）业务由来（一）业务由来（一）业务由来（一）业务由来n n18181818世纪，英国的很多私人银行发现将准备金的一世纪，英国的很多私人银行发现将准备金的一世纪，英国的很多私人银行发现将准备金的一世纪，英国的很多私人银行发现
22、将准备金的一部分交存英格兰银行，开立活期存款帐户对银行部分交存英格兰银行，开立活期存款帐户对银行部分交存英格兰银行，开立活期存款帐户对银行部分交存英格兰银行，开立活期存款帐户对银行间债权债务清算十分便利。间债权债务清算十分便利。间债权债务清算十分便利。间债权债务清算十分便利。n n1913191319131913年美国年美国年美国年美国联邦储备法联邦储备法联邦储备法联邦储备法首先以法律形式规定首先以法律形式规定首先以法律形式规定首先以法律形式规定商业银行必须向中央银行缴存存款准备金。商业银行必须向中央银行缴存存款准备金。商业银行必须向中央银行缴存存款准备金。商业银行必须向中央银行缴存存款准备金
23、。n n20202020世纪世纪世纪世纪30303030年代经济大危机后，各国开始意识到法年代经济大危机后，各国开始意识到法年代经济大危机后，各国开始意识到法年代经济大危机后，各国开始意识到法定存款准备金比率是中央银行调节和控制货币供定存款准备金比率是中央银行调节和控制货币供定存款准备金比率是中央银行调节和控制货币供定存款准备金比率是中央银行调节和控制货币供应量的重要工具。应量的重要工具。应量的重要工具。应量的重要工具。2/25/202317SEM.NJUST.ZHOU Caixia三、集中存款准备金三、集中存款准备金（一）业务由来（一）业务由来（一）业务由来（一）业务由来（二）目的与意义（二
24、）目的与意义（二）目的与意义（二）目的与意义 1 1、调控信贷规模与货币供应量、调控信贷规模与货币供应量、调控信贷规模与货币供应量、调控信贷规模与货币供应量 2 2、维护金融安全、维护金融安全、维护金融安全、维护金融安全 3 3、有利于国内资金清算、有利于国内资金清算、有利于国内资金清算、有利于国内资金清算2/25/202318SEM.NJUST.ZHOU Caixia三、集中存款准备金三、集中存款准备金（三）具体内容（三）具体内容（三）具体内容（三）具体内容1.1.1.1.规定存款准备金制度的规定存款准备金制度的规定存款准备金制度的规定存款准备金制度的适用对象适用对象适用对象适用对象2.2.
25、2.2.一般为商业银行和其他金融机构。一般为商业银行和其他金融机构。一般为商业银行和其他金融机构。一般为商业银行和其他金融机构。3.3.3.3.2.2.2.2.规定存款准备金的规定存款准备金的规定存款准备金的规定存款准备金的计提范围计提范围计提范围计提范围4.4.4.4.银行的各种负债，主要是各种存款。银行的各种负债，主要是各种存款。银行的各种负债，主要是各种存款。银行的各种负债，主要是各种存款。3 3 3 3、规定可作为存款准备资产的、规定可作为存款准备资产的、规定可作为存款准备资产的、规定可作为存款准备资产的项目项目项目项目一般只能是商业银行的库存现金和在中央银行的存款。一般只能是商业银行
26、的库存现金和在中央银行的存款。一般只能是商业银行的库存现金和在中央银行的存款。一般只能是商业银行的库存现金和在中央银行的存款。4 4 4 4、规定存款、规定存款、规定存款、规定存款准备金率和允许变动幅度准备金率和允许变动幅度准备金率和允许变动幅度准备金率和允许变动幅度 按存款类别、银行经营环境、规模等按存款类别、银行经营环境、规模等按存款类别、银行经营环境、规模等按存款类别、银行经营环境、规模等5 5 5 5、规定存款准备金的、规定存款准备金的、规定存款准备金的、规定存款准备金的计提方法计提方法计提方法计提方法 （存款余额、计提时间如月末、旬末等）（存款余额、计提时间如月末、旬末等）（存款余额
27、、计提时间如月末、旬末等）（存款余额、计提时间如月末、旬末等）2/25/202319SEM.NJUST.ZHOU Caixia2003-2004年的频繁调整n n从从从从1984198419841984年建立存款准备金率制度到年建立存款准备金率制度到年建立存款准备金率制度到年建立存款准备金率制度到2003200320032003年的近年的近年的近年的近20202020年里，我国对存款准备金率进行了年里，我国对存款准备金率进行了年里，我国对存款准备金率进行了年里，我国对存款准备金率进行了6 6 6 6次调整。次调整。次调整。次调整。n n1998199819981998年以来，我国将年以来，我国
28、将年以来，我国将年以来，我国将13%13%13%13%的存款准备金率两次下调的存款准备金率两次下调的存款准备金率两次下调的存款准备金率两次下调为为为为6%6%6%6%。n n2003200320032003年，由于宏观调控的需要，再次上调为年，由于宏观调控的需要，再次上调为年，由于宏观调控的需要，再次上调为年，由于宏观调控的需要，再次上调为7%7%7%7%。n n但从但从但从但从2003200320032003年年年年8 8 8 8月到月到月到月到2004200420042004年年年年4 4 4 4月不足月不足月不足月不足8 8 8 8个月的时间里，个月的时间里，个月的时间里，个月的时间里，
29、人民银行连续人民银行连续人民银行连续人民银行连续3 3 3 3次动用存款准备金率这一货币政策次动用存款准备金率这一货币政策次动用存款准备金率这一货币政策次动用存款准备金率这一货币政策利器，后两次仅间隔利器，后两次仅间隔利器，后两次仅间隔利器，后两次仅间隔18181818天（天（天（天（3 3 3 3月月月月24242424日、日、日、日、4 4 4 4月月月月11111111日）日）日）日）2/25/202320SEM.NJUST.ZHOU Caixian n第一次：第一次：第一次：第一次：2003200320032003年年年年8 8 8 8月月月月23232323日日日日，人民银行宣布当年
30、，人民银行宣布当年，人民银行宣布当年，人民银行宣布当年9 9 9 9月月月月21212121日起，日起，日起，日起，存款准备金率由存款准备金率由存款准备金率由存款准备金率由6 6 6 6调至调至调至调至7 7 7 7。n n第二次：第二次：第二次：第二次：2004200420042004年年年年3 3 3 3月月月月24242424日日日日，人民银行宣布，人民银行宣布，人民银行宣布，人民银行宣布4 4 4 4月月月月25252525日起实行日起实行日起实行日起实行差差差差别存款准备金率制度别存款准备金率制度别存款准备金率制度别存款准备金率制度，将资本充足率低于一定水平的金融，将资本充足率低于一
31、定水平的金融，将资本充足率低于一定水平的金融，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准备金率提高机构存款准备金率提高机构存款准备金率提高机构存款准备金率提高0.50.50.50.5个百分点，但尚未进行股份制个百分点，但尚未进行股份制个百分点，但尚未进行股份制个百分点，但尚未进行股份制改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓改革的国有独资商业银行和城市信用社、农村信用社暂缓执行差别存款准备金率制度。执行差别存款准备金率制度。执行差别存款准备金率制度。执行差别存款准备金率制度。n n第三次
32、：第三次：第三次：第三次：4 4 4 4月月月月11111111日央行宣布，从日央行宣布，从日央行宣布，从日央行宣布，从4 4 4 4月月月月25252525日起，提高存款准备日起，提高存款准备日起，提高存款准备日起，提高存款准备金率金率金率金率0.50.50.50.5个百分点。这意味着，个百分点。这意味着，个百分点。这意味着，个百分点。这意味着，3 3 3 3月月月月24242424日刚刚宣布的在日刚刚宣布的在日刚刚宣布的在日刚刚宣布的在4 4 4 4月月月月25252525日起实行差别存款准备金率时原定不变的日起实行差别存款准备金率时原定不变的日起实行差别存款准备金率时原定不变的日起实行差
33、别存款准备金率时原定不变的7 7 7 7，一下子，一下子，一下子，一下子提高到提高到提高到提高到7.57.57.57.5，而原来从，而原来从，而原来从，而原来从7%7%7%7%提高到提高到提高到提高到7.5%7.5%7.5%7.5%的则再提高的则再提高的则再提高的则再提高0.5%0.5%0.5%0.5%到到到到8%8%8%8%。上调存款准备金率。上调存款准备金率。上调存款准备金率。上调存款准备金率0.50.50.50.5个百分点后，金融机构将一次个百分点后，金融机构将一次个百分点后，金融机构将一次个百分点后，金融机构将一次性减少可用资金性减少可用资金性减少可用资金性减少可用资金11001100
34、11001100亿元左右。亿元左右。亿元左右。亿元左右。你认为对你认为对此该作何此该作何评价？评价？2/25/202321SEM.NJUST.ZHOU Caixia2/25/202322SEM.NJUST.ZHOU Caixia2/25/202323SEM.NJUST.ZHOU Caixia2011年人行对存款准备金率的调整年人行对存款准备金率的调整n n1 1 1 1月份居民消费价格指数（月份居民消费价格指数（月份居民消费价格指数（月份居民消费价格指数（CPICPICPICPI）同比上涨）同比上涨）同比上涨）同比上涨4.9%4.9%4.9%4.9%，新增人民，新增人民，新增人民，新增人民币贷
35、款币贷款币贷款币贷款1.041.041.041.04万亿，低于此前市场预期的万亿，低于此前市场预期的万亿，低于此前市场预期的万亿，低于此前市场预期的1.21.21.21.2万亿新增水平。万亿新增水平。万亿新增水平。万亿新增水平。n n2 2 2 2月中下旬以来，央行面临不断加大的对冲压力。月中下旬以来，央行面临不断加大的对冲压力。月中下旬以来，央行面临不断加大的对冲压力。月中下旬以来，央行面临不断加大的对冲压力。2222月份到期央票和回购大约为月份到期央票和回购大约为月份到期央票和回购大约为月份到期央票和回购大约为4100410041004100亿元，考虑到顺差和亿元，考虑到顺差和亿元，考虑到
36、顺差和亿元，考虑到顺差和FDIFDIFDIFDI及资本流入，基础货币发行可能达及资本流入，基础货币发行可能达及资本流入，基础货币发行可能达及资本流入，基础货币发行可能达5870587058705870亿左右，而正亿左右，而正亿左右，而正亿左右，而正常的货币增长只需要常的货币增长只需要常的货币增长只需要常的货币增长只需要3000300030003000亿左右的基础货币投放。亿左右的基础货币投放。亿左右的基础货币投放。亿左右的基础货币投放。n n2011201120112011年年年年2 2 2 2月月月月18181818日，中国人民银行年内第二次祭出紧缩流动日，中国人民银行年内第二次祭出紧缩流动
37、日，中国人民银行年内第二次祭出紧缩流动日，中国人民银行年内第二次祭出紧缩流动性杀招，宣布自性杀招，宣布自性杀招，宣布自性杀招，宣布自2011201120112011年年年年2 2 2 2月月月月24242424日起，将上调存款类金融机日起，将上调存款类金融机日起，将上调存款类金融机日起，将上调存款类金融机构人民币存款准备金率构人民币存款准备金率构人民币存款准备金率构人民币存款准备金率0.50.50.50.5个百分点，此举将回收流动性个百分点，此举将回收流动性个百分点，此举将回收流动性个百分点，此举将回收流动性约约约约3500350035003500亿人民币；亿人民币；亿人民币；亿人民币；n n
38、同时，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率也创纪同时，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率也创纪同时，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率也创纪同时，国内大型金融机构和中小金融机构准备金率也创纪录地分别高达录地分别高达录地分别高达录地分别高达19.5%19.5%19.5%19.5%和和和和16%16%16%16%的水平。的水平。的水平。的水平。2/25/202324SEM.NJUST.ZHOU Caixian n目前部分市场经济国家如英国、加拿大等不对金目前部分市场经济国家如英国、加拿大等不对金目前部分市场经济国家如英国、加拿大等不对金目前部分市场经济国家如英国、加拿大等不对金融机构的存
39、款准备金率作强制性规定，但是包括融机构的存款准备金率作强制性规定，但是包括融机构的存款准备金率作强制性规定，但是包括融机构的存款准备金率作强制性规定，但是包括美国、日本、欧洲中央银行在内的大多数中央银美国、日本、欧洲中央银行在内的大多数中央银美国、日本、欧洲中央银行在内的大多数中央银美国、日本、欧洲中央银行在内的大多数中央银行，目前仍实行非常有效的存款准备金制度。行，目前仍实行非常有效的存款准备金制度。行，目前仍实行非常有效的存款准备金制度。行，目前仍实行非常有效的存款准备金制度。n n由于当前我国经济和金融的特点，在未来一段时由于当前我国经济和金融的特点，在未来一段时由于当前我国经济和金融的
40、特点，在未来一段时由于当前我国经济和金融的特点，在未来一段时期内还需要充分发挥存款准备金率政策的作用。期内还需要充分发挥存款准备金率政策的作用。期内还需要充分发挥存款准备金率政策的作用。期内还需要充分发挥存款准备金率政策的作用。外汇占款大幅度上升，需要通过调整存款准备外汇占款大幅度上升，需要通过调整存款准备外汇占款大幅度上升，需要通过调整存款准备外汇占款大幅度上升，需要通过调整存款准备金率来金率来金率来金率来对流动性加以冻结对流动性加以冻结对流动性加以冻结对流动性加以冻结。我国金融机构的不良贷款率较高而资本充足率我国金融机构的不良贷款率较高而资本充足率我国金融机构的不良贷款率较高而资本充足率我
41、国金融机构的不良贷款率较高而资本充足率偏低，有必要强化存款准备金制度的偏低，有必要强化存款准备金制度的偏低，有必要强化存款准备金制度的偏低，有必要强化存款准备金制度的风险防范作风险防范作风险防范作风险防范作用用用用。2/25/202325SEM.NJUST.ZHOU Caixian n目前世界上有十多个国家实行目前世界上有十多个国家实行目前世界上有十多个国家实行目前世界上有十多个国家实行差别存款准备金率制度。差别存款准备金率制度。差别存款准备金率制度。差别存款准备金率制度。n n东欧、拉美和亚洲的部分国家，曾实行过东欧、拉美和亚洲的部分国家，曾实行过东欧、拉美和亚洲的部分国家，曾实行过东欧、拉
42、美和亚洲的部分国家，曾实行过针对不同类型存针对不同类型存针对不同类型存针对不同类型存款或不同金融机构款或不同金融机构款或不同金融机构款或不同金融机构的差别存款准备金率制度。的差别存款准备金率制度。的差别存款准备金率制度。的差别存款准备金率制度。n n以马来西亚为例，以马来西亚为例，以马来西亚为例，以马来西亚为例，1972 1972 1972 1972年为抑制出口剧增带来的货币供年为抑制出口剧增带来的货币供年为抑制出口剧增带来的货币供年为抑制出口剧增带来的货币供应量增加，商业银行存款准备金率由应量增加，商业银行存款准备金率由应量增加，商业银行存款准备金率由应量增加，商业银行存款准备金率由5 5
43、5 5提高至提高至提高至提高至8.5%8.5%8.5%8.5%，并，并，并，并开始对金融公司实行开始对金融公司实行开始对金融公司实行开始对金融公司实行2.52.52.52.5的存款准备金率。后来将银行的存款准备金率。后来将银行的存款准备金率。后来将银行的存款准备金率。后来将银行存款准备金率提高到存款准备金率提高到存款准备金率提高到存款准备金率提高到10101010、金融公司提高到、金融公司提高到、金融公司提高到、金融公司提高到7 7 7 7。n n又如智利，在又如智利，在又如智利，在又如智利，在1970197019701970年后不断降低存款准备金率，年后不断降低存款准备金率，年后不断降低存款
44、准备金率，年后不断降低存款准备金率，80808080年代初年代初年代初年代初存款准备金率为存款准备金率为存款准备金率为存款准备金率为10101010（活期存款）和（活期存款）和（活期存款）和（活期存款）和4 4 4 4（定期存款）。（定期存款）。（定期存款）。（定期存款）。2/25/202326SEM.NJUST.ZHOU Caixia确定差别存款准备金率的主要依据：确定差别存款准备金率的主要依据：确定差别存款准备金率的主要依据：确定差别存款准备金率的主要依据：n n金融机构资本充足率金融机构资本充足率金融机构资本充足率金融机构资本充足率n n金融机构不良贷款比率金融机构不良贷款比率金融机构不
45、良贷款比率金融机构不良贷款比率n n金融机构内控机制状况发生重大违规及风险情况金融机构内控机制状况发生重大违规及风险情况金融机构内控机制状况发生重大违规及风险情况金融机构内控机制状况发生重大违规及风险情况n n金融机构支付能力明显恶化及发生可能危害支付金融机构支付能力明显恶化及发生可能危害支付金融机构支付能力明显恶化及发生可能危害支付金融机构支付能力明显恶化及发生可能危害支付系统安全的风险情况系统安全的风险情况系统安全的风险情况系统安全的风险情况2/25/202327SEM.NJUST.ZHOU Caixia四、其它负债业务四、其它负债业务（一）发行债券（一）发行债券（一）发行债券（一）发行债
46、券 1.1.1.1.发行对象：国内金融机构为主发行对象：国内金融机构为主发行对象：国内金融机构为主发行对象：国内金融机构为主 2.2.2.2.发行目的：发行目的：发行目的：发行目的：（1 1 1 1）减少超额储备；）减少超额储备；）减少超额储备；）减少超额储备；（2 2 2 2）作为公开市场操作工具）作为公开市场操作工具）作为公开市场操作工具）作为公开市场操作工具（二）国外负债（二）国外负债（二）国外负债（二）国外负债 1.1.1.1.目的：平衡国际收支、维持本币汇率、应对目的：平衡国际收支、维持本币汇率、应对目的：平衡国际收支、维持本币汇率、应对目的：平衡国际收支、维持本币汇率、应对货币或金
47、融危机。货币或金融危机。货币或金融危机。货币或金融危机。2.2.2.2.形式：国际金融机构负债、国际金融机构往形式：国际金融机构负债、国际金融机构往形式：国际金融机构负债、国际金融机构往形式：国际金融机构负债、国际金融机构往来、在国外发行债券等等。来、在国外发行债券等等。来、在国外发行债券等等。来、在国外发行债券等等。2/25/202328SEM.NJUST.ZHOU Caixia（三）中国人民银行的债券发行业务（三）中国人民银行的债券发行业务（三）中国人民银行的债券发行业务（三）中国人民银行的债券发行业务1.1.中央银行中央银行中央银行中央银行融资券融资券融资券融资券19931993中国人民
48、银行融资券管理暂行办法中国人民银行融资券管理暂行办法中国人民银行融资券管理暂行办法中国人民银行融资券管理暂行办法特点：面额固定、期限固定、记名方式、浮动利率，特点：面额固定、期限固定、记名方式、浮动利率，特点：面额固定、期限固定、记名方式、浮动利率，特点：面额固定、期限固定、记名方式、浮动利率，根据需要可回购根据需要可回购根据需要可回购根据需要可回购目的：目的：目的：目的：（1 1 1 1）增加公开市场业务操作工具（增加公开市场业务操作工具（增加公开市场业务操作工具（增加公开市场业务操作工具（1995199519951995年后）年后）年后）年后）（2 2 2 2）对冲因外汇储备增加而增发的货
49、币）对冲因外汇储备增加而增发的货币）对冲因外汇储备增加而增发的货币）对冲因外汇储备增加而增发的货币认购方式：自愿认购计划配购认购方式：自愿认购计划配购认购方式：自愿认购计划配购认购方式：自愿认购计划配购流通：可在金融机构间背书转让；可作为向人行借流通：可在金融机构间背书转让；可作为向人行借流通：可在金融机构间背书转让；可作为向人行借流通：可在金融机构间背书转让；可作为向人行借款的抵押品。款的抵押品。款的抵押品。款的抵押品。2/25/202329SEM.NJUST.ZHOU Caixia中国人民银行发行融资券的实际操作中国人民银行发行融资券的实际操作中国人民银行发行融资券的实际操作中国人民银行发
50、行融资券的实际操作n n1993199319931993年发行了两期融资券，总金额年发行了两期融资券，总金额年发行了两期融资券，总金额年发行了两期融资券，总金额200200200200亿元。亿元。亿元。亿元。n n1995199519951995年，人民银行开始试办债券公开市场业务操作，发布年，人民银行开始试办债券公开市场业务操作，发布年，人民银行开始试办债券公开市场业务操作，发布年，人民银行开始试办债券公开市场业务操作，发布关于办理中央银行融资券的具体操作、资金清算和债券关于办理中央银行融资券的具体操作、资金清算和债券关于办理中央银行融资券的具体操作、资金清算和债券关于办理中央银行融资券的具